中國第一季度GDP增長10.6%

2008年4月16日
中國今年第一季度國內生產總值(GDP)較上年同期增長10.6%﹐增速在南方雨雪、基數調整和出口減緩影響下有所放緩。而同時3月份消費者價格指數(CPI)則較上年同期增長8.3%﹐在沒有春節和雪災因素影響下仍然位於驚人的高位。
這顯示﹐在中國經濟增速受年初南方雪災影響而出現減緩之時﹐物價則在人民幣不斷升值和嚴重的負利率拖纍下繼續飛漲。而鑒於中國官方遲遲未能拿出魄力﹐果斷終止人民幣升值的步伐並且將此前小幅加息的手段改為大幅加息﹐因此中國經濟未來前景難以樂觀﹐中國將在通貨膨脹的泥沼中越陷越深。
中國國家統計局週三公佈﹐第一季度GDP為人民幣6.15萬億元﹐較上年同期增長10.6%﹐增速低於2007年第一季度修正前的11.1%﹐也低於2007年全年修正後的11.9%﹐但高於2008年全年8%的增速目標。
同時﹐備受市場關注的3月份CPI較上年同期增長8.3%﹐為連續第十六個月處於實際負利率之中﹐增速僅僅略微低於有春節因素和南方雪災推動的2月份的8.7%﹐顯示通貨膨脹和負利率問題均已十分嚴重。
今年2月份8.7%的CPI增速為近12年來的新高。
而今年第一季度﹐CPI較上年同期增長8.0%﹐增速大大高於2007年第一季度的2.7%﹐也高於2007年全年的4.8%和2008年全年4.8%的增速調控目標。
而受物價飆升和負利率嚴重的推動﹐中國第一季度的零售額也繼續大幅上漲。
中國第一季度零售額為人民幣2.56萬億元﹐較上年同期增長20.6%﹐增速大大高於2007年第一季度的14.9%。
其中﹐3月份當月零售額較上年同期增長21.5%﹐增速同樣大大高於2007年3月的15.3%﹐也高於今年1－2月的20.2%﹐創下1996年2月以來的最高月度增速。
統計局沒有公佈今年1月份和2月份當月的零售額數據。中國1996年2月的零售額受嚴重通貨膨脹影響﹐增速高達28.1%。
巨大的負利率水平和通貨膨脹壓力﹐促使消費者被迫減少儲蓄、增加對生活必需品的消費﹐以維持基本生活消費水平。
另外﹐作為CPI領先指標的生產者價格指數(PPI)第一季度較上年同期增長6.9%﹐增速大大高於2007年第一季度的2.9%﹐也高於2007年全年的3.1%﹐顯示未來通貨膨脹壓力巨大。
其中﹐3月份PPI較上年同期增長8.0%﹐增速高於2月份的6.6%﹐連續第三個月創3年來新高。中國PPI增速曾在2004年10月份創下8.4%的高位。
統計局週三同時公佈﹐第一季度全社會固定資產投資為人民幣2.18萬億元﹐較上年同期增長24.6%﹐增速高於2007年第一季度的23.7%。
第一季度城鎮投資較上年同期增長25.9%﹐增速高於2007年第一季度的25.3%。
統計局沒有公佈3月份當月的城鎮固定資產投資數據。
中國今年1－2月城鎮固定資產投資較上年同期增長24.3%﹐統計局沒有公佈1月份和2月份當月的投資增速。
固定資產投資是衡量中國鋼鐵和建築材料等過熱領域投資的一項關鍵的宏觀經濟指標﹐同時也是拉動中國經濟增長的主要因素之一。
統計局週三還宣佈﹐第一季度規模以上工業增加值較上年同期增長16.4%﹐增速低於2007年第一季度的18.3%﹐但高於今年1－2月受雪災和春節因素影響的15.4%。
其中﹐3月份工業增加值較上年同期增長17.8%﹐增速高於2007年3月份的17.6%。
統計局沒有公佈今年1月份和2月份當月的工業增加值數據。
中國第一季度和3月份經濟數據顯示﹐在人民幣繼續不斷升值的負面影響之下﹐中國正不得不吞下通貨膨脹日益嚴重、負利率揮之不去的苦果。
CPI的飆升也已經使得中國連續16個月處於實際負利率之中﹐將3月份CPI增速與中國目前3.93%的稅後基準利率相比較﹐負利率水平仍然高達437個基點。
如此巨大的負利率水平足以使得消費者對未來價格喪失信心﹐並且出於對物價繼續上漲的恐懼而搶購商品﹔同時使得生產者出於對未來價格繼續上漲的預期而不斷上調價格。這樣一來﹐就會繼續推高物價水平﹐反過來導致負利率局面愈加嚴重﹐形成惡性循環。
