次貸抵押證券 誰買誰倒楣

【經濟日報】2007.12.07
隨著次級房貸危機加深，華爾街公司拋售高風險抵押貸款相關證券給投資人的作法，也愈來愈受批評，許多和這類證券投資相關的房貸很快就違約，為投資人帶來龐大的虧損。
高盛公司早在去年底就看出危險迫近，開始減少抵押貸款和抵押擔保證券（MBS）的部位，甚至今年頭九個月自行組合並賣出逾60億美元的MBS。據彭博資訊蒐集的資料，高盛出售這類新證券背後的擔保房貸有近15%違約超過60天，房屋已遭查封。
紐約檢察長庫歐摩已傳訊華爾街大銀行，包括德意志銀行、美林和摩根士丹利，要求提供組合並銷售次級房貸抵押證券的資料。證券管理委員會（SEC）也在調查，華爾街公司如何估價本身持有的這類證券。
及早看出次級房貸風暴的華爾街銀行辯解說，他們為房貸部位避險是善盡對股東的受託職責。事實也證明，許多未預見房市崩潰的公司如花旗集團、美林和瑞士銀行，都遭到數十億美元的損失，導致最高主管下台。
華爾街主管堅稱，整個體系的運作沒有問題，這類證券的銷售並未涉及對交易櫃檯施壓，或研究部門促銷證券的利益衝突。
儘管如此，許多銀行包裝的房貸現在看來卻問題重重。據彭博資訊統計，德意志銀行、巴克萊和摩根士丹利去年組合成證券的次級房貸，有近四分之一已經違約。美林包裝成證券的房貸也有五分之一出問題。
另一家追蹤抵押貸款證券的業者Lewtan Technologies蒐集的資料，也顯示類似趨勢。這些數字暴露出華爾街銀行篩選這類房貸的問題。
近幾年來，華爾街積極搶進這個複雜、高利潤的房貸組合證券市場。銀行在拓展出售投資給客戶的角色之際，也嘗試從自營證券中獲利。如今隨著信用泡沫破滅，華爾街的風險控管，以及扮演互相衝突的多重角色，正面臨各界的質疑。 據產業刊物Inside Mortgage Finance的資料，德意志銀行去年承銷286億美元的次級房貸證券，今年前九個月承銷120億美元。雷曼兄弟今年前九個月出售165億美元這類新證券，其中約15%已違約。