葛洛斯 進入MBS市場大撿便宜

經濟日報2008.01.20
美國經濟前景看淡，加上金融業壞消息不斷，投資人紛紛從股市投入債市。但兩年期公債殖利率落至2004年來最低，顯示公債似乎逐漸失去吸引力，而葛洛斯等投資高手則進入抵押擔保證券（MBS）市場大撿便宜。
全球最大債券基金太平洋資產管理公司（Pimco）操盤手葛洛斯（Bill Gross）等投資人發現，美國最大抵押貸款買主聯邦貸款金融公司（Fannie Mae）和聯邦住宅貸款抵押公司（Freddie Mac）擔保的房貸相關證券和公司債，已經愈來愈有價值。
上個月Pimco完全收益基金的房貸債券持有比率，已提高到66%，為2002年5月來最高；公債持有比率僅7%。
此外，Sentinel資產管理公司固定收益部門主管布朗里（David Brownlee）也說，他已經賣掉公債，買進房貸債券和優質公司債。
兩年期美國公債殖利率，已從去年6月的5.128%下跌約278 個基點。同時期十年期公債殖利率，也從5.323%下滑169個基點。
次級房貸風暴導致經濟隨時可能陷入衰退，美國聯邦準備理事會（Fed）自去年9月來已降息1%，帶領公債出現2002年來最大的多頭行情。
然而，上周兩年期公債殖利率落到2004年來最低，且由於投資人預期Fed會加大降息幅度，兩年期公債殖利率和聯邦基準利率的利差，18日擴大到1.9%，為1981年來最大。十年公債殖利率跌到2003年來最低，代表公債可能已逐漸失去吸引力。
政府機構債券則是另一個投資新寵。據美國公債國際資金流入資料，外國投資人去年11月購買美國政府機構債券的金額，已從10月的149億美元暴增至266億美元。
巴克萊資本公司的固定收益策略團隊也說，機構債是目前唯一需求增加的投資標的。
然而，也有分析師認為，由於市場對經濟前景和金融業的疑慮加深，債券仍會是投資人的最愛，因為現階段投資人最重視的是保本，其次才是獲利。
T. Rowe Price集團經理人布里南預測，30年期等長期公債，可能會承受較大賣壓，因為通膨風險仍在。