房屋貸款危機現身英倫

2008年01月22日
過去六個月來﹐英國銀行業一直在設法應對美國住房市場下滑帶來的影響﹐而現在它們要面對一個新的挑戰﹐那就是本土住房市場可能出現的危機。
在消費者信心持續下滑的同時﹐過去十年已上漲兩倍的英國房價開始出現下滑﹐人們不禁擔心﹐英國有可能滑向一場堪與美國“媲美”的危機。英國大約有140萬筆抵押貸款今年將上調利率﹐這個數字比2007年上升了52%﹐如果大量負債沉重的房主遇到財務困難﹐那麼銀行和抵押貸款發放機構將可能面對還款違約率上升的風險。
在經濟增長放緩、商業地產市場走軟及融資市場繼續吃緊的情況下﹐鑒於抵押貸款違約情況可能加劇的預期﹐一些分析師下調了對銀行業的利潤預期﹐這將對該類股的股價造成打擊。
不論是大型銀行還是中小型銀行﹐市場人士對它們的預期前景均表示看淡。蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland Group)、巴克萊集團(Barclays PLC)、萊斯銀行(Lloyds TSB Group PLC)和HBOS PLC均有住房貸款和商業地產貸款業務﹐因而它們或許都需要針對可能發生的損失提取撥備。而蘇格蘭皇家銀行的美國子公司還要承受美國市場下滑的風險。中小型貸款機構如Alliance & Leicester PLC、Bradford & Bingley PLC對壞帳的承受能力更弱﹐而且﹐它們在給自己籌措資金開展貸款業務方面也將遇到困難。這些銀行在接下來的兩個月時間里將陸續公佈07年業績及對今年的業績預期。
Alliance & Leicester發言人斯圖亞特•道金斯(Stuart Dawkins)說﹐英國最優惠利率貸款的資產質量仍很健康﹐這些房屋貸款機構的資產質量比行業平均水平要好。記者試圖聯繫其他銀行的代表﹐他們要麼聯繫不到﹐要麼因即將發表業績報告而拒絕發表評論。
Dresdner Kleinwort英國銀行業分析師詹姆斯•英維恩(James Invine)說﹐過去幾年市場一直非常平穩﹐但現在事情要困難些了。他說﹐在房屋貸款放緩的同時﹐各家銀行還要以高利率吸引儲蓄﹐造成存貸息差受到擠壓。
英國房屋貸款市場尚未出現還款違約大幅上升的情況﹐許多人認為﹐有理由相信英國這方面不至於變得像美國那麼糟糕。美國目前的情況是﹐在房屋貸款還款利率上調後﹐許多房主發現﹐他們未償付的貸款餘額比房子的現值還要高﹐房子儼然成了負資產。
這些人的理由是﹐首先﹐雖然英國房價也一路上揚﹐但並未像美國那樣引發新屋開工數隨之大量增加。美國大量增加的住房供應反過來對房價構成了壓力。或許更重要的是﹐在英國﹐對信用記錄不佳的人提供貸款的做法不像美國那樣普遍。據研究機構Sanford Bernstein估計﹐次級抵押貸款在英國所有已發放房屋款中的比例只有6%﹐而美國則高達14%。
Sanford Bernstein分析師安東尼•布羅班特(Antony Broadbent)對英國和美國典型的次級抵押貸款案例進行對比後發現﹐在其他所有條件均同等的情況下﹐英國的貸款利息重置的結果是上調0.59%﹐而美國則是第一次上調1.5%﹐到最後將累計上調4.24%。
瑞士信貸(Credit Suisse)駐倫敦的英國銀行業分析師喬納森•皮爾斯(Jonathan Pierce)表示﹐他認為英國住房市場不會出現像美國那樣嚴重的問題。
不過﹐即使這些樂觀人士的看法是對的﹐也未必說明英國銀行股的總體股價是便宜的。自從去年8月爆發危機以來﹐英國銀行業總體股價下跌了30%﹐在週一股市大跌前﹐其總體預期本益比是7.2倍。其中渣打銀行(Standard Chartered)的本益比較此平均水平高出一倍以上。
不過分析師認為﹐在總體悲觀的氣氛下﹐部分銀行股的表現會比其他同行要好些。比如巴克萊按揭業務的風險敞口就相對較小﹐但這幾個月其股價遭受的打壓比其他股票要大。
下行風險依然很大。匯豐(HSBC)經濟學家凱倫•沃德(Karen Ward)是對英國住房市場最強烈的看跌派之一。他指出﹐英國的住房需求和美國一樣也是在房價會持續上漲的預期推動下產生的。
即便是信用好的英國房主也會因為還款利率上調而需要從收入中多留出一塊用於還款。沃德說﹐有很多人信用記錄良好﹐但債務負擔偏大﹐這就是問題所在。他說﹐即便再努力縮減開支、增加可支配收入﹐人們也難以承受按揭還款的負擔。
Carrick Mollenkamp