2008年06月26日蘋果日報
在日系、韓系客戶挹注下，法人預估，今年聯發科電視晶片市佔率可望超過20%，維持領先地位。
聯發科（2454）第1季已正式超越泰鼎（Trident）成為全球電視晶片業霸主。根據研究機構DisplaySearch統計數據顯示，第1季聯發科電視晶片出貨達520萬顆，全球市佔率19.5%，首度超越泰鼎，躍居全球龍頭廠商，且在日系、韓系客戶定單挹注，加上台灣代工廠客戶需求成長，法人預估，今年聯發科電視晶片市佔率可望超過20%，維持領先地位。
聯發科表示，目前電視晶片以北美市場為主，儘管今年全球景氣出現變數，不過，內部仍積極拓展電視晶片新客戶，持續朝北美電視晶片最大供應商目標邁進。
聯發科總經理謝清江日前曾表示，在市場成長趨緩下，將使北美電視品牌廠商競爭更激烈，勢必加速對外釋單，成為帶動聯發科第2季電視晶片出貨成長動力。
策略得宜 拉升市佔
DisplaySearch表示，聯發科去年第4季電視晶片出貨達540萬顆，市佔率達18.9%與泰鼎並列第1，不過，隨著聯發科成功導入南韓三星的供應鏈，加上台灣代工廠的客戶需求持續成長，泰鼎則因為調整產品線，且視頻IC的主要客戶三星及SONY出貨量下滑，導致第1季市佔率重新洗牌，聯發科取代泰鼎成為全球電視晶片龍頭。
聯發科第1季電視晶片佔營收比重近10%，出貨量約達520萬顆，較去年第4季衰退3.7%，市佔率則由18.9%提高至19.5%，泰鼎出貨量為420萬顆，季減22.2%，市佔率也由18.9%下滑至15.7%。
若以整體市場來看，DisplaySearch統計，今年第1季全球電視晶片出貨量達2667.8萬顆，雖較去年第4季衰退6.43%，但仍較去年同期成長25.64%。
手機晶片 仍有隱憂
雖然聯發科在電視晶片市場繳出不錯成績，但在手機晶片則面臨隱憂，尤其自5月下旬以來，中國白牌手機市場充斥不少雜音，連帶造成外界對聯發科的營運成長轉趨保守，不過，聯發科認為，6月合併營收仍可維持70億元左右，與5月相當，第2季營收較第1季成長15%的目標不變。
旺季力道 還待觀察
不過，聯發科也坦承，由於中國手機市場變化快速，目前能見度相當低，對於第3季營運展望，須等下個月法說會才會有明確的看法，只是從過去營收變化的趨勢來看，上、下半年還是會有季節性的差異，儘管近來全球景氣面臨不少變數，但下半年的旺季基本需求還是存在，只是旺季的成長力道仍須再進一步觀察。
2008年6月26日 星期四
桃園機場 即日起提供免費無線上網服務
【中央社】2008.06.24
交通部民航局今天宣布，桃園機場與中華電信公司合作，即日起在機場內公共區域提供免費無線上網服務。旅客自備手提電腦，可在桃園機場第一、二航廈出入境大廳、登機長廊和候機室免費接收訊號；未攜帶手提電腦的旅客，可到機場免稅商店區和一般商店區的免費網際網路服務區上網。
民航局表示，桃園國際機場在今年美國富士比雜誌上網便利性調查中列為全球第三十名便利機場。以往桃園機場無線上網服務由中華電信採付費方式經營，以預購點數卡方式使用，每分鐘新台幣一元，對於外籍旅客非常不方便，桃園航空站因此希望透過提供免費上網服務，提高機場服務品質。
民航局指出，香港、曼谷、仁川、杜拜和美國部分機場已提供免費上網服務。
交通部民航局今天宣布，桃園機場與中華電信公司合作，即日起在機場內公共區域提供免費無線上網服務。旅客自備手提電腦，可在桃園機場第一、二航廈出入境大廳、登機長廊和候機室免費接收訊號；未攜帶手提電腦的旅客，可到機場免稅商店區和一般商店區的免費網際網路服務區上網。
民航局表示，桃園國際機場在今年美國富士比雜誌上網便利性調查中列為全球第三十名便利機場。以往桃園機場無線上網服務由中華電信採付費方式經營，以預購點數卡方式使用，每分鐘新台幣一元，對於外籍旅客非常不方便，桃園航空站因此希望透過提供免費上網服務，提高機場服務品質。
民航局指出，香港、曼谷、仁川、杜拜和美國部分機場已提供免費上網服務。
宏達電雪上加霜 里昂降評等
2008-06-26 工商時報
諾基亞、索尼易利信、摩托羅拉、NTT DoCoMo等多家手機業者所採用的Symbian作業系統宣佈改採免費，造成市場震撼！以花旗環球為首的外資法人昨（25）日評估，這對採用微軟作業系統為主的宏達電（2498）而言恐是雪上加霜；港商里昂則直接將投資評等調降至「賣出」，640元的新目標價更是創外資圈新低！
宏達電昨（25）日一度下殺至660元，儘管尾盤收上680元，但仍重挫3.4％，前波低點宣告棄守，收盤價創下3個半月來新低價，接下來將在年線629.4元尋求支撐。
這項重大消息，當然引起外資圈sell side的高度關注，事態之嚴重，瑞銀證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師謝宗文評估，儘管宏達電鑽石機在與iPhone的對決中可望全身而退，但Symbian系統改採免費作法影響層面非常廣，至於對宏達電潛在影響，正在評估中。
Symbian系統採改免費的消息，無疑給了看空宏達電者做文章的空間，花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉在出具給旗下客戶的報告中就指出，光是成本就可以省下不少，採用Symbian系統手機的版權BOM成本預計可望下降10美元、FOB價格更可大降30美元！
張凱偉指出，對營收來源主要靠軟體授權費的微軟而言，大幅調降對宏達電授權費的機率並不高，且Symbian系統改採免費，對微軟系統的獲利與市佔率都構成極大威脅，微軟雖不至於退出這塊市場，但若無甜頭可嚐，未來投入資源將越來越少。
諾基亞、索尼易利信、摩托羅拉、NTT DoCoMo等多家手機業者所採用的Symbian作業系統宣佈改採免費，造成市場震撼！以花旗環球為首的外資法人昨（25）日評估，這對採用微軟作業系統為主的宏達電（2498）而言恐是雪上加霜；港商里昂則直接將投資評等調降至「賣出」，640元的新目標價更是創外資圈新低！
宏達電昨（25）日一度下殺至660元，儘管尾盤收上680元，但仍重挫3.4％，前波低點宣告棄守，收盤價創下3個半月來新低價，接下來將在年線629.4元尋求支撐。
這項重大消息，當然引起外資圈sell side的高度關注，事態之嚴重，瑞銀證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師謝宗文評估，儘管宏達電鑽石機在與iPhone的對決中可望全身而退，但Symbian系統改採免費作法影響層面非常廣，至於對宏達電潛在影響，正在評估中。
Symbian系統採改免費的消息，無疑給了看空宏達電者做文章的空間，花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉在出具給旗下客戶的報告中就指出，光是成本就可以省下不少，採用Symbian系統手機的版權BOM成本預計可望下降10美元、FOB價格更可大降30美元！
張凱偉指出，對營收來源主要靠軟體授權費的微軟而言，大幅調降對宏達電授權費的機率並不高，且Symbian系統改採免費，對微軟系統的獲利與市佔率都構成極大威脅，微軟雖不至於退出這塊市場，但若無甜頭可嚐，未來投入資源將越來越少。
瑞信投顧開賣俄羅斯基金
2008年06月26日蘋果日報
瑞信顧問昨日獲准代理4檔瑞士信代的境外基金，包括俄羅斯探索股票基金、未來能源股票基金、全球精品股票基金及新興市場債券基金。
其中，2006年成立的瑞士信貸俄羅斯探索股票基金以歐元計價，為荷銀俄羅斯基金、ING大俄羅斯基金後，台灣第3檔俄羅斯基金。
8成投資在俄羅斯
不過，根據瑞信資產管理基金指出，該基金也可投資最高3成在與俄羅斯密切往來的國家。例如，蘇維埃、烏克蘭等鄰近國家。但目前該基金約有8成投資在俄羅斯，在持股集中度上仍可說是一檔純俄羅斯基金。
根據觀察，近期俄羅斯表現亮眼，這檔瑞士信貸俄羅斯探索股票基金也表現不俗。由於其主要布局集中在能源、原物料、金融及電信產業，都是近期帶動俄羅斯股市上漲的主力。因此，根據該公司統計至5月31日，近1個月基金報酬為13%。看好俄羅斯上漲潛力，銀行理專對於該基金頗為期待。
瑞信顧問昨日獲准代理4檔瑞士信代的境外基金，包括俄羅斯探索股票基金、未來能源股票基金、全球精品股票基金及新興市場債券基金。
其中，2006年成立的瑞士信貸俄羅斯探索股票基金以歐元計價，為荷銀俄羅斯基金、ING大俄羅斯基金後，台灣第3檔俄羅斯基金。
8成投資在俄羅斯
不過，根據瑞信資產管理基金指出，該基金也可投資最高3成在與俄羅斯密切往來的國家。例如，蘇維埃、烏克蘭等鄰近國家。但目前該基金約有8成投資在俄羅斯，在持股集中度上仍可說是一檔純俄羅斯基金。
根據觀察，近期俄羅斯表現亮眼，這檔瑞士信貸俄羅斯探索股票基金也表現不俗。由於其主要布局集中在能源、原物料、金融及電信產業，都是近期帶動俄羅斯股市上漲的主力。因此，根據該公司統計至5月31日，近1個月基金報酬為13%。看好俄羅斯上漲潛力，銀行理專對於該基金頗為期待。
麥嘉華：全球經濟 股市 榮景將終 通膨是最後1根稻草
2008年06月26日蘋果日報
全球國家經濟與股市多受到通膨壓力拖累，不過麥嘉華認為，日本是唯一受惠國家。
全球通膨壓力急遽升高，股市不斷向下修正，素有「末日博士」稱號的投資名人麥嘉華（Marc Faber）認為，近年全球經濟與股市一起蓬勃發展榮景的不尋常現象即將告終，全球股市將同步邁向不景氣。
再發警語
麥嘉華說：「次貸危機爆發是整體投資環境惡化的一大警訊。信貸危機後，美國聯準會（Fed）試圖大舉挹注資金解決信貸市場資金緊絀狀況，目前金融業放款標準仍趨嚴，整體市場仍如混亂，聯準會終將失敗，通膨將是最後形成的問題。」
麥嘉華認為，通膨將讓全球消費各國支出大幅緊縮，在美國尤其如此，最後一個必須萎縮的泡沫就是消費。麥嘉華表示，「在1980年代，美國消費佔經濟比重為62%，到2001年已經超過70%，預期未來將降到66%。」
亞洲新興國家受到通膨問題衝擊也不容小覷，亞洲開發銀行（ADB，Asian Development Bank）總裁黑田東彥昨在新加坡受訪時說：「隨油價與通膨壓力衝擊，不含日本與澳洲在內的亞洲新興國家經濟成長率目標為7%，低於今年4月預估目標7.6%與去年成長率8.7%。」
唯一受惠國：日本
不過，黑田東彥強調，亞洲新興國家經濟基本面仍強，面臨的是僅是成長率趨緩問題。
新加坡投資機構IDEAglobal經濟學家尼可拉斯認為，亞洲新興國家深受通膨壓力，各國央行不得不大幅調升利率因應，經濟成長力道將因此受到影響。
全球國家經濟與股市多受到通膨壓力拖累，不過也有例外受惠市場，麥嘉華認為，日本就是最佳代表。
油價可望回百美元
對於受困在通縮環境13年的日本而言，通膨對日本絕對是好消息，麥嘉華說：「日本通膨率如果進一步上揚，債市賣壓將會出籠，資金將明顯轉向股市、房市。日股之前走空13年，好不容易翻多的走勢僅維持3~4年將令人相當驚訝。」麥嘉華預期，日本銀行市值未來將佔全球銀行市值2成。
對於推升通膨的主因油價，麥嘉華認為，「這輩子無法再見到每桶12美元的價格，不過，或許會回到100美元的水準，全球對商品與原油需求成長將一直持續。」他認為，在高通膨時代，所有貨幣相對於黃金都將貶值，因為黃金供給不會一直增加。
全球國家經濟與股市多受到通膨壓力拖累，不過麥嘉華認為，日本是唯一受惠國家。全球通膨壓力急遽升高，股市不斷向下修正，素有「末日博士」稱號的投資名人麥嘉華（Marc Faber）認為，近年全球經濟與股市一起蓬勃發展榮景的不尋常現象即將告終，全球股市將同步邁向不景氣。
再發警語
麥嘉華說：「次貸危機爆發是整體投資環境惡化的一大警訊。信貸危機後，美國聯準會（Fed）試圖大舉挹注資金解決信貸市場資金緊絀狀況，目前金融業放款標準仍趨嚴，整體市場仍如混亂，聯準會終將失敗，通膨將是最後形成的問題。」
麥嘉華認為，通膨將讓全球消費各國支出大幅緊縮，在美國尤其如此，最後一個必須萎縮的泡沫就是消費。麥嘉華表示，「在1980年代，美國消費佔經濟比重為62%，到2001年已經超過70%，預期未來將降到66%。」
亞洲新興國家受到通膨問題衝擊也不容小覷，亞洲開發銀行（ADB，Asian Development Bank）總裁黑田東彥昨在新加坡受訪時說：「隨油價與通膨壓力衝擊，不含日本與澳洲在內的亞洲新興國家經濟成長率目標為7%，低於今年4月預估目標7.6%與去年成長率8.7%。」
唯一受惠國：日本
不過，黑田東彥強調，亞洲新興國家經濟基本面仍強，面臨的是僅是成長率趨緩問題。
新加坡投資機構IDEAglobal經濟學家尼可拉斯認為，亞洲新興國家深受通膨壓力，各國央行不得不大幅調升利率因應，經濟成長力道將因此受到影響。
全球國家經濟與股市多受到通膨壓力拖累，不過也有例外受惠市場，麥嘉華認為，日本就是最佳代表。
油價可望回百美元
對於受困在通縮環境13年的日本而言，通膨對日本絕對是好消息，麥嘉華說：「日本通膨率如果進一步上揚，債市賣壓將會出籠，資金將明顯轉向股市、房市。日股之前走空13年，好不容易翻多的走勢僅維持3~4年將令人相當驚訝。」麥嘉華預期，日本銀行市值未來將佔全球銀行市值2成。
對於推升通膨的主因油價，麥嘉華認為，「這輩子無法再見到每桶12美元的價格，不過，或許會回到100美元的水準，全球對商品與原油需求成長將一直持續。」他認為，在高通膨時代，所有貨幣相對於黃金都將貶值，因為黃金供給不會一直增加。
索羅斯再拉警報﹕狼真的來了
2008年06月25日
喬治•索羅斯(George Soros)已經好多次大叫“狼來了”﹐結果卻都被證明是假警報﹐不過這次他說狼真的來了。
索羅斯也承認他的預言並不總是能應驗
身為索羅斯基金管理公司(Soros Fund Management)的董事長﹐索羅斯是位知名的投機商、慈善家和政治活動家。他曾於1992年預測英鎊會貶值﹐1997年又預測泰銖會走軟﹐基於這類預測而做的投資使他賺了大錢。
索羅斯曾是匈牙利難民。他斥資數百萬美元在獨聯體國家推行民主和教育﹐還不吝花費重金推動自由事業﹐而且一直強烈批評布什總統。
不過現年77歲的索羅斯希望能以哲學家的身份留名青史。自1952年還是學生的時候起﹐索羅斯就一直在宣揚自己的經濟理論﹐這種理論被他稱之為“反身性”(reflexivity)。
一言以蔽之﹐他認為市場不僅反映基本決定因素﹐還能改變這些因素﹐導致資產價格走向極端。他在最近完成的《金融市場新典範》(The New Paradigm for Financial Markets)一書中指出﹐過去25年來已經形成了超級泡沫﹐現在這個泡沫即將破滅。
索羅斯曾在多部書中做出過預言﹐但預言成真的幾率遠遠不及其作為一名對沖基金運營者的紀錄良好。1987年﹐他在書中寫道﹐世界必須放棄美元﹐建立一種新的國際貨幣體系﹐否則就可能會“發生金融動蕩﹐出台以鄰為壑的政策﹐導致全球性的蕭條﹐甚至爆發戰爭”。他在1998年的一本書中寫道﹐“全球資本主義體系……已經岌岌可危了。”
《華爾街日報》(以下簡稱WSJ)最近在華盛頓和紐約對索羅斯進行了採訪﹐記者請他談了對未來的預測﹐他如何能在世界觀不正確的情況下取得經濟上的成功﹐以及他對成為一名哲學家的熱切希望。採訪節錄如下﹕
WSJ﹕你說過﹐這次金融危機是大蕭條(Great Depression)以來最為嚴重的一次。不過即便是在最不景氣的時候﹐股市也只下跌了18%。這看起來可不像是大蕭條。現在已經到了最糟糕的地步了嗎﹖
索羅斯﹕我認為房價的跌幅還會加大﹐比現在人們預期的還要大。有人預計年底前會從衰退中走出﹐我認為這令人難以信服。
不過我能想像出很多可能發生的情況。一種就是極其漫長的全球性衰退﹐雖然不會發生上世紀30年代那樣的大蕭條﹐但日本曾經歷過的10年停滯卻可能會重演。
就業數據仍然非常令人滿意。這一定程度上要歸功於美元走軟刺激了出口增長﹐還有就是企業的狀況也非常好。事實證明美國經濟結構良好。
WSJ﹕你曾經說過去25年來我們所經歷的歷次危機回頭來看都是些“測試”﹐讓我們相信金融體系是穩定的﹐鼓勵我們去冒更大的風險﹐進而導致一場災難性的大崩潰。這次會不會又是一次測試呢﹖
索羅斯﹕每次政府救了我們﹐都會讓我們更加確信市場是能夠自我修正的。每次出手拯救經濟的時候﹐都需要找到一個新的引擎﹐新的信貸來源和新的工具﹐使得信貸擴張成為可能。當人們無需首付便能全部依靠貸款購買價格虛高的住房時﹐新開擴張恐怕也就到了無以復加的地步。
我有在金融危機時發假警報的不良紀錄。第一次是在《金融煉金術》一書中(The Alchemy of Finance﹐1987年出版)﹐之後是在《全球資本主義的危機》中(The Crisis of Global Capitalism﹐1998年出版)﹐現在我又在這本書中再次發出警報。我在三本書中都預言將有災難發生。事不過三﹐這次狼是真的來了。如果我們能平安地度過危機﹐而免於陷入衰退﹐那麼超級泡沫的故事就受到了嚴峻的挑戰。這次也許仍是個假警報。不幸的是﹐如果真的陷入了衰退﹐卻並不能證明反身性理論是對還是錯。
WSJ﹕你的世界觀迄今為止還是錯誤的﹐但你怎麼卻能致富呢﹖
索羅斯﹕我發財﹐只是因為我知道自己何時錯了。
WSJ﹕在泡沫期﹐你如何能保持頭腦冷靜﹖
索羅斯﹕我頭腦並不冷靜﹐我也恐慌。面對這些事情﹐我和其他人的反應一樣﹐也會狂喜或是失望。我要說的是﹐我基本上是因為認識到了自己的錯誤才撐過來的。我過去常常因為自己犯錯而感到背痛。你犯錯的時候﹐要麼勇敢面對﹐要麼逃之夭夭。當我做出決定的時候﹐背痛就消失了。我的決定也並不總是正確的。我有時也會不合時宜地斬倉。
WSJ﹕真的是反身性理論促成了你的成功﹐還僅僅是因為你是個好交易商﹖
索羅斯﹕我目前的表現沒有那麼好﹐不過長期看來﹐表現還算出色。可能的解釋有兩個﹕一個是反身性理論﹐還有一個就是背痛。我認為這二者對我的成功來說缺一不可﹐因為認識到反身性能推動你不斷進行反省。
WSJ﹕你希望自己留給世人的形像是哲學家、成功的投機者還是慈善家﹖
索羅斯﹕絕對是哲學家。你知道﹐人們都有自己的追求﹐我的追求就是做個哲學家。人們對我這種想法最普遍的反應就是……他已經因成功而飄飄然了﹐他有些不自量力了。這種說法顯然貌似合理。當然﹐作為一名成功的基金經理﹐我獲得了一個平台。不過我希望人們能從我這些想法的本質出發進行評判。
我認為自己已經與目標沾點邊了。我的書（這是第十本）第一次成了暢銷書。我被要求（在國會參議院商務委員會）發表陳詞﹐因為一位議員讀過這本書。
WSJ﹕你得到學術界或是政界重量級人物的認可了嗎﹖
索羅斯﹕當然還沒有深入到學術界和政府決策層。《華爾街日報》曾刊登過一篇文章﹐講的是普林斯頓大學的研究人員正在對泡沫進行研究﹐我會和他們中的一位見面。我希望能安排（和美國聯邦儲備委員會(Fed)的官員）談談。我正在等他們的電話。我還會和格林斯潘(Alan Greenspan)見面。
WSJ﹕不過你對格林斯潘的做法很有看法。
索羅斯﹕格林斯潘是操縱金融市場的偉大人物之一﹐我是說﹐是好的操縱。他在2001年成功避免了更嚴重的衰退。不過他維持低利率太長時間了。雖然有人警告說﹐信貸標準被降低﹐存在欺詐性操作﹐但他沒有加以關注。他太強調市場的作用了。他相信如果你讓市場進行調控﹐一切都會沒問題。在最開始的時候這種說法還能自圓其說﹐不過最後卻自相矛盾了。
WSJ﹕格林斯潘稱﹐創新帶來的好處值得我們去經歷偶爾的泡沫。
索羅斯﹕這當然是約瑟夫•熊彼特(Joseph Schumpeter)的創新性破壞理論。不過……過於沉迷於變革並不一定是好事。金融創新或許並不是一種純粹的可喜之事﹐因為這的確阻礙了適當的調控。
如果你看看19世紀﹐就會發現那時有創新性破壞﹐金融危機一個接著一個。不過每次遇到金融危機的時候﹐你都會檢查是什麼出了問題﹐然後會引入一些工具或是機構﹐防止重蹈覆轍。
我並不是在宣揚……中央計劃﹐因為這比市場還要糟糕。不過監管者需要從犯過的錯誤中吸取教訓。我認為很明顯﹐你需要承擔減少資產泡沫的責任……這包括調控信貸和利率。
Greg Ip
喬治•索羅斯(George Soros)已經好多次大叫“狼來了”﹐結果卻都被證明是假警報﹐不過這次他說狼真的來了。
索羅斯也承認他的預言並不總是能應驗
身為索羅斯基金管理公司(Soros Fund Management)的董事長﹐索羅斯是位知名的投機商、慈善家和政治活動家。他曾於1992年預測英鎊會貶值﹐1997年又預測泰銖會走軟﹐基於這類預測而做的投資使他賺了大錢。
索羅斯曾是匈牙利難民。他斥資數百萬美元在獨聯體國家推行民主和教育﹐還不吝花費重金推動自由事業﹐而且一直強烈批評布什總統。
不過現年77歲的索羅斯希望能以哲學家的身份留名青史。自1952年還是學生的時候起﹐索羅斯就一直在宣揚自己的經濟理論﹐這種理論被他稱之為“反身性”(reflexivity)。
一言以蔽之﹐他認為市場不僅反映基本決定因素﹐還能改變這些因素﹐導致資產價格走向極端。他在最近完成的《金融市場新典範》(The New Paradigm for Financial Markets)一書中指出﹐過去25年來已經形成了超級泡沫﹐現在這個泡沫即將破滅。
索羅斯曾在多部書中做出過預言﹐但預言成真的幾率遠遠不及其作為一名對沖基金運營者的紀錄良好。1987年﹐他在書中寫道﹐世界必須放棄美元﹐建立一種新的國際貨幣體系﹐否則就可能會“發生金融動蕩﹐出台以鄰為壑的政策﹐導致全球性的蕭條﹐甚至爆發戰爭”。他在1998年的一本書中寫道﹐“全球資本主義體系……已經岌岌可危了。”
《華爾街日報》(以下簡稱WSJ)最近在華盛頓和紐約對索羅斯進行了採訪﹐記者請他談了對未來的預測﹐他如何能在世界觀不正確的情況下取得經濟上的成功﹐以及他對成為一名哲學家的熱切希望。採訪節錄如下﹕
WSJ﹕你說過﹐這次金融危機是大蕭條(Great Depression)以來最為嚴重的一次。不過即便是在最不景氣的時候﹐股市也只下跌了18%。這看起來可不像是大蕭條。現在已經到了最糟糕的地步了嗎﹖
索羅斯﹕我認為房價的跌幅還會加大﹐比現在人們預期的還要大。有人預計年底前會從衰退中走出﹐我認為這令人難以信服。
不過我能想像出很多可能發生的情況。一種就是極其漫長的全球性衰退﹐雖然不會發生上世紀30年代那樣的大蕭條﹐但日本曾經歷過的10年停滯卻可能會重演。
就業數據仍然非常令人滿意。這一定程度上要歸功於美元走軟刺激了出口增長﹐還有就是企業的狀況也非常好。事實證明美國經濟結構良好。
WSJ﹕你曾經說過去25年來我們所經歷的歷次危機回頭來看都是些“測試”﹐讓我們相信金融體系是穩定的﹐鼓勵我們去冒更大的風險﹐進而導致一場災難性的大崩潰。這次會不會又是一次測試呢﹖
索羅斯﹕每次政府救了我們﹐都會讓我們更加確信市場是能夠自我修正的。每次出手拯救經濟的時候﹐都需要找到一個新的引擎﹐新的信貸來源和新的工具﹐使得信貸擴張成為可能。當人們無需首付便能全部依靠貸款購買價格虛高的住房時﹐新開擴張恐怕也就到了無以復加的地步。
我有在金融危機時發假警報的不良紀錄。第一次是在《金融煉金術》一書中(The Alchemy of Finance﹐1987年出版)﹐之後是在《全球資本主義的危機》中(The Crisis of Global Capitalism﹐1998年出版)﹐現在我又在這本書中再次發出警報。我在三本書中都預言將有災難發生。事不過三﹐這次狼是真的來了。如果我們能平安地度過危機﹐而免於陷入衰退﹐那麼超級泡沫的故事就受到了嚴峻的挑戰。這次也許仍是個假警報。不幸的是﹐如果真的陷入了衰退﹐卻並不能證明反身性理論是對還是錯。
WSJ﹕你的世界觀迄今為止還是錯誤的﹐但你怎麼卻能致富呢﹖
索羅斯﹕我發財﹐只是因為我知道自己何時錯了。
WSJ﹕在泡沫期﹐你如何能保持頭腦冷靜﹖
索羅斯﹕我頭腦並不冷靜﹐我也恐慌。面對這些事情﹐我和其他人的反應一樣﹐也會狂喜或是失望。我要說的是﹐我基本上是因為認識到了自己的錯誤才撐過來的。我過去常常因為自己犯錯而感到背痛。你犯錯的時候﹐要麼勇敢面對﹐要麼逃之夭夭。當我做出決定的時候﹐背痛就消失了。我的決定也並不總是正確的。我有時也會不合時宜地斬倉。
WSJ﹕真的是反身性理論促成了你的成功﹐還僅僅是因為你是個好交易商﹖
索羅斯﹕我目前的表現沒有那麼好﹐不過長期看來﹐表現還算出色。可能的解釋有兩個﹕一個是反身性理論﹐還有一個就是背痛。我認為這二者對我的成功來說缺一不可﹐因為認識到反身性能推動你不斷進行反省。
WSJ﹕你希望自己留給世人的形像是哲學家、成功的投機者還是慈善家﹖
索羅斯﹕絕對是哲學家。你知道﹐人們都有自己的追求﹐我的追求就是做個哲學家。人們對我這種想法最普遍的反應就是……他已經因成功而飄飄然了﹐他有些不自量力了。這種說法顯然貌似合理。當然﹐作為一名成功的基金經理﹐我獲得了一個平台。不過我希望人們能從我這些想法的本質出發進行評判。
我認為自己已經與目標沾點邊了。我的書（這是第十本）第一次成了暢銷書。我被要求（在國會參議院商務委員會）發表陳詞﹐因為一位議員讀過這本書。
WSJ﹕你得到學術界或是政界重量級人物的認可了嗎﹖
索羅斯﹕當然還沒有深入到學術界和政府決策層。《華爾街日報》曾刊登過一篇文章﹐講的是普林斯頓大學的研究人員正在對泡沫進行研究﹐我會和他們中的一位見面。我希望能安排（和美國聯邦儲備委員會(Fed)的官員）談談。我正在等他們的電話。我還會和格林斯潘(Alan Greenspan)見面。
WSJ﹕不過你對格林斯潘的做法很有看法。
索羅斯﹕格林斯潘是操縱金融市場的偉大人物之一﹐我是說﹐是好的操縱。他在2001年成功避免了更嚴重的衰退。不過他維持低利率太長時間了。雖然有人警告說﹐信貸標準被降低﹐存在欺詐性操作﹐但他沒有加以關注。他太強調市場的作用了。他相信如果你讓市場進行調控﹐一切都會沒問題。在最開始的時候這種說法還能自圓其說﹐不過最後卻自相矛盾了。
WSJ﹕格林斯潘稱﹐創新帶來的好處值得我們去經歷偶爾的泡沫。
索羅斯﹕這當然是約瑟夫•熊彼特(Joseph Schumpeter)的創新性破壞理論。不過……過於沉迷於變革並不一定是好事。金融創新或許並不是一種純粹的可喜之事﹐因為這的確阻礙了適當的調控。
如果你看看19世紀﹐就會發現那時有創新性破壞﹐金融危機一個接著一個。不過每次遇到金融危機的時候﹐你都會檢查是什麼出了問題﹐然後會引入一些工具或是機構﹐防止重蹈覆轍。
我並不是在宣揚……中央計劃﹐因為這比市場還要糟糕。不過監管者需要從犯過的錯誤中吸取教訓。我認為很明顯﹐你需要承擔減少資產泡沫的責任……這包括調控信貸和利率。
Greg Ip
2008年6月25日 星期三
自營商開盤前 就可掛漲跌停
【經濟日報】2008.06.25
金管會昨（24）日放寬證券商自營商在開盤前申報買賣的價格限制，金管會表示可以比照外資、法人，適用7%的漲跌幅。也就是說，證券自營商開盤前，就可掛漲停或跌停。
此舉將可提升證券自營商操作彈性與效率，使證券自營商能處於較公平的競爭態勢。
由於證券自營商在台股的交易比重約只有3.16%，金管會認為，對股市的影響應該不大。不過，市場人士認為，放寬證券自營商開盤前申報買賣的價格限制，多少有活絡股市的效果，也有可能助漲助跌。
依據證交所現行規定，證券自營商買賣證券不得以漲跌停板價格申報買賣。證期局官員表示，這項規定是在民國84年所訂，主要是避免證券自營商追漲殺低、大買大賣影響股市。不過，經過十幾年的發展，證券市場早已成熟、機構投資人的交易比重也提升，考量到證券自營商負有調節市場供求的積極角色，因此金管會決定放寬對證券自營商買賣價格申報限制。
金管會昨（24）日放寬證券商自營商在開盤前申報買賣的價格限制，金管會表示可以比照外資、法人，適用7%的漲跌幅。也就是說，證券自營商開盤前，就可掛漲停或跌停。
此舉將可提升證券自營商操作彈性與效率，使證券自營商能處於較公平的競爭態勢。
由於證券自營商在台股的交易比重約只有3.16%，金管會認為，對股市的影響應該不大。不過，市場人士認為，放寬證券自營商開盤前申報買賣的價格限制，多少有活絡股市的效果，也有可能助漲助跌。
依據證交所現行規定，證券自營商買賣證券不得以漲跌停板價格申報買賣。證期局官員表示，這項規定是在民國84年所訂，主要是避免證券自營商追漲殺低、大買大賣影響股市。不過，經過十幾年的發展，證券市場早已成熟、機構投資人的交易比重也提升，考量到證券自營商負有調節市場供求的積極角色，因此金管會決定放寬對證券自營商買賣價格申報限制。
中文網址 明年可望放行
【經濟日報】2008.06.25
管理全球網域名稱的網際網路網域名稱與位域管理機構（ICANN），23日在法國巴黎召開網路管理會議，將決定2009年初開放多樣化的網域字尾供申請，非英文字母的網域名稱也會同步開放。
開放網域名稱後，可能出現以城市名為字尾的.paris、.berlin或.quebec，也可能會有行業或活動的泛稱，像是.bank、.car、.sports。當然.love 或者企業名稱也都是選項，線上拍賣網站eBay就極力爭取要以商標登記為網域字尾。
新辦法也將允許使用非拉丁字母登記網址，像是中文和阿拉伯文。ICANN主席保羅鐸梅（Paul Twomey）說：「我們已測試15種非拉丁語系字母，火狐、微軟和蘋果的瀏覽器都沒有問題。」
目前最常見的網域字尾是.com，但許多企業和電腦使用者都覺得，現有的網域名稱不夠個性化，只好設法在不同的國家註冊取得與業務相關的網域字尾。像洛杉磯的公司向寮國申請.la的網域名，電視節目向吐瓦魯（Tuvalu）申請.tv，而密克羅尼西亞群島擁有的網域名.fm也大受歡迎，這些國家每年可因此收取數百萬美元的網域名稱註冊費。
管理全球網域名稱的網際網路網域名稱與位域管理機構（ICANN），23日在法國巴黎召開網路管理會議，將決定2009年初開放多樣化的網域字尾供申請，非英文字母的網域名稱也會同步開放。
開放網域名稱後，可能出現以城市名為字尾的.paris、.berlin或.quebec，也可能會有行業或活動的泛稱，像是.bank、.car、.sports。當然.love 或者企業名稱也都是選項，線上拍賣網站eBay就極力爭取要以商標登記為網域字尾。
新辦法也將允許使用非拉丁字母登記網址，像是中文和阿拉伯文。ICANN主席保羅鐸梅（Paul Twomey）說：「我們已測試15種非拉丁語系字母，火狐、微軟和蘋果的瀏覽器都沒有問題。」
目前最常見的網域字尾是.com，但許多企業和電腦使用者都覺得，現有的網域名稱不夠個性化，只好設法在不同的國家註冊取得與業務相關的網域字尾。像洛杉磯的公司向寮國申請.la的網域名，電視節目向吐瓦魯（Tuvalu）申請.tv，而密克羅尼西亞群島擁有的網域名.fm也大受歡迎，這些國家每年可因此收取數百萬美元的網域名稱註冊費。
中國政府點石成金之手哪去了？
2008年06月24日
中國股市的一路狂瀉令上證綜指在8個月的時間裡跌去一半多、降到了3000點以下。許多投資者曾以為﹐到了這個水平﹐政府就會出手救市。然而﹐眾所期待的救援沒有到來﹐一些分析師們認為政府令股市起死回生的能力正在減退。
在中國股市18年的歷史中﹐政府的一再干預令投資者們習慣性地認為政府會在股市不斷下挫時出手相助、在股市有過熱風險時為其降溫。上週﹐國有電視台中國中央電視台(CCTV)及幾家網站進行了一項24小時的在線調查﹐發現近765,000名受調查者中有75%預計政府會有新的救市舉措出台。
中國政府一直在防備出現金融或經濟動蕩引發公眾不滿的情況﹐而由於中國力求在8月的奧運會前避免發生任何問題﹐這樣的考慮就更為突出。
駐北京的中國銀河證券(China Galaxy Securities)資深經濟學家苑德軍說﹕“政府是時候採取切實措施﹐向投資者表明政府十分關心資本市場的健康發展。”
中國政府今年已經採取了一些措施﹐試圖提振市場人氣。為了平息人們對大量新股入市會沖擊已然疲軟的股價的擔心﹐中國政府4月20日對解禁的存量股份轉讓做出了更為嚴格的限制。三天後﹐政府又將股票交易印花稅率0.3%下調至0.1%。中國政府曾在2007年5月上調該稅率﹐以穩定當時暴漲的股市。
但上述兩項舉措的效果都很有限且難以持續﹐同時投資者對全球經濟減緩的影響、以及中國採取通脹應對措施的的影響表示擔憂﹐導致股市繼續跳水。本月﹐上證綜指創下12年來最大單週跌幅﹐在截止6月13日的一週下跌了13.8%。週一﹐上證綜指收於2760.42點﹐較前一個交易日下跌2.5%﹐較去年10月的收盤紀錄高點下跌了55%。
Capital Economics的分析師馬克•威廉姆斯(Mark Williams)在6月8日的一份報告中說﹕“過去6個月中﹐政府的干預行為沒有產生任何持久的影響﹐同時﹐這些舉措讓投資者不由浮想聯翩﹐反而還可能增加了股市的波動性。”
政府可能還會繼續尋找能扭轉股市走勢的措施。中國人民銀行在最近的一份有關金融穩定性的報告中稱﹐央行會密切注意市場的發展﹐以改進股市的運行機制﹐同時政府需要採取財政和金融政策﹐有效地調節市場需求﹐避免股市大幅波動。
分析師們建議中國政府可以嘗試的一個措施是﹐加快合格境外機構投資者(QFII)制度下授予外資A股投資額度的速度。去年12月﹐QFII總額度從100億美元上調至300億美元﹐但截止今年4月﹐中國證券監督管理委員會(China Securities Regulatory Commission)給54家QFII機構發放的總額度僅為105.7億美元。今年5月﹐中國證監會又向兩家公司授予了投資額度﹐但沒有透露具體金額。
理論上﹐急於在中國投資的外國投資者帶來的更多資本會推動對股票的需求。但中國國際金融有限公司(China International Capital Co., 簡稱CICC)首席經濟學家哈繼銘對QFII的擴張能否真正拉動股價上漲持懷疑態度。
哈繼銘說﹐外國投資者跟國內投資者一樣﹐在投資中國股市之前也要看看基本面因素。他認為﹐中國經濟出現減緩跡象是拖纍股市的原因之一。他預計國內生產總值(GDP)今年將增長10.3%﹐明年的增幅會降至9.5%。
天相投資顧問有限公司(TX Investment Consulting Co.) 駐上海分析師邱嚴英（音）說﹐政府可以通過更多的公開表態來更好地引導投資者對股市的預期﹐那樣或許能減輕當前一些投資者的恐慌﹐並減緩股市的下行趨勢。
但許多投資者已經對政府失去了信心。北京的散戶投資者馬潛利（音）說﹐這次﹐我們不指望政府能做些什么來推動市場。他認為﹐如果政府早些採取行動的話或許已經扭轉了形勢﹐但現在已經太晚了。
中信證券(CITIC Securities)駐北京策略分析師程偉慶說﹐現在困擾中國股市的問題不可能簡單地經由某些政府措施得到解決﹐因為這些問題背後的關鍵原因在於基本面因素﹐比如不斷收緊的貨幣政策。他預計﹐股市會從今年年底前後開始逐漸迴升﹐無論政府在此期間採取了何種措施。
中國股市的一路狂瀉令上證綜指在8個月的時間裡跌去一半多、降到了3000點以下。許多投資者曾以為﹐到了這個水平﹐政府就會出手救市。然而﹐眾所期待的救援沒有到來﹐一些分析師們認為政府令股市起死回生的能力正在減退。
在中國股市18年的歷史中﹐政府的一再干預令投資者們習慣性地認為政府會在股市不斷下挫時出手相助、在股市有過熱風險時為其降溫。上週﹐國有電視台中國中央電視台(CCTV)及幾家網站進行了一項24小時的在線調查﹐發現近765,000名受調查者中有75%預計政府會有新的救市舉措出台。
中國政府一直在防備出現金融或經濟動蕩引發公眾不滿的情況﹐而由於中國力求在8月的奧運會前避免發生任何問題﹐這樣的考慮就更為突出。
駐北京的中國銀河證券(China Galaxy Securities)資深經濟學家苑德軍說﹕“政府是時候採取切實措施﹐向投資者表明政府十分關心資本市場的健康發展。”
中國政府今年已經採取了一些措施﹐試圖提振市場人氣。為了平息人們對大量新股入市會沖擊已然疲軟的股價的擔心﹐中國政府4月20日對解禁的存量股份轉讓做出了更為嚴格的限制。三天後﹐政府又將股票交易印花稅率0.3%下調至0.1%。中國政府曾在2007年5月上調該稅率﹐以穩定當時暴漲的股市。
但上述兩項舉措的效果都很有限且難以持續﹐同時投資者對全球經濟減緩的影響、以及中國採取通脹應對措施的的影響表示擔憂﹐導致股市繼續跳水。本月﹐上證綜指創下12年來最大單週跌幅﹐在截止6月13日的一週下跌了13.8%。週一﹐上證綜指收於2760.42點﹐較前一個交易日下跌2.5%﹐較去年10月的收盤紀錄高點下跌了55%。
Capital Economics的分析師馬克•威廉姆斯(Mark Williams)在6月8日的一份報告中說﹕“過去6個月中﹐政府的干預行為沒有產生任何持久的影響﹐同時﹐這些舉措讓投資者不由浮想聯翩﹐反而還可能增加了股市的波動性。”
政府可能還會繼續尋找能扭轉股市走勢的措施。中國人民銀行在最近的一份有關金融穩定性的報告中稱﹐央行會密切注意市場的發展﹐以改進股市的運行機制﹐同時政府需要採取財政和金融政策﹐有效地調節市場需求﹐避免股市大幅波動。
分析師們建議中國政府可以嘗試的一個措施是﹐加快合格境外機構投資者(QFII)制度下授予外資A股投資額度的速度。去年12月﹐QFII總額度從100億美元上調至300億美元﹐但截止今年4月﹐中國證券監督管理委員會(China Securities Regulatory Commission)給54家QFII機構發放的總額度僅為105.7億美元。今年5月﹐中國證監會又向兩家公司授予了投資額度﹐但沒有透露具體金額。
理論上﹐急於在中國投資的外國投資者帶來的更多資本會推動對股票的需求。但中國國際金融有限公司(China International Capital Co., 簡稱CICC)首席經濟學家哈繼銘對QFII的擴張能否真正拉動股價上漲持懷疑態度。
哈繼銘說﹐外國投資者跟國內投資者一樣﹐在投資中國股市之前也要看看基本面因素。他認為﹐中國經濟出現減緩跡象是拖纍股市的原因之一。他預計國內生產總值(GDP)今年將增長10.3%﹐明年的增幅會降至9.5%。
天相投資顧問有限公司(TX Investment Consulting Co.) 駐上海分析師邱嚴英（音）說﹐政府可以通過更多的公開表態來更好地引導投資者對股市的預期﹐那樣或許能減輕當前一些投資者的恐慌﹐並減緩股市的下行趨勢。
但許多投資者已經對政府失去了信心。北京的散戶投資者馬潛利（音）說﹐這次﹐我們不指望政府能做些什么來推動市場。他認為﹐如果政府早些採取行動的話或許已經扭轉了形勢﹐但現在已經太晚了。
中信證券(CITIC Securities)駐北京策略分析師程偉慶說﹐現在困擾中國股市的問題不可能簡單地經由某些政府措施得到解決﹐因為這些問題背後的關鍵原因在於基本面因素﹐比如不斷收緊的貨幣政策。他預計﹐股市會從今年年底前後開始逐漸迴升﹐無論政府在此期間採取了何種措施。
土耳其、波蘭 拖垮新興歐洲
【聯合報╱許韶芹】2008.06.25
去年新興歐洲，土耳其股市漲幅居冠，今年卻重挫近3成；新興歐洲配角波蘭，同樣摔得不輕。在全球73個主要股市中，土、波股市跌幅位居「前15弱」，連帶拖垮新興歐洲、中東基金績效臉色難看。
大多數新興歐洲、中東、歐菲中東基金或多或少都持有土耳其、波蘭股票，JF中東、JF東歐、富蘭克林坦伯頓全球投資系列東歐基金土耳其持股達3成，算是高持股水位；百利達歐盟匯聚基金更是國內唯一一檔重壓波蘭的基金，持股比重高達50%，其他國內買得到的新興歐洲基金，波蘭持股大多在10-20%之間。
對於土耳其股市，曾多次走訪中東、新興歐洲的摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華直言：「土耳其現在內憂外患！」他指出，為了因應飆高物價，土耳其央行近期宣布升息50基點至15.75%，JPMorgan預期今年內可能升至16.75%，並認為通膨與利率調升將損及經濟成長，因此調降2008年經濟成長率至3.8%（原4.4%）。
此外，土耳其憲法法庭宣布推翻內閣允許在學校配戴回教頭巾的法令，總理表示此舉逾越憲法法庭職責，市場預期憲法法庭解散執政黨的機率升高，使得國內政治局勢轉趨緊張。
但劉念華也認為，今年土耳其經濟成長率雖然下修，但明年可望回升至6%水準。在歐非中東地區中，土耳其本益比僅7倍，大幅低於整體新興市場以及歐非中東水準，且今年預期企業獲利成長率仍可達11.7%，投資價值浮現。
波蘭今年以來深受金融類股拖累，至今跌幅達21%。金融類股占波蘭華沙指數市值約3%，受到歐洲金融類股表現不佳拖累，連帶波蘭股市也重挫。波蘭境內的KGHM Dolska Miedz為全歐洲最大產銅公司，銅價自2月底至今跌了7%，該公司股價也同步下挫了10%，都使得波蘭華沙指數欲振乏力。
劉念華補充說，波蘭近期公布10%失業率，為經濟成長隱憂，以新興國家最頭痛的通膨問題來看，波蘭還控制在4.4%範圍。
他指出，目前國內投資波蘭大多透過歐非中東、或者是東歐基金，在新興歐洲主角俄羅斯股市強彈帶領下，投資人對波蘭股市不用過度憂慮。
去年新興歐洲，土耳其股市漲幅居冠，今年卻重挫近3成；新興歐洲配角波蘭，同樣摔得不輕。在全球73個主要股市中，土、波股市跌幅位居「前15弱」，連帶拖垮新興歐洲、中東基金績效臉色難看。大多數新興歐洲、中東、歐菲中東基金或多或少都持有土耳其、波蘭股票，JF中東、JF東歐、富蘭克林坦伯頓全球投資系列東歐基金土耳其持股達3成，算是高持股水位；百利達歐盟匯聚基金更是國內唯一一檔重壓波蘭的基金，持股比重高達50%，其他國內買得到的新興歐洲基金，波蘭持股大多在10-20%之間。
對於土耳其股市，曾多次走訪中東、新興歐洲的摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華直言：「土耳其現在內憂外患！」他指出，為了因應飆高物價，土耳其央行近期宣布升息50基點至15.75%，JPMorgan預期今年內可能升至16.75%，並認為通膨與利率調升將損及經濟成長，因此調降2008年經濟成長率至3.8%（原4.4%）。
此外，土耳其憲法法庭宣布推翻內閣允許在學校配戴回教頭巾的法令，總理表示此舉逾越憲法法庭職責，市場預期憲法法庭解散執政黨的機率升高，使得國內政治局勢轉趨緊張。
但劉念華也認為，今年土耳其經濟成長率雖然下修，但明年可望回升至6%水準。在歐非中東地區中，土耳其本益比僅7倍，大幅低於整體新興市場以及歐非中東水準，且今年預期企業獲利成長率仍可達11.7%，投資價值浮現。
波蘭今年以來深受金融類股拖累，至今跌幅達21%。金融類股占波蘭華沙指數市值約3%，受到歐洲金融類股表現不佳拖累，連帶波蘭股市也重挫。波蘭境內的KGHM Dolska Miedz為全歐洲最大產銅公司，銅價自2月底至今跌了7%，該公司股價也同步下挫了10%，都使得波蘭華沙指數欲振乏力。
劉念華補充說，波蘭近期公布10%失業率，為經濟成長隱憂，以新興國家最頭痛的通膨問題來看，波蘭還控制在4.4%範圍。
他指出，目前國內投資波蘭大多透過歐非中東、或者是東歐基金，在新興歐洲主角俄羅斯股市強彈帶領下，投資人對波蘭股市不用過度憂慮。
美元大貶 各國經濟動盪不安
2008-06-25 中國時報
美元長期積弱不振，持續貶值，深刻影響全球無數民眾的生活。有人錦上添花，財富蒸蒸日上；也有人胼手胝足，餬口日益艱難。從日本東京到美國洛杉磯，《洛杉磯時報》6月21日串連全球10座城市，探討美元的漲跌起落如何在世界各地掀起波瀾。
投資客湧進 大買曼哈頓房產
■紐約，美國
美元兌6種主要交易貨幣之綜合匯價指數
-37%（自2001年以來）
美國房地產市場受到次級房貸嚴重衝擊，但是拜歐洲投資客之賜，紐約曼哈頓區並未受到影響，曼哈頓地產仲介業者安瑪麗．莫瑞亞提過去18個月中，她每個月帶十幾個外國客戶在曼哈頓看房子，總共成交8筆，是她以往對外國客戶銷售業績的2倍。
莫瑞亞提的外國客戶多半是義大利人或愛爾蘭人。蘇活區（Soho）有棟豪華公寓大樓正在興建中，一位義大利客戶一口氣訂下4戶，總價1200萬美元。這位客戶覺得正是投資曼哈頓房地產的大好時機。
一籃子貨幣 美元貶古巴哀
■哈瓦那，古巴
1美元=23比索
-12%（自2001年以來）
瑪麗亞．魯戈是古巴首都哈瓦那的居民，現年51歲，在一家國營事業擔任司機，但她的收入不足以養活一家人，必須靠她在美國邁阿密工作的兒子每月匯錢回來貼補家用。最近美元走軟，對魯戈的生活造成衝擊，因為古巴貨幣「比索」的匯率係釘住以美元為主的一籃子貨幣。
美元兌換古巴比索的匯率在2004年已經重貶過一次，當時的古巴總統卡斯楚下令，將美元兌換比索的匯率貶值10%，另外還要扣10%手續費，等於讓美元對比索貶值20%。
魯戈每月收到的100美元，可讓一家人吃飽。但最近比索幣值隨美元下跌，加上全球糧食價格飛漲，已經讓魯戈感受到壓力。
洛城商家節流 勒褲帶度小月
■洛杉磯，美國加州
美元兌6種主要交易貨幣之綜合匯價指數
-37%（自2001年以來）
千葉是美籍日本裔的第二代移民，在洛杉磯北區經營「千葉壽司餐廳」，餐廳裡的許多海鮮食材係從日本東京的築地市場空運而來。自從美元對日幣急遽走貶以來，千葉採購海鮮食材的成本增加30%以上。
以珍貴的黑鮪魚為例，千葉1年前進貨的價錢1磅38美元，如今1磅超過60美元，相形之下，加州和加拿大海域捕獲的青花魚仍維持一磅6.75美元的價錢。目前千葉銷售的鮪魚或其他高價魚壽司幾乎是賠錢在賣，只能靠青花魚這類低價魚賺取利潤。
面對因美元走軟而高漲的成本，千葉決定不裁減店裡員工，改用其他開源節流的方式來渡過危機，首先他將價格調漲10%，並減少食材庫存，另外他還改用省電燈泡以節省電費。
美元太疲弱 日水產業笑呵呵
■東京，日本
1美元=108日圓
-18%（自2001年以來）貶值18%
清晨5點半，曙光微露，日本東京的築地魚市場人聲鼎沸。工人拿著冰斧劈砍，冷凍鮪魚在地板上滑行，拍賣正熱烈進行。雖然只是一座魚市場，卻能夠充分感受到國際金融行情的脈動。
美元疲弱對日本水產業者是好事一樁，促使美國新英格蘭地區的漁民將大西洋藍鰭鮪魚賣到日本。「大都魚類株式會社」副總經理志村和明（音）表示，美元貶值有助於他們因應油價上漲與漁獲縮減。如果今年美國鮪魚再度豐收，他們8月將派員遠渡重洋，爭取貨源。
人民幣一路升 出口業做白工
■義烏，中國
1美元=6.9人民幣
-17%（自2001年以來）貶值
浙江義烏是全球耶誕節禮品與飾品之都，然而杜秀峰（音）今年卻預感過節氣氛將冷到不行。兩年前他賣了12萬雙耶誕襪給美國零售業鉅子沃爾瑪，賺進6萬2000美元，但是後來每況愈下。隨著美元對人民幣持續走貶，他的利潤越來越薄。
去年10月，杜秀峰接獲美國「Target」連鎖百貨公司15萬條旅行毯的訂單，原本預期可以小賺7500美元，然而美元一再貶值，杜秀峰知道自己又得做白工了。環顧義烏市的同行，倒店的倒店，裁員的裁員，為了蠅頭小利，他現在連星期天都不敢休息。
印度軟體業者 日子每下愈況
★諾伊達，印度
1美元=43盧比
-10%（自2001年以來）貶值
阿索克．拉哈叼著煙斗吞雲吐霧，手下的電腦軟體工程師正兢兢業業，緊盯著螢幕寫程式。拉哈的「英特拉資訊科技公司」規模不大，但客戶包括環球影城、美國鐵路公司（Amtrak）等知名大企業。
英特拉和許多印度的同行一樣，90%的營收來自美國客戶，然而公司的租金、薪資等開銷用卻得以印度盧比支付。美元跌跌不休，這些公司的日子越來越難過。英特拉最近裁員20人，前景渾沌不明。
拉哈也想擴展市場，爭取英國、澳洲等英語系國家的客戶，但美國仍然是衣食父母，而且同行競爭激烈，收費標準根本沒有調漲空間。拉哈說：「美元嚴重衝擊我們這一行，只要再貶15%，許多公司就得關門大吉。」
俄國盧布走強 物價節節上漲
★科加林，俄羅斯
1美元=23.6盧布
-23%（自2001年以來）貶值
遠離燠熱的印度北部，來到冰天雪地的西伯利亞油田。穆哈邁奇亞諾夫工作辛苦，一個月賺1500美元，對於美元貶值造成的影響，他沒有多少概念，只覺得不是好事。1990年代蘇聯剛解體的時候，美元成為經濟力量的象徵。如今時移勢易，俄羅斯盧布一路走強，美元光環消褪，而且被視為物價上漲的禍首。
埃及通膨火燒 小民生不如死
★開羅，埃及
1美元=5.4埃及鎊，
+17%（自2001年以來）升值
談到物價上漲，埃及民眾更是苦不堪言。在首都開羅的一處市集，老婦人蕾拉．尤瑟芙緊捏著錢包，檢視攤子上的洋蔥、四季豆、胡蘿蔔與白茄子，對價格斤兩錙銖必較。沒辦法，她和丈夫每個月就靠著700埃及鎊（127美元）的退休金過活。
由於埃及鎊的匯率釘住美元，進口物價因此節節高升，對通貨膨脹火上澆油，像尤瑟芙這樣的升斗小民根本無力招架。她說：「為了省錢，我們不吃水果，一個禮拜洗兩次衣服…有時真覺得生不如死。」
辛巴威富豪 黑市買賣收美金
★哈拉雷，辛巴威
1美元=63億辛巴威幣
110億%（自2001年以來）升值
非洲南部內陸國家辛巴威的經濟徹底崩潰，貨幣對美元的匯率是天文數字。但羅蘭倒還混得不錯，他的正職是薪資管理師，但副業重要得多：首都哈拉雷的黑市外匯黃牛。羅蘭每天盯著匯率買進賣出，手氣好時一星期淨賺100美元，成為「千億（辛巴威幣）富豪」。只是在哈拉雷就算身懷數十億「鉅款」，也沒有多少商品可買。這一點難不倒羅蘭，他到鄰近國家買電子產品，回來賣給同胞；當然，只收美金。
