新興市場金融危機 山雨欲來

【經濟日報】2008.06.12
華爾街日報11日報導，通貨膨脹如野火燒遍全球，各國央行雖升息或停止降息應戰，卻仍澆不熄通膨熾焰，投資人紛紛撤離風險高的新興市場，越南盾、大陸股市暴跌即為警訊，令人憂心新一波金融危機正山雨欲來。
大陸股市是最新引爆的地雷，大陸上周末調高存款準備率以抑制通膨，10日刺激上海綜指數大跌7.7%。越南央行為了抗通膨，宣布調降越南盾基準匯率。
同時，美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克警告油價高漲恐挑起通膨，強化美國利率看升的預期；加拿大央行基於通膨顧慮，決定不降息；歐洲央行也考慮升息遏制物價漲勢。
今年初，開發中經濟體面臨成長率受美國景氣降溫拖累的隱憂，但如今看來通膨問題更棘手。中國大陸的通膨率2006年初不到1%，現已超過8%；印度5月通膨率突破8%。
越南5月消費者物價指數比一年前激升25%的消息傳出，引發越南盾在期貨市場急貶。摩根士丹利警告，越南金融危機恐造成越南盾劇貶，甚至引發類似1997年的亞洲金融風暴。
抗通膨典型作法是提高利率，但升息往往傷害經濟成長、對股市不利，且有礙部分開發中國家維持匯率穩定以保持出口競爭力。
除了能源與糧食價格飆漲外，另有其他因素助長通膨。近年來，許多開發中經濟體出現大量資本流入，導致投資過熱，外匯存底堆積如山。同時，這些國家的內需與放款快速擴張，勞力市場則日益吃緊。
通膨烏雲籠罩讓投資人提高警覺、轉趨保守。Harding Loevner 管理公司基金經理人哈雷特指出，新興市場「風險日增」。
開發中國家央行面臨抗通膨重大考驗。經濟學家與投資人指出，多國央行至今尚未採取果斷措施緊縮貨幣政策，僅以控制麵粉、汽油等消費物資的價格因應。
太平洋投資管理公司（Pimco）新興市場主管紐伯恩（Curtis Mewbourne）就表示：「通膨正迅速攀升之中，央行的反應卻慢半拍。」
投資人因此紛紛撤離物價狂飆、經濟又顯露疲態的新興國家，導致當地股市、債市和貨幣俱挫，越南和中國是明顯的例子。其他通膨率達到或逼近兩位數的新興市場包括：俄羅斯、土耳其、南非、印度、印尼和菲律賓。對照下，通膨壓力相對溫和但卻迅速升息防患未然的巴西，在新興市場中顯得鶴立雞群。