2008-02-24
『如果外資執意爆炒，股指期貨上市後很可能出現的局面是，外資暴賺第一桶金後，從期貨、現貨兩個市場砸盤撤退，然後股指期貨夭折，中國證券市場就此進入下一個十年熊市。』一外資操盤手預言道。
這絕非聳人聽聞。外資正在通過分倉囤籌等方式對大盤藍籌以及正在孵化中的股指期貨進行『圍剿』。本報記者通過近四個月的調查採訪，逐漸弄清了長時間潛伏水下的外資操作手法以及意圖。
與外資大規模『圍剿』形成反差的是他們在公開場合的低調，這種『隱蔽』手法的背後是他們對中國潛規則的心領神會。
外資『圍剿』之目的，在於他們一邊要賺中國人的錢，一邊要用從中國人手裡賺來的錢控制中國的一些核心產業，然後讓中國人像永動機一樣為他們賺錢，以實現他們的『中國使命』。
分倉囤籌：外資備戰股指期貨曝光
『盤子做太大了，必須學會分散風險，我們認為分倉有幾層含義：第一層是賬戶攤薄法，用大量交易賬戶把我們的資金和交易方向「攤薄」，防止出現「一顆老鼠屎壞了一鍋湯」；第二層是分散交易，通過擴散交易地點，杜絕開戶資金所在證券營業部進入證券交易買入賣出前5位，減少交易通道的曝光率；第三層意思是方便交叉作業，行話叫對倒，當我們需要拉高一只股票時，大量的分倉行為可以幫助資金相互之間拉抬，同時掩蓋掉證監部門查處問題賬戶時可能發現的所有疑似行為。』幾番接觸之後，劉先生終於向記者披露外資具體的操作手法，也使得記者第一次比較系統地洞悉到目前外資的具體動向。劉先生認為，分倉是外資化解中國政府圍堵地下熱錢的最有效手段。
劉先生是一家外資基金中國區區域高管，在全國各地有著數個和他身份一樣的區域高管，他們同時執行著來自北京上峰的交易命令。
現狀：分倉、分倉、再分倉
『我接觸到的一家對衝基金目前在中國擁有50億美元以上流通規模，一年前，他們的盤子纔只有20億，現在變成了50億，也就是說，這家基金2007年在中國至少賺到了200%的收益。』劉先生所指的這家對衝基金的母體是全球最大的投資銀行之一，是聲名顯赫的混業金融控股集團，其在中國擁有QFII額度。
盤子變大以後，這家對衝基金的騰挪空間、獲利速度也在急劇變小。一般而言，資金越大的機構，其分倉要求也就越強烈。劉先生透露，早在2007年下半年，就有一批地下資金開展分倉計劃。而分倉的目的是『一方面有利於再次快速長大，另一方面可以規避樹大招風的風險，防止中國政府尤其是央行、證監會、銀監會等金融監管部門的「騷擾」，將風險化解於無形。』
分倉是一項非常繁雜甚至瑣碎的工作。據劉先生觀察，前述對衝基金幾乎不把QFII額度當回事，而是一直在潛心經營屬於自己的地下資金。『他們在中國的分倉行為非常縝密，一些賬戶分的非常細，甚至有些賬戶的資金安排低於100萬元人民幣。具體操作中，從中國農村收購居民身份證的行為基本已經被摒棄，而是轉到一些工廠甚至從國有企業來收購身份證資料，然後遴選安全對象，加以復制造假，並從規模適中的券商那裡開設資金賬戶，分散一切可能引發風險的環節，確保賬戶之間相互獨立，沒有任何連帶風險。』
事實上，很多外資在中國都開設有實業工廠或者合資公司，劉先生說，這為外資掌控大量的人員資料(包括身份證、資金賬號、影像資料等)提供了極大便利。『沒有辦法，這個渠道一直是暢通的，外資做事情一向嚴謹，即便從國有企業調取用於證券開戶的個人資料，也會逐一對擬開戶人的身份、財務狀況、家庭背景等內容作出簡單分析。』比如他們通常會從一些企業退休辦等地方搜羅許多退休職工資料，然後對大致情況加以分析，如以企業退休辦名義對退休者家裡有沒有電腦，未來是否有投資計劃等內容進行簡單的調查了解，進而篩選合適的可供利用的對象。
這僅是一部分內容。劉先生說，接下來，他們會鎖定該企業附近的券商營業部，就近開戶，以防備將來出現不可控的尷尬局面，如遇到正在交易的證券賬戶出現身份證主人計劃自己開戶等問題。『這類事情比較棘手，不過辦法還是有的。通常情況會利用證券開戶中間需要一兩天時間的工夫，迅即將此事反饋過來，我們立即拋空賬戶上所有股票，快速將資金騰挪出來，然後注銷就可以了。』劉先生稱，這樣的操作方式理論上可行，不過目前他還沒有遭遇過。
一切可謂天衣無縫。賬戶開通後，外資通常還會給賬戶申請開通批量買賣功能，以供大資金進出。
這樣的賬戶開設模式現在被外資普遍運用。劉先生坦陳，除了前述對衝基金，他們自己也在這麼做。這些賬戶被分散到幾十個交易終端去操作，如果單純查看交易時間、證券營業部、交易方向，幾乎發現不了問題。
劉先生所在基金去年10月從天威保變(600550.SH)撤退了出來。但他透露，天威保變可能是目前中國股票裡面，外資潛在賬戶持有比例相對較大的一只擁有核心題材的中盤股。
但記者從天威保變公開的基礎資料中未能發現任何端倪。劉先生認為，不要說是記者，即便證監會專家，也無從發現問題。
原因之一在於，多數外資的核心賬戶是以實業公司、合資公司名義層層開設子公司的方式而投資的，這些賬戶很難查清，如果要查，任何一家公司的資金來源都要追溯到3層以上的母公司，且關系錯綜復雜，大多數無從考證屬於何種性質的資金。
另外，在上述實業公司投資過程中，QFII背後的各種外資會利用拖拉機賬戶等交易工具一起參與，由此產生大量交易信號，並且相互乾擾，局外人根本無從洞悉個中原委。
『撤離天威保變並不是因為這只股票不好，我們認為，它在2008年一定會漲到100元，最高甚至會到150元(如果該股在2008年實施除權，則復權計算值為150元)。』劉先生表示，自己所在基金之所以撤離天威保變，是去圍堵另外一只『金股』去了。『我們預判這只「金股」2008年能漲3倍。』
記者根據劉先生講述的大致退出時間，對天威保變當時的換手率進行了簡單計算。結果發現，沒有明顯異常變化。經過多次追問，劉先生解釋說，他們確實已經退出，但並沒有從二級市場通過拋售的方式退出。當時的情況是，有一家同劉先生所在基金關系密切的外資機構也看好天威保變，經過協商，劉先生將這些賬戶連帶資產同時私下轉讓對方，完成了一次性退出。受讓方則除了支付相應資金，還有一個附加條件是，如果受讓方實力允許，需要為劉先生所在基金提供足量的可交易賬戶以供交換；如果受讓方條件不足，則需要其折算成資金匯付給出讓方。
『外資非常講信用，再說這麼重大的事情通常是我的老板談的，更具體內容我不知情。』劉先生對於外資如何進一步實施『地下交易』的招數顯得有所保留，不過他表示，北京上峰現在要求他們盡量減少日內交易次數，盡可能少交印花稅。
劉先生還透露，即便取得合規資格的QFII，也普遍存在分倉行為。據證監會規定：每家QFII可分別在上海、深圳證券交易所委托3家境內證券公司進行證券交易。
事實：鎖籌、鎖籌、再鎖籌
『招商銀行(600036.SH)這樣的稀缺性資源太便宜了，只要在50元以下，我們給出的答案永遠是買入買入再買入。』劉先生介紹分倉戰術之餘還表示，對股指期貨有所企圖的外資對於一些特殊資源一直在持續高配，甚至每個賬戶裡面都在配置一些未來一定對參與股指期貨有很大『用途』(砸盤)的特殊資源。
事實上，自2007年至今，招商銀行的歷史最高價不過46.33元，而據劉先生透露，一些外資開出的安全買入價卻高達50元，明顯溢價10%。
文德海不久前從國內某大型券商QFII部門管理崗位(多數券商通稱為國際業務部)離職，作為一個服侍了QFII多年的資深QFII下單管道操盤手，文德海也證實，在他負責QFII以及一些外資賬戶的交易管道時，也觀察到了一些外資持續買入招商銀行的獨特景觀。
『大概20多元的時候，我發現一家QFII和與它有關的外資就在持續加倉招商銀行。』文德海記憶最深的是2007年8月3日，招商銀行當天以10%的漲停收於33元，但外資在漲停板上還在持續大單追漲，場景令人扼腕。
在文德海記憶中，似乎沒有發現過QFII或者外資規模拋售招商銀行的狀況，即便『5·30』這樣的黑色日子裡，外資都沒有跟風砸盤招商銀行。
劉先生介紹說，外資大量吃進招商銀行與其在滬深300指數裡面居高不下的權重關系密不可分。外資唯有掌控一定數量的此類籌碼，纔可能在做空時玩轉股指期貨。
資料顯示，滬深300指數最大權重股招商銀行的權重一度接近5%,目前，在中國石油(601857.SH)等近10家大盤藍籌股的稀釋下，其權重比例仍然高達3%以上。2008年2月19日的大智慧網站信息顯示：招商銀行總股本為1470506.48萬股，約737343.53萬股屬於無限售條件流通股。
民生銀行(600016.SH)、交通銀行(601328.SH)目前也在成為外資吸籌的對象。據劉先生所知，外資對於金融類籌碼的集中吸籌已經差不多了，由於該板塊在滬深300裡面佔據權重最大，因此大多數外資現在都需作出縝密分倉的計劃。『做空游戲沒有開場之前，大家還必須聽中國監管層的話，踏踏實實做好加法游戲。』
記者通過對招商銀行和外資目前仍在陸續吸籌的民生銀行、交通銀行的籌碼分布圖進行研究發現，招商銀行20~30元區間建倉的籌碼近半年來(2007年4月~8月)幾乎從來沒有大的變化，但股價一路攀昇之餘，仍然有資金在不斷收集籌碼。
『籌碼有優劣之分，我們現在並沒有參與中國石油、中國石化、中國神華、建設銀行所謂的大盤藍籌股，這些股票未來可能會左右上證綜合指數甚至滬深300指數，但盤子太大，因此，我們有心無力，只能選擇隔岸觀火，看中國機構如何火中取栗。』劉先生表示，據其北京總部消息，目前由交通銀行實施資金托管的南方某基金公司收集的中國石油籌碼為中國機構之最。另據公開信息，中郵基金旗下的中郵核心成長基金一家就持有建設銀行(601939.SH)流通股佔比為6.66%。劉先生所在機構估計中郵旗下基金持有建設銀行流通股接近10%。
另外，中國的公募基金持有大量中國銀行(601988.SH)以及工商銀行(601398.SH)的籌碼，外資只需要觀測這些中國機構未來是否出現異動。如果有，外資利用手中滬深300籌碼，順勢而為，做好加法即可；如果沒有，外資則可單方面通過拉高手中籌碼股價，同時在拉高股價前做多股指期貨，最終以拉高股價後拋售籌碼獲利、以及利用股指期貨多單獲利兩個通道，實現借道股指期貨獲取更大利潤之目的。
姿態：低調、低調、再低調
對劉先生的采訪先後進行了兩次，整體采訪跨時4月有餘。而在兩次約見過程中，我們的見面地點都是隨機而定。
1月中旬，前來上海與某基金商議合作事宜的劉先生取道徐家匯，車載記者繞道佘山，再次閑話外資。『這次你需要思考3個問題，』劉先生依次問道：『你認為外資潛行中國的目的是什麼？』『什麼樣的方式賺錢最快？』『中國的資本(證券)市場公平、公正、公開嗎？』
『顯然，賺錢是目的，操縱賺錢最快，而操縱的基礎正是中國證券市場缺乏三公原則。』不容記者作答，劉先生迅速給出答案。
在他看來，第三個問題纔是外資熱衷潛行中國的根本原因。『人民幣昇值誰都知道，但2007年歐元對美元昇值幅度達30%，如果以歐元為基准貨幣，人民幣也在貶值，但為什麼還有那麼多的歐洲資金要遠道而來中國？』劉先生認為操作空間大是問題關鍵。
『你發現有哪個老外天天到中國來叫囂中國股票有多好有多好了嗎？』『不錯，是羅傑斯，從農業、消費品到能源、電力，只要是中國的，沒有他不看好的，他為什麼如此看好，因為中國現在玩的是加法游戲(做多)，指數推的越高，纔能賺得越多。將來呢，做減法游戲(做空)了，則是看誰跑的快，出手狠。』
『我們國家的好多事情可以商量著辦，沒有一個公平的規矩來約束，大家普遍認為操縱成本低、違法收益大。』劉先生用此詮釋自己對外資樂於深耕中國的理解。他認為，有一個羅傑斯叫囂已足夠，真正意義上的外資現在只需要埋頭做事，而低調成為外資共同的標簽。
『我的老板考慮的更單純，他沒有美國人和日本人的圖謀，只是考慮能否賺更多鈔票。』劉先生稱，賺錢顯然越多越好，而外資在股指期貨上已經玩了幾十年，大家有理由相信自己對股指期貨勝算在握。
商務部公開信息顯示，2006年中國吸收外商投資繼續保持平穩發展，新設立外商投資企業41485家，實際使用外資金額694.68億美元。截至2006年底，中國累計批准設立外商投資企業有59萬多家，實際使用外資金額6854億美元。『但數據僅限於正常渠道進來的外資。這些資金是否完全用於實業產業投資，也無從計算。』商務部專家梅新育表示，有些現象從FDI(實際外商直接投資)數據不斷攀昇中可以得到答案。
