日元易漲難跌 美元暫時漲跌兩難

2008-01-28
美元上周總體弱勢，但上週五因股市大跌而小有回昇。股市下跌時不單是日元會走強，美元也會受益。在通常情況下，當股市重挫時，美元兌除日元外的多數貨幣會走強，這是因為當股市暴跌時，市場的避險情緒就會上昇，許多資金會從全世界股市流出並回流美國債券市場。
報價方面，上週五美元兌日元報106.74，較上週四的107.17小有下跌，歐元兌美元週五報1.4682美元，低於上週四的1.4755。其他幣種中，英鎊和加元近期忽然強了起來，英鎊上週四和上週五連漲，累計漲幅1.42%，加元上週四因油價回昇而大漲1.97%，上週五回落0.43%。由於權重最大的歐元週末回落，這使美元指數上週五小有上漲，最新報75.97。
美元兌歐元雖然小有反彈，但最近總體走勢較弱，主要壓力是其利率短期內下調過快。目前市場預測本月底聯儲還有相當大的機會將基準利率再下調50個基點。美聯儲緊急調降利率，該舉動到底是良藥還是毒藥，經濟學家看法大相徑庭，有人認為『合情合理』，會『有些效果』，有人認為該行為很『危險』和『不負責任』。美國銀行首席經濟分析師MickeyLevy認為，美聯儲在正式會議前一周採取行動，似乎就是衝著全球股市重挫而來，這可能樹立不良先例。
美元基本面不是太好，但好在歐元區同樣存在較大的不確定性，加上美元的實際購買力遠高於歐元，這使得未來美元可弱可強，完全取決於美國和歐洲未來情況『哪個更壞』。從目前情況看，美國的情況壞些，但多數公開，而歐元潛在的『壞處』更多，許多分析師根本摸不清門道，只能繼續觀察。近期曝出的法興銀行醜聞也為人們敲響了警鍾，即雖然美國金融機構已表現出明顯的『不夠穩健』，但歐洲的金融機構也未見得就『很穩健』。
由於美國和日本的兩年期公債收益率之差日益縮小，這為日元走強提供契機，市場較為一致的看法是每逢美元兌日元出現稍大反彈時便往往是放空美元並做多日元的機會。
日元未來易漲難跌，全球股市動蕩不安已使套利交易者膽寒，許多資金回流日元，該趨勢在未來顯然不容易改變，這意味著做空日元者容易承受不確定性所帶來的風險。另外，包括人民幣在內的亞太貨幣整體強勢，這使得日元上漲不再孤單。人民幣近期強勢有目共睹，而馬來西亞林吉特及新加坡元也已觸及10年來最高點。