香港ETF 小心流動性風險

【經濟日報2008.01.14
新興國家市場的金磚四國──中國、印度、俄羅斯與巴西，近年來經濟均呈現跳躍式成長，相關市場的基金以及指數股票型基金（ETF），都是投資人詢問度很高的商品。不過，專家提醒，投資人看到這些明星市場商品亮麗報酬率，也要留意流動性過低的問題，免得報酬率看得到卻吃不到。
所謂ETF，就是指追蹤特定股價指數的基金，操作上貼近指數表現，進出標的也是以指數成分股為主。由於多數的ETF 都是以特定市場的主要指數成分股為標的，因此投資特定市場ETF，也相當於投資該特定市場。對台灣投資人來說，想要投資這些新興市場、金磚四國的ETF，最近的地點就是香港，可以透過券商複委託投資，不然就是到香港開戶。
香港交易所近年開始力推ETF產品，在港股掛牌的ETF，除了連結印度與俄羅斯市場外，還包括連結韓國以及港股本身等亞太地區的ETF。投資港股掛牌ETF的交易成本，為買賣各收一次取約0.5%的手續費，比起投資香港上架的海外基金手續費要便宜得多。不過，部分ETF成交量很小，投資人不能不注意。
例如香港掛牌的中國、印度與俄羅斯相關ETF，雖然大多數投資報酬率不錯，但是部分新興市場的ETF產品，流動性卻非常不理想。
根據統計資料顯示，在香港發行的「領先印度ETF」，累計去年的漲幅有53.15%。但是，去年的日均量只有5,287股，即使是成交量比較大的I股印度，去年全年度的漲幅高達58.13%，但是日均量也只有507,033股，以每手200股計算，日均量也不過2,500多手，這種成交量算是相當低的水準。
再看看領先俄羅斯ETF，去年的報酬率為21.61%，但是日均量也不過400多手，成交量相當小。專家提醒投資人，像這種成交量較小的ETF，通常買價與賣價的差距頗大，交易起來與當初台灣店頭市場初期的情況很類似，當時台灣店頭市場因為交投冷清，買或賣都很不容易，有時候買價與賣價差距多達五檔之多。所以如果只看報酬率而忘了流動性問題，很可能報酬率只是紙上富貴，操作起來卻可能出現意外的損失。
操作指南》限價買賣 波段進出
指數股票型基金（ETF）雖然是屬於基金商品，但是也具有股票的特性，因為ETF會像股票一樣在市場掛牌，投資人可以像進出股票一樣買賣ETF，且ETF的資金入帳時間比較短，不像一般基金費時。不過，如果ETF的成交量小，建議以波段操作的方式進出，避免手續費的折損太高，肥了通路商卻瘦了自己荷包。
也就是說，操作低成交量的ETF，忌諱以市價殺進殺出，這樣很容易造成買價超出預期的高，賣價也比原先預期的低。比較理想的操作策略，就是以限價的方式低接高出，而且不是短線進出。
雖然部分新興市場ETF交易，會有流動性風險問題，但是對投資人來說，資金入帳的時間還是比基金要短，資金調度的靈活度也比基金好。以投資印度、俄羅斯、東歐等基金為例，贖回可能要等五天後才會資金入帳，但是投資ETF，在成交後的第二天，也就是T 2日，資金就會入帳。