美消費力弱 法精品只能回銷
★瑟堡，法國
1美元﹦0.64歐元
-43%（自2001年以來）貶值
諾曼第半島近來沒下雨，不過尚皮耶．伊方的工廠卻是百「傘」齊放，各種顏色與樣式爭奇鬥艷，都是為卡地亞（Cartier）、梵克雅寶（Van Cleef & Arpels）等名牌代工的精品，一把至少要價200美元。
伊方1年只生產3000把傘，過去有60%銷往以美國為主的外國市場，但是隨著美元被歐元打得潰不成軍，美國人消費歐洲精品的能力也大不如前。現在伊方只期望靠歐洲自家顧客，維繫這個緣起於電影《秋水伊人》（The Umbrellas of Cherbourg）的傘之王國。
美元長期積弱不振，持續貶值，深刻影響全球無數民眾的生活。有人錦上添花，財富蒸蒸日上；也有人胼手胝足，餬口日益艱難。從日本東京到美國洛杉磯，《洛杉磯時報》6月21日串連全球10座城市，探討美元的漲跌起落如何在世界各地掀起波瀾。
投資客湧進 大買曼哈頓房產
■紐約，美國
美元兌6種主要交易貨幣之綜合匯價指數
-37%（自2001年以來）
美國房地產市場受到次級房貸嚴重衝擊，但是拜歐洲投資客之賜，紐約曼哈頓區並未受到影響，曼哈頓地產仲介業者安瑪麗．莫瑞亞提過去18個月中，她每個月帶十幾個外國客戶在曼哈頓看房子，總共成交8筆，是她以往對外國客戶銷售業績的2倍。
莫瑞亞提的外國客戶多半是義大利人或愛爾蘭人。蘇活區（Soho）有棟豪華公寓大樓正在興建中，一位義大利客戶一口氣訂下4戶，總價1200萬美元。這位客戶覺得正是投資曼哈頓房地產的大好時機。
一籃子貨幣 美元貶古巴哀
■哈瓦那，古巴
1美元=23比索
-12%（自2001年以來）
瑪麗亞．魯戈是古巴首都哈瓦那的居民，現年51歲，在一家國營事業擔任司機，但她的收入不足以養活一家人，必須靠她在美國邁阿密工作的兒子每月匯錢回來貼補家用。最近美元走軟，對魯戈的生活造成衝擊，因為古巴貨幣「比索」的匯率係釘住以美元為主的一籃子貨幣。
美元兌換古巴比索的匯率在2004年已經重貶過一次，當時的古巴總統卡斯楚下令，將美元兌換比索的匯率貶值10%，另外還要扣10%手續費，等於讓美元對比索貶值20%。
魯戈每月收到的100美元，可讓一家人吃飽。但最近比索幣值隨美元下跌，加上全球糧食價格飛漲，已經讓魯戈感受到壓力。
洛城商家節流 勒褲帶度小月
■洛杉磯，美國加州
美元兌6種主要交易貨幣之綜合匯價指數
-37%（自2001年以來）
千葉是美籍日本裔的第二代移民，在洛杉磯北區經營「千葉壽司餐廳」，餐廳裡的許多海鮮食材係從日本東京的築地市場空運而來。自從美元對日幣急遽走貶以來，千葉採購海鮮食材的成本增加30%以上。
以珍貴的黑鮪魚為例，千葉1年前進貨的價錢1磅38美元，如今1磅超過60美元，相形之下，加州和加拿大海域捕獲的青花魚仍維持一磅6.75美元的價錢。目前千葉銷售的鮪魚或其他高價魚壽司幾乎是賠錢在賣，只能靠青花魚這類低價魚賺取利潤。
面對因美元走軟而高漲的成本，千葉決定不裁減店裡員工，改用其他開源節流的方式來渡過危機，首先他將價格調漲10%，並減少食材庫存，另外他還改用省電燈泡以節省電費。
美元太疲弱 日水產業笑呵呵
■東京，日本
1美元=108日圓
-18%（自2001年以來）貶值18%
清晨5點半，曙光微露，日本東京的築地魚市場人聲鼎沸。工人拿著冰斧劈砍，冷凍鮪魚在地板上滑行，拍賣正熱烈進行。雖然只是一座魚市場，卻能夠充分感受到國際金融行情的脈動。
美元疲弱對日本水產業者是好事一樁，促使美國新英格蘭地區的漁民將大西洋藍鰭鮪魚賣到日本。「大都魚類株式會社」副總經理志村和明（音）表示，美元貶值有助於他們因應油價上漲與漁獲縮減。如果今年美國鮪魚再度豐收，他們8月將派員遠渡重洋，爭取貨源。
人民幣一路升 出口業做白工
■義烏，中國
1美元=6.9人民幣
-17%（自2001年以來）貶值
浙江義烏是全球耶誕節禮品與飾品之都，然而杜秀峰（音）今年卻預感過節氣氛將冷到不行。兩年前他賣了12萬雙耶誕襪給美國零售業鉅子沃爾瑪，賺進6萬2000美元，但是後來每況愈下。隨著美元對人民幣持續走貶，他的利潤越來越薄。
去年10月，杜秀峰接獲美國「Target」連鎖百貨公司15萬條旅行毯的訂單，原本預期可以小賺7500美元，然而美元一再貶值，杜秀峰知道自己又得做白工了。環顧義烏市的同行，倒店的倒店，裁員的裁員，為了蠅頭小利，他現在連星期天都不敢休息。
印度軟體業者 日子每下愈況
★諾伊達，印度
1美元=43盧比
-10%（自2001年以來）貶值
阿索克．拉哈叼著煙斗吞雲吐霧，手下的電腦軟體工程師正兢兢業業，緊盯著螢幕寫程式。拉哈的「英特拉資訊科技公司」規模不大，但客戶包括環球影城、美國鐵路公司（Amtrak）等知名大企業。
英特拉和許多印度的同行一樣，90%的營收來自美國客戶，然而公司的租金、薪資等開銷用卻得以印度盧比支付。美元跌跌不休，這些公司的日子越來越難過。英特拉最近裁員20人，前景渾沌不明。
拉哈也想擴展市場，爭取英國、澳洲等英語系國家的客戶，但美國仍然是衣食父母，而且同行競爭激烈，收費標準根本沒有調漲空間。拉哈說：「美元嚴重衝擊我們這一行，只要再貶15%，許多公司就得關門大吉。」
俄國盧布走強 物價節節上漲
★科加林，俄羅斯
1美元=23.6盧布
-23%（自2001年以來）貶值
遠離燠熱的印度北部，來到冰天雪地的西伯利亞油田。穆哈邁奇亞諾夫工作辛苦，一個月賺1500美元，對於美元貶值造成的影響，他沒有多少概念，只覺得不是好事。1990年代蘇聯剛解體的時候，美元成為經濟力量的象徵。如今時移勢易，俄羅斯盧布一路走強，美元光環消褪，而且被視為物價上漲的禍首。
埃及通膨火燒 小民生不如死
★開羅，埃及
1美元=5.4埃及鎊，
+17%（自2001年以來）升值
談到物價上漲，埃及民眾更是苦不堪言。在首都開羅的一處市集，老婦人蕾拉．尤瑟芙緊捏著錢包，檢視攤子上的洋蔥、四季豆、胡蘿蔔與白茄子，對價格斤兩錙銖必較。沒辦法，她和丈夫每個月就靠著700埃及鎊（127美元）的退休金過活。
由於埃及鎊的匯率釘住美元，進口物價因此節節高升，對通貨膨脹火上澆油，像尤瑟芙這樣的升斗小民根本無力招架。她說：「為了省錢，我們不吃水果，一個禮拜洗兩次衣服…有時真覺得生不如死。」
辛巴威富豪 黑市買賣收美金
★哈拉雷，辛巴威
1美元=63億辛巴威幣
110億%（自2001年以來）升值
非洲南部內陸國家辛巴威的經濟徹底崩潰，貨幣對美元的匯率是天文數字。但羅蘭倒還混得不錯，他的正職是薪資管理師，但副業重要得多：首都哈拉雷的黑市外匯黃牛。羅蘭每天盯著匯率買進賣出，手氣好時一星期淨賺100美元，成為「千億（辛巴威幣）富豪」。只是在哈拉雷就算身懷數十億「鉅款」，也沒有多少商品可買。這一點難不倒羅蘭，他到鄰近國家買電子產品，回來賣給同胞；當然，只收美金。
美消費力弱 法精品只能回銷
★瑟堡，法國
1美元﹦0.64歐元
-43%（自2001年以來）貶值
諾曼第半島近來沒下雨，不過尚皮耶．伊方的工廠卻是百「傘」齊放，各種顏色與樣式爭奇鬥艷，都是為卡地亞（Cartier）、梵克雅寶（Van Cleef & Arpels）等名牌代工的精品，一把至少要價200美元。
伊方1年只生產3000把傘，過去有60%銷往以美國為主的外國市場，但是隨著美元被歐元打得潰不成軍，美國人消費歐洲精品的能力也大不如前。現在伊方只期望靠歐洲自家顧客，維繫這個緣起於電影《秋水伊人》（The Umbrellas of Cherbourg）的傘之王國。
撤新興市場 外資轉進美日
【聯合報】2008.06.25
全球股市上周慘跌，據統計，上周除歐非中東市場外，外資全面從其他新興市場出逃，同時資金轉進成熟型的日本及美國市場。
據彭博社統計，上周亞洲各國股市除印尼外均為買超，但日本市場自4月初以來連續第十一周買超，總計買超達243億美元（約7290億台幣）。
同時，據JP Morgan及EPFR統計，上周全球新興市場、拉丁美洲、亞洲新興市場基金都呈失血狀態，全球及亞洲新興市場失血最多，分別為13.2億及15.3億美元。
亞洲新興市場是今年以來外資最不看好的新興市場，已累計失血82.5億美元。
但國際資金對國際型、美國股票型及美國債券型基金皆為淨流入，尤其是美國股票型基金，由前一周賣超轉為大幅買超220.3億美元。
全球股市上周慘跌，據統計，上周除歐非中東市場外，外資全面從其他新興市場出逃，同時資金轉進成熟型的日本及美國市場。
據彭博社統計，上周亞洲各國股市除印尼外均為買超，但日本市場自4月初以來連續第十一周買超，總計買超達243億美元（約7290億台幣）。
同時，據JP Morgan及EPFR統計，上周全球新興市場、拉丁美洲、亞洲新興市場基金都呈失血狀態，全球及亞洲新興市場失血最多，分別為13.2億及15.3億美元。
亞洲新興市場是今年以來外資最不看好的新興市場，已累計失血82.5億美元。
但國際資金對國際型、美國股票型及美國債券型基金皆為淨流入，尤其是美國股票型基金，由前一周賣超轉為大幅買超220.3億美元。
各區域基金都虧損 拉美較抗跌
上半年即將結束，全球各區域股票型基金、主題基金績效表現如何？統計顯示，全球各區域全軍覆沒，今年以來統統下跌。
在全球各區域中表現最好的是拉丁美洲基金，績效-0.49%；較令人意外的是，深受次級房貸之苦的美國，當地中小型股票基金-9.1%，排名第二強；主題基金以基礎建設最強，今年以來績效14.59%；天然資源股票基金績效5.25%居次，是唯二正成長的主題基金。
統計顯示，拉美基金上半年表現相對抗跌，差一點就是正報酬，最近一年績效10%，近三年187.35%，堪稱是最賺錢的市場；美國中小型基金、日本基金、新興歐洲、全球中小型股票基金，則分居二到五名，績效分別介於-9.1%至-12.66%之間；東南亞基金、亞太區基金表現不理想，跌幅大概都接近或超過20%，反而比次級房貸震央美國股票基金表現還弱勢。
在全球各區域中表現最好的是拉丁美洲基金，績效-0.49%；較令人意外的是，深受次級房貸之苦的美國，當地中小型股票基金-9.1%，排名第二強；主題基金以基礎建設最強，今年以來績效14.59%；天然資源股票基金績效5.25%居次，是唯二正成長的主題基金。
統計顯示，拉美基金上半年表現相對抗跌，差一點就是正報酬，最近一年績效10%，近三年187.35%，堪稱是最賺錢的市場；美國中小型基金、日本基金、新興歐洲、全球中小型股票基金，則分居二到五名，績效分別介於-9.1%至-12.66%之間；東南亞基金、亞太區基金表現不理想，跌幅大概都接近或超過20%，反而比次級房貸震央美國股票基金表現還弱勢。
巴西股市走勢
整體說來，上半年各區域股票基金至少下跌一成多，累計最近一年來，剩下拉美基金、新興歐洲、全球新興市場、印尼基金還是正數；換言之，投資上述市場超過一年的投資人，目前或許還有獲利。
如果把時間拉長到二年期，日股基金表現最差，是唯一虧損的市場，其他多數市場都是正數，即投資日本以外市場超過兩年者，至今或許還有獲利。
豪門生活》富過三代 豪門規矩多
【聯合報】2008.06.23
豪門規矩1：家有真絲寢具，請做好全身美容才能上床
「不得了！我老公的腳皮太粗了，竟然把20萬的真絲寢具刮花了！」
這是各家頂級寢具業者最常接獲的客訴，貴婦們抱怨老公的香港腳皮又粗又硬，竟然把要價高昂的真絲寢具給毀了。
除了腳皮粗之外，不愛修剪手指甲和腳指甲的大男人，經常會把頂級絲質寢具刮出疤痕來。最離譜的是有位男士，因為蓄平頭的頭髮又粗又硬，不久就把絲枕套給磨壞了。
Frette每年都會推出一款頂級限量寢具，最近一組名為「Helena 」的寢具全台灣只有一套，要價49萬8,000元，即是織花錦緞製
成，以山東綢 (Shantung Silk)與細絲交織，非常珍貴。業者就建議消費者在使用真絲寢具時，除了要舖上枕巾外，男女主人都要定期上美容SPA店做全身去角質、修剪指甲，如此才不會把絲質寢具弄壞了。此外，真絲寢具不能水洗，而且要每日整燙，如果家裡沒傭人，請勿嘗試。
豪門規矩2：桌上要舖餐墊，否則原木桌會吸污漬
近來流行原木家具，而且刻意不上透明漆，保留原木的樸拙質感，業者的專業說法是「原木家具的每個毛細孔，都是活的！」，這些「活」的原木家具，壞處是會吸油漬、墨水，就連手上的髒污都會留在上面，一旦沾上，一輩子也洗不掉了。
某知名企業去年向晴山家飾採購「e15」原木餐桌放在員工餐廳裡，老闆擔心桌子會被弄髒，還特別召開「教育訓練課程」，教導員工在這張桌子吃便當時，都要墊上餐墊，連舖報紙都不准呢！
西法名品家飾最近也引進義大利「RIVA1920」的原木作品，設計師Terry Dwan刻意保留原木的質感，連木頭的裂痕都保留下來。為了避免避免沾污，業者建議使用原木桌用餐、喝茶時，都要使用餐墊、杯墊，而且要嚴守餐桌禮儀，禁止食物掉在桌上。
豪門規矩3：家有絲緞沙發，最好少穿牛仔褲、重金屬風服飾
雖然牛仔褲已是相當普遍的服飾，但在家教甚嚴的上流社會裡，仍有家庭不准家中子女穿牛仔褲、龐克重金屬服裝。不僅是因為街頭風的裝扮看起來不夠端莊；另一個原因，是這類有鉚釘的服飾，很容易勾壞昂貴的絲緞家具，刮傷骨董家具的漆料。
最近豪宅吹起新古典主義風，其中不乏巴洛克風格工藝大師的手工家具，如寬庭代理的fareast頂級沙發、亞曼尼家具 (Armani Casa)的「For Her」絲緞單椅等，如果穿上又硬又髒的牛仔褲，在絲緞上磨蹭，難免會把這些要價數十萬元的絲緞沙發刮傷或起毛球。
豪門規矩4：謹守餐桌禮儀，才不會刮傷頂級瓷器
要價百萬的手繪釉上彩頂級瓷器，如麥森、皇家哥本哈根等餐瓷，多半是以由畫師以手繪上釉的方式，在瓷器上繪圖。這一類釉上彩瓷器保養不易，為了怕釉色脫落，必須用細緻棉布清洗，就連在用餐時，也得遵守餐桌禮儀，用刀叉時不能碰撞瓷器發出聲響，才不會刮傷了瓷釉。
當你知道你使用的餐盤要價十幾萬時，你切牛排的手勁自然就會小一點、輕一點，再也不敢用刀叉在盤上敲出乒乒乓乓的聲音。這也難怪上流社會的餐桌禮儀特別繁瑣，用餐的姿態也要特別優雅輕柔，因為只要一個不小心，就會把數十萬元的餐瓷刮壞。
Moss:這樣的人生太累了吧
豪門規矩1：家有真絲寢具，請做好全身美容才能上床
「不得了！我老公的腳皮太粗了，竟然把20萬的真絲寢具刮花了！」
這是各家頂級寢具業者最常接獲的客訴，貴婦們抱怨老公的香港腳皮又粗又硬，竟然把要價高昂的真絲寢具給毀了。
除了腳皮粗之外，不愛修剪手指甲和腳指甲的大男人，經常會把頂級絲質寢具刮出疤痕來。最離譜的是有位男士，因為蓄平頭的頭髮又粗又硬，不久就把絲枕套給磨壞了。
Frette每年都會推出一款頂級限量寢具，最近一組名為「Helena 」的寢具全台灣只有一套，要價49萬8,000元，即是織花錦緞製
成，以山東綢 (Shantung Silk)與細絲交織，非常珍貴。業者就建議消費者在使用真絲寢具時，除了要舖上枕巾外，男女主人都要定期上美容SPA店做全身去角質、修剪指甲，如此才不會把絲質寢具弄壞了。此外，真絲寢具不能水洗，而且要每日整燙，如果家裡沒傭人，請勿嘗試。
豪門規矩2：桌上要舖餐墊，否則原木桌會吸污漬
近來流行原木家具，而且刻意不上透明漆，保留原木的樸拙質感，業者的專業說法是「原木家具的每個毛細孔，都是活的！」，這些「活」的原木家具，壞處是會吸油漬、墨水，就連手上的髒污都會留在上面，一旦沾上，一輩子也洗不掉了。
某知名企業去年向晴山家飾採購「e15」原木餐桌放在員工餐廳裡，老闆擔心桌子會被弄髒，還特別召開「教育訓練課程」，教導員工在這張桌子吃便當時，都要墊上餐墊，連舖報紙都不准呢！
西法名品家飾最近也引進義大利「RIVA1920」的原木作品，設計師Terry Dwan刻意保留原木的質感，連木頭的裂痕都保留下來。為了避免避免沾污，業者建議使用原木桌用餐、喝茶時，都要使用餐墊、杯墊，而且要嚴守餐桌禮儀，禁止食物掉在桌上。
豪門規矩3：家有絲緞沙發，最好少穿牛仔褲、重金屬風服飾
雖然牛仔褲已是相當普遍的服飾，但在家教甚嚴的上流社會裡，仍有家庭不准家中子女穿牛仔褲、龐克重金屬服裝。不僅是因為街頭風的裝扮看起來不夠端莊；另一個原因，是這類有鉚釘的服飾，很容易勾壞昂貴的絲緞家具，刮傷骨董家具的漆料。
最近豪宅吹起新古典主義風，其中不乏巴洛克風格工藝大師的手工家具，如寬庭代理的fareast頂級沙發、亞曼尼家具 (Armani Casa)的「For Her」絲緞單椅等，如果穿上又硬又髒的牛仔褲，在絲緞上磨蹭，難免會把這些要價數十萬元的絲緞沙發刮傷或起毛球。
豪門規矩4：謹守餐桌禮儀，才不會刮傷頂級瓷器
要價百萬的手繪釉上彩頂級瓷器，如麥森、皇家哥本哈根等餐瓷，多半是以由畫師以手繪上釉的方式，在瓷器上繪圖。這一類釉上彩瓷器保養不易，為了怕釉色脫落，必須用細緻棉布清洗，就連在用餐時，也得遵守餐桌禮儀，用刀叉時不能碰撞瓷器發出聲響，才不會刮傷了瓷釉。
當你知道你使用的餐盤要價十幾萬時，你切牛排的手勁自然就會小一點、輕一點，再也不敢用刀叉在盤上敲出乒乒乓乓的聲音。這也難怪上流社會的餐桌禮儀特別繁瑣，用餐的姿態也要特別優雅輕柔，因為只要一個不小心，就會把數十萬元的餐瓷刮壞。
Moss:這樣的人生太累了吧
長榮泡麵 網購賣到斷貨
【聯合報】2008.06.24
機上購物什麼最夯？根據華航統計，雅頓的綠茶香水，穩居銷售冠軍，法系歐舒丹的套裝護手膏與蘭蔻彩妝拼盤組緊追在後，同樣的商品在長榮機上購物榜上，一樣名列前茅。
不過長榮另有美食三寶「米果、泡麵、冰淇淋」，乘客下飛機後還要猛掏腰包。其中口袋包米果與冰淇淋都是Hello Kitty限定版的簽約商品，大人小孩機上必點，長榮看見乘客這麼愛，乾脆開放一般民眾網購，整箱宅配到家吃個夠。
在長榮機上最炙手可熱的就是元氣泡麵，搭過長榮的旅客，通常會被鄰座泡麵香味薰醒，忍不住也要來一杯。不過空姐視此為服務上的大麻煩，且航空公司成本越來越高，長榮在上個月已取消經濟艙的免費泡麵服務，想吃的民眾得花錢買回家。
長榮已把三款口味的機上泡麵開放網購，供不應求，這個月不但賣到斷貨，長榮還預估，今年光泡麵就可賣出上千萬的營業額，榮登長榮三寶的第一寶。
眼見機上購物比賣機票好賺，長榮去年起率先推出「樂e購」平台，做起網路購物生意，除了長榮三寶外，還有空姐專用的圍裙、手套及Hello Kitty系列產品，一年幫長榮賺進數千萬元，讓華航很吃味，七月起也要加入網購的戰場。
機上購物什麼最夯？根據華航統計，雅頓的綠茶香水，穩居銷售冠軍，法系歐舒丹的套裝護手膏與蘭蔻彩妝拼盤組緊追在後，同樣的商品在長榮機上購物榜上，一樣名列前茅。
不過長榮另有美食三寶「米果、泡麵、冰淇淋」，乘客下飛機後還要猛掏腰包。其中口袋包米果與冰淇淋都是Hello Kitty限定版的簽約商品，大人小孩機上必點，長榮看見乘客這麼愛，乾脆開放一般民眾網購，整箱宅配到家吃個夠。
在長榮機上最炙手可熱的就是元氣泡麵，搭過長榮的旅客，通常會被鄰座泡麵香味薰醒，忍不住也要來一杯。不過空姐視此為服務上的大麻煩，且航空公司成本越來越高，長榮在上個月已取消經濟艙的免費泡麵服務，想吃的民眾得花錢買回家。
長榮已把三款口味的機上泡麵開放網購，供不應求，這個月不但賣到斷貨，長榮還預估，今年光泡麵就可賣出上千萬的營業額，榮登長榮三寶的第一寶。
眼見機上購物比賣機票好賺，長榮去年起率先推出「樂e購」平台，做起網路購物生意，除了長榮三寶外，還有空姐專用的圍裙、手套及Hello Kitty系列產品，一年幫長榮賺進數千萬元，讓華航很吃味，七月起也要加入網購的戰場。
液晶電視選購大哉問 下手前停看聽
digitalhome數位家庭 2008/6/19
「支援Full HD」，已經成為所有液晶電視最具力道的宣傳口號，然而眾多的液晶電視品牌、型號，雖然尺寸相同，但價格卻是相差一大截，消費者要如何辨別其中的差異，如何能夠正確又放心的選購呢？
Q：有些較不知名的廠商宣稱自己使用某知名品牌A級面板，或是是某大廠牌的代工，所以品質不輸名牌，而且價錢也真的便宜數千元甚至上萬元，看起來很讓人心動。請問這是否代表其產品和名牌液晶電視擁有同樣的顯示效果？跟名牌差異在哪？
許多大廠牌的產品確實都是請其他廠商代工，但這些知名品牌的售價較高倒不完全只靠其品牌形象，某些核心技術在原廠代工過程中並不一定會下放給代工廠商，有時代工廠商礙於這些技術、專利或其他原因，加上大廠對於品管、用料通常更有所堅持，因此即使是大廠的代工廠商，其自行掛牌生產的產品也不一定能和其所代工的原廠產品完全相同。至於面板方面，即使採用相同面板，不同品牌的液晶電視效果仍有差異。
不可諱言液晶面板是一台液晶電視最重要的零組件，但影響顯示效果的因素很多，除面板外還有影響噪訊處理、i/p轉換效果之類的影像處理晶片，攸關亮度均勻與否的背光模組設計，尤其是各廠不同的色彩調校技術更是影響色彩表現的關鍵，舉個最簡單的例子，就是在同一個電視牆上播放同一個畫面，但每台電視畫面看起來都不一樣，這些差異都並非使用相同面板就可彌補。
不過會以知名廠牌代工廠或面板為賣點的液晶電視，多半是以較低廉的價格作為訴求，售價較低是明顯優勢，但是一分錢一分貨，便宜背後隱藏的，可能是用料不紮實、偷料，造成畫面顯示不真實，甚至影響液晶電視的使用壽命，這些都是在購買當下必須考慮進去的。若消費者有親自到賣場看過機器，並且自己可接受其畫面表現的話，倒也不一定要堅持選購名牌機種，只要能確定廠商可提供完善維修保固服務，這些較不知名品牌也是一種選擇。
Q：請問能支援Full HD的液晶電視，大約需要到什麼等級才有？
能完全對應Full HD的液晶電視，面板解析度至少須在1920 x 1080以上，以目前市場上常見的液晶電視機種來說，擁有此解析度的液晶電視尺寸至少要在37吋以上，不過這只是大致上的分法，並不代表37吋以上的液晶電視就一定能夠完全對應Full HD，例如SONY BRAVIA KDL-40V3100雖然尺寸為40吋，但解析度便只有1366 x 768；此外有些店家會在型錄上標示「支援」Full HD，但支援不等於「完全對應」，因此購買時尺寸還是只能作為參考，實際解析度還是要以規格上的面板解析度為準。
Q：我家的客廳到底放幾吋的電視比較適合呢？
客廳大小確實應和電視尺寸的搭配，原則上是以消費者自己能接受的收視距離為主，不會擺放過遠覺得螢幕太小或距離過近造成壓迫感太大。如果消費者不清楚自己客廳應放多大尺寸電視比較合適，有個公式可以參考一下：電視對角線(也就是幾吋) x 3 x 2.54，單位為公分；例如42吋電視就是42 x 3 x 2.54=320.04公分，也就是電視可以放在距觀賞位置320公分遠。不過這只是一個比較通用的參考方式，實際上還是以消費者自己覺得觀賞舒適為主。
Q：有些液晶電視會加上所謂「視訊盒」，請問「視訊盒」是做什麼用的？
如果讀者有特別留意，或許能發現會在規格上加上「視訊盒」的液晶電視多為國產品牌，而進口液晶電視則很少見到這個名詞，原因是由於一般只具備D-Sub介面的液晶顯示器，在國內被歸類為資訊產品；而液晶電視多半具備HDMI、色差等端子，會被歸類為影音設備，並抽取13%的貨物稅，因此國內廠商就常以沒有任何端子的液晶電視機身，外掛一組具備各端子的視訊盒方式販售，以規避影音產品的貨物稅來降低成本。而進口品牌液晶電視不會採取這類「分離式」的作法，都是整台販售，因此成本相對會較高一些，但一體化的電路較完整，組裝品質通常也較為紮實。
Q：很多機種特別註明是「內建無線數位接收DVB-T」，這種規格是什麼功能？
現行的數位電視主要分為三種規格，包括美規的ATSC、日規的ISDB，以及歐規的DVB-T(Digital Video Brocasting-Terrestrial)，其中台灣採用的即為DVB-T歐規系統。電視內建無線數位接收DVB-T代表該機種能直接接收DVB-T的數位電視訊號，亦即不需再外購數位電視機上盒即可收看台灣的15個數位電視頻道。電視內建數位電視接收功能已是趨勢，例如美國聯邦通訊委員會(FCC)早在2006年即規定國內所有25~36吋電視必須內建數位電視接收器。
Q：目前台灣的高畫質訊源有哪些？
在高畫質頻道開播以前，台灣要觀賞高畫質影像的管道大致不外乎網路下載、購買藍光影片，或是安裝衛星接收器收看日本BS-hi衛星訊號等，可說一直沒有固定的高畫質頻道來源。直到今年三月，中華電信的MOD(Multimedia on Demand)宣佈以HD高畫質轉播奧運棒球八搶三資格賽，國內才開始有HD高畫質轉播的固定訊源。到今年五月十五日，全台灣第一個高畫質無線頻道──公共電視的HiHD也宣佈開始試播，採用格式為1080i、H.264方式壓縮的高畫質訊號，近期內包括520總統就職典禮、部分公視戲劇性節目，以及八月份北京奧運也都將以HD高畫質轉播，這是國內第一個高畫質電視頻道，並且由於是公共電視所經營，自然也是免費收視的電視頻道。
Q：現在網路非常方便，我可以選擇在網路上買液晶電視嗎？那又要注意哪些事情呢？
當然可以阿！網路商家因為不用像實體店家一樣需要負擔店面的費用，所以往往能提供比實體店家還要優惠的價格。
只不過因為在網路上購物只有圖片，無法看到實際產品，我們建議各位可以先利用網路來蒐集資訊，找到自己心儀的機種之後，再到實體店家去觀看、體驗，看看是否符合自己的需求，然後再考慮要不要在網路上比價。
另外，網路購物時還可能會買到水貨，所謂的水貨就是指由店家平行輸入，並不是透過代理商，想當然爾價格也會更便宜，不過保固上就會出現問題，儘管水貨店家也會保證電視壞了他們可以提供修理，同時也會把原廠保固卡給您(請記得一定要主動索取)，但維修速度和維修品質絕對比不上原廠來得有保障。
水貨既然是平行輸入，照道理來說應該可以買到最新的機型，實際情形卻是，因為扣掉出貨和船運的時間，到您手上後有可能因為當地又推出新的型號而變成舊貨，但您還是得付出和新型號一樣的價錢，這是購買水貨時一定得承擔的風險。
「支援Full HD」，已經成為所有液晶電視最具力道的宣傳口號，然而眾多的液晶電視品牌、型號，雖然尺寸相同，但價格卻是相差一大截，消費者要如何辨別其中的差異，如何能夠正確又放心的選購呢？
Q：有些較不知名的廠商宣稱自己使用某知名品牌A級面板，或是是某大廠牌的代工，所以品質不輸名牌，而且價錢也真的便宜數千元甚至上萬元，看起來很讓人心動。請問這是否代表其產品和名牌液晶電視擁有同樣的顯示效果？跟名牌差異在哪？
許多大廠牌的產品確實都是請其他廠商代工，但這些知名品牌的售價較高倒不完全只靠其品牌形象，某些核心技術在原廠代工過程中並不一定會下放給代工廠商，有時代工廠商礙於這些技術、專利或其他原因，加上大廠對於品管、用料通常更有所堅持，因此即使是大廠的代工廠商，其自行掛牌生產的產品也不一定能和其所代工的原廠產品完全相同。至於面板方面，即使採用相同面板，不同品牌的液晶電視效果仍有差異。
不可諱言液晶面板是一台液晶電視最重要的零組件，但影響顯示效果的因素很多，除面板外還有影響噪訊處理、i/p轉換效果之類的影像處理晶片，攸關亮度均勻與否的背光模組設計，尤其是各廠不同的色彩調校技術更是影響色彩表現的關鍵，舉個最簡單的例子，就是在同一個電視牆上播放同一個畫面，但每台電視畫面看起來都不一樣，這些差異都並非使用相同面板就可彌補。
不過會以知名廠牌代工廠或面板為賣點的液晶電視，多半是以較低廉的價格作為訴求，售價較低是明顯優勢，但是一分錢一分貨，便宜背後隱藏的，可能是用料不紮實、偷料，造成畫面顯示不真實，甚至影響液晶電視的使用壽命，這些都是在購買當下必須考慮進去的。若消費者有親自到賣場看過機器，並且自己可接受其畫面表現的話，倒也不一定要堅持選購名牌機種，只要能確定廠商可提供完善維修保固服務，這些較不知名品牌也是一種選擇。
Q：請問能支援Full HD的液晶電視，大約需要到什麼等級才有？
能完全對應Full HD的液晶電視，面板解析度至少須在1920 x 1080以上，以目前市場上常見的液晶電視機種來說，擁有此解析度的液晶電視尺寸至少要在37吋以上，不過這只是大致上的分法，並不代表37吋以上的液晶電視就一定能夠完全對應Full HD，例如SONY BRAVIA KDL-40V3100雖然尺寸為40吋，但解析度便只有1366 x 768；此外有些店家會在型錄上標示「支援」Full HD，但支援不等於「完全對應」，因此購買時尺寸還是只能作為參考，實際解析度還是要以規格上的面板解析度為準。
Q：我家的客廳到底放幾吋的電視比較適合呢？
客廳大小確實應和電視尺寸的搭配，原則上是以消費者自己能接受的收視距離為主，不會擺放過遠覺得螢幕太小或距離過近造成壓迫感太大。如果消費者不清楚自己客廳應放多大尺寸電視比較合適，有個公式可以參考一下：電視對角線(也就是幾吋) x 3 x 2.54，單位為公分；例如42吋電視就是42 x 3 x 2.54=320.04公分，也就是電視可以放在距觀賞位置320公分遠。不過這只是一個比較通用的參考方式，實際上還是以消費者自己覺得觀賞舒適為主。
Q：有些液晶電視會加上所謂「視訊盒」，請問「視訊盒」是做什麼用的？
如果讀者有特別留意，或許能發現會在規格上加上「視訊盒」的液晶電視多為國產品牌，而進口液晶電視則很少見到這個名詞，原因是由於一般只具備D-Sub介面的液晶顯示器，在國內被歸類為資訊產品；而液晶電視多半具備HDMI、色差等端子，會被歸類為影音設備，並抽取13%的貨物稅，因此國內廠商就常以沒有任何端子的液晶電視機身，外掛一組具備各端子的視訊盒方式販售，以規避影音產品的貨物稅來降低成本。而進口品牌液晶電視不會採取這類「分離式」的作法，都是整台販售，因此成本相對會較高一些，但一體化的電路較完整，組裝品質通常也較為紮實。
Q：很多機種特別註明是「內建無線數位接收DVB-T」，這種規格是什麼功能？
現行的數位電視主要分為三種規格，包括美規的ATSC、日規的ISDB，以及歐規的DVB-T(Digital Video Brocasting-Terrestrial)，其中台灣採用的即為DVB-T歐規系統。電視內建無線數位接收DVB-T代表該機種能直接接收DVB-T的數位電視訊號，亦即不需再外購數位電視機上盒即可收看台灣的15個數位電視頻道。電視內建數位電視接收功能已是趨勢，例如美國聯邦通訊委員會(FCC)早在2006年即規定國內所有25~36吋電視必須內建數位電視接收器。
Q：目前台灣的高畫質訊源有哪些？
在高畫質頻道開播以前，台灣要觀賞高畫質影像的管道大致不外乎網路下載、購買藍光影片，或是安裝衛星接收器收看日本BS-hi衛星訊號等，可說一直沒有固定的高畫質頻道來源。直到今年三月，中華電信的MOD(Multimedia on Demand)宣佈以HD高畫質轉播奧運棒球八搶三資格賽，國內才開始有HD高畫質轉播的固定訊源。到今年五月十五日，全台灣第一個高畫質無線頻道──公共電視的HiHD也宣佈開始試播，採用格式為1080i、H.264方式壓縮的高畫質訊號，近期內包括520總統就職典禮、部分公視戲劇性節目，以及八月份北京奧運也都將以HD高畫質轉播，這是國內第一個高畫質電視頻道，並且由於是公共電視所經營，自然也是免費收視的電視頻道。
Q：現在網路非常方便，我可以選擇在網路上買液晶電視嗎？那又要注意哪些事情呢？
當然可以阿！網路商家因為不用像實體店家一樣需要負擔店面的費用，所以往往能提供比實體店家還要優惠的價格。
只不過因為在網路上購物只有圖片，無法看到實際產品，我們建議各位可以先利用網路來蒐集資訊，找到自己心儀的機種之後，再到實體店家去觀看、體驗，看看是否符合自己的需求，然後再考慮要不要在網路上比價。
另外，網路購物時還可能會買到水貨，所謂的水貨就是指由店家平行輸入，並不是透過代理商，想當然爾價格也會更便宜，不過保固上就會出現問題，儘管水貨店家也會保證電視壞了他們可以提供修理，同時也會把原廠保固卡給您(請記得一定要主動索取)，但維修速度和維修品質絕對比不上原廠來得有保障。
水貨既然是平行輸入，照道理來說應該可以買到最新的機型，實際情形卻是，因為扣掉出貨和船運的時間，到您手上後有可能因為當地又推出新的型號而變成舊貨，但您還是得付出和新型號一樣的價錢，這是購買水貨時一定得承擔的風險。
新機升級 Full HD推進平價時代
2008-06-24 中國時報
Sony BRAVIA液晶電視機種分Ｘ、Ｗ、Ｖ、Ｓ等不同等級；旗艦機種Ｘ系列目前有四十六吋、五十二吋兩個機種，採用SONY最頂級的面板、電路設計、動態影像流暢技術與環繞色彩，重視造型，四十六吋售價十六萬九千元、五十二吋廿一萬九千元。
Ｗ系列定位為高階機種，有Full HD面板，外型造型沒有旗艦版炫，功能方面稍差，有四十吋、四十六吋兩個機種，售價分別為六萬九九○○元、八萬九九○○元。
Ｖ系列為中階機種，強調日本原裝進口，有卅二吋、四十吋、四十六吋三個機種，以往定位為非高畫質機種，售價分別為三萬二九○○元、四萬九九○○元、七萬九九○○元。
新的Ｓ系列為入門機種，取代去年的Ｕ系列，是Sony功能、售價最陽春的機種。以Ｕ系列卅二吋為例，售價為二萬七九○○元。
由於過去Sony的Ｖ、Ｓ系列均非Full HD機種，這次新機都可能全面升級，這也是其他品牌最擔心、消費>者最期待的，代表第一品牌將高品質Full HD機種加速推進平價、普及化時代的來臨。
Sony BRAVIA液晶電視機種分Ｘ、Ｗ、Ｖ、Ｓ等不同等級；旗艦機種Ｘ系列目前有四十六吋、五十二吋兩個機種，採用SONY最頂級的面板、電路設計、動態影像流暢技術與環繞色彩，重視造型，四十六吋售價十六萬九千元、五十二吋廿一萬九千元。
Ｗ系列定位為高階機種，有Full HD面板，外型造型沒有旗艦版炫，功能方面稍差，有四十吋、四十六吋兩個機種，售價分別為六萬九九○○元、八萬九九○○元。
Ｖ系列為中階機種，強調日本原裝進口，有卅二吋、四十吋、四十六吋三個機種，以往定位為非高畫質機種，售價分別為三萬二九○○元、四萬九九○○元、七萬九九○○元。
新的Ｓ系列為入門機種，取代去年的Ｕ系列，是Sony功能、售價最陽春的機種。以Ｕ系列卅二吋為例，售價為二萬七九○○元。
由於過去Sony的Ｖ、Ｓ系列均非Full HD機種，這次新機都可能全面升級，這也是其他品牌最擔心、消費>者最期待的，代表第一品牌將高品質Full HD機種加速推進平價、普及化時代的來臨。
Sony帶頭降2萬 液晶電視熱戰
2008-06-24 中國時報
台灣液晶電視市場最近暗潮洶湧，受到Sony新款Full HD機種降價一、二萬元的衝擊，以及暑假奧運商機促銷、北美退貨機種影響，不少液晶品牌最近已動作頻頻，不管是Full HD或非Full HD機種，七月都有創新低價的機會，要買電視，再等一等。
四十吋中階機型 只要五、六萬
通路商指出，Full HD機種售價最快七月一日起；非Full HD機種減價已開始，例如，不到三萬元的四十二吋機種、不到兩萬元的卅七吋機種，及一萬五千多元、一萬六千多元的卅二吋機種。
家電通路商指出，Sony中高階Ｗ系列上周末新上市機種四十吋六萬九九○○元、四十六吋八萬九九○○元，較舊機種分別降價一萬元、兩萬元。較震撼的是Sony本周五可能還會推出中階Ｖ系列和低階Ｓ系列的Full HD機種，按照Sony往年不同級別的價差，消費者可能以五萬或六萬即可買到四十吋Full HD機種。
飛利浦四十二吋液晶 跌破三萬
大同3C行銷總經理蕭綮鞍表示，Sony四十吋Full HD機種賣到五萬多元，會打擊到日系、韓系品牌及國產品牌，各品牌四十二吋Full HD機種都會面臨降價壓力。不過，大同四十二吋機種早已做好準備，日前從三萬九九○○元降價到三萬三九八八元。
BenQ總經理洪漢青表示，BenQ液晶電視不會因Sony的調價而馬上調整價格，目前同尺寸機種維持低於Sony六千元到一萬元，可說相當正常。倒是對七、八月的奧運商機，將有一波強力促銷。據他了解，其他品牌也會推Full HD促銷活動，今年暑假高畫質液晶電視勢必有一波熱戰。
燦坤3C協理嚴文宏指出，不少液晶品牌最近已動作頻頻，飛利浦四十二吋已跌破三萬元；ViewSonic卅七吋跌破二萬元；卅二吋品牌仍維持一萬七千多元。
台灣樂金電器行銷經理陳慶全表示，LG早就料到Sony也會在台灣玩降價招術，因此LG新推出的旗艦機種四十二吋Scarlet訂價六萬四九○○元，比Sony高階Ｗ系列便宜五千元。陳慶全指出，LG下個月將推出更便宜的卅二吋、卅七吋與四十二吋新機種，價位約從二萬多元起到四萬多元間，與過年時的液晶電視的價格約有二到三成的降幅。
日本Best電器副理陳岳鋒表示，Sony降低Full HD機種最先應影響到日系品牌，如Sharp、Toshiba、JVC等品牌，也會牽動三星、LG高階機種價位。值得注意的是，Sony降低非Full HD的價位勢必擴大影響到奇美、大同、BenQ、歌林、聲寶、東元等國產品牌價位。
台灣液晶電視市場最近暗潮洶湧，受到Sony新款Full HD機種降價一、二萬元的衝擊，以及暑假奧運商機促銷、北美退貨機種影響，不少液晶品牌最近已動作頻頻，不管是Full HD或非Full HD機種，七月都有創新低價的機會，要買電視，再等一等。
四十吋中階機型 只要五、六萬
通路商指出，Full HD機種售價最快七月一日起；非Full HD機種減價已開始，例如，不到三萬元的四十二吋機種、不到兩萬元的卅七吋機種，及一萬五千多元、一萬六千多元的卅二吋機種。
家電通路商指出，Sony中高階Ｗ系列上周末新上市機種四十吋六萬九九○○元、四十六吋八萬九九○○元，較舊機種分別降價一萬元、兩萬元。較震撼的是Sony本周五可能還會推出中階Ｖ系列和低階Ｓ系列的Full HD機種，按照Sony往年不同級別的價差，消費者可能以五萬或六萬即可買到四十吋Full HD機種。
飛利浦四十二吋液晶 跌破三萬
大同3C行銷總經理蕭綮鞍表示，Sony四十吋Full HD機種賣到五萬多元，會打擊到日系、韓系品牌及國產品牌，各品牌四十二吋Full HD機種都會面臨降價壓力。不過，大同四十二吋機種早已做好準備，日前從三萬九九○○元降價到三萬三九八八元。
BenQ總經理洪漢青表示，BenQ液晶電視不會因Sony的調價而馬上調整價格，目前同尺寸機種維持低於Sony六千元到一萬元，可說相當正常。倒是對七、八月的奧運商機，將有一波強力促銷。據他了解，其他品牌也會推Full HD促銷活動，今年暑假高畫質液晶電視勢必有一波熱戰。
燦坤3C協理嚴文宏指出，不少液晶品牌最近已動作頻頻，飛利浦四十二吋已跌破三萬元；ViewSonic卅七吋跌破二萬元；卅二吋品牌仍維持一萬七千多元。
台灣樂金電器行銷經理陳慶全表示，LG早就料到Sony也會在台灣玩降價招術，因此LG新推出的旗艦機種四十二吋Scarlet訂價六萬四九○○元，比Sony高階Ｗ系列便宜五千元。陳慶全指出，LG下個月將推出更便宜的卅二吋、卅七吋與四十二吋新機種，價位約從二萬多元起到四萬多元間，與過年時的液晶電視的價格約有二到三成的降幅。
日本Best電器副理陳岳鋒表示，Sony降低Full HD機種最先應影響到日系品牌，如Sharp、Toshiba、JVC等品牌，也會牽動三星、LG高階機種價位。值得注意的是，Sony降低非Full HD的價位勢必擴大影響到奇美、大同、BenQ、歌林、聲寶、東元等國產品牌價位。
馬維建：當代華人藝術 一定崩盤
2008-06-24 工商時報
元大金控總部昨日正式開幕，元大集團少東、金控總經理馬維建收藏的多張當代藝術大師趙無極畫作，也在總部大樓一樓大廳及二樓理財貴賓廳亮相。當有媒體問及，對於近來藝術拍賣市場的評論時，馬維建則不改直言本色表示：「當代華人藝術市場，一定會崩盤！」
元大金控大樓的啟用典禮，由元大集團總裁馬志玲、金控董事長顏慶章，以及金控總經理馬維建一起主持；整個金控連同土地、造價、裝潢等開支在內，共斥資25億元，由於土地取得僅花費20.1億元，大幅壓低了整體開銷，對照在該地段的類似辦公大樓，市價喊到60億元以上，可說非常划算。
其中最引人矚目的，除了戶外的瀑布流水綠地造景外，就是在金控內外展出的當代藝術家作品，除了趙無極與日本畫家渡邊聰等人的作品，還包括了美、法知名雕塑設計藝術家Bryan Hunt、已逝國際塗鴉大師Keith Haring的紅、綠、黃三座大型彩色雕塑品。
整個金控總部的藝術氣息，也展現了馬維建的巧思，在收藏界享有盛名的他，對藝術市場的相關評論，一向被視為具有代表性的指標；昨日受訪時，馬維建的評論直接且犀利，點出當前市場的問題：「目前整個華人藝術拍賣市場，都是假的。」
他認為，現在的華人藝術圈，除了老一輩的畫家趙無極等前輩的畫作，值得珍藏之外，近來華人拍賣市場炒作的新人畫作，「千萬不要再碰，進去了，只不過是等一、兩年之後，再騙下一個傻子進場。」
除此之外，金控總部大樓的一大特色，就是位於二樓的理財貴賓藝術品收藏專區，目前除了國泰金總部大樓之外，僅元大金總部大樓，有藝術品保險室設置，總共分成10多個保險室隔間，專門出租給貴賓，作為放置畫作、雕塑等大型藝術品之用，坪數1坪至5坪大小不等都有，一年租金，約介於24萬元至36萬元。
元大金控總部昨日正式開幕，元大集團少東、金控總經理馬維建收藏的多張當代藝術大師趙無極畫作，也在總部大樓一樓大廳及二樓理財貴賓廳亮相。當有媒體問及，對於近來藝術拍賣市場的評論時，馬維建則不改直言本色表示：「當代華人藝術市場，一定會崩盤！」
元大金控大樓的啟用典禮，由元大集團總裁馬志玲、金控董事長顏慶章，以及金控總經理馬維建一起主持；整個金控連同土地、造價、裝潢等開支在內，共斥資25億元，由於土地取得僅花費20.1億元，大幅壓低了整體開銷，對照在該地段的類似辦公大樓，市價喊到60億元以上，可說非常划算。
其中最引人矚目的，除了戶外的瀑布流水綠地造景外，就是在金控內外展出的當代藝術家作品，除了趙無極與日本畫家渡邊聰等人的作品，還包括了美、法知名雕塑設計藝術家Bryan Hunt、已逝國際塗鴉大師Keith Haring的紅、綠、黃三座大型彩色雕塑品。
整個金控總部的藝術氣息，也展現了馬維建的巧思，在收藏界享有盛名的他，對藝術市場的相關評論，一向被視為具有代表性的指標；昨日受訪時，馬維建的評論直接且犀利，點出當前市場的問題：「目前整個華人藝術拍賣市場，都是假的。」
他認為，現在的華人藝術圈，除了老一輩的畫家趙無極等前輩的畫作，值得珍藏之外，近來華人拍賣市場炒作的新人畫作，「千萬不要再碰，進去了，只不過是等一、兩年之後，再騙下一個傻子進場。」
除此之外，金控總部大樓的一大特色，就是位於二樓的理財貴賓藝術品收藏專區，目前除了國泰金總部大樓之外，僅元大金總部大樓，有藝術品保險室設置，總共分成10多個保險室隔間，專門出租給貴賓，作為放置畫作、雕塑等大型藝術品之用，坪數1坪至5坪大小不等都有，一年租金，約介於24萬元至36萬元。
安永會計師事務所：中國最具投資吸引力 首超西歐國家
2008 / 06 / 23
為期2天的第6屆國際投資大會日前在法國海濱城市拉博勒落幕。其間，安永會計師事務所(Ernst & Young)公布的2008年度「歐洲投資吸引力」調查報告引起關注。該報告顯示，中國首次超過西歐家，成為跨國企業決策者心中最具投資吸引力的國家。
新華網引述《人民日報》報導，安永會計師事務所對來自不同行業、不同地區的834名跨國企業決策者進行問卷調查，內容涵蓋了對投資國宏觀政治、稅收法律、勞動力成本、經濟增長潛力、運輸物流、基礎設施以及社會環境等綜合因素的考慮。
報告指出，47%的被調查者認為，中國最具投資吸引力，這是中國首次超過西歐國家成為跨國企業投資首要考慮的國家。調查報告同時顯示，2007年，外國直接投資額比上年增長17.8%，達到15370億美元。其中，歐洲吸收了42%的外國直接投資，而中國則吸收了8%。
針對預期投資國的認可度和實際吸收外國直接投資額兩者間出現的較大差距，安永會計師事務所合夥人馬克‧萊爾米特解釋，中國經濟一直保持高速增長，巨大的發展前景讓每一個投資者心動。中國不僅政治環境穩定、經濟開放程度不斷提高，勞動力、原材料、服務等生產成本仍具有極強的全球競爭力。
此外，交通、通訊、能源等基礎設施條件的大幅改善，也為外國企業投資提供了良好生產環境。因此，很多跨國企業高管繼續看好中國投資環境。
但是，由於目前世界經濟發展速度放緩甚至出現下滑，越來越多的對外投資者風險意識加強，同時希望更大程度壓縮生產成本。萊爾米特分析，比中國勞動力更廉價的越南、老撾及非洲國家有可能成為新的「世界加工廠」。
而羅馬尼亞、保加利亞、突尼斯、摩洛哥等國家因歷史文化背景更接近跨國企業集團文化，地緣的優勢又能減少產品物流運輸的成本，在能源日益短缺的今天，這些都是影響對外投資回報率的重要因素。
萊爾米特最後表示，外國企業對中國直接投資也正從加工製造業逐步轉向高附加值的科技、研發以及服務行業，提高利用外資質量才能獲得雙贏。中國經濟總量穩步增長、內需市場潛力巨大，無疑會為跨國企業提供更多的發展合作機遇。
為期2天的第6屆國際投資大會日前在法國海濱城市拉博勒落幕。其間，安永會計師事務所(Ernst & Young)公布的2008年度「歐洲投資吸引力」調查報告引起關注。該報告顯示，中國首次超過西歐家，成為跨國企業決策者心中最具投資吸引力的國家。
新華網引述《人民日報》報導，安永會計師事務所對來自不同行業、不同地區的834名跨國企業決策者進行問卷調查，內容涵蓋了對投資國宏觀政治、稅收法律、勞動力成本、經濟增長潛力、運輸物流、基礎設施以及社會環境等綜合因素的考慮。
報告指出，47%的被調查者認為，中國最具投資吸引力，這是中國首次超過西歐國家成為跨國企業投資首要考慮的國家。調查報告同時顯示，2007年，外國直接投資額比上年增長17.8%，達到15370億美元。其中，歐洲吸收了42%的外國直接投資，而中國則吸收了8%。
針對預期投資國的認可度和實際吸收外國直接投資額兩者間出現的較大差距，安永會計師事務所合夥人馬克‧萊爾米特解釋，中國經濟一直保持高速增長，巨大的發展前景讓每一個投資者心動。中國不僅政治環境穩定、經濟開放程度不斷提高，勞動力、原材料、服務等生產成本仍具有極強的全球競爭力。
此外，交通、通訊、能源等基礎設施條件的大幅改善，也為外國企業投資提供了良好生產環境。因此，很多跨國企業高管繼續看好中國投資環境。
但是，由於目前世界經濟發展速度放緩甚至出現下滑，越來越多的對外投資者風險意識加強，同時希望更大程度壓縮生產成本。萊爾米特分析，比中國勞動力更廉價的越南、老撾及非洲國家有可能成為新的「世界加工廠」。
而羅馬尼亞、保加利亞、突尼斯、摩洛哥等國家因歷史文化背景更接近跨國企業集團文化，地緣的優勢又能減少產品物流運輸的成本，在能源日益短缺的今天，這些都是影響對外投資回報率的重要因素。
萊爾米特最後表示，外國企業對中國直接投資也正從加工製造業逐步轉向高附加值的科技、研發以及服務行業，提高利用外資質量才能獲得雙贏。中國經濟總量穩步增長、內需市場潛力巨大，無疑會為跨國企業提供更多的發展合作機遇。
小心次貸風險讓投資歸零
管理雜誌 2008-06-03
不要以為在台灣，太平洋彼岸的美國次級房貸風暴就與你無關，可怕的骨牌效應，讓台灣投資市場也跟著皮皮挫。
任職於某科技公司研發技術部門的張博文，理財採取美金定存方式，去年過年後，手上多了300萬元的現金，他覺得應該投資保本但卻較高報酬的金融商品，於是將所有資金投資兩年期的保本型債券基金。他考量這個基金過去的投資報酬率頗高，且70％是保本的零息債券，只有30％連結到衍生性金融商品，心想即使賠錢，也不至於損失太多。不料，一年之後，銀行理專打電話告訴他，投資面臨斷頭，要趕快贖回，原來是30％衍生性金融商品的投資，受到美國次級房貸影響，價值消失於無形，連帶影響到整檔基金，結果他的300萬，只剩90幾萬元。
張博文實在搞不清楚美國次級房貸風暴怎麼會掃到他，他像是買了一棟美輪美奐的房子，卻不知房子底下埋有一顆炸彈，而炸彈引線在點火，火苗一路竄燒，最終轟的一聲爆炸開來。
洋蔥型金融商品包藏禍心
美國次級房貸是美國金融機構為了刺激房產銷售，將資金貸款給信用評等較差的購屋者，借貸者僅需要通過簡單的信用審核，有的甚至不用付頭期款就可以取得全額貸款，貸款利率通常高於一般貸款利率2％至3％，有些人即使沒有工作也可以取得貸款，這些人後來很快地面臨到沒有錢付利息、本金的窘境，所以引發次貸風暴。
美國次級房貸業務為何會包裹在連結債中，轉而讓投資人買到？次級房貸衍生性金融商品的包裝過程猶如洋蔥，層層剝開後，才發現裡面包藏「禍心次級房貸」。
次級房貸所造成的風險來自於兩大部份，一是投資次貸相關金融商品，另外是金融機構因為購買次貸金融商品造成資產及股價市值的減損。影響範圍更大的是，每次全球金融機構爆發危機，就造成美國股市下跌，相對影響全球股市，次貸的暴風半徑就會橫掃全球。
相較於美國、歐洲受到次貸波及的程度，亞洲受傷較小。台灣的金融機構自有資金投資於次貸連結的部位金額約900億元，壽產險業投資含有次貸相關商品約301.88億元；42家銀行中有16家投資部位與美國次貸相關聯約404億元，其餘則是衍生性金融商品連結到次級房貸，包括海外、境外基金等。
八局下或九局上，接近尾聲？
美國政府與投資專家為了恢復市場信心，開始對市場信心喊話。投資大師巴菲特（Warren Buffett）說：「全球信貸緊縮最壞的時候已經過去。」摩根大通（J. P. Morgan Chase & Co.）、高盛證券（Goldman, Sachs & Co.）及李曼兄弟證券（Lehman Bros.）執行長也持相同看法，他們說若以棒球賽來比喻，現在已經到八局下或九局上，接近尾聲了。
