2008年02月12日
眼下看來﹐高油價似乎還將持續一段時間﹐至少接下來的幾年會是如此。這種局面或許會對石油業的併購潮起到推波助瀾的作用。
隨著原油價格繼續穩步上揚、石油需求持續增長﹐一大批石油資產潛在買家紛紛睜大了眼睛﹐打探那些有可能實現的交易。
比如私人資本管理公司預計﹐一些有利的投資目標將大有前途。而在經濟一片繁榮的中國和印度﹐國有石油公司更願意對它們心儀的石油資產大把花錢。產油國的石油公司手握大量現金﹐也在迫不及待地考慮向外擴張。國際石油巨頭則在考慮調整業務組合﹐以便集中精力發展最有利可圖的業務﹐同時獲取先進技術以應對不斷加劇的競爭態勢。與此同時﹐中小規模的石油企業聯手求生存的可能性也更大了。
私人資本運營公司對石油資產的興趣或許足以表明﹐人們對石油業的預期已發生變化。對其他公司而言﹐併購在一定程度上是由長期戰略性考慮所決定。私人資本運營公司有所不同﹐它們在決定是否併購時考慮的只是所收購資產的投資價值。如果擔心目標資產的價值很快出現回落的話﹐它們就不會出手。
私人資本運營資金對石油服務公司和小型煉油企業特別感興趣。比如康涅狄格的First Reserve Corp.最近就收購了英國的石油服務公司Abbot Group﹐收購價在18億美元左右。
First Reserve的出價高於其倫敦同行3i Group及其他公司的出價﹐這充分表明私人資本運營公司對石油類資產的興趣。First Reserve說﹐它正在考慮更多收購交易。
摩根士丹利(Morgan Stanley)負責歐洲油氣投資銀行業務的董事總經理阿拉斯泰爾•麥克斯韋爾(Alastair Maxwell)說﹐對於中國或印度等石油消費國的國有石油公司來說﹐除了投資回報率的因素之外﹐他們還要考慮其他問題﹐比如獲得新的原油供應來源、保證供應安全等方面。
他說﹐對這些公司來說﹐高油價使得出高價收購資產具備了更大的合理性。鑒於目前油價尚無觸頂的跡象﹐擁有石油比付高價向別人買石油更劃算。
中國的國有石油企業對併購尤其感興趣。比如中國資產規模最大的中國石油(China National Petroleum Corp.)正在競購美國戴文能源公司(Devon Energy Corp.)在西部非洲的四個開發和勘探區塊。另一家中國國有公司中海石油(Cnooc)一直在考慮參股英荷皇家殼牌公司(Royal Dutch Shell PLC)在尼日利亞的幾個區塊。
與石油消費國的國有企業不同﹐產油國的企業眼下還不需要獲取新的石油資源。
憑藉過去3年油價飆升而獲得的豐厚回報﹐海灣地區各國政府為了分散投資組合以及獲取先進技術和知識﹐而不惜在海外一擲千金﹐並打算繼續這樣“揮霍”下去。例如國有阿布扎比國家能源公司(Abu Dhabi National Energy Co.)去年宣佈﹐將在加拿大進行總額75億美元的收購﹐這也是其2012年之前對外投資600億美元目標的組成部分。
國家石油公司與私人資本運營公司往往能在各大國際石油公司中尋獲獵物。例如﹐去年8月殼牌同意將法國的3家小型煉油廠出售給兩家有私人資本運營背景的合資公司：荷蘭化工集團Basell International Holdings BV和瑞士煉油廠Petroplus Holdings AG。
其原因何在？與傳統思維相反﹐油價高企已經成為大型石油公司獲取利潤的一大威脅。大型石油公司與產油國政府簽署的石油分成合同往往讓政府在油價上漲時取得更多的分成。因而石油公司無法充分享用價格上漲帶來的好處。某些情況下﹐政府還會迫使石油公司重新商定協議﹐或是放棄對項目的控制權﹐無論哪種情況都會侵蝕石油公司的利潤。此外﹐油價飆升還會帶來全球勘探和鑽探活動的增加﹐進而使各種石油服務價格也隨之上漲。渣打銀行(Standard Chartered Bank PLC.)負責歐洲大宗商品業務的董事總經理約翰•馬丁(John Martin)稱﹐某些中東項目的石油服務成本升幅超過了40%。
其結果是﹐各大石油公司紛紛想辦法剝離非核心的薄利資產﹐轉而將重點放在最有利可圖的項目上。
油價上漲還可能對大型石油公司的收購策略產生影響。通過推動國家石油公司在國際上大膽擴張﹐高油價還間接鼓勵了大型石油公司收購資產以維持自身的競爭優勢。
馬丁表示﹐與過去相比﹐大型石油公司正越來越看重先進技術﹐例如在北極圈和超深海開採石油的能力﹐而這將成為他們收購計劃中的關鍵動力。他透露﹐殼牌去年收購了加拿大一家下屬子公司的全部股權﹐原因之一就在於殼牌需要將一項準備用於其它項目上的關鍵技術完全掌握在自己手中。
雖然成本上升在侵蝕大型石油公司的利潤﹐但壓力最大的恐怕還屬實力較弱的獨立石油公司。荷蘭銀行(ABN AMRO Bank)油氣行業全球主管弗蘭克•克雅拉斯(Frank Kuijlaars)表示﹐目前正值全球信貸市場普遍趨緊之際﹐實力較弱的公司可能會在融資方面遇到更多困難。在這些因素的綜合作用下﹐預計該行業會出現新一輪的整合。
安永(Ernst & Young)駐蘇格蘭併購小組負責人亞歷克•卡斯塔爾斯(Alec Carstairs)在最近一份報告中稱﹐預計英國上市石油天然氣公司中將迎來一輪前所未有的整合。最近幾個月來已經出現了一些大魚吃小魚的案例。去年8月份﹐英國北海石油勘探商Venture Production PLC與實力較弱的同行Wham Energy PLC達成協議﹐以1,400萬英鎊（合2,770萬美元）收購後者。去年11月﹐Cairn Energy PLC以3,800萬英鎊收購了MedOil and Plectrum Petroleum PLC﹐後者在秘魯和突尼斯等國擁有資產。
卡斯塔爾斯稱﹐今年石油行業每一家中小公司都有可能成為獵物。預計在倫敦另類投資市場(London Alternative Investment Market)掛牌的117家此類公司將有三分之一會“葬身魚腹”。
Benoit Faucon
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