華爾街日報：日本股市本益比僅17倍 大型股投資價值浮現

2007/11/30
在美國次級房貸風暴席捲下，日本股市與其他全球股市一樣不支倒地，但對想要逢低承接的投資人來說，日股目前股價已偏低，開始顯現其吸引力。
過去幾個月來，次級房貸問題和全球經濟隱憂，讓投資人不敢買進股票，日本股市一蹶不振。日元匯價升值也重創依賴出口的公司，在國內需求可能被全球經濟拖下水的疑慮下，其他個股表現也不佳。
即使週四大漲2.4%，日經 225指數自8月中以來仍下跌5.8%。儘管日本公司獲利可望連續6年成長，但知名企業仍難以倖免跌勢，Toyota Motor (7203-JP) 3個月來下跌9.6%，Ricoh(7752-JP)跌幅高 達 14%。不過與歷史技術指標、其他股市、和日本公債相比，目前的日本股市相當有吸引力。
日本有4000多家上市公司，雖然不是每一家，但有很多都價廉物美。券商 Nikko Citigroup分析師Patrick Mohr表示：「日股幾乎可以說跌到歷年最具吸引力的低點，投資人都想進場。」他在11月22日建議客戶買進日本銀行股，至今Topix銀行股指數上漲了11.4%。
日股目前本益比還不到17倍，遠低於自1989年以來平均的37倍，比加拿大和澳洲等市場還有吸引力。美股本益比則為16.6倍。
有些最受尊崇的日本公司本益比甚至比整體市場和同業還低。舉Toyota為例，本益比為12.9倍，日本運輸股指數本益比為15倍。根據Mohr的資料，Ricoh本益比為11.8倍，遠低於日本電子股的20倍左右。
以股價與現金流量(流入的現金減去流出)比評估，日股也很便宜。根據Mohr計算，日股目前為 8.4倍，低於美股的11.7倍。Pioneer(6773-JP)和 Hitachi (6501-JP)更是只剩下3.8和3.9倍。
當然，這並不保證日股會上漲。日本公司非常依賴美國經濟狀況，美國經濟減緩，勢必影響其業務成長。
而且日本公司也不像西方企業那樣善用自身資源，日股的股東權益報酬率為9%，不如美國的16.9%和全球平均的15.5%。
但日股的股利殖利率一度超過日本公債殖利率1.5%，週四又降至1.44%。
KBC Financial Products日股分析師Jonathan Allum表示，歷史經驗顯示，殖利率上升有助於吸引日本法人買進股票。最近3次日股殖利率超越公債發生在1998、2003、和2005年，後來日股都有強勁且長期的漲勢。