他們樂觀的看法不是沒有原因，因為美國政府針對引起市場信心危機的次級房貸及金融資產損失已經開始止血。
房價連跌不休潛藏危機
不過，也有人唱著悲歌，他們認為雖然風暴範圍與威力已受到控制，但風暴的根源仍潛藏危機，因為在美國房價連跌不休，且違約率持續上升的情況下，愈來愈多房貸戶繳不出錢，例如原本房價1,500萬元，貸款1,000萬元，結果房屋跌價破1,000萬元，甚至降為800萬元，銀行開始要求清償部份本金，很多屋主繳不出來，只好一走了之，房子丟給銀行拍賣。
據統計，從2007年夏天以來，美國房價已經跌10％，約產生800萬的「負資產」屋主，這些都是造成違約率攀升的定時炸彈，一旦違約率上升，次貸風險仍然存在，投資人疑慮未除，次貸金融商品價值還是難以回升。
投資失利會讓很多人產生「一朝被蛇咬，十年怕草繩」的投資心態，但過猶不及對本身並無益處，面對次貸疑慮未除，投資人更積極的態度應該重新認識風險。
不要以為在台灣，太平洋彼岸的美國次級房貸風暴就與你無關，可怕的骨牌效應，讓台灣投資市場也跟著皮皮挫。
任職於某科技公司研發技術部門的張博文，理財採取美金定存方式，去年過年後，手上多了300萬元的現金，他覺得應該投資保本但卻較高報酬的金融商品，於是將所有資金投資兩年期的保本型債券基金。他考量這個基金過去的投資報酬率頗高，且70％是保本的零息債券，只有30％連結到衍生性金融商品，心想即使賠錢，也不至於損失太多。不料，一年之後，銀行理專打電話告訴他，投資面臨斷頭，要趕快贖回，原來是30％衍生性金融商品的投資，受到美國次級房貸影響，價值消失於無形，連帶影響到整檔基金，結果他的300萬，只剩90幾萬元。
張博文實在搞不清楚美國次級房貸風暴怎麼會掃到他，他像是買了一棟美輪美奐的房子，卻不知房子底下埋有一顆炸彈，而炸彈引線在點火，火苗一路竄燒，最終轟的一聲爆炸開來。
洋蔥型金融商品包藏禍心
美國次級房貸是美國金融機構為了刺激房產銷售，將資金貸款給信用評等較差的購屋者，借貸者僅需要通過簡單的信用審核，有的甚至不用付頭期款就可以取得全額貸款，貸款利率通常高於一般貸款利率2％至3％，有些人即使沒有工作也可以取得貸款，這些人後來很快地面臨到沒有錢付利息、本金的窘境，所以引發次貸風暴。
美國次級房貸業務為何會包裹在連結債中，轉而讓投資人買到？次級房貸衍生性金融商品的包裝過程猶如洋蔥，層層剝開後，才發現裡面包藏「禍心次級房貸」。
次級房貸所造成的風險來自於兩大部份，一是投資次貸相關金融商品，另外是金融機構因為購買次貸金融商品造成資產及股價市值的減損。影響範圍更大的是，每次全球金融機構爆發危機，就造成美國股市下跌，相對影響全球股市，次貸的暴風半徑就會橫掃全球。
相較於美國、歐洲受到次貸波及的程度，亞洲受傷較小。台灣的金融機構自有資金投資於次貸連結的部位金額約900億元，壽產險業投資含有次貸相關商品約301.88億元；42家銀行中有16家投資部位與美國次貸相關聯約404億元，其餘則是衍生性金融商品連結到次級房貸，包括海外、境外基金等。
八局下或九局上，接近尾聲？
美國政府與投資專家為了恢復市場信心，開始對市場信心喊話。投資大師巴菲特（Warren Buffett）說：「全球信貸緊縮最壞的時候已經過去。」摩根大通（J. P. Morgan Chase & Co.）、高盛證券（Goldman, Sachs & Co.）及李曼兄弟證券（Lehman Bros.）執行長也持相同看法，他們說若以棒球賽來比喻，現在已經到八局下或九局上，接近尾聲了。
他們樂觀的看法不是沒有原因，因為美國政府針對引起市場信心危機的次級房貸及金融資產損失已經開始止血。
房價連跌不休潛藏危機
不過，也有人唱著悲歌，他們認為雖然風暴範圍與威力已受到控制，但風暴的根源仍潛藏危機，因為在美國房價連跌不休，且違約率持續上升的情況下，愈來愈多房貸戶繳不出錢，例如原本房價1,500萬元，貸款1,000萬元，結果房屋跌價破1,000萬元，甚至降為800萬元，銀行開始要求清償部份本金，很多屋主繳不出來，只好一走了之，房子丟給銀行拍賣。
據統計，從2007年夏天以來，美國房價已經跌10％，約產生800萬的「負資產」屋主，這些都是造成違約率攀升的定時炸彈，一旦違約率上升，次貸風險仍然存在，投資人疑慮未除，次貸金融商品價值還是難以回升。
投資失利會讓很多人產生「一朝被蛇咬，十年怕草繩」的投資心態，但過猶不及對本身並無益處，面對次貸疑慮未除，投資人更積極的態度應該重新認識風險。
拉美經濟活絡 告別失落十年
2008/06/23
記者王孟倫專題報導
展望今年拉丁美洲的總體經濟，受到全球景氣趨緩影響，ＩＭＦ（國際貨幣基金）預估二○○八年經濟成長率將減緩至五點零％，雖然低於去年的六點五％表現，但卻是連續第五年、維持在五％的成長水準；這也是自一九七○年代以來，拉丁美洲經濟最有活力的時期。
今年以來，拉丁美洲基金績效表現相對突出，並受到投資市場高度關注。
回顧過去，一九八○年至一九八九年間，當時拉丁美洲的物價上漲率平均高達一百一十七％，平均經濟成長率卻只有二點二％；到了一九九○年經濟狀況更為悽慘，物價上漲率飆升到四百三十八％，而經濟成長率僅一％。尤其，中美洲的墨西哥與南美洲的巴西和阿根廷，由於深受債務危機所苦，經濟蕭條不振，拉丁美洲各國稱一九八○年代是「失落的十年」（the lost decade）。
連四年經濟成長擴張
但近年來，拉丁美洲經濟表現卻出現大幅度逆轉！拉丁美洲去年的經濟成長率高達六點五％，且已連續四年維持成長擴張的狀態。
根據統計，從二○○六年起，ＦＤＩ（外國直接投資）流入拉丁美洲資金快速增加，而流出的資金則逐年減少，顯示拉丁美洲未來的發展潛力，已逐漸獲得國際投資者青睞。
針對拉丁美洲經濟表現，中華經濟研究院國際經濟所分析師卓惠真指出，最近幾年，拉丁美洲能獲得改善，是由於其多數國家宏觀經濟政策的穩定，有助於將通貨膨脹降至一九七○年代以來的最低水準，並減少債務及政府預算赤字。
巴西信用評等調升
卓惠真表示，隨著拉丁美洲政治環境的改善，創造更多就業及減少罷工，也鞏固拉丁美洲的民主及自由市場體制。例如：拉丁美洲兩大經濟體的巴西及墨西哥政府積極擴張建設、推出就業與盈餘方案，提高財政盈餘，讓國際信評機構分別調升其債信及投資評比。
今年五月，國際信評機構包括「標準普爾」（Standard & Poor）與「惠譽國際」（Fitch），分別宣佈調升巴西的信用評等，市場並預估，這可望為巴西市場吸引更多投資。
而巴西在今年一月，也首度從過去的「債務國」轉變為「債權國」，這是史上的第一次。根據美林證券針對全球基金經理人的調查，在「金磚四國」（BRICs）當中，天然資源豐沛的巴西與俄羅斯，是外資基金經理人的最愛，而亞洲的中國和印度市場，反而較不受青睞而相對看壞。
「近幾年的拉丁美洲經濟，是一九七○年代以來最有活力的時期！」卓惠真表示，除了拉丁美洲各國政府有效的經濟政策外，原物料價格上漲更是推升經濟成長的最大動能；在全球農產品、能源及原物料價格飆漲時，使拉丁美洲出口暢旺，外匯大幅增加，逐漸掃除債務大國的形象。
由於經濟穩定成長、人民購買力提高，以及證券交易熱絡，使得拉丁美洲成為全球購買力最佳的新興市場之一，也遠離一九八○年代「失落的十年」的夢魘。
記者王孟倫專題報導
展望今年拉丁美洲的總體經濟，受到全球景氣趨緩影響，ＩＭＦ（國際貨幣基金）預估二○○八年經濟成長率將減緩至五點零％，雖然低於去年的六點五％表現，但卻是連續第五年、維持在五％的成長水準；這也是自一九七○年代以來，拉丁美洲經濟最有活力的時期。
今年以來，拉丁美洲基金績效表現相對突出，並受到投資市場高度關注。
回顧過去，一九八○年至一九八九年間，當時拉丁美洲的物價上漲率平均高達一百一十七％，平均經濟成長率卻只有二點二％；到了一九九○年經濟狀況更為悽慘，物價上漲率飆升到四百三十八％，而經濟成長率僅一％。尤其，中美洲的墨西哥與南美洲的巴西和阿根廷，由於深受債務危機所苦，經濟蕭條不振，拉丁美洲各國稱一九八○年代是「失落的十年」（the lost decade）。
連四年經濟成長擴張
但近年來，拉丁美洲經濟表現卻出現大幅度逆轉！拉丁美洲去年的經濟成長率高達六點五％，且已連續四年維持成長擴張的狀態。
根據統計，從二○○六年起，ＦＤＩ（外國直接投資）流入拉丁美洲資金快速增加，而流出的資金則逐年減少，顯示拉丁美洲未來的發展潛力，已逐漸獲得國際投資者青睞。
針對拉丁美洲經濟表現，中華經濟研究院國際經濟所分析師卓惠真指出，最近幾年，拉丁美洲能獲得改善，是由於其多數國家宏觀經濟政策的穩定，有助於將通貨膨脹降至一九七○年代以來的最低水準，並減少債務及政府預算赤字。
巴西信用評等調升
卓惠真表示，隨著拉丁美洲政治環境的改善，創造更多就業及減少罷工，也鞏固拉丁美洲的民主及自由市場體制。例如：拉丁美洲兩大經濟體的巴西及墨西哥政府積極擴張建設、推出就業與盈餘方案，提高財政盈餘，讓國際信評機構分別調升其債信及投資評比。
今年五月，國際信評機構包括「標準普爾」（Standard & Poor）與「惠譽國際」（Fitch），分別宣佈調升巴西的信用評等，市場並預估，這可望為巴西市場吸引更多投資。
而巴西在今年一月，也首度從過去的「債務國」轉變為「債權國」，這是史上的第一次。根據美林證券針對全球基金經理人的調查，在「金磚四國」（BRICs）當中，天然資源豐沛的巴西與俄羅斯，是外資基金經理人的最愛，而亞洲的中國和印度市場，反而較不受青睞而相對看壞。
「近幾年的拉丁美洲經濟，是一九七○年代以來最有活力的時期！」卓惠真表示，除了拉丁美洲各國政府有效的經濟政策外，原物料價格上漲更是推升經濟成長的最大動能；在全球農產品、能源及原物料價格飆漲時，使拉丁美洲出口暢旺，外匯大幅增加，逐漸掃除債務大國的形象。
由於經濟穩定成長、人民購買力提高，以及證券交易熱絡，使得拉丁美洲成為全球購買力最佳的新興市場之一，也遠離一九八○年代「失落的十年」的夢魘。
索羅斯新書警語 「金融泡沫正破滅」
【聯合晚報】2008.06.23
投資大亨索羅斯最近出版的新書「經濟市場的全新模式」（The New Paradigm for Financial Markets）登上全美暢銷書排行榜前十名。他在書中警告，過去25年來金融市場形成的「超級泡沫」正在破滅。
索羅斯近年把旗下避險基金管理工作下放，專心慈善事業，去年8月間次級房貸危機浮現，他再度投入市場。但這次，他的重點不在尋找下一個數十億美元的交易，而是保住他的基金。
他的投資計畫是，短期投資美國和歐洲股票、美國十年期政府公債、美元，長期則看好中國、印度、波斯灣國家的股票和非美元貨幣。但市場的動盪連索羅斯這樣的老手也傷腦筋，他的新書也記錄了他在今年初到3月間本書出版時的交易日誌。到新書截稿時他的交易日誌處在虧損狀態，他表示，這樣的結果可能更符合他寫書的目的。這是索羅斯繼1987年「金融煉金術」、1998年「全球資本主義的危機」之後，第三度預言金融市場會有大問題。
索羅斯最近接受「華爾街日報」專訪談到，他認為目前經濟衰退是自1930年代「經濟大蕭條」以來最嚴重的。他說，雖然全球經濟不至於陷入當年「經濟大蕭條」的景象，但經濟衰退期可能拖得很長，類似日本的十年經濟成長停滯。他認為，現在應該重新實施經濟大蕭條後的管制，金融管制近數十年來逐漸鬆弛，而金融槓桿、融資等都應受到管理。他警告，如果美國任由有問題的市場自由運作，終將喪失世界影響力。
投資致富的索羅斯在訪問談到，全球經濟不景氣，他也會感到恐慌；之所以能夠挺過難關，是因為能發現自己的錯誤。他說：「我常常因為所犯的錯誤而背痛，這時必須決定是戰還是逃，一旦決定，背就不痛了。」他認為，金融管理單位也應該從他們所犯的錯誤中學到經驗。
投資大亨索羅斯最近出版的新書「經濟市場的全新模式」（The New Paradigm for Financial Markets）登上全美暢銷書排行榜前十名。他在書中警告，過去25年來金融市場形成的「超級泡沫」正在破滅。
索羅斯近年把旗下避險基金管理工作下放，專心慈善事業，去年8月間次級房貸危機浮現，他再度投入市場。但這次，他的重點不在尋找下一個數十億美元的交易，而是保住他的基金。
他的投資計畫是，短期投資美國和歐洲股票、美國十年期政府公債、美元，長期則看好中國、印度、波斯灣國家的股票和非美元貨幣。但市場的動盪連索羅斯這樣的老手也傷腦筋，他的新書也記錄了他在今年初到3月間本書出版時的交易日誌。到新書截稿時他的交易日誌處在虧損狀態，他表示，這樣的結果可能更符合他寫書的目的。這是索羅斯繼1987年「金融煉金術」、1998年「全球資本主義的危機」之後，第三度預言金融市場會有大問題。
索羅斯最近接受「華爾街日報」專訪談到，他認為目前經濟衰退是自1930年代「經濟大蕭條」以來最嚴重的。他說，雖然全球經濟不至於陷入當年「經濟大蕭條」的景象，但經濟衰退期可能拖得很長，類似日本的十年經濟成長停滯。他認為，現在應該重新實施經濟大蕭條後的管制，金融管制近數十年來逐漸鬆弛，而金融槓桿、融資等都應受到管理。他警告，如果美國任由有問題的市場自由運作，終將喪失世界影響力。
投資致富的索羅斯在訪問談到，全球經濟不景氣，他也會感到恐慌；之所以能夠挺過難關，是因為能發現自己的錯誤。他說：「我常常因為所犯的錯誤而背痛，這時必須決定是戰還是逃，一旦決定，背就不痛了。」他認為，金融管理單位也應該從他們所犯的錯誤中學到經驗。
紐約原油市場 投機性交易大增至70% 2000年僅37%
2008 / 06 / 23
華爾街日報周一引用國會資料指出，紐約商品交易所的原油交易中，投機客約佔了70%，大幅高於2000年的37%。
周一稍後，眾院監督小組將於國會山莊進行聽證會，研討金融投資人在原油期貨市場所扮演的角色。
近來，市場人士廣泛討論了所謂的投機客在能源市場的大幅漲勢中，扮演了多大的角色。但有關這一方面，並未獲致共識。
與那些購買期貨合約對價格變動進行避險的投資人相較，國會對投機性投資人在能源市場所扮演的角色，已愈益關注。
華爾街日報指出，預期國會議員將考慮立法，嚴格限制--甚至在某些情況下，完全禁止--某些市場上的能源期貨投機性交易。
該報導並引述熟悉此一事件的不具名人士的話說，密西根州民主黨議員John Dingell正調查是否有法律漏洞，導致了能源市場的投機性交易。
該報導指出，根據商品期貨交易委員會(CFTC)提供予小組調查人員的文件顯示，CFTC首度核准未持有實體商品的交換交易商(swap dealers)得以免除倉位限制。這個過程正是Dingell所說的，使得投資銀行開始得以累積大量商品市場的倉位。
Dingell在上周致函CFTC，要求該機構透露這些年來，還提供了多少其他的免除限制。
華爾街日報周一引用國會資料指出，紐約商品交易所的原油交易中，投機客約佔了70%，大幅高於2000年的37%。
周一稍後，眾院監督小組將於國會山莊進行聽證會，研討金融投資人在原油期貨市場所扮演的角色。
近來，市場人士廣泛討論了所謂的投機客在能源市場的大幅漲勢中，扮演了多大的角色。但有關這一方面，並未獲致共識。
與那些購買期貨合約對價格變動進行避險的投資人相較，國會對投機性投資人在能源市場所扮演的角色，已愈益關注。
華爾街日報指出，預期國會議員將考慮立法，嚴格限制--甚至在某些情況下，完全禁止--某些市場上的能源期貨投機性交易。
該報導並引述熟悉此一事件的不具名人士的話說，密西根州民主黨議員John Dingell正調查是否有法律漏洞，導致了能源市場的投機性交易。
該報導指出，根據商品期貨交易委員會(CFTC)提供予小組調查人員的文件顯示，CFTC首度核准未持有實體商品的交換交易商(swap dealers)得以免除倉位限制。這個過程正是Dingell所說的，使得投資銀行開始得以累積大量商品市場的倉位。
Dingell在上周致函CFTC，要求該機構透露這些年來，還提供了多少其他的免除限制。
中印股市由盛轉衰
2008年已快過半﹐不久前還備受投資者青睞的中國和印度股市如今卻成了世界表現最差的兩個。
中印兩國的股市年初都處於較高水平﹐因此如果投資者信心一落千丈﹐股市便會受到嚴重衝擊。雖然兩國仍保持著強勁的經濟增長﹐但很少有分析師相信能重演上年的佳績。除此之外﹐投資者對通貨膨脹及政府遏制通脹的措施越來越擔心﹐因為這可能會使增長進一步放緩。
截至上週五﹐印度股市今年以來累計下跌了28%﹐深陷熊市的泥潭。而中國股市同期下跌46%。不過兩國股市仍遠遠高於幾年前的水平。
今年以來中國股市遭受重挫﹐市值縮水約2萬億美元﹐6月份將是上半年第五個月出現月度損失。上證綜指較高點下挫了一半多﹐已經回到了2007年初的水平。而印度的孟買敏感指數(Sensex)回落到了去年8月的水平。
這一走勢顯示新興市場經濟的快速增長並沒有使它們免遭金融市場大幅下滑的厄運。同時也顯示出並不是所有的新興市場都能一概而論。印度和中國的股市受到衝擊﹐但是巴西和俄羅斯的表現卻相對良好。
甚至美國的股市也沒有那麼糟糕﹐儘管信貸危機以及油價不斷上漲造成的壓力正日益增大。上週五美國股市遭遇大量拋售﹐但即便如此﹐道瓊斯指數今年截至目前的跌幅也只有11%。
雖然對經濟的擔憂情緒助推了股市的下滑﹐但市場走勢的急速逆轉看起來尚未對經濟產生影響。原因之一是投資者近幾年獲得的超高收益幫助他們緩解了股市下挫的衝擊。不過﹐股市下挫確實反映出消費者信心面臨的風險﹐而對於那些曾經急於公開上市籌措資金進行擴張的公司﹐這也反映出他們的投資面對的風險。
中國活躍的網路論壇也讓人們看到了股市下跌對投資者心理造成的破壞。一個網站警告說﹐不要入市﹐否則將是“寶馬進去﹐自行車出來”、“地球進去﹐乒乓球出來”。
很多國際投資者也對股市不甚樂觀。Schroders駐倫敦的艾倫•康維(Allan Conway)負責管理230億美元的新興市場股票。他說﹐這兩個股市看起來都不是非常地吸引人﹐不過已經開始回歸現實了。據瑞士銀行(UBS)估計﹐印度股市的預期本益比水平約為17倍。至於中國股市﹐若只看外資可以買賣的部分﹐預期本益比則與印度相仿。
渣打銀行(Standard Chartered Bank)的數據顯示﹐今年外國投資者已從印度股市上淨撤資逾55億美元。中國國內股市對外國人仍幾乎是完全關閉的﹐外資的投資額度被限制在100億美元﹐雖然外國投資者一直希望中國方面能提高此限額。外國人還可以在香港股市上買賣一些中國大公司的股票﹐不過今年以來香港恒生指數已累計下跌18%。
美國經濟增長放緩可能會損害印度和中國兩國的出口增長。不過大宗商品價格飆升和通脹不斷加劇所產生的威脅要更大。截至6月7日的一週﹐印度通脹水平的一個重要指標──批發價格指數躍升至11%﹐致使孟買敏感指數上週五下跌了3.4%。中國國家統計局的數據顯示﹐中國5月份消費者價格指數(CPI)較去年同期上升了7.7%。
世界銀行(World Bank)預計﹐2008年中國的經濟增速將從上年的11.4%回落至9.8%。而穆迪公司(Moody's Corporation)旗下財經網站Moody's Economy.com則預測﹐截至2009年3月31日的一個財年﹐印度經濟將增長7.6%﹐也低於上年的9%。
這種形勢將政策制定者們置於兩難之中。對高通脹的通常反應是收緊信貸﹐不過這樣會造成經濟增長放緩。政策制定者們還可以令本國貨幣加速升值﹐以遏制進口造成的通脹﹐不過這樣會損害出口。中國政府上週宣佈上調國內成品油價格﹐此舉可能會壓縮公司利潤率﹐進而對消費者造成衝擊。
中國政府還可能會採取進一步措施出手救市。中國政府4月份就曾下調股票交易印花稅﹐以期放緩股市的下滑。
中國的股市下跌引發人們將之與美國科技股泡沫破裂進行比較。去年年底﹐中國大型石油公司中國石油天然氣股份有限公司(PetroChina)的估值曾一度超過1萬億美元﹐而現在該公司估值已縮水至接近4,000億美元﹐顯示出即使是高油價也不足以支撐中國的股市。
上證綜指目前仍比2005年7月的水平高出一倍﹐因此一些投資者損失仍不算不大。儘管如此﹐據國有的中央電視台(CCTV)進行的一份調查顯示﹐90%以上的股市散戶表示﹐自2007年1月以來他們是賠錢的。
印度股市目前仍較2006年初高出55%﹐不過它也有自己的擔憂。2007年對印度首次公開募股(IPO)是個豐收年﹐但眼下IPO卻遭受了冷遇。自印度規模最大的IPO──Reliance Power的IPO之後﹐市場就一直在下滑﹐其他大規模的IPO也都陸續被擱置了。百仕通集團(Blackstone Group)的高級董事總經理Punita Kumar-Sinha管理著20億美元主要面向印度的共同基金。他說﹐印度股市的跌幅是如此之大﹐任何能促使股市觸底的因素都是我願意看到的。
Joanna Slater / James T. Areddy / Jackie Range
中印兩國的股市年初都處於較高水平﹐因此如果投資者信心一落千丈﹐股市便會受到嚴重衝擊。雖然兩國仍保持著強勁的經濟增長﹐但很少有分析師相信能重演上年的佳績。除此之外﹐投資者對通貨膨脹及政府遏制通脹的措施越來越擔心﹐因為這可能會使增長進一步放緩。
截至上週五﹐印度股市今年以來累計下跌了28%﹐深陷熊市的泥潭。而中國股市同期下跌46%。不過兩國股市仍遠遠高於幾年前的水平。
今年以來中國股市遭受重挫﹐市值縮水約2萬億美元﹐6月份將是上半年第五個月出現月度損失。上證綜指較高點下挫了一半多﹐已經回到了2007年初的水平。而印度的孟買敏感指數(Sensex)回落到了去年8月的水平。
這一走勢顯示新興市場經濟的快速增長並沒有使它們免遭金融市場大幅下滑的厄運。同時也顯示出並不是所有的新興市場都能一概而論。印度和中國的股市受到衝擊﹐但是巴西和俄羅斯的表現卻相對良好。
甚至美國的股市也沒有那麼糟糕﹐儘管信貸危機以及油價不斷上漲造成的壓力正日益增大。上週五美國股市遭遇大量拋售﹐但即便如此﹐道瓊斯指數今年截至目前的跌幅也只有11%。
雖然對經濟的擔憂情緒助推了股市的下滑﹐但市場走勢的急速逆轉看起來尚未對經濟產生影響。原因之一是投資者近幾年獲得的超高收益幫助他們緩解了股市下挫的衝擊。不過﹐股市下挫確實反映出消費者信心面臨的風險﹐而對於那些曾經急於公開上市籌措資金進行擴張的公司﹐這也反映出他們的投資面對的風險。
中國活躍的網路論壇也讓人們看到了股市下跌對投資者心理造成的破壞。一個網站警告說﹐不要入市﹐否則將是“寶馬進去﹐自行車出來”、“地球進去﹐乒乓球出來”。
很多國際投資者也對股市不甚樂觀。Schroders駐倫敦的艾倫•康維(Allan Conway)負責管理230億美元的新興市場股票。他說﹐這兩個股市看起來都不是非常地吸引人﹐不過已經開始回歸現實了。據瑞士銀行(UBS)估計﹐印度股市的預期本益比水平約為17倍。至於中國股市﹐若只看外資可以買賣的部分﹐預期本益比則與印度相仿。
渣打銀行(Standard Chartered Bank)的數據顯示﹐今年外國投資者已從印度股市上淨撤資逾55億美元。中國國內股市對外國人仍幾乎是完全關閉的﹐外資的投資額度被限制在100億美元﹐雖然外國投資者一直希望中國方面能提高此限額。外國人還可以在香港股市上買賣一些中國大公司的股票﹐不過今年以來香港恒生指數已累計下跌18%。
美國經濟增長放緩可能會損害印度和中國兩國的出口增長。不過大宗商品價格飆升和通脹不斷加劇所產生的威脅要更大。截至6月7日的一週﹐印度通脹水平的一個重要指標──批發價格指數躍升至11%﹐致使孟買敏感指數上週五下跌了3.4%。中國國家統計局的數據顯示﹐中國5月份消費者價格指數(CPI)較去年同期上升了7.7%。
世界銀行(World Bank)預計﹐2008年中國的經濟增速將從上年的11.4%回落至9.8%。而穆迪公司(Moody's Corporation)旗下財經網站Moody's Economy.com則預測﹐截至2009年3月31日的一個財年﹐印度經濟將增長7.6%﹐也低於上年的9%。
這種形勢將政策制定者們置於兩難之中。對高通脹的通常反應是收緊信貸﹐不過這樣會造成經濟增長放緩。政策制定者們還可以令本國貨幣加速升值﹐以遏制進口造成的通脹﹐不過這樣會損害出口。中國政府上週宣佈上調國內成品油價格﹐此舉可能會壓縮公司利潤率﹐進而對消費者造成衝擊。
中國政府還可能會採取進一步措施出手救市。中國政府4月份就曾下調股票交易印花稅﹐以期放緩股市的下滑。
中國的股市下跌引發人們將之與美國科技股泡沫破裂進行比較。去年年底﹐中國大型石油公司中國石油天然氣股份有限公司(PetroChina)的估值曾一度超過1萬億美元﹐而現在該公司估值已縮水至接近4,000億美元﹐顯示出即使是高油價也不足以支撐中國的股市。
上證綜指目前仍比2005年7月的水平高出一倍﹐因此一些投資者損失仍不算不大。儘管如此﹐據國有的中央電視台(CCTV)進行的一份調查顯示﹐90%以上的股市散戶表示﹐自2007年1月以來他們是賠錢的。
印度股市目前仍較2006年初高出55%﹐不過它也有自己的擔憂。2007年對印度首次公開募股(IPO)是個豐收年﹐但眼下IPO卻遭受了冷遇。自印度規模最大的IPO──Reliance Power的IPO之後﹐市場就一直在下滑﹐其他大規模的IPO也都陸續被擱置了。百仕通集團(Blackstone Group)的高級董事總經理Punita Kumar-Sinha管理著20億美元主要面向印度的共同基金。他說﹐印度股市的跌幅是如此之大﹐任何能促使股市觸底的因素都是我願意看到的。
Joanna Slater / James T. Areddy / Jackie Range
中國接受澳洲鐵礦石大幅漲價
英國《金融時報》哈維爾•布拉斯(Javier Blas)、麗貝卡•布裡姆(Rebecca Bream)倫敦報道
2008年6月24日
全球通脹擔憂昨日有所加劇，原因是中國鋼鐵企業同意接受年度鐵礦石合約價格創紀錄的漲幅，此舉可能推高汽車、機械以及其它產品的成本。
中國鋼鐵企業同意為今年的鐵礦石供應向英澳礦業公司力拓(Rio Tinto)支付至多96.5%的漲幅，這是歷來最大的年度漲幅，遠高於去年的9.5%。
此次價格大漲表明，盡管美國經濟放緩，但新興經濟體對大宗商品的需求仍然強勁，這助長了全球通脹將繼續攀升的擔憂。此次上漲幅度（平均為85%）超過了2005年創紀錄的71.5%，當時大宗商品繁榮開始提速。
力拓鐵礦石業務執行長山姆•沃爾什(Sam Walsh)昨日向英國《金融時報》表示，上述協議表明，對大宗商品的需求仍然強勁。「中國、印度和中東地區的經濟增長仍異常強勁。」
分析師們表示，鋼鐵企業可能會將成本上升的影響轉嫁給消費者，如建築企業和汽車制造商。
力拓競爭對手必和必拓(BHP Billiton)的執行長馬利尤斯•科勞珀斯(Marius Kloppers)談到了鋼鐵行業的強勁需求。「鋼鐵企業處在空前的時代，」他表示，「它們的利潤率絕對出現了爆炸式增長。」必和必拓正對力拓展開一場敵意收購。
力拓的協議顯示出，澳大利亞和巴西鐵礦石在年度漲價方面呈現前所未有的分歧。傳統上，巴西的淡水河谷(Vale)會率先進行價格談判，然後力拓和必和必拓會接受相似幅度的上漲。但在今年，澳大利亞鐵礦石企業對早些時候淡水河谷商定的65%-71%的漲幅置之不理，而要求得到更高的漲幅，它們辯稱，由於澳大利亞距離中國比較近，因此航運成本較低。
雷曼兄弟(Lehman Brothers)的Chris LaFemina表示：「年度鐵礦石基准合約定價體系現在可能被永久地打破。」
力拓的沃爾什表示，盡管在可預見的將來，年度合約體系仍將繼續存在，但很顯然，該體系將發生變化，以反映澳大利亞與中國鄰近這一事實。
必和必拓拒絕就該公司是否將以力拓的價格為基準置評，但表示不久將作出決定。
科勞珀斯表示，以目前的運費計算，力拓所拿到的高出淡水河谷價格的部分，只相當於巴西和澳大利亞至中國運費差價的10%。
2008年6月24日
全球通脹擔憂昨日有所加劇，原因是中國鋼鐵企業同意接受年度鐵礦石合約價格創紀錄的漲幅，此舉可能推高汽車、機械以及其它產品的成本。
中國鋼鐵企業同意為今年的鐵礦石供應向英澳礦業公司力拓(Rio Tinto)支付至多96.5%的漲幅，這是歷來最大的年度漲幅，遠高於去年的9.5%。
此次價格大漲表明，盡管美國經濟放緩，但新興經濟體對大宗商品的需求仍然強勁，這助長了全球通脹將繼續攀升的擔憂。此次上漲幅度（平均為85%）超過了2005年創紀錄的71.5%，當時大宗商品繁榮開始提速。
力拓鐵礦石業務執行長山姆•沃爾什(Sam Walsh)昨日向英國《金融時報》表示，上述協議表明，對大宗商品的需求仍然強勁。「中國、印度和中東地區的經濟增長仍異常強勁。」
分析師們表示，鋼鐵企業可能會將成本上升的影響轉嫁給消費者，如建築企業和汽車制造商。
力拓競爭對手必和必拓(BHP Billiton)的執行長馬利尤斯•科勞珀斯(Marius Kloppers)談到了鋼鐵行業的強勁需求。「鋼鐵企業處在空前的時代，」他表示，「它們的利潤率絕對出現了爆炸式增長。」必和必拓正對力拓展開一場敵意收購。
力拓的協議顯示出，澳大利亞和巴西鐵礦石在年度漲價方面呈現前所未有的分歧。傳統上，巴西的淡水河谷(Vale)會率先進行價格談判，然後力拓和必和必拓會接受相似幅度的上漲。但在今年，澳大利亞鐵礦石企業對早些時候淡水河谷商定的65%-71%的漲幅置之不理，而要求得到更高的漲幅，它們辯稱，由於澳大利亞距離中國比較近，因此航運成本較低。
雷曼兄弟(Lehman Brothers)的Chris LaFemina表示：「年度鐵礦石基准合約定價體系現在可能被永久地打破。」
力拓的沃爾什表示，盡管在可預見的將來，年度合約體系仍將繼續存在，但很顯然，該體系將發生變化，以反映澳大利亞與中國鄰近這一事實。
必和必拓拒絕就該公司是否將以力拓的價格為基準置評，但表示不久將作出決定。
科勞珀斯表示，以目前的運費計算，力拓所拿到的高出淡水河谷價格的部分，只相當於巴西和澳大利亞至中國運費差價的10%。
2008年6月24日 星期二
印度盧比 摔落14個月谷底
【經濟日報】2008.06.24
印度通膨竄升促使外資退場，孟買股市連五周收黑，印度盧比兌美元23日跌至近14個月谷底，本季已貶值6.5%，不僅是亞洲表現最差、也是金磚四國唯一走跌的貨幣。
印度盧比兌美元匯價23日下挫0.1%，貶至42.9675印度盧比。盧比今年來已失血8.3%，為1993年以來同期最差。開發信用銀行（DCB）外匯與債券交易主管納雅爾說：「盧比承受貶值壓力，因為股市跌個不停，加深資本外流疑慮。若印度央行未出手拉抬，盧比還會再貶。」
也有分析師認為，印度準備銀行（央行）上周突然宣布15個月來首度升息，對挽救印度盧比的頹勢，時機太遲且力道太小。過去兩年最鍾情印度的百達資產管理公司（Pictet）和安本國際基金管理公司（Aberdeen），都還嫌太慢出脫印度盧比。他們均認為，印度央行11日升息1碼至8%，仍難以防範1995年以來最高的通膨率傷害經濟。
盧比本季對美元已貶值6.5%，恐難擺脫亞洲表現最差貨幣的污名。瑞士銀行（UBS）也坦承對印度盧比太樂觀，並調降先前的預測。百達亞洲固定收益部門主管陳為民（音譯）說：「印度需加把勁重拾投資人信心。我們已看空盧比，改持其他貨幣。」
通膨加速與外資退場重挫股市，是盧比疲弱不振的主原。孟買Sensex指數繼上周五（20日）重挫3.4%後，23日再跌1.9%至14,293點，盤中跌深至10個月谷底的14,276點。至6月19日為止的23個交易日，外資在印度股市只有三天買超。
上周官方報告顯示，通膨上升力道為1995年以來最強，通膨加速恐將侵蝕投資報酬率的疑慮，造成印度股市今年來重挫29%，在金磚四國中僅優於中國大陸的46%跌幅。印度6月首周的躉售物價較去年同期飆漲11.05%，登上13年高峰。
摩根士丹利4月時預測Sensex年底會到14,540點，如今下修至13,224點。
該公司分析師迪塞說，全球金融風暴、經濟成長減緩，以及通膨捲土重來，已動搖市場信心並導致重新評估市場本益比。他還表示，若企業獲利成長率降至9%，且債券殖利率升至9%，股市甚至可能跌至10,000點。
印度通膨竄升促使外資退場，孟買股市連五周收黑，印度盧比兌美元23日跌至近14個月谷底，本季已貶值6.5%，不僅是亞洲表現最差、也是金磚四國唯一走跌的貨幣。
印度盧比兌美元匯價23日下挫0.1%，貶至42.9675印度盧比。盧比今年來已失血8.3%，為1993年以來同期最差。開發信用銀行（DCB）外匯與債券交易主管納雅爾說：「盧比承受貶值壓力，因為股市跌個不停，加深資本外流疑慮。若印度央行未出手拉抬，盧比還會再貶。」
也有分析師認為，印度準備銀行（央行）上周突然宣布15個月來首度升息，對挽救印度盧比的頹勢，時機太遲且力道太小。過去兩年最鍾情印度的百達資產管理公司（Pictet）和安本國際基金管理公司（Aberdeen），都還嫌太慢出脫印度盧比。他們均認為，印度央行11日升息1碼至8%，仍難以防範1995年以來最高的通膨率傷害經濟。
盧比本季對美元已貶值6.5%，恐難擺脫亞洲表現最差貨幣的污名。瑞士銀行（UBS）也坦承對印度盧比太樂觀，並調降先前的預測。百達亞洲固定收益部門主管陳為民（音譯）說：「印度需加把勁重拾投資人信心。我們已看空盧比，改持其他貨幣。」
通膨加速與外資退場重挫股市，是盧比疲弱不振的主原。孟買Sensex指數繼上周五（20日）重挫3.4%後，23日再跌1.9%至14,293點，盤中跌深至10個月谷底的14,276點。至6月19日為止的23個交易日，外資在印度股市只有三天買超。
上周官方報告顯示，通膨上升力道為1995年以來最強，通膨加速恐將侵蝕投資報酬率的疑慮，造成印度股市今年來重挫29%，在金磚四國中僅優於中國大陸的46%跌幅。印度6月首周的躉售物價較去年同期飆漲11.05%，登上13年高峰。
摩根士丹利4月時預測Sensex年底會到14,540點，如今下修至13,224點。
該公司分析師迪塞說，全球金融風暴、經濟成長減緩，以及通膨捲土重來，已動搖市場信心並導致重新評估市場本益比。他還表示，若企業獲利成長率降至9%，且債券殖利率升至9%，股市甚至可能跌至10,000點。
2008年6月23日 星期一
香港微型風力發電
2008/06/02 
香港大學與Motorwave Limited成功聯手研究及推出一種嶄新的微型風力發電機技術。這種技術使風力發電機能夠在風速只有每秒兩米的情況下產生電力，並能安裝在家居的露台或建築物的天台。
這項風能技術獲得香港環保組織的肯定。香港航海學校和世界自然基金會香港分會已決定在未來數月內，安裝這種風力發電機。香港地球之友亦正考慮利用這種風力發電機，推行一項風能教育計劃。
這項微型風力發電機技術，是由港大機械工程學系的梁耀彰博士及梁國熙博士，與法國發明家、Motorwave Limited創辦人兼總裁Mr Lucien Gambarota共同開發。
發明這項技術的Mr Lucien Gambarota說：「現時，可再生能源發電系統對消費者來說是過於昂貴和複雜。我們的想法是要令可再生能源無論在價格抑或技術上都能被消費者接受，讓每一個市民都有機會為改善環境出一分力。」
梁耀彰博士說：「如何能滅少污染源排放污染物對改善環境至為重要。最近，Mr Lucien Gambarota製成了其設計的微型風力發電機原型，並利用港大的風洞進行測試。從中我們確立了它的各種特性。由於此項設計能大量生產，其格價將甚具競爭力。隨著相關產品將推出市場，我們將有機會選擇利用風能改善環境，減少温室氣體的排放。」
由港大與Motorwave Limited共同開發的微型風力發電機技術，特點是簡單而具備效率，在風速低至每秒兩米的環境下也能將風能轉化為電力。傳統的小型風力發電機由於使用風車葉，因而需要較大的空間運作，要遠離人口稠密的地區。它們要在風速每秒達到4米，才能產生電力。待風速增至每秒7米，才能有效發電。但全球大部份城市的平均風速只有每秒5米。
微型風力發電機採用的是經過特別設計、直徑只有26厘米、具有齒輪的塑膠滾輪。在小型發電機的配合下，滾輪轉動便能產生電力。這種滾輪可以組裝成任何形狀和大小的組合，面積可達數千平方米。過去無法受益於小型風力發電機的人士，現時亦可以使用風能。
由於受到風速的限制，傳統小型風力發電機只有20%-40%的時間可以運作。但微型風力發電機的運作時間則高達80%(包括在強風和弱風下)。它產生的電力會先輸送並儲存於蓄電池，再透過蓄電池輸出的電力驅動家居電器，如電燈、液晶體顯示屏和和LCD電視。
這項新風能技術，不但能讓住宅、商業和工業用戶減省電費開支，還能讓他們間接地減少碳污染物的排放。微型風力發電機的價格只是小型風力發電機的10%-20%，而且可在兩年內收回成本。這意味一般市民也能負擔可再生能源的生產。
香港航海學校將是首間安裝微型風能發電力機的香港學校。校長Mr William Hutchinson說：「微型風力發電機的安裝，將有助學生在校內學習科學、設計和技術的知識，也能讓其他學校和社區組織親身目睹如何生產潔淨能源。」
世界自然基金會香港分會亦計劃在其在海下灣海岸公園的建築物，安裝微型風力發電機。該會行政總裁Mr Eric Bohm說：「目前是採取行動的時候。世界自然基金會呼籲企業社會支持並投資另類能源，為氣候轉變問題做點有益的事。」
隨著微型風力發電機技術的商業化，Motorwave Limited將撥出部份銷營收入給港大，進一步研究可再生能源技術。
相關網站：
Motorwave Limited (微型風力發電技術)：http://www.motorwavegroup.com/new/motorwindpressmaterial
香港大學與Motorwave Limited成功研發專為擠逼城市而設的微型風力發電機技術
香港大學與Motorwave Limited成功聯手研究及推出一種嶄新的微型風力發電機技術。這種技術使風力發電機能夠在風速只有每秒兩米的情況下產生電力，並能安裝在家居的露台或建築物的天台。這項風能技術獲得香港環保組織的肯定。香港航海學校和世界自然基金會香港分會已決定在未來數月內，安裝這種風力發電機。香港地球之友亦正考慮利用這種風力發電機，推行一項風能教育計劃。
這項微型風力發電機技術，是由港大機械工程學系的梁耀彰博士及梁國熙博士，與法國發明家、Motorwave Limited創辦人兼總裁Mr Lucien Gambarota共同開發。
發明這項技術的Mr Lucien Gambarota說：「現時，可再生能源發電系統對消費者來說是過於昂貴和複雜。我們的想法是要令可再生能源無論在價格抑或技術上都能被消費者接受，讓每一個市民都有機會為改善環境出一分力。」
梁耀彰博士說：「如何能滅少污染源排放污染物對改善環境至為重要。最近，Mr Lucien Gambarota製成了其設計的微型風力發電機原型，並利用港大的風洞進行測試。從中我們確立了它的各種特性。由於此項設計能大量生產，其格價將甚具競爭力。隨著相關產品將推出市場，我們將有機會選擇利用風能改善環境，減少温室氣體的排放。」
由港大與Motorwave Limited共同開發的微型風力發電機技術，特點是簡單而具備效率，在風速低至每秒兩米的環境下也能將風能轉化為電力。傳統的小型風力發電機由於使用風車葉，因而需要較大的空間運作，要遠離人口稠密的地區。它們要在風速每秒達到4米，才能產生電力。待風速增至每秒7米，才能有效發電。但全球大部份城市的平均風速只有每秒5米。
微型風力發電機採用的是經過特別設計、直徑只有26厘米、具有齒輪的塑膠滾輪。在小型發電機的配合下，滾輪轉動便能產生電力。這種滾輪可以組裝成任何形狀和大小的組合，面積可達數千平方米。過去無法受益於小型風力發電機的人士，現時亦可以使用風能。
由於受到風速的限制，傳統小型風力發電機只有20%-40%的時間可以運作。但微型風力發電機的運作時間則高達80%(包括在強風和弱風下)。它產生的電力會先輸送並儲存於蓄電池，再透過蓄電池輸出的電力驅動家居電器，如電燈、液晶體顯示屏和和LCD電視。
這項新風能技術，不但能讓住宅、商業和工業用戶減省電費開支，還能讓他們間接地減少碳污染物的排放。微型風力發電機的價格只是小型風力發電機的10%-20%，而且可在兩年內收回成本。這意味一般市民也能負擔可再生能源的生產。
香港航海學校將是首間安裝微型風能發電力機的香港學校。校長Mr William Hutchinson說：「微型風力發電機的安裝，將有助學生在校內學習科學、設計和技術的知識，也能讓其他學校和社區組織親身目睹如何生產潔淨能源。」
世界自然基金會香港分會亦計劃在其在海下灣海岸公園的建築物，安裝微型風力發電機。該會行政總裁Mr Eric Bohm說：「目前是採取行動的時候。世界自然基金會呼籲企業社會支持並投資另類能源，為氣候轉變問題做點有益的事。」
隨著微型風力發電機技術的商業化，Motorwave Limited將撥出部份銷營收入給港大，進一步研究可再生能源技術。
相關網站：Motorwave Limited (微型風力發電技術)：http://www.motorwavegroup.com/new/motorwindpressmaterial
南韓罷工罷課風潮 李明博四面楚歌
2008-06-23 中國時報 【陸以正】
李明博就任大韓民國大統領之前，我國媒體對他充滿期待，對所謂「CEO治國」的觀念，更是大吹大擂，認為台灣應予效法。曾幾何時，只因為他接受華府要求，開放美國牛肉進口，弄得首爾每天有幾十萬到百萬人上街，學生罷課，工人罷工，內閣集體辭職，鬧得天翻地覆，全國幾乎陷入無政府狀態。
李明博究竟犯了什麼過錯？首先，他過於自豪誇大，競選時開出所謂「747」願景：一、今年GDP成長率要達到7%；二、總統任期內要將國民個人所得提高到4萬美元；三、將南韓變成世界第七大工業國。
在全球物價上漲衝擊之下，讓我們來檢查做到這三點的可能。首先，南韓消費者物價指數上漲本月已高達5%，因而經濟成長率今年最多不會超過4%，持續的罷工風潮與政局動盪，只會使經濟成長率變得更低。
其次，個人所得數字，各方估計不同，台灣根據2005年統計，南韓1萬6,291美元略勝我國的1萬5,271美元。但美國中央情報局根據去年數字，依購買力平價（Purchasing Power Parity）計算，認為南韓個人所得已達2萬4,800美元。不管怎樣，5年後要跳到4萬，困難重重。
最後，南韓想成為第七大工業國，其工業生產必須超越法國、義大利、俄羅斯和印度，可能性更加渺茫。
平心而論，全世界國家都因石油與糧食價格飛漲，受到極大衝擊，南韓只是其中之一而已。例如英國《金融時報》報導，玉米最大生產國阿根廷積欠外債達1,147億美元，相當於全國GDP的56%。相較於2001年該國因外債達GDP的54%，因而成為世界上第一個破產（default）的國家，危險度更高。
在亞洲，越南5月份股價暴跌60%，消費者物價指數卻驟增25%，正在向「國際貨幣基金」求援。此外印尼、菲律賓和印度都受到高油價與高糧價衝擊。香港的匯豐銀行（HSBC）索性勸告客戶暫時避開亞洲證券市場，等風暴過去再說。
歐洲也未能倖免。冰島、匈牙利、保加利亞、拉脫維亞、立陶宛和其餘東歐國家的國際收支都出現大幅赤字，因而外債驟增。美國專業估算全球信用度的「穆迪投資者服務公司」（Moody’s Investors Service）已發出警告說，幾乎所有東歐國家的外匯儲備情況都已到達危險水準。
南韓最大報紙《朝鮮日報》上星期有篇社論，從美國次級房貸風波講起，認為日本與歐美先進國家均未能倖免高油價衝擊，將很難應付即將到來的全球性經濟危機；下半年原油價格估計將達每桶150美元，如果上探200元，也不意外，而南韓所用的汽油、機油和燃油，每一滴都仰賴進口，那才是最嚴重的問題。這樣的言論，目的當然是為李明博開脫責任。
南韓最重要的盟邦美國，為何坐視李明博陷入困境，貌似無動於衷呢？首先，美國剛原則同意和南韓剛簽署自由貿易協定（KORUSFTA）。李明博這次准許美國牛肉進口，意在避免美國國會拒絕批准這項辛苦交涉得來的協定。美國則認為，出口的牛肉並未感染狂牛病，抗議者只是拿它來作反對李明博政權的口實而已，美國沒有必要捲入這場漩渦。
其次，美國在南韓駐軍，依照共同防衛條約，須由南韓分擔軍費，每年雙方都為幾十億美元的分攤費用爭辯不休。南韓政府由於事涉機密，從未公布任何數字。韓人認為駐韓美軍性質已有改變，從駐防最前線的板門店後撤到第二線，萬一日本或台灣有需要，還可能移師海外，南韓不應獨力負擔這筆龐大費用。
最後，自1951年迄今，美軍在首爾市中心明洞區（Myongdong）占用了許多黃金地產。南韓首都寸土寸金，急於收回這些房舍土地，駐韓美軍總部趁機獅子大開口，需索無饜，民間對此不滿已久，這也是罷工抗議幕後從未公開的另一個原因。
怎樣才能結束這場風暴呢？李明博知道反對美國牛肉進口只是個藉口，被反對黨利用作為政治鬥爭的工具，以逼他辭職下台為最終目標。他並遷怒於已有68年歷史的「文化廣播公司」（Munhwa Broadcasting Corp），下令追究這家電視台在時事節目《PD手帖》中故意誇大狂牛病危險的刑責。
李明博6月20日再度向全國道歉，並撤換青瓦台高層幕僚。
根據昨天的消息，美國為支持李明博，已經與南韓農林水產部長官鄭雲天達成協議，將對韓出口的「牛齡」以30個月以下為限，總算有了交代。但這只消除了罷工罷課的藉口，南韓反對黨少不得會繼續鬧事，擴大政潮，直到把李明博拉下馬為止。
李明博就任大韓民國大統領之前，我國媒體對他充滿期待，對所謂「CEO治國」的觀念，更是大吹大擂，認為台灣應予效法。曾幾何時，只因為他接受華府要求，開放美國牛肉進口，弄得首爾每天有幾十萬到百萬人上街，學生罷課，工人罷工，內閣集體辭職，鬧得天翻地覆，全國幾乎陷入無政府狀態。
李明博究竟犯了什麼過錯？首先，他過於自豪誇大，競選時開出所謂「747」願景：一、今年GDP成長率要達到7%；二、總統任期內要將國民個人所得提高到4萬美元；三、將南韓變成世界第七大工業國。
在全球物價上漲衝擊之下，讓我們來檢查做到這三點的可能。首先，南韓消費者物價指數上漲本月已高達5%，因而經濟成長率今年最多不會超過4%，持續的罷工風潮與政局動盪，只會使經濟成長率變得更低。
其次，個人所得數字，各方估計不同，台灣根據2005年統計，南韓1萬6,291美元略勝我國的1萬5,271美元。但美國中央情報局根據去年數字，依購買力平價（Purchasing Power Parity）計算，認為南韓個人所得已達2萬4,800美元。不管怎樣，5年後要跳到4萬，困難重重。
最後，南韓想成為第七大工業國，其工業生產必須超越法國、義大利、俄羅斯和印度，可能性更加渺茫。
平心而論，全世界國家都因石油與糧食價格飛漲，受到極大衝擊，南韓只是其中之一而已。例如英國《金融時報》報導，玉米最大生產國阿根廷積欠外債達1,147億美元，相當於全國GDP的56%。相較於2001年該國因外債達GDP的54%，因而成為世界上第一個破產（default）的國家，危險度更高。
在亞洲，越南5月份股價暴跌60%，消費者物價指數卻驟增25%，正在向「國際貨幣基金」求援。此外印尼、菲律賓和印度都受到高油價與高糧價衝擊。香港的匯豐銀行（HSBC）索性勸告客戶暫時避開亞洲證券市場，等風暴過去再說。
歐洲也未能倖免。冰島、匈牙利、保加利亞、拉脫維亞、立陶宛和其餘東歐國家的國際收支都出現大幅赤字，因而外債驟增。美國專業估算全球信用度的「穆迪投資者服務公司」（Moody’s Investors Service）已發出警告說，幾乎所有東歐國家的外匯儲備情況都已到達危險水準。
南韓最大報紙《朝鮮日報》上星期有篇社論，從美國次級房貸風波講起，認為日本與歐美先進國家均未能倖免高油價衝擊，將很難應付即將到來的全球性經濟危機；下半年原油價格估計將達每桶150美元，如果上探200元，也不意外，而南韓所用的汽油、機油和燃油，每一滴都仰賴進口，那才是最嚴重的問題。這樣的言論，目的當然是為李明博開脫責任。
南韓最重要的盟邦美國，為何坐視李明博陷入困境，貌似無動於衷呢？首先，美國剛原則同意和南韓剛簽署自由貿易協定（KORUSFTA）。李明博這次准許美國牛肉進口，意在避免美國國會拒絕批准這項辛苦交涉得來的協定。美國則認為，出口的牛肉並未感染狂牛病，抗議者只是拿它來作反對李明博政權的口實而已，美國沒有必要捲入這場漩渦。
其次，美國在南韓駐軍，依照共同防衛條約，須由南韓分擔軍費，每年雙方都為幾十億美元的分攤費用爭辯不休。南韓政府由於事涉機密，從未公布任何數字。韓人認為駐韓美軍性質已有改變，從駐防最前線的板門店後撤到第二線，萬一日本或台灣有需要，還可能移師海外，南韓不應獨力負擔這筆龐大費用。
最後，自1951年迄今，美軍在首爾市中心明洞區（Myongdong）占用了許多黃金地產。南韓首都寸土寸金，急於收回這些房舍土地，駐韓美軍總部趁機獅子大開口，需索無饜，民間對此不滿已久，這也是罷工抗議幕後從未公開的另一個原因。
