下架基金 想賺 要熬

【聯合報】2008.04.09
近幾年陸股、港股漲翻天，不少基金因投資中國大陸、香港比重超過限制，在台灣面臨即將下架或已下架命運。港陸股大熱時期，基金停賣前必引發搶購潮，但去年下半年，陸、港股疲軟不堪，下架基金淨值同步下跌，今年以來報酬由正轉負。

熱銷商品 變票房毒藥
下架基金雖然停賣，還是能持續定期定額扣款，王老伯今年初看到報紙報導某新興市場基金要下架，急忙開戶搶進，沒想到這檔基金越跌越深，王老伯每個月接到帳單，看到績效「烏嘛嘛」，實在狠不下心繼續扣錢，但另一方面又怕基金贖回後，等於跟這檔基金「天人永隔」，一輩子再也買不到。
今年以來中國股市頻頻破底，在亞股中表現相對弱勢，上海綜合指數、深圳綜合指數年初至今跌幅皆超過3成，同為大中華圈的香港恆生指數也跌了1成。
根據晨星資料顯示，18檔下架基金年初迄今全盤皆墨，挫跌幅度都大於MSCI世界指數和MSCI亞太（不含日本）指數，過去的熱銷商品，一夕間竟成票房毒藥。

激情過後 下架一波波
基金業者說明，國內法令對基金投資香港、中國大陸比率設有緊箍咒，大陸A、B股比重不得超過淨值的0.4%，投資港、澳紅籌、國企股也不能超過10%，導致近五年一波又一波基金上演下架潮。最早由香港股票基金開始，接著是亞洲區域型基金，去年連全球新興市場型基金，也因陸、港股連番演出飆漲行情，無法倖免於難。
霸菱國際香港中國基金是國內第一檔下架的基金，中國、香港比重高達95%，最大持股為中國移動；富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金投資中國比重，在18檔基金中最高達45%，前三大持股是大陸龍頭企業中石油、中石化和中鋁。
富達東南亞中國比重也有4成，中國移動、中國石油為主要標的，晨星亞洲區研究員范銘緯說，國際原油價格飆漲，中國政府「凍漲」國內石油價，導致中石油、中石化蒙受不少營業損失，拖累這些基金表現。

中國股市 注意三問題
復華投信海外股票部經理何耀廷分析，除了次級房貸風暴，引發資金從風險性資產撤出，另一個原因可能是前兩年中國進行股權分置時，限制股票賣出的期限在今年陸續到期，使得今年市場賣壓沉重。
摩根士丹利董事長Stephen Roach最近則投書《華爾街日報》，指出因原物料飆漲，中國目前面臨嚴重通貨膨脹問題。2月消費者價格指數（CPI）較去年同期上漲8.7%，漲幅創12年來最高水平，更可怕的是，通膨不斷加劇之際，中國政府還頒布《勞動合同法》提高最低工資標準，工資、物價同時漲，他認為中國通膨已到了「岌岌可危」情況。

奧運利多 不至於崩潰
友邦證券資深專業協理張勝傑認為，中國股市面臨三大問題：一、通膨；二、過去漲多修正；三、出口下降，但奧運舉辦在即，中國大陸內需消費還是相當旺盛，中國去年經濟成長高達11%，今年雖然略有減緩到9%-10%，但成長幅度仍居全球各經濟體之冠，短期內還不至於發生「中國即將崩潰」，建議已扣款下架基金的投資人，繼續扣款熬過這段空頭，放長到5-10年一定有賺頭。