2009/09/28 撰文／丁婷娜
日前「台版馬多夫」彭日成詐騙案件鬧得台灣沸沸揚揚，高達230億元的金額，渣打銀行、華南銀行、台中商業銀行等皆位列受害者名單。金融研訓院特地與新加坡保得利信譽通董事長張國光、總裁狄宏(Allard de Jong)以及盛德國際律師事務所合夥人彼得曼(Scott D. Peterman)辦研討會。
650億美元的大騙局－馬多夫
「你聽過馬多夫嗎？聽朋友說他的基金這幾年賺了不少呢！」
「那位Nasdaq主席嗎？我知道，不過我沒有被邀請投資，真是可惜。」
這是過去的紐約名流聚會發生的對話，也是去年12月爆發的馬多夫騙局(Madoff)，此案被稱為華爾街有史以來的最大詐騙案，虧空金額高達650億美元，詐騙期間長達20年，受害者包括數百家全球知名銀行(瑞士銀行、法國巴黎銀行)、投資機構(Man Group、日本野村證券)以及頂級的富豪投資者(紐約大都會棒球隊老闆、通用汽車金融服務公司董事長)。
馬多夫任那斯達克交易所主席，這個身分使得他更容易取得投資人的信任，在20多年前創辦以自己名字命名的「避險基金」，開始這場世紀大騙局。
Too Good To Be True？
馬多夫宣稱透過期權交易避險，能夠「穩定的獲取小幅報酬」，過去20年間，無論當時股市行情如何，每年總能有固定的12％獲利，未曾發生過虧損，使得投資人趨之若騖。事後有人分析過當時馬多夫的客戶投資報告表示，那些「號稱」的期權交易數量已經超過當時市場的總交易量，根本是假的。
事實上絕對報酬率策略，的確可以限制資產的「波動程度」，但卻沒有辦法在空頭市場中獲利，馬多夫卻表示，無論市場情況如何均能有穩定的收益。講「神話」是最容易騙人的，尤其是騙「有錢人」。普羊萬寶投顧董事長徐華武就說，中研院特聘研究員國際免疫學權威張子文，在2007年3月把自己研發的公司Tanox賣給Genentech，賺了38億元台幣，但從未做過投資的他，在2007年8月在香港德意志銀行開戶，買了一個DSPP的「累積看空期權Accumulator」，結果一筆賠15億元台幣，現與德意志銀行對簿公堂。
既然沒有實際操作基金，那給客戶的固定利得又是從哪來的呢？這是一種「龐氏騙局」，馬多夫給予原始投資人固定收益以打造口碑，吸引更多人投入資金，再以新資金支應舊投資人的收益，如此循環持續近20年，直到去年金融海嘯面臨龐大贖回壓力，壓不住了，騙局終於爆發。
得不到的果實更加甜美？
受騙者不乏許多頂級的富豪，馬多夫強調「隱密及會員制」，投資人需透過邀請才能獲得入場資格。他在各式高級的宴會散播耳語，加上之前老客戶介紹，讓他的基金在名流圈中大紅，而派駐在會場中的馬多夫樁腳，會對有興趣的投資人說：「要成為會員有點難，但我也許有辦法幫你入會」，營造進入障礙是為了騙更多人。
獲邀入場的富豪往往覺得自己已經很幸運了，問太多問題彷彿是種侮辱！事實上，馬多夫也曾把問太多的人逐出基金。他充分掌握人性，得不到的更想要，以及人們即使懷疑他，也很難懷疑那些已經賺到錢的朋友，使得騙局如同老鼠會愈滾愈大。
假報表假基金的騙局
「欸！我1年前買的基金大賺耶！你都不知道那個經理人多厲害，淨值從15.6元漲到現在81元耶！」2年後這支基金淨值來到435元，賺到了嗎？不，這是一場騙局。
這是1999年的Manhattan Capital醜聞，基金經理人Michael Berger發現投資大幅虧損，擔心基金出現贖回潮，故偽造財務報表，並利用自己是基金所屬證券經紀商FAM的最大客戶，要求原本該由證券經紀商FAM發布的報表，必須先經過他確認，再發布給客戶，在這其中便提供了偽造報表的機會。1999年案子爆發當時，投資金額達到5.25億美元，實際基金淨值35元，但在假造的報表中卻高達435元，落差驚人。
「基金ABC Ltd？我知道啊！我的理專也有幫我投資這個基金，績效都還不錯！」這是另一段故事，Charles Schmitt & Associates，簡稱CSA。經理人在募集了資金後，宣稱他將投資於優秀的基金們以獲取利益，但實際上呢？Charles列出投資目標「基金ABC Ltd」但事實上他卻把錢放入了「基金ABC」這個名稱相像卻是自己所創立的「影子基金」。看似簡單卻有效的詐騙方式，把兩億美元一一移入這些影子基金的戶頭，也就是Charles自己的口袋裡。
除了投資者本身知識的加強之外，由於這些基金詐欺案件，使得各國政府對於基金相關的法規重新檢視，在馬多夫案件之中，許多人曾經數度質疑這個穩定的績效表現以及不透明的機制，而美國證管會(SEC)卻從未執行任何應有的檢查。金融海嘯後，歐巴馬政府宣示對於金融法規修改的決心。彼得曼指出其中包括《私募基金顧問註冊法案》尤受基金界矚目，若法案通過，以往私募基金多數未註冊的情況將不復見，私募基金將全面置於《投資顧問法》的監管之下，必須向共同基金一樣遵守法規的規定和限制。
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