全球股市騎「熊」難下？

作者：英國《金融時報》約翰•奧瑟茲(John Authers)
2008年1月22日 星期二
在周一這樣的日子裡，人們幾乎是束手無策，只能等待最後的傷亡統計數據。盡管美國休市，但全球股市仍遭遇了2001年「911」恐怖襲擊以來拋售最瘋狂的一天。
全球所有最重要的股指現在都出現了「調整」——下跌至少10%。日本的日經225指數(Nikkei 225)已經步入「熊市」——下跌超過20%。富時Eurofirst 300指數(FTSE Eurofirst 300)昨天也加入進來。其它進入熊市的領域包括全球金融行業、全球非必需消費品公司和美國中小企業。
然而，出現這種局面並非因為什麼壞消息。今年的數據確認了一些過去數月一直呈現令人擔心之態的趨勢：例如美國房地產市場蕭條和信貸市場危機的輻射影響。這並未帶來真正的沖擊。與最近的突然投降相比，股市居然在這麼長時間裡成功避開了拋售，這才更為出人意料。
歷史教訓並不令人鼓舞。誠然，在這樣的大幅下跌之後，經常會跟隨著反彈。然而，在上周末，常見的景氣指標已經變得非常糟糕，似乎預示著反彈馬上就會出現。但這種情況並沒有發生。
此外，市場對10%和20%跌幅的過分關注可能具有誤導性。在全球投資者最為廣泛關注的指數中，標准普爾500指數(S&P 500)和摩根士丹利資本國際全球指數(MSCI World)是最大、波動性最低的兩個。它們已經從近期高點下跌了15%以上。這是一個關鍵水平。自1970年以來，無論其中的哪個指數從高點下跌15%以上，在拋售轉變成真正的熊市之前，它都沒有出現過回升。歷史告訴我們，拋售一旦達到這種程度，就有可能繼續下去，直至觸及底部。
反彈可能不久就會出現，但這將是一次熊市中的反彈。