在中國做長期贏家

作者：英國《金融時報》艾倫•凱萊赫(Ellen Kelleher)
2008年2月14日 星期四
摩根大中華投資信托基金(JPMorgan Chinese Investment Trust)的目標是為投資者提供長期資本增值，而它的方法就是投資於中國大陸、台灣及香港最具吸引力的企業。
這只基金的經理葉義信(Emerson Yip)表示，該集團強大的選股能力使之可以選出「長期贏家」。
他相信，在「低效、不成熟」的大中華市場，積極投資管理會比指數化投資帶來更大的回報。
葉義信表示，在大中華地區，首先應進行自上而下的分析。通過對該地區的每個市場（中國大陸、台灣及香港）進行排位，他的團隊正在建立一個自上而下的視角。一旦這一視角已經確立，該團隊就可以開始運用自下而上的方式，在每個地區內部建立投資組合。
葉義信的目標是「市場領導者和整合者」。他要找的是那些提供高回報和（或）股本回報率逐漸增加的股票。
例如，中國移動(China Mobile)就是該基金的重倉股之一。
Moss註:這也是霸菱香港中國的第一持股
葉義信表示：「為了找出這些機會，我們依靠有著豐富資源的三只地方團隊，他們熟知當地情況並擁有可靠的地方關系，這是我們的優勢。」
這位基金經理重視的是，在一個完整的市場周期裡，業績優於市場表現。他表示：「我們並非『指數跟屁蟲』」。
截至到12月底，他的前五位重倉股分別是：中國移動，占基金倉位的9%；摩根富林明中國先驅A股基金(JF China Pioneer 'A' Share Fund)，占8%；長江實業(Cheung Kong)、中國人壽(China Life Insurance)及香港交易所(Hong Kong Exchanges and Clearing)，各占3%到5%。
Moss註:真是強押中國移動竟然到9%的持股,大家可以注意到它的第2大持股,唉
葉義信認為，由於對政府緊縮政策的擔心，中國大陸的金融及房地產板塊可能會在短期內面臨一些問題，但在中期內，它們卻能提供更好的增值。
「我們將繼續把注意力放在中國的內需驅動增長領域，」他表示。「我們認為，中國緊縮政策的目的是將經濟增速放緩至可持續水平，而不是為了在宏觀經濟中制造急劇減速，也不是為了資產價格出現快速通縮。」
葉義信認為，盡管市場情緒依然謹慎，但香港股市很有可能進一步走高。
但他預計，台灣的科技行業將會進一步下調業績預期，以反映美國與全球需求減緩以及中國大陸勞動力成本上漲的影響。
他表示，在全球經濟增長減緩的大環境中，中國大陸應該更具彈性，因為中國大陸是內需驅動型增長。
在1月份的全球股市暴跌期間，中國大陸受到了很大的影響。因而，該基金所持那些曾在2007年強於大盤的股票以及該基金偏重於中國大陸的股票倉位拖累了該基金的業績。
他表示，中國大陸消費類股為該基金的業績做出了積極貢獻。
總支出比率：1.44%
行業平均值：1.95%
數據來源：理柏公司(Lipper)