通貨膨脹和負利率也導致了零售額的被動增加和由此帶來的消費的虛假繁榮﹐同時也導致了作為上游價格的生產者價格指數的飛漲。
儘管中國官方此前推出了包括加息、上調存款準備金率、實行臨時價格干預措施等在內的一系列調控措施﹐但鑒於人民幣仍在不斷升值﹐而加息也僅僅是採取漸進式的小幅加息﹐因此上述措施對於洶湧而來的價格上漲無異於螳臂當車。
受人民幣升值預期推動﹐國際游資2006年開始借道虛假貿易、投資和地下通道等方式源源不斷流入中國國內﹐不但一度將中國股市和房地產市場的價格推高至完全失去理性的高位﹐同時也帶動農產品等商品價格不斷飛升﹐導致嚴重的通貨膨脹﹐還導致流動性泛濫成災。
因此﹐人民幣的不斷升值和國際游資對人民幣繼續升值的預期才是目前中國通貨膨脹嚴重的根源所在。
中國官方寄希望於通過人民幣升值來抑制物價上漲﹐但這種方式在當前情勢之下實際上是無法實現其目的的﹐也是與官方的初衷背道而馳的。
鑒於人民幣兌美元匯率仍在不斷升值﹐那麼在升值預期的巨大誘惑之下﹐外資瘋狂湧入勢頭在次貸危機明朗化之後將會加劇。
因此﹐除非中國官方能夠拿出魄力和勇氣﹐果斷終止人民幣升值的步伐並且將此前小幅加息的手段改為大幅加息﹐否則中國只能在通貨膨脹的泥沼中越陷越深。
此外﹐中國第一季度宏觀經濟數據還顯示﹐中國經濟增長受到年初南方雨雪災害影響明顯。GDP和工業生產均受到雪災拖纍而增速減緩。
同時﹐中國在上週四將2007年GDP增速從11.4%向上修正至11.9%﹐將2006年GDP增速從11.1%向上修正至11.6%。
此舉不但顯示中國過去兩年經濟過熱態勢更為嚴重﹐而且通過修正導致的比較基數提高﹐也使得包括今年第一季度GDP在內的此後經濟增速在統計技術上有所減緩。
此外﹐鑒於出口一直是中國經濟的主要拉動力量之一﹐出口增速的減緩也導致了經濟的放緩。
由於美國次貸危機導致部分熱錢在年初流出中國﹐使得借道貿易出口流入的熱錢有所減少﹐加上雪災、人民幣升值和政府減少貿易順差措施的影響﹐中國此前公佈的第一季度出口增速大幅放緩。
今年第一季度出口較上年同期增長21.4%﹐增速大大低於2007年第一季度的27.8%﹔同時第一季度進口較上年同期增長28.6%﹐增速大大高於2007年第一季度的18.2%。
隨著美國次級住房抵押貸款危機的蔓延﹐部分國際游資在第一季度為了挽救其在美國的投資而不得不選擇從中國撤離﹐這導致了中國進出口增速出現出口減緩、進口加快的局面。
部分外資的撤離同時也導致中國股市出現暴跌﹐基準的上證指數今年第一季度累計下跌約30%。
不過﹐隨著美國次貸問題明朗化和人民幣的繼續升值﹐部分流出的國際游資已經開始捲土重來﹐而新的游資也將加入涌入的大軍。
這將導致中國未來貿易順差或者外商投資的大幅增長﹐從而進一步增加中國的外匯儲備。
中國第一季度貿易順差為414.2億美元﹐較上年同期下降10.6%﹔同時第一季度非金融類實際外商直接投資(FDI)為274.14億美元﹐較上年同期大幅增長61.26%﹐但增速較1月份的109.78%有明顯回落。
而截至2008年3月末﹐中國外匯儲備餘額繼續穩居全球第一﹐達到1.68萬億美元﹐較上年3月末增長40%。第一季度外匯儲備增加了1,539億美元﹐較上年同期多增加182億美元。
同時﹐鑒於當前負利率局面嚴重以及災後重建的展開﹐因此預計未來國內固定資產投資增速也將會繼續加快。
巨大的負利率水平和通貨膨脹壓力﹐以及相對物價漲幅而言處於低位的貸款利率﹐都促使投資者被迫增加投資。這同時也促使消費者被迫增加對生活必需品的消費﹐從而增加了對消費品供給的要求。同時雪災之後重建工作的全面展開﹐也加大了災區固定資產投資的力度。
在國際游資和國內投資的雙重拉動之下﹐中國經濟仍將可能出現過熱的趨勢。
過熱的經濟在通貨膨脹和國際游資的持續衝擊之下則將產生龐大的經濟泡沫。而一旦泡沫破裂﹐衰退風險也將隨之大大加大。
因此﹐在人民幣繼續升值的陰霾之下﹐通貨膨脹和國際游資的雙重衝擊﹐使得中國經濟未來前景難以樂觀。