利率正常化，你準備好了嗎？

(2010-01-12)陶冬
中國人民銀行在1月12日，突然調高存款準備金率50基點。此項政策本身對經濟的影響有限，但卻是貨幣環境正常化、利率水準正常化的第一步。在保持經濟適度增長、推動結構調整和管理通脹預期三個政策目標之間，中國的貨幣政策的重心似乎悄悄出現了一點移動。
在中國，增長失速的風險已基本消失，通貨膨脹的壓力卻已悄然升起，銀行貸款的衝動依然強勁。今年第一個星期，銀行貸出近6000億元的貸款，不僅遠快過去年下半年的貸款速度，甚至可以媲美2009年初的瘋狂貸款。這說明靠銀行自律來控制信貸規模，基本已經失敗。去年銀行淨貸出9.6萬億元，其中近2萬億以熱錢的形式存在著，先是製造出A股世界第一升幅（2009年上半年）的記錄，後又成就了過熱的房地產市場。房地產市場的資產泡沫，已經使實業資金熱衷於炒作，隱藏著重大的金融風險和社會隱憂。中國的流動性過剩，到了必須整頓的地步。