越南的機遇與挑戰

2008/01/12
越南股市一年前是全球最炙手可熱的市場，胡志明股市指數於06年大升144%，07年初承接升勢，首兩個月再漲55%，不過之後無以為繼，整個07年只錄得23%升幅。踏入08年，越南股市表現更加不濟，至今已下跌逾8%。難道越南只是曇花一現？
越南股市上漲受經濟強勁增長、內部消費上升及直接外來投資蓬勃推動。這些利好因素並未消退，長遠仍將支持股市造好，近期的跌勢應只屬正常整固。
近年越南經濟高速發展，07年GDP增長8.5%，創11年新高。根據世界銀行剛發表的《2008年全球經濟展望》，預期越南08及09年GDP可維持8%以上增長。當地政府表示，本年目標達到9%增長。
增長前景雖理想，卻不能忽視越南正面對的挑戰。有如大部份亞洲國家，越南頗為倚重出口業，因而難免受美國經濟放緩所拖累。為挽救經濟，美國聯儲局或會大幅減息，這將令疲弱的美元進一步受壓，越南的出口公司將面臨更大衝擊。
通脹高企是越南面對的另一挑戰。近來石油及糧食等商品價格急升，刺激越南於12月份的消費物價指數按年上漲12.6%，令人憂慮央行將推出緊縮貨幣政策。既要維持經濟增長，又要壓抑通脹，相信央行要費煞思量。加息除了影響經濟及股市，更會吸引更多資金流入，造成當地貨幣越南盾更大的升值壓力。如上所述，本地貨幣升值將不利出口。
考慮過以上風險因素後，我們仍看好越南股市的長期前景。美國經濟放緩無疑將不利越南，但來自中國的強勁需求有望抵銷部份影響。另外，自從於去年1月份加入世貿，越南對外貿易加強，有助保持出口增長。
本地消費上升亦有助推動經濟。收惠於咖啡豆及大米等農產品價格上漲，當地農民收入增加，消費因而上升。至於通脹問題，預期央行會讓越南盾升值以減輕通脹壓力。央行於去年底擴大越南盾兌美元的匯價交易浮動區間，由上下波幅0.5%擴大至0.75%。