擁抱連動債 悲喜兩極

經濟日報2008.02.04
這一、二個月連動債成為財富管理詢問度最高的商品，前二年購買連結股票的投資人，不只沒能配息，連本金都虧上三、四成，抱怨連連。銀行主管指出，連動債「有條件保本」的說法本身就是陷阱，因為實際上只要跌破下檔保護就不保本了，根本不能稱為保本型商品。
不過，並非所有連動債投資人都苦哈哈，少數買到連結利率型連動債的投資人，卻可以提前抱回二位數利息加本金，笑哈哈。
次級房貸風暴肆虐，美國聯準會（Fed）近日兩度大動作降息共5碼，歐、美、日金融股慘跌，股票型連動債大受其害，淨值大跌三、四成，投資人看了心痛，打電話跟理專抱怨，甚至跑到銀行門口抗議，還驚動員警前來「維安」。
特別是連結金融股的連動債，先是花旗銀行提列次貸損失金額超過預期，花旗股票大跌，許多連動債都因此跌破下檔保護，不再保本，像某檔一年期的金融股連動債，淨值只剩下四成多，投資人現在想提前贖回本金只剩下61%，就算繼續持有到期，恐怕本金也是虧損三、四成。
次貸風暴之後，接著又爆發法國興業銀行交易員弊案，因而出現鉅額虧損。這讓持有法國興業銀有關的連動債投資人恐慌。兆豐銀行主管指出，這可分成兩種情況，如果此連動債是法國興業銀行所發行，但並未連結興業銀行股票，投資人可以放寬心，除非銀行倒了，否則不影響投資人權益。
但是如果是連結法國興業銀股票的連動債，而連動債的設計也不是100%保本，當法國興業銀行股價跌破下檔保護時，投資人就會賠錢。中信銀也因此下令清查股票型連動債，是否連結法國興業銀行股票，二百餘檔股票型連動債中，有六、七檔連結法興股，列入警示觀察名單。
Moss註:中信銀是推連動債的大宗銀行
連動債的種類很多，最近引發客戶申訴糾紛的，主要都是所謂有下檔保護設計的有條件保本股票型連動債。
兆豐銀行主管指出，「有條件保本」的連動債，只要跌破下檔保護就不保本了，根本不能稱為保本型商品。例如去年底某檔連結花旗、美林等美國重量級金融股的連動債，因為次級房貸重創金融股價，客戶的本金就損失大半。
不過，去年買到利率型連動債的投資人，最近都樂開懷，因為，美國大舉降息，連動債紛紛遭發行機構「提前call回」，也就是由發行端在閉鎖期過後行使提前買回權。
對於投資者來說，提前拿回全部本金，而且利息收益率也不變，一年期的利率型連動債報酬率約在9%至11%，超過一年的則都有兩位數以上的配息，等於投資一年多就有二成報酬率。不過，換個角度來看，客戶如果投資半年就被call回，利息就少了半年，也有買不到相同高配息商品的再投資風險。