日本郵政改革緩不濟急

2007-11-12
日本郵政於今年10月1日結束了長達136年的國營體系，正式轉為民營化後，市場普遍預期龐大的資金將轉而尋求報酬較高的資產，對於日本金融市場應有不小影響；但此一改革短期內仍不足以推升委靡已久的日本股市，在經濟成長已明顯趨緩、投資人信心不足、以及日央行升息時點未明等負面因素影響下，預料年底前將難有表現，而券商高盛更預估，日本經濟成長未來衰退機率達41%。

日本郵政民營化正式上路
日本前首相小泉純一郎極力排除萬難，促成國會立法通過郵政民營化，成為1987年舊國鐵民營化以來，日本規模最大的國營事業民營化。新成立的日本郵政集團由四個企業所組成，包括「日本儲蓄銀行」、「日本保險公司」、「郵電局」(負責櫃檯接待服務)、以及「郵遞公司」(負責郵件投遞)，總資產超過三兆美金，不僅超過日本第一大銀行三菱UFJ金融集團，更一躍成為全球最大的金融機構。而預期日本儲蓄銀行及日本保險公司於2017年前成為上司公司。

日本金融市場面臨大挑戰
民營化之前的日本郵政公社辦理業務包括儲蓄、保險及郵務，對於日本民眾而言已成為了生活必需，而日本郵政民營化後首要面對的是其它的競爭對手，少了政府的屏障，提升服務及企業運作效率成為首務，改制後對於日本民眾而言利多於弊。
另外，日本金融市場受到郵政民營化的影響程度較大，儲蓄存款佔日本民眾資產比重50%，其中四分之一為郵局存款，金額約為18.5兆日圓，此外，郵政壽險佔日本民眾保險金額50%，約為11.5兆日圓，郵局在吸收龐大的存款金額後，多以投資風險性低的資產，當中以日本債券為最主要投資標的，比重超過八成，而股票投資比重不到4%，海外股票比重則不到1%。在民營化之後，預期龐大的資金將轉而尋求報酬較高的資產。

日股賣壓減輕
日本儲蓄銀行及保險公司所持有的日債數量約佔日債總發行額20%，預期在民營化之後將調降持有日債比重，以提高投資報酬。因此日債將面臨贖回壓力，殖利率將逐步攀升。然而由於資金過於龐大，預期調整速度緩慢，以避免造成價格波動過於劇烈。
在民營化之前，日本郵政為日本股市的淨賣出者，據券商高盛統計自2005年12月至2007年6月止，日本儲蓄銀行及日本保險公司賣出日股金額分別為1.4兆及1兆日圓。預期在民營化之後，所贖回的債券資金將轉而增加股票持有比重，不論未來將買進日股或是海外股票，至少對於日股而言，賣出力道削減，亦減輕了日股走跌壓力。