誰為越南經濟刺激方案買單？

英國《金融時報》Lex專欄 2009-03-06
全球化不應該是這樣的：富人變窮，窮人變得更窮。以越南為例。該國本世紀以來的瘋狂增長正在飛速下降，以至於政府計畫支出近四分之一的國內生產總值(GDP)，用於支持經濟。促使越南經濟崛起的一切因素都促成了它隨後的衰敗。2006年至2008年間，外國人對越南大舉投資，包括直接投資和組合投資。槓桿率攀升。
和其他外資造就資產泡沫的亞洲國家一樣，越南政府提高了利率——令它現在更加難於改變路線。越南採用了常規的做法：擬議的60億美元刺激方案和其他支出將延續幾年，而且包括已提出的項目。即便如此，對於一個財政收入不足GDP的25%、預算赤字始終高於GDP的2%的國家來說，這也一個很大的負擔了。
為該方案籌資將意味著發行更多債券。越南2005年曾在全球市場籌資7.5億美元，但當時它是一個炙手可熱的新興市場，而不是另一個可憐的全球危機受害者。印尼上個月發行了30億美元債券；信用評級與印尼類似、但前景更糟糕的越南若要發債，利率就需要超過印尼的11.75%。
在國內大規模發債也很難。比如，銀行發放的貸款已經超過其存款基礎。如果窮國不能為自己提供資金，那麼較富裕的兄弟國家會發現，它們也將受到“池魚”之災。國際貨幣基金組織(IMF)曾警告，在最好的情況下，捐助國可能必須再為22個最貧窮國家籌措250億美元資金；如果情況繼續惡化，這個數位將上升至1400億美元 。種什麼因，得什麼果。