低吸「洗倉股」宜注意風險

2008/03/27
港股下跌，對沖基金面對追收孖展以及投資者贖回，上周起大市出現輪流洗倉活動，其中玖龍紙業(2689-HK)單日股價大跌40%，新股王阿里巴巴(1688-HK)亦單日下瀉近21%，更跌穿13.5元的招股價，甚至連基金愛股如中國石油(0857-HK)、紫金礦業(2899-HK)、招商銀行(3968-HK)及中國交通建設(1800-HK)等，亦不能幸免，預期大市會隨時再出現洗倉活動，現階段「撈底」的風險不少，要撈洗倉股，投資者需有作中長線持有的心理準備。
3月17日玖龍紙業公布業績遜於市場預期，即慘遭基金洗倉，股價下跌高達40%，收市報6.39 元，隨後大型證券行發表報告，其中摩根士丹利指市場大量拋售玖紙屬反應過敏，去年業績雖令人失望，但玖紙為增長型的股份，預期未來5年股盈複合年增長達24%，故調高該股評級至增持，但目標價由17元降至10元，花旗維持買入評級，目標價17.6元，瑞信亦將該股評級由遜於大市，調高至中性。
3月20日因市場擔心美國經濟增長放緩，對沖基金在商品市場進行大洗倉，黃金、石油價格急挫，拖累香港資源礦業類股分被洗倉，當日中海油(0883-HK)股價急跌逾10%、中石油和中石化(0386-HK)亦下跌逾6%，金屬類股份方面，以紫金礦業跌幅最大，股價曾低見6元，跌幅超過20%、招金礦業(1818-HK)亦下跌15%，雖然不少專家認為商品大牛市仍未結束，但在國內政策下，油股並未受油價上升而得益，基金洗倉後，只宜視作為買入資源股作為中長線投資機會。
大行亦為油股發出不少評級報告，其中瑞銀維持中石油買入評級，但目標價由15.7元降至14.2元，而摩根士丹利則維持增持評級，目標價17.8元，此外瑞信亦維持中海油中性評級及14.5元目標價不變，同時瑞信又給予中石化中性評級，但將其目標價從13元下調至8.42元。
至於黃金股方面，上周被基金洗倉後，紫金、招金和靈寶黃金(3330-HK)股價下跌30%以上，其實以上游業務為主的黃金股，其開採成本亦會因為商品價格上升而受壓，影響盈利表現，從紫金及招金業績可見，因此不能只單看金價上升而誤認股價上升。
同時，招銀及中交建上周股價亦曾低見19.54元及14.56元，摩根士丹利表示，招商銀行股價今年以來跌逾30%，相信現價已反映大部分不明朗因素，故將投資評級由與大市同步升至增持，但目標價則由33.79降至29.9元，另外一直被市場認為是優質基建股的中交建，是國內最大型基建及港口建設商之一，「十一五」規劃訂明未來加大在基建上的發展，對中交建影響正面，即使國內增強宏調力度，對中交建影響有限。
然而，由於港股正處於熊市，在低位未明的情況下，即使洗倉股現處於合理價值，投資者買入仍要面對不少風險，不過縱使市況再跌，只要洗倉股業務前景佳、財務健全及擁有良好管理層，部分洗倉股亦可長線持有，縱使股市再跌，亦毋須過分擔心。