對國際游資有著常年研究的浙江中大期貨研究所所長高輝認為這股勢力很可怕：『具體數字可能是800億也可能是更多，我們認為，他們已經對中國的房地產、證券、期貨等多個領域構成直接衝擊，甚至在不斷抬高中國政府實施加息的成本，加劇中國通脹風險。』
幾乎同時，外資從2003年開始光明正大進入中國股市。當年7月9日，瑞士聯合銀行代表QFII在中國下出第一單，分別買進了上港集箱(600018.SH，2006年10月更名為上港集團)、外運發展(600270.SH)、中興通訊(000063.SZ)和寶鋼股份(600019.SH)4只個股。
一個簡單的對比是，2003年7月9日當天，上港集團最高價12.83元，2008年2月19日最低價為8.35元，但該股於2006年10月26日的一次性送股比例就高達10送35股，也就是說，簡單復權計算，2003年至今，僅上港集團，QFII獲利程度估算有10倍左右。
其他個股不盡相同，如寶鋼股份，2003年7月9日，瑞銀買入最高價為3.20元，2008年2月19日收盤價為18.10元。
更多的QFII近5年來持續深耕中國。2007年底宣布增加200億美元額度之前，QFII多次公開呼吁增加額度。在此期間， QFII還多次上演『看空(多)不做空(多)』的鬧劇。
備戰：准備、准備、再准備
賺錢纔是硬道理。尤其在股指期貨巨大的杠杆效應面前，沒有外資願意放棄。
『據我了解，絕大多數外資機構在股指期貨方面的准備工作要比中國機構紮實許多。』劉先生坦陳，他所負責的資金早在兩年前就在中國商品期貨市場開始交易，而當時的交易品種主要是期銅，方向是與中國國儲銅對著乾。
『我們現有比較成熟、並且取得期貨公司影像驗證的期貨交易賬戶上百個，這些賬戶還僅僅是華東地區，估計其他地區也有不少比較成熟的可交易賬戶。』劉先生坦陳，備戰股指期貨之前，交易賬戶已經悉數到位，絕大多數賬戶目前處於休息狀態，但偶爾也會做一手盤中交易，快進快出，防備被期貨公司當做休眠賬戶單獨處理(如被單獨處理，他日交易還需重新激活)。
擁有此類期貨交易賬戶之餘，更多外資還在努力與提供現貨交易跑道的券商打成一團。
『券商以前只能給我們提供現貨跑道，期貨與他無關。現在券商收購了期貨公司，他們也希望我們把參與期貨的資金投到他們所擁有或管理的期貨公司去交易。』劉先生1月中旬前去上海與某公募基金商談之餘，就順便到一家開戶券商那裡商談了上述內容。『這對我們是件好事，券商本來就知道我們的現貨頭寸，如果把期貨頭寸交給另外期貨公司，等於知道我們操盤路徑的人會越來越多。因此，我們的北京上峰也樂於與合作關系比較好的券商達成以上協議。』劉先生表示，伴隨中國資本市場變化，券商與期貨經紀商正在趨向『二合一』，這給外資提供了更大的隱蔽性、便利性，以後知道外資動作的人應該會越來越少。
除了賬戶之外，外資現在考慮最多的還是資金問題。理論上，合法的境外機構將來投資期貨的倉位以現貨10%的頭寸為准，這樣可以對衝現貨市場系統風險。中國監管層也一直在期許外資的投資行為能夠以長線投資行為為主。但從股指期貨的產品功能等角度理解，外資顯然沒有犯傻到另外花一分錢去買資金安全的份兒。劉先生認為，這種做法屬於傳統意義上的套期保值，但相當部分的外資本身就是投機者，他們顯然不會這麼乾，『因為這樣做本質是零收益，屬於出費力不討好』。在此情況下，多數外資一定會選擇減少現貨參與品種和交易頭寸，集中優勢兵力，然後大比例投機股指期貨。
『目前北京上峰計劃再引入部分資金入境，減少因為股指期貨而對現有投資的破壞。』劉先生稱，但他們同時在計劃，『如果股指期貨上市後，市場行情非常巨大，我們將考慮清倉所有現貨，全力收獲中國股指期貨市場的第一桶金。』劉先生說。
文德海也在密切關注外資對於股指期貨的攻守計劃。他判斷，一旦由QFII幕後老板所操縱的地下外資集中炒作股指期貨，很可能讓這個新品種在很短時間內關門大吉。『根據公開信息看，中國相關部門在反操縱方面設計的許多內容缺乏技術含量。如果外資執意爆炒，股指期貨上市後，很可能出現的局面是，外資暴賺第一桶金，外資從期貨、現貨兩個市場同時砸盤撤退，然後股指期貨夭折，中國證券市場就此進入下一個十年熊市。』
外資對於中國絕對有著天大的圖謀。文德海說，『這個圖謀到底有多大，已經很難用把中國股市從1000點推高到6000點就可以解釋。我們認為，外資之所以在過去的兩年時間內把中國股市推高了幾倍。原因在於他們要想在中國市場立足，就必須遵守中國人只有做多纔叫賺錢的加法理論。』文德海經常和他的同事們以及無數投行界人士探討外資到底在中國想乾什麼。
『我們的結論是，他們一邊要賺中國人的錢，一邊要用從中國人手裡轉來的錢來控制中國的一些核心產業，然後讓中國人像永動機一樣，給他們賺錢。』文德海認為這樣的圖謀應該叫做陰謀。
有目共睹的是，從深發展(000001.SZ)到中國平安(601318.SH)再到一些二三線金融企業，已經呈現出外資點面開花、步步滲透的局面。『金融是一個國家的經濟血液，軍工和港口、航空、能源等行業則屬於戰略要塞，控制或者左右了這些板塊，就可以圖謀一個國家的所有基礎產業。』采訪中，諸多國內資深市場人士對此懮心忡忡：俄羅斯為什麼要石油資產國有化、美國為什麼抵觸中國海洋石油競購本國石油企業，應該都是這個道理！
『現在看來，股指期貨一旦推出，將使外資覬覦中國以及滲透進入中國核心產業的圖謀得以加速實施。道理非常簡單，股指期貨相比較現貨，具有大致8倍左右的盈虧(放大)杠杆，這顯然有助於外資更加游刃有餘地把中國股市玩弄於股掌之間。』文德海說。
2008年2月26日 星期二
中國鋼企不懼鐵礦石漲價？
作者：英國《金融時報》傑夫•代爾(Geoff Dyer)上海報導
2008年2月25日 星期一
當兩年前鐵礦石廠商強行對鐵礦石提價19%時，它們的中國客戶頗為憤怒。中國鋼鐵製造商譴責採礦業“違反規則”，而中國政府稱，定價“有失公平”，並威脅將阻止進口。這一問題幾乎成為了一場外交爭端。
今年採礦業似乎已獲得了遠為巨大的推動力——日本和韓國鋼鐵製造商已同意為巴西鐵礦石多支付65%的價錢——但中國方面迄今為止的反應更為審慎。
中國官員們的講話暗示，他們將悄然接受新的價格。從表面上看，這或許令人驚訝。
中國鋼鐵業已對力拓(Rio Tinto)被競爭對手必和必拓(BHP Billiton)收購的前景感到生氣，而相關談判再度表明：礦業公司佔據了上風。
此外，與大多數國家相比，中國鋼鐵業對鐵礦石成本日益上升更為憂慮。全球每家鋼鐵企業都將不得不應對這種最為重要的原材料價格大幅上漲、以及煉焦煤價格可能上漲50%的局面——而目前正值全球經濟放緩之際。
同時，中國鋼鐵製造商還面臨國內信貸方面的限制、人民幣不斷升值，以及政府急於實施更為嚴格的環保規定的狀況。
過去兩年來，中國鋼鐵產業成為大型出口行業，從而回避了產能嚴重過剩的風險，但全球經濟放緩可能帶走這把保護傘。鑒於這種背景，或許我們有理由預計中國鋼鐵業將進行市場期待已久的調整，許多鋼鐵企業將被迫關閉。
不過，中國方面沉默的回應可能反映出這樣一個事實：中國鋼鐵業處於一種強大的地位。
在鐵礦石漲價消息剛剛披露的當天，中國鋼鐵工業協會宣佈，鋼鐵行業去年的利潤增長近期50%，或許這並非巧合。一些分析師估計，中國鋼鐵業利潤率實現了4年來的首次增長，今年的價格已有所上漲。
如果今年晚些時候，美國經濟衰退引發全球經濟急劇放緩的話，那麼這可能對鋼鐵業造成嚴重影響，但就目前來看，多數分析師並不擔憂中國鋼鐵製造商的前景。
大和研究院(Daiwa Institute of Research )駐上海分析師Helen Lau表示：“（由於鐵礦石成本上升）利潤率肯定將受到侵蝕，但基礎市場仍然非常強勁。”
分析師認為，對於中國國內的6家大型鋼鐵製造商而言，將價格上漲轉嫁到消費者身上應該不難，因為與行業內的其他廠商相比，它們的產品品質要好得多。
由於市場預期鋼材價格將會上調，寶鋼股份(Baosteel)及其它大公司的股價上周大幅上揚。
成本上漲的負擔原本可能落在很多技術落後的小型煉鋼廠身上，這些在近年湧現的小企業通常不得不在現貨市場購買鐵礦石，該市場的價格甚至還要高。
但小型鋼廠發現，它們專事生產的基礎建築鋼材有著強勁的需求。
“兩年前，大家都以為小鋼廠將面臨極大困境，因為長型鋼材的利潤率不斷下滑，”北京梅塔科諮詢公司(Beijing Metal Consulting)總裁許中波表示，“但目前，全球各地都出現了建築鋼材短缺的現象，尤其是其他發展中國家。”
許中波表示，政府能夠成功地關閉江蘇、山東等富裕省份的一些小型鋼廠，這些地方的工人有機會找到其他工作，但在相對貧窮地區，小鋼廠可能會繼續生產。
這就把中型鋼廠夾在了中間，其中很多企業位於相對較差的市場分區，且不具備能承受大幅加價的技術優勢。
雖然很多此類企業的利潤率可能受到擠壓，但它們通常是由地方政府控制，因而具備一定的資金緩衝餘地。如果市場狀況真的惡化，這些企業的下場將不是關張，而可能是把自己賣給那些尋求兼併物件的大型國有集團，例如寶鋼。
事實上，陰謀論者認為，這可能正是大型企業之所以沒有大聲抱怨鐵礦石價格不斷上漲的原因：它們知道，從長遠看，自己可能從中獲益。
2008年2月25日 星期一
當兩年前鐵礦石廠商強行對鐵礦石提價19%時，它們的中國客戶頗為憤怒。中國鋼鐵製造商譴責採礦業“違反規則”，而中國政府稱，定價“有失公平”，並威脅將阻止進口。這一問題幾乎成為了一場外交爭端。
今年採礦業似乎已獲得了遠為巨大的推動力——日本和韓國鋼鐵製造商已同意為巴西鐵礦石多支付65%的價錢——但中國方面迄今為止的反應更為審慎。
中國官員們的講話暗示，他們將悄然接受新的價格。從表面上看，這或許令人驚訝。
中國鋼鐵業已對力拓(Rio Tinto)被競爭對手必和必拓(BHP Billiton)收購的前景感到生氣，而相關談判再度表明：礦業公司佔據了上風。
此外，與大多數國家相比，中國鋼鐵業對鐵礦石成本日益上升更為憂慮。全球每家鋼鐵企業都將不得不應對這種最為重要的原材料價格大幅上漲、以及煉焦煤價格可能上漲50%的局面——而目前正值全球經濟放緩之際。
同時，中國鋼鐵製造商還面臨國內信貸方面的限制、人民幣不斷升值，以及政府急於實施更為嚴格的環保規定的狀況。
過去兩年來，中國鋼鐵產業成為大型出口行業，從而回避了產能嚴重過剩的風險，但全球經濟放緩可能帶走這把保護傘。鑒於這種背景，或許我們有理由預計中國鋼鐵業將進行市場期待已久的調整，許多鋼鐵企業將被迫關閉。
不過，中國方面沉默的回應可能反映出這樣一個事實：中國鋼鐵業處於一種強大的地位。
在鐵礦石漲價消息剛剛披露的當天，中國鋼鐵工業協會宣佈，鋼鐵行業去年的利潤增長近期50%，或許這並非巧合。一些分析師估計，中國鋼鐵業利潤率實現了4年來的首次增長，今年的價格已有所上漲。
如果今年晚些時候，美國經濟衰退引發全球經濟急劇放緩的話，那麼這可能對鋼鐵業造成嚴重影響，但就目前來看，多數分析師並不擔憂中國鋼鐵製造商的前景。
大和研究院(Daiwa Institute of Research )駐上海分析師Helen Lau表示：“（由於鐵礦石成本上升）利潤率肯定將受到侵蝕，但基礎市場仍然非常強勁。”
分析師認為，對於中國國內的6家大型鋼鐵製造商而言，將價格上漲轉嫁到消費者身上應該不難，因為與行業內的其他廠商相比，它們的產品品質要好得多。
由於市場預期鋼材價格將會上調，寶鋼股份(Baosteel)及其它大公司的股價上周大幅上揚。
成本上漲的負擔原本可能落在很多技術落後的小型煉鋼廠身上，這些在近年湧現的小企業通常不得不在現貨市場購買鐵礦石，該市場的價格甚至還要高。
但小型鋼廠發現，它們專事生產的基礎建築鋼材有著強勁的需求。
“兩年前，大家都以為小鋼廠將面臨極大困境，因為長型鋼材的利潤率不斷下滑，”北京梅塔科諮詢公司(Beijing Metal Consulting)總裁許中波表示，“但目前，全球各地都出現了建築鋼材短缺的現象，尤其是其他發展中國家。”
許中波表示，政府能夠成功地關閉江蘇、山東等富裕省份的一些小型鋼廠，這些地方的工人有機會找到其他工作，但在相對貧窮地區，小鋼廠可能會繼續生產。
