救市退場 全球央行不同調

【經濟日報】2010.01.09
全球經濟逐漸復甦，但各國央行面對快慢不一的復甦步調，加深協調退場時機的難度。相較於英、美央行堅持不宜太早撤除量化寬鬆政策，南韓、印尼等亞洲國家的央行已暗示將升息。
南韓央行8日維持基準利率在2%不變，但央行總裁李成太會後表示：「提高利率未必意味緊縮貨幣政策。我的想法仍不變，就是現為2%的利率與回歸常軌後的利率，是有一段差距的。」
分析師也普遍預期南韓將在下半年開始升息。Brown Brothers Harriman分析師說，南韓「今年可望成長5%、消費者物價去年底已快要衝破3%，加上國內外需求都頗穩健」，利率下半年可能調升。南韓央行8日維持基準的7日附買回利率在歷史谷底的2%。
此外，印尼央行8日也表示，過去兩、三個月來一直在研擬刺激政策的退場計畫，可能在今年上半年升息，比市場原先預期的時間點提前。
前一天，中國人民銀行宣布將逐步調高三個月期國庫券的利率，以收回貨幣供給。
而澳洲受惠於中國的原物料需求強勁以及強健的財政，早已率先升息。剛出爐的零售銷售與貿易數據均優於預期，意味著「升高借貸成本與收回政府刺激措施並未打擊到消費者或房市」。
中國、澳洲與南韓等國央行紛紛準備採取退場政策，是因為通貨膨脹的風險顯然已凌駕經濟疲軟與通貨緊縮的陰影。
反觀美國與英國央行日前則不約而同警告，過早移除「量化寬鬆」貨幣政策是不智的。這倒不完全是因為通膨的關係，英國央行警告通膨未來數月內將升高到3%，而美國抗通膨公債投資人預期未來十年平均通膨將在2.4%，超過Fed容忍範圍。中國與其他受惠於中國需求的國家不存在威脅復甦的結構性弱點，而英國與美國的消費者與企業仍背負龐大債務，還無法靠自己的力量站起來。儘管美英經濟初露復甦徵兆，但房市、就業與信用市場依舊疲軟，兩國央行皆投鼠忌器，唯恐太早收回財政與貨幣刺激措施，可能導致消費者再度墜入債務深淵。