七成經理人 看好健康照護

羅素投資集團最新一季投資展望報告昨（3）日出爐，共訪問全美353位經理人，僅有7%的經理人認為第三季全球股票市場會有5%以上的報酬，更有45%的經理人認為股票市場將僅小幅成長甚或呈現負報酬，但多數經理人仍認為下半年股市還是會優於債市。

在產業部分，則由健康照護產業拔得頭籌，獲得七成經理人一致好評，高科技產業的看好度亦維持在62%的高水準，瓦斯與石油等能源價格居高不下，也使得能源產業的看好度水漲船高。

全球股市歷經四年半的多頭行情，氣勢依舊不墜，但卻有愈來愈多的經理人對當前經濟榮景提出警語。2006年6月認為市場被高估的經理人只有8%，到了2007年6月這個數字翻了兩倍，亦即有17%的經理人覺得股票太貴了。

儘管經理人認為今年下半年股市很難有爆發性表現，但仍然維持股優於債的評估。其中經理人最為看好的是美國大型成長股，看好度74%，其次是美國之外的成熟市場，如歐洲、日本，以及新興市場與中型成長股，都獲得五成以上經理人青睞。但對於債市，經理人則抱持著看空的態度，包括美國國庫券、公司債以及高收益債等固定收益商品，看好度都不及20%。

2007年6月4日羅素3000指數創新高，達896點，若從2002年10月4日444低點起算，年化報酬率約17.6%。根據歷史經驗，多頭市場通常以三到四年為一個循環，究竟什麼原因讓這一次多頭格外強勢？

羅素投資集團表示，當前全球經濟狀況與1980年代中期以及1990年代中期十分類似，當時美國聯邦準備理事會（Fed）也是透過升息方式抑制過熱的經濟，雖然導致美國經濟成長的速度減緩，但卻避免了經濟衰退，並使美國經濟以及全球股市能夠經歷長時間的擴張。

此外，美國經濟減緩，馬上有其他國家接棒表現，發動全球股市上漲的引擎由新興國家取而代之。看好新興市場的經理人與上一季相比也因此增加了11個百分點，由39%上升到50%。依羅素投資集團的研究顯示，2007年有近三成國家經濟將以5%的速度成長，由於新興市場以及全球貿易不斷增加，全球企業的毛利、獲利率都達到歷史高點，股市格局依舊偏多。

比較羅素投資集團去年底與今年的展望報告，可以發現：成長型股票市場評價不再搖擺不定，成為今年下半年經理人一致看好的標的，能源與原油產業則是看好度增加最多的產業。另外，房地產則連莊成為最不被經理人看好的標的，由於美國次級房貸問題對於房地產市場帶來沉重壓力，經理人看空維持在六成五的高比重。

經濟日報2007.07.04