美元強勢 套利平倉

(2009-12-20 )陶冬
美元走勢牽動著所有金融市場的神經。美元指數在上周創下了三個月來的新高，帶動股票、商品和黃金市場下挫，套利交易盤加速散貨，風險指數回升。資金回流利好美國股市，石油價格因地域政治（伊朗軍人進入伊拉克油田）因素而反彈，波羅的海指數連降10日，原糖價格則漲至28年新高。
美元持續升值，有其內在和外在的原因。首先，幾周前幾乎所有人都看淡美元，一邊倒的市場永遠是危險的。其次，其他貨幣的基本面轉差。不僅歐洲有國家的主權信用評級被調低，日本的經濟資料也不理想，日本銀行最近又發表了不願容忍持續通縮的言論。同時澳大利亞的增長也不盡人意。第三，聯儲上周開會，維持超寬鬆的貨幣政策，不過對經濟形勢的描述就樂觀了一些，有市場人士由此聯想到美國提早退市。最後，年結將至，基金經理紛紛鎖定今年的利潤，有套利交易盤平倉離場，帶來匯率和股市的波動，而此進一步刺激套利盤降槓桿。
美元反彈的勢頭已成，市場動盪也許還會維持一段時間。不過筆者認為美元中期反彈的條件尚未成熟，升值其實是靠其他貨幣的壞消息撐上去的，持續性仍有待檢驗。市場進入聖誕假期，成交量萎縮後，美元進一步大升或反跌的風險均在增加。如果今後兩周不出大的意外，套利盤可能在新年伊始便重新建倉。