怎樣才能結束這場風暴呢？李明博知道反對美國牛肉進口只是個藉口，被反對黨利用作為政治鬥爭的工具，以逼他辭職下台為最終目標。他並遷怒於已有68年歷史的「文化廣播公司」（Munhwa Broadcasting Corp），下令追究這家電視台在時事節目《PD手帖》中故意誇大狂牛病危險的刑責。
李明博6月20日再度向全國道歉，並撤換青瓦台高層幕僚。
根據昨天的消息，美國為支持李明博，已經與南韓農林水產部長官鄭雲天達成協議，將對韓出口的「牛齡」以30個月以下為限，總算有了交代。但這只消除了罷工罷課的藉口，南韓反對黨少不得會繼續鬧事，擴大政潮，直到把李明博拉下馬為止。
對沖基金經理人：信用危機勢將惡化
2008-06-23 工商時報
全球對沖基金經理人上周於摩納哥集會，他們認為，次級房貸問題所引發的信用市場危機距離結束恐怕尚早。
約克資本管理公司歐洲營運主管歐杭在GAIM國際會議中表示，信用市場在好轉前還將惡化。GAIM是歐洲最大規模對沖基金年會。
會中一項調查顯示，參與今年GAIM的基金經理人、投資人和對沖基金服務業者有8成表示，他們預期這次信用危機將會繼續下去，約25％與會者認為情況將明顯惡化。
美國於去年爆發次貸風暴後，全球銀行業至今共認列了3,970億美元資產減損。對沖基金公司Paulson & Co.的創辦人鮑森預估，全球銀行業將因次貸發生1.3兆美元資產減損和損失，而3,970億美元還不到1.3兆美元的3分之1。
對沖基金投資公司Siguler Guff & Co.的基金經理人波雅姿妮則是表示，檯面上到處都是壞消息，這次危機將是漫長的一次。
研究違約債務將近40年的紐約大學史登商學院教授歐特曼（Edward Altman）表示，即將爆發的違約潮，可能將會是美國史上最嚴重的一次，金額約占企業負債的16％。
歐特曼指出，這恐怕會是經濟大蕭條之後最嚴重的一次景氣衰退，目前存在許多負面因素。
根據歐特曼的估算，今年至今，美國企業債務違約率已是去年的3倍。去年違約率創下美國史上新低。
對沖基金投資公司Plainfield資產管理的創辦人荷姆士表示，由於房價下挫，美國這波景氣衰退將比前一波要嚴重、持續時間要更長。
荷姆士指出，這是很嚴重的危機，得花上一段時間才有辦法解決，美國前一波景氣衰退之時，銀行業很健康，但這波景氣衰退，卻是發生在銀行業非常非常虛弱之際。
基金經理人表示，即使銀行業者自美國次貸市場發生危機後已打消了將近4千億美元壞帳，往後恐怕還不夠。Tudor投資的研究主管柏瑞歐表示，銀行業尚有許多壞帳待打消，再打消個6千億美元不會令人感到意外。
全球對沖基金經理人上周於摩納哥集會，他們認為，次級房貸問題所引發的信用市場危機距離結束恐怕尚早。
約克資本管理公司歐洲營運主管歐杭在GAIM國際會議中表示，信用市場在好轉前還將惡化。GAIM是歐洲最大規模對沖基金年會。
會中一項調查顯示，參與今年GAIM的基金經理人、投資人和對沖基金服務業者有8成表示，他們預期這次信用危機將會繼續下去，約25％與會者認為情況將明顯惡化。
美國於去年爆發次貸風暴後，全球銀行業至今共認列了3,970億美元資產減損。對沖基金公司Paulson & Co.的創辦人鮑森預估，全球銀行業將因次貸發生1.3兆美元資產減損和損失，而3,970億美元還不到1.3兆美元的3分之1。
對沖基金投資公司Siguler Guff & Co.的基金經理人波雅姿妮則是表示，檯面上到處都是壞消息，這次危機將是漫長的一次。
研究違約債務將近40年的紐約大學史登商學院教授歐特曼（Edward Altman）表示，即將爆發的違約潮，可能將會是美國史上最嚴重的一次，金額約占企業負債的16％。
歐特曼指出，這恐怕會是經濟大蕭條之後最嚴重的一次景氣衰退，目前存在許多負面因素。
根據歐特曼的估算，今年至今，美國企業債務違約率已是去年的3倍。去年違約率創下美國史上新低。
對沖基金投資公司Plainfield資產管理的創辦人荷姆士表示，由於房價下挫，美國這波景氣衰退將比前一波要嚴重、持續時間要更長。
荷姆士指出，這是很嚴重的危機，得花上一段時間才有辦法解決，美國前一波景氣衰退之時，銀行業很健康，但這波景氣衰退，卻是發生在銀行業非常非常虛弱之際。
基金經理人表示，即使銀行業者自美國次貸市場發生危機後已打消了將近4千億美元壞帳，往後恐怕還不夠。Tudor投資的研究主管柏瑞歐表示，銀行業尚有許多壞帳待打消，再打消個6千億美元不會令人感到意外。
通脹難抑 大陸房價可能大跌
2008-06-23 中國時報
隨著中共全面提高油價，人在美國訪問的大陸央行行長周小川警告說，通脹形勢可能難壓抑，「中央可能隨時推出更強硬的政策壓抑通脹」；此外，華南、華東房產持續下跌，建設部警告說，大陸房價可能持續大跌。
中共國家發改委本月廿日起調高汽柴油價格，每噸汽柴油提高一千元人民幣，航空煤油價格則提高一千五百元，這是繼去年七月後，壓抑一年多的油價再次調漲。油價調漲勢必帶動物價上漲，讓首季CPI（消費者物價指數）近七％的大陸，面臨更嚴峻通脹的考驗。
赴美訪問的中國人民銀行行長周小川表示，大陸調高成品油價格，為內地通脹帶來壓力，中央可能需要推出更強硬的政策措施以壓抑通脹。
油價上調後，中共國家發改委、監察部也發文通知，要求各地嚴控連鎖反應，保持物價基本穩定，不過這項要求顯然難做到。日前，統計局公布五月份CPI為七．七％，儘管已比四月CPI八．五％下降了○．八個百分點，但油價上漲必然引起交通運輸、物流、媒電價格上漲連鎖反應。
今年以來，大陸央行已上調存款準備率五次，存準率達一七．五％新高，目的即在控制通脹、熱錢及強化宏觀調控，釋放貨幣緊縮訊息。人行是否繼續調高存準率不知，但從近期大陸資本市場發展看，顯然問題重重。
在熱錢流入方面，越南逐漸形成的金融危機已驅使不少資金流入中國。為此，中共外匯管理局發文，要求上海、南京、蘇州等多個城市金融機構，建立銀行存貸戶「海外賬戶」的管理，監測異常資金進出。
六月中旬以來，海外基金投資「A50中國基金」一直出現溢價異常，顯示流出東南亞熱錢有進入大陸股市抄底跡象。跌破三千點的上海Ａ股是否築底不清楚，但熱錢不斷流入，有專家估計可能已累計達七千億美元。
房市下跌則可能成「壓垮駱駝最後一根稻草」。日前，國務院召開「金融安全工作」會議，提出了「穩定房地產市場價格」的要求。過去中共調控措施一向是「壓房價」，專家說，現在極可能是「防下跌」。
建設部在會上提出「應該做好防止房價過快下跌的準備」，預示了中共對目前大陸房地產可能大幅下挫的憂慮。而根據深圳仲介機構表示，深圳房地產的暴跌可被視為「擠壓泡沫」的現象。
《文匯報》引當地業者說，去年不少人可能以一平米四萬人民幣購得的房產，如今下跌超過三○％，現在擔心的是，業者開始付不出銀行貸款利息，特別是在緊縮信貸及嚴厲查核政策後，可能出現大批壞賬。
北師大金融研究中心主任鍾偉完成一分房地產金融課題報告說，房地產業的資金缺口達四千億人民幣之多，開發過快及業者缺錢，在信貸緊縮後極可能導致房地產行業一夕泡沫化。為防市場失控等危機，建設部近期只好將重點工作放在「防止大規模下跌」上。
隨著中共全面提高油價，人在美國訪問的大陸央行行長周小川警告說，通脹形勢可能難壓抑，「中央可能隨時推出更強硬的政策壓抑通脹」；此外，華南、華東房產持續下跌，建設部警告說，大陸房價可能持續大跌。
中共國家發改委本月廿日起調高汽柴油價格，每噸汽柴油提高一千元人民幣，航空煤油價格則提高一千五百元，這是繼去年七月後，壓抑一年多的油價再次調漲。油價調漲勢必帶動物價上漲，讓首季CPI（消費者物價指數）近七％的大陸，面臨更嚴峻通脹的考驗。
赴美訪問的中國人民銀行行長周小川表示，大陸調高成品油價格，為內地通脹帶來壓力，中央可能需要推出更強硬的政策措施以壓抑通脹。
油價上調後，中共國家發改委、監察部也發文通知，要求各地嚴控連鎖反應，保持物價基本穩定，不過這項要求顯然難做到。日前，統計局公布五月份CPI為七．七％，儘管已比四月CPI八．五％下降了○．八個百分點，但油價上漲必然引起交通運輸、物流、媒電價格上漲連鎖反應。
今年以來，大陸央行已上調存款準備率五次，存準率達一七．五％新高，目的即在控制通脹、熱錢及強化宏觀調控，釋放貨幣緊縮訊息。人行是否繼續調高存準率不知，但從近期大陸資本市場發展看，顯然問題重重。
在熱錢流入方面，越南逐漸形成的金融危機已驅使不少資金流入中國。為此，中共外匯管理局發文，要求上海、南京、蘇州等多個城市金融機構，建立銀行存貸戶「海外賬戶」的管理，監測異常資金進出。
六月中旬以來，海外基金投資「A50中國基金」一直出現溢價異常，顯示流出東南亞熱錢有進入大陸股市抄底跡象。跌破三千點的上海Ａ股是否築底不清楚，但熱錢不斷流入，有專家估計可能已累計達七千億美元。
房市下跌則可能成「壓垮駱駝最後一根稻草」。日前，國務院召開「金融安全工作」會議，提出了「穩定房地產市場價格」的要求。過去中共調控措施一向是「壓房價」，專家說，現在極可能是「防下跌」。
建設部在會上提出「應該做好防止房價過快下跌的準備」，預示了中共對目前大陸房地產可能大幅下挫的憂慮。而根據深圳仲介機構表示，深圳房地產的暴跌可被視為「擠壓泡沫」的現象。
《文匯報》引當地業者說，去年不少人可能以一平米四萬人民幣購得的房產，如今下跌超過三○％，現在擔心的是，業者開始付不出銀行貸款利息，特別是在緊縮信貸及嚴厲查核政策後，可能出現大批壞賬。
北師大金融研究中心主任鍾偉完成一分房地產金融課題報告說，房地產業的資金缺口達四千億人民幣之多，開發過快及業者缺錢，在信貸緊縮後極可能導致房地產行業一夕泡沫化。為防市場失控等危機，建設部近期只好將重點工作放在「防止大規模下跌」上。
礦業巨擘要求中國接受鐵礦石提價95%
英國《金融時報》哈維爾•布拉斯(Javier Blas)、麗貝卡•布裡姆(Rebecca Bream)倫敦報道
2008年6月23日
力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP Billiton)要求中國鋼鐵企業客戶最遲在下周一接受鐵礦石價格歷來最大幅度的上調，否則來自澳大利亞的供應可能中斷。
交易員和行業官員表示，這兩家礦業公司要求的年度鐵礦石合約價格漲幅，要超過2005年71.5%的創紀錄漲幅，它們力爭將價格提高85-95%。
力拓和必和必拓已警告中國客戶，部分年度合約將於6月30日到期，它們將停止按舊條款供應。它們表示，將把鐵礦石轉而銷往價格更高的現貨市場。
分析師指出，力拓大部分鐵礦石合約將於6月30日到期，而必和必拓的部分合約9月份才到期，因此有更多時間談判，而由力拓率先談判。
澳洲麥格理銀行(Macquarie)表示，力拓力求讓價格漲幅超過市場所預期的85-95%。該行在一篇報告中稱：「這一立場表明，投資者須對曠日持久、結果可能不愉快的談判局面有所準備。」
力拓和必和必拓所要求的價格漲幅超過巴西淡水河谷(Vale)，因為它們靠近中國，降低了運輸成本。
交易員表示，澳大利亞至中國的貨運成本上周大幅下降37%，原因是至少有一家礦業公司停止預訂部分船舶在7月份按原合約進行運輸。此舉表明，如果談判破裂，它們打算向現貨市場發貨。
摩根士丹利(Morgan Stanley)在一篇報告中指出，鐵礦石市場面臨「空前」 的價格形勢。「市場仍極度吃緊，嚴重短缺。」
力拓和必和必拓拒絕置評。
2008年6月23日
力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP Billiton)要求中國鋼鐵企業客戶最遲在下周一接受鐵礦石價格歷來最大幅度的上調，否則來自澳大利亞的供應可能中斷。
交易員和行業官員表示，這兩家礦業公司要求的年度鐵礦石合約價格漲幅，要超過2005年71.5%的創紀錄漲幅，它們力爭將價格提高85-95%。
力拓和必和必拓已警告中國客戶，部分年度合約將於6月30日到期，它們將停止按舊條款供應。它們表示，將把鐵礦石轉而銷往價格更高的現貨市場。
分析師指出，力拓大部分鐵礦石合約將於6月30日到期，而必和必拓的部分合約9月份才到期，因此有更多時間談判，而由力拓率先談判。
澳洲麥格理銀行(Macquarie)表示，力拓力求讓價格漲幅超過市場所預期的85-95%。該行在一篇報告中稱：「這一立場表明，投資者須對曠日持久、結果可能不愉快的談判局面有所準備。」
力拓和必和必拓所要求的價格漲幅超過巴西淡水河谷(Vale)，因為它們靠近中國，降低了運輸成本。
交易員表示，澳大利亞至中國的貨運成本上周大幅下降37%，原因是至少有一家礦業公司停止預訂部分船舶在7月份按原合約進行運輸。此舉表明，如果談判破裂，它們打算向現貨市場發貨。
摩根士丹利(Morgan Stanley)在一篇報告中指出，鐵礦石市場面臨「空前」 的價格形勢。「市場仍極度吃緊，嚴重短缺。」
力拓和必和必拓拒絕置評。
尼日利亞石油產量大幅下降
英國《金融時報》卡蘿拉•霍約斯(Carola Hoyos)、安德魯•英格蘭(Andrew England)吉達報道
2008年6月23日
奈及利亞產油設施遭襲擊所造成的產量大幅下降，可能使沙烏地阿拉伯將石油產量增至近30年來最高水平的決定完全失效。
據昨日出席吉達高層會議的官員稱，尼日利亞目前的日產量不足150萬桶，為25年來最低水平，而該國的日產能為250萬桶。
上述匆忙召集的會議，有來自全球的石油消費國和生產國、以及各國能源部長及石油公司高管出席，會議結果可能令人失望，因為全球最大的出口國拿不出預期以外的東西，盡管人們普遍擔心，發展中國家面對創紀錄的石油及食品價格，已經難以應付。
沙烏地阿拉伯證實，下月該國將日產原油970萬桶，日增產20萬桶，為近30年來的最高水平。沙特重申，如果消費者需求，將提高產量。
沙烏地阿拉伯同時重申了擴大產能的承諾，該國表示，預計明年的日產量將達到1250萬桶，如果需要的話，借助一項大規模投資計劃，後年可能再增產250萬桶。
沙烏地阿拉伯石油部長阿裡•納伊米(Ali Naimi)在演講中表示：「這將使我們為了全球市場穩定而保持我們的閒置產能——這符合所有人的利益。」
據估計，沙烏地阿拉伯目前的閒置產能為150萬桶/日，為一代人以來的最低水平，但隨著該國增加產量，這一緩沖能力將有所下降。擔心沙烏地阿拉伯額外增產的石油可能不夠，是推動油價上周升至每桶139.89美元的因素之一，原油價格較一年前翻了一番。
一些因素也加劇了上述擔憂，其中包括奈及利亞武裝分子的襲擊。作為非洲地區長期以來最大的產油國，奈及利亞近來退居次席，排名安哥拉之後。對皇家殼牌(Royal Dutch Shell)和雪佛龍(Chevron)等公司運營的油田的襲擊，削弱了奈及利亞的產油能力。上述公司停止了每日34.5萬桶的石油開採運作。
2008年6月23日
奈及利亞產油設施遭襲擊所造成的產量大幅下降，可能使沙烏地阿拉伯將石油產量增至近30年來最高水平的決定完全失效。
據昨日出席吉達高層會議的官員稱，尼日利亞目前的日產量不足150萬桶，為25年來最低水平，而該國的日產能為250萬桶。
上述匆忙召集的會議，有來自全球的石油消費國和生產國、以及各國能源部長及石油公司高管出席，會議結果可能令人失望，因為全球最大的出口國拿不出預期以外的東西，盡管人們普遍擔心，發展中國家面對創紀錄的石油及食品價格，已經難以應付。
沙烏地阿拉伯證實，下月該國將日產原油970萬桶，日增產20萬桶，為近30年來的最高水平。沙特重申，如果消費者需求，將提高產量。
沙烏地阿拉伯同時重申了擴大產能的承諾，該國表示，預計明年的日產量將達到1250萬桶，如果需要的話，借助一項大規模投資計劃，後年可能再增產250萬桶。
沙烏地阿拉伯石油部長阿裡•納伊米(Ali Naimi)在演講中表示：「這將使我們為了全球市場穩定而保持我們的閒置產能——這符合所有人的利益。」
據估計，沙烏地阿拉伯目前的閒置產能為150萬桶/日，為一代人以來的最低水平，但隨著該國增加產量，這一緩沖能力將有所下降。擔心沙烏地阿拉伯額外增產的石油可能不夠，是推動油價上周升至每桶139.89美元的因素之一，原油價格較一年前翻了一番。
一些因素也加劇了上述擔憂，其中包括奈及利亞武裝分子的襲擊。作為非洲地區長期以來最大的產油國，奈及利亞近來退居次席，排名安哥拉之後。對皇家殼牌(Royal Dutch Shell)和雪佛龍(Chevron)等公司運營的油田的襲擊，削弱了奈及利亞的產油能力。上述公司停止了每日34.5萬桶的石油開採運作。
2008年6月21日 星期六
摩根大通上調陸股評等 巴西、南非股市則遭降等
( 2008/06/20)
根據彭博社報導，摩根大通銀行建議投資人減持巴西與南非股市，主因商品價格恐下跌。與此同時，摩根大通預期中國通膨可望緩解，建議加碼大陸股市。
摩根大通調降巴西、南非股市投資評等，由「中立買進」降至「減碼」評級，大陸股市投資評等則由「中立買進」調升至「加碼」評級。
Adrian Mowat與Ben Laidler發佈報告指出，巴西央行升息以降溫經濟，巴西特別容易受到商品價跌影響。
礦業公司Companhia Vale do Rio Doce、石油生產商Petroleo Brasileiro與鋼鐵業者佔巴西股市指數近四成比重。
巴西股市過去5年來大漲逾5倍，銅、黃金與石油價格聯袂飆高，推高原物料生產商盈餘。摩根大通表示，隨著新興市場成長趨緩，商品價格將「回檔」。
巴西Bovespa指數本月來計挫7.3%，通膨加速攀升，巴西央行總裁宣佈準備進一步升息。
另外，花旗集團調降巴西金融股投資評等至「減碼」，對利率水準十分敏感的消費股則抱持審慎態度，但花旗調升巴西公用事業股投資評等至「加碼」。
在南非部份，摩根大通調降評等的理由有當地貨幣緊縮循環延續過久、通膨高漲與南非幣還將進一步貶值。
南非央行過去一年已6度升息以對抗通膨。南非4月份通膨率高達10.4%。南非第1季經常帳赤字佔國內生產毛額 (GDP)比重增至9%，是26年來之最，外人投資股、債市劇降。
另外，摩根大通則高喊「加碼」陸股，理由有人民幣重拾升勢，消費物價回穩，以及中國政策重心可能由對抗通膨轉向刺激經濟增長。
MSCI中國指數今年來累計重挫24%，相較MSCI亞洲指數則挫跌10%，MSCI新興市場指數下跌9.4%。
根據彭博社報導，摩根大通銀行建議投資人減持巴西與南非股市，主因商品價格恐下跌。與此同時，摩根大通預期中國通膨可望緩解，建議加碼大陸股市。
摩根大通調降巴西、南非股市投資評等，由「中立買進」降至「減碼」評級，大陸股市投資評等則由「中立買進」調升至「加碼」評級。
Adrian Mowat與Ben Laidler發佈報告指出，巴西央行升息以降溫經濟，巴西特別容易受到商品價跌影響。
礦業公司Companhia Vale do Rio Doce、石油生產商Petroleo Brasileiro與鋼鐵業者佔巴西股市指數近四成比重。
巴西股市過去5年來大漲逾5倍，銅、黃金與石油價格聯袂飆高，推高原物料生產商盈餘。摩根大通表示，隨著新興市場成長趨緩，商品價格將「回檔」。
巴西Bovespa指數本月來計挫7.3%，通膨加速攀升，巴西央行總裁宣佈準備進一步升息。
另外，花旗集團調降巴西金融股投資評等至「減碼」，對利率水準十分敏感的消費股則抱持審慎態度，但花旗調升巴西公用事業股投資評等至「加碼」。
在南非部份，摩根大通調降評等的理由有當地貨幣緊縮循環延續過久、通膨高漲與南非幣還將進一步貶值。
南非央行過去一年已6度升息以對抗通膨。南非4月份通膨率高達10.4%。南非第1季經常帳赤字佔國內生產毛額 (GDP)比重增至9%，是26年來之最，外人投資股、債市劇降。
另外，摩根大通則高喊「加碼」陸股，理由有人民幣重拾升勢，消費物價回穩，以及中國政策重心可能由對抗通膨轉向刺激經濟增長。
MSCI中國指數今年來累計重挫24%，相較MSCI亞洲指數則挫跌10%，MSCI新興市場指數下跌9.4%。
巴西IPO市場 暴起暴落
【經濟日報】2008.06.21
巴西股市是全球表現最好的股市之一，過去一年主要指數上漲22%，並出現前所未見的股票首次公開發行（IPO）熱潮，有64家企業公開上市，比倫敦證交所還多，但參與這波熱潮的投資人多半賠錢。
三分之二的IPO目前的價格低於上市價，投資人將賠錢歸咎於主辦IPO的銀行，認為銀行為了在新興市場大撈一筆，帶領毫無準備的企業公開上市，許多銀行的做法很可疑，包括銀行在企業上市前借給企業大筆資金，或在上市首日收取額外的費用。
聖保羅Rio Bravo投資公司負責人比利克說：「這是銀行貪得無饜、以及滿手鈔票的投資人過於天真的實例。」
就算在最成熟的市場，IPO也可能是高風險的賭注，畢竟第一次到市場籌募資金的公司通常規模較小，且經驗不足。通常投資人在波動劇烈、規範較不健全的新興市場，會特別提高警覺，但近幾年投資人變得更願意承受風險，紛紛湧進新興市場搶購首次公開發行的股票。據Dealogic研究公司的資料，新興市場IPO募得的資金占全球IPO金額的44%。
現在，許多投資人對自己的大膽感到後悔，2007年在印度掛牌交易的企業，有超過60%的股價低於上市首日。中國近來已開始密切注意IPO案，包括加強監督銀行。現在想籌募巨額資金的企業，在上市前必須等一年。
巴西寬鬆的監理環境助長當地的IPO熱潮。很少IPO市場像巴西那樣暴起暴落。今年來，只有四家公司公開上市，低於去年創紀錄的64家。今年已完成IPO的公司包括新成立的OGX Petroleo eGas Participacoes石油公司，股價自上周五（13日）開始交易以來上漲14%。雖然Bovespa指數持續上漲，但去年首次公開釋股的企業，目前的股價平均下跌7%。
全球市場動盪是IPO表現不佳的主因之一，規模較小、且未經考驗的企業股價受創尤其嚴重。貝萊德拉丁美洲基金經理人韋特能說：「銀行也有責任，但光怪罪銀行並不對，它們沒強迫投資人掏錢。」
巴西股市是全球表現最好的股市之一，過去一年主要指數上漲22%，並出現前所未見的股票首次公開發行（IPO）熱潮，有64家企業公開上市，比倫敦證交所還多，但參與這波熱潮的投資人多半賠錢。三分之二的IPO目前的價格低於上市價，投資人將賠錢歸咎於主辦IPO的銀行，認為銀行為了在新興市場大撈一筆，帶領毫無準備的企業公開上市，許多銀行的做法很可疑，包括銀行在企業上市前借給企業大筆資金，或在上市首日收取額外的費用。
聖保羅Rio Bravo投資公司負責人比利克說：「這是銀行貪得無饜、以及滿手鈔票的投資人過於天真的實例。」
就算在最成熟的市場，IPO也可能是高風險的賭注，畢竟第一次到市場籌募資金的公司通常規模較小，且經驗不足。通常投資人在波動劇烈、規範較不健全的新興市場，會特別提高警覺，但近幾年投資人變得更願意承受風險，紛紛湧進新興市場搶購首次公開發行的股票。據Dealogic研究公司的資料，新興市場IPO募得的資金占全球IPO金額的44%。
現在，許多投資人對自己的大膽感到後悔，2007年在印度掛牌交易的企業，有超過60%的股價低於上市首日。中國近來已開始密切注意IPO案，包括加強監督銀行。現在想籌募巨額資金的企業，在上市前必須等一年。
巴西寬鬆的監理環境助長當地的IPO熱潮。很少IPO市場像巴西那樣暴起暴落。今年來，只有四家公司公開上市，低於去年創紀錄的64家。今年已完成IPO的公司包括新成立的OGX Petroleo eGas Participacoes石油公司，股價自上周五（13日）開始交易以來上漲14%。雖然Bovespa指數持續上漲，但去年首次公開釋股的企業，目前的股價平均下跌7%。
全球市場動盪是IPO表現不佳的主因之一，規模較小、且未經考驗的企業股價受創尤其嚴重。貝萊德拉丁美洲基金經理人韋特能說：「銀行也有責任，但光怪罪銀行並不對，它們沒強迫投資人掏錢。」
印度通膨飆13年新高 股市慘跌
【經濟日報】2008.06.21
通膨全面肆虐亞洲，印度也難逃毒手，通膨率升至13年最高，主因是油價飆漲，迫使新德里當局在四個月內二度調漲零售燃料價格。投資人憂慮央行可能持續升息以抗通膨，孟買股市20日應聲重挫。
新德里當局20日說，至6月7日為止的這周，印度躉售物價指數由前一周的8.75%跳升至11.05%，遠高於經濟學家估測的9.79%。繼中國大陸、印尼、馬來西亞、斯里蘭卡之後，印度總理辛哈（Manmohan Singh）本月調漲汽油與柴油的零售價格。原油價格漲近一倍不僅推升補貼成本、侵蝕企業獲利，且將加重央行的升息壓力。
另一項調查顯示，中國大陸20日調漲燃料價格，今年消費者物價可能上漲1個百分點。富通銀行（Fortis）駐新加坡策略師約瑟夫．陳（Joseph Tan）說：「若中國與印度繼續降低補貼，我們就不會看到通膨攀頂。」他認為，中、印為了抗通膨，必須緊縮貨幣政策，意味著成長將趨緩。
匯豐控股公司（HSBC）駐新加坡資深經濟學家普賴爾-萬德斯福德說：「近兩位數的通膨率，恐怕是任何政府在大選之前最不願看到的。印度準備銀行（央行）可能在7月29日集會再度提高附買回利率，以穩住通膨。」
印度政府本月4日調升汽油價格11%，漲至每公升50.56印度盧比，柴油與家用瓦斯分別漲9%和17%。
受通膨高漲的利空衝擊，印度股市20日重挫3.4%，孟買Sensex指數暴跌516.7點，摔落至今年最低的14,571點。地產、金屬、石油和銀行股跌得最兇。金字塔證券公司（Pyramid Securities ）交易員卡帕迪亞說：「前景黯淡，通膨升幅驚人，不排除央行再度升息。」
原油價格在6月16日衝上歷史新高每桶139.89美元，南亞國家依賴從外國進口原油，以滿足四分之三的能源需求。為抑制通膨，印度央行繼4月兩度調升現金準備率後，6月11日將附買回利率由7.75%推上六年最高的8%。
另據道瓊社對八名經濟學家的訪調，新加坡5月消費者物價指數年增率可能升至7.7%，再度刷新26年最高紀錄。星國4月的消費者物價指數較去年同期上升7.5%，為1982年3月以來最高。
通膨全面肆虐亞洲，印度也難逃毒手，通膨率升至13年最高，主因是油價飆漲，迫使新德里當局在四個月內二度調漲零售燃料價格。投資人憂慮央行可能持續升息以抗通膨，孟買股市20日應聲重挫。
新德里當局20日說，至6月7日為止的這周，印度躉售物價指數由前一周的8.75%跳升至11.05%，遠高於經濟學家估測的9.79%。繼中國大陸、印尼、馬來西亞、斯里蘭卡之後，印度總理辛哈（Manmohan Singh）本月調漲汽油與柴油的零售價格。原油價格漲近一倍不僅推升補貼成本、侵蝕企業獲利，且將加重央行的升息壓力。
另一項調查顯示，中國大陸20日調漲燃料價格，今年消費者物價可能上漲1個百分點。富通銀行（Fortis）駐新加坡策略師約瑟夫．陳（Joseph Tan）說：「若中國與印度繼續降低補貼，我們就不會看到通膨攀頂。」他認為，中、印為了抗通膨，必須緊縮貨幣政策，意味著成長將趨緩。
匯豐控股公司（HSBC）駐新加坡資深經濟學家普賴爾-萬德斯福德說：「近兩位數的通膨率，恐怕是任何政府在大選之前最不願看到的。印度準備銀行（央行）可能在7月29日集會再度提高附買回利率，以穩住通膨。」
印度政府本月4日調升汽油價格11%，漲至每公升50.56印度盧比，柴油與家用瓦斯分別漲9%和17%。
受通膨高漲的利空衝擊，印度股市20日重挫3.4%，孟買Sensex指數暴跌516.7點，摔落至今年最低的14,571點。地產、金屬、石油和銀行股跌得最兇。金字塔證券公司（Pyramid Securities ）交易員卡帕迪亞說：「前景黯淡，通膨升幅驚人，不排除央行再度升息。」
原油價格在6月16日衝上歷史新高每桶139.89美元，南亞國家依賴從外國進口原油，以滿足四分之三的能源需求。為抑制通膨，印度央行繼4月兩度調升現金準備率後，6月11日將附買回利率由7.75%推上六年最高的8%。
另據道瓊社對八名經濟學家的訪調，新加坡5月消費者物價指數年增率可能升至7.7%，再度刷新26年最高紀錄。星國4月的消費者物價指數較去年同期上升7.5%，為1982年3月以來最高。
協助美國客逃稅 瑞銀糗啦
2008-06-21 工商時報
瑞銀集團(UBS)驚爆幫助客戶逃稅醜聞！一名前UBS主管已承認幫助有錢的美國客戶隱瞞200億美元資產以逃稅。
先前聲稱自己無罪的前瑞銀主管勃肯菲德(Bradley Birkenfeld)，周四已在美國羅德岱堡聯邦法庭改口認罪，並與檢方達成協議，將幫助擴大調查的協議。
現年43歲的勃肯菲德於2001到2006年間在瑞銀工作。他在法庭上承認，當時與其他同事告訴有錢的美國客戶把現金與珠寶放進瑞銀保險箱、以境外帳戶購買藝術品及珠寶、並以他人名義開設人頭戶來隱瞞資產。
勃肯菲德協助他最大的客戶─加州億萬富翁歐雷尼可夫(Igor Olenicoff)逃漏所得稅720萬美元。他承認幫助歐雷尼可夫利用巴哈馬公司、列支敦士登信託基金與丹麥公司來隱瞞2億美元資產。
歐雷尼可夫是歐倫房地產公司的執行長，他在去年12月12日承認報稅做假，被判兩年緩刑並同意補稅、支付利息與罰金共5,200萬美元。
認了串謀詐騙罪名的勃肯菲德，最高可被判刑5年、併課罰金25萬美元。
勃肯菲德說，前述操作手法在他的老同事間相當普遍。而法庭文件也指出，瑞銀還訓練其私人銀行家有關躲避美國執法單位調查的技術。
勃肯菲德表示，透過協助這些高收入客戶利用在瑞士、巴拿馬、英屬維京群島、香港與列支敦士登等避稅天堂虛設公司行號等手法逃稅，瑞銀年賺約2億美元。
勃肯菲德說，他甚至曾使用瑞士資金為美國客戶購買鑽石，並把這些鑽石裝進牙膏軟管裡偷偷帶進美國。
瑞銀發言人阿雷納對勃肯菲德認罪一事不予置評。他指出，瑞銀正在配合美國司法部調查該銀行是否在2000到2007年間幫助美國客戶逃稅。
瑞銀集團(UBS)驚爆幫助客戶逃稅醜聞！一名前UBS主管已承認幫助有錢的美國客戶隱瞞200億美元資產以逃稅。
先前聲稱自己無罪的前瑞銀主管勃肯菲德(Bradley Birkenfeld)，周四已在美國羅德岱堡聯邦法庭改口認罪，並與檢方達成協議，將幫助擴大調查的協議。
現年43歲的勃肯菲德於2001到2006年間在瑞銀工作。他在法庭上承認，當時與其他同事告訴有錢的美國客戶把現金與珠寶放進瑞銀保險箱、以境外帳戶購買藝術品及珠寶、並以他人名義開設人頭戶來隱瞞資產。
勃肯菲德協助他最大的客戶─加州億萬富翁歐雷尼可夫(Igor Olenicoff)逃漏所得稅720萬美元。他承認幫助歐雷尼可夫利用巴哈馬公司、列支敦士登信託基金與丹麥公司來隱瞞2億美元資產。
歐雷尼可夫是歐倫房地產公司的執行長，他在去年12月12日承認報稅做假，被判兩年緩刑並同意補稅、支付利息與罰金共5,200萬美元。
認了串謀詐騙罪名的勃肯菲德，最高可被判刑5年、併課罰金25萬美元。
勃肯菲德說，前述操作手法在他的老同事間相當普遍。而法庭文件也指出，瑞銀還訓練其私人銀行家有關躲避美國執法單位調查的技術。
勃肯菲德表示，透過協助這些高收入客戶利用在瑞士、巴拿馬、英屬維京群島、香港與列支敦士登等避稅天堂虛設公司行號等手法逃稅，瑞銀年賺約2億美元。
勃肯菲德說，他甚至曾使用瑞士資金為美國客戶購買鑽石，並把這些鑽石裝進牙膏軟管裡偷偷帶進美國。
瑞銀發言人阿雷納對勃肯菲德認罪一事不予置評。他指出，瑞銀正在配合美國司法部調查該銀行是否在2000到2007年間幫助美國客戶逃稅。
中東成MSCI新寵 現吸金熱力 阿聯 科威特 卡達 搖身布局新焦點
2008年06月21日蘋果日報
中東市場受惠油元題材，加上與主要股市連動低，逐漸受到投資市場重視，MSCI權重重新調整後，可望吸引更多資金流入。
中東市場受惠油元題材，加上與主要股市連動低，逐漸受到投資市場重視，MSCI權重重新調整後，可望吸引更多資金流入。
MSCI可望在1年內調整指數成分國家，其中除以色列與南韓可望被列入已開發國家外，3個中東市場也可望晉升為新興國家。預料新興市場以及歐非中東基金也得重新調整布局，其中歐非中東可望加入新的成員國，而新興市場基金除部分資金增持新成分國外，由於韓國為新興市場重要成分市場，與以色列升格後，台股或者中國等相對成熟的市場可望受惠。
積極評估
這次MSCI研議調整指數成分市場，雖然台灣並未獲得晉級的機會，讓投資人大失所望，不過從預定調整的名單來看，中東市場是最大贏家，其中除以色列可望晉級已開發國家外，包括阿拉伯聯合大公國、科威特、卡達等原本不在任何名單內的市場，一口氣可望納入新興國家指數，僅約旦恐遭剔除到邊境國家指數當中。
摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華表示，從MSCI和FTSE指數成員國的變化，可以看到中東國家的勢力正逐漸崛起，其中以色列9月就會列入FTSE的成熟國家之列。
南韓以國將列已開發
劉念華表示，以色列在MSCI世界指數和MSCI歐非中東指數的比率各為0.27%和9.62%。
目前國內唯一一檔中東基金，對以色列的布局約有將近25%的比重，地位僅次於土耳其。由於以色列的製藥和化學產業在全球獨樹一幟，若改列成熟國家，可望吸引更多資金進駐布局。
而韓國市場也是新興市場重要成分市場，權重高達15%左右，其次則為台灣、中國、巴西、俄羅斯，權重均超過1成。
投信業者指出，若南韓納入已開發國家，新興市場基金勢必得出脫南韓持股，而追蹤成熟國家基金，則得增加南韓持股，由於追蹤成熟國家基金規模遠超過新興市場基金，儘管韓股在成熟國家權重有限，但仍可望帶來一波資金。
值得注意的是，由於韓國是MSCI新興市場指數最大權重市場，未來若少了韓國，那麼追蹤新興市場指數基金，不排除得增持台股、中國、巴西、俄羅斯等權重較高的市場，畢竟新增加的中東市場成分應該不會佔太多。
今年以來中東市場股市表現亮眼，其中卡達上漲27%、阿聯和科威特更上漲11%和9%，3個市場的加入，對於MSCI歐非中東指數卻有洗牌的效應。
中東指數現洗牌效應
除了約旦剔除外，劉念華指出，阿聯、科威特和卡達的股市規模日漸茁壯，且這3國的主權基金規模名列全球前10名，合計規模可能逾兆元，具有一定地位。
中東市場受惠油元題材，加上與主要股市連動低，逐漸受到投資市場重視，MSCI權重重新調整後，可望吸引更多資金流入。
中東市場受惠油元題材，加上與主要股市連動低，逐漸受到投資市場重視，MSCI權重重新調整後，可望吸引更多資金流入。MSCI可望在1年內調整指數成分國家，其中除以色列與南韓可望被列入已開發國家外，3個中東市場也可望晉升為新興國家。預料新興市場以及歐非中東基金也得重新調整布局，其中歐非中東可望加入新的成員國，而新興市場基金除部分資金增持新成分國外，由於韓國為新興市場重要成分市場，與以色列升格後，台股或者中國等相對成熟的市場可望受惠。
積極評估
這次MSCI研議調整指數成分市場，雖然台灣並未獲得晉級的機會，讓投資人大失所望，不過從預定調整的名單來看，中東市場是最大贏家，其中除以色列可望晉級已開發國家外，包括阿拉伯聯合大公國、科威特、卡達等原本不在任何名單內的市場，一口氣可望納入新興國家指數，僅約旦恐遭剔除到邊境國家指數當中。
摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華表示，從MSCI和FTSE指數成員國的變化，可以看到中東國家的勢力正逐漸崛起，其中以色列9月就會列入FTSE的成熟國家之列。
南韓以國將列已開發
劉念華表示，以色列在MSCI世界指數和MSCI歐非中東指數的比率各為0.27%和9.62%。
目前國內唯一一檔中東基金，對以色列的布局約有將近25%的比重，地位僅次於土耳其。由於以色列的製藥和化學產業在全球獨樹一幟，若改列成熟國家，可望吸引更多資金進駐布局。
而韓國市場也是新興市場重要成分市場，權重高達15%左右，其次則為台灣、中國、巴西、俄羅斯，權重均超過1成。
投信業者指出，若南韓納入已開發國家，新興市場基金勢必得出脫南韓持股，而追蹤成熟國家基金，則得增加南韓持股，由於追蹤成熟國家基金規模遠超過新興市場基金，儘管韓股在成熟國家權重有限，但仍可望帶來一波資金。
值得注意的是，由於韓國是MSCI新興市場指數最大權重市場，未來若少了韓國，那麼追蹤新興市場指數基金，不排除得增持台股、中國、巴西、俄羅斯等權重較高的市場，畢竟新增加的中東市場成分應該不會佔太多。
今年以來中東市場股市表現亮眼，其中卡達上漲27%、阿聯和科威特更上漲11%和9%，3個市場的加入，對於MSCI歐非中東指數卻有洗牌的效應。
中東指數現洗牌效應
除了約旦剔除外，劉念華指出，阿聯、科威特和卡達的股市規模日漸茁壯，且這3國的主權基金規模名列全球前10名，合計規模可能逾兆元，具有一定地位。
2008年6月20日 星期五
高爾又被爆超耗電
2008/06/18
前美國副總統高爾變身為「氣候變遷教主」，奔走全球疾呼減碳，風光滿面和風塵僕僕成正比，美國一個去年爆料他說一套做一套的智庫17日又指出，高爾去年被爆後把家裡做一場省能大改裝，結果一年來用電量反而增加10%，他一家用電足供232個一般美國家庭用一個月，而且，高爾鼓吹抗暖化以來，入袋的演講費和抗暖化投資收益估計已有一億美元（約台幣30億元）。
「田納西政策研究中心」(TCPR)主持人強森說：「衡量一個人的信念，最好的尺度是他在他自己家裡怎麼做。」
TCPR說，高爾在田納西州納許維爾市的家去年用電21萬3210 千瓦/小時 (kWh)，是232個一般美國合計一個月的用量。
高爾談氣候變遷的電影「不願面對的真相」去年2月獲頒奧斯卡最佳紀錄片獎，TCPR第二天公布，2006年，高爾家每月電費約1200美元 (台幣3萬6000元)，用電量是一般美國家庭的20倍。
「今日美國報」美聯社當時引用美聯社檢視的高爾電費紀錄，說高爾2006年用電19萬1000kWh，比一般美國家庭的1萬5600kWh高很多。該報並說，高爾家約281坪，根據「全國住家營建商協會」資料，2006年美國新建民宅平均約67坪。
TCPR表示，高爾過去一年來大力為住家做綠色翻修，增加太陽能板，設置地熱能系統，換燈泡，改裝窗戶，結果每月用電不減反增，成為1萬7768kWh，比原來多1638kWh，全年電費1萬6533美元 (台幣50萬元)。
高爾鼓吹抗暖化以來，得過奧斯卡、葛萊美獎、諾貝爾和平獎，TCPR說，他入袋的演講費和抗暖化投資收益估計已有一億美元。
前美國副總統高爾變身為「氣候變遷教主」，奔走全球疾呼減碳，風光滿面和風塵僕僕成正比，美國一個去年爆料他說一套做一套的智庫17日又指出，高爾去年被爆後把家裡做一場省能大改裝，結果一年來用電量反而增加10%，他一家用電足供232個一般美國家庭用一個月，而且，高爾鼓吹抗暖化以來，入袋的演講費和抗暖化投資收益估計已有一億美元（約台幣30億元）。
「田納西政策研究中心」(TCPR)主持人強森說：「衡量一個人的信念，最好的尺度是他在他自己家裡怎麼做。」
TCPR說，高爾在田納西州納許維爾市的家去年用電21萬3210 千瓦/小時 (kWh)，是232個一般美國合計一個月的用量。
高爾談氣候變遷的電影「不願面對的真相」去年2月獲頒奧斯卡最佳紀錄片獎，TCPR第二天公布，2006年，高爾家每月電費約1200美元 (台幣3萬6000元)，用電量是一般美國家庭的20倍。
「今日美國報」美聯社當時引用美聯社檢視的高爾電費紀錄，說高爾2006年用電19萬1000kWh，比一般美國家庭的1萬5600kWh高很多。該報並說，高爾家約281坪，根據「全國住家營建商協會」資料，2006年美國新建民宅平均約67坪。
TCPR表示，高爾過去一年來大力為住家做綠色翻修，增加太陽能板，設置地熱能系統，換燈泡，改裝窗戶，結果每月用電不減反增，成為1萬7768kWh，比原來多1638kWh，全年電費1萬6533美元 (台幣50萬元)。
高爾鼓吹抗暖化以來，得過奧斯卡、葛萊美獎、諾貝爾和平獎，TCPR說，他入袋的演講費和抗暖化投資收益估計已有一億美元。
中東、北非基金 投資人新歡
2008-06-19 工商時報
道瓊通訊社週三報導，在全球股市動盪之際，中東與北非基金（MENA）異軍突起，成為投資者心目中的新「金磚四國」。
在全球市場大幅波動下，中東與北非基金卻表現亮眼。根據基金追蹤機構EPFR Global統計，今年來MENA基金每週都吸引資金湧入，累計流入總金額達11億美元。
相反的，不含日本的亞洲基金卻出現撤離潮，資金外流已達67億美元，至於新興歐洲基金也見資金流出達26億美元。
資產管理公司早就注意到MENA基金的發展潛力。GAM，富蘭克林坦伯頓與興業資產管理公司，都接連在最近數週成立該類型的基金。去年推出CIMB-Principal中東北非股票型基金的CIMB-Principle資產管理公司，最近提高該基金規模。而Claymore證券公司推出的指數股票型基金，則把重心放在「未開發」市場，包括中東與非洲多數國家。
事實上股市表現，也反應投資者對於這些市場的興趣。去年曾為投資者最愛的亞洲股市，今年來跌幅深達兩位數。不過中東許多股市則是逆勢上揚，例如阿曼上漲12％，埃及上漲7％與科威特漲約14％。
在全球市場不確定性升高下，與全球市場連動性不高的地區也成為投資者新歡。高油價抑制其他各地投資人的信心，卻對產油國是重大利多。此外儘管中東股市近來節節上漲，不過基金經理人注意到該區股市投資價值依然合理，而且低於亞洲。
Algebra資產管理公司董事長馬卡威認為，「MENA可被視為新的金磚四國」。雖然金磚四國投資熱度不減，但是這些國家「在類似獲利成長前景下，股價卻變得相對昂貴」。不過他也警告，投資MENA基金並非百無一失。除了該區以往的地緣政治風險未減，通貨膨脹惡化，如今也成為最新一個與令人不能輕忽的危機。
道瓊通訊社週三報導，在全球股市動盪之際，中東與北非基金（MENA）異軍突起，成為投資者心目中的新「金磚四國」。
在全球市場大幅波動下，中東與北非基金卻表現亮眼。根據基金追蹤機構EPFR Global統計，今年來MENA基金每週都吸引資金湧入，累計流入總金額達11億美元。
相反的，不含日本的亞洲基金卻出現撤離潮，資金外流已達67億美元，至於新興歐洲基金也見資金流出達26億美元。
資產管理公司早就注意到MENA基金的發展潛力。GAM，富蘭克林坦伯頓與興業資產管理公司，都接連在最近數週成立該類型的基金。去年推出CIMB-Principal中東北非股票型基金的CIMB-Principle資產管理公司，最近提高該基金規模。而Claymore證券公司推出的指數股票型基金，則把重心放在「未開發」市場，包括中東與非洲多數國家。
事實上股市表現，也反應投資者對於這些市場的興趣。去年曾為投資者最愛的亞洲股市，今年來跌幅深達兩位數。不過中東許多股市則是逆勢上揚，例如阿曼上漲12％，埃及上漲7％與科威特漲約14％。
在全球市場不確定性升高下，與全球市場連動性不高的地區也成為投資者新歡。高油價抑制其他各地投資人的信心，卻對產油國是重大利多。此外儘管中東股市近來節節上漲，不過基金經理人注意到該區股市投資價值依然合理，而且低於亞洲。
Algebra資產管理公司董事長馬卡威認為，「MENA可被視為新的金磚四國」。雖然金磚四國投資熱度不減，但是這些國家「在類似獲利成長前景下，股價卻變得相對昂貴」。不過他也警告，投資MENA基金並非百無一失。除了該區以往的地緣政治風險未減，通貨膨脹惡化，如今也成為最新一個與令人不能輕忽的危機。
謝國忠：堅信2500點為A股價值中樞
2008 / 06 / 18
6月3日至6月17日,上證指數出現了前所未有的10連陰。市場的估值系統似乎不復存在,投資者信心降至谷底。
在這種背景下,即將於美國時間6月17日召開的中美經濟戰略對話投資者被給予了更多的希望———是否會有進一步的金融市場開放政策出台?進一步的開放是否能帶動A股上揚?本報記者專訪了著名經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠。
《21世紀》:在第四輪中美戰略經濟對話召開之際,證監會先後批准了瑞信方正的設立和華歐國際的A股經紀業務資格。這是否意味著在本輪中美戰略經濟對話中,中國將加大金融市場開放的步伐?
謝國忠:本輪中美戰略經濟對話前夕,中國政府採取的金融開放的步驟只是一個示好的信號,並不意味著中國將加大金融市場的開放。中國政府一向慎重金融安全問題。
在金融市場開放問題上,中國不應受美國太大壓力。因為中國的銀行在美國開分行的申請至今沒有被批准,中美目前就是這樣的不對稱狀態。
本輪對話不太可能達成有效協議,考慮到本屆美國政府只剩幾個月的任期,一旦民主黨上台,美國將面臨巨大改變。其原因是,奧巴馬所在的民主黨與共和黨有明顯不同。共和黨與華爾街關係緊密,出於金融界利益的要求,共和黨政府對開放金融市場這
一部分一直表現積極:民主黨更加關注貿易領域,側重貿易開放,可能不會對中國的金融市場開放提出太多的要求。
《21世紀》:您對中國目前的宏觀前景有何看法?
謝國忠:中國的宏觀經濟目前面臨的主要的問題是高通貨膨脹以及價格控制。CPI的上漲更加顯性,但真正對宏觀經濟構成威脅的是價格控制。長期以來,中國政府對「煤電油」以及糧食實施財政補貼政策,這使得價格越來越偏離市場。價格管制通常導致商品短缺,既然大家不能賺錢,也就不願意生產。補貼政策的存在,本身代表就是短缺和通脹,體現的是供應量的變化,而不是價格的表現。
在油價高企的情況下,或許一種僥倖的心態,期待國際價格能夠降下來,從而自然的跟國際價格接軌。而這正是風險所在,如果國際油價一直居高不下,價格管制和政府補貼導致的供給短缺將難以為繼。最終如果管制的成本大於其收益從而導致政府鬆開價格管制,基礎產品價格的硬著陸將催生出更高的通貨膨脹。這種危險不可不防。
《21世紀》:近期A股出現持續下跌,您覺得主要是宏觀經濟不明朗引起的嗎?
謝國忠:宏觀經濟的不明朗以及政府的調控政策只是一個誘因。但真正的原因是A股之前的泡沫。暴漲之後迎來暴跌,這是一個對稱的現象,對股市過於擔憂是種短視行為。
我一直堅持A股的價值中樞在2500點,再高就貴了。之前的兩年A股市場再次演繹了一個擊鼓傳花的遊戲,傳到最後一棒沒人接手了,市場就垮下來了。
《21世紀》:那麼您贊成政府出面救市嗎?
謝國忠:我一直不贊成政府直接干預市場,這只會加重投資者的僥倖心理。政府應該放開市場,讓投資者和融資者可以自由進出。只有使實物資產和金融資產的轉換通道暢通,在股票價格高的情況下,企業會選擇發行股票,從而平抑股價；一旦股票價值被低估,企業就會選擇回購。這種市場調節股價才能防止暴漲和暴跌。
我們說「以股民的利益為上」,不是只能上不能下,因此不能用這個來限制上市公司的融資行為。未來A股實現真正的全流通,實物資產和金融資產的轉換通道暢通,像2007年這麼大的泡沫就不大可能再發生了。
6月3日至6月17日,上證指數出現了前所未有的10連陰。市場的估值系統似乎不復存在,投資者信心降至谷底。
在這種背景下,即將於美國時間6月17日召開的中美經濟戰略對話投資者被給予了更多的希望———是否會有進一步的金融市場開放政策出台?進一步的開放是否能帶動A股上揚?本報記者專訪了著名經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠。
《21世紀》:在第四輪中美戰略經濟對話召開之際,證監會先後批准了瑞信方正的設立和華歐國際的A股經紀業務資格。這是否意味著在本輪中美戰略經濟對話中,中國將加大金融市場開放的步伐?
謝國忠:本輪中美戰略經濟對話前夕,中國政府採取的金融開放的步驟只是一個示好的信號,並不意味著中國將加大金融市場的開放。中國政府一向慎重金融安全問題。
在金融市場開放問題上,中國不應受美國太大壓力。因為中國的銀行在美國開分行的申請至今沒有被批准,中美目前就是這樣的不對稱狀態。
本輪對話不太可能達成有效協議,考慮到本屆美國政府只剩幾個月的任期,一旦民主黨上台,美國將面臨巨大改變。其原因是,奧巴馬所在的民主黨與共和黨有明顯不同。共和黨與華爾街關係緊密,出於金融界利益的要求,共和黨政府對開放金融市場這
一部分一直表現積極:民主黨更加關注貿易領域,側重貿易開放,可能不會對中國的金融市場開放提出太多的要求。
《21世紀》:您對中國目前的宏觀前景有何看法?
謝國忠:中國的宏觀經濟目前面臨的主要的問題是高通貨膨脹以及價格控制。CPI的上漲更加顯性,但真正對宏觀經濟構成威脅的是價格控制。長期以來,中國政府對「煤電油」以及糧食實施財政補貼政策,這使得價格越來越偏離市場。價格管制通常導致商品短缺,既然大家不能賺錢,也就不願意生產。補貼政策的存在,本身代表就是短缺和通脹,體現的是供應量的變化,而不是價格的表現。
在油價高企的情況下,或許一種僥倖的心態,期待國際價格能夠降下來,從而自然的跟國際價格接軌。而這正是風險所在,如果國際油價一直居高不下,價格管制和政府補貼導致的供給短缺將難以為繼。最終如果管制的成本大於其收益從而導致政府鬆開價格管制,基礎產品價格的硬著陸將催生出更高的通貨膨脹。這種危險不可不防。
《21世紀》:近期A股出現持續下跌,您覺得主要是宏觀經濟不明朗引起的嗎?
謝國忠:宏觀經濟的不明朗以及政府的調控政策只是一個誘因。但真正的原因是A股之前的泡沫。暴漲之後迎來暴跌,這是一個對稱的現象,對股市過於擔憂是種短視行為。
我一直堅持A股的價值中樞在2500點,再高就貴了。之前的兩年A股市場再次演繹了一個擊鼓傳花的遊戲,傳到最後一棒沒人接手了,市場就垮下來了。
《21世紀》:那麼您贊成政府出面救市嗎?
