債券天王：美房市須立即性救援

2008/07/14 【聯合晚報】
債券天王葛洛斯給歐巴馬的一封信，針對房屋貸款及油價提出問題。
葛洛斯認為針對房屋貸款，必須提供一些立即性的救援計劃，例如以聯邦住宅管理局(Federal Housing Administration)補貼及低利率房屋貸款的方式，以提供給房屋擁有者立即性的救援行動。預估明年一月，美國平均房價應該會比現在繼續下跌約10%左右，而在美國釀成的日本式房市泡沫行動將達到最高峰。
美國是一個倚賴資產價格膨脹而撐起來的經濟體，而這口財富之井，早已因為聯準會不斷的調降利率，財富之泉也幾近乾涸，至於近年來像龐西騙局(Ponzi-style，美國二零年代最著名的投資詐騙事件)般所創造出來的房市榮景，也隨著銀行開始緊縮先前過於寬鬆的信貸條件，而迅速破滅。
外國投資客也在這段時間之內與美國政府配合，藉由大量購買美國公債來壓低美國實質利率，而這些公債所給予的票面利率之低，一旦加計通膨與美元貶值的因素，實質投資報酬率其實是負數。
目前美國經濟體立刻需要額外五千億左右的政府支出做為癮頭來刺激它復甦。政府支出必須取代那些人間蒸發的民間投資以及家庭消費。
通貨緊縮或通貨復膨都有可能帶來嚴重的經濟後果，由開發中國家領軍所創造出來的強勁全球經濟成長，伴隨著由原物料創造出來明顯的通膨現況。另目前實質利率為負的環境，伴隨著柏南克主席所領導的聯準會提供給金融機構具創新化的流動性工具，應該會幫助目前的經濟環境出現通貨「復膨」，而非通貨「緊縮」。
高達上兆美元的財政赤字支出將是目前經濟環境最強而有力的解藥。關於財政赤字的負面影響，在赤字到達最高峰的時候，將不容易感受的到。取而代之的是，通膨現象將伴隨著接下來的經濟復甦而逐漸上升，正是因為當經濟衰退期間，政府發行的債券又會被投資人轉換成較高風險的資產及高度槓桿的投資工具。這意謂著中長天期的政府公債之殖利率已位於穀底。