信貸收縮加劇 套利交易拆倉

2007-11-25
金融企業和套利交易是上周市場的兩大焦點。次貸危機後遺症繼續浮現，金融機構需要大規模撥備，貸款意欲低下，資金市場再次出現斷流。筆者認為十二月份有可能出現類似今年八月份的資金休克情況。同時銀行惜貸有向消費信貸蔓延的跡象，今後2-3季度美國GDP增長可能介乎1-1.5%之間，衰退風險上升。聯儲十二月十一日減息有九成概率，估計為減聯儲利率0.25%和貼現率1%。資金尋求避難所，美國兩年期國債收益率滑至3%以下，十年期險守4%，市場預期聯儲六個月內減息。
憂慮經濟步入衰退，美國股市上周大起大落，S&P全周下跌1.2%。香港市場受週邊形勢轉差和“直通車”推遲的雙重打擊，恒生指數一周再跌3.9%，恒生國企指數跌6.3%。美國減息預期濃厚，美元再度急挫，兌日元見108.3，兌歐元見1.48。市場擔心中國需求受美國衰退影響，同時套利交易盤大規模平倉，銅、鋅價格跌到今年三月以來的低位。石油價格上週三衝擊100美元未果，但全周仍升3.2%。美元走軟，石油破100美元大關只是時間的問題，不過之後的走勢並不明朗。
本週三聯儲發佈褐皮書，市場關注有關房地產市場對美國消費影響的言論。週二的美國十一月份消費信心指數，可能跌到颶風克裏蒂那以來的最低。同日德國的IFO商業環境指數，預計出現第七個月的連續下降。