謝國忠:我一直不贊成政府直接干預市場,這只會加重投資者的僥倖心理。政府應該放開市場,讓投資者和融資者可以自由進出。只有使實物資產和金融資產的轉換通道暢通,在股票價格高的情況下,企業會選擇發行股票,從而平抑股價；一旦股票價值被低估,企業就會選擇回購。這種市場調節股價才能防止暴漲和暴跌。
我們說「以股民的利益為上」,不是只能上不能下,因此不能用這個來限制上市公司的融資行為。未來A股實現真正的全流通,實物資產和金融資產的轉換通道暢通,像2007年這麼大的泡沫就不大可能再發生了。
中國股民盼救市
英國《金融時報》帕提•沃德米爾(Patti Waldmeir)上海報道
2008年6月20日 星期五
在中國股市短短的交易史上，過去幾天是最漫長的。
本周，除了一天的短暫喘息外，上海股市連日下跌。
昨日，上證綜合指數收盤於2748點，當日下滑6.5%，與去年10月達到的股指巔峰相比，跌幅超過50%。
在過去12個交易日中的11個交易日中，上證綜合指數均出現下跌。
「這是中國股市歷史上的一個創紀錄事件，」 上海證券公司的彭蘊亮表示。「這是有史以來最漫長的10天。」
昨日，上海天氣悶熱，還下著初夏梅雨季節常見的毛毛細雨。在申銀萬國證券營業廳外的人行道上，聚集的投資者多數上了年紀，他們在盯著一塊巨大屏幕上紅紅綠綠的股價行情。
屏幕前，是一排排藍色和橙色塑料椅子，坐滿了中年人和領養老金的老年人。他們一邊抽著煙，用卷起來的財經報紙給自己扇風，一邊抱怨著股市行情急轉直下。
人群中，許多人臉上布滿皺紋。他們大半輩子中，股票交易在新中國曾是難以想象之事。
自本世紀初以來，許多領養老金的中國人將畢生積蓄投入股市，其中原因包括，中國很少有其它可用於投資自己資產的投資工具，銀行賬戶的利息跟不上通脹，以及股市投資刺激，有助於解悶，是一種娛樂性的社會活動；另外，還有至少可以得到高回報的可能。
但是，過去8個月來，許多中國散戶投資者損失了相當大一部分淨資產，這些投資者中既有聚集在證券營業廳屏幕前上了年紀的人，也有使用筆記本電腦炒股的年輕股民。
鑒於股市行情逆轉，難怪中國人開立股票交易賬戶的興趣已經降溫。
截止5月底，共有1.209億個可買賣上海和深圳股市A股的賬戶，但其中59%的賬戶是空的，46%的賬戶在過去一年中未曾交易。
開立股票交易賬戶的數量於去年5月達到巔峰，當時有560萬中國人開戶。一年後，這一數字已降至105萬。
常駐新加坡的裡昂證券(CLSA)分析師、《中國私有化：中國股市內幕》(Privatising China: Inside China's Stock Markets)一書作者弗雷澤•豪伊(Fraser Howie)表示，鑒於空賬戶數量之大，還有許多賬戶被業內人士用來隱藏交易，散戶投資者的影響力被高估了。
即便如此，中國政府不能忽視這個事實：數以百萬計的公民受到股市下跌的沉重打擊。昨日中國股市已跌至16個月來的最低位。
中國政府再三許諾保護這些投資者，而申銀萬國證券營業廳外的退休人士，顯然期待北京現在就采取拯救他們的行動。
根據中國電視媒體最近一次民意調查，逾80%接受調查的人士表示，他們的股市虧損應歸咎於政府。
在一家證券營業廳，老年投資者黃佳(Huang Jia，音譯)說：「他們本來可以做一些事來救市，但我們得到的是一次又一次失望。」
市場分析人士表示，如果政府發表一些強有力的評論來鼓勵投資者，或以有助於提振股市的其它措施介入，比如4月份決定削減股票交易印花稅，或者推出人們期待已久的股指期貨，中國股市可能短暫反彈。
昨日閉市後傳出中國政府放松汽油、柴油和電力價格管制的消息，此舉很可能提振股市，尤其應該有助於中石化(Sinopec)和中石油(PetroChina)等煉油企業的股票行情。
「上市公司的收益中，煉油和電力企業占了相當大權重，因此，提高價格上限，有助於普遍提振收益前景，」摩根大通(JPMorgan)中國證券市場部主席李晶(Jing Ulrich)表示。
南京華泰證券經紀人陳惠琴表示，她認為，就中國股市的長遠未來而言，「政府的各項救市政策是關鍵。」習慣了國家經濟干預的許多散戶投資者，顯然認為她說得對。
中國政府的股市監管機構——中國證監會(CSRC)官員私下表示，他們正在辯論如何干預及何時干預，這進一步鼓勵投資者期盼政府出手救市。
一些股市分析師表示，這種言論構成一個自我實現的循環，股民依靠揣摩政府的下一步動向來進行決策，而非考慮基本面。
但多數分析師認為，政府的回旋余地很小，而且任何國家行動都很可能只對市場產生短暫影響。
無論政府做什麼，通脹、對企業盈利的相關沖擊、以及原油價格高企，都很可能繼續給股市帶來沉重壓力，股指很可能還會進一步下跌，才能見底。
「近期股市將保持疲弱，」匯豐(HSBC)證券的Steven Sun表示，盡管他指出，隨著目前市盈率接近18，與去年市盈率曾達到逾50的高峰相比，中國股市已不再嚴重被高估。
裡昂證券(CLSA)的弗雷澤•豪伊表示，在去年出現非理性狂熱後，近期一系列事件是一種值得歡迎的警示，這提醒人們——也正如我們一向所知：「中國股票既可上漲，也會下跌。」
2008年6月20日 星期五
在中國股市短短的交易史上，過去幾天是最漫長的。
本周，除了一天的短暫喘息外，上海股市連日下跌。
昨日，上證綜合指數收盤於2748點，當日下滑6.5%，與去年10月達到的股指巔峰相比，跌幅超過50%。
在過去12個交易日中的11個交易日中，上證綜合指數均出現下跌。
「這是中國股市歷史上的一個創紀錄事件，」 上海證券公司的彭蘊亮表示。「這是有史以來最漫長的10天。」
昨日，上海天氣悶熱，還下著初夏梅雨季節常見的毛毛細雨。在申銀萬國證券營業廳外的人行道上，聚集的投資者多數上了年紀，他們在盯著一塊巨大屏幕上紅紅綠綠的股價行情。
屏幕前，是一排排藍色和橙色塑料椅子，坐滿了中年人和領養老金的老年人。他們一邊抽著煙，用卷起來的財經報紙給自己扇風，一邊抱怨著股市行情急轉直下。
人群中，許多人臉上布滿皺紋。他們大半輩子中，股票交易在新中國曾是難以想象之事。
自本世紀初以來，許多領養老金的中國人將畢生積蓄投入股市，其中原因包括，中國很少有其它可用於投資自己資產的投資工具，銀行賬戶的利息跟不上通脹，以及股市投資刺激，有助於解悶，是一種娛樂性的社會活動；另外，還有至少可以得到高回報的可能。
但是，過去8個月來，許多中國散戶投資者損失了相當大一部分淨資產，這些投資者中既有聚集在證券營業廳屏幕前上了年紀的人，也有使用筆記本電腦炒股的年輕股民。
鑒於股市行情逆轉，難怪中國人開立股票交易賬戶的興趣已經降溫。
截止5月底，共有1.209億個可買賣上海和深圳股市A股的賬戶，但其中59%的賬戶是空的，46%的賬戶在過去一年中未曾交易。
開立股票交易賬戶的數量於去年5月達到巔峰，當時有560萬中國人開戶。一年後，這一數字已降至105萬。
常駐新加坡的裡昂證券(CLSA)分析師、《中國私有化：中國股市內幕》(Privatising China: Inside China's Stock Markets)一書作者弗雷澤•豪伊(Fraser Howie)表示，鑒於空賬戶數量之大，還有許多賬戶被業內人士用來隱藏交易，散戶投資者的影響力被高估了。
即便如此，中國政府不能忽視這個事實：數以百萬計的公民受到股市下跌的沉重打擊。昨日中國股市已跌至16個月來的最低位。
中國政府再三許諾保護這些投資者，而申銀萬國證券營業廳外的退休人士，顯然期待北京現在就采取拯救他們的行動。
根據中國電視媒體最近一次民意調查，逾80%接受調查的人士表示，他們的股市虧損應歸咎於政府。
在一家證券營業廳，老年投資者黃佳(Huang Jia，音譯)說：「他們本來可以做一些事來救市，但我們得到的是一次又一次失望。」
市場分析人士表示，如果政府發表一些強有力的評論來鼓勵投資者，或以有助於提振股市的其它措施介入，比如4月份決定削減股票交易印花稅，或者推出人們期待已久的股指期貨，中國股市可能短暫反彈。
昨日閉市後傳出中國政府放松汽油、柴油和電力價格管制的消息，此舉很可能提振股市，尤其應該有助於中石化(Sinopec)和中石油(PetroChina)等煉油企業的股票行情。
「上市公司的收益中，煉油和電力企業占了相當大權重，因此，提高價格上限，有助於普遍提振收益前景，」摩根大通(JPMorgan)中國證券市場部主席李晶(Jing Ulrich)表示。
南京華泰證券經紀人陳惠琴表示，她認為，就中國股市的長遠未來而言，「政府的各項救市政策是關鍵。」習慣了國家經濟干預的許多散戶投資者，顯然認為她說得對。
中國政府的股市監管機構——中國證監會(CSRC)官員私下表示，他們正在辯論如何干預及何時干預，這進一步鼓勵投資者期盼政府出手救市。
一些股市分析師表示，這種言論構成一個自我實現的循環，股民依靠揣摩政府的下一步動向來進行決策，而非考慮基本面。
但多數分析師認為，政府的回旋余地很小，而且任何國家行動都很可能只對市場產生短暫影響。
無論政府做什麼，通脹、對企業盈利的相關沖擊、以及原油價格高企，都很可能繼續給股市帶來沉重壓力，股指很可能還會進一步下跌，才能見底。
「近期股市將保持疲弱，」匯豐(HSBC)證券的Steven Sun表示，盡管他指出，隨著目前市盈率接近18，與去年市盈率曾達到逾50的高峰相比，中國股市已不再嚴重被高估。
裡昂證券(CLSA)的弗雷澤•豪伊表示，在去年出現非理性狂熱後，近期一系列事件是一種值得歡迎的警示，這提醒人們——也正如我們一向所知：「中國股票既可上漲，也會下跌。」
10年最糟 27%經理人看空股市
2008年06月20日蘋果日報
全球主要股市跌跌不休，根據美林（Merrill Lynch）6月全球基金經理人報告，投資人看空股市比率已經升達10年新高，多達27%經理人因為看壞未來經濟與企業獲利前景，正持續減碼股市、提高現金持有比重，，認為股市被低估的受訪者比率僅1%。
多數經理人認為，通膨壓力下，全球經濟發展前景陰影難以散去，約75%經理人認為未來1年全球經濟將持續走軟。超過60%的經理人認為美元被低估價值，74%經理人認為歐元被高估，未來歐洲央行（ECB）與聯準會（Fed）升息抗通膨的機率提高。
美林歐洲證券主管歐尼表示，企業獲利前景持續低靡讓投資人信心崩潰，58%認為未來企業獲利將持續惡化。
英國最被看衰
歐洲股市目前最被受訪者看空，尤其對英國股市特別悲觀，有38%經理人甚至建議客戶拋售持股。今年來波動劇烈的新興市場股市也沒被受訪者青睞，多達21%的人認為，新興市場股市已經漲多，加上不少新興國家央行採取緊縮貨幣政策壓抑通膨，將不利於內需市場發展，目前投資價值已經被高估。
美林全球基金經理人報告共訪問204位經理人，這些經理人掌握總額高達7180億美元（21.81兆元台幣）的基金。
全球主要股市跌跌不休，根據美林（Merrill Lynch）6月全球基金經理人報告，投資人看空股市比率已經升達10年新高，多達27%經理人因為看壞未來經濟與企業獲利前景，正持續減碼股市、提高現金持有比重，，認為股市被低估的受訪者比率僅1%。
多數經理人認為，通膨壓力下，全球經濟發展前景陰影難以散去，約75%經理人認為未來1年全球經濟將持續走軟。超過60%的經理人認為美元被低估價值，74%經理人認為歐元被高估，未來歐洲央行（ECB）與聯準會（Fed）升息抗通膨的機率提高。
美林歐洲證券主管歐尼表示，企業獲利前景持續低靡讓投資人信心崩潰，58%認為未來企業獲利將持續惡化。
英國最被看衰
歐洲股市目前最被受訪者看空，尤其對英國股市特別悲觀，有38%經理人甚至建議客戶拋售持股。今年來波動劇烈的新興市場股市也沒被受訪者青睞，多達21%的人認為，新興市場股市已經漲多，加上不少新興國家央行採取緊縮貨幣政策壓抑通膨，將不利於內需市場發展，目前投資價值已經被高估。
美林全球基金經理人報告共訪問204位經理人，這些經理人掌握總額高達7180億美元（21.81兆元台幣）的基金。
大陸救股市 可望祭三招
工商時報
滬市大盤反彈如曇花一現，上證綜指昨日大跌6.54％，再度跌破2,800點。由於熱錢撤出大陸股市效應日益明顯，同時出口企業業績不振，嚴重衝擊滬深股市的表現，股民一片呼喊救市聲。據了解，中國證監會昨天邀集各基金公司前往開會，建議基金公司此時不要再減持，但這項要求被基金公司回拒，中國證監會官員則要求基金公司，至少不要做太「空」。
市場人士因此揣測未來央行可能採取放寬銀根或者開放融資融券甚或成立平準基金等，以挽救再下跌。但即使市場人士都在期待，然而距離上一次降低股票交易印花稅才2個月時間，並且成效不彰；中國證監會、人民銀行等相關部門，在祭出救市利多政策時，應該會更趨謹慎，並有更多的考量。
滬深證券指數19日出現大跌，大陸當地券商普遍認為，主要是技術面支撐無力，加上美國股市欠佳，導致昨日的盤勢一蹶不振。然而根據外資證券業者分析，實際上，大陸股市最近跌跌不休，與境外熱錢大量退出市場絕對脫離不了關係，短期內滬深股市要恢復以往的榮景非常困難。
寶來證券資深副總經理張秉熙表示，走了2年半多頭行情的大陸股市，未來投資人，可能要有2年空頭市場的準備。因為包括石油持續上漲、全球股市表現不佳，加上大陸出口企業面臨盈利大幅縮減衝擊，諸多利空因素影響，導致了最近股市蕭條。
還有最近股市下跌，造成大陸老百姓財富縮水的效應，正在逐漸擴大中；張秉熙指出，這會形成資本市場的惡性循環，導致股市資金動能萎縮，股價指數會進入易跌難漲的漩渦中。
此外，大陸銀河證券首席經濟學家滕泰則表示，大陸股市近期內的表現，已經具備準股災的特徵。包括之前的泡沫形成、非理性下跌、積極因素被忽視、負面因素被放大，加上法人投資失控等現象，都是股災的前兆。這位知名的大陸股市分析師指出，未來應該注意的是，大陸證券市場的熊市走勢一旦確定，許多投資、融資、信託機構與小型商業銀行，都將會發生資金緊張的狀況。
事實上在上周，不少機構就大膽指出，在資金面持續萎縮的情況下，滬綜指數肯定會跌破上一波的舊高點2,500點，就算是反彈，都是階段性，「熊市」，己真正來臨。
滬市大盤反彈如曇花一現，上證綜指昨日大跌6.54％，再度跌破2,800點。由於熱錢撤出大陸股市效應日益明顯，同時出口企業業績不振，嚴重衝擊滬深股市的表現，股民一片呼喊救市聲。據了解，中國證監會昨天邀集各基金公司前往開會，建議基金公司此時不要再減持，但這項要求被基金公司回拒，中國證監會官員則要求基金公司，至少不要做太「空」。
市場人士因此揣測未來央行可能採取放寬銀根或者開放融資融券甚或成立平準基金等，以挽救再下跌。但即使市場人士都在期待，然而距離上一次降低股票交易印花稅才2個月時間，並且成效不彰；中國證監會、人民銀行等相關部門，在祭出救市利多政策時，應該會更趨謹慎，並有更多的考量。
滬深證券指數19日出現大跌，大陸當地券商普遍認為，主要是技術面支撐無力，加上美國股市欠佳，導致昨日的盤勢一蹶不振。然而根據外資證券業者分析，實際上，大陸股市最近跌跌不休，與境外熱錢大量退出市場絕對脫離不了關係，短期內滬深股市要恢復以往的榮景非常困難。
寶來證券資深副總經理張秉熙表示，走了2年半多頭行情的大陸股市，未來投資人，可能要有2年空頭市場的準備。因為包括石油持續上漲、全球股市表現不佳，加上大陸出口企業面臨盈利大幅縮減衝擊，諸多利空因素影響，導致了最近股市蕭條。
還有最近股市下跌，造成大陸老百姓財富縮水的效應，正在逐漸擴大中；張秉熙指出，這會形成資本市場的惡性循環，導致股市資金動能萎縮，股價指數會進入易跌難漲的漩渦中。
此外，大陸銀河證券首席經濟學家滕泰則表示，大陸股市近期內的表現，已經具備準股災的特徵。包括之前的泡沫形成、非理性下跌、積極因素被忽視、負面因素被放大，加上法人投資失控等現象，都是股災的前兆。這位知名的大陸股市分析師指出，未來應該注意的是，大陸證券市場的熊市走勢一旦確定，許多投資、融資、信託機構與小型商業銀行，都將會發生資金緊張的狀況。
事實上在上周，不少機構就大膽指出，在資金面持續萎縮的情況下，滬綜指數肯定會跌破上一波的舊高點2,500點，就算是反彈，都是階段性，「熊市」，己真正來臨。
已開發市場可能名單 ＭＳＣＩ點名南韓 未提台灣
2008-06-20 工商時報
摩根士丹利資本國際公司（MSCI）考慮將南韓及以色列從新興市場升等為已開發市場，亦可能將阿拉伯聯合大公國、科威特、卡達等三國列入新興市場。如果審核結果如預期，國際資金將大筆流入以上國家。
根據彭博資訊，MSCI準備7月展開對上述市場的調查，12月底公布初步調查結果，2009年6月定案。過去台灣和南韓一直爭取升等為已開發國家，然而在此次外電中未提及任何有關台灣升等為已開發國家的訊息，反而是「以色列」露出頭角。
MSCI表示，根據每個國家的經濟發展和市場開放程度，包括其運作架構的效率和區域政治的風險，來做此次的調整。而南韓及以色列都是MSCI新興市場成員。
南韓目前是MSCI新興市場的第3大權值國，指數中占13.1％，其自由流通（free float）的股票總價值約745兆韓圜（約7270億美元），不過今年以來，南韓股市已下挫8.2％。
Citigroup曾在4月份表示，儘管MSCI調高南韓評等，但因為法人只偏好大型股，對股市的助益不會持續太久。
至於以色列占MSCI新興市場指數的2.43％，今年以來股市亦下跌7.3％。若對照FTSE指數，以色列已被調升為已開發國家，自今年9月生效。
至於其他MSCI指數成員的調整，包括原為新興市場的約旦，將從今年11月底開始改列為邊境指數（Frontier Market Index）成員，主因為當地股市不符合最低流通市值的限制，而事實上，約旦證交所在6月5日宣佈重新編纂其指數，改以自由流通市值來計算其指數。
另外由於資本進出限制問題，MSCI表示，若今年12月底前沒有進一步放寬，亦考慮將阿根廷和哥倫比亞改列邊境指數成員。過去一年來，阿根廷股市下跌7.6％，哥倫比亞也跌10％。
摩根士丹利資本國際公司（MSCI）考慮將南韓及以色列從新興市場升等為已開發市場，亦可能將阿拉伯聯合大公國、科威特、卡達等三國列入新興市場。如果審核結果如預期，國際資金將大筆流入以上國家。
根據彭博資訊，MSCI準備7月展開對上述市場的調查，12月底公布初步調查結果，2009年6月定案。過去台灣和南韓一直爭取升等為已開發國家，然而在此次外電中未提及任何有關台灣升等為已開發國家的訊息，反而是「以色列」露出頭角。
MSCI表示，根據每個國家的經濟發展和市場開放程度，包括其運作架構的效率和區域政治的風險，來做此次的調整。而南韓及以色列都是MSCI新興市場成員。
南韓目前是MSCI新興市場的第3大權值國，指數中占13.1％，其自由流通（free float）的股票總價值約745兆韓圜（約7270億美元），不過今年以來，南韓股市已下挫8.2％。
Citigroup曾在4月份表示，儘管MSCI調高南韓評等，但因為法人只偏好大型股，對股市的助益不會持續太久。
至於以色列占MSCI新興市場指數的2.43％，今年以來股市亦下跌7.3％。若對照FTSE指數，以色列已被調升為已開發國家，自今年9月生效。
至於其他MSCI指數成員的調整，包括原為新興市場的約旦，將從今年11月底開始改列為邊境指數（Frontier Market Index）成員，主因為當地股市不符合最低流通市值的限制，而事實上，約旦證交所在6月5日宣佈重新編纂其指數，改以自由流通市值來計算其指數。
另外由於資本進出限制問題，MSCI表示，若今年12月底前沒有進一步放寬，亦考慮將阿根廷和哥倫比亞改列邊境指數成員。過去一年來，阿根廷股市下跌7.6％，哥倫比亞也跌10％。
李嘉誠削價賣上海豪宅
2008-06-18 工商時報
向來是大陸房地產市場指標的上海，最近1年來，精華地段房價暴衝的行情，已出現轉折。香港首富李嘉誠旗下和記黃埔地產公司開發位於上海古北新區的知名建案─禦翠豪庭，最近成交價竟然比年初下跌了24.4％。
由於位於古北區的禦翠豪庭，是上海外籍人士偏好的高檔豪宅，李嘉誠降價以售，勢必帶動豪宅市場大幅波動。上海房仲業估計，今年下半年，上海豪宅房價會下跌三成左右。
上海「每日經濟新聞」引述佑威房地產研究中心的報告指出，禦翠豪庭於6月6日推出的新一批商品房，成交的平均價格每平方公尺只有33,806元人民幣（下同）較上一批住房跌了10,928元。
這份報告透露，這個位於長寧區的高級住宅案，今年初推出的128套住房，每平方公尺均價達到44,734元。
佑威房地產研究中心主任薛建雄表示，如果是與5月成交的12套商品房的均價47,823元比較，那1個月內就跌了3成；然而考慮到禦翠豪庭6月6日到15日的成交住房，是以中低樓層為主，實際跌幅可能要低於這個數字。
雖然調查的最近成交數字與年初及5月都有差距，但上海官方的「網上房地產」 數據則顯示，6月6日禦翠豪庭的新推出住房報價，每平方公尺在41,697元至50,601元，遠高於去年8初開盤價35,000元的報價。
薛建雄認為，這次禦翠豪庭成交均價下降了萬元的消息，勢必將對整個豪宅價格帶來連鎖反應，可能將改變目前豪宅房價脫離實際價值的局面。他預計，上海房價可能會有新一輪調整，多數建案的售價可能跌30％；未來要恢復到一個理性階段，可能需要1年時間。
受到6月第一周大量新建案問世帶動，6月9日到15日，上海新房成交量依舊維持上升走勢，但在禦翠豪庭售價下跌的衝擊下，薛建雄指出，商品住宅平均成交價格下滑了4％，預計6月下半月還會再走低。
他還表示，屬於高檔樓盤的禦翠豪庭的跌價，對上周房價下跌產生了非常重要的作用，並且可能導致今後一段時間上海的房價走低。
由於6月的第一周新樓盤推出大增，據佑威房地產研究中心數據顯示，上周（9至15日）上海房市共成交商品房7.17萬平方公尺，環比上升2％，平均成交價格15,551元，下跌了3％。
據瞭解，去年禦翠豪庭6月開賣時，大約是30,000到35,000元左右，經過1年來的波折，市場普遍認為，這可能是個較具理性的售價。
向來是大陸房地產市場指標的上海，最近1年來，精華地段房價暴衝的行情，已出現轉折。香港首富李嘉誠旗下和記黃埔地產公司開發位於上海古北新區的知名建案─禦翠豪庭，最近成交價竟然比年初下跌了24.4％。
由於位於古北區的禦翠豪庭，是上海外籍人士偏好的高檔豪宅，李嘉誠降價以售，勢必帶動豪宅市場大幅波動。上海房仲業估計，今年下半年，上海豪宅房價會下跌三成左右。
上海「每日經濟新聞」引述佑威房地產研究中心的報告指出，禦翠豪庭於6月6日推出的新一批商品房，成交的平均價格每平方公尺只有33,806元人民幣（下同）較上一批住房跌了10,928元。
這份報告透露，這個位於長寧區的高級住宅案，今年初推出的128套住房，每平方公尺均價達到44,734元。
佑威房地產研究中心主任薛建雄表示，如果是與5月成交的12套商品房的均價47,823元比較，那1個月內就跌了3成；然而考慮到禦翠豪庭6月6日到15日的成交住房，是以中低樓層為主，實際跌幅可能要低於這個數字。
雖然調查的最近成交數字與年初及5月都有差距，但上海官方的「網上房地產」 數據則顯示，6月6日禦翠豪庭的新推出住房報價，每平方公尺在41,697元至50,601元，遠高於去年8初開盤價35,000元的報價。
薛建雄認為，這次禦翠豪庭成交均價下降了萬元的消息，勢必將對整個豪宅價格帶來連鎖反應，可能將改變目前豪宅房價脫離實際價值的局面。他預計，上海房價可能會有新一輪調整，多數建案的售價可能跌30％；未來要恢復到一個理性階段，可能需要1年時間。
受到6月第一周大量新建案問世帶動，6月9日到15日，上海新房成交量依舊維持上升走勢，但在禦翠豪庭售價下跌的衝擊下，薛建雄指出，商品住宅平均成交價格下滑了4％，預計6月下半月還會再走低。
他還表示，屬於高檔樓盤的禦翠豪庭的跌價，對上周房價下跌產生了非常重要的作用，並且可能導致今後一段時間上海的房價走低。
由於6月的第一周新樓盤推出大增，據佑威房地產研究中心數據顯示，上周（9至15日）上海房市共成交商品房7.17萬平方公尺，環比上升2％，平均成交價格15,551元，下跌了3％。
據瞭解，去年禦翠豪庭6月開賣時，大約是30,000到35,000元左右，經過1年來的波折，市場普遍認為，這可能是個較具理性的售價。
大前研一：台灣要邁向超級矽穀
2008-06-18 工商時報
策略大師大前研一昨（17）日大膽預測，2020年全球經濟舞臺將出現4大強權，依序是歐盟、美國、中國大陸以及印度，自外於四大經濟體之外的台灣、日本等國，需盡早運用新思惟找到生存之道。
大前研一建議，台灣可以朝「超級矽穀」、「服務業麥加」以及「觀光娛樂中心」三個方向努力，著眼於兩岸三通，台灣更要善用中國大陸成長的驅動力，在東亞共同經濟體扮演要角。
這是全球化帶來的機會也是挑戰，大前研一指出，要在下一個全球舞臺立足，端視各國科技運用程度、產業基礎建設及教育體系因應之道。他舉目前最具競爭力的芬蘭、丹麥為例，教室變成討論解決方案的場所，鼓勵學生打破框架思考，使用行動google跟全球交流、學習，這是一種國際觀，更是一個執行力，電信大廠Nokia營收只有1％來自母國芬蘭即是一例。
未來趨勢是國家財富取決於人才。大前研一認為，台灣集體智慧強有力，有旺盛的創業家精神和擅長製造、管理、溝通、談判，在半導體、IT產業拿下許多全球第一，躍居個人電腦第3大品牌acer的宏碁集團是產業代表之一，鴻海集團連結全球各地最佳生產者，是iPod3年做1億台背後的夢幻團隊，更是實踐全球概念的企業。
經常對日本政府政策提出批評的大前研一，昨應邀天下雜誌之邀來台就「亞半球崛起-台灣的機會和挑戰」演說，對著坐在台下的副總統蕭萬長及企業界老闆們，提出他對兩岸互動的看法，他說「台灣過去與中國大陸交往的方式錯了！」
此話似乎引起遠東集團董事長徐旭東心有戚戚，提出民主選舉是否會阻礙經濟發展的疑問？大前研一倒是樂觀看待，因為目前在大陸的兩百萬台灣人，儼然已經是帶動大陸經濟發展的引擎。
所謂上有政策，下有對策，儘管對大陸政策仍未大幅開放，但輾轉登陸台商早在對岸開花結果，中國大陸前40大出口商中有14名台商，這種新的政商互動秩序，大前研一直指，才是21世紀生存之道，好比聽老師話的學生成就很難超越老師，反過來說，不聽命的部署說不定可以闖出一片天。
策略大師大前研一昨（17）日大膽預測，2020年全球經濟舞臺將出現4大強權，依序是歐盟、美國、中國大陸以及印度，自外於四大經濟體之外的台灣、日本等國，需盡早運用新思惟找到生存之道。
大前研一建議，台灣可以朝「超級矽穀」、「服務業麥加」以及「觀光娛樂中心」三個方向努力，著眼於兩岸三通，台灣更要善用中國大陸成長的驅動力，在東亞共同經濟體扮演要角。
這是全球化帶來的機會也是挑戰，大前研一指出，要在下一個全球舞臺立足，端視各國科技運用程度、產業基礎建設及教育體系因應之道。他舉目前最具競爭力的芬蘭、丹麥為例，教室變成討論解決方案的場所，鼓勵學生打破框架思考，使用行動google跟全球交流、學習，這是一種國際觀，更是一個執行力，電信大廠Nokia營收只有1％來自母國芬蘭即是一例。
未來趨勢是國家財富取決於人才。大前研一認為，台灣集體智慧強有力，有旺盛的創業家精神和擅長製造、管理、溝通、談判，在半導體、IT產業拿下許多全球第一，躍居個人電腦第3大品牌acer的宏碁集團是產業代表之一，鴻海集團連結全球各地最佳生產者，是iPod3年做1億台背後的夢幻團隊，更是實踐全球概念的企業。
經常對日本政府政策提出批評的大前研一，昨應邀天下雜誌之邀來台就「亞半球崛起-台灣的機會和挑戰」演說，對著坐在台下的副總統蕭萬長及企業界老闆們，提出他對兩岸互動的看法，他說「台灣過去與中國大陸交往的方式錯了！」
此話似乎引起遠東集團董事長徐旭東心有戚戚，提出民主選舉是否會阻礙經濟發展的疑問？大前研一倒是樂觀看待，因為目前在大陸的兩百萬台灣人，儼然已經是帶動大陸經濟發展的引擎。
所謂上有政策，下有對策，儘管對大陸政策仍未大幅開放，但輾轉登陸台商早在對岸開花結果，中國大陸前40大出口商中有14名台商，這種新的政商互動秩序，大前研一直指，才是21世紀生存之道，好比聽老師話的學生成就很難超越老師，反過來說，不聽命的部署說不定可以闖出一片天。
次貸危機中盤盤點
(2008-06-17) 陶冬
次貸危機包括市場和經濟兩個層面。市場上的危機，來得突然，相信去得也較快，這是危機急性暴發的症狀。市場上的危機一旦結束，財富反彈主要集中在觸底後的最初3-6個月。經濟上的危機，則一定會持續相當長的時間，並不排除出現復發症狀。
人生病，一般有一個週期性過程，急性發作——病情趨穩——（復發）——再調理——康復。
經濟危機也是如此。危機往往始於多年積累起來的失衡，由突發性事件觸發，政府、央行緊急救援，企業、個人調整生產、投資、消費計畫，經歷一輪動盪後，經濟金融環境趨穩，新的上升週期起步。經濟危機往往有明顯的急性發作和慢性康復的兩階段。
這輪次貸危機與過往其他經濟危機相比，有三個不同的特徵。1、金融市場是危機的起始點和震中，其爆發性、傳染性和不確定性，為歷史罕見。2、資本市場全球化以及衍生產品的崛起，導致危機在不同國家、不同金融資產類別中同步發生，市場動盪跨國界，而監管和救援機制已無法與之匹配。3、金融業這個現代資本主義的心臟遭受重創，需要至少6000億美元的撇賬，在金融史上也是絕無僅有的。
市場上開始議論，危機最壞的時間可能已經過去。其實，次貸危機包括市場和經濟兩個層面。市場上的危機，來得突然，相信去得也較快，這是危機急性暴發的症狀。經濟上的危機，則一定會持續相當長的時間，並不排除出現復發症狀。
美國就業市場的惡化才剛剛開始。失業率上升，就業時間縮短，工資下調，拉低消費者的收入。汽油價格飆升，更進一步蠶食購買力。房價回落帶來的負資產，勢必影響消費信心。信用卡及其他消費信貸壞賬大幅湧現，應該很難避免。
同時筆者相信，美國房地產市場的調整仍有很長的路要走。除加利福尼亞、佛羅里達等個別州外，房價下調在大多數州相當輕微，有些甚至還有微漲。隨著越來越多的銀主盤進入市場，越來越多的人面臨失業壓力，美國房價的下跌可能加速。美國普通家庭在住房上的資產遠大過股票。消費因此可能遭受的打擊必然大過股市，經濟上的放緩仍將繼續，甚至惡化。
儘管美國消費者面臨重大的挑戰，美國企業的處境不錯。多數企業的借貸槓桿不高，冗員不多。生產線外移、進軍海外市場，企業盈利前景不算太差。當美國消費者減少消費時，盈利仍會下滑，但是非金融企業在次貸危機中所受傷害也許不是很重。
全球經濟的一個重大演變是新興市場經濟的崛起。新興市場今天不僅有出口故事，部分國家還有內需故事。金磚四國和海灣國家的需求，是全球增長維持在4%以上的主要理由，減輕了次貸危機對美國以外全球實體經濟的衝擊。
Moss註 :就跟精品基金當初推廣的理由一樣,全球的富人會越來越多,精品的消費會越來越多,為什麼精品基金最近一年會不好?其實每天的訊息大家不要看了覺得自己獲得許多知識,那樣是賺不了錢的,就像當初看到精品基金會好進去投資一樣.看完資訊其實更重要的是要”想”哪些有道理哪一些不合理
次貸危機其實包括不同層面上的許多矛盾。市場是否見底與經濟是否見底未必同步，房地產市場與整體經濟的調整並不一致，美國消費與企業利潤各有偏差，美國衰退和全球經濟衰退是兩回事。
筆者認為，美國經濟的調整會持續相當一段時間，房地產的最壞時間尚未到來，美國消費更有一跌。但是次貸危機的急性發作期，似乎正在過去，市場層面上的最壞時間可能已經過去。
這個觀點基於兩個理由：1、美聯儲在貝爾斯登收購案中所扮演的角色表明，央行不僅是銀行的最終救護人，必要時也願意成為其他金融機構的最終救護人。這對市場是一顆至關重要的定心丸。個別金融企業出事，不至於導致火燒連營，對舒緩恐慌性拋售起到了立竿見影的效果。2、許多金融機構，在新CEO領導下對壞賬有過度撥備的傾向。CEO新上任伊始，儘量把壞賬數量做大，算在舊CEO頭上。積極撥備、重整賬目，有利於早日清除金融炸彈，消除不確定性。
金融市場是否見底，只有時間可以給出答案，不過從資金的風險意識上看，市場正在醞釀一場反彈。
在戰後六十幾年中，曾出現過6次比較大的金融市場調整。在金融市場觸底前最後的三個月中，世界財富平均損失7.2%，全球股市跌8.4%，新興市場股市跌16.5%，新興債市跌10.1%，美國國債升5.5%，商品跌4.4%，黃金價格持平。在市場觸底後的最初三個月中，世界財富平均增加8.8%，股市漲13.9%，新興市場股市升11.6%，新興債市升12.5%，商品價格略跌，黃金小漲。在市場觸底後的12個月中，財富增長為14.9%，股市暴漲23.4%，新興市場股市、債市分別有20%左右的回報，商品升6.3%，黃金升6.9%。
筆者預言，次貸的市場動盪一旦結束，1、財富反彈主要集中在觸底後的最初3-6個月；2、股市升勢較猛，而且持續時間更長；3、新興市場股市、債市同時成為資金的寵兒；4、黃金價格緩慢上升，但明顯落後於其他資產（這可能和美元升值有關）。
次貸危機包括市場和經濟兩個層面。市場上的危機，來得突然，相信去得也較快，這是危機急性暴發的症狀。市場上的危機一旦結束，財富反彈主要集中在觸底後的最初3-6個月。經濟上的危機，則一定會持續相當長的時間，並不排除出現復發症狀。
人生病，一般有一個週期性過程，急性發作——病情趨穩——（復發）——再調理——康復。
經濟危機也是如此。危機往往始於多年積累起來的失衡，由突發性事件觸發，政府、央行緊急救援，企業、個人調整生產、投資、消費計畫，經歷一輪動盪後，經濟金融環境趨穩，新的上升週期起步。經濟危機往往有明顯的急性發作和慢性康復的兩階段。
這輪次貸危機與過往其他經濟危機相比，有三個不同的特徵。1、金融市場是危機的起始點和震中，其爆發性、傳染性和不確定性，為歷史罕見。2、資本市場全球化以及衍生產品的崛起，導致危機在不同國家、不同金融資產類別中同步發生，市場動盪跨國界，而監管和救援機制已無法與之匹配。3、金融業這個現代資本主義的心臟遭受重創，需要至少6000億美元的撇賬，在金融史上也是絕無僅有的。
市場上開始議論，危機最壞的時間可能已經過去。其實，次貸危機包括市場和經濟兩個層面。市場上的危機，來得突然，相信去得也較快，這是危機急性暴發的症狀。經濟上的危機，則一定會持續相當長的時間，並不排除出現復發症狀。
美國就業市場的惡化才剛剛開始。失業率上升，就業時間縮短，工資下調，拉低消費者的收入。汽油價格飆升，更進一步蠶食購買力。房價回落帶來的負資產，勢必影響消費信心。信用卡及其他消費信貸壞賬大幅湧現，應該很難避免。
同時筆者相信，美國房地產市場的調整仍有很長的路要走。除加利福尼亞、佛羅里達等個別州外，房價下調在大多數州相當輕微，有些甚至還有微漲。隨著越來越多的銀主盤進入市場，越來越多的人面臨失業壓力，美國房價的下跌可能加速。美國普通家庭在住房上的資產遠大過股票。消費因此可能遭受的打擊必然大過股市，經濟上的放緩仍將繼續，甚至惡化。
儘管美國消費者面臨重大的挑戰，美國企業的處境不錯。多數企業的借貸槓桿不高，冗員不多。生產線外移、進軍海外市場，企業盈利前景不算太差。當美國消費者減少消費時，盈利仍會下滑，但是非金融企業在次貸危機中所受傷害也許不是很重。
全球經濟的一個重大演變是新興市場經濟的崛起。新興市場今天不僅有出口故事，部分國家還有內需故事。金磚四國和海灣國家的需求，是全球增長維持在4%以上的主要理由，減輕了次貸危機對美國以外全球實體經濟的衝擊。
Moss註 :就跟精品基金當初推廣的理由一樣,全球的富人會越來越多,精品的消費會越來越多,為什麼精品基金最近一年會不好?其實每天的訊息大家不要看了覺得自己獲得許多知識,那樣是賺不了錢的,就像當初看到精品基金會好進去投資一樣.看完資訊其實更重要的是要”想”哪些有道理哪一些不合理
次貸危機其實包括不同層面上的許多矛盾。市場是否見底與經濟是否見底未必同步，房地產市場與整體經濟的調整並不一致，美國消費與企業利潤各有偏差，美國衰退和全球經濟衰退是兩回事。
筆者認為，美國經濟的調整會持續相當一段時間，房地產的最壞時間尚未到來，美國消費更有一跌。但是次貸危機的急性發作期，似乎正在過去，市場層面上的最壞時間可能已經過去。
這個觀點基於兩個理由：1、美聯儲在貝爾斯登收購案中所扮演的角色表明，央行不僅是銀行的最終救護人，必要時也願意成為其他金融機構的最終救護人。這對市場是一顆至關重要的定心丸。個別金融企業出事，不至於導致火燒連營，對舒緩恐慌性拋售起到了立竿見影的效果。2、許多金融機構，在新CEO領導下對壞賬有過度撥備的傾向。CEO新上任伊始，儘量把壞賬數量做大，算在舊CEO頭上。積極撥備、重整賬目，有利於早日清除金融炸彈，消除不確定性。
金融市場是否見底，只有時間可以給出答案，不過從資金的風險意識上看，市場正在醞釀一場反彈。
在戰後六十幾年中，曾出現過6次比較大的金融市場調整。在金融市場觸底前最後的三個月中，世界財富平均損失7.2%，全球股市跌8.4%，新興市場股市跌16.5%，新興債市跌10.1%，美國國債升5.5%，商品跌4.4%，黃金價格持平。在市場觸底後的最初三個月中，世界財富平均增加8.8%，股市漲13.9%，新興市場股市升11.6%，新興債市升12.5%，商品價格略跌，黃金小漲。在市場觸底後的12個月中，財富增長為14.9%，股市暴漲23.4%，新興市場股市、債市分別有20%左右的回報，商品升6.3%，黃金升6.9%。
筆者預言，次貸的市場動盪一旦結束，1、財富反彈主要集中在觸底後的最初3-6個月；2、股市升勢較猛，而且持續時間更長；3、新興市場股市、債市同時成為資金的寵兒；4、黃金價格緩慢上升，但明顯落後於其他資產（這可能和美元升值有關）。
Q3選股》保本優先 中線選債券
【聯合報】2008.06.18
第三季狀況混頓不明，除了美國升息或降息動向不清外，之前漲多的股市都有可能拉回。如拉美、東歐等地股市，之前因為原物料漲多，但現在都面臨了回檔的壓力，我認為短時間都還是會繼續反應，全球性的回檔已經不是單一題材。
次貸的問題使美國面臨衰退，也造成美元弱勢，並使美元計價的原物料大漲；同時，高油價使人們轉往替代能源與生質能源，造成綠金、農金的高升，能源、食物都貴，終於引發了通膨。
沒有人知道美國是不是真的會升息，全球央行也都陷入「升息／經濟衰退」、「降息／通膨來臨」的兩難中，是整體結構性問題，而且彼此複雜牽扯，不是簡單解決的，也是過去全球從沒面臨過的狀況。
中線來看，我建議慢慢轉為保守的資產，如全球性債券或混合型，可選擇較不受短期利率影響的長天期債券，並慢慢提高其比率，以盡可能擊敗通膨為原則，只要超過5%的固定收益就可以了，這種年代要以保本為優先。
在區域方面，我認為亞洲狀況較不佳，東南亞國家如印尼、菲律賓等全都受到通膨影響，而泰國最近政治又開始不穩定，僅剩新加坡較好一些。東北亞的韓國也面臨政治不穩的狀況，台灣及日本雖然目前看來狀況較佳，但台灣最近也不強，而日本更缺乏特殊題材支撐，能走強多久很難說。
就算亞洲國家升息，但升息對經濟會造成一定的影響，也會使亞洲區經濟成長力道變弱。我認為，年底前若要反彈的話，中國市場機率可能比印度高一些，因為中國宏觀調控做得很好，而且比印度跌深，又有奧運題材，可能機會會多一些。
第三季狀況混頓不明，除了美國升息或降息動向不清外，之前漲多的股市都有可能拉回。如拉美、東歐等地股市，之前因為原物料漲多，但現在都面臨了回檔的壓力，我認為短時間都還是會繼續反應，全球性的回檔已經不是單一題材。
次貸的問題使美國面臨衰退，也造成美元弱勢，並使美元計價的原物料大漲；同時，高油價使人們轉往替代能源與生質能源，造成綠金、農金的高升，能源、食物都貴，終於引發了通膨。
沒有人知道美國是不是真的會升息，全球央行也都陷入「升息／經濟衰退」、「降息／通膨來臨」的兩難中，是整體結構性問題，而且彼此複雜牽扯，不是簡單解決的，也是過去全球從沒面臨過的狀況。
中線來看，我建議慢慢轉為保守的資產，如全球性債券或混合型，可選擇較不受短期利率影響的長天期債券，並慢慢提高其比率，以盡可能擊敗通膨為原則，只要超過5%的固定收益就可以了，這種年代要以保本為優先。
在區域方面，我認為亞洲狀況較不佳，東南亞國家如印尼、菲律賓等全都受到通膨影響，而泰國最近政治又開始不穩定，僅剩新加坡較好一些。東北亞的韓國也面臨政治不穩的狀況，台灣及日本雖然目前看來狀況較佳，但台灣最近也不強，而日本更缺乏特殊題材支撐，能走強多久很難說。
就算亞洲國家升息，但升息對經濟會造成一定的影響，也會使亞洲區經濟成長力道變弱。我認為，年底前若要反彈的話，中國市場機率可能比印度高一些，因為中國宏觀調控做得很好，而且比印度跌深，又有奧運題材，可能機會會多一些。
上海股市跌至15個月來最低位
英國《金融時報》安德魯•伍德(Andrew Wood)香港、Goh Hui Min倫敦報道
2008年6月18日
中國股市週二連續第10個交易日下跌，此際通脹擔憂仍揮之不去，投資者對大量新股票即將湧入市場感到不安。
上證綜指收盤下跌2.8%，收於2794.75點，為15個多月來最低收盤點位。
指數成份股中約四分之一的股票跌停。
自去年10月創下6124.04點的歷史高位後，上證綜指迄今已下跌54%。
投資者仍然擔憂，在中國經濟前景不明朗、市場需求枯竭之際，隨著國有股限售期滿，市場可能會充斥大量新股票。
中國政府迄今未表露出托市意願，這與4月份時有所不同，當時政府將證券交易印花稅由0.3%下調為0.1%。
地產股領跌，因投資者擔憂政府將採取進一步措施，收緊貨幣政策以對抗通脹。萬科(Vanke)跌6.1%，至9.95元人民幣，該公司是中國最大的房地產上市公司。
香港股市收平，成交量有所萎縮。恆生指數跌0.1%，收於23057.99點。
但油價下跌提振了煉油類股的走勢。中石化(Sinopec)上漲2.8%，至7.72港元；中石油(PetroChina)漲0.6%，至10.30港元。
2008年6月18日
中國股市週二連續第10個交易日下跌，此際通脹擔憂仍揮之不去，投資者對大量新股票即將湧入市場感到不安。
上證綜指收盤下跌2.8%，收於2794.75點，為15個多月來最低收盤點位。
指數成份股中約四分之一的股票跌停。
自去年10月創下6124.04點的歷史高位後，上證綜指迄今已下跌54%。
投資者仍然擔憂，在中國經濟前景不明朗、市場需求枯竭之際，隨著國有股限售期滿，市場可能會充斥大量新股票。
中國政府迄今未表露出托市意願，這與4月份時有所不同，當時政府將證券交易印花稅由0.3%下調為0.1%。
地產股領跌，因投資者擔憂政府將採取進一步措施，收緊貨幣政策以對抗通脹。萬科(Vanke)跌6.1%，至9.95元人民幣，該公司是中國最大的房地產上市公司。
香港股市收平，成交量有所萎縮。恆生指數跌0.1%，收於23057.99點。
但油價下跌提振了煉油類股的走勢。中石化(Sinopec)上漲2.8%，至7.72港元；中石油(PetroChina)漲0.6%，至10.30港元。
越股放寬漲跌幅 股價應聲漲
【經濟日報】2008.06.18
越南國家證券委員會（SSC）17日宣佈，胡志明市證交所的每日漲跌幅限制，將從目前的2%放寬為3%。越股受此激勵，連續第四個交易日上漲。分析師說，近來對越南盾可能大幅貶值的預測「過度悲觀」，外資並未出現大舉撤離的情況。
放寬股票漲跌幅限制將從19日實施，這項利多激勵越南股市17日大漲1.7%，收在384.71點，為4月7日來的最大漲幅。領漲股票是越南乳品公司與620 Chau Thoi水泥公司。
通貨膨脹勁揚使市場擔心越南經濟前景，導致越南股市連跌六周，直到上周才止跌回升。胡志明市投資基金業者龍飛資本公司經理史克裏文說：「放寬漲跌幅受市場歡迎，顯示越南政府注意到投資人對正常交易機制的訴求，這可望激勵股價回升。」
宏利越南基金管理公司證券投資經理坎尼薩利斯說：「越南政府已朝正確的方向跨出一步，看好長期題材的投資人現在可以進場加碼買進。」
越南VN指數去年3月攀抵1,170點的高峰，但去年10月開始急遽挫跌，胡志明市證交所為阻止股市跌勢，3月底把漲跌幅限制從5%縮小至1%，4月初再放寬至2%。
管理DWS越南基金的德意志亞洲資產管理公司說，雖然許多市場評論家預測越南將出現資金大舉撤離，但越南金融體系迄今未出現任何可能引發銀行擠兌、並造成資金大舉撤出的信心危機。
德意志資產管理指出，儘管今年來越南股市大跌，但外資今年來仍呈買超，越南的長期外國直接投資依然強勁。
越南國家證券委員會（SSC）17日宣佈，胡志明市證交所的每日漲跌幅限制，將從目前的2%放寬為3%。越股受此激勵，連續第四個交易日上漲。分析師說，近來對越南盾可能大幅貶值的預測「過度悲觀」，外資並未出現大舉撤離的情況。
放寬股票漲跌幅限制將從19日實施，這項利多激勵越南股市17日大漲1.7%，收在384.71點，為4月7日來的最大漲幅。領漲股票是越南乳品公司與620 Chau Thoi水泥公司。
通貨膨脹勁揚使市場擔心越南經濟前景，導致越南股市連跌六周，直到上周才止跌回升。胡志明市投資基金業者龍飛資本公司經理史克裏文說：「放寬漲跌幅受市場歡迎，顯示越南政府注意到投資人對正常交易機制的訴求，這可望激勵股價回升。」
宏利越南基金管理公司證券投資經理坎尼薩利斯說：「越南政府已朝正確的方向跨出一步，看好長期題材的投資人現在可以進場加碼買進。」
越南VN指數去年3月攀抵1,170點的高峰，但去年10月開始急遽挫跌，胡志明市證交所為阻止股市跌勢，3月底把漲跌幅限制從5%縮小至1%，4月初再放寬至2%。
管理DWS越南基金的德意志亞洲資產管理公司說，雖然許多市場評論家預測越南將出現資金大舉撤離，但越南金融體系迄今未出現任何可能引發銀行擠兌、並造成資金大舉撤出的信心危機。
德意志資產管理指出，儘管今年來越南股市大跌，但外資今年來仍呈買超，越南的長期外國直接投資依然強勁。
台股基金波動風險 全球最高
118檔標準差逾20% 專家：可淺嘗勿押大注
2008年06月18日蘋果日報
搶短不宜
根據統計，單一國家或產業基金近年來的3年年化標準差皆超過2成，其中晨星（MorningStar）發現，過去1個月急跌的台股基金波動率全球最高，且在波動率相似的基金中，報酬率偏低。換言之，台股基金已成為基金中波動最大、風險最高的市場，建議投資人勿大筆投資。
能源類基金表現較佳
根據Lipper統計，台灣核備的843檔境外基金中，有771檔成立滿3年，其中波動風險（過去3年年化報酬差）超過20%的有89檔，多集中在新興國家區域（如拉丁、東歐、新興亞洲、東協）、單一新興國家（如印度、韓國、泰國、印尼）及單一產業（能源、黃金、科技）。雖然這些基金波動較高，但光看今年以來表現，89檔中表現最好者為能源基金，報酬達14.56%，最差者則是近日慘跌的印度基金，已重挫41.13%。
至於印度等亞洲單一國家的投資風險原本就較高，在遭受次貸風暴等全球性系統風險時，資金撤離速度快，易引發股市暴跌。不過5月初以來修正過後，大部分亞洲新興國家已修正超過10%。若美股後續止跌，對於其他國家股市仍有正面助益，建議投資人不必恐慌性殺出。
台股基金有118檔3年波動率超過2成，且總體基金排名中，波動率最高的前20名，青一色都是台股基金。其中華頓中小型基金、兆豐國際第一基金、新光大三通基金3年標準差高達36%。為所有基金中報酬最「驚險刺激」。
2008年06月18日蘋果日報
搶短不宜根據統計，單一國家或產業基金近年來的3年年化標準差皆超過2成，其中晨星（MorningStar）發現，過去1個月急跌的台股基金波動率全球最高，且在波動率相似的基金中，報酬率偏低。換言之，台股基金已成為基金中波動最大、風險最高的市場，建議投資人勿大筆投資。
能源類基金表現較佳
根據Lipper統計，台灣核備的843檔境外基金中，有771檔成立滿3年，其中波動風險（過去3年年化報酬差）超過20%的有89檔，多集中在新興國家區域（如拉丁、東歐、新興亞洲、東協）、單一新興國家（如印度、韓國、泰國、印尼）及單一產業（能源、黃金、科技）。雖然這些基金波動較高，但光看今年以來表現，89檔中表現最好者為能源基金，報酬達14.56%，最差者則是近日慘跌的印度基金，已重挫41.13%。
至於印度等亞洲單一國家的投資風險原本就較高，在遭受次貸風暴等全球性系統風險時，資金撤離速度快，易引發股市暴跌。不過5月初以來修正過後，大部分亞洲新興國家已修正超過10%。若美股後續止跌，對於其他國家股市仍有正面助益，建議投資人不必恐慌性殺出。
台股基金有118檔3年波動率超過2成，且總體基金排名中，波動率最高的前20名，青一色都是台股基金。其中華頓中小型基金、兆豐國際第一基金、新光大三通基金3年標準差高達36%。為所有基金中報酬最「驚險刺激」。
美中西部大水患 玉米飆天價
【聯合報】2008.06.18
美國中西部好幾州在連日暴雨下，出現「500年一見」的嚴重水患。截至16日晚間，密西西比河沿岸有多達27處河堤極可能潰堤，令人擔心2005年有1600人喪生的卡翠納颶風大水患會再度發生。
由於這次遭水患襲擊的中西部農業州是玉米生產重鎮，玉米期貨連續第8個交易日創新高，16日一度衝破每英鬥8美元。
6日開始的破紀錄強風豪雨在美國中西部六個州釀成水患，成千上萬民眾被迫疏散。連日狂風暴雨，已造成22人死亡，85人受傷，2萬6000多處停電。
過去三天內，密西西比河已有六處潰堤，其中四處在密蘇裏州，兩處在愛州。卡翠納颶風當年之所以造成慘重水災，就是因為潰堤。
美國土木工程學會副會長羅斯指出，這次水患十分罕見，許多人說是500年一見的大水災，整個河堤系統承受巨大壓力，但若能把沙包放在適當地點，並找出河堤脆弱之處，還是有很大機會讓沿岸居民躲過水災。
此外，在洪水中泡湯的玉米田總面積可能超過130萬公頃，全美最大玉米生產州愛阿華州損失可能超過台幣600億元。玉米期貨連續8個交易日創新高，近5個交易日漲幅達16%，16日一度飆破每英鬥8.07美元，黃豆期貨也逼近最高紀錄。
近一年來在生質燃料與牲畜飼料需求帶動下，玉米價格已狂漲83%。美國農業部估計，美國的玉米存貨可能大減53%，跌到13年來最低水準。愛州與伊州農田泡水，來不及播種，許多農產保險公司連帶受害慘重。
美國中西部好幾州在連日暴雨下，出現「500年一見」的嚴重水患。截至16日晚間，密西西比河沿岸有多達27處河堤極可能潰堤，令人擔心2005年有1600人喪生的卡翠納颶風大水患會再度發生。
由於這次遭水患襲擊的中西部農業州是玉米生產重鎮，玉米期貨連續第8個交易日創新高，16日一度衝破每英鬥8美元。
6日開始的破紀錄強風豪雨在美國中西部六個州釀成水患，成千上萬民眾被迫疏散。連日狂風暴雨，已造成22人死亡，85人受傷，2萬6000多處停電。
過去三天內，密西西比河已有六處潰堤，其中四處在密蘇裏州，兩處在愛州。卡翠納颶風當年之所以造成慘重水災，就是因為潰堤。
美國土木工程學會副會長羅斯指出，這次水患十分罕見，許多人說是500年一見的大水災，整個河堤系統承受巨大壓力，但若能把沙包放在適當地點，並找出河堤脆弱之處，還是有很大機會讓沿岸居民躲過水災。
此外，在洪水中泡湯的玉米田總面積可能超過130萬公頃，全美最大玉米生產州愛阿華州損失可能超過台幣600億元。玉米期貨連續8個交易日創新高，近5個交易日漲幅達16%，16日一度飆破每英鬥8.07美元，黃豆期貨也逼近最高紀錄。
近一年來在生質燃料與牲畜飼料需求帶動下，玉米價格已狂漲83%。美國農業部估計，美國的玉米存貨可能大減53%，跌到13年來最低水準。愛州與伊州農田泡水，來不及播種，許多農產保險公司連帶受害慘重。
消費緊縮 精品基金大失血
【聯合報】2008.06.18
「買不起LV櫻桃包，就來投資LV」，一年前精品基金一度成為市場熱門話題，但先受到次貸風暴衝擊，接著通膨疑雲籠罩，全球消費力道大為緊縮，同步重創精品基金績效，拉長到一年來看，基金幾乎都下挫近2成左右，投資人失血不少。
國內投信發行的精品基金共4檔，除了安泰ING全球品牌在2002年發行外，華南永昌、永豐、華頓等投信發行者大多在2007年募集。
精品基金投資標的大都為全球奢華時尚品牌、高級消費性產品如LVMH；擁有卡地亞、江詩丹頓等頂級精品表的全球第二大精品集團Richemon；產品線包括天梭表、歐米茄、雷達錶等的Swatch集團，以及美國本土品牌COACH。其他如資生堂、Nike、任天堂等中、低價位美妝、運動、遊戲品牌也是經理人的持股標的。
今年來國際經濟受到系統性風險衝擊，全球經濟成長趨緩澆熄消費信心，接著又因為油價、原物料價格上漲影響民間購買力，歐元區4 月分零售銷售較上月下跌0.6%，連續3個月走低，年增率更從上個月-2.3%下跌至-2.9%；美國最新發布的消費者信心指數更受到汽油價格、失業率雙雙竄高影響，遽降至1980年以來新低點。
