2008年02月12日
微軟(Microsoft)收購雅虎(Yahoo)﹖那簡直是辦家家。真值得大家討論的﹐是有可能橫空出世的全球第二大上市公司會如何影響你我的生活。
若要理解人力和物力的大規模流動將如何塑造我們的未來﹐就要先理解必和必拓(BHP Billiton)主動拿出1,320億美元收購力拓(Rio Tinto)的動機。這兩家英－澳公司分別是全球市值排名第一和第三的礦業公司。而二者合併後誕生的巨無霸將把全球的鐵礦石、煤炭和銅等資源牢牢把持在手中﹐它旗下的154座礦山遍佈在從馬達加斯加到密歇根的世界各地。
在人類歷史上不乏馬爾薩斯主義者對物資匱乏的預言。可是﹐無論是必和必拓之類的公司﹐還是中國等國家﹐都不惜重金以確保自己在未來自然資源的供應中佔有一席之地。在十九世紀﹐列強是靠堅船利炮來搶佔資源﹐而如今取而代之的則是投資銀行家。
若必和必拓迎娶力拓﹐新公司3,500億美元的市值將超過通用電氣(General Electric)而僅次於埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)﹐每年的利潤將接近微軟的兩倍﹐是雅虎的45倍。新公司旗下業務的地理分佈是如此之廣﹐政治影響力是如此之強﹐以致於它幾乎可以被看成是一個國家。
BMO Capital Markets的礦業分析師托尼•羅伯森(Tony Robson)稱﹐必和必拓想聯手力拓暴露出“僧多粥少”的現實。現在可供開發的礦山已經非常有限﹐故而必須將現有的納入囊中。拜中國的高樓大廈﹐印度的橋梁﹐還有Prius混合動力車所賜﹐必和必拓與力拓上個財季的收入分別較上年同期增長了15%和13%。再看看名義上算成長性股票的雅虎﹐該公司收入增幅只能達到7%。
隨著全球需求的膨脹﹐礦業公司紛紛涉足更複雜的項目﹐可危險也隨之而來。正如必和必拓所稱﹐這類“資源萃取”所需的資本投入越來越大﹐前往獲取資源的地方政治風險也一個比一個高﹐比如剛果。在必和必拓看來﹐與力拓聯姻將取得參與此類大型新項目的資本籌碼﹐而不至於將公司置於生死攸關的境地。
羅伯森表示﹐由於超過40%的國際鐵礦石供應和三分之一的鈾礦供應都掌握在這兩家公司手中﹐因此這會是一場規模空前的公司合併。當兩家公司早在1999年討論合併鐵礦石業務時﹐西澳大利亞的一位官員就曾不客气的說﹐這兩家公司實際上壟斷了鐵礦石生產。
誰有實力向這個新興的“準國家”叫板﹖那只能是一個真正的國家﹐而中國在此時站了出來﹐其國有的中國鋁業公司(Aluminum Corp. of China)與美國鋁業公司(Alcoa)聯手在2月1日橫刀殺入﹐購入了力拓將近10%的流通股。不過中國此舉的意圖尚不明朗。有可能是想獲取一部分必和必拓與力拓若成功合併不得不轉讓的資產﹐也有可能是想利用手中的股份壓必和必拓降低商品價格。
無論是哪一種情況﹐這項空前之舉都反映出各國政府是何等看重自然資源的供應和價格。
紐約大學(New York University)斯特恩商學院(Stern School)管理學教授道格•古斯利(Doug Guthrie)稱﹐對中國經濟而言﹐獲取原材料可能是當前的頭等大事。他說﹐人們都在關心美國貿易逆差和沃爾瑪超市中的商品﹐而往往忽視了原材料問題將對大家的生活造成更大的影響。
世貿大廈遺址(Ground Zero)附近一處地產的開發就已經暴露出了這個問題。紐約州和當地政府原計劃斥資12億美元在此建造一座交通樞紐﹐但此事現已被迫擱置。原因之一便是鋼材、混凝土和水泥價格的上漲。
安永(Ernst & Young)的研究報告對礦業分析師們大加指責。報告稱﹐這些分析師的預測過於保守﹐市場對礦產品供不應求局面持續的時間估計不足﹐從而導致對礦產價值的低估。安永表示﹐採礦業的併購熱表明﹐礦產品的價格受到了人為壓制﹐尤其是在礦產資源豐富的蘇聯解體後。反過來﹐這又說明目前的價格水平是可持續的。
如果事實的確如此。那麼必和必拓對力拓的收購將只是為一場規模前所未有的全球性自然資源爭奪戰拉開了序幕。比起早上你在電腦屏幕上是看到微軟還是雅虎的標誌﹐這對於你和你的家庭要恐怕要重要得多。
Dennis K. Berman
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