這就把中型鋼廠夾在了中間，其中很多企業位於相對較差的市場分區，且不具備能承受大幅加價的技術優勢。
雖然很多此類企業的利潤率可能受到擠壓，但它們通常是由地方政府控制，因而具備一定的資金緩衝餘地。如果市場狀況真的惡化，這些企業的下場將不是關張，而可能是把自己賣給那些尋求兼併物件的大型國有集團，例如寶鋼。
事實上，陰謀論者認為，這可能正是大型企業之所以沒有大聲抱怨鐵礦石價格不斷上漲的原因：它們知道，從長遠看，自己可能從中獲益。
政府輔導拍戲拚觀光 南韓奇蹟
用戲劇拚觀光，韓國堪稱傳奇與經典。台灣要取經，這其中牽涉兩單位，一是新聞局，一是觀光局。但目前，顯然幾乎是由觀光局甚至是戲劇製作單位自行拚觀光，若說這兩年有點成效，和新聞局關係不大。
十年前，韓國政府欲借影視產業拓展海外市場，以便以「傾銷」方式把戲劇節目販賣到亞洲各國，一集約美金五百至八百元，比起貴得要命的日劇，顯然韓劇更具經濟效益；另外，每賣出一集，政府便有補助，讓製作單位的損失降低，進而心甘情願配合政策。
那時，最知名的該是由車仁表、李英愛主演的八大韓劇「火花」，收視率飆高，且多次重播，兩人也因此走紅，培養一批死忠的台灣粉絲；車仁表和其藝人老婆申愛羅對台灣情感深厚，甚至捐款百萬給家扶基金，還認養不少孩童，回饋台灣粉絲對他們的支持。
接著，「藍色生死戀」、「愛上女主播」「情定大飯店」、「夏日香氣」、「冬季戀歌」、「浪漫滿屋」，「巴黎戀人」、「大長今」，到最近的「太王四神記」、「咖啡王子一號店」，本來一集僅幾百美金的戲，已經飆衝到三萬美金左右，十年前後，先蠶食，再上癮。
從車仁表、李英愛、蔡琳、裴勇俊、宋慧喬、李秉憲、宋承憲、元彬、RAIN到尹恩惠、孔侑，一批批韓國演員陸續登台搶錢。而在台走紅的韓劇也帶動追景熱潮，旅行社推出各種相關行程，其中，李英愛的「大長今」拍攝景點從南到北，無論是實景或搭景，吸引許多台灣影迷朝聖。韓劇也帶動粉絲對其飲食、文化與流行商品的嚮往，「影視事業拚觀光」成為各國話題與借鏡。
值得一提的是，南韓影視文化產業之所以能擴及全亞洲，除了政府輔導與介入，最重要是「競爭力」；具備競爭力條件之一，便是龐大資金與優秀編導人才。
韓國政府鼓勵企業投資拍戲，方法之一是減免稅，有了企業的支持，財源不是問題，優秀人才留得住，品質當然有保證。
目前台灣多數製作單位仍處於獨立奮戰的階段，這位製作人表示，「講整合，還是要強而有力的公權力單位介入擔任超然角色，可惜，台灣鎖國十年，相關單位對韓國影視產業的發展仍處於『觀望』中，已經觀望Ｎ年了，大家仍在自救狀態，老實說，台灣獨立影視製作公司在援助極少情況下攻入日、韓，已經很厲害了。」
十年前，韓國政府欲借影視產業拓展海外市場，以便以「傾銷」方式把戲劇節目販賣到亞洲各國，一集約美金五百至八百元，比起貴得要命的日劇，顯然韓劇更具經濟效益；另外，每賣出一集，政府便有補助，讓製作單位的損失降低，進而心甘情願配合政策。
那時，最知名的該是由車仁表、李英愛主演的八大韓劇「火花」，收視率飆高，且多次重播，兩人也因此走紅，培養一批死忠的台灣粉絲；車仁表和其藝人老婆申愛羅對台灣情感深厚，甚至捐款百萬給家扶基金，還認養不少孩童，回饋台灣粉絲對他們的支持。
接著，「藍色生死戀」、「愛上女主播」「情定大飯店」、「夏日香氣」、「冬季戀歌」、「浪漫滿屋」，「巴黎戀人」、「大長今」，到最近的「太王四神記」、「咖啡王子一號店」，本來一集僅幾百美金的戲，已經飆衝到三萬美金左右，十年前後，先蠶食，再上癮。
從車仁表、李英愛、蔡琳、裴勇俊、宋慧喬、李秉憲、宋承憲、元彬、RAIN到尹恩惠、孔侑，一批批韓國演員陸續登台搶錢。而在台走紅的韓劇也帶動追景熱潮，旅行社推出各種相關行程，其中，李英愛的「大長今」拍攝景點從南到北，無論是實景或搭景，吸引許多台灣影迷朝聖。韓劇也帶動粉絲對其飲食、文化與流行商品的嚮往，「影視事業拚觀光」成為各國話題與借鏡。
值得一提的是，南韓影視文化產業之所以能擴及全亞洲，除了政府輔導與介入，最重要是「競爭力」；具備競爭力條件之一，便是龐大資金與優秀編導人才。
韓國政府鼓勵企業投資拍戲，方法之一是減免稅，有了企業的支持，財源不是問題，優秀人才留得住，品質當然有保證。
目前台灣多數製作單位仍處於獨立奮戰的階段，這位製作人表示，「講整合，還是要強而有力的公權力單位介入擔任超然角色，可惜，台灣鎖國十年，相關單位對韓國影視產業的發展仍處於『觀望』中，已經觀望Ｎ年了，大家仍在自救狀態，老實說，台灣獨立影視製作公司在援助極少情況下攻入日、韓，已經很厲害了。」
中國股市走極端 政策風險累融資
(2008-02-25)【東方日報專訊】
中國股市十數年磨劍，股權分置完成後，作為市場化的重要一步，給滬深股市注入了生機，是值得肯定的，但以中石油股王回歸為契機，滬深股市進入大調整，市場轉而墮入悲觀。回顧過往市況由大旺到大跌的變動，帶出的市場情緒變化，可謂由極度樂觀到極度悲觀的兩走極端。
極度樂觀的時候，市場參與者對泡沫化警告嗤之以鼻，硬以中國高增長的特殊國情為理據，悖逆普世價值原則，頌揚偏高本益比合理；極度悲觀的時候，既不正視股市價值原則的扭曲，又不檢討風險管理規範，只知罵街、怨天尤人，更力斥決策層不托市。情況在在顯示內地股市並未真正市場化，終究未脫政策市窠臼。
最受爭議的是，中國決策層不但未匡正市場風氣，反而隨市場情緒起舞，不自覺地想牽著指數走，結果當然不如人意。股市最牛時，股民愈億，數萬億資金蠢動，顯露流通股份不足的缺陷，市場猛烈質疑大型國企境外上市，股民未得分享經濟成果，於是限制大企業境外上市，即使境外上市，也要先內後外。結果中石油企業夠大、質素夠好，上A股後卻壓垮了股價、「蟹」了股民，招來惡評。
股市勢頭不對，本來熱烈的基金上市，也被中證監拖住。踏入○八年，一批優質企業配股集資，其中平安保險一家，伸手就要千六億，豈料解禁股大潮又同期掩至，涉及市值約三萬億，市場驚現「失血」恐慌，中證監遂急忙一氣批出六個基金，涉及數百億資金，意圖為股市「泵水」。雖然注數百億，未必能解資金之困，但收放之間，政策隨市況而動，托市意向再明顯不過。
市況演變可見，滬深股市融資承受力、風險承受力脆弱暴露無遺，就如「葉公好龍」，葉公喜好畫龍，龍真來了又怕得要死。雖然受次按危機影響，全球決策層頗多救市、托市的極端措施，但滬深股市面臨的是價值回歸，並不是危機，政策一再托市，不但成效存疑，也大大破壞了投資者風險自理的原則，削弱了投資者教育的效果。
政策以股市好淡，決定上市融資收放，不智之處是嚴重排斥了企業的融資時機選擇，是政策市衍生的矛盾。在這一角度看，香港證券市場有內地無可比擬的優勢，上市的門檻只在於合乎法規，企業絕對有時機選擇的自主。至於企業融資合理與否監管者以法規為尺度行使否決權，投資者則以認購與否「投票」，企業有其自主權，投資者有其選擇權，兩相自決，根本不用起言語衝突。
面對目前現實，中國決策部門要深思的是，繼續政策市的取向並非明智。同時，為遷就市況壓抑企業赴境外上市，也不利企業融資需要。要解此困局，則應還企業自主權，不應硬要先內後外。至於禁止賤售國有資產，不過是有關部門審查企業上市定價的問題，而不是拖住企業選擇境外上市。
中國股市十數年磨劍，股權分置完成後，作為市場化的重要一步，給滬深股市注入了生機，是值得肯定的，但以中石油股王回歸為契機，滬深股市進入大調整，市場轉而墮入悲觀。回顧過往市況由大旺到大跌的變動，帶出的市場情緒變化，可謂由極度樂觀到極度悲觀的兩走極端。
極度樂觀的時候，市場參與者對泡沫化警告嗤之以鼻，硬以中國高增長的特殊國情為理據，悖逆普世價值原則，頌揚偏高本益比合理；極度悲觀的時候，既不正視股市價值原則的扭曲，又不檢討風險管理規範，只知罵街、怨天尤人，更力斥決策層不托市。情況在在顯示內地股市並未真正市場化，終究未脫政策市窠臼。
最受爭議的是，中國決策層不但未匡正市場風氣，反而隨市場情緒起舞，不自覺地想牽著指數走，結果當然不如人意。股市最牛時，股民愈億，數萬億資金蠢動，顯露流通股份不足的缺陷，市場猛烈質疑大型國企境外上市，股民未得分享經濟成果，於是限制大企業境外上市，即使境外上市，也要先內後外。結果中石油企業夠大、質素夠好，上A股後卻壓垮了股價、「蟹」了股民，招來惡評。
股市勢頭不對，本來熱烈的基金上市，也被中證監拖住。踏入○八年，一批優質企業配股集資，其中平安保險一家，伸手就要千六億，豈料解禁股大潮又同期掩至，涉及市值約三萬億，市場驚現「失血」恐慌，中證監遂急忙一氣批出六個基金，涉及數百億資金，意圖為股市「泵水」。雖然注數百億，未必能解資金之困，但收放之間，政策隨市況而動，托市意向再明顯不過。
市況演變可見，滬深股市融資承受力、風險承受力脆弱暴露無遺，就如「葉公好龍」，葉公喜好畫龍，龍真來了又怕得要死。雖然受次按危機影響，全球決策層頗多救市、托市的極端措施，但滬深股市面臨的是價值回歸，並不是危機，政策一再托市，不但成效存疑，也大大破壞了投資者風險自理的原則，削弱了投資者教育的效果。
政策以股市好淡，決定上市融資收放，不智之處是嚴重排斥了企業的融資時機選擇，是政策市衍生的矛盾。在這一角度看，香港證券市場有內地無可比擬的優勢，上市的門檻只在於合乎法規，企業絕對有時機選擇的自主。至於企業融資合理與否監管者以法規為尺度行使否決權，投資者則以認購與否「投票」，企業有其自主權，投資者有其選擇權，兩相自決，根本不用起言語衝突。
面對目前現實，中國決策部門要深思的是，繼續政策市的取向並非明智。同時，為遷就市況壓抑企業赴境外上市，也不利企業融資需要。要解此困局，則應還企業自主權，不應硬要先內後外。至於禁止賤售國有資產，不過是有關部門審查企業上市定價的問題，而不是拖住企業選擇境外上市。
美墨臍帶難以切斷
【經濟日報】2008.02.25
1992年美國總統大選時，獨立參選人裴洛（Ross Perot）曾形容南方的墨西哥傳來「巨大的吸吮聲」，將透過北美自由貿易協定（NAFTA），以充沛的廉價人力與貨物，把美國人的工作機會搶光光。
而時隔16年後，墨西哥人聽到太平洋彼岸、來自中國大陸更巨大的「吸吮聲」，但美墨之間的經濟臍帶已經完全連結，難以分開。今年1月，美股暴跌時，墨西哥亦不能免於重挫。
美國至今仍是墨西哥最大的市場，占墨西哥逾七成出口。經濟學家拉米雷茲估計，墨國有30%國內生產毛額（GDP）直接或間接來自美國。這些經濟產值或透過貿易，或透過合法、非法的墨西哥打工族匯進墨西哥，後者每年達230億美元。
拉米雷茲指出，墨西哥工業產值去年僅增長8.1%，比2006年的17%大幅下滑。他說：「墨西哥之所以至今還沒被嚴重影響，只是因為美國的問題才剛開始。」2001年美國經濟陷入衰退時，墨西哥災情慘重，經濟成長率從2000年的6.6%跌成衰退0.2%。
面對次級房貸引發的金融危機，美國聯邦準備理事會（Fed）大幅降息至3%以免經濟衰退，但墨西哥央行1月召開利率決策會議時，仍把基準利率維持在7.5%的水準，對抗近5%的核心通膨。
儘管如此，亦有經濟學家指出，2001年的網路泡沫重創美國科技與製造業，而目前次貸風暴的重災區美國金融與房市，對墨西哥並無直接影響，如果這回美國經濟果真陷入衰退，墨西哥受到的衝擊應該會比七年前來得小。
1992年美國總統大選時，獨立參選人裴洛（Ross Perot）曾形容南方的墨西哥傳來「巨大的吸吮聲」，將透過北美自由貿易協定（NAFTA），以充沛的廉價人力與貨物，把美國人的工作機會搶光光。
而時隔16年後，墨西哥人聽到太平洋彼岸、來自中國大陸更巨大的「吸吮聲」，但美墨之間的經濟臍帶已經完全連結，難以分開。今年1月，美股暴跌時，墨西哥亦不能免於重挫。
美國至今仍是墨西哥最大的市場，占墨西哥逾七成出口。經濟學家拉米雷茲估計，墨國有30%國內生產毛額（GDP）直接或間接來自美國。這些經濟產值或透過貿易，或透過合法、非法的墨西哥打工族匯進墨西哥，後者每年達230億美元。
拉米雷茲指出，墨西哥工業產值去年僅增長8.1%，比2006年的17%大幅下滑。他說：「墨西哥之所以至今還沒被嚴重影響，只是因為美國的問題才剛開始。」2001年美國經濟陷入衰退時，墨西哥災情慘重，經濟成長率從2000年的6.6%跌成衰退0.2%。