歐、美消費信心大幅滑落，連帶衝擊精品類股表現，美國本土品牌COACH過去一年狂跌35%；鐘錶集團Swatch在去年10月初，股價曾來到波段高點397瑞士法郎，到今年第二季初股價跌到246.60瑞士法郎，短短兩季間跌幅就高達37%！
「買不起LV櫻桃包，就來投資LV」，一年前精品基金一度成為市場熱門話題，但先受到次貸風暴衝擊，接著通膨疑雲籠罩，全球消費力道大為緊縮，同步重創精品基金績效，拉長到一年來看，基金幾乎都下挫近2成左右，投資人失血不少。國內投信發行的精品基金共4檔，除了安泰ING全球品牌在2002年發行外，華南永昌、永豐、華頓等投信發行者大多在2007年募集。
精品基金投資標的大都為全球奢華時尚品牌、高級消費性產品如LVMH；擁有卡地亞、江詩丹頓等頂級精品表的全球第二大精品集團Richemon；產品線包括天梭表、歐米茄、雷達錶等的Swatch集團，以及美國本土品牌COACH。其他如資生堂、Nike、任天堂等中、低價位美妝、運動、遊戲品牌也是經理人的持股標的。
今年來國際經濟受到系統性風險衝擊，全球經濟成長趨緩澆熄消費信心，接著又因為油價、原物料價格上漲影響民間購買力，歐元區4 月分零售銷售較上月下跌0.6%，連續3個月走低，年增率更從上個月-2.3%下跌至-2.9%；美國最新發布的消費者信心指數更受到汽油價格、失業率雙雙竄高影響，遽降至1980年以來新低點。
歐、美消費信心大幅滑落，連帶衝擊精品類股表現，美國本土品牌COACH過去一年狂跌35%；鐘錶集團Swatch在去年10月初，股價曾來到波段高點397瑞士法郎，到今年第二季初股價跌到246.60瑞士法郎，短短兩季間跌幅就高達37%！
A股十連陰 港股倒升
(2008-06-18)【明報專訊】
內地 A股跌勢未改，上證指數再跌近3%，破天荒地連續 10日出現高開低收的「陰燭」走勢，反映重磅藍籌走勢的滬深 300指數，更創下歷來連跌日數最長的日子，「十連陰」充分反映內地股市悲觀情緒已達頂峰。不過，上周受累暴跌的港股，昨日卻終於出現與 A股「脫鉤」的走勢，恒指在憧憬美國經濟數據理想下，收市倒升 28點，似乎預示港股，將重新跟回美股走勢。
救市措施絲毫不見蹤影，基金又面臨贖回壓力， A股昨日再遇龐大沽壓，上證指數在金融及地產股大跌拖累下，跌穿 2800點關口，收報 2794點，已連續十日做出高開低收的十連陰格局， 10日之內，指數更累跌近 20%，但教股民擔心的是，大市至今仍未見有止瀉現象。
Moss:幾天前空頭論的謝國忠只出中國未來再下修的幅度會出乎大家的意料之外,大陸本益比昨天以下修到21.9,台灣現在本益比是13.比較特別的是中國A股的股價以往都較香港H股為高,現在已經慢慢的在轉變
內地券商：A股反彈指日可待
不過，有危自有機，反映重磅藍籌走勢的滬深 300指數，在創下史上最長的連續下跌後，昨日動態本益比僅為 22倍左右，甚至較美國的標普 500指數的本益比更低，內地市場人士皆相信， A股已出現嚴重超賣，短期內或將會技術性觸底反彈，內地中信證券首席策略師程偉慶認為，「現在市場悲觀情緒已達頂峰，而經驗說明日天色最黑之際，就是黎明來臨之時」他坦言，上證指數或將再有 5%至 10％左右的跌幅，但跌得愈急，反彈亦指日可待。
憧憬美股做好 恒指升 28點
港股方面，雖然 A股仍然疲弱，但上周被受拖累，不跟美股反隨 A股偏軟的恒指卻已率先回穩，午市過後，因 A股暴跌而低開的局面僅為時不足 10分鐘，在石油及中資電訊股帶動下，恒指強勁反彈並重上 23000點關口，在最後十分鐘的競價時段，更獲買盤支持，最終以倒升 28點收市。
港股成交僅 483億 13個月新低
不過，港股仍存隱憂的是，大市交投不斷萎縮，昨日成交僅 483億元，創下 13個月來新低，顯示投資者仍多抱觀望態度。
另一方面，摩根大通研究部主管李明謙最新的報告指出，港股若以本益比 12倍計算，恒指在 19700點將為是底部，他亦預期明年企業核心盈利會達到 17%。但在內地負面因素影響下，港股短期仍將跑輸去年表現。不過，李明謙認為，港股在過往通脹的背景下，往往反而會有不俗表現，故在現時環球通脹升溫下，投資港股將可有力對抗通獲膨脹。
內地 A股跌勢未改，上證指數再跌近3%，破天荒地連續 10日出現高開低收的「陰燭」走勢，反映重磅藍籌走勢的滬深 300指數，更創下歷來連跌日數最長的日子，「十連陰」充分反映內地股市悲觀情緒已達頂峰。不過，上周受累暴跌的港股，昨日卻終於出現與 A股「脫鉤」的走勢，恒指在憧憬美國經濟數據理想下，收市倒升 28點，似乎預示港股，將重新跟回美股走勢。
救市措施絲毫不見蹤影，基金又面臨贖回壓力， A股昨日再遇龐大沽壓，上證指數在金融及地產股大跌拖累下，跌穿 2800點關口，收報 2794點，已連續十日做出高開低收的十連陰格局， 10日之內，指數更累跌近 20%，但教股民擔心的是，大市至今仍未見有止瀉現象。
Moss:幾天前空頭論的謝國忠只出中國未來再下修的幅度會出乎大家的意料之外,大陸本益比昨天以下修到21.9,台灣現在本益比是13.比較特別的是中國A股的股價以往都較香港H股為高,現在已經慢慢的在轉變
內地券商：A股反彈指日可待
不過，有危自有機，反映重磅藍籌走勢的滬深 300指數，在創下史上最長的連續下跌後，昨日動態本益比僅為 22倍左右，甚至較美國的標普 500指數的本益比更低，內地市場人士皆相信， A股已出現嚴重超賣，短期內或將會技術性觸底反彈，內地中信證券首席策略師程偉慶認為，「現在市場悲觀情緒已達頂峰，而經驗說明日天色最黑之際，就是黎明來臨之時」他坦言，上證指數或將再有 5%至 10％左右的跌幅，但跌得愈急，反彈亦指日可待。
憧憬美股做好 恒指升 28點
港股方面，雖然 A股仍然疲弱，但上周被受拖累，不跟美股反隨 A股偏軟的恒指卻已率先回穩，午市過後，因 A股暴跌而低開的局面僅為時不足 10分鐘，在石油及中資電訊股帶動下，恒指強勁反彈並重上 23000點關口，在最後十分鐘的競價時段，更獲買盤支持，最終以倒升 28點收市。
港股成交僅 483億 13個月新低
不過，港股仍存隱憂的是，大市交投不斷萎縮，昨日成交僅 483億元，創下 13個月來新低，顯示投資者仍多抱觀望態度。
另一方面，摩根大通研究部主管李明謙最新的報告指出，港股若以本益比 12倍計算，恒指在 19700點將為是底部，他亦預期明年企業核心盈利會達到 17%。但在內地負面因素影響下，港股短期仍將跑輸去年表現。不過，李明謙認為，港股在過往通脹的背景下，往往反而會有不俗表現，故在現時環球通脹升溫下，投資港股將可有力對抗通獲膨脹。
聯發科晶片革命 中國1.5億山寨手機衝擊正牌貨 當局下令嚴查
2008 / 06 / 17
中國2007年「山寨手機」(仿冒手機)產量至少達1.5億部，對國產手機品牌造成致命衝擊。對此，深圳將自週一開始，嚴查「山寨手機」等假冒偽劣商品。
《香港文匯報》綜合報導，日前央視二套《經濟半小時》暴料深圳華強北「山寨手機」的問題，引發當局重視。據瞭解，2007年山寨手機產量至少達1.5億部，對國產手機品牌造成了致命衝擊，也令國家損失了178.5億元人民幣增值稅。
「山寨手機」一般指高仿手機，它們由生產者自己取個品牌名字，模仿品牌手機的功能和樣式，即便沒有售後服務，但消費者也願意買，因為其價格僅是品牌手機的1/3。
例如，在深圳市最繁華的華強北路電子產品市場，與 NOKIA N70長得一模一樣的山寨機只要幾百元就可買到。甚至國際品牌還未在中國市場上市的手機型號，在這裡就已經開始賣了。山寨手機開發商表示，諾基亞N96還沒有在大陸銷售，國外已經在銷了，我們只需要在國外買到一台，就可以仿出來。
據在美國貝爾實驗室從事媒體研究的孫雁博士表示，過去生產一部手機很複雜，山寨機廠根本做不出來。2006年後，台灣晶片商聯發科 (2454-TW下單)開發出了一個手機晶片，把需要幾10人、1年多才能完成的手機主板、軟體集成到一起，研製出了廉價的MTK手機晶片，一下子讓手機的生產沒有了核心技術。
由於這個技術開發，使中國產生了非常多的設計公司、方案公司，出現眾多三、五碼機。手機生產的技術門檻降低了，生產商只要將聯發科晶片買來，配上手機外殼和電池，就可以組裝出一款手機。
按照國家有關規定，一部正規手機要投入生產，首先要有發改委核准的手機牌照，其次要花費巨額資金，向晶片廠商和手機方案設計公司拿方案，還要繳納17%的增值稅。這些，山寨機統統不用做。
深圳康佳通信科技有限公司總經理李宏韜說，除了增值稅，品牌機實驗樣機要40-50萬元，手機檢測20萬元，設計費每部手機要增加成本10-20元，一部手機的成本就要比山寨機多出150-200元。
北京郵電大學經濟管理學院教授舒華英表示，在品牌機面前，山寨機不僅具有很強的價格優勢，而且它推出新產品的速度極快，在手機產業鏈中，正規品牌手機從策劃階段到最後投入到市場，一般需要半年到10個月的時間，山寨機卻可以在這段時間內源源不斷地推出多款新產品。
2007年，山寨手機產量至少1.5億部，幾乎與國內市場手機總銷量相當，它們掀起的強大的市場衝擊波，首先對國產手機品牌發出了致命一擊。除了華為、中興、TCL等以國外市場為主的廠商外，國內品牌手機大企業幾乎全部都出現虧損，其中波導虧損5億多元，夏新更是虧損 6億多元，有些企業甚至退出了市場。
山寨手機橫行，嚴重衝擊到正牌手機廠商生存，對此，深圳自週一(6/16)開始，對電子市場逐家檢查驗收，打擊「山寨手機」等假冒偽劣商品，並指示有關部門嚴厲處罰不積極配合檢查的市場。
中國2007年「山寨手機」(仿冒手機)產量至少達1.5億部，對國產手機品牌造成致命衝擊。對此，深圳將自週一開始，嚴查「山寨手機」等假冒偽劣商品。
《香港文匯報》綜合報導，日前央視二套《經濟半小時》暴料深圳華強北「山寨手機」的問題，引發當局重視。據瞭解，2007年山寨手機產量至少達1.5億部，對國產手機品牌造成了致命衝擊，也令國家損失了178.5億元人民幣增值稅。
「山寨手機」一般指高仿手機，它們由生產者自己取個品牌名字，模仿品牌手機的功能和樣式，即便沒有售後服務，但消費者也願意買，因為其價格僅是品牌手機的1/3。
例如，在深圳市最繁華的華強北路電子產品市場，與 NOKIA N70長得一模一樣的山寨機只要幾百元就可買到。甚至國際品牌還未在中國市場上市的手機型號，在這裡就已經開始賣了。山寨手機開發商表示，諾基亞N96還沒有在大陸銷售，國外已經在銷了，我們只需要在國外買到一台，就可以仿出來。
據在美國貝爾實驗室從事媒體研究的孫雁博士表示，過去生產一部手機很複雜，山寨機廠根本做不出來。2006年後，台灣晶片商聯發科 (2454-TW下單)開發出了一個手機晶片，把需要幾10人、1年多才能完成的手機主板、軟體集成到一起，研製出了廉價的MTK手機晶片，一下子讓手機的生產沒有了核心技術。
由於這個技術開發，使中國產生了非常多的設計公司、方案公司，出現眾多三、五碼機。手機生產的技術門檻降低了，生產商只要將聯發科晶片買來，配上手機外殼和電池，就可以組裝出一款手機。
按照國家有關規定，一部正規手機要投入生產，首先要有發改委核准的手機牌照，其次要花費巨額資金，向晶片廠商和手機方案設計公司拿方案，還要繳納17%的增值稅。這些，山寨機統統不用做。
深圳康佳通信科技有限公司總經理李宏韜說，除了增值稅，品牌機實驗樣機要40-50萬元，手機檢測20萬元，設計費每部手機要增加成本10-20元，一部手機的成本就要比山寨機多出150-200元。
北京郵電大學經濟管理學院教授舒華英表示，在品牌機面前，山寨機不僅具有很強的價格優勢，而且它推出新產品的速度極快，在手機產業鏈中，正規品牌手機從策劃階段到最後投入到市場，一般需要半年到10個月的時間，山寨機卻可以在這段時間內源源不斷地推出多款新產品。
2007年，山寨手機產量至少1.5億部，幾乎與國內市場手機總銷量相當，它們掀起的強大的市場衝擊波，首先對國產手機品牌發出了致命一擊。除了華為、中興、TCL等以國外市場為主的廠商外，國內品牌手機大企業幾乎全部都出現虧損，其中波導虧損5億多元，夏新更是虧損 6億多元，有些企業甚至退出了市場。
山寨手機橫行，嚴重衝擊到正牌手機廠商生存，對此，深圳自週一(6/16)開始，對電子市場逐家檢查驗收，打擊「山寨手機」等假冒偽劣商品，並指示有關部門嚴厲處罰不積極配合檢查的市場。
華爾街日報：俄羅斯Q1 GDP年增8.5% 專家警告經濟過熱！
2008/06/17
俄羅斯第1季國內生產毛額(GDP)年增8.5%，超乎市場預期，增幅之大，導致許多經濟學家警告，該國經濟可能過熱。
俄羅斯聯邦統計局表示，營建、不動產服務與零售等領域的榮景，使得俄羅斯第 1季的 GDP增幅創歷史新高。
分析師說，俄羅斯的GDP是由民間消費與固定投資所支撐起來的。
成長動力都相同，去年年底俄羅斯經濟成長優於預期，市場卻認為在全球經濟減速的環境下，這是該國經濟展現韌性的表現。
然而，令人擔憂的是，最近幾個月俄羅斯通貨膨脹急升，5月份通膨年增15.1%，增幅創逾5年來最高點，外界擔心俄羅斯的經濟成長過熱。今年4月俄羅斯政府將2008年GDP預估值從7.1%上修至7.6%，俄羅斯去年經濟成長率達8.1%。
俄羅斯財長Alexei Kudrin上周警告，國內經濟顯現出過熱的強烈訊號，需求年增15%，而進口提高1倍。
最近幾周，許多國際金融機構相繼提出警告，俄羅斯政府將通膨視為短期供應衝擊，而不是視為構成威脅的宏觀經濟問題。
世界銀行(World Bank)指出，諸多指標顯示，該國的經濟過熱，俄羅斯當前採行的過度擴張政策，將會遭遇通膨升高與盧比匯價(ruble)升值的風險。
倫敦Capital Economics經濟學家Neil Shearing強調，雖然糧價上揚導致通貨膨脹，然而情勢亦顯示俄羅斯經濟過熱。
最近幾個月，俄羅斯央行已採行若干措施來緊縮貨幣政策與抑制物價，如今年已3度調升利率。
雖然經濟學家預估未來幾個月，俄羅斯將進一步緊縮貨幣政策，不過Deutsche Bank經濟學家Yaroslav Lissovolik仍認為到了年底，該國物價仍會位於11.9%的水準，而官方目標為低於10.5%。
俄羅斯第1季國內生產毛額(GDP)年增8.5%，超乎市場預期，增幅之大，導致許多經濟學家警告，該國經濟可能過熱。
俄羅斯聯邦統計局表示，營建、不動產服務與零售等領域的榮景，使得俄羅斯第 1季的 GDP增幅創歷史新高。
分析師說，俄羅斯的GDP是由民間消費與固定投資所支撐起來的。
成長動力都相同，去年年底俄羅斯經濟成長優於預期，市場卻認為在全球經濟減速的環境下，這是該國經濟展現韌性的表現。
然而，令人擔憂的是，最近幾個月俄羅斯通貨膨脹急升，5月份通膨年增15.1%，增幅創逾5年來最高點，外界擔心俄羅斯的經濟成長過熱。今年4月俄羅斯政府將2008年GDP預估值從7.1%上修至7.6%，俄羅斯去年經濟成長率達8.1%。
俄羅斯財長Alexei Kudrin上周警告，國內經濟顯現出過熱的強烈訊號，需求年增15%，而進口提高1倍。
最近幾周，許多國際金融機構相繼提出警告，俄羅斯政府將通膨視為短期供應衝擊，而不是視為構成威脅的宏觀經濟問題。
世界銀行(World Bank)指出，諸多指標顯示，該國的經濟過熱，俄羅斯當前採行的過度擴張政策，將會遭遇通膨升高與盧比匯價(ruble)升值的風險。
倫敦Capital Economics經濟學家Neil Shearing強調，雖然糧價上揚導致通貨膨脹，然而情勢亦顯示俄羅斯經濟過熱。
最近幾個月，俄羅斯央行已採行若干措施來緊縮貨幣政策與抑制物價，如今年已3度調升利率。
雖然經濟學家預估未來幾個月，俄羅斯將進一步緊縮貨幣政策，不過Deutsche Bank經濟學家Yaroslav Lissovolik仍認為到了年底，該國物價仍會位於11.9%的水準，而官方目標為低於10.5%。
2008年6月17日 星期二
阿根廷罷工 外資猛抽腿
【經濟日報】2008.06.17
阿根廷農民抗議政府調高出口稅，示威潮一波波，並封鎖道路阻斷糧食供應，造成農產品價格大漲，加深通膨惡化衝擊國內經濟與企業獲利的顧慮，外資紛紛從阿根廷股市撤資，賣超規模為2000年來最大。
追蹤全球基金流向的新興市場組合基金研究全球公司（EPFR Global）指出，到5月底止，近1,000檔新興市場基金合計在阿根廷股市賣超1.57億美元。此金額不但超過布宜諾斯艾利斯證券交易所平均每日1.18億美元的成交額，也創下八年來最大賣超紀錄。
農民抗議提高出口稅紛紛罷工和囤糧抵制、糧食短缺推升通膨與街頭示威行動，都造成投資人抽腿。
倫敦WestLB Mellon資產管理公司基金經理人羅曼說：「農民罷市與阿根廷國內的爭端，可能迅速演變成下一波危機。」羅曼管理規模30億美元的新興市場基金，上個月已把阿根廷占投資組合的比重從2%降至0.5%。
阿根廷是全球第二大玉米和第三大黃豆供應國，商品出口增加締造一連四年超過8%的經濟成長率，幾乎是巴西的兩倍。但阿根廷卻未在這波商品飆漲行情中獲利，因為3月調高的出口稅如今最多吃掉農民收入的45%，氣得他們寧可把收割的穀物擺到爛，甚至封路阻擋糧食運輸，以致糧食短缺推升物價。官方數據顯示，阿根廷5月通膨率竄升至9.1%，遠高於巴西的5.6%。
Moss註:美林拉丁美洲現在持有巴西71%,阿根廷4.5%
農民15日四度發動街頭抗爭，使阿根廷面臨斷糧危機，通膨也可能雪上加霜。Espert & Asociados研究公司主管艾斯貝特指出，去年阿根廷通膨年率為22.5%，今年恐飆至30%。國家統計局發布的去年通膨年率為8.5%，但外界認為有捏造之嫌。
阿根廷政府為控管投機資本流入，2005年起規定外國人必須把30%的投資資金存在中央銀行一年。去年10月又以支撐經濟成長為由，要求本國退休基金擴大國內投資，迫使他們賣掉約30億美元的巴西資產。
摩根大通拉美股市分析師雷勒說，這些資金可能有助於支撐股市，但情勢很難在未來一、兩年內反轉，因為「基本面每況愈下，中期而言，外資投資阿根廷的意願將有減無增」。
去年阿根廷Merval指數下跌4.7%，巴西Bovespa指數則大漲27%。阿根廷的股市市值排名世界第18，但在MSCI新興市場指數的權重卻不及祕魯，也僅約墨西哥股市權重的八分之一。
阿根廷農民抗議政府調高出口稅，示威潮一波波，並封鎖道路阻斷糧食供應，造成農產品價格大漲，加深通膨惡化衝擊國內經濟與企業獲利的顧慮，外資紛紛從阿根廷股市撤資，賣超規模為2000年來最大。
追蹤全球基金流向的新興市場組合基金研究全球公司（EPFR Global）指出，到5月底止，近1,000檔新興市場基金合計在阿根廷股市賣超1.57億美元。此金額不但超過布宜諾斯艾利斯證券交易所平均每日1.18億美元的成交額，也創下八年來最大賣超紀錄。
農民抗議提高出口稅紛紛罷工和囤糧抵制、糧食短缺推升通膨與街頭示威行動，都造成投資人抽腿。
倫敦WestLB Mellon資產管理公司基金經理人羅曼說：「農民罷市與阿根廷國內的爭端，可能迅速演變成下一波危機。」羅曼管理規模30億美元的新興市場基金，上個月已把阿根廷占投資組合的比重從2%降至0.5%。
阿根廷是全球第二大玉米和第三大黃豆供應國，商品出口增加締造一連四年超過8%的經濟成長率，幾乎是巴西的兩倍。但阿根廷卻未在這波商品飆漲行情中獲利，因為3月調高的出口稅如今最多吃掉農民收入的45%，氣得他們寧可把收割的穀物擺到爛，甚至封路阻擋糧食運輸，以致糧食短缺推升物價。官方數據顯示，阿根廷5月通膨率竄升至9.1%，遠高於巴西的5.6%。
Moss註:美林拉丁美洲現在持有巴西71%,阿根廷4.5%
農民15日四度發動街頭抗爭，使阿根廷面臨斷糧危機，通膨也可能雪上加霜。Espert & Asociados研究公司主管艾斯貝特指出，去年阿根廷通膨年率為22.5%，今年恐飆至30%。國家統計局發布的去年通膨年率為8.5%，但外界認為有捏造之嫌。
阿根廷政府為控管投機資本流入，2005年起規定外國人必須把30%的投資資金存在中央銀行一年。去年10月又以支撐經濟成長為由，要求本國退休基金擴大國內投資，迫使他們賣掉約30億美元的巴西資產。
摩根大通拉美股市分析師雷勒說，這些資金可能有助於支撐股市，但情勢很難在未來一、兩年內反轉，因為「基本面每況愈下，中期而言，外資投資阿根廷的意願將有減無增」。
去年阿根廷Merval指數下跌4.7%，巴西Bovespa指數則大漲27%。阿根廷的股市市值排名世界第18，但在MSCI新興市場指數的權重卻不及祕魯，也僅約墨西哥股市權重的八分之一。
蒲公英 雜草變黃金
【經濟日報】2008.06.17
在華爾街分析師大力推薦下，蒲公英已躍居為商品市場的新寵。蒲公英具備餵養牲畜與提供汽車燃料的雙重優勢，吸引大量投機買盤湧入，推升蒲公英期貨價格上周大漲21%。
蒲公英過去被視為雜草，如今鹹魚翻生，期貨價格上周在霍博肯有機農業交易所（HOAX）漲至每英斗6.76美元，創該合約今年1月開始交易以來的最高紀錄。蒲公英期貨1月15日的收盤價為99美分。
自營商辛奈勒（Chip Signaler）說：「未來蒲公英每英斗的價格會漲到10美元，然後直奔15美元。這是一項能餵養全球人口與降低能源成本的雙管投資。」
美國農民也壓寶蒲公英後市。今年來，他們縮減小麥與黃豆的耕種面積，把估計15%的土地轉作蒲公英耕地。這種植物向來以富含維他命與礦物質聞名，根、葉、花都可利用，用來生產茶、沙拉和啤酒。而且，收割後，植株不需借助太多外力就能重生。
市場對蒲公英的需求似無止盡，不僅散戶投資人看好後市、大舉買進蒲公英期貨，原先為規避美元貶值而買進石油期貨的避險基金，如今也大舉投入以美元計價的蒲公英期貨。
這種情況看起來像典型的投資泡沫，但熟悉市場人士卻持相反意見。交易員與基金經理人認為，蒲公英製成的飼料較便宜，意味出口到中國的牛肉價格更低，而價格下降只會更加助長需求。
華爾街分析師說，石油屬於日益耗竭的資產，以後有必要與蒲公英油混合。為了迎接收割季，Amalgamated有機食品公司準備讓中西部的12座乙醇廠改煉製蒲公英油，未來能和汽油混合製成燃料。
科學家指出，這種混合燃料可作為石油的替代品，效果也遠比乙醇好。美國煉油業者說，新產品名為「dandeleen」，將於2009年初投產。
不過，這波蒲公英投資熱潮並未削弱投資人對其他商品的興趣。受到心理因素影響，他們持續買進穀物、金屬與石油。玉米價格也不斷攀升，原因是農民改種蒲公英，導致外界預料玉米的產量會減少。
在華爾街分析師大力推薦下，蒲公英已躍居為商品市場的新寵。蒲公英具備餵養牲畜與提供汽車燃料的雙重優勢，吸引大量投機買盤湧入，推升蒲公英期貨價格上周大漲21%。
蒲公英過去被視為雜草，如今鹹魚翻生，期貨價格上周在霍博肯有機農業交易所（HOAX）漲至每英斗6.76美元，創該合約今年1月開始交易以來的最高紀錄。蒲公英期貨1月15日的收盤價為99美分。
自營商辛奈勒（Chip Signaler）說：「未來蒲公英每英斗的價格會漲到10美元，然後直奔15美元。這是一項能餵養全球人口與降低能源成本的雙管投資。」
美國農民也壓寶蒲公英後市。今年來，他們縮減小麥與黃豆的耕種面積，把估計15%的土地轉作蒲公英耕地。這種植物向來以富含維他命與礦物質聞名，根、葉、花都可利用，用來生產茶、沙拉和啤酒。而且，收割後，植株不需借助太多外力就能重生。
市場對蒲公英的需求似無止盡，不僅散戶投資人看好後市、大舉買進蒲公英期貨，原先為規避美元貶值而買進石油期貨的避險基金，如今也大舉投入以美元計價的蒲公英期貨。
這種情況看起來像典型的投資泡沫，但熟悉市場人士卻持相反意見。交易員與基金經理人認為，蒲公英製成的飼料較便宜，意味出口到中國的牛肉價格更低，而價格下降只會更加助長需求。
華爾街分析師說，石油屬於日益耗竭的資產，以後有必要與蒲公英油混合。為了迎接收割季，Amalgamated有機食品公司準備讓中西部的12座乙醇廠改煉製蒲公英油，未來能和汽油混合製成燃料。
科學家指出，這種混合燃料可作為石油的替代品，效果也遠比乙醇好。美國煉油業者說，新產品名為「dandeleen」，將於2009年初投產。
不過，這波蒲公英投資熱潮並未削弱投資人對其他商品的興趣。受到心理因素影響，他們持續買進穀物、金屬與石油。玉米價格也不斷攀升，原因是農民改種蒲公英，導致外界預料玉米的產量會減少。
重病期間提領現金 學問大
【經濟日報】2008.06.17
遺產稅規劃的大忌，首推重病期間才急著處分名下的財產，尤其是透過家人短時間內密集且大量的提領現金，甚至轉入親屬的帳戶。
而先要釐清的，稅法上所定義的「重病期間」，指的是「死亡前因重病無法處理事務期間」，所以若當事人已經意識不清醒，或無法行動自如，卻有舉債、出售財產或提領存款等行為，不但會招來國稅局質疑，繼承人也必須合理舉證，否則仍是白忙一場。
若平時真的疏於規劃遺產稅，亡羊補牢之際想要提領現金，訣竅就是「要查不到是誰領的，也找不到存去哪裡」。如果已身染重病無法自行處理財務，親友雖可持印鑑存摺代領，但一次提領金額不可超過100萬元，否則就必須登記提款人的身分，日後將成為國稅局追查的目標。
而錢提領出來之後，可以將從甲銀行提領出來的錢，存到乙銀行去，甚至是不相干的第三人帳戶，避開日後的追查。
不過依國稅局不成文的規定，在死亡前六個月從銀行密集提領的資金，若找不到資金流向，國稅局仍會與繼承人協商，要求按提領金額的七、八成申報遺產稅，時間若超過六個月或一年以上，雙方協商的空間也愈大。
勤業眾信會計師事務所稅務部副總胡榮一提醒，在重病期間處理財產，國稅局人員還會追究「到底是得了什麼病」，就算罹患癌症，只要意識清醒，還可以簽契約，與其冒著高風險提領現金，還不如購買市價高、課稅價值低的金店面和不動產。
遺產稅規劃的大忌，首推重病期間才急著處分名下的財產，尤其是透過家人短時間內密集且大量的提領現金，甚至轉入親屬的帳戶。
而先要釐清的，稅法上所定義的「重病期間」，指的是「死亡前因重病無法處理事務期間」，所以若當事人已經意識不清醒，或無法行動自如，卻有舉債、出售財產或提領存款等行為，不但會招來國稅局質疑，繼承人也必須合理舉證，否則仍是白忙一場。
若平時真的疏於規劃遺產稅，亡羊補牢之際想要提領現金，訣竅就是「要查不到是誰領的，也找不到存去哪裡」。如果已身染重病無法自行處理財務，親友雖可持印鑑存摺代領，但一次提領金額不可超過100萬元，否則就必須登記提款人的身分，日後將成為國稅局追查的目標。
而錢提領出來之後，可以將從甲銀行提領出來的錢，存到乙銀行去，甚至是不相干的第三人帳戶，避開日後的追查。
不過依國稅局不成文的規定，在死亡前六個月從銀行密集提領的資金，若找不到資金流向，國稅局仍會與繼承人協商，要求按提領金額的七、八成申報遺產稅，時間若超過六個月或一年以上，雙方協商的空間也愈大。
勤業眾信會計師事務所稅務部副總胡榮一提醒，在重病期間處理財產，國稅局人員還會追究「到底是得了什麼病」，就算罹患癌症，只要意識清醒，還可以簽契約，與其冒著高風險提領現金，還不如購買市價高、課稅價值低的金店面和不動產。
生前移轉財產 省稅兩招報你知
【經濟日報】2008.06.17
遺產稅節稅有新招，如何在生前先分散財產、降低遺產稅，是有錢人相當煩惱的事，會計師指出，只要受贈對象避開要併入遺產課稅的二親等親屬，或是將資金移轉到公司名下，即使是生前兩年內的贈與，都可以不用併入遺產課稅，可有效降低遺產稅。
夫妻之間贈與原本免課贈與稅，但為了避免有錢人在死亡前大量移轉財產，規避遺產稅負，遺產及贈與稅法第15條第1款特別規定，在死亡兩年內曾贈與財產給配偶或民法第1138條及第1140條規定的親屬，不論贈與財產金額多寡，或當初是否免納贈與稅，在被繼承人死亡時，仍將併入被繼承人的遺產總額課稅。
但很多人不瞭解稅法的規定，因擔心要被課鉅額的遺產稅，急著把財產都分送給配偶、子女，結果一毛錢的稅也省不到。其實只要避開死亡前兩年進行贈與，要併課遺產稅的對象，還是可視為生前的贈與，以較低稅率的贈與稅計算稅負。
安永會計師事務所會計師呂旭明指出，他曾經處理一個遺產稅案件，因為死前兩年贈與配偶要課遺產稅，當事人就在重病期間送2,000萬元給非二親等關係的「二奶」，只要按累進稅率課34%的贈與稅，如果是把2,000萬元送給太太，反而要併進遺產總額課50%的遺產稅，送給「二奶」反而可以節稅。
這位富商生前贈與「二奶」2,000萬元時，並沒有申報贈與稅，等到國稅局查核資金流向發覺時，因富商已經往生，依法只要補報，不用另外加罰；如果是漏報遺產稅，後果就很嚴重，必須加罰一倍，如果遺產稅率高達50%，等於全數充公。
近日也有大股東將財產贈與給公司，同樣成功省下遺產稅。呂旭明表示，某公司的大股東發現自己將不久於人世，就利用比較低的贈與稅率，在過世的前一年，先將名下7,000萬元財產送給自己的公司，而且公司帳載記錄也不存在。由於重病期間以公司為受贈對象，不必併進遺產課稅，這位大股東因此省下2,000萬元的遺產稅。
台北市國稅局審查一科指出，所得稅法第4條第17款規定，「因繼承、遺贈或贈與而取得之財產，免納所得稅」，因此公司即使從大股東處獲得受贈財產，也不會有應納營所稅的問題。
呂旭明分析，生前將財產移轉給公司，不可主張是「借給公司」，否則不但仍會被納入遺產課稅，漏報債權還要加罰一倍，正確的作法應該是主張「送給公司」。
遺產稅節稅有新招，如何在生前先分散財產、降低遺產稅，是有錢人相當煩惱的事，會計師指出，只要受贈對象避開要併入遺產課稅的二親等親屬，或是將資金移轉到公司名下，即使是生前兩年內的贈與，都可以不用併入遺產課稅，可有效降低遺產稅。
夫妻之間贈與原本免課贈與稅，但為了避免有錢人在死亡前大量移轉財產，規避遺產稅負，遺產及贈與稅法第15條第1款特別規定，在死亡兩年內曾贈與財產給配偶或民法第1138條及第1140條規定的親屬，不論贈與財產金額多寡，或當初是否免納贈與稅，在被繼承人死亡時，仍將併入被繼承人的遺產總額課稅。
但很多人不瞭解稅法的規定，因擔心要被課鉅額的遺產稅，急著把財產都分送給配偶、子女，結果一毛錢的稅也省不到。其實只要避開死亡前兩年進行贈與，要併課遺產稅的對象，還是可視為生前的贈與，以較低稅率的贈與稅計算稅負。
安永會計師事務所會計師呂旭明指出，他曾經處理一個遺產稅案件，因為死前兩年贈與配偶要課遺產稅，當事人就在重病期間送2,000萬元給非二親等關係的「二奶」，只要按累進稅率課34%的贈與稅，如果是把2,000萬元送給太太，反而要併進遺產總額課50%的遺產稅，送給「二奶」反而可以節稅。
這位富商生前贈與「二奶」2,000萬元時，並沒有申報贈與稅，等到國稅局查核資金流向發覺時，因富商已經往生，依法只要補報，不用另外加罰；如果是漏報遺產稅，後果就很嚴重，必須加罰一倍，如果遺產稅率高達50%，等於全數充公。
近日也有大股東將財產贈與給公司，同樣成功省下遺產稅。呂旭明表示，某公司的大股東發現自己將不久於人世，就利用比較低的贈與稅率，在過世的前一年，先將名下7,000萬元財產送給自己的公司，而且公司帳載記錄也不存在。由於重病期間以公司為受贈對象，不必併進遺產課稅，這位大股東因此省下2,000萬元的遺產稅。
台北市國稅局審查一科指出，所得稅法第4條第17款規定，「因繼承、遺贈或贈與而取得之財產，免納所得稅」，因此公司即使從大股東處獲得受贈財產，也不會有應納營所稅的問題。
呂旭明分析，生前將財產移轉給公司，不可主張是「借給公司」，否則不但仍會被納入遺產課稅，漏報債權還要加罰一倍，正確的作法應該是主張「送給公司」。
液晶電視退貨率 北美近三成
工商時報2008.06.17
上半年受到北美次貸風暴、以及新力等一線品牌大動作降價等一波波負面衝擊影響，剛竄起的Vizio、Olevia等新興品牌又面臨到嚴峻的考驗。近期市場傳出北美市場退貨率飆高到25％至30％，二線品牌首當其衝，不少退貨品還被迫以低價回銷台灣，不僅業者本身毛利率受到壓縮，也引發台灣液晶電視市場行情混亂。
北美次貸風暴餘波蕩漾，北美消費市場需求不振，甚至連液晶電視退貨率也一路攀升。過去北美市場平均退貨率就已高達15％以上，優派台灣區總監蔡進明表示，很多消費者退貨求現，今年上半年北美退貨率還升高到25％至30％，讓不少品牌對美國市場望之卻步。1個月出貨量若有1萬台，30％退貨率就意味著有3,000台堆回倉庫，遭退貨的產品只能以3折、5折極低的價格在特殊通路銷售，對業者會造成嚴重的跌價損失、損及毛利率。
5月份新力、三星大動作降價，部分機種的價格降幅甚至高達30％，在一線品牌降價影響之下，其他品牌也被迫跟進，使市場均價整體下滑了20％以上。一線品牌大降價，很多消費者乾脆退回先前購買的產品，轉而購買一線品牌產品，也是讓北美液晶電視退貨率飆高的原因之一。
蔡進明表示，最近在市場上常看到如Vizio、Olevia等台灣製造、北美銷售的品牌，因為手上退貨品增加、又不能再回到一般通路上銷售，因此產品回銷台灣市場的情況。由於回銷產品降價出清，以32吋液晶電視為例，甚至出現新台幣1.68萬元的價格，使得現在台灣電視市場行情混亂。
上半年受到北美次貸風暴、以及新力等一線品牌大動作降價等一波波負面衝擊影響，剛竄起的Vizio、Olevia等新興品牌又面臨到嚴峻的考驗。近期市場傳出北美市場退貨率飆高到25％至30％，二線品牌首當其衝，不少退貨品還被迫以低價回銷台灣，不僅業者本身毛利率受到壓縮，也引發台灣液晶電視市場行情混亂。
北美次貸風暴餘波蕩漾，北美消費市場需求不振，甚至連液晶電視退貨率也一路攀升。過去北美市場平均退貨率就已高達15％以上，優派台灣區總監蔡進明表示，很多消費者退貨求現，今年上半年北美退貨率還升高到25％至30％，讓不少品牌對美國市場望之卻步。1個月出貨量若有1萬台，30％退貨率就意味著有3,000台堆回倉庫，遭退貨的產品只能以3折、5折極低的價格在特殊通路銷售，對業者會造成嚴重的跌價損失、損及毛利率。
5月份新力、三星大動作降價，部分機種的價格降幅甚至高達30％，在一線品牌降價影響之下，其他品牌也被迫跟進，使市場均價整體下滑了20％以上。一線品牌大降價，很多消費者乾脆退回先前購買的產品，轉而購買一線品牌產品，也是讓北美液晶電視退貨率飆高的原因之一。
蔡進明表示，最近在市場上常看到如Vizio、Olevia等台灣製造、北美銷售的品牌，因為手上退貨品增加、又不能再回到一般通路上銷售，因此產品回銷台灣市場的情況。由於回銷產品降價出清，以32吋液晶電視為例，甚至出現新台幣1.68萬元的價格，使得現在台灣電視市場行情混亂。
漲不動 挖鑽石不如挖鐵礦
工商時報2008.06.17
「鑽石恆久遠，一顆永流傳」，可是鑽石開採這個行業卻未必永續存在。華爾街日報報導，鑽石價格的漲勢遠不及其他商品，鑽石業者於是紛紛將開採目標轉向黃金、鐵礦及磷酸鹽。
鑽石資訊網站PolishedPrices.com創辦人溫德漢指出，與大多數商品相相較，鑽石過去幾年來的價格，表現萎靡不振。該網站發布的鑽石批發價指數，今年表現持平，僅較去年同期小揚3.6％。但是同時期的標準普爾GSCI商品指數卻大幅攀升，去年以及今年分別上漲了37.6％以及73.5％。
就需求面來說，鑽石銷售顯露疲態，尤其是佔全球約5成總銷量的美國市場。全球最大鑽石商戴比爾斯（De Beers），受到美國市場萎縮的衝擊，去年該集團營收衰退3.7％僅有59億美元。
鋼鐵需求激增，鐵礦價格跟著水漲船高，於是澳洲業者Flinders Diamonds經重新評估，將開採重心轉向西澳的鐵礦。而該公司4月份宣佈更名為Flinders Mines後，股價也隨之飆漲。
去年6月，另一家鑽石開採業者Sierra Leone Diamond決定改名為African Minerals Ltd.，顯示該公司將開採業務由鑽石轉向全非洲的貴金屬以及基本金屬。
英國股票經紀商Hoodless Brennan的開採暨寶石顧問哈格里夫斯表示，鑽石開採相當吃力不討好，即使有幸發現鑽石礦脈，也必需等上7年到10年的時間才能量產。
但還是有業者看好鑽石的後市行情。戴比爾斯預測中國、印度、中東及俄羅斯等新興市場的鑽石需求將會成長。今年迄今，戴比爾斯將未經雕琢的原鑽價格平均調高8.5％，此外也積極開展新的投資開採計畫。
去年原鑽產量佔全球16％的力拓估計，由於鑽石出現相當大的供給缺口，今年的價格料將上揚。該公司也預測，往後10年鑽石需求將超越供給。
「鑽石恆久遠，一顆永流傳」，可是鑽石開採這個行業卻未必永續存在。華爾街日報報導，鑽石價格的漲勢遠不及其他商品，鑽石業者於是紛紛將開採目標轉向黃金、鐵礦及磷酸鹽。
鑽石資訊網站PolishedPrices.com創辦人溫德漢指出，與大多數商品相相較，鑽石過去幾年來的價格，表現萎靡不振。該網站發布的鑽石批發價指數，今年表現持平，僅較去年同期小揚3.6％。但是同時期的標準普爾GSCI商品指數卻大幅攀升，去年以及今年分別上漲了37.6％以及73.5％。
就需求面來說，鑽石銷售顯露疲態，尤其是佔全球約5成總銷量的美國市場。全球最大鑽石商戴比爾斯（De Beers），受到美國市場萎縮的衝擊，去年該集團營收衰退3.7％僅有59億美元。
鋼鐵需求激增，鐵礦價格跟著水漲船高，於是澳洲業者Flinders Diamonds經重新評估，將開採重心轉向西澳的鐵礦。而該公司4月份宣佈更名為Flinders Mines後，股價也隨之飆漲。
去年6月，另一家鑽石開採業者Sierra Leone Diamond決定改名為African Minerals Ltd.，顯示該公司將開採業務由鑽石轉向全非洲的貴金屬以及基本金屬。
英國股票經紀商Hoodless Brennan的開採暨寶石顧問哈格里夫斯表示，鑽石開採相當吃力不討好，即使有幸發現鑽石礦脈，也必需等上7年到10年的時間才能量產。
但還是有業者看好鑽石的後市行情。戴比爾斯預測中國、印度、中東及俄羅斯等新興市場的鑽石需求將會成長。今年迄今，戴比爾斯將未經雕琢的原鑽價格平均調高8.5％，此外也積極開展新的投資開採計畫。
去年原鑽產量佔全球16％的力拓估計，由於鑽石出現相當大的供給缺口，今年的價格料將上揚。該公司也預測，往後10年鑽石需求將超越供給。
連動債糾紛 重傷銀行財管
【經濟日報】2008.06.17
「什麼都不好賣！」一家財富管理銀行說，連動債糾紛對銀行財富管理傷害真的很大。最近幾家民營銀行連動債業績掉了一大半，基金也淨流出，銀行主管表示，民眾理財「保守當道」，連動債只有100%保本型還賣得出去，也有銀行乾脆主打醫療險和意外險。
中信銀、北富銀表示，今年財富管理肯定達不到去年的獲利水準。今年各方面利空衝擊財富管理市場，從去年底美國次貸風暴引爆全球股市下修，基金已經愈來愈難銷售，賣出的人比買進的人多。
今年初又再發生連動債糾紛，不少客戶都血本無歸，由於連動債涉及保本、不保本以及條件式保本等不同設計，理專與客戶間認知不同，遇上次貸股市大跌，許多客戶原本以為安全的連動債，淨值竟然只剩下不到五分之一。
原本有銀行打算改推儲蓄險，結果5月油價解凍，又遇上國內通膨加劇，太過保守的商品，收益容易被通膨吃光，想買的投資人有限。銀行主管說：「現在理財商品真的很難賣，什麼都不好賣。」
某家銀行主管指出，太過積極的商品投資人不愛，太複雜的商品又沒有人敢買，只剩下一些保本的連動債、保守的基金還維持正常銷售水位。
台新銀最近主推保本連動債，使得連動債銷售量首度超過龍頭中信銀。中信銀今年財管銷售策略也轉彎，將改以保險為主，最近大推醫療險與意外險，這是過去銀行通路賣保險很少銷售的複雜商品，要跟保險業務員搶生意，下半年中信銀會與保險業者合作推出新商品。
從商品面來看，大部分銀行連動債、基金銷售量都下降，5月的銷售量甚至只有去年平均量的一半不到，但6月已銷售量逐漸回溫。
中信銀財富管理今年打算再擴大強化海外財管市場，除了去年架設的香港財富管理平台，今年還要在新加坡與印尼兩地增加財管業務，希望建立兩岸四地財富管理平台。
中信銀財富管理處處長隋榮欣說，目前保險是以6年期到10年期的連動債保單為主，多是連結澳元與紐元，每年平均報酬率可達10%。不過，市場幾乎都以這類商品為主，而且有匯兌風險，中信銀已與保險業者合作，要創造不同的利基商品。
「什麼都不好賣！」一家財富管理銀行說，連動債糾紛對銀行財富管理傷害真的很大。最近幾家民營銀行連動債業績掉了一大半，基金也淨流出，銀行主管表示，民眾理財「保守當道」，連動債只有100%保本型還賣得出去，也有銀行乾脆主打醫療險和意外險。
中信銀、北富銀表示，今年財富管理肯定達不到去年的獲利水準。今年各方面利空衝擊財富管理市場，從去年底美國次貸風暴引爆全球股市下修，基金已經愈來愈難銷售，賣出的人比買進的人多。
今年初又再發生連動債糾紛，不少客戶都血本無歸，由於連動債涉及保本、不保本以及條件式保本等不同設計，理專與客戶間認知不同，遇上次貸股市大跌，許多客戶原本以為安全的連動債，淨值竟然只剩下不到五分之一。
原本有銀行打算改推儲蓄險，結果5月油價解凍，又遇上國內通膨加劇，太過保守的商品，收益容易被通膨吃光，想買的投資人有限。銀行主管說：「現在理財商品真的很難賣，什麼都不好賣。」
某家銀行主管指出，太過積極的商品投資人不愛，太複雜的商品又沒有人敢買，只剩下一些保本的連動債、保守的基金還維持正常銷售水位。
台新銀最近主推保本連動債，使得連動債銷售量首度超過龍頭中信銀。中信銀今年財管銷售策略也轉彎，將改以保險為主，最近大推醫療險與意外險，這是過去銀行通路賣保險很少銷售的複雜商品，要跟保險業務員搶生意，下半年中信銀會與保險業者合作推出新商品。
從商品面來看，大部分銀行連動債、基金銷售量都下降，5月的銷售量甚至只有去年平均量的一半不到，但6月已銷售量逐漸回溫。
中信銀財富管理今年打算再擴大強化海外財管市場，除了去年架設的香港財富管理平台，今年還要在新加坡與印尼兩地增加財管業務，希望建立兩岸四地財富管理平台。
中信銀財富管理處處長隋榮欣說，目前保險是以6年期到10年期的連動債保單為主，多是連結澳元與紐元，每年平均報酬率可達10%。不過，市場幾乎都以這類商品為主，而且有匯兌風險，中信銀已與保險業者合作，要創造不同的利基商品。
葛洛斯：美股本益比 應會再降
【聯合報】2008.06.17
債券天王、PIMCO創辦人葛洛斯（Bill Gross）指出，全球整體通膨指數已逼近7%，通膨並未如預期地被控制，美國通膨指數更有被低估之虞。投資人宜避開美國政府公債，選擇以原幣計價、且以原物料作為基礎的資產。
葛洛斯在其發表的6月經濟展望報告中，質疑美國消費物價指數計算方式，無法真實反應出美國物價變動幅度，股市本益比應再下修。
他指出，根據ISI研究調查機構統計，包括德國、台灣等全球20餘個主要國家過去十年的平均通膨率高達7%，在此同期間，美國的通貨膨脹率只有2.6%；若將時間縮短為最近12個月，全世界其他國家的消費者物價指數還是逼近7%，而美國只有接近4%。
葛洛斯舉例說，當消費者為了購買的新型麥金塔電腦或視窗作業系統電腦，而多付出幾百美元之際，在消費者物價指數的計算方式之中，電腦的實際售價，反而是下跌的，只因為這台電腦的運算速度是舊機型的兩倍效能。
葛洛斯表示，以此算法來計算名目債券殖利率，代表所謂的實質利率，包括抗通膨債券（TIPS）的殖利率水準，應比起市場的水準還要低上1%。假設股票風險溢酬的乘數不變，如果實質利率必須向上移動，以彌補投資人的損失，那麼美國的股市本益比應該會向下移動。
就投資人而言，一旦用上述論點進行債券、股票及房地產的資產評價調整，目前的債券價格可能必須要下調5%，美國股市與商業不動產的合理價格，則須下跌10%或是更多。
葛洛斯認為，全球整體通膨現在已逼近7%，他建議投資人，美國公債不能作為投資重點，因為美國公債能提供的實質利率為負值；美國抗通膨債券雖然可以提供整體通膨率上漲後的債券保值效果，但是，投資人也須承擔經過人為操縱後的過低通膨指數，所帶來的風險。
他認為，以原物料做為基礎的資產，是比較好的投資標，而持有這些外國資產的方式，應該要以外幣計價，雖然這些國家通膨率及實質經濟成長也很高，但至少具有真實性。
至於發展中國家，例如金磚四國經濟體，經濟成長還是很強勁，仍將是資金流入首選地區。
債券天王、PIMCO創辦人葛洛斯（Bill Gross）指出，全球整體通膨指數已逼近7%，通膨並未如預期地被控制，美國通膨指數更有被低估之虞。投資人宜避開美國政府公債，選擇以原幣計價、且以原物料作為基礎的資產。
葛洛斯在其發表的6月經濟展望報告中，質疑美國消費物價指數計算方式，無法真實反應出美國物價變動幅度，股市本益比應再下修。
他指出，根據ISI研究調查機構統計，包括德國、台灣等全球20餘個主要國家過去十年的平均通膨率高達7%，在此同期間，美國的通貨膨脹率只有2.6%；若將時間縮短為最近12個月，全世界其他國家的消費者物價指數還是逼近7%，而美國只有接近4%。
葛洛斯舉例說，當消費者為了購買的新型麥金塔電腦或視窗作業系統電腦，而多付出幾百美元之際，在消費者物價指數的計算方式之中，電腦的實際售價，反而是下跌的，只因為這台電腦的運算速度是舊機型的兩倍效能。
葛洛斯表示，以此算法來計算名目債券殖利率，代表所謂的實質利率，包括抗通膨債券（TIPS）的殖利率水準，應比起市場的水準還要低上1%。假設股票風險溢酬的乘數不變，如果實質利率必須向上移動，以彌補投資人的損失，那麼美國的股市本益比應該會向下移動。
就投資人而言，一旦用上述論點進行債券、股票及房地產的資產評價調整，目前的債券價格可能必須要下調5%，美國股市與商業不動產的合理價格，則須下跌10%或是更多。
葛洛斯認為，全球整體通膨現在已逼近7%，他建議投資人，美國公債不能作為投資重點，因為美國公債能提供的實質利率為負值；美國抗通膨債券雖然可以提供整體通膨率上漲後的債券保值效果，但是，投資人也須承擔經過人為操縱後的過低通膨指數，所帶來的風險。
他認為，以原物料做為基礎的資產，是比較好的投資標，而持有這些外國資產的方式，應該要以外幣計價，雖然這些國家通膨率及實質經濟成長也很高，但至少具有真實性。
至於發展中國家，例如金磚四國經濟體，經濟成長還是很強勁，仍將是資金流入首選地區。
Ａ股恐試二千五累Ｈ
(2008-06-16)【東方日報專訊】
上周滬綜指由三千三百點直插至二千八百點附近，創七年來最長跌浪。證券界分析，不同的條件和環境造就不同的底部，「現在環境變了，三千點就不是底，估計新底在二千五百點」。在宏觀經濟明朗前，相信大市難以重返上升軌道，只是大市已超跌，本周或現技術反彈，惟整體仍不樂觀。
P:縱有反彈 難扭跌勢
目前困擾市場的幾個問題，包括經濟減速或損及上市公司盈利、通脹會否逐步回落、市場信心不足令資金撤出等，無一在短期內能夠解決。所謂「鐵底」上周被鑿破後，證券業者已默認現在是大熊市，下跌就是市場規律，政府救市也沒用！
市場心態丕變，大家不斷調低預期，甚至連奧運概念這張牌也失靈了。有基金經理分析，這種大跌是情緒反應，三千大關已破，現在要尋找新的底部。至於監管機構，這個時候還可以打甚麼牌？融資融券要是在這個熊市中推出，只會淪為合規的沽空籌碼。上周六中央召開會議，指出預防通脹仍是「重中之重」，要求加強金融監管促進資本市場健康發展，並保持樓市穩定。另當前銀行體系資金回升，多家金融機構已預測存款準備金率還會上調。
P:中證監研進一步開放
中證監發言人稱，該會將全面評估證券業對外開放的情況，由於國際經驗表明，過度和過快的開放會導致潛在金融風險、對資本市場形成衝擊，中證監將根據評估結果研究提出進一步對外開放的政策建議，強調會按安全原則積極穩妥地推進證券業和資本市場對外開放。
上周滬綜指由三千三百點直插至二千八百點附近，創七年來最長跌浪。證券界分析，不同的條件和環境造就不同的底部，「現在環境變了，三千點就不是底，估計新底在二千五百點」。在宏觀經濟明朗前，相信大市難以重返上升軌道，只是大市已超跌，本周或現技術反彈，惟整體仍不樂觀。
P:縱有反彈 難扭跌勢
目前困擾市場的幾個問題，包括經濟減速或損及上市公司盈利、通脹會否逐步回落、市場信心不足令資金撤出等，無一在短期內能夠解決。所謂「鐵底」上周被鑿破後，證券業者已默認現在是大熊市，下跌就是市場規律，政府救市也沒用！
市場心態丕變，大家不斷調低預期，甚至連奧運概念這張牌也失靈了。有基金經理分析，這種大跌是情緒反應，三千大關已破，現在要尋找新的底部。至於監管機構，這個時候還可以打甚麼牌？融資融券要是在這個熊市中推出，只會淪為合規的沽空籌碼。上周六中央召開會議，指出預防通脹仍是「重中之重」，要求加強金融監管促進資本市場健康發展，並保持樓市穩定。另當前銀行體系資金回升，多家金融機構已預測存款準備金率還會上調。
P:中證監研進一步開放
中證監發言人稱，該會將全面評估證券業對外開放的情況，由於國際經驗表明，過度和過快的開放會導致潛在金融風險、對資本市場形成衝擊，中證監將根據評估結果研究提出進一步對外開放的政策建議，強調會按安全原則積極穩妥地推進證券業和資本市場對外開放。
港股「六絕」22000危
(2008-06-16)【東方日報專訊】
恆生指數於六月份短短9個交易日累瀉近二千點，五月至今更暴跌3,162點。展望本周港股走勢，證券界人士未敢樂觀，由於外圍市況仍弱，美股本周期指期權季結，道指料波動，A股又未見起色，越南金融危機亦令區內氣氛不明朗。
股壇傳統智慧「五窮六絕七翻身」今年已應驗了一半，五月恆指累跌1,222點，踏入六月份跌勢進一步加劇，於9個交易日內暴瀉合共1,941點。以圖表分析，六月首周恆指10天線已下破50天線，形成「死亡交叉」，反映走勢轉差。高信投資環球策略員沈慶洪指出，港股已呈超賣，恆指以及多隻大藍籌的相對強弱指數（RSI）均跌穿30，雖然技術走勢上可反彈至23,200點，但美股不明朗及深滬股市積弱，投資者信心虛怯，恆指沒有太大上升動力。
P:指料先升後跌
市場已呈超賣，多隻重磅港股的美國預託證券（ADR）上周五亦報升，恆指或可高開二、三百點，但在沒有利好消息下，恆指及國指本周或下試22,000點及11,000點。
道指上周五續反彈，收報12,307點，升165點，多隻重磅股ADR全面報捷，中移（00941）及匯控（00005）分別較本港上周五收市價揚2%及1.1%，國壽（02628）及三大油股中石油（00857）、中海油（00883）及中石化（00386）亦漲1.7%至2.9%不等。按上述6隻重磅股ADR升幅計算，相當於恆指約170點升幅。恆指上周五跌431點，收報22,592點；國指報12,213點，跌309點。
新鴻基金融策略師彭偉新預期，港股今日可技術反彈約300點，國指則最多彈100點，但全周計算，相信恆指仍趨跌。他解釋，外圍市況持續弱勢，尤其A股可能跌至2,500點始見底，港股缺乏利好因素難以大幅反彈，料恆指在23,300有強大阻力。
此外，彭氏指出，市場憂慮越南近日通脹引爆資產泡沫，拖累亞太區內股市，倘若資金大舉撤走，更可能觸發另一場亞洲金融風暴。
本月底便是半年結，大戶本周可能進一步推低指數，以令基金月底粉飾櫥窗更得心應手。加上市場上的負面因素包括通脹、高油價及宏調均無改變，後市續跌機會大，恆指及國指將分別試穿22,000點及11,000點，恆指下一個重要關口為20,572點。
P:期權季結 美股反覆
第一上海證券市場策略員葉尚志指出，美股本周期指期權季結對道指走勢的影響，以及中央政府是否出手救市，將成為市場焦點。恆指若跌穿22,000點，市場應會出現空倉的補倉買盤，中移及內銀股可「博反彈」，但反彈力度有限。
恆生指數於六月份短短9個交易日累瀉近二千點，五月至今更暴跌3,162點。展望本周港股走勢，證券界人士未敢樂觀，由於外圍市況仍弱，美股本周期指期權季結，道指料波動，A股又未見起色，越南金融危機亦令區內氣氛不明朗。
股壇傳統智慧「五窮六絕七翻身」今年已應驗了一半，五月恆指累跌1,222點，踏入六月份跌勢進一步加劇，於9個交易日內暴瀉合共1,941點。以圖表分析，六月首周恆指10天線已下破50天線，形成「死亡交叉」，反映走勢轉差。高信投資環球策略員沈慶洪指出，港股已呈超賣，恆指以及多隻大藍籌的相對強弱指數（RSI）均跌穿30，雖然技術走勢上可反彈至23,200點，但美股不明朗及深滬股市積弱，投資者信心虛怯，恆指沒有太大上升動力。
P:指料先升後跌
市場已呈超賣，多隻重磅港股的美國預託證券（ADR）上周五亦報升，恆指或可高開二、三百點，但在沒有利好消息下，恆指及國指本周或下試22,000點及11,000點。
