匯市套利交易 快速退燒

工商時報2008.02.02
根據國際先驅論壇報在報導中指出，可能是全球最大宗槓桿操作的匯市套利交易，因為次貸風暴衍生衝擊導致銀行及投資客都轉趨保守、金融市場近幾個月來波動加劇以及美國等市場的利率下滑，而已快速退燒。
匯利套利交易指借入利率較低的貨幣，如日圓或瑞郎，然後投資於獲利率較高、或預期將上漲的標的。一直以來，相關部位的價值估計都在一兆美元之譜。部分估計更顯示，這類交易商買賣的部位，在東京相關市場盤中所占的比率，在去年夏季高達二五％。
不過據瑞銀從日本東京金融交易所的保證金交易戶資料，所計算出的套利投資客作空日圓部位，若較去年七月達於最高峰時的水準比較，已經減少逾六○％。
主要原因是日圓從去年夏季以來迭見升值，對美元已上漲一三％，對其他貨幣也實質走高。反之美國等市場的利率下滑，摜壓美元匯價下跌，限縮套利交易的操作空間。
美國次貸風暴衍生的衝擊，嚇得銀行不敢大膽放款，投資客也不敢大膽承擔承險，都轉趨保守。紐約梅倫（Mellon）銀行駐倫敦的匯市研究主管狄瑞克說：「隨著放款條件較去年大幅緊縮，借錢從事套利交易的的意願也減弱。」
而金融市場的波動加劇，則升高套利交易損失擴大的風險。瑞銀駐新加坡的分析師戴維斯在給客戶的報告中寫到：「波動和緩的日子已經離我們而去」。
不過套利交易的反向平倉，到目前為止都還算有秩序井然。迄未出現一九九八年俄羅斯爆發償債危機及美國長期資本管理公司出事時，那種日圓在短期內大漲的真正暴烈走勢。
然而危機並未全然去除，在中、東歐地區，仍有許多散戶借入他國貨幣，通常是瑞郎，來投資房地產；另外在南韓，也有許多企業持續貸入日圓資金。美元兌日圓走勢