面對次級房貸引發的金融危機，美國聯邦準備理事會（Fed）大幅降息至3%以免經濟衰退，但墨西哥央行1月召開利率決策會議時，仍把基準利率維持在7.5%的水準，對抗近5%的核心通膨。
儘管如此，亦有經濟學家指出，2001年的網路泡沫重創美國科技與製造業，而目前次貸風暴的重災區美國金融與房市，對墨西哥並無直接影響，如果這回美國經濟果真陷入衰退，墨西哥受到的衝擊應該會比七年前來得小。
墨西哥市拉美金融天堂
【經濟日報】2008.02.25
在氣候溫暖的墨西哥市，溜冰似乎是不可能的休閒活動，但2007年底一座號稱全球面積最大的露天人工溜冰場啟用，讓墨西哥市民實現了夢想，每天絡繹不絕的人潮把這座占地3,000平方公尺的溜冰場擠得水洩不通。
人口數居全球第三
溜冰場只是墨西哥市新市長埃布拉爾德上任後，著手進行的改造計畫之一，但也象徵這個拉丁美洲最大的都會區正歷經巨大的改變：人口與財富快速增加，經濟發展與都市建設突飛猛進，吸引跨國企業紛紛在此落腳，扮演拉丁美洲金融與商業中心的地位也日益穩固。
墨西哥市是墨西哥的首都，位於墨西哥中部高原的中心，是該國政治、經濟與文化的中心。據Independent Traveler雜誌去年的調查，墨西哥市以三座世界文化遺產和四通八達的地鐵系統，被評選為全球第十大城市。過去墨西哥市的空氣、交通、和擁擠的景象，讓許多外國觀光客望之卻步，但這種情況正逐漸改觀。
財星（Fortune）2007年500大企業中，有三家公司設籍於墨西哥市，分別是Pemex 、America Movil和墨西哥首富施林的卡爾索全球電信公司（Carso）。
一般所謂的墨西哥市，指的是聯邦特區加上周邊衛星城市組成的大墨西哥市地區。富比世雜誌（Forbes）統計，此區2005年時共有1,940萬人，是西半球最大、全球第三的都會區，僅次於東京和紐約。富比世預估，墨西哥市人口到2015年將有2,160萬人，依然是全球第三大的超級都會區。
有一則墨西哥原住民的神話說，必須要搬到一個在湖上的城市，生活才會富裕繁榮。或許這就是這座高原城市人口這麼多的一個原因。
今日的墨西哥城大部分地方在1300年時還淹沒在高山湖泊Texcoco下，但700多年來阿茲特克人和西班牙統治者不斷填土造地，才有現在的規模。但也因為地質鬆軟，現在的墨西哥市面臨地層不斷下陷的危機。這裡平均海拔超過2,200公尺，是全世界海拔最高的都會區。
墨西哥市也是整個拉丁美洲的經濟重鎮，光是聯邦特區的國內生產毛額（GDP），就占全國的21.8%。而據 PwC統計，大墨西哥市地區2005年的GDP達3,150億美元，比瑞典或瑞士這些國家還高，是全球第八大和拉丁美洲最大的都會區。預估到2020年左右，此區GDP可望倍增至6,080億美元，將取代大阪/神戶，成為全球第七大都會區。
GDP占全國21.8%
墨西哥市扮演拉丁美洲的金融和商業中心，墨西哥證券交易所、全國最大的銀行、保險業者、以及跨國金融機構的總部，都設於此地。其中最大的是被花旗併購的Banamex銀行，其營收幾乎是花旗在拉丁美洲十多家分行全部加起來的三倍。
過去兩個世紀以來，隨著製造業陸續遷往郊區和其他地區，墨西哥市的經濟面貌已大幅改變。如今這座都市的經濟重心，是石油、電信、金融和法律服務業。
在氣候溫暖的墨西哥市，溜冰似乎是不可能的休閒活動，但2007年底一座號稱全球面積最大的露天人工溜冰場啟用，讓墨西哥市民實現了夢想，每天絡繹不絕的人潮把這座占地3,000平方公尺的溜冰場擠得水洩不通。
人口數居全球第三
溜冰場只是墨西哥市新市長埃布拉爾德上任後，著手進行的改造計畫之一，但也象徵這個拉丁美洲最大的都會區正歷經巨大的改變：人口與財富快速增加，經濟發展與都市建設突飛猛進，吸引跨國企業紛紛在此落腳，扮演拉丁美洲金融與商業中心的地位也日益穩固。
墨西哥市是墨西哥的首都，位於墨西哥中部高原的中心，是該國政治、經濟與文化的中心。據Independent Traveler雜誌去年的調查，墨西哥市以三座世界文化遺產和四通八達的地鐵系統，被評選為全球第十大城市。過去墨西哥市的空氣、交通、和擁擠的景象，讓許多外國觀光客望之卻步，但這種情況正逐漸改觀。
財星（Fortune）2007年500大企業中，有三家公司設籍於墨西哥市，分別是Pemex 、America Movil和墨西哥首富施林的卡爾索全球電信公司（Carso）。
一般所謂的墨西哥市，指的是聯邦特區加上周邊衛星城市組成的大墨西哥市地區。富比世雜誌（Forbes）統計，此區2005年時共有1,940萬人，是西半球最大、全球第三的都會區，僅次於東京和紐約。富比世預估，墨西哥市人口到2015年將有2,160萬人，依然是全球第三大的超級都會區。
有一則墨西哥原住民的神話說，必須要搬到一個在湖上的城市，生活才會富裕繁榮。或許這就是這座高原城市人口這麼多的一個原因。
今日的墨西哥城大部分地方在1300年時還淹沒在高山湖泊Texcoco下，但700多年來阿茲特克人和西班牙統治者不斷填土造地，才有現在的規模。但也因為地質鬆軟，現在的墨西哥市面臨地層不斷下陷的危機。這裡平均海拔超過2,200公尺，是全世界海拔最高的都會區。
墨西哥市也是整個拉丁美洲的經濟重鎮，光是聯邦特區的國內生產毛額（GDP），就占全國的21.8%。而據 PwC統計，大墨西哥市地區2005年的GDP達3,150億美元，比瑞典或瑞士這些國家還高，是全球第八大和拉丁美洲最大的都會區。預估到2020年左右，此區GDP可望倍增至6,080億美元，將取代大阪/神戶，成為全球第七大都會區。
GDP占全國21.8%
墨西哥市扮演拉丁美洲的金融和商業中心，墨西哥證券交易所、全國最大的銀行、保險業者、以及跨國金融機構的總部，都設於此地。其中最大的是被花旗併購的Banamex銀行，其營收幾乎是花旗在拉丁美洲十多家分行全部加起來的三倍。
過去兩個世紀以來，隨著製造業陸續遷往郊區和其他地區，墨西哥市的經濟面貌已大幅改變。如今這座都市的經濟重心，是石油、電信、金融和法律服務業。
中國信用危機 隨資產泡沫升高
美國次貸危機的衝擊似乎並未掃到中國的銀行業者，儘管這些業者累積了龐大的壞帳，卻向投資人保證，由於中國經濟強勁成長，這些壞帳尚在可管理的程度，對獲利的影響不大。
不過，這不代表中國能夠避開自行創造的信用緊縮，事實上，中國爆發信用危機的風險已經上升，而此一危機可能震撼全球市場，因中國在世界經濟的角色日益重要。
中國政府已挹注2,600億美元資金，協助銀行業者打銷壞帳，但如果銀行業者不停止過於寬鬆的放款行為，中國政府可能得再度伸出援手。
中國信用市場的危機爆發，最可能的時機是經濟突然大幅放緩，目前此一可能性不高，但海外需求放緩和中國資產泡沫化，可能導致很多企業的信用違約升高。泡沫突然破裂可能導致中國資產品質快速惡化，引發金融體系的連鎖效應，爆發類似美國的危機，目前中國已出現諸多警訊。
例如，中國主要銀行去年第四季的壞帳率由第三季的6.63%升至6.72%，為兩年來首度升高，儘管低於六年前的50%，但升高的趨勢仍令人擔憂。
惠譽信評資深主管朱夏蓮表示：「歷史經驗顯示，即便銀行體系問題重重，在經濟強勁成長時期，這些問題都會被掩蓋，惠譽依然擔心，中國銀行業者未來的潛在信用損失可能被低估。」
世界銀行預估中國今年經濟成長率將創2002年以來最低，在通膨創下11年最高下，中國人民銀行必須壓制銀行放款。
出口業20年來最艱困
雷曼兄弟香港經濟學家孫明春表示，中國銀行業能否通過考驗值得觀察，當經濟和獲利成長下滑，銀行壞帳不可能不升高。
而大舉放款給出口業者和房地產開發業者，也可能危及中國若干銀行業者。
在人民幣升值、全球需求疲軟和房貸成本升高下，中國出口業者面臨20年來最艱困的情況。深圳OEM協會表示，今年廣東省可能有近12,000家企業破產。
跡象顯示，對房地產業的放款可能變成壞帳，因若干城鎮的房價已出現10%以上的跌幅，而中國股市過去四個月下跌25%，可能使銀行的獲利受到衝擊。
不過，這不代表中國能夠避開自行創造的信用緊縮，事實上，中國爆發信用危機的風險已經上升，而此一危機可能震撼全球市場，因中國在世界經濟的角色日益重要。
中國政府已挹注2,600億美元資金，協助銀行業者打銷壞帳，但如果銀行業者不停止過於寬鬆的放款行為，中國政府可能得再度伸出援手。
中國信用市場的危機爆發，最可能的時機是經濟突然大幅放緩，目前此一可能性不高，但海外需求放緩和中國資產泡沫化，可能導致很多企業的信用違約升高。泡沫突然破裂可能導致中國資產品質快速惡化，引發金融體系的連鎖效應，爆發類似美國的危機，目前中國已出現諸多警訊。
例如，中國主要銀行去年第四季的壞帳率由第三季的6.63%升至6.72%，為兩年來首度升高，儘管低於六年前的50%，但升高的趨勢仍令人擔憂。
惠譽信評資深主管朱夏蓮表示：「歷史經驗顯示，即便銀行體系問題重重，在經濟強勁成長時期，這些問題都會被掩蓋，惠譽依然擔心，中國銀行業者未來的潛在信用損失可能被低估。」
世界銀行預估中國今年經濟成長率將創2002年以來最低，在通膨創下11年最高下，中國人民銀行必須壓制銀行放款。
出口業20年來最艱困
雷曼兄弟香港經濟學家孫明春表示，中國銀行業能否通過考驗值得觀察，當經濟和獲利成長下滑，銀行壞帳不可能不升高。
而大舉放款給出口業者和房地產開發業者，也可能危及中國若干銀行業者。
在人民幣升值、全球需求疲軟和房貸成本升高下，中國出口業者面臨20年來最艱困的情況。深圳OEM協會表示，今年廣東省可能有近12,000家企業破產。
跡象顯示，對房地產業的放款可能變成壞帳，因若干城鎮的房價已出現10%以上的跌幅，而中國股市過去四個月下跌25%，可能使銀行的獲利受到衝擊。
全球各城市酒店價格排行榜 莫斯科再次位居榜首
2008-02-19
據英國《每日電訊報》18日報道，全球商旅服務提供商霍格·羅賓森集團公司的年度全球各城市酒店價格排行榜新鮮出爐，莫斯科再次位居該榜榜首。
霍格·羅賓森集團2007年酒店價格排行榜顯示，莫斯科商務酒店平均每晚的住宿費高達250英鎊(1英鎊約合2美元)。而印度孟買是全球增速最快的酒店市場之一，該市商務酒店平均每晚的住宿費在2007年增長36%，達到160英鎊，使得該市的排名從2006年的第28位急昇至2007年的第七位。
倫敦商務酒店平均每晚的住宿費同比增長4%，達到154英鎊，在排行榜上位居第十。紐約(192英鎊)、巴黎(171英鎊)和杜拜(165英鎊)則躋身前六之列。
霍格·羅賓森集團公司認為，盡管全球酒店業的市場價格在2007年增長強勁，但種種跡象表明，該市場可能已經面臨拐點。
據英國《每日電訊報》18日報道，全球商旅服務提供商霍格·羅賓森集團公司的年度全球各城市酒店價格排行榜新鮮出爐，莫斯科再次位居該榜榜首。
霍格·羅賓森集團2007年酒店價格排行榜顯示，莫斯科商務酒店平均每晚的住宿費高達250英鎊(1英鎊約合2美元)。而印度孟買是全球增速最快的酒店市場之一，該市商務酒店平均每晚的住宿費在2007年增長36%，達到160英鎊，使得該市的排名從2006年的第28位急昇至2007年的第七位。
倫敦商務酒店平均每晚的住宿費同比增長4%，達到154英鎊，在排行榜上位居第十。紐約(192英鎊)、巴黎(171英鎊)和杜拜(165英鎊)則躋身前六之列。
霍格·羅賓森集團公司認為，盡管全球酒店業的市場價格在2007年增長強勁，但種種跡象表明，該市場可能已經面臨拐點。
美國汽車市場衰退使全球車商面臨壓力
2008-02-23
雷諾-日產聯盟首席執行官卡洛斯·戈恩日前在此間對媒體說，美國汽車市場衰退和原材料價格上漲使得全球汽車廠商面臨壓力。
戈恩說；『我們對目前的產業形勢非常清楚，那就是至少在汽車市場方面，美國已經出現衰退。』他同時表示，鐵礦石、貴金屬、鋁和其他原材料價格上漲也對汽車廠商構成了壓力。
戈恩表示，他不認為目前的局面會一直持續下去，美國汽車市場不會長久處於衰退之中。他同時認為，已經連續四年上漲的原材料價格將會下降。
美國汽車數據公司的統計顯示，去年美國轎車和卡車銷量僅為1610萬輛，為1998年以來的最差表現。經濟學家和分析師預計今年美國市場汽車銷量還會進一步下滑。
戈恩說，全球汽車廠商必須更加重視俄羅斯、中國、印度和巴西這些新興市場的發展機會。而美國和日本這些成熟市場今年的前景並不理想。
