以越南為鑒

2008/03/31
想在今次的專欄中談談越南，越南股市在２００６年表現強勁，胡志明交易所指數勁升１４４％而成為盛極一時的投資熱點，而基金公司乘勢推出的越南基金，亦受到一窩蜂的熱烈追捧。越南自１９８６年起參考中國實行「改革開放」，隨後相繼加入東盟（ＡＳＥＡＮ）以及世貿（ＷＴＯ），越南的「改革開放」一路走來跟中國十分相似，令投資者十分憧憬越南會成為「下一個中國」或是「金磚四國」後的下一塊金磚。無可否認，從基本經濟發展大趨勢來說，越南在過去十年的經濟增長平均維持在７％以上，全國超過一半人口年齡低於２５歲，國民識字率超過九成，年輕的人口結構蘊藏著龐大的勞動力、生產力以及消費潛力。

＊盲目追捧易損手＊
在投資者不斷的追捧下，胡志明交易所指數在２００７年初的３個月內急升５４﹒５％至１１７０點，但其後投資氣氛逆轉，加上通脹嚴重惡化困擾市場（今年２月份越南通脹按年計達１５﹒７％，而過去５個月的通脹按年計均以兩位數字上升），胡志明交易所指數自去年１１月起急跌至目前約５００點，以去年最高點計，累積跌幅超過５７％。不過通脹因素只是今次跌市的催化劑，主要原因卻是過去兩年投資者過份盲目追捧，令股市的升幅完全超出合理的價值範圍。若從長遠基本因素而言，越南的整體前景仍然秀麗，但若只憑一兩個宏觀的概念而盲目追捧，忽視微觀的因素例如企業盈利、估值等作分析，卻可以令不少在高位接貨者蒙受損失。

＊新興市場的啟示＊
投資者是次在越南股市中所犯的錯誤並非罕見，新興市場本身就有著高風險的本質，而「炒概念？失利的情況在過去亦屢見不鮮，近的有去年的Ａ股熱潮、京奧概念（上證綜指自高點６３９５下跌至目前約３７００點，累積跌幅超過４０％），較遠的有網路股概念等，均曾令投資者受到深刻的教訓。過去曾有統計指出，能夠在股市中賺錢的人往往只是少數，不過根據歷史顯示，股市長線而言是上升的，為什麼在長線上升的股市中卻有多數人賠錢呢？當中所犯的又是
什麼問題？這十分值得各投資者所深思。