陶冬：央行令市場起舞 美元招套利交易 商品價格可能暴漲

2009 / 09 / 13 星期日
知名分析師陶冬在其個人最新博客文章中指出，近來股市和債市同時上升，引起市場猜忌。經濟復甦已基本成型，但是央行又宣示“在相當時期”不會調整利率，於是股債齊升（加上ETF和央行購買，金價也漲）。
他指出，美元弱勢以及超低利率，正使它成為套利交易（carry trade）的新的資金源（funding source）。一旦風險胃納進一步恢復，目前的聯儲政策隨時可能導致商品價格的暴漲。
以下是陶冬博客最新文章全文：
上周市場基本圍繞著G20財長/行長會議聲明舞動。G20會議認為經濟復蘇已見曙光，但是擴張性財政和貨幣政策只會在時機成熟後分步驟退出。由於央行無退出量化寬鬆的時間表，美國、德國、英國的銀行同業拆借利率紛創新低，美元利率更低過日元和瑞士法郎利率。這個拖低了美元，推高了股市及商品市場，風險指數iTraxx跌至556（雷曼倒閉時的水準），黃金衝破1000美元大關。受美國豐收消息打擊，玉米、小麥價格下挫。
近來股市和國債市場同時上升，引起市場的猜忌。一般情況下，股市在經濟的上升週期因盈利增長而上漲，國債在經濟的下行週期因央行減息而上升。目前的情況比較特殊，經濟復蘇已基本成型，但是央行又宣示“在相當時期”不會調整利率，於是股債齊升（加上ETF和央行購買，金價也漲）。
美元弱勢以及超低利率，正使它成為套利交易（carry trade）的新的資金源（funding source）。一旦風險胃納進一步恢復，目前的聯儲政策隨時可能導致商品價格的暴漲。