PIMCO：明年經濟 恐再一波衰退

【經濟日報】2009.09.18
太平洋資產管理公司PIMCO亞洲區總裁暨執行董事貝克斌（Brian Baker）昨（17）日指出，經濟回穩不等於強勁復甦，明年可能再出現一波經濟衰退，投資人宜選擇可提供穩定股利的股票以及有政府支持的債券。
在投資市場上，中國、印度、巴西則是較佳的選擇。
PIMCO每年9月都會在美國加州Newport Beach總部舉行周期論壇（Cyclical Forum），探討影響近期全球景氣動向的利率、匯率、投資市場與總體經濟趨勢，並訂定PIMCO新一季的投資策略。貝克斌甫參加完這場重要論壇，昨日直接來台，與投資人分享PIMCO最新的市場觀點。
貝克斌表示，在金融海嘯後，各國政府積極以財政支出，取代私人部門活動，藉以支撐金融市場，刺激景氣，但未來政府是否仍有足夠的能力，續推刺激方案；以及官方如何退出，將是兩大不確定因素，也將使市場波動性加劇。
貝克斌表示，因市場資金流入，風險性資產已大幅上揚，但是，各項經濟數據只是觸底回升，例如製造業信心的PMI/ISM指數僅微幅上升，工業生產值也才走出衰退，經濟數據呈現疲弱成長。
貝克斌表示，由於今年景氣直線滑落，在比較基期低的情形下，未來三至四季公布的經濟據數，應該多能符合市場預期，但隨著政府刺激效果逐漸消退，經濟成長也將趨疲軟，有可能再次出現經濟衰退。
PIMCO預期，主要國家央行至2010年，仍會保持趨近零利率政策，但由於企業去槓桿化，不增加資本支出；消費者則增加儲蓄、減少消費，經濟恐將維持很長一段時間的低成長，未來三至五年的經濟成長率，將在1%至3%。
貝克斌建議投資人尋找在低成長環境下，仍能提供報酬的資產，可提供穩定股利的股票，如公用事業、電信業、醫療保健、製藥及旗艦級銀行；以及政策支持的債券，目前PIMCO加碼MBS、商業性不動產抵押貸款證券（CMBS）、抗通膨債券（TIPS）等，並將伺機加碼中期公債。
貝克斌認為，從綜合風險及投資回報來看，投資級別債券提供投資最佳風險報酬，股票溢價與投資級別公司債殖利率相當，但投資級別公司債波動風險，僅為股票的三分之一。
貝克斌較為看好新興市場債的表現，中國與巴西的準主權債及新興市場公司債，可代替一些品質次之的主權債。