(2008-04-22 )
中證監對解禁的大小非流通股減持設限，被視為政府救市的舉措。這個利好只為Ａ股帶來短暫的刺激，藥力很快過去，滬綜三千關仍是力守的防線。這次重大的舉措，內地媒體追溯至上周，認為是中銀監主席劉明康登壇一呼，「吹響救市集結號」，從市場的反應看，號是吹響了，但市場力量未見集結起來。
解禁股減持設限，被評價為擊中要害的舉措，因為在決策層的評估中，解禁股進入股改後的減持高峰期，對疲弱的市勢威脅最大。解禁股減持設限，希望收到解除投資者心理威脅的效果，這種直搗信心層面的出招並未奏效，相信問題在於解禁股減持疏漏仍多。根據現行措施，中央把省級以上國有股管起來，但仍有大量的地方國企、民企解禁股流出市場。
同時，中央是從建立機制，達致恢復投資信心，實現救市的目的，並沒有注入真金白銀。這種「講心不講金」的做法，令政府守住了不伸有形之手的原則，但也削弱了效果。劉明康出面呼籲，顯見三千關是政府的心理底線，政府旗下的社保、保資等資源，尚未集結起來「保底」，試問又怎能集結鬆散的市場力量，穩住股市呢？股市要保底，既講心也講金，要有財資注入接貨，才能擊退沽壓扭轉市勢。
另外，市場注意到，由劉明康出面呼籲救市的玄機。市場解讀救市原為救銀行，因為市況持續下跌，對銀行帶來兩重威脅：一是銀行近年倚重的中介收入勢必萎縮，影響到全年盈利；二是股市疲弱把資金從股市趕回銀行，又增加銀行「水浸」威脅。當然，股市疲弱致使融資功能喪失，也增加了銀行的信貸壓力，迫使金融運作如同退回到改革前。
如果把股市視為虛擬經濟，銀行經營視為實體經濟，當股市下跌，未影響實體經濟，政府可以不理會股市下跌，但當跌市影響實體經濟時，政府就不可以不加理會了——這是政府要出招的理由。然而，劉明康出面呼籲救市，又恰恰暴露了實體經濟脆弱面，包括銀行和企業盈利過往對持股的倚賴，以及對股市疲弱往後影響盈利的憂慮。這會被投資者視為真實的利淡，構成沽貨的理由，特別大小非減持所反映，當中大股東都不看好前景，怎被投資者看好呢？
觀乎滬深股市，沽貨最勁的是地產板塊，無疑反映在宏調從緊之下，銀行閂緊水喉，內地房企資金鏈繃緊，迫於在股市套現應急。這是實體經濟受虛擬經濟影響的另一環節。房企資金鏈一旦斷裂，就不僅僅是房企陷財困，銀行也將會被拖落水。凡此種種，不難看出劉明康出頭的苦心。事實上，正如我們過往所指出，滬深股市現水平，基本已完成其價值回歸之旅，何用官員振臂一呼，從價值角度而言，已是低吸的機會。
當然，今年滬深股市難望如去歲那麼牛氣沖天，但中國經濟長遠穩好，是眾所周知的事實，那種恐慌、非理性的拋售，自然是不可取的盲目行動。虛擬經濟事關實體經濟，決策層還會有護市的通盤考應，市場萌動之際，外資、ＱＦＩＩ已暗暗加勁，爭取投資額度，頻頻伸出入市的手影，「春江水暖」只怕非虛。
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