次貸泡泡等5年 狂賺112億

【聯合晚報】2008.04.22
看準趨勢及早布局，是投資的最高原則，美國避險基金業者Passport資本公司的創辦人博爾班就靠這個原則取得獲利的「護照」，在去年狂賺3.7億美元 (台幣112億5170萬元)。
2004年房市熱 開始放空
美國房地產2004年熱到不行、金融機構隨意放款，博爾班知道房市遲早會崩盤，著手避險，開始放空次級房貸業者的股票。然而美國房市繼續上漲，博爾班加碼投資信用違約交換(CDS)。
去年夏天，次貸大泡泡終於破裂，博爾班的投資部位價值大增。富比世雜誌報導，購買他的25億美元旗艦基金Passport 全球策略基金的投資人，雖然要扣1.5%的管理費和多達20%的分紅，去年報酬率仍高達219%。Passport旗下另有三支規模較小的基金，扣掉必要費用後，報酬率在64%到134%之間。
44歲的博爾班有膽識等待長達五年、願意承受短期虧損的痛苦，是他和其他避險基金經理人最大的差異。
長期平均報酬率要達兩位數
Passport基金的月報酬率可能負兩位數，但博爾班不在乎，因為他的目標是長期平均報酬率兩位數，受不了短期波動的人別投資。Passport的最低投資金額是一百萬美元，閉鎖期一到三年。
博爾班的成功起自早年的教訓。他從1994年用信用卡借了五萬美元，當起職業投資人，可是因為重押在一檔熱門生技股，本錢差點賠掉大半。他慢慢積少成多，終於把卡債還清，也體會到短期投資有如賭博，真正的投資需要做功課和耐心。
他後來在一家小型避險基金當了三年基層研究員，對投資原則有更深的體認。2000年8月，他向朋友們借了80萬美元成立Passport公司。當時科技股正要泡沫化，他做多能源股、放空科技股，2000年只投資五個月就賺36%，而同時期史坦普五百指數下挫7%。
花長時間做功課後就下大注
博爾班研究過價值型投資大師巴菲特、坦伯頓的投資方法，也和他們一樣認為，所謂多元化投資是不懂的人做的事。他和研究人員花長時間做功課後就下大注，投資標的包括黃金、原物料和新興市場。
對於美國市場，博爾班當然站在空方。他認為，美國房價還會跌一段時間，而消費者荷包吃緊，將不利美國經濟成長、美元走勢，而美元疲軟將帶來物價上漲的長期問題。
他認為，投資人未來幾年會繼續把錢投入新興市場 (尤其是中國和印度)、黃金等硬資產。他表示，石油等礦物以及商品的供給面變化不多，但需求不斷增加，價格因而呈現上升趨勢。他的資金有四分之一投資在基本材料類股。