道指上周五續反彈，收報12,307點，升165點，多隻重磅股ADR全面報捷，中移（00941）及匯控（00005）分別較本港上周五收市價揚2%及1.1%，國壽（02628）及三大油股中石油（00857）、中海油（00883）及中石化（00386）亦漲1.7%至2.9%不等。按上述6隻重磅股ADR升幅計算，相當於恆指約170點升幅。恆指上周五跌431點，收報22,592點；國指報12,213點，跌309點。
新鴻基金融策略師彭偉新預期，港股今日可技術反彈約300點，國指則最多彈100點，但全周計算，相信恆指仍趨跌。他解釋，外圍市況持續弱勢，尤其A股可能跌至2,500點始見底，港股缺乏利好因素難以大幅反彈，料恆指在23,300有強大阻力。
此外，彭氏指出，市場憂慮越南近日通脹引爆資產泡沫，拖累亞太區內股市，倘若資金大舉撤走，更可能觸發另一場亞洲金融風暴。
本月底便是半年結，大戶本周可能進一步推低指數，以令基金月底粉飾櫥窗更得心應手。加上市場上的負面因素包括通脹、高油價及宏調均無改變，後市續跌機會大，恆指及國指將分別試穿22,000點及11,000點，恆指下一個重要關口為20,572點。
P:期權季結 美股反覆
第一上海證券市場策略員葉尚志指出，美股本周期指期權季結對道指走勢的影響，以及中央政府是否出手救市，將成為市場焦點。恆指若跌穿22,000點，市場應會出現空倉的補倉買盤，中移及內銀股可「博反彈」，但反彈力度有限。
能源農業 全球股市強棒
【經濟日報】2008.06.16
晨星（Morningstar）上周公布調查顯示，加拿大基金經理人認為通貨膨脹是全球市場面臨的最大風險，短期內能源類股表現最強，一年內則以農業商品最優。
調查中有34%的受訪者擔心通膨，另有25%的人認為美國消費放緩是市場面臨的最大風險，21%的投資經理人還擔心當前的信貸與流動性危機。
受訪經理人擔心的其他問題還包括地緣政治風險（6%）、房地產業下滑（5%）以及對手／衍生風險（4%）。晨星（加拿大）在5月訪問23家投資公司的經理人，其中多數在加拿大。
經理人被問及最關心的經濟因素或市場指標時，把消費者支出和通膨列為首選，其次是商品價格。
經理人指出，中短期內，股市將為表現最佳的資產類別，固定收益投資表現則較糟糕。在股市中，有三分之一的受訪者認為，能源類股在短期內將脫穎而出。
在原物料商品中，有27%的受訪者表示，未來一年農業相關商品將表現最佳，此外分別有24%和23%的人選擇天然氣和貴金屬，只有17%的人認為石油表現最好。
繼歐洲中央銀行（ECB）暗示將升息後，Fed主席柏南克上周也暗示美國可能升息。在本身也是產油國的加拿大，原本市場預期可能降息。但加拿大中央銀行表示，受能源價格居高不下所影響，通膨風險已大到不能再承受降息的程度。
通膨在開發中國家更是大問題。美國銀行對於24個大型開發中國家的調查顯示，一年前四分之三國家的通膨率都能達到或低於原定目標，但目前無一能實現原定目標。信評公司惠譽（Fitch）估計，這些國家的通膨率已經倒退回2002年的水準。
晨星（Morningstar）上周公布調查顯示，加拿大基金經理人認為通貨膨脹是全球市場面臨的最大風險，短期內能源類股表現最強，一年內則以農業商品最優。
調查中有34%的受訪者擔心通膨，另有25%的人認為美國消費放緩是市場面臨的最大風險，21%的投資經理人還擔心當前的信貸與流動性危機。
受訪經理人擔心的其他問題還包括地緣政治風險（6%）、房地產業下滑（5%）以及對手／衍生風險（4%）。晨星（加拿大）在5月訪問23家投資公司的經理人，其中多數在加拿大。
經理人被問及最關心的經濟因素或市場指標時，把消費者支出和通膨列為首選，其次是商品價格。
經理人指出，中短期內，股市將為表現最佳的資產類別，固定收益投資表現則較糟糕。在股市中，有三分之一的受訪者認為，能源類股在短期內將脫穎而出。
在原物料商品中，有27%的受訪者表示，未來一年農業相關商品將表現最佳，此外分別有24%和23%的人選擇天然氣和貴金屬，只有17%的人認為石油表現最好。
繼歐洲中央銀行（ECB）暗示將升息後，Fed主席柏南克上周也暗示美國可能升息。在本身也是產油國的加拿大，原本市場預期可能降息。但加拿大中央銀行表示，受能源價格居高不下所影響，通膨風險已大到不能再承受降息的程度。
通膨在開發中國家更是大問題。美國銀行對於24個大型開發中國家的調查顯示，一年前四分之三國家的通膨率都能達到或低於原定目標，但目前無一能實現原定目標。信評公司惠譽（Fitch）估計，這些國家的通膨率已經倒退回2002年的水準。
全球礦產品供應鏈捉襟見肘
2008年06月13日
目前全球主要礦業公司正開足馬力進行生產﹐這引發了供應可能意外中斷的隱憂﹐也使消費者面臨著價格上漲的風險。
近期的幾起事件已經揭示了一個行業處於滿負載運營時面臨的不利風險﹐這其中包括秘魯工人罷工以及澳大利亞的天然氣廠爆炸事件。
全球最大的礦業公司必和必拓(BHP Billiton Ltd.)首席執行長高瑞思(Marius Kloppers)表示﹐“我們正處於一個極度匱乏的時期﹐這種狀況令人不安。商品價格上漲主要是由供求關係緊張引起的。”
Moss註:美林世界礦產的第二大持股
秘魯工會本週威脅要在月底進行全國性的礦業工人大罷工﹐這令捉襟見肘的銅產能再度面臨威脅﹐也支撐了今年以來一直處於歷史高點的銅價。
在澳大利亞﹐必和必拓關閉了一家鎳冶煉與精煉廠進行維護﹐導致全球鎳產能下降了2%﹐進而推動鎳價升至三週高點。此外﹐美國鋁業公司(Alcoa Inc.)一家天然氣供應商的工廠發生爆炸﹐導致其啟動了合約不可抗力條款﹐中斷氧化鋁供應﹔該公司警告稱﹐當前財季每股收益或將因此減少2-3美分。
在阿根廷與南非﹐停電問題也導致礦業被迫減產或推遲急需的擴產計劃。
全球第三大礦業公司力拓股份有限公司(Rio Tinto PLC)首席執行長艾博年(Tom Albanese)表示﹐這是供應緊張問題的具體體現﹔一切都吃緊就意味著一切都更脆弱。他說﹐我們應當預見到短期供應中斷的可能性﹐因為這些供應鏈都包括了諸多錯綜複雜的環節。
Moss註:美林世界礦產地3大持股
他預計﹐至少未來四年﹐鐵礦石、銅及鋁等部分原材料的供應吃緊狀況還將延續甚至加劇。這將引發礦業公司爭奪有限的資源﹐進而帶動金屬相關設備、機械以及人力資源供應緊張。
礦業公司已經需要比以往更長的交貨時間才能獲得所需設備。以鑄鐵件為例﹐礦業公司需要該產品製造鐵礦石運輸列車上的巨大翻鬥。艾博年介紹道﹐製造這些鑄鐵件以前需要一年半左右﹐但現在從訂單到交貨卻需要約三年半的時間。這將直接影響到力拓在澳大利亞Pilbara礦區的鐵礦石擴產計劃。
必和必拓也表示﹐現在很難獲得足夠的開採用炸藥。礦業公司需要炸藥鬆動礦層以方便鐵礦石的開採。不只是難以獲得﹐炸藥的價格過去兩年也飆升了大約35%。必和必拓預計﹐此類炸藥價格還會繼續攀升。
與此類似﹐全球最大的鋁業公司俄羅斯UC Rusal表示﹐由此獲得化學品等給料的時間延長﹐公司業務也受到了拖累。UC Rusal企業策略主管阿爾喬姆•沃雷涅茨(Artem Volynets)說﹐獲得給料的時間比過去長了一倍。
但只要市場還是供不應求的狀況﹐礦業公司就能把成本大部分都轉移到消費者頭上。可能受到波及的有鋼鐵公司、汽車製造商、政府以及珠寶行業。
Robert Guy Matthews
本文涉及股票或公司
目前全球主要礦業公司正開足馬力進行生產﹐這引發了供應可能意外中斷的隱憂﹐也使消費者面臨著價格上漲的風險。
近期的幾起事件已經揭示了一個行業處於滿負載運營時面臨的不利風險﹐這其中包括秘魯工人罷工以及澳大利亞的天然氣廠爆炸事件。
全球最大的礦業公司必和必拓(BHP Billiton Ltd.)首席執行長高瑞思(Marius Kloppers)表示﹐“我們正處於一個極度匱乏的時期﹐這種狀況令人不安。商品價格上漲主要是由供求關係緊張引起的。”
Moss註:美林世界礦產的第二大持股
秘魯工會本週威脅要在月底進行全國性的礦業工人大罷工﹐這令捉襟見肘的銅產能再度面臨威脅﹐也支撐了今年以來一直處於歷史高點的銅價。
在澳大利亞﹐必和必拓關閉了一家鎳冶煉與精煉廠進行維護﹐導致全球鎳產能下降了2%﹐進而推動鎳價升至三週高點。此外﹐美國鋁業公司(Alcoa Inc.)一家天然氣供應商的工廠發生爆炸﹐導致其啟動了合約不可抗力條款﹐中斷氧化鋁供應﹔該公司警告稱﹐當前財季每股收益或將因此減少2-3美分。
在阿根廷與南非﹐停電問題也導致礦業被迫減產或推遲急需的擴產計劃。
全球第三大礦業公司力拓股份有限公司(Rio Tinto PLC)首席執行長艾博年(Tom Albanese)表示﹐這是供應緊張問題的具體體現﹔一切都吃緊就意味著一切都更脆弱。他說﹐我們應當預見到短期供應中斷的可能性﹐因為這些供應鏈都包括了諸多錯綜複雜的環節。
Moss註:美林世界礦產地3大持股
他預計﹐至少未來四年﹐鐵礦石、銅及鋁等部分原材料的供應吃緊狀況還將延續甚至加劇。這將引發礦業公司爭奪有限的資源﹐進而帶動金屬相關設備、機械以及人力資源供應緊張。
礦業公司已經需要比以往更長的交貨時間才能獲得所需設備。以鑄鐵件為例﹐礦業公司需要該產品製造鐵礦石運輸列車上的巨大翻鬥。艾博年介紹道﹐製造這些鑄鐵件以前需要一年半左右﹐但現在從訂單到交貨卻需要約三年半的時間。這將直接影響到力拓在澳大利亞Pilbara礦區的鐵礦石擴產計劃。
必和必拓也表示﹐現在很難獲得足夠的開採用炸藥。礦業公司需要炸藥鬆動礦層以方便鐵礦石的開採。不只是難以獲得﹐炸藥的價格過去兩年也飆升了大約35%。必和必拓預計﹐此類炸藥價格還會繼續攀升。
與此類似﹐全球最大的鋁業公司俄羅斯UC Rusal表示﹐由此獲得化學品等給料的時間延長﹐公司業務也受到了拖累。UC Rusal企業策略主管阿爾喬姆•沃雷涅茨(Artem Volynets)說﹐獲得給料的時間比過去長了一倍。
但只要市場還是供不應求的狀況﹐礦業公司就能把成本大部分都轉移到消費者頭上。可能受到波及的有鋼鐵公司、汽車製造商、政府以及珠寶行業。
Robert Guy Matthews
本文涉及股票或公司
力拓股份有限公司
英文名稱﹕Rio Tinto PLC (ADS)
總部地點﹕英國
上市地點﹕紐約證交所
股票代碼﹕RTP
經濟可能出現硬著陸 惠譽：越南信貸評等面臨下調風險
2008/06/14
國際評等機構Ftich(惠譽國際)亞太區主權評級部主管James McCormack昨(13)日表示，越南信貸評等出現下調風險，可能會從現在的「BB-」調整至「負面」。
香港《文匯報》引述外電報導，James McCormack表示，越南近期通脹嚴重惡化，上月通脹率已高達25.2%，加上越南盾兌美元再次出現貶值，政府又上調銀行準備金率，經濟可能會出現「硬著陸」，影響當地銀行業。
他說，越南雖有歷來最多的237億美元外匯儲備，但是否足夠抵禦貨幣貶值的壓力，尚待觀察。
惠譽國際金融機構董事Sabine Bauer也指出，越南盾貶值將影響持有大量美元債務的銀行的還款能力，如果情況繼續惡化，最受影響的將會是小型私營銀行，因該些銀行的流動資金較為緊張，在信貸成本高漲下，恐缺乏資金周轉。
香港《文匯報》報導指出，越南經濟情況惡化已令市場擔心會引發新一輪危機。諮詢公司DFDL Mekong越南河內主管Thierry Gougy表示，雖然今年越南房地產價格跌幅嚴重，但可能已經見底，預料短期內不至於繼續惡化。
Thierry Gougy透露，近期越南各地樓價普遍大跌，胡志明市的住宅跌幅更高達20-50%。他指出，這是由於越南2兩年前開始興起炒樓熱潮，樓價曾一路攀升，但今年受金融危機影響，「吹了兩年的泡沫到現在終於破裂了」，故目前房地產市場開始回復炒樓之前的水平，短期雖然會有一個過度調整的時期，但長期的基本面仍屬於良好，對投資者也將逐步恢復吸引力。
Thierry Gougy說，越南政府很清楚樓市所面臨的問題，目前已開始採取適當措施來解決，包括繼續創造公平的競爭環境、增加基礎建設開支、以及確保外商購買土地後的長期使用權等。據了解，越南的土地政策與中國內地類似，採用所有權與使用權分離的原則。
國際評等機構Ftich(惠譽國際)亞太區主權評級部主管James McCormack昨(13)日表示，越南信貸評等出現下調風險，可能會從現在的「BB-」調整至「負面」。
香港《文匯報》引述外電報導，James McCormack表示，越南近期通脹嚴重惡化，上月通脹率已高達25.2%，加上越南盾兌美元再次出現貶值，政府又上調銀行準備金率，經濟可能會出現「硬著陸」，影響當地銀行業。
他說，越南雖有歷來最多的237億美元外匯儲備，但是否足夠抵禦貨幣貶值的壓力，尚待觀察。
惠譽國際金融機構董事Sabine Bauer也指出，越南盾貶值將影響持有大量美元債務的銀行的還款能力，如果情況繼續惡化，最受影響的將會是小型私營銀行，因該些銀行的流動資金較為緊張，在信貸成本高漲下，恐缺乏資金周轉。
香港《文匯報》報導指出，越南經濟情況惡化已令市場擔心會引發新一輪危機。諮詢公司DFDL Mekong越南河內主管Thierry Gougy表示，雖然今年越南房地產價格跌幅嚴重，但可能已經見底，預料短期內不至於繼續惡化。
Thierry Gougy透露，近期越南各地樓價普遍大跌，胡志明市的住宅跌幅更高達20-50%。他指出，這是由於越南2兩年前開始興起炒樓熱潮，樓價曾一路攀升，但今年受金融危機影響，「吹了兩年的泡沫到現在終於破裂了」，故目前房地產市場開始回復炒樓之前的水平，短期雖然會有一個過度調整的時期，但長期的基本面仍屬於良好，對投資者也將逐步恢復吸引力。
Thierry Gougy說，越南政府很清楚樓市所面臨的問題，目前已開始採取適當措施來解決，包括繼續創造公平的競爭環境、增加基礎建設開支、以及確保外商購買土地後的長期使用權等。據了解，越南的土地政策與中國內地類似，採用所有權與使用權分離的原則。
大陸設點二路並進 蔡明忠將提申設東莞分行
工商時報2008.06.14【高佳菁／台北報導】
剛與廈門商銀完成認股協議，富邦金董事長蔡明忠昨明確表示，大陸設點採二路並進，除參股廈門銀行，將以富邦（香港）銀行為首，近期內向金管會提出東莞設立分行的申請。
富邦金子公司富邦（香港）日前與廈門銀行簽訂認股協議，以每股人民幣2.3025元取得19.99％股權，總金額人民幣2.3億元。蔡明忠昨在股東會上補充說，進駐廈門銀後，發覺經營狀況還有很大的改善空間，未來會逐步導入台灣這邊自動化作業系統，提升銀行現代化金融服務，因此，將會從北富銀調派一些人力赴廈門商銀。
蔡明忠說，過去2年，想到大陸設點還歷經千辛萬苦，沒想到選後，一下子就豁然開朗，富邦金成為第一家登陸的金融業，享銀行業之福，不像其他同業，還要等兩岸金管機構簽定兩岸金融監理協定（MOU），但相信有心人（新政府）一定可以找出良方。
新政府上台後兩岸關係豁然開朗，但蔡明忠沒想到，開放速度這麼快，因此參股廈門商銀後，也不放棄在大陸設置其他據點，近期內向金管會提出在東莞設立分行。
他指出，早在2年前，富邦（香港）銀行就已向金管會提出，在東莞設立辦事處，但案件遞出後就沒有下文，現兩岸開放速度非常快，因此，決定重新向金管會遞件，應會得到政府的回應。
剛與廈門商銀完成認股協議，富邦金董事長蔡明忠昨明確表示，大陸設點採二路並進，除參股廈門銀行，將以富邦（香港）銀行為首，近期內向金管會提出東莞設立分行的申請。
富邦金子公司富邦（香港）日前與廈門銀行簽訂認股協議，以每股人民幣2.3025元取得19.99％股權，總金額人民幣2.3億元。蔡明忠昨在股東會上補充說，進駐廈門銀後，發覺經營狀況還有很大的改善空間，未來會逐步導入台灣這邊自動化作業系統，提升銀行現代化金融服務，因此，將會從北富銀調派一些人力赴廈門商銀。
蔡明忠說，過去2年，想到大陸設點還歷經千辛萬苦，沒想到選後，一下子就豁然開朗，富邦金成為第一家登陸的金融業，享銀行業之福，不像其他同業，還要等兩岸金管機構簽定兩岸金融監理協定（MOU），但相信有心人（新政府）一定可以找出良方。
新政府上台後兩岸關係豁然開朗，但蔡明忠沒想到，開放速度這麼快，因此參股廈門商銀後，也不放棄在大陸設置其他據點，近期內向金管會提出在東莞設立分行。
他指出，早在2年前，富邦（香港）銀行就已向金管會提出，在東莞設立辦事處，但案件遞出後就沒有下文，現兩岸開放速度非常快，因此，決定重新向金管會遞件，應會得到政府的回應。
高盛：油價泡沫2010年破滅
2008年06月14日蘋果日報
市場投機炒作風氣方興未艾，紐約西德州原油期貨價自2001年底起漲迄今已大漲697%，超越網路泡沫時期納斯達克指數（Nasdaq）大漲640%的漲幅，不過納斯達克指數自網路泡沫時期高峰重挫78%，市值整整蒸發6兆美元（182.7兆元台幣）。市場分析師憂心，油價泡沫已經成形，歷史終將重演。
投機客炒作導致崩盤
美國能源分析機構Schork Group總裁索克（Stephen Schork）說，油價即將轉落，因飆漲油價沒有獲得供需基本面支撐。索克說，追漲油價的狂熱和網路、房地產之類的市場狂熱一樣，都受到投機客炒作才會導致崩盤，「歷史總是一再重演」。
本身就是投機炒作大戶的「金融巨鱷」索羅斯拋出「油價泡沫化」說法後，紐西德州原油期貨價6日一度飆升到每桶139.12美元大關，同時創下紐約商品交易所（NYMEX）成立來最高交易價、最高收盤價與單日最高漲幅3項紀錄，市場開始擔心油價泡沫何時破滅。
投資銀行高盛（Goldman Sachs）預估，破滅的時刻就在2010年和2011年，預期到時油價將跌破100美元。但金融市場研究公司Bianco Research總裁James Bianco認為，儘管油價泡沫已經成形，可是要達到頂點還要很久。
普林斯頓大學經濟學教授Burton Malkiel說，油價上漲是因為供應受限，且發展中國家需求激增，基本面不同於網路泡沫時期，未來5到10年，油價仍會高於134美元。
市場投機炒作風氣方興未艾，紐約西德州原油期貨價自2001年底起漲迄今已大漲697%，超越網路泡沫時期納斯達克指數（Nasdaq）大漲640%的漲幅，不過納斯達克指數自網路泡沫時期高峰重挫78%，市值整整蒸發6兆美元（182.7兆元台幣）。市場分析師憂心，油價泡沫已經成形，歷史終將重演。
投機客炒作導致崩盤
美國能源分析機構Schork Group總裁索克（Stephen Schork）說，油價即將轉落，因飆漲油價沒有獲得供需基本面支撐。索克說，追漲油價的狂熱和網路、房地產之類的市場狂熱一樣，都受到投機客炒作才會導致崩盤，「歷史總是一再重演」。
本身就是投機炒作大戶的「金融巨鱷」索羅斯拋出「油價泡沫化」說法後，紐西德州原油期貨價6日一度飆升到每桶139.12美元大關，同時創下紐約商品交易所（NYMEX）成立來最高交易價、最高收盤價與單日最高漲幅3項紀錄，市場開始擔心油價泡沫何時破滅。
投資銀行高盛（Goldman Sachs）預估，破滅的時刻就在2010年和2011年，預期到時油價將跌破100美元。但金融市場研究公司Bianco Research總裁James Bianco認為，儘管油價泡沫已經成形，可是要達到頂點還要很久。
普林斯頓大學經濟學教授Burton Malkiel說，油價上漲是因為供應受限，且發展中國家需求激增，基本面不同於網路泡沫時期，未來5到10年，油價仍會高於134美元。
美元活跳跳 本周兌歐元攀2.6% 2005年以來最大
2008 / 06 / 14
紐約匯市13日收盤，美元兌歐元創2005年以來最大單周漲幅。主要除了臆測美國聯準會( Fed)將於今年內升息以外，攸關歐盟擴張和建制化的《里斯本改革條約(Lisbon Treaty)》 遭愛爾蘭共和國否決，亦形成歐元壓力。
另外，市場預期正在進行的G-8財政首長會議，將釋出支撐美元的評論；美元兌歐元亦觸及了一個多月來高點。
日圓兌歐元為周線連五黑，日本銀行(央行)周四宣佈維持指標利率於0.5%不變，仍為工業化國家當中最低。
台北時間4：24，美元兌歐元上漲0.4%，報 1.5376；稍早一度來到5月8日以來最高的1.5303。美元兌日圓升0.2%至108.21，盤中至2月中高點的 108.38。歐元兌日圓小跌0.2%，報166.35。
本周計，美元兌歐元攀升2.6%，為2005年 6月以來之最；美元兌日圓上揚3.2%，2004年12月以來最大。日圓兌歐元累跌0.5%，連五周線收黑為去年10月來最長。
愛爾蘭公投結果於周五出爐，該國否決了歐盟的新管理協定《里斯本改革條約》，被視為歐盟計劃強化全球地位的挫敗。於當地周四進行的全民公投，反對者與支持者的比例分別為53.4%、46.6%。
聞訊，歐洲15個國家共用的貨幣--歐元--隨即走軟。
人民幣兌美元連續第二周走揚，周五攀升0.3%至6.9022。市場臆測，為控制通貨膨脹，北京當局將允許該貨幣升值。
DBS Group Holdings Ltd(星展)日前發布研究報告指出，G-8財政首長本周末於日本的會議中，可能探討聯合抑制油價、並拉抬美元。報告中寫道：「市場已將弱勢美元與高油價連結，反之亦然。」
上一回主要工業國家干預匯市，係於2000年9月22日阻止歐元續跌，而大量購入該貨幣。最近一次拉抬美元，係於1995年；當時美元兌日圓四個月內暴跌20%，並創下二次大戰後最低的79.95日圓。
紐約匯市13日收盤，美元兌歐元創2005年以來最大單周漲幅。主要除了臆測美國聯準會( Fed)將於今年內升息以外，攸關歐盟擴張和建制化的《里斯本改革條約(Lisbon Treaty)》 遭愛爾蘭共和國否決，亦形成歐元壓力。
另外，市場預期正在進行的G-8財政首長會議，將釋出支撐美元的評論；美元兌歐元亦觸及了一個多月來高點。
日圓兌歐元為周線連五黑，日本銀行(央行)周四宣佈維持指標利率於0.5%不變，仍為工業化國家當中最低。
台北時間4：24，美元兌歐元上漲0.4%，報 1.5376；稍早一度來到5月8日以來最高的1.5303。美元兌日圓升0.2%至108.21，盤中至2月中高點的 108.38。歐元兌日圓小跌0.2%，報166.35。
本周計，美元兌歐元攀升2.6%，為2005年 6月以來之最；美元兌日圓上揚3.2%，2004年12月以來最大。日圓兌歐元累跌0.5%，連五周線收黑為去年10月來最長。
愛爾蘭公投結果於周五出爐，該國否決了歐盟的新管理協定《里斯本改革條約》，被視為歐盟計劃強化全球地位的挫敗。於當地周四進行的全民公投，反對者與支持者的比例分別為53.4%、46.6%。
聞訊，歐洲15個國家共用的貨幣--歐元--隨即走軟。
人民幣兌美元連續第二周走揚，周五攀升0.3%至6.9022。市場臆測，為控制通貨膨脹，北京當局將允許該貨幣升值。
DBS Group Holdings Ltd(星展)日前發布研究報告指出，G-8財政首長本周末於日本的會議中，可能探討聯合抑制油價、並拉抬美元。報告中寫道：「市場已將弱勢美元與高油價連結，反之亦然。」
上一回主要工業國家干預匯市，係於2000年9月22日阻止歐元續跌，而大量購入該貨幣。最近一次拉抬美元，係於1995年；當時美元兌日圓四個月內暴跌20%，並創下二次大戰後最低的79.95日圓。
A股一周跌15% 12年最差
(2008-06-14)【明報專訊】
內地股市弱勢持續，上證指數接連兩日收低於 3000點的「政策底」，一星期下來更累跌近一成半，創下 12年來最大一周跌幅。市場人士認為，壞消息不斷下， A股仍要尋底，短期內本港 H股亦將難獨善其身。
昨天內地 A股連跌 8天，是 1991年以來持續下跌天數最多的紀錄，上證指數跌 3％，失守 2900點，收報 2868.8點，深證指數收報 9936點，跌 3.9％，兩市成交只得 692億元，較上日減少達兩成。
中央重提促進資本市場健康發展
不過或者令投資稍為寬心的是，中央人民廣播電台昨天傍晚報道，中共中央和國務院昨天召開會，要求「促進資本市場健康發展」，顯示中央對股市仍未完全放棄，不過會議亦同時提出要千方百計抑制價格總水平過快上漲。中共中央黨書記胡錦濤及國務院總理溫家寶席間發表了講話。
然而一日未有救市措施推出，內地股民仍群起「哭股喪」。內地 QDII銀華基金經理謝禮文就形容，現時內地投資者在既無方向感，又不斷受壞消息衝擊下，都只想快速逃離，「因此才加大了恐慌拋售。」至於與 A股難兄難弟的 H股，在同樣惡劣的宏觀環境下，亦難免踏上同一道路。謝禮文稱，外圍氣氛不利，各國央行加息壓力不繼增加，資金再臨抽緊，「這當然是絕對負面的。」
因此，在看不清前景下，減倉靜觀其變，就成為市場共識，「中資股在過往獲利已多的情下，就會成為減持的主要對象。」
不過，他亦強調，從長線而言，部分「相對低調」的政策受惠股仍可看高一線，「十一五規劃的基建是商機無限，基建，鐵路都是實在的行業，三五年來計，仍是值得持有。」
長線可以看好中國，但短期而言就實在不容樂觀。摩根士丹利中國策略師婁剛就直言，內地通脹仍處高位，會嚴重損害企業盈利，在可見的將來都未見到情會有明顯的變化，因此他在日前亦已發表報告，將 H股的評級亦下調至「謹慎」，「現在散戶最好的做法就是拿現金，等估值水平夠廉宜後才考慮入貨。」在婁剛的眼中， H股整體市盈率要最少回至 10至 12倍，方達到其「廉宜」的定義，而現時 H股的動態市盈率約為 15倍，換言之仍有約 20%的下調空間。
內地股市弱勢持續，上證指數接連兩日收低於 3000點的「政策底」，一星期下來更累跌近一成半，創下 12年來最大一周跌幅。市場人士認為，壞消息不斷下， A股仍要尋底，短期內本港 H股亦將難獨善其身。
昨天內地 A股連跌 8天，是 1991年以來持續下跌天數最多的紀錄，上證指數跌 3％，失守 2900點，收報 2868.8點，深證指數收報 9936點，跌 3.9％，兩市成交只得 692億元，較上日減少達兩成。
中央重提促進資本市場健康發展
不過或者令投資稍為寬心的是，中央人民廣播電台昨天傍晚報道，中共中央和國務院昨天召開會，要求「促進資本市場健康發展」，顯示中央對股市仍未完全放棄，不過會議亦同時提出要千方百計抑制價格總水平過快上漲。中共中央黨書記胡錦濤及國務院總理溫家寶席間發表了講話。
然而一日未有救市措施推出，內地股民仍群起「哭股喪」。內地 QDII銀華基金經理謝禮文就形容，現時內地投資者在既無方向感，又不斷受壞消息衝擊下，都只想快速逃離，「因此才加大了恐慌拋售。」至於與 A股難兄難弟的 H股，在同樣惡劣的宏觀環境下，亦難免踏上同一道路。謝禮文稱，外圍氣氛不利，各國央行加息壓力不繼增加，資金再臨抽緊，「這當然是絕對負面的。」
因此，在看不清前景下，減倉靜觀其變，就成為市場共識，「中資股在過往獲利已多的情下，就會成為減持的主要對象。」
不過，他亦強調，從長線而言，部分「相對低調」的政策受惠股仍可看高一線，「十一五規劃的基建是商機無限，基建，鐵路都是實在的行業，三五年來計，仍是值得持有。」
長線可以看好中國，但短期而言就實在不容樂觀。摩根士丹利中國策略師婁剛就直言，內地通脹仍處高位，會嚴重損害企業盈利，在可見的將來都未見到情會有明顯的變化，因此他在日前亦已發表報告，將 H股的評級亦下調至「謹慎」，「現在散戶最好的做法就是拿現金，等估值水平夠廉宜後才考慮入貨。」在婁剛的眼中， H股整體市盈率要最少回至 10至 12倍，方達到其「廉宜」的定義，而現時 H股的動態市盈率約為 15倍，換言之仍有約 20%的下調空間。
境外基金 靠能源打氣
2008/06/13 【經濟日報】
能源、天然資源、拉丁美洲股價漲幅已大，現在是否仍可追高？投信投顧業者認為，能源缺乏趨勢難以避免，油價漲高後，勢必會拉回，但中長期仍是值得投資的標的，空手的投資人最好是拉回時再分批布局為宜。
投信投顧業者分析，境外基金今年來的績效好壞取決於是否商品行情，買能源、天然資源、原物料的基金，績效突出；沒有買能源、天然資源、原物料的基金，績效就較遜。換句話說，除了這些資源題材外，其他題材都不敵市場的波動。
而資源題材強強滾的緣由，主要是受石油高漲的影響。滙豐全球關鍵資源基金經理人高仰遠指出，這波油價迭迭飆高，市場炒作和產油國有政治風險，都是使油價飆高的主因，雖然上周因為美國聯準會（Fed）主席柏南克暗示將停止降息一度激勵美元走強，並使油價一度出現拉回，但美元強勢到底能維持多久，仍有待觀察。
高仰遠說，從市場對能源的需求面來看，截至本月5日，美國石油庫存單周仍減少了480萬桶，顯示投機性買盤雖是推升油價的關鍵因素，但在OPEC不願增產、實質性的供需仍然吃緊的情況下，中長線原油仍由多方主導盤勢。
不過，在美國財政部長鮑森公開宣稱，不排除干預美元以抑制節節攀升的石油價格，油價短線確實面臨拉回的壓力，但中長線來說，與能源相關的基金，仍是值得投資的標的。
施羅德環球能源基金經理人柯爾（John Coyle）則認為，原油價格創新高之後，短期內可能會出現修正，但全球能源市場中長期投資機會仍佳，特別是獲利受油價影響較小的天然氣相關類股，預期可在油價創新高後、波動較大的環境下，可作為能源股票型基金，分散投資組合風險之用的投資標的。
美國運通全球能源股票基金經理人Clay Hoes也看好全球對天然氣的需求，長期而言，天然氣的重要性甚至有機會超越石油。
Clay Hoes認為，由於氣候變遷，許多國家通過立法，以降低二氧化碳排放量，此舉將進一步推升對天然氣與替代能源的需求。
由於能源、天然資源以及拉丁美洲股價漲幅已大，業者建議，空手的投資人可透過拉回時分批布局，或以定時定額、定時不定額的方式來參與，藉由分散進場時點來降低投資風險。
能源、天然資源、拉丁美洲股價漲幅已大，現在是否仍可追高？投信投顧業者認為，能源缺乏趨勢難以避免，油價漲高後，勢必會拉回，但中長期仍是值得投資的標的，空手的投資人最好是拉回時再分批布局為宜。
投信投顧業者分析，境外基金今年來的績效好壞取決於是否商品行情，買能源、天然資源、原物料的基金，績效突出；沒有買能源、天然資源、原物料的基金，績效就較遜。換句話說，除了這些資源題材外，其他題材都不敵市場的波動。
而資源題材強強滾的緣由，主要是受石油高漲的影響。滙豐全球關鍵資源基金經理人高仰遠指出，這波油價迭迭飆高，市場炒作和產油國有政治風險，都是使油價飆高的主因，雖然上周因為美國聯準會（Fed）主席柏南克暗示將停止降息一度激勵美元走強，並使油價一度出現拉回，但美元強勢到底能維持多久，仍有待觀察。
高仰遠說，從市場對能源的需求面來看，截至本月5日，美國石油庫存單周仍減少了480萬桶，顯示投機性買盤雖是推升油價的關鍵因素，但在OPEC不願增產、實質性的供需仍然吃緊的情況下，中長線原油仍由多方主導盤勢。
不過，在美國財政部長鮑森公開宣稱，不排除干預美元以抑制節節攀升的石油價格，油價短線確實面臨拉回的壓力，但中長線來說，與能源相關的基金，仍是值得投資的標的。
施羅德環球能源基金經理人柯爾（John Coyle）則認為，原油價格創新高之後，短期內可能會出現修正，但全球能源市場中長期投資機會仍佳，特別是獲利受油價影響較小的天然氣相關類股，預期可在油價創新高後、波動較大的環境下，可作為能源股票型基金，分散投資組合風險之用的投資標的。
美國運通全球能源股票基金經理人Clay Hoes也看好全球對天然氣的需求，長期而言，天然氣的重要性甚至有機會超越石油。
Clay Hoes認為，由於氣候變遷，許多國家通過立法，以降低二氧化碳排放量，此舉將進一步推升對天然氣與替代能源的需求。
由於能源、天然資源以及拉丁美洲股價漲幅已大，業者建議，空手的投資人可透過拉回時分批布局，或以定時定額、定時不定額的方式來參與，藉由分散進場時點來降低投資風險。
超級資本主義時代：中國的處境
(2008-06-12 )
《中國經營報》：如今美國經濟正在進入衰退期，作為世界最大經濟體的這種變化會改變世界經濟的發展化趨勢麼？
陶冬：在過去十年，世界經濟基本上維持只有美國一極獨大的局面，而維持美國經濟發展的重要引擎也只有消費一極。這種情況的出現可能與美國金融資本主義爆炸性增長和日本、歐洲出現結構性經濟困難有直接關係。不過，這仍舊是Ｇ３經濟內部的此消彼長，更大變化在於三大經濟體外出現了一批既有出口競爭力又開始有內部需求的經濟體。
首先是全球化的直接受益者，中國和印度是其中最好的代表；第二類是資源出口國，如巴西、俄羅斯、海灣國家等。這兩類國家的原始積累都是靠出口，但是許多國家目前已經出現了自己的內需。隨著這些國家的匯率變化，國力的增強，過去的一些結構性問題現在變得不再那麼困難。所以新興市場尤其金磚四國的崛起，為全球經濟版圖的重新分配與平衡創造了契機：經濟增長動力和增長的實質都開始多元化了。換句話說，不再是美國消費者一枝獨秀，很多發展中國家最貧困的階層收入也有所提高，需求也有所增長。
《中國經營報》：世界經濟運行還有哪些新特點？對於其他經濟體來說，這種變化意味著什麼？
陶冬：過去十多年，全球經濟增長相對穩定，即使出現動盪，影響也明顯減少，恢復也較快，這源於“葛林斯潘革命”。葛林斯潘認為，如果央行把自己的意圖相對準確地、提前傳達給市場的話，不僅能達到央行的目標，而且還能減少資訊宣佈時給市場帶來的衝擊。市場動盪減少不僅對於市場參與者是件好事，對於金融管理者也是件好事，央行透明度也發生了革命性的變化。
另一方面，隨著金融全球化，資金開始全球流通。經濟的調節隨著資金流出流進隨時都在發生，而不是像過去那樣從央行開會以後才開始，這是一個金融市場的完善過程，是經濟的自主微調過程。如果美日經濟出現週期性波動，調節第一來自市場，通過資金流入流出、匯率變化，引發通脹、消費、利率等一系列變化，達到調節經濟的結果。各國的央行的政策調節反而變成第二位，並且往往是方向性的，央行更多的是承擔最後救火員的角色。
第三方面的變化出現於金融市場投資工具的爆炸性增長。上世紀八十年代在美國，主流的投資不過是股票或者債券。之後金融機構出現了爆炸性增長，像對沖基金、私募基金、主權財富基金等不同形式的參與者大量湧入，他們的投資策略、手法、理念帶來了金融市場的多元化發展；衍生產品也出現了爆炸性增長，實際上它們也穩定了金融市場變化。當然，由於槓桿性、牽連性，一旦出事，可能火燒連營。但在沒有大事時，船和船連著對船的平衡是有好處的。
因此，在增長動力、全球資金、金融市場三大多元化之下，我們迎來了目前的局面。今天由於次級債危機的發生，金融產品多元化闖了一個禍，又因為全球資金的流動與金融產品之間彼此關聯而傳導到世界各地，傳導到不同金融產品、領域，帶來了全球性金融危機。以次級債危機為標誌，全球金融發展和創新遇到了前所未有的挫折，但是我相信這只是人類金融歷史中一個小挫折，從長期來看我相信這三個趨勢會繼續發揚光大。
主權財富基金要接近超級資本
《中國經營報》：你曾經提過如今已經進入超級資本主義時代，對於新興市場與發達國家來說，這一變化意味著什麼？
陶冬：時代在變，經濟關係也會不斷地演化，超級資本主義是過去二三十年世界經濟發展的重要特徵。如今全世界三成以上經濟活動，掌握在不到3%的金融資本手中。全球500強企業中，除了資源類型之外，幾乎都不生產了，研究員多過工人，科研中心多過工廠。對於這些企業來講，他們在生產過程中不再尋求全面的掌控，而是在生產鏈中選擇一個高端的、不可複製的要津：可以是技術，可以是壟斷，可以是市場營運中間的某環節。由於他們在整個環節的特殊性，使得他們儘管不擁有其他環節的生產和銷售，但在整個過程中能擁有雁過拔毛的特權，這在經濟學中叫作尋租,這又是後工業時代全球經濟的一大特色。
新興市場發展到今天，可謂全球化的受益者，明顯地從這個超級資本主義變化中得到好處。如果500強還在搞生產的話，那麼廣東和浙江就不會有這麼多工廠，不會有這麼多的農民工得到就業機會，中國房價也未必會這麼強硬。但這些收益比起超級資本得到的好處，不過是人家吃了肉我們喝粥而已。
表面上看中國的工業化過程進步很快，而且正在由低成本的製造業走向中端甚至高端的資本密集型產業，但是今天的中國，擁有資金的並不是老闆，而只不過是在為超級資本打工。不過為超級資本打工至少比沒有工打好，這是一個自由選擇過程，中國在這上面也是得益的。實際上，在這個意義上，資源出口國也是在打工，只不過它們由於資源的稀缺性，價格上漲更快，收益顯得多一些。如果說超級資本吃肉，中國喝粥，它們可能吃上個饅頭。
相當程度上，發達國家的勞工在這場全球化中是失意者。由於生產線外移，發達國家工人就失去就業機會。幾乎所有的發達國家資金投資回報率都在上升，但工資增長不明顯甚至倒退，這就反映出全球化在發達國家所帶來的資本與勞工關係，尤其是沒有科研含量的勞動與資本之間在享受全球化的發展成果中面臨的脫節。
《中國經營報》：如今新興市場的主權財富基金橫空出世，從購買美國國債發展到購買美國公司，引發不少爭議，這會成為改變超級資本的一個新力量嗎？
陶冬：這是一種可能性，而且這種可能性源自歷史的必然性。新興國家為美國消費者辛辛苦苦打工了二十年，靠能源、靠勞動力攢下了一筆錢。這筆錢過去以外匯儲備的形式投放在美國國債，今後則可能以主權財富基金的形式投向各種金融資產，但投資過程仍會時不時地與國際政治發生碰撞。
目前主權財富基金正在開始投資發達國家的金融機構，還可能向藍籌公司蔓延。這是很有意思的趨勢，因為這些資金開始接近超級資本，很可能在超級資本中分一杯羹——一般情況下，入股過程是不會這麼順利進行的，但最近恰恰遇到了美國百年罕見的金融危機，一部分金融企業需要解燃眉之急，那麼就向主權財富基金伸出了雙手。
《中國經營報》：主權財富基金目前遭遇很多障礙，很多國家要求擴大主權財富基金透明性，同時主權財富基金戰況也參差不齊，比如中投目前帳面虧損就很厲害。我們是否應該以一種長遠眼光來看待這樣的投資，你有什麼建議？
陶冬：國際上的華裔領導人中，我最佩服李光耀。他具備國際視野和戰略思維，可惜他在一個小國。如果說中國的主權基金虧的話，新加坡的GIC虧得更多，但李光耀說：我們投資好還是不好，要二十年三十年以後才能確認。
目前，主權財富基金投資面臨著兩個不可回避的障礙。第一是這些資金的流通性，這麼大的資金量不可能通過二級市場去購買資產，因為主權基金的一個小趾頭伸到水塘裏，水位就起來了，只有通過在一級市場配售的形式才行。要配售就要有資金願意賣給你，市場火熱的時候是沒有人願意賣給你的，賣給你的時候就是市場不好的時候，所以主權基金的流動性問題是一般小散戶所不會面臨的。第二是政治敏感性，在一個正常的情況下，很難想像華盛頓會允許中國的資金去染指美國的核心競爭力。只有在危機下，美國走投無路的情況下你才有可能進入。今天的市場是在危機之中，股價動盪不已。我很難告訴你明天或者下個月這些金融企業的股價一定會升，但可以肯定地告訴你，十年以後再看這些股價你會非常滿意今天的切入點。
如果來給主權財富基金做投資組合，我的第一選擇會是超級資本，它最大特點是以最小的錢辦最大的事，所以股本回報率特別高。全球的500強企業應該是其主要代表，但不局限于500強，原則就是ROE (淨資產收益率)要高，當然企業規模也必須足夠大，有一定流動性，管理層有透明度。第二個選擇我會看中資源、技術、品牌、專利這些資源，這些是中國經濟目前所缺的，也是今後經濟發展的制高點。
主權基金與生俱來的特點就是主權這個烙印，所到之處勢必引起所在國的疑慮。但是你又必須到海外去投資，你又必須提高投資回報，那麼你需要做的事情是讓所在國看到你的商業性，投資追求，而不是國家戰略企圖。因此我認為在允許的情況下提高主權基金的透明度，是減輕政治阻力的重要步驟。
《中國經營報》：很多年前，美國前財長曾經對歐洲人說過一句流傳甚遠的話：美元是我們的，問題是你們的。今天情況仍舊如此，美國的危機仍舊全球買單，很多人提出美元墮落論，你卻認為美元可能進入拐點期，為什麼？
陶冬：美國人玩了一個很好的遊戲，通過超額消費製造大量經常專案逆差，賣給它產品的國家都積累了巨額的順差，美國人靠借債消費又把這些順差借了回來，但是這些借的錢又是以美元計價的債券。這套把戲和中國鄉政府的白條本質上一樣，只是做得更漂亮、更合法、更富金融創新。
當美國消費無以為繼時，危機爆發了，資金大量撤離，貨幣持續貶值，這就使得所有買了美元資產的國外主權基金一夜之間縮水。
但美元貶值不可能是無限的，我認為美元可能進入一個拐點期了。如果次級債危機再次連續爆出新的黑洞，不完全排除跌破上一個低點的可能。美元早就該墮落了，因為美國人在寅吃卯糧，但美元墮落下去得有新的英雄起來。匯率是兩種貨幣的價格，美元跌下去的話，別的貨幣一定要升起來，但放眼世界你看不到一個值得升值的大國貨幣。日元和歐元都不會是代替美元的英雄，這些國家的經濟都面臨結構性問題，而且許多問題是無解，我想目前只是這三種貨幣中間的此消彼漲。美元跌了這麼多，歐元對美元匯率從0.8到了1.6，歐洲的出口大幅度下降，這種情況下歐洲經濟放緩很難免。這樣就出現了美元利率到頂，歐元利率才開始下降的情況。我不反對美元沒落的說法，我個人持同樣的態度，但要在出現一個新的強勢貨幣之後，而且這個貨幣要有全球的信用度，還要有足夠大的資產供投資，美元才可能出現結構性的無可逆轉的回落。雖然今天新興市場不想買美國國債了，但全球繞了一圈還是去買美國的金融資產，所以我覺得美元的沒落現在講起來還為時過早。
“加價能力”決定企業未來兩年生存
《中國經營報》：你曾經在你的報告中提到廣東三分之一出口企業可能在三年之內關閉，根源在哪兒？
陶冬：人民幣升值、《勞動合同法》、工資因素、材料因素、環保因素、出口退稅等因素都在起作用。《勞動合同法》的實行不僅僅是給血汗公司帶來影響，而且會對其他許多公司帶來衝擊，勞資糾紛會出現激增的情況。一些企業家正在議論“階級鬥爭又回來了”，這對中國形象會有非常大的負面影響。
目前決策者似乎沒有意識到這個問題，我們估計在珠三角這些工廠中，1/3會關掉，1/3會出國（出國裏面以越南為主），1/3轉移到內地其他地區。比如，在廣東產業升級是一個很好的故事，有一個吸引人的口號，但做起來一定不像想像的那麼容易。
《中國經營報》：那麼今年中國經濟面臨的最大風險在哪兒？你對經濟的預期如何，對各個行業的影響表現在什麼方面？
陶冬：中國面臨著增長乏力與通脹加劇的兩大風險，實際上全世界都一樣面臨這個問題：美國的增長風險要大過通脹風險，中國則是通脹風險要大過增長風險。中國今年、明年就是通貨膨脹一個故事。上游企業的盈利比下游企業好，有加價能力的企業比沒有加價能力的企業好。同一個行業裏面可能有有加價能力的、有沒加價能力的。講穿了就一句話，加價能力。
我們估計中國的進出口的減少大概會使中國GDP減少2%到2.5%，消費會提高不到1%，投資大概是0.1%到0.3%，估計中國經濟增長在9.7%到10.３%之間。目前情況是整個貿易順差會大幅度下降，這直接對就業造成極大影響，我估計廣東以後每年有300萬農民工就業會受到影響。產業升級換代是一個正面的結構性轉制，但在全球經濟下行的情況，這個轉制勢必帶來更多經濟陣痛。
《中國經營報》：中國經濟以投資拉動的經濟增長方式一直受到質疑，如今出口放緩，投資也不能無限度增加，消費的增長能否支撐起經濟增長？你怎麼看待與多種轉型糾結在一起的經濟改革？
陶冬：中國以出口和投資拉動經濟有本身歷史性原因，也有全球環境的原因。中國的銀行體制一直不健全，銀行貸款和政治影響始終有脫不開的聯繫。在政府背書之下，銀行的資金不斷地投向不應該投的生意。同時老百姓對銀行又有超級信用度，錢不斷地放到銀行裏面去，這就導致了中國特殊的信貸環境，投資過熱和產能過剩是必然結果。出口拉動的增長方式也有歷史原因。首先由於戶口的原因，中國的勞動市場人為分割為城市農村兩元市場。為了解決大量的農民工問題，必須通過大量的出口來製造就業。再趕上改革開放和全球化，中國的出口要比其他的大國多很多。
外在的原因是美國在過度消費，那麼一定要有人幫它過度生產，過度儲蓄，才能平衡。目前來看，這些因素都在出現一些變化，中國的生產成本有重大的提高，人民幣在大幅度升值，同時美國的雙赤字也在縮小，這種情況下中國的貿易順差的高增長可能會逐步放緩。
中國消費的增長已經開始加速，但是仍舊相對緩慢，很難一次性全部吸收掉出口結構性下滑所帶來的震盪。過去三十年，中國經濟一直在轉型，今天的轉型不比五年以前十年以前要少。很多事情早晚都得做，但在全球如此不確定性情況下，步伐不能太快，有一些做法需要在力度和推出時機上面有所把握。我贊成把社會分配作為重點來抓，也贊成改善勞工權益。《勞動合同法》是一個善意的舉措，長遠來講對中國經濟的發展和社會的穩定是有益的。但是如果推得太急，在一個全球增長下滑，出口成本大增的情況下，有可能給出口、給經濟、給社會帶來反效果。
《中國經營報》：如今美國經濟正在進入衰退期，作為世界最大經濟體的這種變化會改變世界經濟的發展化趨勢麼？
陶冬：在過去十年，世界經濟基本上維持只有美國一極獨大的局面，而維持美國經濟發展的重要引擎也只有消費一極。這種情況的出現可能與美國金融資本主義爆炸性增長和日本、歐洲出現結構性經濟困難有直接關係。不過，這仍舊是Ｇ３經濟內部的此消彼長，更大變化在於三大經濟體外出現了一批既有出口競爭力又開始有內部需求的經濟體。
首先是全球化的直接受益者，中國和印度是其中最好的代表；第二類是資源出口國，如巴西、俄羅斯、海灣國家等。這兩類國家的原始積累都是靠出口，但是許多國家目前已經出現了自己的內需。隨著這些國家的匯率變化，國力的增強，過去的一些結構性問題現在變得不再那麼困難。所以新興市場尤其金磚四國的崛起，為全球經濟版圖的重新分配與平衡創造了契機：經濟增長動力和增長的實質都開始多元化了。換句話說，不再是美國消費者一枝獨秀，很多發展中國家最貧困的階層收入也有所提高，需求也有所增長。
《中國經營報》：世界經濟運行還有哪些新特點？對於其他經濟體來說，這種變化意味著什麼？
陶冬：過去十多年，全球經濟增長相對穩定，即使出現動盪，影響也明顯減少，恢復也較快，這源於“葛林斯潘革命”。葛林斯潘認為，如果央行把自己的意圖相對準確地、提前傳達給市場的話，不僅能達到央行的目標，而且還能減少資訊宣佈時給市場帶來的衝擊。市場動盪減少不僅對於市場參與者是件好事，對於金融管理者也是件好事，央行透明度也發生了革命性的變化。
另一方面，隨著金融全球化，資金開始全球流通。經濟的調節隨著資金流出流進隨時都在發生，而不是像過去那樣從央行開會以後才開始，這是一個金融市場的完善過程，是經濟的自主微調過程。如果美日經濟出現週期性波動，調節第一來自市場，通過資金流入流出、匯率變化，引發通脹、消費、利率等一系列變化，達到調節經濟的結果。各國的央行的政策調節反而變成第二位，並且往往是方向性的，央行更多的是承擔最後救火員的角色。
第三方面的變化出現於金融市場投資工具的爆炸性增長。上世紀八十年代在美國，主流的投資不過是股票或者債券。之後金融機構出現了爆炸性增長，像對沖基金、私募基金、主權財富基金等不同形式的參與者大量湧入，他們的投資策略、手法、理念帶來了金融市場的多元化發展；衍生產品也出現了爆炸性增長，實際上它們也穩定了金融市場變化。當然，由於槓桿性、牽連性，一旦出事，可能火燒連營。但在沒有大事時，船和船連著對船的平衡是有好處的。
因此，在增長動力、全球資金、金融市場三大多元化之下，我們迎來了目前的局面。今天由於次級債危機的發生，金融產品多元化闖了一個禍，又因為全球資金的流動與金融產品之間彼此關聯而傳導到世界各地，傳導到不同金融產品、領域，帶來了全球性金融危機。以次級債危機為標誌，全球金融發展和創新遇到了前所未有的挫折，但是我相信這只是人類金融歷史中一個小挫折，從長期來看我相信這三個趨勢會繼續發揚光大。
主權財富基金要接近超級資本
《中國經營報》：你曾經提過如今已經進入超級資本主義時代，對於新興市場與發達國家來說，這一變化意味著什麼？
陶冬：時代在變，經濟關係也會不斷地演化，超級資本主義是過去二三十年世界經濟發展的重要特徵。如今全世界三成以上經濟活動，掌握在不到3%的金融資本手中。全球500強企業中，除了資源類型之外，幾乎都不生產了，研究員多過工人，科研中心多過工廠。對於這些企業來講，他們在生產過程中不再尋求全面的掌控，而是在生產鏈中選擇一個高端的、不可複製的要津：可以是技術，可以是壟斷，可以是市場營運中間的某環節。由於他們在整個環節的特殊性，使得他們儘管不擁有其他環節的生產和銷售，但在整個過程中能擁有雁過拔毛的特權，這在經濟學中叫作尋租,這又是後工業時代全球經濟的一大特色。
新興市場發展到今天，可謂全球化的受益者，明顯地從這個超級資本主義變化中得到好處。如果500強還在搞生產的話，那麼廣東和浙江就不會有這麼多工廠，不會有這麼多的農民工得到就業機會，中國房價也未必會這麼強硬。但這些收益比起超級資本得到的好處，不過是人家吃了肉我們喝粥而已。
表面上看中國的工業化過程進步很快，而且正在由低成本的製造業走向中端甚至高端的資本密集型產業，但是今天的中國，擁有資金的並不是老闆，而只不過是在為超級資本打工。不過為超級資本打工至少比沒有工打好，這是一個自由選擇過程，中國在這上面也是得益的。實際上，在這個意義上，資源出口國也是在打工，只不過它們由於資源的稀缺性，價格上漲更快，收益顯得多一些。如果說超級資本吃肉，中國喝粥，它們可能吃上個饅頭。
相當程度上，發達國家的勞工在這場全球化中是失意者。由於生產線外移，發達國家工人就失去就業機會。幾乎所有的發達國家資金投資回報率都在上升，但工資增長不明顯甚至倒退，這就反映出全球化在發達國家所帶來的資本與勞工關係，尤其是沒有科研含量的勞動與資本之間在享受全球化的發展成果中面臨的脫節。
《中國經營報》：如今新興市場的主權財富基金橫空出世，從購買美國國債發展到購買美國公司，引發不少爭議，這會成為改變超級資本的一個新力量嗎？
陶冬：這是一種可能性，而且這種可能性源自歷史的必然性。新興國家為美國消費者辛辛苦苦打工了二十年，靠能源、靠勞動力攢下了一筆錢。這筆錢過去以外匯儲備的形式投放在美國國債，今後則可能以主權財富基金的形式投向各種金融資產，但投資過程仍會時不時地與國際政治發生碰撞。
目前主權財富基金正在開始投資發達國家的金融機構，還可能向藍籌公司蔓延。這是很有意思的趨勢，因為這些資金開始接近超級資本，很可能在超級資本中分一杯羹——一般情況下，入股過程是不會這麼順利進行的，但最近恰恰遇到了美國百年罕見的金融危機，一部分金融企業需要解燃眉之急，那麼就向主權財富基金伸出了雙手。
《中國經營報》：主權財富基金目前遭遇很多障礙，很多國家要求擴大主權財富基金透明性，同時主權財富基金戰況也參差不齊，比如中投目前帳面虧損就很厲害。我們是否應該以一種長遠眼光來看待這樣的投資，你有什麼建議？
陶冬：國際上的華裔領導人中，我最佩服李光耀。他具備國際視野和戰略思維，可惜他在一個小國。如果說中國的主權基金虧的話，新加坡的GIC虧得更多，但李光耀說：我們投資好還是不好，要二十年三十年以後才能確認。
目前，主權財富基金投資面臨著兩個不可回避的障礙。第一是這些資金的流通性，這麼大的資金量不可能通過二級市場去購買資產，因為主權基金的一個小趾頭伸到水塘裏，水位就起來了，只有通過在一級市場配售的形式才行。要配售就要有資金願意賣給你，市場火熱的時候是沒有人願意賣給你的，賣給你的時候就是市場不好的時候，所以主權基金的流動性問題是一般小散戶所不會面臨的。第二是政治敏感性，在一個正常的情況下，很難想像華盛頓會允許中國的資金去染指美國的核心競爭力。只有在危機下，美國走投無路的情況下你才有可能進入。今天的市場是在危機之中，股價動盪不已。我很難告訴你明天或者下個月這些金融企業的股價一定會升，但可以肯定地告訴你，十年以後再看這些股價你會非常滿意今天的切入點。
如果來給主權財富基金做投資組合，我的第一選擇會是超級資本，它最大特點是以最小的錢辦最大的事，所以股本回報率特別高。全球的500強企業應該是其主要代表，但不局限于500強，原則就是ROE (淨資產收益率)要高，當然企業規模也必須足夠大，有一定流動性，管理層有透明度。第二個選擇我會看中資源、技術、品牌、專利這些資源，這些是中國經濟目前所缺的，也是今後經濟發展的制高點。
主權基金與生俱來的特點就是主權這個烙印，所到之處勢必引起所在國的疑慮。但是你又必須到海外去投資，你又必須提高投資回報，那麼你需要做的事情是讓所在國看到你的商業性，投資追求，而不是國家戰略企圖。因此我認為在允許的情況下提高主權基金的透明度，是減輕政治阻力的重要步驟。
《中國經營報》：很多年前，美國前財長曾經對歐洲人說過一句流傳甚遠的話：美元是我們的，問題是你們的。今天情況仍舊如此，美國的危機仍舊全球買單，很多人提出美元墮落論，你卻認為美元可能進入拐點期，為什麼？
陶冬：美國人玩了一個很好的遊戲，通過超額消費製造大量經常專案逆差，賣給它產品的國家都積累了巨額的順差，美國人靠借債消費又把這些順差借了回來，但是這些借的錢又是以美元計價的債券。這套把戲和中國鄉政府的白條本質上一樣，只是做得更漂亮、更合法、更富金融創新。
