正新今年獲利恐衰退 目標價下看60元

2010年01月02日蘋果日報
醞釀在2010年元旦過後調漲售價的輪胎業者，外資法人近期抱持保守觀望心態。日商大和總研證券指出，全球景氣復甦下，帶動原物料價格走勢回升，同時美國、巴西又祭出反傾銷稅率壓制，恐怕會讓輪胎業者今年無利可圖。
大和總研預估，正新（2105）今年獲利恐較去年衰退43%，每股純益僅約4.2元，明年約4.7元，並給予「表現劣於大盤」評等，目標價下看60元。
原物料價格將攀升
大和傳統產業分析師徐志偉指出，正新過去幾年的毛利率與獲利狀況，一向與原物料價格走勢高度相關，其中又以天然膠與合成膠的成本比重，各佔19%與17%最高。
然而，合成膠主要提煉自原油，使得正新整體獲利狀況又和油價走勢，息息相關。
隨著全球景氣復甦，原物料價格蠢動。以西德州原油為例，去年平均價格落在70美元上下，大和預估，2012年不排除重返百美元價位。
儘管南港（2101）、普利斯通、東洋和橫賓等台日輪胎業者已宣布，將在元旦後調漲售價，但也難以100%將成本轉嫁到消費者身上。
尤其金融海嘯過後掀起的各國貿易保護主義盛行，巴西和美國分別在去年第2、3季，針對中國出口的輪胎，課徵25~35%與30~40%不等的反傾銷稅，幾乎讓業者無利可圖。
徐志偉表示，正新去年獲利大好，主要是拜上半年原物料價格崩跌之賜，今年價格止跌反彈，第1季獲利恐不如預期。
而市場目前對於正新明後兩年的獲利預估，遠高於大和評估的56%和49%，建議投資人短線應該逢高減碼因應。