市況靜 美元穩

(2009-12-27)陶冬
聖誕假期來臨，市場上投機交易明顯減少，美元反彈終於止住，套利交易平倉也趨向穩定，帶動股市、商品市場回穩，石油價格反彈，美國長期國債利率持續上漲。
上周美國經濟資料好壞參差，其中新屋銷售資料大幅弱過預期。不過更重要的是，歐洲、日本沒有再爆出壞消息，加上假期成交淡靜，美元升勢被穩定住。筆者仍認為，目前與其說是美元強，不如說是歐元、日元弱，套利交易年後還可能捲土重來。
美國國債市場的長期利率已經連升半個月，而短期利率則維持在超低水準，長短息差甚至超過2003年的水準。歷史資料顯示，當長短息差很大時，往往利好股市。長息上升，多意味著經濟活動加速，通脹預期升溫，企業盈利能力看漲。短息不動，意味著央行的政策利率上升的預期不高。筆者認為長短息差增大，這次也是利好股市。不過由於目前的短期國債利率受量化寬鬆政策之惠，所以一旦央行退市，短息可能迅速上升。這是有條件的、帶風險的利好。