雷諾-日產聯盟首席執行官卡洛斯·戈恩日前在此間對媒體說，美國汽車市場衰退和原材料價格上漲使得全球汽車廠商面臨壓力。
戈恩說；『我們對目前的產業形勢非常清楚，那就是至少在汽車市場方面，美國已經出現衰退。』他同時表示，鐵礦石、貴金屬、鋁和其他原材料價格上漲也對汽車廠商構成了壓力。
戈恩表示，他不認為目前的局面會一直持續下去，美國汽車市場不會長久處於衰退之中。他同時認為，已經連續四年上漲的原材料價格將會下降。
美國汽車數據公司的統計顯示，去年美國轎車和卡車銷量僅為1610萬輛，為1998年以來的最差表現。經濟學家和分析師預計今年美國市場汽車銷量還會進一步下滑。
戈恩說，全球汽車廠商必須更加重視俄羅斯、中國、印度和巴西這些新興市場的發展機會。而美國和日本這些成熟市場今年的前景並不理想。
金屬現回吐 農產品續受追捧
(2008-02-24) 【明報專訊】
經過近日一輪急劇的升勢後，上周五不少金屬價格都出現獲利回吐的情況，作為建築及工業主要用料的銅，就因庫存量突然增加，令價格從高位回軟 0.5%，黃金亦略為下跌 0.1%。原油期貨價格就受土耳其開始向伊拉克北部發動地面進攻的消息刺激，周五反彈 0.6%。另外，農產品繼續受資金追捧，大豆及咖啡價格雙雙逼近歷史高位。
紐約商品交易所的 5月份期銅價格，周五就下跌了 1.9美仙或 0.5%，至每磅 3.803美元；較早前銅價曾觸及 4.04美元的水平，創下自 06年 5月以來的新高。倫敦金屬交易場（ London Metal Exchange, LME）日前公布銅庫量，突然急升 4.6%，至 14.16萬公噸，打破了最後的連串跌勢。
銅庫存量升 銅價下滑
MF Global的分析師 Edward Meir在其報告中指出：「銅價下滑主要是由於銅庫存突然上升，如庫存繼續增加，定會令高企的銅價再度受壓。」
另外， 4月原油期貨周五上漲 0.58美元或 0.59%，報每桶 98.81美元。有分析師指在美國金融危機威脅經濟增長的情況下，油價最終很可能會再度下滑，未必可以重上日前 100美元以上的水平。
而於金價周五就由於有投資者先行獲利回吐，令 4月份期金價格由歷史高位回落 1.4美元至 947.8美元一盎司。大豆及咖啡等農產品則仍獲資金追捧，大豆期貨升 0.2%至每蒲式耳 14.275美元，逼近歷史高位；咖啡就升 2.1%至每磅 1.624美元，為 10年以來的新高。
經過近日一輪急劇的升勢後，上周五不少金屬價格都出現獲利回吐的情況，作為建築及工業主要用料的銅，就因庫存量突然增加，令價格從高位回軟 0.5%，黃金亦略為下跌 0.1%。原油期貨價格就受土耳其開始向伊拉克北部發動地面進攻的消息刺激，周五反彈 0.6%。另外，農產品繼續受資金追捧，大豆及咖啡價格雙雙逼近歷史高位。
紐約商品交易所的 5月份期銅價格，周五就下跌了 1.9美仙或 0.5%，至每磅 3.803美元；較早前銅價曾觸及 4.04美元的水平，創下自 06年 5月以來的新高。倫敦金屬交易場（ London Metal Exchange, LME）日前公布銅庫量，突然急升 4.6%，至 14.16萬公噸，打破了最後的連串跌勢。
銅庫存量升 銅價下滑
MF Global的分析師 Edward Meir在其報告中指出：「銅價下滑主要是由於銅庫存突然上升，如庫存繼續增加，定會令高企的銅價再度受壓。」
另外， 4月原油期貨周五上漲 0.58美元或 0.59%，報每桶 98.81美元。有分析師指在美國金融危機威脅經濟增長的情況下，油價最終很可能會再度下滑，未必可以重上日前 100美元以上的水平。
而於金價周五就由於有投資者先行獲利回吐，令 4月份期金價格由歷史高位回落 1.4美元至 947.8美元一盎司。大豆及咖啡等農產品則仍獲資金追捧，大豆期貨升 0.2%至每蒲式耳 14.275美元，逼近歷史高位；咖啡就升 2.1%至每磅 1.624美元，為 10年以來的新高。
穀物行情滾燙 黃豆創新高、咖啡小麥飆
【經濟日報】2008.02.24
由於供需失衡，投機和避險資金湧入，穀物行情繼續飆高。國際黃豆期貨價格22日再創新高，國際咖啡豆價格也刷新10年紀錄，小麥期貨價也收高。
儘管近來黃豆價格頻創新高，全球最大黃豆進口國中國大陸為滿足內需，仍持續採買美國和南美的黃豆和黃豆油。
美國商品公司分析師羅斯表示，亞洲買盤仍不斷湧入，如果收成又出問題，黃豆的供需很容易失衡。
芝加哥期貨交易所（CBOT）黃豆3月期貨，22日收盤報每英斗14.20美元；5月期貨一度觸及14.40美元，7月期貨最高升抵14.5425美元，都刷新歷史紀錄。
黃豆價格去年飆漲近80%，今年來漲幅也超過15%。雖然目前看來供應量還足以應付，但分析師認為，除非巴西和阿根廷產量遠超出預期，否則價格不可能大跌。
由於去年全球小麥產量不足，導致美國小麥出口暴增，預估到5月底止的行銷年度前，美國的存量恐怕會降到60年來最低，其中又以在明尼阿波利穀物交易所（MGE）交易的高蛋白春麥缺口最大。在MGE交易的3月、5月和7月期貨，22日均以漲停做收，每英斗分別報19.25美元、16.1825美元和13美元。
受MGE小麥交易漲停激勵，堪薩斯期貨交易所（KCBT）和CBOT的小麥期貨也收紅。KCBT的硬紅冬麥3月期貨上漲2.1%，成為11.0725美元。CBOT的軟紅冬麥3月期貨，尾盤上漲1.9%，收在10.4925美元。
此外，倫敦和紐約的咖啡豆期貨雙雙改寫10年新高紀錄。倫敦羅布斯塔5月期貨22日盤中漲到每公噸2,510美元，是1997年5月來最高，尾盤收在2,502美元。
紐約阿拉比卡5月期貨，尾盤上漲2.1%，成為每磅1.624美元，盤中最高升抵1.6345美元，兩者都改寫1998年來最高紀錄。
由於供需失衡，投機和避險資金湧入，穀物行情繼續飆高。國際黃豆期貨價格22日再創新高，國際咖啡豆價格也刷新10年紀錄，小麥期貨價也收高。
儘管近來黃豆價格頻創新高，全球最大黃豆進口國中國大陸為滿足內需，仍持續採買美國和南美的黃豆和黃豆油。
美國商品公司分析師羅斯表示，亞洲買盤仍不斷湧入，如果收成又出問題，黃豆的供需很容易失衡。
芝加哥期貨交易所（CBOT）黃豆3月期貨，22日收盤報每英斗14.20美元；5月期貨一度觸及14.40美元，7月期貨最高升抵14.5425美元，都刷新歷史紀錄。
黃豆價格去年飆漲近80%，今年來漲幅也超過15%。雖然目前看來供應量還足以應付，但分析師認為，除非巴西和阿根廷產量遠超出預期，否則價格不可能大跌。
由於去年全球小麥產量不足，導致美國小麥出口暴增，預估到5月底止的行銷年度前，美國的存量恐怕會降到60年來最低，其中又以在明尼阿波利穀物交易所（MGE）交易的高蛋白春麥缺口最大。在MGE交易的3月、5月和7月期貨，22日均以漲停做收，每英斗分別報19.25美元、16.1825美元和13美元。
受MGE小麥交易漲停激勵，堪薩斯期貨交易所（KCBT）和CBOT的小麥期貨也收紅。KCBT的硬紅冬麥3月期貨上漲2.1%，成為11.0725美元。CBOT的軟紅冬麥3月期貨，尾盤上漲1.9%，收在10.4925美元。
此外，倫敦和紐約的咖啡豆期貨雙雙改寫10年新高紀錄。倫敦羅布斯塔5月期貨22日盤中漲到每公噸2,510美元，是1997年5月來最高，尾盤收在2,502美元。
紐約阿拉比卡5月期貨，尾盤上漲2.1%，成為每磅1.624美元，盤中最高升抵1.6345美元，兩者都改寫1998年來最高紀錄。
中國電信業重組方案即將浮出水面
2008年02月22日
據中國國有電台週四報導﹐中國最早可能會在下月公佈外界期待已久的電信行業重組方案。
按照上述報導所述方案﹐中國現有六大國有電信運營商將整合為三家﹐每家公司都將能提供全套電信服務﹐而不會像現在這樣在固定電話、行動電話和其他服務等領域各自為戰。
最近數月﹐分析師中一直存在有關即將推出重組方案的猜測。該方案的推出還將為中國政府未來發放3G服務牌照鋪平道路。人們對於中國發放3G牌照也是翹首以待﹐它將為全球電信設備銷售商帶來新訂單。
據電台報導稱﹐重組計劃將影響到全球幾大上市電信運營商的命運﹐其中包括中國移動通信有限公司(China Mobile Communications Corp.）﹐該公司麾下的中國移動有限公司（China Mobile Ltd）分別在香港、紐約上市﹐其移動用戶數量雄居全球之冠﹔其他兩家上市無線運營商中國聯通股份有限公司（China Unicom Ltd.）和固話運營商中國網通集團（香港）有限公司(China Netcom Group Corp. (Hong Kong) Ltd.)的母公司可能會被合併﹔而中國電信股份有限公司 (China Telecom Corp. Ltd.)母公司則有可能將中國聯通目前兩個移動網絡中的一個併入旗下。
在中央人民廣播電台的上述報導前﹐還沒有任何來自官方的跡象顯示電信業重組即將到來。雖然包括上市公司各項資產如何定價等在內的具體細節尚不明朗﹐報導暗示政府準備推進該項計劃。
對國有電信企業重組的期待由來已久﹐而在中國無線通信行業獨佔鰲頭的中國移動將因此面臨更加激烈的競爭。通過重組﹐無線資產將被注入到中國網通和中國電信兩家固網運營商中﹐消費者不斷轉向行動電話已經讓這兩家公司苦不堪言。
據中國信息產業部公佈的數據﹐2007年﹐中國手機用戶數量增加8,600萬戶﹐達到了5.47億戶﹔而固定電話用戶則減少了230萬戶﹐至3.65億戶。
分析師曾表示﹐在3月5日開幕的中國全國人大會議可能會討論電信重組方案﹐而在兩週會議結束後不久可能就會發佈相關聲明。
行業重組可能會帶來今年晚些時候3G牌照的發放。對3G牌照的預期已經延續有數年的時間﹐但中國政府屢次推遲發放時間﹐原因之一就是中國想開發自己的3G技術與外國企業競爭。運營商通過3G技術可以為無線用戶提供高速數據服務。
分析師提醒投資者﹐在具體細節明朗前﹐應該謹慎對待重組消息。中銀國際(Bank of China International)分析師吳維克(Allan Ng)稱﹐關鍵因素是網絡售價、重組條款和條件。在弄清楚這些因素前﹐很難斷言重組對外部股東的影響。
吳維克稱﹐在重組之外還需要採取其他措施解決電信行業的問題﹐比如對中國移動的市場份額進行更嚴格的限制、保證運營商之間網絡連接協議的公平以促進競爭等。他認為﹐重組本身無法解決電信行業的問題。
據電台週四的報導﹐中國移動通信有限公司將與規模較小的固話運營商中國鐵通集團有限公司(China TieTong Telecommunications Corporation)合併﹔中國電信股份有限公司 (China Telecom Corp. Ltd.)母公司中國電信集團公司(China Telecommunications Corporation)將從中國聯通母公司中國聯通集團(China United Telecommunications Corp.)收購其CDMA業務。而中國聯通集團其餘業務（包括GSM業務）將與中國網通母公司中國網絡通信集團公司(China Network Communications Group)進行合併。而第六家運營商中國衛星通信集團有限公司(China Satellite Communications Corp.)將併入一家國有航空業集團。
Loretta Chao / Jane Spencer
據中國國有電台週四報導﹐中國最早可能會在下月公佈外界期待已久的電信行業重組方案。
按照上述報導所述方案﹐中國現有六大國有電信運營商將整合為三家﹐每家公司都將能提供全套電信服務﹐而不會像現在這樣在固定電話、行動電話和其他服務等領域各自為戰。
最近數月﹐分析師中一直存在有關即將推出重組方案的猜測。該方案的推出還將為中國政府未來發放3G服務牌照鋪平道路。人們對於中國發放3G牌照也是翹首以待﹐它將為全球電信設備銷售商帶來新訂單。
