買公債 史坦哈特一年獲利97%

1981年春季，美國利率不斷上升，升到15%時，華爾街經濟學家一致認為利率會飆升到20多%，通貨膨脹會一發不可收拾，固定收益市場的債券後市看壞，史坦哈特卻獨具慧眼，看法跟大家相反，認為利率即將開始下降，債券價格會大漲，於是開始買進5年期美國國庫公債，買進金額不詳。

隨後利率繼續上升，升到17%，史坦哈特先前買進的5年期公債出現虧損，固定收益市場一片慘象，人人對債券避之唯恐不及，史坦哈特卻擴大投資公債，自己出5,000萬美元，融資2億美元，買進價值2.5億美元的10年期美國政府公債。

淘金原則一

用不完整資訊 做出良好決策

這種操作風險很高，因為利率毫無下降跡象，不知道史坦哈特憑什麼認為利率會回跌，買公債會賺錢，結果有好幾個月裡，利率走勢跟他作對，他持有的部位一度大虧1,000萬美元，但是，他緊抱不放，終於等到利率下降，讓他從這筆投資中賺到4,000萬美元，靠著這次操作，他這一年創下獲利97%的優異紀錄。他在這筆交易中運用了他秉持的好幾條投資規則：

第一是用不完整的資訊，做出良好的決策。他認為，在現實世界裡，投資人把錢投資下去冒險前，絕對得不到做決策所需要的所有資料，你永遠無法掌握你所需要的所有資訊，重要的是，你必須憑藉你所能得到的資訊，做出決定，因此必須做好功課，注意在任何投資狀況中最重要的事實。

第二是總是要信任你的直覺。對他來說，直覺不只是突發的預感而已，他認為直覺像藏在心裡的超級電腦，你甚至不知道心裡有這種電腦存在，如果你給這台電腦機會，它可以幫忙你在適當的時間做出正確的決定。事實上，長久之後，你擁有的交易經驗會協助你培養出直覺，避開重大陷阱。

他操作IBM股票時，也運用類似的原則。1983年，IBM氣勢如日中天，是最績優的績優股，可是也到了要從藍色巨人用盡最後餘力，即將變成憂鬱巨人的轉捩點，因為大電腦（main-frame）銷路走平，各家個人電腦開始圍剿大電腦。當時IBM股價漲到117美元，史坦哈特買進80萬股，等股價漲到132美元時賣掉，同時反手作空，放空IBM25萬股，等IBM跌到120美元時回補，賺到1,500萬美元。

淘金原則二

相信你的直覺 避開重大陷阱

不過IBM畢竟實力強勁，在年華老去時還能努力振作，恢復舊日「容光」，因此又送給史坦哈特賺錢機會。

1993年，IBM幾乎走到末路，虧損驚人，以致執行長在羞辱中下台，換上新執行長葛斯納（Lou Gerstner）。大部分分析師都看壞IBM，以致IBM股價跌到低檔，史坦哈特卻獨持異見，認為IBM一再提列虧損，又有整體競爭力，將來一定會東山再起。

於是他開始買進IBM，買進後股價繼續下跌，他不為所動繼續逢低買進，買到700萬股，離買進2,000萬股的目標還很遠時，IBM開始回升，史坦哈特在買進半年後，出脫IBM，賺了30%。

經濟日報2007.06.21