Lex專欄：2010年的私人股本業

英國《金融時報》 Lex專欄 2010-01-04
每當有同事宣佈跳槽去頂級私人股本機構時，投資銀行家和管理顧問常常會流露出羡慕的神情。不過在過去兩年，這種羡慕已顛倒過來。私人股本令人豔羨的獲債能力已被剝奪，許多員工失去了工作——他們空有滿腹才華，卻無處施展。
2010年情況如何呢？基於去年的形勢變幻，私人股本業可能會出現三個關鍵主題。第一個與投資退出有關。經理人需要兌現已有公司的利潤，以向投資者證明，全球經濟低迷並不妨礙他們賺錢。KKR和百仕通(Blackstone)已經開始，Permira也做好了準備。一位收購經理的成功與否只取決於他的上一隻基金，因此成功是說服未來投資者投入新資金的先決條件。BC Partners將希望，在其最新的基金於11月份清算之前，約100億歐元的首次公開發行計畫會取得成功。
第二個主題是杠杆問題。標準普爾(Standard & Poor's)的Leveraged Commentary and Data顯示，未來5年，私人股本業將有約4000億美元的債務到期。這些債務大多與表現不佳的投資有關。2010年，私人股本公司需要說服銀行放鬆條款或延長到期期限。儘管今年不太可能發生重大違約，但債務談判將成為顯示今後幾年誰有可能破產的指標。
但在2010年引起最大反響的，可能是私人股本業去年遭受的理念衝擊：權力從經理人轉移到投資者。今年7月，Nordwind Capital旗下3億歐元基金的兩大投資者阻止了一宗收購交易，這引起了人們的警覺。私人股本業隨意收購的牌照被收回。投資者短期內不太可能交還這種權力。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精闢分析