日式泡沫危機 恐在中國重現（轉載）

1990年代的中國大陸市場和銀行體系，因為與世隔絕而能避免陷入亞洲金融風暴，但分析師警告，如今大陸條件漸趨成熟，很可能發生類似1990年代初期日本泡沫經濟破滅的危機，並對全球帶來重大衝擊。

和日本當年的情況類似，大陸股市和房地產價格正急遽攀升，銀行大量放款以興建商場、辦公室大樓和公寓建築，但處處可見空屋。儘管大陸當局警告經濟可能過熱，且採取冷卻投資與放款措施，但效果有限。

分析師說，最可能觸發危機的導火線將是大陸脆弱的銀行體系累積的呆帳。

知名經濟學家謝國忠說：「大陸的銀行體系仍依賴擔保品，但擔保品的價值全被高估…如果泡沫破滅，就會出現像1990年日本的銀行危機。」

以大陸現在對全球製造、金融市場和商品漸增的影響力，這種危機的衝擊將擴散到全球。

今日大陸有許多因素和當年日本相似：銀行存款報酬偏低、資金氾濫、股價暴漲、房地產價格節節上揚。短短兩年前，上海和深圳股市市值只有人民幣3.2兆元（3,930億美元），如今已激增到17兆元。目前雖然未出現危機，但快速成長底下卻暗潮洶湧。

北京大學光華管理學院教授培帝斯（Michael Pettis）說：「現在正處於『甜點』（sweet spot），一切都在最佳狀態。但我們不應假設這能持續保持。歷史上沒有一個國家能經歷如此快速的成長而不間歇出現危機。」

表面上現在大陸的銀行體質比以往都好，據官方數字，2007年第一季銀行呆帳只占整體放款約7%，遠低於幾年前的40%到50%。但呆帳比率減少的部分原因是整體放款激增，且統計數字不包含瀕臨呆帳邊緣的所謂「關注類貸款」。據估計，如果計入這類貸款和已註銷的呆帳，實際的問題貸款可能三倍於官方數字。

惠譽評級公司駐北京分析師朱夏蓮說：「風險是存在的。我們在各處走動，看到北京有這麼多空大樓。我們知道官方統計未反映一些事倩。」

大陸1月到5月的新銀行放款高達人民幣2.1兆元，是2006年全年的三分之二。中共當局5月報告建築業與工廠投資仍以雙位數成長後，隨即緊縮信用並宣布今年來第四度升息。

經濟日報2007.06.22