聯準會 恐怕救不了美股

【經濟日報】2008.07.15
美國聯邦準備理事會（Fed）與財政部聯手拯救房地美與房利美，為美股帶來一波樂觀行情。但股市投資人必須認清，聯準會已無更大降息空間，美國經濟陷入危機，股市並無速效靈藥可醫。
聯準會面臨兩難，美國經濟處於衰退邊緣，但通膨上揚的壓力讓聯準會很難繼續放手降息。此外，聯準會去年以來已經降息3.25個百分點，目前2%的基準利率已無更大下調空間。
雷曼兄弟公司經濟師哈里斯說：「我不認為聯準會揮揮魔法棒，就能立刻讓資本市場恢復正常。他們正在爭取時間，好讓經濟舔傷口復原。」哈里斯預測聯準會將進一步降息至1.5%，但最快也要等到今年底。
在1987、1990與1998年的空頭市場中，美國經濟仍大致強健，因此可靠聯準會一己之力恢復市場。但在其他的危機中，金融體系面臨的問題太大太廣，很難靠聯準會獨力救起。
2001年的網路泡沫破滅就是一個例子，當時聯準會快速大幅降息，但股市依舊繼續探底直到2002年。
這次問題和網路泡沫截然不同，但去年夏季以來的每次反彈最後都回跌，說明問題同樣嚴重。
美國經濟走軟、油價物價飆漲，加上以往過度放貸的金融體系仍在大幅緊縮中，種種不利因素讓股市很難在近期看到多頭起點。美國標準普爾500指數上周已從前波高點回跌逾20%，進入空頭市場。
除了積極降息，聯準會也設立了新的市場注資機制，並開放券商與房利美等非商業銀行使用貼現窗口，努力穩定金融市場。有些人認為這些行動會引發「道德風險」，變相鼓勵金融業者過度涉險求利，反正出事自然會有政府相救。
但大多數經濟學家都支持聯準會的作為。他們說如果聯準會沒有積極救市，金融市場會分崩離析，導致經濟嚴重蕭條。
目前來看，聯準會可能要等先前的降息開始生效，靜待通膨壓力趨緩，才能有進一步動作。不過也有分析師憂心，高油價難以回落，同時傷害經濟與助長通膨，美股這波空頭市場恐怕還要探更低。（道瓊社）