股市泡沫何時爆？分析師：比想像中久！買泰股和台股

2007/11/12
股市近年來漲翻天，一年多來，投資人一直想知道泡沫破裂的這一天何時會到來？但分析師認為，通膨、高經濟增長和高股價可能預示，即使最後所有泡沫都破裂，所需等待的時間會比那些懷疑股市續漲的人所認為的更長。建議投資人採取「啞鈴策略」規避風險，同時買進泰股和台股，因為它們相對便宜。
《香港文匯報》報導，美國前 Fed主席上個月底對說，中國股市是投機性泡沫，它將在你沒有料想到時破裂。今年5月他也警告，中國股市大漲「顯然無法持續」，後市可能大幅回調。之後，中國滬深300指數至今分別上揚了43%和48%，顯示金融市場躁動可以持續很長時間。
中國股市有泡沫嗎？滬深300指數過去21個月已暴漲近3倍，今年已飆升近2倍，本益比43.6倍。相形之下，MSCI新興市場指數去年底以來上漲47%，預估本益比16.5倍，和美國S&P 500指數的16.6倍相近。
摩根大通資產管理全球策略師 David Sharp認為，中國股市泡沫破裂前，其本益比可能大幅上行，除非中國的通膨率上升到驚人的地步，否則遊戲將繼續下去，但膽小的人就不要參加了！
理論上，高速增長經濟體的股票也值得有高價格。BCAReserch Ltd.中國策略部門負責人Yan Wang表示，這個理論足以解釋為何中國和印度的股票在全球主要金融市場中有最高的本益比。
中國股市到底還有多大的上漲潛力，以購買力平價(PPP)來計算，中國佔全球經濟的15%。然而，中國股市沒有完全開放，可供海外投資者購買的部分只佔全球股市的1.9%，這意味著大量的資金追逐有限的資產。這種狀況發生在日本1980年代泡沫生成和此後10年的科技股繁榮時期。
不過，風險依然存在，即使可供炒作資產稀少，如果投資人認為股價過高，經濟健康發展國家的股市也可能出現拋售風潮。2005年和2006年，沙烏地阿拉伯、卡達和阿拉伯聯合大公國的股市就重挫55%-65%。
雖然有人認為泡沫已經出現，但要確定投資人何時對中國和印度過高的股價感到不安而引發賣壓並非易事。BCA新興市場策略部負責人Arthur Budaghyan說，投資人可以運用「啞鈴策略」來規避風險，即買進在中國和印度以外地區交易的的中國股票以及印度股票。若市場繼續狂熱，他們應有較佳的表現。
同時，買進泰國和台灣股票。Arthur說，泰國和台灣兩市漲幅還不大，當投資人不再迷戀中國和印度的高價股時，會轉向較便宜的市場，泰股和台股將因此受益。
Arthur並推薦香港和印尼股市。他說，這兩個市場應不會受到投資人熱情消褪或資本轉戰其它較低價股市的影響。但這些市場依然會走勢震盪，不管對投資人有多大的吸引力，膽小的投資人不適合介入。