當美國消費無以為繼時，危機爆發了，資金大量撤離，貨幣持續貶值，這就使得所有買了美元資產的國外主權基金一夜之間縮水。
但美元貶值不可能是無限的，我認為美元可能進入一個拐點期了。如果次級債危機再次連續爆出新的黑洞，不完全排除跌破上一個低點的可能。美元早就該墮落了，因為美國人在寅吃卯糧，但美元墮落下去得有新的英雄起來。匯率是兩種貨幣的價格，美元跌下去的話，別的貨幣一定要升起來，但放眼世界你看不到一個值得升值的大國貨幣。日元和歐元都不會是代替美元的英雄，這些國家的經濟都面臨結構性問題，而且許多問題是無解，我想目前只是這三種貨幣中間的此消彼漲。美元跌了這麼多，歐元對美元匯率從0.8到了1.6，歐洲的出口大幅度下降，這種情況下歐洲經濟放緩很難免。這樣就出現了美元利率到頂，歐元利率才開始下降的情況。我不反對美元沒落的說法，我個人持同樣的態度，但要在出現一個新的強勢貨幣之後，而且這個貨幣要有全球的信用度，還要有足夠大的資產供投資，美元才可能出現結構性的無可逆轉的回落。雖然今天新興市場不想買美國國債了，但全球繞了一圈還是去買美國的金融資產，所以我覺得美元的沒落現在講起來還為時過早。
“加價能力”決定企業未來兩年生存
《中國經營報》：你曾經在你的報告中提到廣東三分之一出口企業可能在三年之內關閉，根源在哪兒？
陶冬：人民幣升值、《勞動合同法》、工資因素、材料因素、環保因素、出口退稅等因素都在起作用。《勞動合同法》的實行不僅僅是給血汗公司帶來影響，而且會對其他許多公司帶來衝擊，勞資糾紛會出現激增的情況。一些企業家正在議論“階級鬥爭又回來了”，這對中國形象會有非常大的負面影響。
目前決策者似乎沒有意識到這個問題，我們估計在珠三角這些工廠中，1/3會關掉，1/3會出國（出國裏面以越南為主），1/3轉移到內地其他地區。比如，在廣東產業升級是一個很好的故事，有一個吸引人的口號，但做起來一定不像想像的那麼容易。
《中國經營報》：那麼今年中國經濟面臨的最大風險在哪兒？你對經濟的預期如何，對各個行業的影響表現在什麼方面？
陶冬：中國面臨著增長乏力與通脹加劇的兩大風險，實際上全世界都一樣面臨這個問題：美國的增長風險要大過通脹風險，中國則是通脹風險要大過增長風險。中國今年、明年就是通貨膨脹一個故事。上游企業的盈利比下游企業好，有加價能力的企業比沒有加價能力的企業好。同一個行業裏面可能有有加價能力的、有沒加價能力的。講穿了就一句話，加價能力。
我們估計中國的進出口的減少大概會使中國GDP減少2%到2.5%，消費會提高不到1%，投資大概是0.1%到0.3%，估計中國經濟增長在9.7%到10.３%之間。目前情況是整個貿易順差會大幅度下降，這直接對就業造成極大影響，我估計廣東以後每年有300萬農民工就業會受到影響。產業升級換代是一個正面的結構性轉制，但在全球經濟下行的情況，這個轉制勢必帶來更多經濟陣痛。
《中國經營報》：中國經濟以投資拉動的經濟增長方式一直受到質疑，如今出口放緩，投資也不能無限度增加，消費的增長能否支撐起經濟增長？你怎麼看待與多種轉型糾結在一起的經濟改革？
陶冬：中國以出口和投資拉動經濟有本身歷史性原因，也有全球環境的原因。中國的銀行體制一直不健全，銀行貸款和政治影響始終有脫不開的聯繫。在政府背書之下，銀行的資金不斷地投向不應該投的生意。同時老百姓對銀行又有超級信用度，錢不斷地放到銀行裏面去，這就導致了中國特殊的信貸環境，投資過熱和產能過剩是必然結果。出口拉動的增長方式也有歷史原因。首先由於戶口的原因，中國的勞動市場人為分割為城市農村兩元市場。為了解決大量的農民工問題，必須通過大量的出口來製造就業。再趕上改革開放和全球化，中國的出口要比其他的大國多很多。
外在的原因是美國在過度消費，那麼一定要有人幫它過度生產，過度儲蓄，才能平衡。目前來看，這些因素都在出現一些變化，中國的生產成本有重大的提高，人民幣在大幅度升值，同時美國的雙赤字也在縮小，這種情況下中國的貿易順差的高增長可能會逐步放緩。
中國消費的增長已經開始加速，但是仍舊相對緩慢，很難一次性全部吸收掉出口結構性下滑所帶來的震盪。過去三十年，中國經濟一直在轉型，今天的轉型不比五年以前十年以前要少。很多事情早晚都得做，但在全球如此不確定性情況下，步伐不能太快，有一些做法需要在力度和推出時機上面有所把握。我贊成把社會分配作為重點來抓，也贊成改善勞工權益。《勞動合同法》是一個善意的舉措，長遠來講對中國經濟的發展和社會的穩定是有益的。但是如果推得太急，在一個全球增長下滑，出口成本大增的情況下，有可能給出口、給經濟、給社會帶來反效果。
瑞信陶冬：中國流動性嚴重過剩 若不妥善解決 恐成下個越南
2008 / 06 / 13
瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬昨(12)日指出，雖然中國內地存在較強的通膨壓力，但為防止熱錢加快流入，預料人民銀行短期內不會加息。不過，他警告，中國內地的整體流動性已嚴重過剩，若不能妥善解決，恐將「成為下一個越南」。他並預測，今年內地及香港的經濟增長分別為10.1%及4.4%。
《香港文匯報》報導，陶冬昨日發表研究報告，指內地今年貿易淨額有所改善，因此將經濟增長由9.7%上調至 10.1%，通膨率維持7.5%不變，但明年或將高達8.5%。他表示，目前內地資金已減少流向股市和房地產，開始加快流回銀行，因此短期內銀行都無加息的壓力。
至於熱錢方面，陶冬表示，目前內地的熱錢流入已經到了無以復加的地步。數據顯示，過去4個月在銀行開業時間，每小時有3億美元的熱錢持續流入內地，對人民幣匯率以及宏觀經濟環境都造成了巨大衝擊。由於有不少熱錢流入的方式是「陽光之下」的(指非法或灰色方式)，內地政府的可控手段相當有限，因此他預料今後熱錢問題將持續困擾中國。
陶冬並強調，內地若無法抑制過盛的資金流，恐將成為下一個越南，陷入資產泡沫爆破後的嚴重經濟危機。他並表示，越南現時已經處於經濟危機中，根源在於越南當地銀行本身資金不足，但又借貸出過多的資金予客戶炒股，觸發整個銀行體系出現危機。不過他相信越南的管治及匯率會持續調整，而熱錢一夜間全部流走的機會並不大。
Moss註:越南股市6.13號反彈
陶冬並預計，四川地震後重建最終將涉資3000億人民幣，為未來數年的內地經濟增長每年帶來0.2-0.5%的升幅。而廣東省的出口行業處於結構性的改變階段，估計未來3年全省有30%的出口生產商會倒閉。
瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬昨(12)日指出，雖然中國內地存在較強的通膨壓力，但為防止熱錢加快流入，預料人民銀行短期內不會加息。不過，他警告，中國內地的整體流動性已嚴重過剩，若不能妥善解決，恐將「成為下一個越南」。他並預測，今年內地及香港的經濟增長分別為10.1%及4.4%。
《香港文匯報》報導，陶冬昨日發表研究報告，指內地今年貿易淨額有所改善，因此將經濟增長由9.7%上調至 10.1%，通膨率維持7.5%不變，但明年或將高達8.5%。他表示，目前內地資金已減少流向股市和房地產，開始加快流回銀行，因此短期內銀行都無加息的壓力。
至於熱錢方面，陶冬表示，目前內地的熱錢流入已經到了無以復加的地步。數據顯示，過去4個月在銀行開業時間，每小時有3億美元的熱錢持續流入內地，對人民幣匯率以及宏觀經濟環境都造成了巨大衝擊。由於有不少熱錢流入的方式是「陽光之下」的(指非法或灰色方式)，內地政府的可控手段相當有限，因此他預料今後熱錢問題將持續困擾中國。
陶冬並強調，內地若無法抑制過盛的資金流，恐將成為下一個越南，陷入資產泡沫爆破後的嚴重經濟危機。他並表示，越南現時已經處於經濟危機中，根源在於越南當地銀行本身資金不足，但又借貸出過多的資金予客戶炒股，觸發整個銀行體系出現危機。不過他相信越南的管治及匯率會持續調整，而熱錢一夜間全部流走的機會並不大。
Moss註:越南股市6.13號反彈
陶冬並預計，四川地震後重建最終將涉資3000億人民幣，為未來數年的內地經濟增長每年帶來0.2-0.5%的升幅。而廣東省的出口行業處於結構性的改變階段，估計未來3年全省有30%的出口生產商會倒閉。
奈及利亞『凍結股價』一周 救市堪稱世界奇聞
2008-06-12
面對股市動蕩，奈及利亞採取了極為罕見和極端的救市舉措———『凍結股價』一周，堪稱世界奇聞。
奈及利亞股票交易委員會週一宣佈，應對央行禁止可能給股市帶來的巨大衝擊，奈及利亞股市將『凍結股價』一周。在此期間，奈及利亞股票交易監管當局將與奈及利亞央行緊急磋商，研究穩定市場、化解危機的救市措施。
此前，面對投機和股指大幅波動對其市場造成的嚴重困擾，奈及利亞央行決定近期禁止股市中的保證金交易。
對於奈及利亞的救市之舉，有專家認為，這一措施旨在控制保證金交易對股市漲跌的放大作用，長期而言可以穩定股市。但市場擔心此舉會導致股市資本銳減，給近期跌跌不休的奈及利亞股市造成新的衝擊。
奈及利亞是非洲發展中國家中的佼佼者，也一度是全球增長最快的股市之一，但自2008年3月5日創下66371.2點的高位以來，奈及利亞股市就一直低迷不振，僅3月9日至6月9日三個月期間，奈及利亞的主要股指就下跌15%，總市值從約1090億美元，減至約939億美元。
作為非洲第一大產油國，2003年以來國際油價大漲帶動奈及利亞經濟快速增長的同時，也使其股市表現引人關注。2004年至2007年，非洲股市整體市值增長約204%，已成為全球增長最快的新興市場之一。其中，奈及利亞股市表現尤為亮眼。2007年，該國股市綜合指數漲幅高達71%，總市值接近10萬億奈拉(約合860億美元)。
奈及利亞股票交易所成立於1960年，始稱拉各斯股票交易所，1977年改為現名。該交易所目前有約300家各類上市公司。以往，因資本總額小、交易費用高、手續繁雜，再加上奈及利亞此前因動亂等原因經濟一直不景氣，尼股市本來並不受外資青睞。但近年來，尼政府開始採取包括股市擴容、技術昇級等措施革新股市，並派出代表團赴海外吸引資本。目前，在奈及利亞股票交易所上市的企業主要集中在能源、銀行保險、食品飲料、釀酒、建材、汽車和房地產等行業。其中殼牌、道達爾、雪佛龍等外國石油公司市值佔尼日利亞股市總資本的很大一部分，是能夠左右漲跌的龍頭股。
面對股市動蕩，奈及利亞採取了極為罕見和極端的救市舉措———『凍結股價』一周，堪稱世界奇聞。
奈及利亞股票交易委員會週一宣佈，應對央行禁止可能給股市帶來的巨大衝擊，奈及利亞股市將『凍結股價』一周。在此期間，奈及利亞股票交易監管當局將與奈及利亞央行緊急磋商，研究穩定市場、化解危機的救市措施。
此前，面對投機和股指大幅波動對其市場造成的嚴重困擾，奈及利亞央行決定近期禁止股市中的保證金交易。
對於奈及利亞的救市之舉，有專家認為，這一措施旨在控制保證金交易對股市漲跌的放大作用，長期而言可以穩定股市。但市場擔心此舉會導致股市資本銳減，給近期跌跌不休的奈及利亞股市造成新的衝擊。
奈及利亞是非洲發展中國家中的佼佼者，也一度是全球增長最快的股市之一，但自2008年3月5日創下66371.2點的高位以來，奈及利亞股市就一直低迷不振，僅3月9日至6月9日三個月期間，奈及利亞的主要股指就下跌15%，總市值從約1090億美元，減至約939億美元。
作為非洲第一大產油國，2003年以來國際油價大漲帶動奈及利亞經濟快速增長的同時，也使其股市表現引人關注。2004年至2007年，非洲股市整體市值增長約204%，已成為全球增長最快的新興市場之一。其中，奈及利亞股市表現尤為亮眼。2007年，該國股市綜合指數漲幅高達71%，總市值接近10萬億奈拉(約合860億美元)。
奈及利亞股票交易所成立於1960年，始稱拉各斯股票交易所，1977年改為現名。該交易所目前有約300家各類上市公司。以往，因資本總額小、交易費用高、手續繁雜，再加上奈及利亞此前因動亂等原因經濟一直不景氣，尼股市本來並不受外資青睞。但近年來，尼政府開始採取包括股市擴容、技術昇級等措施革新股市，並派出代表團赴海外吸引資本。目前，在奈及利亞股票交易所上市的企業主要集中在能源、銀行保險、食品飲料、釀酒、建材、汽車和房地產等行業。其中殼牌、道達爾、雪佛龍等外國石油公司市值佔尼日利亞股市總資本的很大一部分，是能夠左右漲跌的龍頭股。
美元走強的拐點
(2008-06-10陶冬
投資，其實是一件蠻簡單的事。一年中如果能夠捕捉到1-2個大拐點、大故事，其他時候便可以遠離螢幕、遠離價格。當然，簡單不代表容易。
2007年的大拐點、大故事是次貸危機，筆者認為，2008年的大拐點、大故事是美元反彈。
有人說，美元是信用掃地的貸幣、基本面不佳的貨幣。筆者同意，不過同時又相信美元可能在6個月內大幅反彈。
有人說，美國人用美元貶值合法地打劫了全世界。的確，美國過度消費，全世界都借錢給它，美元一貶值，美國債務在一夜間縮水。次級貸款、A1t-A、CDO，原本至少有一半賣給了海外金融機構，如今這些海外機構卻以五折甚至二折脫手，接貨的多是美國資金。不過筆者相信，外國資金的記憶力奇差，一旦美元反彈時，沖進去買美元資產的還是它們。
筆者認為，美元正在築底，一場週期性的反彈隨時可能出現（也許已經出現）。
美元升值的最根本原因是，世界上目前沒有真正的強勢貨幣，而且在美元資產以外也找不到第二個流動性和容量足夠大的貨幣資產來承載全球的財富。歐元、日元均有其內在的結構性缺陷，歐洲、日本經濟也看不到長期可持續的增長勢頭。歐元急升，不過是美國房地產市場調整和金融危機下矮子裏拔出的將軍。而且，歐洲出口和經濟已經明顯地受到高幣值的拖累。也許資源貨幣和新興貨幣中有一些具有升值的實力，但是它們是小貨幣，更難成為主力財富的寄居場所。
美元匯率何時轉勢，時機不易把握。筆者看來，美元反彈需要滿足三大條件。
一、美元利率與歐元利率預期上的此消彼長。美聯儲已經暗示，大規模減息的週期可能已進入尾聲，下一步利率動向取決於經濟和通脹走勢。以目前的雙向風險看，美聯儲在今後6-12個月最可能以不變應萬變，政策利率不再變化。在歐洲，儘管經濟在下半年有放緩的壓力，通脹陰影卻揮之不去。歐洲央行看來會成為Ｇ３國家中，第一個揮起加息利劍的央行。不過歐洲加息很難持久，經濟增長難以為繼時，息口就沒有了上升的動力，甚至出現回落的空間。
二、美國經濟與其他發達國家經濟增長預期上的此消彼長。美國房地產市場的最壞時刻還沒有到來，就業市場也可能進一步惡化，但是一場金融市場的浩劫，似乎並未觸發實體經濟的災難。美國經濟在這輪下降週期，增長率的下滑應該不會太深，不過復蘇時間則可能比較長（撇除退稅帶來的短暫反彈）。歐洲第一季度的增長（尤其是德國）頗為強勁，但是這個速度難以維持，歐元高企勢必成為出口的絆腳石。美國經濟低位元企穩，歐洲經濟高位回軟，應該是趨勢，相信這個條件會在今年下半年實現。
三、美國金融機構“黑洞”大體清晰。次貸危機對銀行、投資銀行帶來1929年大蕭條以來罕見的衝擊，壞賬迭出。由於許多金融資產流動性差，公允估值困難，導致一再地撇賬，打擊了市場信心，製造出不確定性。只有市場相信金融機構的壞賬處理已過最壞時間，不確定性逐步消退，資金才可能大量流回美元資產（美國國債除外）。這個條件何時實現很難講，不過有跡象顯示，情況在向好的方向發展。
一旦美元反彈，資金走向應該會出現以下幾個變化：
＊ 大量資金由國債流向股市。當恐慌消退、風險胃納加強時，資金由避險天堂流向回報較高的股市，債市走弱。
＊ 資金抄底美國金融股。金融企業因過去的瘋狂而股價大跌，但是它們的中長期盈利能力仍在，品牌、網路、人才仍在。
＊ 資金流回新興市場。市場氣氛轉佳，但是G-3國家經濟均處於放緩週期，增長故事來自有內需故事的新興經濟。
＊ 日元套利交易重新興起。套利交易曾是商品市場和新興市場股市投機的重要資金來源。如果美元升勢確定，日元貸款的確非常便宜。
美元反彈，有利於抑制全球商品價格的上升，有利於抑制全球通貨膨脹的勢頭。對於基本上仍屬於“美元貨幣區”的中國，美元走強對抑制國內通脹也多少有些裨益。
筆者曾于2005年在本欄目中提出“美元七年之癢”的概念。自從1971年與黃金脫鉤後，美元幾乎每七年出現一次重大的升浪或跌浪，一直如此，間中只有在上世紀90年代上葉中斷了兩年。這輪美元跌勢始於2001年科技泡沫破滅，到2008年剛好又是七年，且看“七年之癢”之說是否靈驗。
投資，其實是一件蠻簡單的事。一年中如果能夠捕捉到1-2個大拐點、大故事，其他時候便可以遠離螢幕、遠離價格。當然，簡單不代表容易。
2007年的大拐點、大故事是次貸危機，筆者認為，2008年的大拐點、大故事是美元反彈。
有人說，美元是信用掃地的貸幣、基本面不佳的貨幣。筆者同意，不過同時又相信美元可能在6個月內大幅反彈。
有人說，美國人用美元貶值合法地打劫了全世界。的確，美國過度消費，全世界都借錢給它，美元一貶值，美國債務在一夜間縮水。次級貸款、A1t-A、CDO，原本至少有一半賣給了海外金融機構，如今這些海外機構卻以五折甚至二折脫手，接貨的多是美國資金。不過筆者相信，外國資金的記憶力奇差，一旦美元反彈時，沖進去買美元資產的還是它們。
筆者認為，美元正在築底，一場週期性的反彈隨時可能出現（也許已經出現）。
美元升值的最根本原因是，世界上目前沒有真正的強勢貨幣，而且在美元資產以外也找不到第二個流動性和容量足夠大的貨幣資產來承載全球的財富。歐元、日元均有其內在的結構性缺陷，歐洲、日本經濟也看不到長期可持續的增長勢頭。歐元急升，不過是美國房地產市場調整和金融危機下矮子裏拔出的將軍。而且，歐洲出口和經濟已經明顯地受到高幣值的拖累。也許資源貨幣和新興貨幣中有一些具有升值的實力，但是它們是小貨幣，更難成為主力財富的寄居場所。
美元匯率何時轉勢，時機不易把握。筆者看來，美元反彈需要滿足三大條件。
一、美元利率與歐元利率預期上的此消彼長。美聯儲已經暗示，大規模減息的週期可能已進入尾聲，下一步利率動向取決於經濟和通脹走勢。以目前的雙向風險看，美聯儲在今後6-12個月最可能以不變應萬變，政策利率不再變化。在歐洲，儘管經濟在下半年有放緩的壓力，通脹陰影卻揮之不去。歐洲央行看來會成為Ｇ３國家中，第一個揮起加息利劍的央行。不過歐洲加息很難持久，經濟增長難以為繼時，息口就沒有了上升的動力，甚至出現回落的空間。
二、美國經濟與其他發達國家經濟增長預期上的此消彼長。美國房地產市場的最壞時刻還沒有到來，就業市場也可能進一步惡化，但是一場金融市場的浩劫，似乎並未觸發實體經濟的災難。美國經濟在這輪下降週期，增長率的下滑應該不會太深，不過復蘇時間則可能比較長（撇除退稅帶來的短暫反彈）。歐洲第一季度的增長（尤其是德國）頗為強勁，但是這個速度難以維持，歐元高企勢必成為出口的絆腳石。美國經濟低位元企穩，歐洲經濟高位回軟，應該是趨勢，相信這個條件會在今年下半年實現。
三、美國金融機構“黑洞”大體清晰。次貸危機對銀行、投資銀行帶來1929年大蕭條以來罕見的衝擊，壞賬迭出。由於許多金融資產流動性差，公允估值困難，導致一再地撇賬，打擊了市場信心，製造出不確定性。只有市場相信金融機構的壞賬處理已過最壞時間，不確定性逐步消退，資金才可能大量流回美元資產（美國國債除外）。這個條件何時實現很難講，不過有跡象顯示，情況在向好的方向發展。
一旦美元反彈，資金走向應該會出現以下幾個變化：
＊ 大量資金由國債流向股市。當恐慌消退、風險胃納加強時，資金由避險天堂流向回報較高的股市，債市走弱。
＊ 資金抄底美國金融股。金融企業因過去的瘋狂而股價大跌，但是它們的中長期盈利能力仍在，品牌、網路、人才仍在。
＊ 資金流回新興市場。市場氣氛轉佳，但是G-3國家經濟均處於放緩週期，增長故事來自有內需故事的新興經濟。
＊ 日元套利交易重新興起。套利交易曾是商品市場和新興市場股市投機的重要資金來源。如果美元升勢確定，日元貸款的確非常便宜。
美元反彈，有利於抑制全球商品價格的上升，有利於抑制全球通貨膨脹的勢頭。對於基本上仍屬於“美元貨幣區”的中國，美元走強對抑制國內通脹也多少有些裨益。
筆者曾于2005年在本欄目中提出“美元七年之癢”的概念。自從1971年與黃金脫鉤後，美元幾乎每七年出現一次重大的升浪或跌浪，一直如此，間中只有在上世紀90年代上葉中斷了兩年。這輪美元跌勢始於2001年科技泡沫破滅，到2008年剛好又是七年，且看“七年之癢”之說是否靈驗。
台灣短線整固，長遠看好
2008/06/12
根據摩根士丹利研究，台灣是亞洲地區中內部及外部流動資金最強勁的地方。
內部方面，台灣於亞洲區內擁有最高的貨幣供應相對本地生產總值比例，即代表現時有若干貨幣未在市場流通。因此估計，目前台灣家庭持有現金的總額達到接近台灣本地生產總值的一倍。由於對台灣增長前景信心改善，再加上在定期存款息口只有２％而股息率卻達接近４％的情況下，住戶應會開始投資於當地股市。
外部方面，台灣投資者投放海外的資金超過４０００億美元。資金外流的主要原因是希望尋求更高增長、更高利息及賺取外匯。但這個情況會於２００８年逆轉。首先，外地經濟增長反較台灣本土脆弱；另外，台幣與美元之息差出現正數，並且是１９９４年來最高，促使台幣年初至今走強。在這個情況下，近年大量台灣資金流出的情況可望改變，而２００８年首季所錄得的流入現象，亦只是剛開始而已。
台幣近期升值，雖令人憂慮會損害台灣出口業，尤其是基於環球需求放緩；但應強調的是，台幣近年的表現一直顯著落後，而且可以說是與台股同步落後。此外，我們亦預期台灣央行會在有需要時幹預匯市及控制市場預期。
鑑於近期台灣股市顯著跑贏環球及亞洲區內股市，短線料會整固。但較長線而言，則要視乎馬英九能否兌現競選時的承諾，以及他的政策是否真的可以改善台灣的長遠增長前景。「ＪＦ台灣」基金經理唐雲益就對新政府充滿信心，認為台灣相對於亞洲其他多個股市而言，可在中期內提供理想的風險與回報比率。
《ＪＦ資產管理投資資訊總監 崔永昌》
Moss註:怡富台灣在過去2個月基金規模膨脹約50%
根據摩根士丹利研究，台灣是亞洲地區中內部及外部流動資金最強勁的地方。
內部方面，台灣於亞洲區內擁有最高的貨幣供應相對本地生產總值比例，即代表現時有若干貨幣未在市場流通。因此估計，目前台灣家庭持有現金的總額達到接近台灣本地生產總值的一倍。由於對台灣增長前景信心改善，再加上在定期存款息口只有２％而股息率卻達接近４％的情況下，住戶應會開始投資於當地股市。
外部方面，台灣投資者投放海外的資金超過４０００億美元。資金外流的主要原因是希望尋求更高增長、更高利息及賺取外匯。但這個情況會於２００８年逆轉。首先，外地經濟增長反較台灣本土脆弱；另外，台幣與美元之息差出現正數，並且是１９９４年來最高，促使台幣年初至今走強。在這個情況下，近年大量台灣資金流出的情況可望改變，而２００８年首季所錄得的流入現象，亦只是剛開始而已。
台幣近期升值，雖令人憂慮會損害台灣出口業，尤其是基於環球需求放緩；但應強調的是，台幣近年的表現一直顯著落後，而且可以說是與台股同步落後。此外，我們亦預期台灣央行會在有需要時幹預匯市及控制市場預期。
鑑於近期台灣股市顯著跑贏環球及亞洲區內股市，短線料會整固。但較長線而言，則要視乎馬英九能否兌現競選時的承諾，以及他的政策是否真的可以改善台灣的長遠增長前景。「ＪＦ台灣」基金經理唐雲益就對新政府充滿信心，認為台灣相對於亞洲其他多個股市而言，可在中期內提供理想的風險與回報比率。
《ＪＦ資產管理投資資訊總監 崔永昌》
Moss註:怡富台灣在過去2個月基金規模膨脹約50%
對沖基金遭遇撤資潮
2008年06月12日
常常要忍受投資者抱怨的對沖基金本月底又將面臨一波撤資潮。
HBK Investments LP去年鼎盛時期資產額超過了140億美元﹐而如今﹐該公司門外卻擠滿了要求撤資的客戶。據知情人士透露﹐今年截至目前﹐投資者已經撤回了逾30%的資本。全公司的資產縮水至115億美元。HBK拒絕對此置評。
不過﹐HBK並不是唯一一隻受到撤資潮衝擊的對沖基金。
Infinity Capital Partners駐亞特蘭大的負責人傑夫•威爾(Jeff Vale)說﹐投資者會互相打聽。很多人覺得﹐如果他們要撤資的話﹐最好現在就有所準備﹐以防撤資的人太多。該公司將客戶的錢投入對沖基金﹐它本身並不是HBK的客戶。他說﹐6月30日將是個很有意思的日子﹐到時候最大的風險是流動性問題。
總部位於達拉斯的HBK秉持穩定、保守的投資方式﹐儘管該公司規模龐大﹐但貫常保持低調作風。HBK投資對象包括私人資本運營公司、國債、股票和可轉換債券﹐16年來年回報率為15%。
這些都是去年以前的事了。去年﹐該公司錯誤地判斷了次級抵押貸款市場﹐旗下的Master Fund回報率只有不到1%。這是HBK回報率最低的一年﹐因此2008年客戶自然而然會關注投資的穩定性。Master Fund今年第一季度收益基本持平﹐與整個市場以及對沖基金的平均損失相比相當不錯。
在這樣的大背景下﹐HBK並不是最有可能受到撤資衝擊的基金。不過﹐眼下投資者即使沒發生慘重的損失也會撤資﹔撤資申請不斷增加﹐達到了該公司10年來從未有的水準。
今年投資者對很多成熟的對沖基金也非常謹慎。一些人轉投那些新創立的用於收購抵押貸款等縮水資產的信貸基金。對沖基金經理表示﹐隨著這類基金發出吸納資金的要求﹐投資者不得不把錢投進去﹐這也是刺激徹資的一個因素。
隨著基金經理們賣掉很多投資組合常見的投資產品進行籌資﹐整個對沖基金領域出現的撤資潮可能會在未來幾週對市場造成影響。這可能會加劇金融業的動蕩﹐而這正是對沖基金最樂見的。金融股最近一直波動劇烈。
在HBK﹐管理人士一直在努力安撫投資者的擔憂情緒﹐他們說﹐該公司的次貸衝擊已經結束﹐有望轉為盈利。不僅如此﹐HBK不需要很快出售投資產品﹐因為該公司每個季度僅允許徹出總資產的最多10%。
這個撤資上限比很多對沖基金制定的15%或20%的比例都要低。這促使一些投資者提出很高的撤資額申請﹐因為如果上限提高（HBK今年已兩次上調限額）﹐客戶能拿回的資金額也會相應增多。上限的變化會使撤資的實際情況失真。
撤資額無法反映實際情況這一點在其他反面也有表現。據投資者稱﹐舊金山的Farallon Capital Management旗下的Offshore Investors Fund上個季度下滑了10%﹐之後回彈了3%稍多。不過﹐這只自創立以來年回報率為13%的基金到6月前可能會面臨14億美元甚至更多的撤資﹐資產會因此從年初的100多億美元縮水到不足80億美元。
不過資產縮水有一部分是計劃好的。一些投資者退出了﹐也有一些選擇把錢轉到Farallon旗下別的基金中﹐這類基金今年的損失要小一些﹐並且更多地關注長期投資﹐對客戶的禁售也更為嚴格。這種改變符合Farallon將更多資本投入流動性較小的產品上的策略﹐尤其是在現在信貸市場機會很多的時候。該公司的發言人拒絕對此置評。
今年的一些撤資潮對對沖基金型基金尤其明顯。此類基金從退休基金和富有的個人手中籌資﹐並選擇對沖基金進行投資。
很多對沖基金型基金允許投資者每月撤回一部分資金。因此﹐當此類基金的經理收到更多超過預期的撤資申請時﹐他們就不得不從別處找現金。這常常意味著從撤資條款最寬鬆的對沖基金撤資。
Jenny Strasburg
常常要忍受投資者抱怨的對沖基金本月底又將面臨一波撤資潮。
HBK Investments LP去年鼎盛時期資產額超過了140億美元﹐而如今﹐該公司門外卻擠滿了要求撤資的客戶。據知情人士透露﹐今年截至目前﹐投資者已經撤回了逾30%的資本。全公司的資產縮水至115億美元。HBK拒絕對此置評。
不過﹐HBK並不是唯一一隻受到撤資潮衝擊的對沖基金。
Infinity Capital Partners駐亞特蘭大的負責人傑夫•威爾(Jeff Vale)說﹐投資者會互相打聽。很多人覺得﹐如果他們要撤資的話﹐最好現在就有所準備﹐以防撤資的人太多。該公司將客戶的錢投入對沖基金﹐它本身並不是HBK的客戶。他說﹐6月30日將是個很有意思的日子﹐到時候最大的風險是流動性問題。
總部位於達拉斯的HBK秉持穩定、保守的投資方式﹐儘管該公司規模龐大﹐但貫常保持低調作風。HBK投資對象包括私人資本運營公司、國債、股票和可轉換債券﹐16年來年回報率為15%。
這些都是去年以前的事了。去年﹐該公司錯誤地判斷了次級抵押貸款市場﹐旗下的Master Fund回報率只有不到1%。這是HBK回報率最低的一年﹐因此2008年客戶自然而然會關注投資的穩定性。Master Fund今年第一季度收益基本持平﹐與整個市場以及對沖基金的平均損失相比相當不錯。
在這樣的大背景下﹐HBK並不是最有可能受到撤資衝擊的基金。不過﹐眼下投資者即使沒發生慘重的損失也會撤資﹔撤資申請不斷增加﹐達到了該公司10年來從未有的水準。
今年投資者對很多成熟的對沖基金也非常謹慎。一些人轉投那些新創立的用於收購抵押貸款等縮水資產的信貸基金。對沖基金經理表示﹐隨著這類基金發出吸納資金的要求﹐投資者不得不把錢投進去﹐這也是刺激徹資的一個因素。
隨著基金經理們賣掉很多投資組合常見的投資產品進行籌資﹐整個對沖基金領域出現的撤資潮可能會在未來幾週對市場造成影響。這可能會加劇金融業的動蕩﹐而這正是對沖基金最樂見的。金融股最近一直波動劇烈。
在HBK﹐管理人士一直在努力安撫投資者的擔憂情緒﹐他們說﹐該公司的次貸衝擊已經結束﹐有望轉為盈利。不僅如此﹐HBK不需要很快出售投資產品﹐因為該公司每個季度僅允許徹出總資產的最多10%。
這個撤資上限比很多對沖基金制定的15%或20%的比例都要低。這促使一些投資者提出很高的撤資額申請﹐因為如果上限提高（HBK今年已兩次上調限額）﹐客戶能拿回的資金額也會相應增多。上限的變化會使撤資的實際情況失真。
撤資額無法反映實際情況這一點在其他反面也有表現。據投資者稱﹐舊金山的Farallon Capital Management旗下的Offshore Investors Fund上個季度下滑了10%﹐之後回彈了3%稍多。不過﹐這只自創立以來年回報率為13%的基金到6月前可能會面臨14億美元甚至更多的撤資﹐資產會因此從年初的100多億美元縮水到不足80億美元。
不過資產縮水有一部分是計劃好的。一些投資者退出了﹐也有一些選擇把錢轉到Farallon旗下別的基金中﹐這類基金今年的損失要小一些﹐並且更多地關注長期投資﹐對客戶的禁售也更為嚴格。這種改變符合Farallon將更多資本投入流動性較小的產品上的策略﹐尤其是在現在信貸市場機會很多的時候。該公司的發言人拒絕對此置評。
今年的一些撤資潮對對沖基金型基金尤其明顯。此類基金從退休基金和富有的個人手中籌資﹐並選擇對沖基金進行投資。
很多對沖基金型基金允許投資者每月撤回一部分資金。因此﹐當此類基金的經理收到更多超過預期的撤資申請時﹐他們就不得不從別處找現金。這常常意味著從撤資條款最寬鬆的對沖基金撤資。
Jenny Strasburg
恆生指數計劃推出神州50指數
英國《金融時報》安德魯•伍德(Andrew Wood)香港報道
2008年6月13日 星期五
恆生指數有限公司(Hang Seng Indexes)宣布將推出一個跨市場指數，以衡量在中國內地及/或香港交易所上市、總市值位列前50名的大型中國公司的整體表現。
恆生指數公司表示將於6月30日起實時發布恆生神州50指數(Hang Seng China 50 index)，希望借此簡化度量中國公司整體表現的程序。1997年香港回歸時實行的「一國兩制」政策使該過程變得復雜了。
包括中國石油(PetroChina)在內的許多內地公司在香港和上海同時上市，兩類股票的價格走勢經常相反，而多數在內地開展業務的香港公司則沒有在內地上市。計價幣種的不同使問題變得更加混亂：滬深交易所使用人民幣，香港使用港元。
恆生指數公司董事兼總經理關永盛(Vincent Kwan)表示：「一個度量中國公司整體表現的指標需要包括不同市場及不同的股份類別。」
隨著合格境外機構投資者(QFII)和合格境內機構投資者(QDII)機制的出現，投資者對跨市場指標的需求日益殷切。QFII指獲准交易內地股票的境外基金公司，QDII可以在香港和國外購買股票。
關永盛希望，神州50指數可用作發行全面投資中國市場的產品，包括衍生產品、QDII和QFII的投資組合以及交易所買賣基金的基准指標。
2008年6月13日 星期五
恆生指數有限公司(Hang Seng Indexes)宣布將推出一個跨市場指數，以衡量在中國內地及/或香港交易所上市、總市值位列前50名的大型中國公司的整體表現。
恆生指數公司表示將於6月30日起實時發布恆生神州50指數(Hang Seng China 50 index)，希望借此簡化度量中國公司整體表現的程序。1997年香港回歸時實行的「一國兩制」政策使該過程變得復雜了。
包括中國石油(PetroChina)在內的許多內地公司在香港和上海同時上市，兩類股票的價格走勢經常相反，而多數在內地開展業務的香港公司則沒有在內地上市。計價幣種的不同使問題變得更加混亂：滬深交易所使用人民幣，香港使用港元。
恆生指數公司董事兼總經理關永盛(Vincent Kwan)表示：「一個度量中國公司整體表現的指標需要包括不同市場及不同的股份類別。」
隨著合格境外機構投資者(QFII)和合格境內機構投資者(QDII)機制的出現，投資者對跨市場指標的需求日益殷切。QFII指獲准交易內地股票的境外基金公司，QDII可以在香港和國外購買股票。
關永盛希望，神州50指數可用作發行全面投資中國市場的產品，包括衍生產品、QDII和QFII的投資組合以及交易所買賣基金的基准指標。
災後重建或為中國水泥行業帶來機遇
2008年06月12日
中國西南省份上個月遭遇地震﹐損失慘重﹐但從中也出現了一些投資機會。
分析師們表示﹐最具吸引力的投資機會就是水泥生產廠商的股票﹐隨著受災地區開始重建﹐水泥需求量預計會很大。
5月12日襲擊四川省的裏氏7.9級地震導致了逾500萬座建築物倒塌。另有約2,000萬座建築損毀嚴重﹐需要重建或修復。高速公路、普通公路和水庫大壩也都遭到破壞。
為逾500萬無家可歸的受災者修建房屋﹐同時還要重建或修復受影響的基礎設施﹐這些工作將會需要大量水泥－－據德意志銀行(Deutsche Bank)估計﹐頭三年的重建工作就需要近7,800萬噸。分析師們認為﹐如此規模的需求對於亞洲水泥（中國）控股公司(Asia Cement (China) Holdings Corp.)和安徽海螺水泥股份有限公司(Anhui Conch Cement Co.)等生產廠商來說會是個好消息。
德意志銀行駐香港經濟學家馬駿說﹐重建工作預計將導致四川及其週邊的水泥需求增長比震前12%的年增長率躥升4倍多。馬駿表示﹐重建可能在今年第四季度到2009年6月期間達到頂點。
天相投資顧問(TX Investment Consulting)駐北京分析師徐永超說﹐災後重建對水泥行業來說是個好消息。他說﹐考慮到政府的重建開支計劃﹐水泥需求才剛剛開始。
分析師們認為﹐水泥行業要實現繁榮發展可能有兩大障礙。其一是政府可能實行價格控制。中國政府已經表示﹐計劃防止災區水泥價格攀升過高。地震前﹐四川省會成都就已經是全國水泥價格最高的城市之一﹐此地的建築熱潮令高質量水泥供不應求。
第二大障礙與煤有關﹐後者是水泥生產的重要原料。煤價也一直在上漲﹐對水泥廠商來說這也是個問題。
中國負責制定產業政策的國家發展和改革委員會(NDRC)週三表示﹐地方政府應當依據實際情況﹐利用臨時價格幹預以限制和穩定水泥等商品的價格。
分析師們認為﹐假定水泥產業會出現繁榮﹐並不是所有的水泥廠商都能從中獲得均等的收益。水泥的運輸成本很高﹐因此離受災地最近的供應商可能得益最多。
由於有跡象表明低劣的建築質量令地震傷亡人數大大增加﹐中國可能會加快出臺措施﹐提高建築物標準。新的迴轉窯技術可生產更耐久、更安全的水泥﹐運用這種技術的公司也會具有優勢。
亞泥（中國）控股公司有望從水泥需求增加中得益。該公司是位於台灣的亞洲水泥股份有限公司(Asia Cement Corp.)在華中的分公司﹐上個月以獨立實體的身份在香港上市。亞洲水泥仍擁有亞洲水泥（中國）約75%的股份﹐後者在四川及江西、湖北等省份都有業務。
5月20日亞洲水泥（中國）的股票開始交易時﹐該公司董事長徐旭東(Hsu Shu-tong)對記者表示﹐公司將擴充四川的產能﹐以滿足預期的重建需求增長。但他表示﹐公司的舉措會配合政府的重建計劃。
里昂證券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)駐香港分析師Ally Chen對亞泥（中國）給出的12個月目標價為8.67港元（合1.11美元）﹐比週三6.12港元的收盤價高出42%。
在香港和中國大陸兩地均上市的海螺水泥也可能得到好處。該公司執行董事郭景彬在5月底與分析師們進行的電話會議上表示﹐海螺水泥將用駁船把水泥從華東沿長江水路運至與四川毗鄰的直轄市重慶。該公司已經在四川和重慶修建工廠﹐郭景彬說這些工廠將在明年年底前投產。
郭景彬還表示﹐震災後全國上下對建築質量的重視會推動優質水泥的消耗﹐令海螺水泥及其他頂級廠商面對產品質量不高的小型地方廠商時具備了優勢。中國政府一直試圖加快從所謂的立窯水泥向乾法迴轉窯水泥的轉變。
地震後﹐花旗集團(Citigroup)分析師托馬斯‧維格勒沃斯(Thomas Wrigglesworth)將海螺水泥的評級從“賣出”上調為“買進”﹐依據是該公司作為中國最大的水泥生產商﹐在需求強勁增長、水泥價格也節節上漲之際整體前景看好。他對海螺水泥給出的12個月目標價為87港元﹐比該股週三在香港的收盤價高40%。
自4月初以來﹐海螺水泥的股價上漲了25%左右。同一時期﹐恒生指數上漲了2.1%﹐而上證指數最近受經濟擔憂拖累﹐下挫了13%。
上海東方證券(Orient Securities)的分析師羅果說﹐雖然海螺水泥的前景似乎一片光明﹐但其整體業務太過龐大﹐災後重建對其業績的影響可能不如業務更多地向四川傾斜的小公司那麼顯著。他以當地廠商四川金頂（集團）股份有限公司為例﹐該公司僅在上海上市﹐因此外國投資者很難對其投資。
羅果對華新水泥股份有限公司(Huaxin Cement Co. Ltd.)也是青眼有加﹐後者在中國大陸上市﹐發行了允許外國投資者買賣的所謂B股。華新水泥的全部生產都已改用乾法迴轉窯技術﹐還有兩個工廠位於方便向四川發貨的運程之內。瑞士水泥廠商Holcim通過代理持有華新水泥約40%的股份。羅果對華新水泥在滬市交易的B股給出的目標價為4美元左右﹐該股週三收於2.49美元。
Gordon Fairclough
中國西南省份上個月遭遇地震﹐損失慘重﹐但從中也出現了一些投資機會。
分析師們表示﹐最具吸引力的投資機會就是水泥生產廠商的股票﹐隨著受災地區開始重建﹐水泥需求量預計會很大。
5月12日襲擊四川省的裏氏7.9級地震導致了逾500萬座建築物倒塌。另有約2,000萬座建築損毀嚴重﹐需要重建或修復。高速公路、普通公路和水庫大壩也都遭到破壞。
為逾500萬無家可歸的受災者修建房屋﹐同時還要重建或修復受影響的基礎設施﹐這些工作將會需要大量水泥－－據德意志銀行(Deutsche Bank)估計﹐頭三年的重建工作就需要近7,800萬噸。分析師們認為﹐如此規模的需求對於亞洲水泥（中國）控股公司(Asia Cement (China) Holdings Corp.)和安徽海螺水泥股份有限公司(Anhui Conch Cement Co.)等生產廠商來說會是個好消息。
德意志銀行駐香港經濟學家馬駿說﹐重建工作預計將導致四川及其週邊的水泥需求增長比震前12%的年增長率躥升4倍多。馬駿表示﹐重建可能在今年第四季度到2009年6月期間達到頂點。
天相投資顧問(TX Investment Consulting)駐北京分析師徐永超說﹐災後重建對水泥行業來說是個好消息。他說﹐考慮到政府的重建開支計劃﹐水泥需求才剛剛開始。
分析師們認為﹐水泥行業要實現繁榮發展可能有兩大障礙。其一是政府可能實行價格控制。中國政府已經表示﹐計劃防止災區水泥價格攀升過高。地震前﹐四川省會成都就已經是全國水泥價格最高的城市之一﹐此地的建築熱潮令高質量水泥供不應求。
第二大障礙與煤有關﹐後者是水泥生產的重要原料。煤價也一直在上漲﹐對水泥廠商來說這也是個問題。
中國負責制定產業政策的國家發展和改革委員會(NDRC)週三表示﹐地方政府應當依據實際情況﹐利用臨時價格幹預以限制和穩定水泥等商品的價格。
分析師們認為﹐假定水泥產業會出現繁榮﹐並不是所有的水泥廠商都能從中獲得均等的收益。水泥的運輸成本很高﹐因此離受災地最近的供應商可能得益最多。
由於有跡象表明低劣的建築質量令地震傷亡人數大大增加﹐中國可能會加快出臺措施﹐提高建築物標準。新的迴轉窯技術可生產更耐久、更安全的水泥﹐運用這種技術的公司也會具有優勢。
亞泥（中國）控股公司有望從水泥需求增加中得益。該公司是位於台灣的亞洲水泥股份有限公司(Asia Cement Corp.)在華中的分公司﹐上個月以獨立實體的身份在香港上市。亞洲水泥仍擁有亞洲水泥（中國）約75%的股份﹐後者在四川及江西、湖北等省份都有業務。
5月20日亞洲水泥（中國）的股票開始交易時﹐該公司董事長徐旭東(Hsu Shu-tong)對記者表示﹐公司將擴充四川的產能﹐以滿足預期的重建需求增長。但他表示﹐公司的舉措會配合政府的重建計劃。
里昂證券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)駐香港分析師Ally Chen對亞泥（中國）給出的12個月目標價為8.67港元（合1.11美元）﹐比週三6.12港元的收盤價高出42%。
在香港和中國大陸兩地均上市的海螺水泥也可能得到好處。該公司執行董事郭景彬在5月底與分析師們進行的電話會議上表示﹐海螺水泥將用駁船把水泥從華東沿長江水路運至與四川毗鄰的直轄市重慶。該公司已經在四川和重慶修建工廠﹐郭景彬說這些工廠將在明年年底前投產。
郭景彬還表示﹐震災後全國上下對建築質量的重視會推動優質水泥的消耗﹐令海螺水泥及其他頂級廠商面對產品質量不高的小型地方廠商時具備了優勢。中國政府一直試圖加快從所謂的立窯水泥向乾法迴轉窯水泥的轉變。
地震後﹐花旗集團(Citigroup)分析師托馬斯‧維格勒沃斯(Thomas Wrigglesworth)將海螺水泥的評級從“賣出”上調為“買進”﹐依據是該公司作為中國最大的水泥生產商﹐在需求強勁增長、水泥價格也節節上漲之際整體前景看好。他對海螺水泥給出的12個月目標價為87港元﹐比該股週三在香港的收盤價高40%。
自4月初以來﹐海螺水泥的股價上漲了25%左右。同一時期﹐恒生指數上漲了2.1%﹐而上證指數最近受經濟擔憂拖累﹐下挫了13%。
上海東方證券(Orient Securities)的分析師羅果說﹐雖然海螺水泥的前景似乎一片光明﹐但其整體業務太過龐大﹐災後重建對其業績的影響可能不如業務更多地向四川傾斜的小公司那麼顯著。他以當地廠商四川金頂（集團）股份有限公司為例﹐該公司僅在上海上市﹐因此外國投資者很難對其投資。
羅果對華新水泥股份有限公司(Huaxin Cement Co. Ltd.)也是青眼有加﹐後者在中國大陸上市﹐發行了允許外國投資者買賣的所謂B股。華新水泥的全部生產都已改用乾法迴轉窯技術﹐還有兩個工廠位於方便向四川發貨的運程之內。瑞士水泥廠商Holcim通過代理持有華新水泥約40%的股份。羅果對華新水泥在滬市交易的B股給出的目標價為4美元左右﹐該股週三收於2.49美元。
Gordon Fairclough
2008年6月16日 星期一
LV精品豪宅 將現身大台北
【經濟日報】2008.06.12
市場近日傳出，有歐洲精品集團打算與台灣地主在大台北地區合建「時尚精品豪宅」，土地面積高達1萬坪，建案未來外觀與內裝將打上該品牌LOGO。據了解，該精品集團籌備本案已長達半年，預計7月正式宣布計畫內容。
據傳，該品牌是知名精品業者LV，擔任該案顧問的台灣房屋總經理彭培業不願證實，但他認為，服裝業就是創意產業，他說：「今後住在宏盛帝寶不稀奇，住在精品豪宅才是時尚的表徵。」
彭培業透露，此案將結合服裝精品與港澳國際建築團隊設計，會大幅提升台灣房地產競爭力。未來國際市場就不會再用過去的框框看台灣房價有限的發展。據了解，時尚精品豪宅廣達1萬坪的基地是住宅用地，但詳細地點他不便透露。
彭培業說，台灣房地產市場有兩個優點，在兩岸四地裡，台灣的民主機制最為落實，法規環境也相對穩定。過去八年的鎖國政策，造成許多製造業出走，很多造成汙染的工廠也外移，這對台灣居住環境有加分效果。
該精品品牌看上台灣場，主要是看好兩岸關係和緩，房價仍有上漲空間，因此有意與台灣地主結合蓋「精品豪宅」，相信迷戀該品牌的粉絲是基本購屋客源。
國內曾經與精品結合的建案是華泰王子飯店與忠泰建設，曾在台北市林森北路推出「忠泰華漾」，當時是要吸引駐台的日本人士青睞，因此砸上千萬元設計費，請曾設計日本LV之家的日籍建築師青木淳來台設計外觀，快速打響建案知名度，也讓銷售率衝高。
市場近日傳出，有歐洲精品集團打算與台灣地主在大台北地區合建「時尚精品豪宅」，土地面積高達1萬坪，建案未來外觀與內裝將打上該品牌LOGO。據了解，該精品集團籌備本案已長達半年，預計7月正式宣布計畫內容。
據傳，該品牌是知名精品業者LV，擔任該案顧問的台灣房屋總經理彭培業不願證實，但他認為，服裝業就是創意產業，他說：「今後住在宏盛帝寶不稀奇，住在精品豪宅才是時尚的表徵。」
彭培業透露，此案將結合服裝精品與港澳國際建築團隊設計，會大幅提升台灣房地產競爭力。未來國際市場就不會再用過去的框框看台灣房價有限的發展。據了解，時尚精品豪宅廣達1萬坪的基地是住宅用地，但詳細地點他不便透露。
彭培業說，台灣房地產市場有兩個優點，在兩岸四地裡，台灣的民主機制最為落實，法規環境也相對穩定。過去八年的鎖國政策，造成許多製造業出走，很多造成汙染的工廠也外移，這對台灣居住環境有加分效果。
該精品品牌看上台灣場，主要是看好兩岸關係和緩，房價仍有上漲空間，因此有意與台灣地主結合蓋「精品豪宅」，相信迷戀該品牌的粉絲是基本購屋客源。
國內曾經與精品結合的建案是華泰王子飯店與忠泰建設，曾在台北市林森北路推出「忠泰華漾」，當時是要吸引駐台的日本人士青睞，因此砸上千萬元設計費，請曾設計日本LV之家的日籍建築師青木淳來台設計外觀，快速打響建案知名度，也讓銷售率衝高。
農產品盤後－預估產量下滑 玉米大破7美元 小麥黃豆躍漲停
2008 / 06 / 12
周三收盤，芝加哥玉米期貨突破每英斗 7美元關卡，為歷來僅見；異常的潮濕氣候損害了美國--全球最大生產國--當地作物。黃豆攀抵三個月高點，小麥漲幅亦為今年二月份以來最大。
根據美國農業部周二晚公佈的最新報告，今年玉米產量預期下滑10%至 1173.5億英斗，跌幅較上個月預估值為深。同時， 2009年9月--下一年度收割前--庫存預期將降至13年低點。
多用於製造生畜飼料生質燃料的玉米，過去一年價格已暴漲逾七成，且過去五個交易日持續推升歷史新高。
此外，黃豆、小麥與稻米亦於今年前後攀上新高點，引爆了全球的食品通膨。於全球需求增長之際，各地氣候欠佳已導致了若干穀物之產量減低。
PTI Securities合夥人 William Bayer說：「許多玉米遭到氣候因素所傷。小麥將成為另一種生畜飼料來源，尤其該作物相對便宜、可得性也較高。」
芝加哥期貨交易所(CBOT) 7月玉米，大漲30美分或4.46%，報每英斗 7.0325美元，續創歷史新高。計周二收盤止，該作物過去一年共漲77%。
周三收盤，芝加哥玉米期貨突破每英斗 7美元關卡，為歷來僅見；異常的潮濕氣候損害了美國--全球最大生產國--當地作物。黃豆攀抵三個月高點，小麥漲幅亦為今年二月份以來最大。
根據美國農業部周二晚公佈的最新報告，今年玉米產量預期下滑10%至 1173.5億英斗，跌幅較上個月預估值為深。同時， 2009年9月--下一年度收割前--庫存預期將降至13年低點。
多用於製造生畜飼料生質燃料的玉米，過去一年價格已暴漲逾七成，且過去五個交易日持續推升歷史新高。
此外，黃豆、小麥與稻米亦於今年前後攀上新高點，引爆了全球的食品通膨。於全球需求增長之際，各地氣候欠佳已導致了若干穀物之產量減低。
PTI Securities合夥人 William Bayer說：「許多玉米遭到氣候因素所傷。小麥將成為另一種生畜飼料來源，尤其該作物相對便宜、可得性也較高。」
芝加哥期貨交易所(CBOT) 7月玉米，大漲30美分或4.46%，報每英斗 7.0325美元，續創歷史新高。計周二收盤止，該作物過去一年共漲77%。
救股市 大陸核准六家QFII投資
【經濟日報】2008.06.12
中共官方消息人士透露，大陸已悄悄核發六家外國投資者的QFII（合格境外機構投資者）額度，總金額6.75億美元。
路透報導，自從2007年2月大陸發完100億美元的QFII投資額度後，就沒有再核准新的QFII資格，直到三個月前才恢復。
這位消息人士指出，這六家國外投資者以挪威政府退休基金獲得2億美元額度最高，其次是美國哥倫比亞大學及耶魯大學等四家各獲得1億美元額度，最少的是南韓保誠（Prudential）資產管理公司的7,500萬美元。
在這六家投資者中，AMP資本公司及耶魯大學是現有QFII投資者獲得新額度，其他四家都是新進業者。
挪威政府退休基金或許值得一提，這個基金其實就是手握3,000億美元（約合新台幣9.23兆元）的挪威石油基金，成立目的在為挪威有一天不能靠石油與天然氣賺大錢的日子未雨綢繆。
挪威石油基金規模在全球各主權財富基金中屬一屬二，操作模式也最為人所稱道，負責操盤的挪威中央銀行定期發布報告，透明度高，不會有這類基金予人過分神秘或黑箱作業的感覺。早在今年3月初，大陸媒體就曾引述消息人士的話說，北京當局給予挪威石油基金2億美元的QFII投資額度，但這項消息從未獲得證實。
上述消息人士提到，中共證監會截至今年5月底已核發56家外國投資者QFII額度，總金額達105.7億美元。
另一位消息人士透露，法國興業銀行在大陸成立的共同基金合資事業華寶興業基金管理公司，這次也獲發QFII額度，但這項消息沒有得到第一位消息人士的證實。
中國證券報與上海證券報3月初報導，中共國家外匯管理局局長兼中國人民銀行副行長胡曉煉表示，今年QFII額度會繼續增加，外匯局已開始受理QFII申請，並將會同有關部門，根據大陸國際收支和國內證券市場情況，把握落實QFII新增額度的審批節奏，鼓勵符合條件的境外中長期資金投資中國資本市場。
路透指出，外國投資者只占大陸股市市值0.5%，不論規模或影響力都不大。
中共官方消息人士透露，大陸已悄悄核發六家外國投資者的QFII（合格境外機構投資者）額度，總金額6.75億美元。路透報導，自從2007年2月大陸發完100億美元的QFII投資額度後，就沒有再核准新的QFII資格，直到三個月前才恢復。
這位消息人士指出，這六家國外投資者以挪威政府退休基金獲得2億美元額度最高，其次是美國哥倫比亞大學及耶魯大學等四家各獲得1億美元額度，最少的是南韓保誠（Prudential）資產管理公司的7,500萬美元。
在這六家投資者中，AMP資本公司及耶魯大學是現有QFII投資者獲得新額度，其他四家都是新進業者。
挪威政府退休基金或許值得一提，這個基金其實就是手握3,000億美元（約合新台幣9.23兆元）的挪威石油基金，成立目的在為挪威有一天不能靠石油與天然氣賺大錢的日子未雨綢繆。
挪威石油基金規模在全球各主權財富基金中屬一屬二，操作模式也最為人所稱道，負責操盤的挪威中央銀行定期發布報告，透明度高，不會有這類基金予人過分神秘或黑箱作業的感覺。早在今年3月初，大陸媒體就曾引述消息人士的話說，北京當局給予挪威石油基金2億美元的QFII投資額度，但這項消息從未獲得證實。
上述消息人士提到，中共證監會截至今年5月底已核發56家外國投資者QFII額度，總金額達105.7億美元。
另一位消息人士透露，法國興業銀行在大陸成立的共同基金合資事業華寶興業基金管理公司，這次也獲發QFII額度，但這項消息沒有得到第一位消息人士的證實。
中國證券報與上海證券報3月初報導，中共國家外匯管理局局長兼中國人民銀行副行長胡曉煉表示，今年QFII額度會繼續增加，外匯局已開始受理QFII申請，並將會同有關部門，根據大陸國際收支和國內證券市場情況，把握落實QFII新增額度的審批節奏，鼓勵符合條件的境外中長期資金投資中國資本市場。
路透指出，外國投資者只占大陸股市市值0.5%，不論規模或影響力都不大。
訂閱：
文章 (Atom)