空頭人氣究竟有多強？

2008年02月18日
可憐的多頭們！自股市於去年10月9日觸頂以來﹐他們就一直面臨重重困境﹕經濟前景暗淡﹐消費人氣低迷﹐即便華爾街的老牌貸款商面對日益增加的損失也有些銀根緊縮﹐感到惱火。
看看上週多頭們都遭遇了哪些打擊：瑞士銀行(UBS)宣佈沖減137億美元﹐並警告稱未來可能會進一步沖減資產﹔Consolidated Edison發出警告﹐表示已有家庭開始拖欠電費﹐拖欠比率上升了12%﹔Blue Nile在情人節臨近時也傳出了壞消息﹐該公司下調了2008財政年度收益預期﹔Playboy Enterprises也未能逃脫服務業增長放緩大勢的影響﹐該公司報攤銷售額和電視收入雙雙下滑。
偏低的股價確實吸引了逢低買盤﹐市場也開始意外迎來略微向好的消息﹐上週公佈的數據顯示美國1月份零售額微幅上升。但市場上行動能持續減弱﹐標準普爾500指數雖開足馬力﹐卻也還是困於1月低點上方不遠處。
幾大基準股指均以漲勢結束上週交易﹐但連續兩日的回撤（拖累道瓊斯工業價格平均指數下挫204點）吞噬了部分漲幅。道指上週累計漲166點﹐至12,348點﹐漲幅1.4%。該指數較1月22日低點反彈6.1%﹐但仍較10月9日高點低12.8%。
標準普爾500指數上週累計漲19點﹐至1350點﹐漲幅1.4%﹐該指數在過去四週有三週呈漲勢。科技類股上週依然表現偏弱﹐那斯達克綜合指數漲17點﹐至2322點﹐漲幅0.7%﹐羅素2000指數漲3點﹐至702點﹐漲幅0.4%。上週原油價格創下近三個月來的最大單週漲幅﹐漲4.1%﹐至每桶95.50美元。
隨著基準利率落至3%﹐即使美國聯邦儲備委員會(Fed)上週暗示要進一步減息﹐恐怕也很難像以往那樣激起市場的積極回應。此外﹐KeyBanc Capital Markets的交易負責人凱文•克魯澤斯基(Kevin Kruszenski)稱﹐如今信貸成本並不是太大的問題﹐信貸供給問題才舉足輕重。
渲染擔憂氣氛的報紙頭條以及揮之不去的對信貸評級下調的憂慮給人一種股市投資者依然極度看跌的印象﹐但他們真的這樣認為嗎？高盛(Goldman Sachs)分析師大衛•考斯丁(David Kostin)稱﹐事實恰恰相反﹐空頭人氣不高反低﹐而且不升反降。標普500空頭興趣比率接近2000年創下的10年低點。標普全部10個類股的空頭興趣比率均低於其1年均值﹐而且消費必需品、保健、電信服務以及公用事業這四類股票的作空交易已降至1年低點。
高盛期權策略師約翰•馬歇爾(John Marshall)稱﹐甚至針對市場擔憂焦點金融類股的對沖交易近期也有下滑﹐看跌期權和看漲期權之比已降至三月份以來的最低水準。從Fed減息方面考慮﹐多頭隊伍在繼續壯大﹐至少那些助推股市反彈或復蘇的投機者在不斷增多。
在股市於1月22日創出低點的三週後﹐有關股市可能已經見底的觀點迅速（或者說太過迅速）升溫。
上週五公佈的密歇根大學消費者信心指數大幅下挫至二十世紀90年代初觸及的低位﹐這說明消費者變得更加悲觀了。貸款商當然也仍不樂觀。MKM Partners的首席經濟學家邁克爾•達爾達(Michael Darda)稱﹐雖然他們仍對股市的長期走勢持建設性看法﹐但鑒於近期掉期息差大幅擴大﹐而且商業票據市場再度疲軟﹐這些都是嚴重的退步﹐是近期股市可能進一步走軟的信號。
（譯自《巴倫週刊》）