據電台報導稱﹐重組計劃將影響到全球幾大上市電信運營商的命運﹐其中包括中國移動通信有限公司(China Mobile Communications Corp.）﹐該公司麾下的中國移動有限公司（China Mobile Ltd）分別在香港、紐約上市﹐其移動用戶數量雄居全球之冠﹔其他兩家上市無線運營商中國聯通股份有限公司（China Unicom Ltd.）和固話運營商中國網通集團（香港）有限公司(China Netcom Group Corp. (Hong Kong) Ltd.)的母公司可能會被合併﹔而中國電信股份有限公司 (China Telecom Corp. Ltd.)母公司則有可能將中國聯通目前兩個移動網絡中的一個併入旗下。
在中央人民廣播電台的上述報導前﹐還沒有任何來自官方的跡象顯示電信業重組即將到來。雖然包括上市公司各項資產如何定價等在內的具體細節尚不明朗﹐報導暗示政府準備推進該項計劃。
對國有電信企業重組的期待由來已久﹐而在中國無線通信行業獨佔鰲頭的中國移動將因此面臨更加激烈的競爭。通過重組﹐無線資產將被注入到中國網通和中國電信兩家固網運營商中﹐消費者不斷轉向行動電話已經讓這兩家公司苦不堪言。
據中國信息產業部公佈的數據﹐2007年﹐中國手機用戶數量增加8,600萬戶﹐達到了5.47億戶﹔而固定電話用戶則減少了230萬戶﹐至3.65億戶。
分析師曾表示﹐在3月5日開幕的中國全國人大會議可能會討論電信重組方案﹐而在兩週會議結束後不久可能就會發佈相關聲明。
行業重組可能會帶來今年晚些時候3G牌照的發放。對3G牌照的預期已經延續有數年的時間﹐但中國政府屢次推遲發放時間﹐原因之一就是中國想開發自己的3G技術與外國企業競爭。運營商通過3G技術可以為無線用戶提供高速數據服務。
分析師提醒投資者﹐在具體細節明朗前﹐應該謹慎對待重組消息。中銀國際(Bank of China International)分析師吳維克(Allan Ng)稱﹐關鍵因素是網絡售價、重組條款和條件。在弄清楚這些因素前﹐很難斷言重組對外部股東的影響。
吳維克稱﹐在重組之外還需要採取其他措施解決電信行業的問題﹐比如對中國移動的市場份額進行更嚴格的限制、保證運營商之間網絡連接協議的公平以促進競爭等。他認為﹐重組本身無法解決電信行業的問題。
據電台週四的報導﹐中國移動通信有限公司將與規模較小的固話運營商中國鐵通集團有限公司(China TieTong Telecommunications Corporation)合併﹔中國電信股份有限公司 (China Telecom Corp. Ltd.)母公司中國電信集團公司(China Telecommunications Corporation)將從中國聯通母公司中國聯通集團(China United Telecommunications Corp.)收購其CDMA業務。而中國聯通集團其餘業務（包括GSM業務）將與中國網通母公司中國網絡通信集團公司(China Network Communications Group)進行合併。而第六家運營商中國衛星通信集團有限公司(China Satellite Communications Corp.)將併入一家國有航空業集團。
Loretta Chao / Jane Spencer
石油蘊藏豐 巴西考慮加入OPEC
【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合紐約二十三日電】
2008.02.24
CNNMoney網站報導，巴西繼去年發現蘊藏量龐大的新油田後，如今慎重考慮加入石油輸出國組織（OPEC），長遠觀之，可能推升全球油價。
巴西去年11月宣布，在中部海岸外發現蘊藏量豐富的海外油田杜比（Tupi），大約蘊藏50億至80億桶的石油與天然氣。官員說，若加上其他海外油田，則全國估計蘊藏量可達800億至1,000億桶。如此充沛的蘊藏量，足以使巴西成為新的石油出口大國。消息傳出後，這個南美第一大經濟體考慮加入OPEC的傳言便甚囂塵上。
包括巴西總統魯拉在內的政壇人士表示，一旦新油田的出口潛力完成評估，就會考慮成為OPEC成員。
分析師說，巴西正認真考慮加入OPEC，倘若成真將使OPEC掌控更多石油，可能導致油價向上攀升。
會員身分帶來的政治影響力，是吸引巴西參加OPEC的主因。像巴西這類民主政府，特別喜歡從事受民眾歡迎的活動。政治風險顧問公司Eurasia南美區部門主管賈曼說：「若他們能展現自己是國際強權，就會受到國民擁戴。」
巴西若在掌控全球40%石油產出的OPEC取得一席，將有助於提升巴西在世界舞台上的地位。如果油價下跌，巴西可投票支持要全體OPEC會員國減產，協助支撐油價。這比單靠巴西自己減產更能影響國際油價。
歐本海默（Oppenheimer）資深能源分析師蓋特說：「這賦予巴西發言權，獲得愈多影響力，就愈能左右油價。」
隨著墨西哥與北海等油源枯竭，巴西的加入除了提高OPEC整體供油量外，還可望為這個油國組織注入溫和力量。賈曼說，巴西素以擁抱自由市場、歡迎外國投資人聞名，因此較有可能與沙烏地阿拉伯站在同一陣線，投票贊成維持高產油量，對抗伊朗或委內瑞拉等鷹派成員。
不過，現在討論巴西加入OPEC還言之過早，若要大量出口石油，還得克服重重困難。
杜比油田蘊含的石油不僅位在海面下數英哩，且深埋在鹽層中，因此開採困難。分析師說，由於專業技工、鑽油設備短缺，加上國內需求增加，巴西要大量出口石油，可能還要再等十年以後。
2008.02.24
CNNMoney網站報導，巴西繼去年發現蘊藏量龐大的新油田後，如今慎重考慮加入石油輸出國組織（OPEC），長遠觀之，可能推升全球油價。
巴西去年11月宣布，在中部海岸外發現蘊藏量豐富的海外油田杜比（Tupi），大約蘊藏50億至80億桶的石油與天然氣。官員說，若加上其他海外油田，則全國估計蘊藏量可達800億至1,000億桶。如此充沛的蘊藏量，足以使巴西成為新的石油出口大國。消息傳出後，這個南美第一大經濟體考慮加入OPEC的傳言便甚囂塵上。
包括巴西總統魯拉在內的政壇人士表示，一旦新油田的出口潛力完成評估，就會考慮成為OPEC成員。
分析師說，巴西正認真考慮加入OPEC，倘若成真將使OPEC掌控更多石油，可能導致油價向上攀升。
會員身分帶來的政治影響力，是吸引巴西參加OPEC的主因。像巴西這類民主政府，特別喜歡從事受民眾歡迎的活動。政治風險顧問公司Eurasia南美區部門主管賈曼說：「若他們能展現自己是國際強權，就會受到國民擁戴。」
巴西若在掌控全球40%石油產出的OPEC取得一席，將有助於提升巴西在世界舞台上的地位。如果油價下跌，巴西可投票支持要全體OPEC會員國減產，協助支撐油價。這比單靠巴西自己減產更能影響國際油價。
歐本海默（Oppenheimer）資深能源分析師蓋特說：「這賦予巴西發言權，獲得愈多影響力，就愈能左右油價。」
隨著墨西哥與北海等油源枯竭，巴西的加入除了提高OPEC整體供油量外，還可望為這個油國組織注入溫和力量。賈曼說，巴西素以擁抱自由市場、歡迎外國投資人聞名，因此較有可能與沙烏地阿拉伯站在同一陣線，投票贊成維持高產油量，對抗伊朗或委內瑞拉等鷹派成員。
不過，現在討論巴西加入OPEC還言之過早，若要大量出口石油，還得克服重重困難。
杜比油田蘊含的石油不僅位在海面下數英哩，且深埋在鹽層中，因此開採困難。分析師說，由於專業技工、鑽油設備短缺，加上國內需求增加，巴西要大量出口石油，可能還要再等十年以後。
麥當勞鑲金vs.星巴克翻黑
《遠見》雜誌2008年2月號 作者∣林尤筱瑩
2008/2/22
兩雄對決，都是咖啡惹禍
一掃千禧年以來的陰霾，麥當勞叔叔這回終於能夠笑開懷了。
過去一年，麥當勞在紐約證券交易所的股價，一度高到63.69美元，截至1月初，52週來的漲幅達31％。
即使乳製品等食品原料漲聲逼人，麥當勞去年第三季的全球獲利硬是成長27％；預估2007年全年銷售額可達229.6億美元，比前年的216億元成長6.3％。
不僅在美國家鄉傳出捷報，《BusinessWeek》報導，麥當勞在歐陸的銷售成績也較前年同期成長10.8％，亞、非、中東地區則上攀12％。
但在七年前，這位速食連鎖大亨，才重重跌過一跤。
財務上，2001年麥當勞因失速展店而傳出的營運成本危機，隨即於2002年宣布上市以來的首度虧損。從2000年到2003年初，麥當勞股價一度從40美元，暴跌到12美元。
人事方面，先是前任執行長坎塔魯波（James Cantalupo）因心臟病猝死，接任的貝爾（Charlie Bell）又因為罹癌而卸任。
禍不單行的還有，品牌價值這個難關。2004年轟動一時的紀錄片《麥胖報告》（Super Size Me），當著全球消費者的面，對著這座金色拱門潑上「肥胖症禍首」的抗議紅漆。別說消費者不願意上門，就連麥當勞員工私下都覺得，在制服上別著黃色大M別針，是件很丟臉的事。
麥當勞叔叔 臥薪嘗膽！
麥當勞叔叔能夠重返榮耀，首要歸功於2004年臨危受命掌兵符、帶領公司臥薪嘗膽的史金納（Jim Skinner）。
每天都吃麥當勞餐點、最鍾愛牛肉漢堡的史金納，接受《華爾街日報》專訪時直指，擦亮金M招牌的關鍵是，五年前時任副總裁的他，與公司高階主管一起擬定、並貫徹至今的「致勝計畫」（Plan to Win）。
史金納回憶，麥當勞從1999年開始，連續四年共挹資40億、50億美元開新餐廳，「但銷售數字卻沒有相對回收，於是我們決定將精力集中在現有餐廳，」這位執行長說，致勝計畫的第一步，就是停止盲目擴點。
接下來，就是改善原有店舖的經營。「因為過去經驗顯示，我們麥當勞愈來愈壯大，卻沒有愈來愈好，」史金納點出，麥當勞必須確保「質量、服務、清潔」的用餐標準，才能留住消費者，讓他們吃得安心。
再者，就要創造品牌新價值。透過重新裝潢店面、增添鮮豔色彩、加設無限網路服務等，除了製造店內歡樂的用餐氣氛，在餐點研發上更要推陳出新。
像是在美國市場推出強打飲食均衡的沙拉餐、雞肉捲、乳酪飲品，以及各式早餐三明治；或打出「Happy Kids、Happy Moms、Happy Meals」這種讓家長放心的開心樂園餐概念，提供兒童水果、牛奶、魚肉高蛋白製品等餐點組合，並印製營養小冊子，在在顛覆大眾對速食連鎖店的刻板印象。
現在，麥當勞在全球3萬多家分店，每天湧入5200多萬人消費，比五年前多了600萬人。
至於不景氣的台灣市場，麥當勞仍能靠創意服務殺出重圍，從24小時營業到全年無休的外送服務，讓李明元率領的台灣麥當勞，近三年營收逆勢成長20％。
打破楚河漢界，搶咖啡市場
而且，麥當勞也正積極打入咖啡市場，儼然要成為咖啡連鎖霸主——星巴克的競爭者。
打破自己創造的吃漢堡、啃薯條，一定配杯汽水的傳統，麥當勞宣布30年來最大的菜單更動，就是在全美1.4萬家店，增設集磨豆、煮咖啡、打奶泡於一機的義式濃縮咖啡機，提供卡布其諾、拿鐵、摩卡等義式咖啡。
不同於1993年源自澳洲、2001年引進美國的MacCafe模式，是專闢一區販售咖啡跟甜點，麥當勞這次是將咖啡機搬到一般點餐櫃，整個交易、點餐模式都比照星巴克。
不同的是，麥當勞每杯咖啡售價定在台幣60到120元左右，比競爭對手至少便宜20、30元。
選擇殺進咖啡這片紅海，肇因於麥當勞發現自己錯過美國飲品界一個重要的趨勢：咖啡與茶的飲用人口增加，碳酸汽水則逐漸下降。
加上麥當勞近幾年來環境精緻、可搭配咖啡的餐點多、餐廳密度比競爭對手高，而且價格較低，「所以我們當然能成功在這種環境裡賣咖啡啊，」麥當勞美國區總裁湯普森（Don Thompson）信心滿滿。
但分析師則表示，麥當勞有六成五的生意來自講求節省時間的得來速，如何讓坐在車子裡的消費者，有閒情逸致等待義式咖啡，對麥當勞是一大挑戰。
星巴克女神 大意失荊州
就在速食一哥重振雄風的這年，星巴克卻由紅翻黑，面臨股價被腰斬的窘境。而且赫然發現，連麥當勞都快要變成自己的競爭對手了。
2007年來，星巴克股價在那斯達克從逾36美元，直滑下探18美元，市值直接蒸發130億美元，讓投資人搥心肝喊痛。
當去年11月麥當勞歡喜宣布銷售又成長8.2％時，星巴克卻正承受自1971年於西雅圖創店以來，首度顧客數負成長的打擊。
眼看自己的孩子「病入膏肓」，創辦人舒茲（Howard Schultz）打出回鍋牌，在2008年的第一個星期一，宣布自己重掌星巴克，終結前任執行長唐諾德（Jim Donald）自2005年以來，令人失望的領導。
