高收益債 巴菲特大買

經濟日報2007.12.11
股神巴菲特選在信用市場危機重重之際，大買德州電力公司債，引起市場側目。據了解，已有國內債券型組合基金經理人開始跟進，加碼高收益債部位，跟巴菲特一樣，在高收益債市跌深時，以低廉價格買進。
巴菲特出手時機，正是高收益債相對跌深之際。債券型基金經理人說，從美林高收益債的利差基本點數（高收益債與政府公債的利差）來看，上周五已擴大到578個基準點，即5.78%；換言之，公司債利率即為政府公債加上5.78%。不論歐洲或美國的高收益債利差，均是2003年6月以來之最。
在次級房貸風暴前，高收益債利差點數約在250點左右；9 月次貸餘波盪漾，一度擴大到479點，10月底再擴大到592點，上周再微幅降至578點。
巴菲特出手，除看好德州電力這家公司未來發展外，高收益債利差擴大到一程度，讓他覺得夠便宜，也是不可忽略的因素。
一位國內債券型基金經理人分析，高收益債市重挫，並不是因為公司違約或者是公司財務惡化，主要是因為受到次貸風暴影響，市場流動性變差，一旦信用市場恢復正常，高收益債也會還其原有價值，巴菲特此時投資，只要等到信用市場回穩，就會獲得跌深後的超額報酬。
美國高收益公司債市受到布希政策挽救信用危機措施激勵，已連續兩周收紅。美林證券統計，歐美高收益債的收益率均突破9%水準，浮現低接的機會。巴菲特收購德州電力公司債，目前收益率已高達11%。 積極一點的投資人，其實也可以跟著巴菲特進場。富蘭克林證券投顧建議，美林的歐洲與美國高收益公司債指數利差雙雙創下2003年6月以來新高，顯示價格已有超跌現象，陸續吸引跌深買盤進場。
美林證券統計，從1998年以來，高收益債市每年的12月到隔年5月的績效，平均約為6到11月的兩倍。
不過，畢竟信用危機仍餘波盪漾，投資人也要保持一定風險意識，富蘭克林證券投顧建議穩健與積極型的空手投資人，可以分批承接，掌握高收益債跌深反彈的波段行情。 相較於投資政府債，部分國內債券基金經理人認為，政府債基金在資金湧進下，價格偏高，相反地，高收益債則是跌過頭，但高收益債與股市有某種程度連動，在股市震盪之際，保守投資人可以政府債、高收益債與新興債各三分之一來配置，積極者則可介入跌深的高收益債與新興債。