二○○八年貨幣如何布局？

出脫美歐元 轉進亞洲、原物料 貨幣二○○八年貨幣如何布局？
美元的冬天過去了嗎？原物料貨幣是否該獲利了結？外資不約而同指出，美元只是回光返照，不是起死回生，而原物料貨幣至少可維持強勢到二○○八年上半年。
（文）單小懿
二○○八開年，全球貨幣重新洗牌，究竟該如何布局？
二○○七歲末，連續回漲一個月、漲幅超過一○％的美元，沒想到歲末最後一週，居然又回貶二％至三％，讓原本以為已冰封解凍的美元，平添愁霜。
而○七年受惠於原物料價格而暴衝的貨幣，如加幣前十個月兌美元雖升值一八％，十一月初到十二月中，也迅速回檔一一％，創下五年來加幣多頭最大跌幅。同一時間，與加幣同屬原物料一族的澳幣和紐幣兌美元跌幅分別為八％和三％。
美元的冬天過去了嗎？漲幅已高的原物料貨幣是否該獲利了結？
外資券商在告別二○○七年的最後一份投資報告中，不約而同指出，美元只是回光返照，並非起死回生，而原物料貨幣至少可維持強勢到二○○八年上半年。
巴克萊資本銀行的關鍵報告指出，美元走強只是碰巧遇到經常帳赤字下降。因為美國經濟趨緩、淨直接投資比率下降、各國政府持續降低美元準備，以及美歐雙邊貿易逆差仍大，美元會持續低檔。但原物料因新興市場需求量大，價格獲得支撐。

積極型配置建議：六成亞洲、四成原物料貨幣
瑞士銀行也進一步分析，原物料貨幣已經隨原物料價格走高五年，二○○八年原物料價格雖然持續看好，但原物料貨幣已經面臨高峰考驗。尤其受到carry trade（編按：國際熱錢藉低利率貨幣轉換成高利息強勢貨幣的套利行為）青睞而大幅升值的原物料貨幣，如南非蘭得（Rand）和土耳其里拉（Lira），在二○○八年反有貶值憂慮。但與克蘭特原油（crude oil）價格連動的加幣，以及與金屬價格連動的澳幣，在二○○八年仍有升值空間並維持強勢。
對八成外幣資產都在美元的台灣投資人來說，因為現在美元短期走強，未來一年有升值空間的原物料貨幣、亞洲貨幣走弱，正好適合換手；手上已有原物料貨幣的人，也不用急著賣。
開發金控財務部協理黃國輝建議：「對積極型投資人來說，二○○八年最佳貨幣配置，就是美元、歐元逢高脫手，轉進六成亞洲貨幣和四成原物料貨幣；但對傳統定存族來說，以兼具高收益的原物料貨幣如澳幣為主軸，新興亞洲貨幣選擇性占比一、兩成即可。」
首先，先來看美歐元布局。美元從二○○七年十一月底以來，一個月升值幅度超過一○％，是○七年底最強的一波漲幅。但二○○八年IMF（國際貨幣基金）所公布的二○○八年美國經濟成長預估值為一‧九％，顯示經濟仍然疲弱，美元仍將維持弱勢，所以可趁此短期強勢，適時轉換到強勢貨幣。
歐元二○○八年將更明顯受創於二○○七年大幅升值，出口競爭力遠遜於亞洲國家，導致歐元走軟；「未來半年內，歐元兌美元如果回到之前的高檔（接近一‧五美元），便落袋為安，」荷蘭銀行私人銀行資深副總經理王蘊慈建議。

原物料貨幣：加幣、澳幣為首選
再者，轉進原物料貨幣，以加幣、澳幣為首選。因加幣有上攻空間，澳幣則有穩健高利率的優點。雖然加幣從十一月初到十二月中旬跌了一一％，但最近因為全球股市逐漸穩下來，二○○七年十二月十五日到二十八日又升值了三％，接下來美國狀況一旦穩定，中國市場不泡沫化，商品價格會持續多頭，如無意外，加幣會回到原先一美元兌○‧九加幣的最高價位。
換言之，「加幣在未來半年內還有七％到八％的升值空間，」黃國輝分析，但要注意的是從高點下來再上攻，會是回檔、整理的上盤格局，時間會拉長到二○○八上半年。另一要注意的是，加拿大經濟與美國連動，二○○八年會持續降息。
至於澳、紐幣，除了是原物料貨幣，同時也是高收益貨幣，兩種貨幣定存利率都超過六％，二○○八年上半年升值幅度估計四％到五％。澳洲的鐵礦、煤礦和鈾的藏量豐富（占全球儲量四成以上），不但是基礎建設基本材料，也是替代性能源的原始燃料；而紐西蘭擁有鐵礦砂、白銀和全球第一的磷礦。「從貨幣角度來看，因為紐西蘭央行會壓抑匯價，且紐國的經濟結構不如澳，所以澳幣優於紐幣，」澳紐銀行首席經濟學家邵雅力（Saul Eslake）說。

新興亞洲貨幣：馬幣補漲行情最優
除原物料貨幣之外，日本以外的新興亞洲貨幣，二○○八年有補漲行情，像馬幣及新加坡幣。出口導向的亞洲國家為維持產業優勢，各國政府幾乎一面倒的干預當地貨幣升值，以至於二○○七年亞洲貨幣升值幅度不到一○％，遠低於歐元的一八％。「但二○○八年全球面臨通貨膨脹的壓力，加上中國勞力成本增加，企業會轉向勞力更便宜的東南亞國家，這些都會拉抬亞洲貨幣，」黃國輝分析。
其中馬來西亞在九七年金融風暴之後，到二○○五年八月才開放匯市，壓抑之後兩年間馬幣僅升值一三％，馬來西亞同時也是石油和農作物出口國，加上世界銀行預估該國二○○八年GDP上看五‧九五％，最具補漲行情。
不過如果考慮到一般民眾投資方便，只剩下新加坡幣可選擇。新加坡幣（新元）從二○○二年至今，五年僅升值二二％，也頗具補漲行情。但黃國輝提醒投資人：「新元雖然也有補漲行情，但新加坡幣在走勢上與十大工業國（G10）貨幣連動甚高，在二○○八年G10貨幣走弱的前提下，新元上升幅度受限。」

買基金兩頭賺：以美元投資股匯雙強的市場
另外比較間接持有新興亞洲貨幣的方式，就是投資當地股市或基金，最重要的原則是以弱勢貨幣介入股匯雙強的市場基金。但匯差的問題要特別留意，像二○○七年若選擇用歐元投資的新興亞洲，歐元強力升值，就會賺了股市賠上匯差，與美元原幣別的投資報酬率最多可差上二○％。
因此工銀證券投顧研究員黃淑岑說，二○○八年應用新台幣或美元投資馬來西亞或其他新興亞洲國家，如果當地股市漲、匯率升值幅度強過新台幣，就可兩頭賺。