畢竟，當舒茲在2000年卸下CEO職位的時候，在他手上的星巴克，已經是全球最大的咖啡連鎖品牌了。而投資人也很給舒茲面子，在復職消息宣布當天，股價應聲上漲5％。
但喚回些許投資者的信心還不夠，舒茲立即展開一連串改革策略。
最基本也是最重要的第一步就是「認清事實」。
舒茲曾公開表示，強調精緻咖啡文化的星巴克，被拿來跟麥當勞這種速食連鎖做比較，讓他感到很痛苦。
但現況是，不少分析師指出，星巴克就像2001年的麥當勞，患了盲目展店的老毛病。
光2007年在美國就增設2600多家，而星巴克在全美已有將近1萬1000家，不但投資成本超過銷售成長，還出現新舊店搶生意的場面。
定位不明，速食已呈趨勢
不僅如此，星巴克的自我定位也出現矛盾。《華爾街日報》分析，星巴克目前八成銷售來自趕時間、外帶的消費；為了銷售業績，美國有2／3的星巴克供應午餐；再者，星巴克現在的消費群跟前幾年相比，教育水平和收入已經降低，這些人品牌忠誠度不高，較重視價格。
當星巴克還認定自己是精緻咖啡的代表時，趕時間的速食族群早已是這個品牌的大主顧。
於是，美國大環境下的消費緊縮、乳製品飆漲導致星巴克去年兩次上調價格時，速食族群自然會流往能提供「可入口」咖啡的Dunkin’’ Donuts等連鎖餐飲店，甚至是已加入咖啡戰場的麥當勞。自我催眠的星巴克，當然來不及反應。
所幸一整年的打擊，讓舒茲醒得很快，他在今年1月初寫給員工的信中就寫到，星巴克的失誤不能怪環境不景氣，而是這個品牌已經陷入官僚思惟，忽略了顧客主體。
既然困境是自己製造的，「那我們就能解決！」舒茲已經發表聲明，未來改革包括：放慢增設分店的腳步，關閉美國業績不佳門市；研發創意產品、改建內部裝潢，重燃顧客對品牌的情感；精簡經營團隊；將原本要挹注在美國市場的資金，拿來開發國際市場等。
全球擁有約1萬5000家的星巴克，能否成功改革，找回品牌價值，對手個個睜大眼睛看，尤其是要在全美1萬4000家店增設義式濃縮咖啡吧的麥當勞。
2008/2/22
兩雄對決，都是咖啡惹禍
一掃千禧年以來的陰霾，麥當勞叔叔這回終於能夠笑開懷了。
過去一年，麥當勞在紐約證券交易所的股價，一度高到63.69美元，截至1月初，52週來的漲幅達31％。
即使乳製品等食品原料漲聲逼人，麥當勞去年第三季的全球獲利硬是成長27％；預估2007年全年銷售額可達229.6億美元，比前年的216億元成長6.3％。
不僅在美國家鄉傳出捷報，《BusinessWeek》報導，麥當勞在歐陸的銷售成績也較前年同期成長10.8％，亞、非、中東地區則上攀12％。
但在七年前，這位速食連鎖大亨，才重重跌過一跤。
財務上，2001年麥當勞因失速展店而傳出的營運成本危機，隨即於2002年宣布上市以來的首度虧損。從2000年到2003年初，麥當勞股價一度從40美元，暴跌到12美元。
人事方面，先是前任執行長坎塔魯波（James Cantalupo）因心臟病猝死，接任的貝爾（Charlie Bell）又因為罹癌而卸任。
禍不單行的還有，品牌價值這個難關。2004年轟動一時的紀錄片《麥胖報告》（Super Size Me），當著全球消費者的面，對著這座金色拱門潑上「肥胖症禍首」的抗議紅漆。別說消費者不願意上門，就連麥當勞員工私下都覺得，在制服上別著黃色大M別針，是件很丟臉的事。
麥當勞叔叔 臥薪嘗膽！
麥當勞叔叔能夠重返榮耀，首要歸功於2004年臨危受命掌兵符、帶領公司臥薪嘗膽的史金納（Jim Skinner）。
每天都吃麥當勞餐點、最鍾愛牛肉漢堡的史金納，接受《華爾街日報》專訪時直指，擦亮金M招牌的關鍵是，五年前時任副總裁的他，與公司高階主管一起擬定、並貫徹至今的「致勝計畫」（Plan to Win）。
史金納回憶，麥當勞從1999年開始，連續四年共挹資40億、50億美元開新餐廳，「但銷售數字卻沒有相對回收，於是我們決定將精力集中在現有餐廳，」這位執行長說，致勝計畫的第一步，就是停止盲目擴點。
接下來，就是改善原有店舖的經營。「因為過去經驗顯示，我們麥當勞愈來愈壯大，卻沒有愈來愈好，」史金納點出，麥當勞必須確保「質量、服務、清潔」的用餐標準，才能留住消費者，讓他們吃得安心。
再者，就要創造品牌新價值。透過重新裝潢店面、增添鮮豔色彩、加設無限網路服務等，除了製造店內歡樂的用餐氣氛，在餐點研發上更要推陳出新。
像是在美國市場推出強打飲食均衡的沙拉餐、雞肉捲、乳酪飲品，以及各式早餐三明治；或打出「Happy Kids、Happy Moms、Happy Meals」這種讓家長放心的開心樂園餐概念，提供兒童水果、牛奶、魚肉高蛋白製品等餐點組合，並印製營養小冊子，在在顛覆大眾對速食連鎖店的刻板印象。
現在，麥當勞在全球3萬多家分店，每天湧入5200多萬人消費，比五年前多了600萬人。
至於不景氣的台灣市場，麥當勞仍能靠創意服務殺出重圍，從24小時營業到全年無休的外送服務，讓李明元率領的台灣麥當勞，近三年營收逆勢成長20％。
打破楚河漢界，搶咖啡市場
而且，麥當勞也正積極打入咖啡市場，儼然要成為咖啡連鎖霸主——星巴克的競爭者。
打破自己創造的吃漢堡、啃薯條，一定配杯汽水的傳統，麥當勞宣布30年來最大的菜單更動，就是在全美1.4萬家店，增設集磨豆、煮咖啡、打奶泡於一機的義式濃縮咖啡機，提供卡布其諾、拿鐵、摩卡等義式咖啡。
不同於1993年源自澳洲、2001年引進美國的MacCafe模式，是專闢一區販售咖啡跟甜點，麥當勞這次是將咖啡機搬到一般點餐櫃，整個交易、點餐模式都比照星巴克。
不同的是，麥當勞每杯咖啡售價定在台幣60到120元左右，比競爭對手至少便宜20、30元。
選擇殺進咖啡這片紅海，肇因於麥當勞發現自己錯過美國飲品界一個重要的趨勢：咖啡與茶的飲用人口增加，碳酸汽水則逐漸下降。
加上麥當勞近幾年來環境精緻、可搭配咖啡的餐點多、餐廳密度比競爭對手高，而且價格較低，「所以我們當然能成功在這種環境裡賣咖啡啊，」麥當勞美國區總裁湯普森（Don Thompson）信心滿滿。
但分析師則表示，麥當勞有六成五的生意來自講求節省時間的得來速，如何讓坐在車子裡的消費者，有閒情逸致等待義式咖啡，對麥當勞是一大挑戰。
星巴克女神 大意失荊州
就在速食一哥重振雄風的這年，星巴克卻由紅翻黑，面臨股價被腰斬的窘境。而且赫然發現，連麥當勞都快要變成自己的競爭對手了。
2007年來，星巴克股價在那斯達克從逾36美元，直滑下探18美元，市值直接蒸發130億美元，讓投資人搥心肝喊痛。
當去年11月麥當勞歡喜宣布銷售又成長8.2％時，星巴克卻正承受自1971年於西雅圖創店以來，首度顧客數負成長的打擊。
眼看自己的孩子「病入膏肓」，創辦人舒茲（Howard Schultz）打出回鍋牌，在2008年的第一個星期一，宣布自己重掌星巴克，終結前任執行長唐諾德（Jim Donald）自2005年以來，令人失望的領導。
畢竟，當舒茲在2000年卸下CEO職位的時候，在他手上的星巴克，已經是全球最大的咖啡連鎖品牌了。而投資人也很給舒茲面子，在復職消息宣布當天，股價應聲上漲5％。
但喚回些許投資者的信心還不夠，舒茲立即展開一連串改革策略。
最基本也是最重要的第一步就是「認清事實」。
舒茲曾公開表示，強調精緻咖啡文化的星巴克，被拿來跟麥當勞這種速食連鎖做比較，讓他感到很痛苦。
但現況是，不少分析師指出，星巴克就像2001年的麥當勞，患了盲目展店的老毛病。
光2007年在美國就增設2600多家，而星巴克在全美已有將近1萬1000家，不但投資成本超過銷售成長，還出現新舊店搶生意的場面。
定位不明，速食已呈趨勢
不僅如此，星巴克的自我定位也出現矛盾。《華爾街日報》分析，星巴克目前八成銷售來自趕時間、外帶的消費；為了銷售業績，美國有2／3的星巴克供應午餐；再者，星巴克現在的消費群跟前幾年相比，教育水平和收入已經降低，這些人品牌忠誠度不高，較重視價格。
當星巴克還認定自己是精緻咖啡的代表時，趕時間的速食族群早已是這個品牌的大主顧。
於是，美國大環境下的消費緊縮、乳製品飆漲導致星巴克去年兩次上調價格時，速食族群自然會流往能提供「可入口」咖啡的Dunkin’’ Donuts等連鎖餐飲店，甚至是已加入咖啡戰場的麥當勞。自我催眠的星巴克，當然來不及反應。
所幸一整年的打擊，讓舒茲醒得很快，他在今年1月初寫給員工的信中就寫到，星巴克的失誤不能怪環境不景氣，而是這個品牌已經陷入官僚思惟，忽略了顧客主體。
既然困境是自己製造的，「那我們就能解決！」舒茲已經發表聲明，未來改革包括：放慢增設分店的腳步，關閉美國業績不佳門市；研發創意產品、改建內部裝潢，重燃顧客對品牌的情感；精簡經營團隊；將原本要挹注在美國市場的資金，拿來開發國際市場等。
全球擁有約1萬5000家的星巴克，能否成功改革，找回品牌價值，對手個個睜大眼睛看，尤其是要在全美1萬4000家店增設義式濃縮咖啡吧的麥當勞。
巴西 向債務國臭名說拜拜
【經濟日報】2008.02.23
巴西幾十年來都是全球新興市場最大債務國，但上個月國際準備可能已超過外債，破天荒升級為債權國。
巴西央行21日表示，受惠於農產品和原油出口與投資流入創新高，元月份國際準備極可能超過外債約40億美元，終於擺脫最大債務國的臭名，「是本國經濟史上前所未見的事。」
邁阿密BullTick公司管理2億美元新興市場債券的柯帝斯說：「這可能是巴西長期以來最重要的經濟大事。」
巴西一旦成為淨債權國，可提振投資人對這個拉丁美洲第一大國的信心，有助於該國取得投資級的債權評等。巴西在2005年12月時，已還清積欠國際貨幣基金（IMF）的債務。
自2003年魯拉接任總統以來，巴西出口已三級跳，因為全球對黃豆、鐵砂、牛肉與汽車的需求成長，且外國直接投資湧入。外資大買巴西股票和債券，21日推升里拉匯率最高升抵1.7046里拉兌1美元，改寫近八年新高。
外資搶購巴西債券，是看準巴西今年或明年，就可以取得投資級評等。如此一來，據摩根大通公司資料，巴西公債可望成為過去五年來全球表現第二佳的債券，報酬率達191%，僅次於厄瓜多的234%。
標準普爾給巴西外幣債的評級為BB+，穆迪為Ba1，均較投資級低一級。若能到達投資級評等，將讓巴西更容易以較低成本取得國際資本。
投資人表示，巴西近五年來商品出口屢創新高，加上善用低廉的借貸成本，因此寫下傲人的成績。不過，如今全球經濟減速，將考驗巴西是否能分散出口市場、繼續累積國際準備金，以確保長期成長。
摩根士丹利12月10日的報告說，由於過度依賴商品出口，如果美國因經濟疲軟而需求減弱，將使巴西今年的經濟成長率從5%降到3%。
紐約Emerging Sovereign集團經理人瓦迪維亞指出，變現與償付能力間仍有差異。目前巴西變現能力極佳，但離真正具償付力的經濟體還很遠。除非巴西削減支出並減稅，否則要取得投資級評等的時間可能比預期久。
巴西幾十年來都是全球新興市場最大債務國，但上個月國際準備可能已超過外債，破天荒升級為債權國。
巴西央行21日表示，受惠於農產品和原油出口與投資流入創新高，元月份國際準備極可能超過外債約40億美元，終於擺脫最大債務國的臭名，「是本國經濟史上前所未見的事。」
邁阿密BullTick公司管理2億美元新興市場債券的柯帝斯說：「這可能是巴西長期以來最重要的經濟大事。」
巴西一旦成為淨債權國，可提振投資人對這個拉丁美洲第一大國的信心，有助於該國取得投資級的債權評等。巴西在2005年12月時，已還清積欠國際貨幣基金（IMF）的債務。
自2003年魯拉接任總統以來，巴西出口已三級跳，因為全球對黃豆、鐵砂、牛肉與汽車的需求成長，且外國直接投資湧入。外資大買巴西股票和債券，21日推升里拉匯率最高升抵1.7046里拉兌1美元，改寫近八年新高。
外資搶購巴西債券，是看準巴西今年或明年，就可以取得投資級評等。如此一來，據摩根大通公司資料，巴西公債可望成為過去五年來全球表現第二佳的債券，報酬率達191%，僅次於厄瓜多的234%。
標準普爾給巴西外幣債的評級為BB+，穆迪為Ba1，均較投資級低一級。若能到達投資級評等，將讓巴西更容易以較低成本取得國際資本。
投資人表示，巴西近五年來商品出口屢創新高，加上善用低廉的借貸成本，因此寫下傲人的成績。不過，如今全球經濟減速，將考驗巴西是否能分散出口市場、繼續累積國際準備金，以確保長期成長。
摩根士丹利12月10日的報告說，由於過度依賴商品出口，如果美國因經濟疲軟而需求減弱，將使巴西今年的經濟成長率從5%降到3%。
紐約Emerging Sovereign集團經理人瓦迪維亞指出，變現與償付能力間仍有差異。目前巴西變現能力極佳，但離真正具償付力的經濟體還很遠。除非巴西削減支出並減稅，否則要取得投資級評等的時間可能比預期久。
信貸危機下一站﹕槓桿貸款
2008年02月19日
被按揭貸款業務造成的損失搞得身心俱疲的一些歐美銀行現在又將面臨新的打擊──這場全球性金融危機已蔓延到企業債領域。
瑞銀(UBS AG)和瑞士信貸(Credit Suisse Group)上週在第四季度收益報告中分別宣佈了槓桿貸款沖銷額﹐兩行合計達4億美元。這預示著那些擁有大量此類低評級企業貸款並長期持有這些貸款的銀行將面臨大麻煩。此類貸款通常由銀行發放﹐經打包後像垃圾債券一樣賣給投資者。槓桿貸款用於併購﹐在這波信貸危機到來前﹐槓桿貸款為併購市場的繁榮提供了資金來源。
在瑞士銀行界市值排名第二的瑞士信貸估計﹐截至去年12月31日﹐該行在槓桿金融領域的貸款和債券減值6.3%。平均來說﹐這些貸款和債券當時的現值只有面值的93.7%。同時﹐過去兩週有關企業貸款信貸衍生品的兩項指數大幅走低﹐顯示市場人氣低迷、需求不旺。
如果這種趨勢繼續下去﹐分析師和投資者將會看到商業銀行和投資銀行在第一季度與槓桿貸款有關的沖銷額最多可能達到150億美元。這將使已被抵押貸款問題搞得精疲力盡的銀行業被進一步削弱資本水平。分析人士對減值比例的估計值從2%到10%不等。
從去年開始困擾全球金融市場的這次信貸危機集中在與次級抵押貸款有關的證券發生的大幅減值上。針對次級抵押貸款沖減的1,000多億美元迫使一些全球性大型商業銀行和投資銀行不得不另從中東和亞洲籌集數十億美元用於補充資本金。
現在﹐這些銀行持有的企業貸款和債券引起了關注﹐信貸危機似乎正進入一個新階段。隨著各家銀行下個月及4月份將陸續公佈年報和季報﹐這方面的損失程度可能會浮出水面。
投行巨頭高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、雷曼兄弟(Lehman Brothers)均有大量槓桿貸款業務﹐這些銀行本月底即將結束第一財季。
銀行業研究機構FIG Partners的研究主管克里斯托夫•馬里內克(Christopher Marinac)說﹐沒有理由相信3月底前這個指數會大幅反彈。鑒於目前各方面的不確定性﹐我很難判斷具體情況會怎樣。
目前﹐由於次級抵押貸款帶來的巨大損失﹐槓桿貸款相關沖銷可能帶來的威脅相對之下尚不為人們所關注。但過去兩週低評級企業貸款的價值縮水讓那些指望銀行在這方面能躲過一劫的人打消了希望。
槓桿貸款為併購熱提供了大量資金支持。但去年8月﹐總規模達2,000億美元的槓桿貸款市場陷入停頓﹐讓銀行很難為它們發行的企業債找到投資者。
德意志銀行(Deutsche Bank AG)本月公佈﹐其362億歐元的槓桿貸款承諾共計入7.59億歐元的淨沖銷。
在美國各大銀行中﹐花旗集團(Citigroup)的槓桿貸款金額最大﹐截至2007年底﹐該行的貸款或貸款承諾金額高達430億美元。美銀證券(Banc of America Securities)分析師傑弗里•羅森伯格(Jeffrey Rosenberg)估計﹐花旗對這些貸款的沖銷額有可能達到43億美元。花旗方面對此拒絕置評。
高盛這方面在美國同行中排第二﹐其帳面上的槓桿貸款規模為360億美元。倫敦研究機構Atlantic Equities指出﹐高盛第一財季（截至2月29日）可能需要沖銷5%。高盛發言人拒絕置評。
摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)截至第四季度持有的槓桿貸款額為264億美元﹐第四季度它已剝離了165億美元此類貸款。摩根大通首席執行長詹姆斯•戴蒙(James Dimon)曾表示﹐該行寧願在帳面上持有部分此類貸款作為一種投資﹐而不希望以大比例的折價賣掉它們。
歐洲銀行業也面臨著類似問題﹐雖然分析師估計這些銀行目前為止的沖銷額與美國同行相比要少得多。
瑞士信貸的銀行業分析師喬納森•皮爾斯(Jonathan Pierce)談到﹐蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland Group)有120億英鎊的槓桿貸款﹐該行可能面臨更大規模的沖銷。瑞士信貸估計﹐目前蘇格蘭皇家銀行對這些貸款的評估是減值3%。蘇格蘭皇家銀行拒絕置評。該行將於本月28日公佈業績。
巴克萊集團(Barclays PLC)針對其總額73億英鎊的此類貸款宣佈沖銷6,000萬英鎊。該公司總裁羅伯特•戴蒙德(Robert E. Diamond Jr.)去年11月曾向分析師和投資者表示﹐對這一點我們非常自豪。巴克萊發言人拒絕發表評論。該公司定於本週二公佈2007年業績。
貸款市場的起伏讓持有貸款抵押證券(CLO)的投資者不得不大幅折價出售這些貸款。槓桿貸款也可像按揭貸款一樣打包出售給CLO機構或對沖基金。但隨著1月份貸款價值縮水﹐對沖基金和CLO機構紛紛出售這些貸款。
歐洲槓桿貸款信貸違約互換指數Markit iTraxx LevX Senior週一報90.75點。LevX一類指數可作為顯示貸款或債券價值走向的重要指針﹐特別是在二級交易市場低迷的時候。對銀行和投資者來說﹐LevX指數是唯一可以交易的衡量歐洲貸款市場表現的指數。因此﹐該指數（及美國同類指數LCDX）的大幅下跌可能會迫使銀行在去年第三季度遭受打擊之外對他們帳面上的槓桿貸款作進一步的減值處理。
但由於銀行都希望能保住他們所持貸款的價值﹐因此﹐這個過程也會像次級抵押貸款市場那樣出現複雜的定價現象。馬里內克說﹐這個過程有很多主觀因素﹐企業還可以在影響輿論上做動作。
瑞士信貸首席風險長威爾森•歐文(Wilson Ervin)表示﹐他們會視具體情況對每筆貸款定價﹐同時還會使用指數工具作為重要參考。我們的具體持倉可能比總體指數表現高出很多﹐也可能低很多。總之﹐取決於它們的不同情況。
Carrick Mollenkamp / Anousha Sakoui / David Enrich
被按揭貸款業務造成的損失搞得身心俱疲的一些歐美銀行現在又將面臨新的打擊──這場全球性金融危機已蔓延到企業債領域。
瑞銀(UBS AG)和瑞士信貸(Credit Suisse Group)上週在第四季度收益報告中分別宣佈了槓桿貸款沖銷額﹐兩行合計達4億美元。這預示著那些擁有大量此類低評級企業貸款並長期持有這些貸款的銀行將面臨大麻煩。此類貸款通常由銀行發放﹐經打包後像垃圾債券一樣賣給投資者。槓桿貸款用於併購﹐在這波信貸危機到來前﹐槓桿貸款為併購市場的繁榮提供了資金來源。
在瑞士銀行界市值排名第二的瑞士信貸估計﹐截至去年12月31日﹐該行在槓桿金融領域的貸款和債券減值6.3%。平均來說﹐這些貸款和債券當時的現值只有面值的93.7%。同時﹐過去兩週有關企業貸款信貸衍生品的兩項指數大幅走低﹐顯示市場人氣低迷、需求不旺。
如果這種趨勢繼續下去﹐分析師和投資者將會看到商業銀行和投資銀行在第一季度與槓桿貸款有關的沖銷額最多可能達到150億美元。這將使已被抵押貸款問題搞得精疲力盡的銀行業被進一步削弱資本水平。分析人士對減值比例的估計值從2%到10%不等。
從去年開始困擾全球金融市場的這次信貸危機集中在與次級抵押貸款有關的證券發生的大幅減值上。針對次級抵押貸款沖減的1,000多億美元迫使一些全球性大型商業銀行和投資銀行不得不另從中東和亞洲籌集數十億美元用於補充資本金。
現在﹐這些銀行持有的企業貸款和債券引起了關注﹐信貸危機似乎正進入一個新階段。隨著各家銀行下個月及4月份將陸續公佈年報和季報﹐這方面的損失程度可能會浮出水面。
投行巨頭高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、雷曼兄弟(Lehman Brothers)均有大量槓桿貸款業務﹐這些銀行本月底即將結束第一財季。
銀行業研究機構FIG Partners的研究主管克里斯托夫•馬里內克(Christopher Marinac)說﹐沒有理由相信3月底前這個指數會大幅反彈。鑒於目前各方面的不確定性﹐我很難判斷具體情況會怎樣。
目前﹐由於次級抵押貸款帶來的巨大損失﹐槓桿貸款相關沖銷可能帶來的威脅相對之下尚不為人們所關注。但過去兩週低評級企業貸款的價值縮水讓那些指望銀行在這方面能躲過一劫的人打消了希望。
槓桿貸款為併購熱提供了大量資金支持。但去年8月﹐總規模達2,000億美元的槓桿貸款市場陷入停頓﹐讓銀行很難為它們發行的企業債找到投資者。
德意志銀行(Deutsche Bank AG)本月公佈﹐其362億歐元的槓桿貸款承諾共計入7.59億歐元的淨沖銷。
在美國各大銀行中﹐花旗集團(Citigroup)的槓桿貸款金額最大﹐截至2007年底﹐該行的貸款或貸款承諾金額高達430億美元。美銀證券(Banc of America Securities)分析師傑弗里•羅森伯格(Jeffrey Rosenberg)估計﹐花旗對這些貸款的沖銷額有可能達到43億美元。花旗方面對此拒絕置評。
高盛這方面在美國同行中排第二﹐其帳面上的槓桿貸款規模為360億美元。倫敦研究機構Atlantic Equities指出﹐高盛第一財季（截至2月29日）可能需要沖銷5%。高盛發言人拒絕置評。
摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)截至第四季度持有的槓桿貸款額為264億美元﹐第四季度它已剝離了165億美元此類貸款。摩根大通首席執行長詹姆斯•戴蒙(James Dimon)曾表示﹐該行寧願在帳面上持有部分此類貸款作為一種投資﹐而不希望以大比例的折價賣掉它們。
歐洲銀行業也面臨著類似問題﹐雖然分析師估計這些銀行目前為止的沖銷額與美國同行相比要少得多。
瑞士信貸的銀行業分析師喬納森•皮爾斯(Jonathan Pierce)談到﹐蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland Group)有120億英鎊的槓桿貸款﹐該行可能面臨更大規模的沖銷。瑞士信貸估計﹐目前蘇格蘭皇家銀行對這些貸款的評估是減值3%。蘇格蘭皇家銀行拒絕置評。該行將於本月28日公佈業績。
巴克萊集團(Barclays PLC)針對其總額73億英鎊的此類貸款宣佈沖銷6,000萬英鎊。該公司總裁羅伯特•戴蒙德(Robert E. Diamond Jr.)去年11月曾向分析師和投資者表示﹐對這一點我們非常自豪。巴克萊發言人拒絕發表評論。該公司定於本週二公佈2007年業績。
貸款市場的起伏讓持有貸款抵押證券(CLO)的投資者不得不大幅折價出售這些貸款。槓桿貸款也可像按揭貸款一樣打包出售給CLO機構或對沖基金。但隨著1月份貸款價值縮水﹐對沖基金和CLO機構紛紛出售這些貸款。
歐洲槓桿貸款信貸違約互換指數Markit iTraxx LevX Senior週一報90.75點。LevX一類指數可作為顯示貸款或債券價值走向的重要指針﹐特別是在二級交易市場低迷的時候。對銀行和投資者來說﹐LevX指數是唯一可以交易的衡量歐洲貸款市場表現的指數。因此﹐該指數（及美國同類指數LCDX）的大幅下跌可能會迫使銀行在去年第三季度遭受打擊之外對他們帳面上的槓桿貸款作進一步的減值處理。
但由於銀行都希望能保住他們所持貸款的價值﹐因此﹐這個過程也會像次級抵押貸款市場那樣出現複雜的定價現象。馬里內克說﹐這個過程有很多主觀因素﹐企業還可以在影響輿論上做動作。
瑞士信貸首席風險長威爾森•歐文(Wilson Ervin)表示﹐他們會視具體情況對每筆貸款定價﹐同時還會使用指數工具作為重要參考。我們的具體持倉可能比總體指數表現高出很多﹐也可能低很多。總之﹐取決於它們的不同情況。
Carrick Mollenkamp / Anousha Sakoui / David Enrich
瑞士信貸丟出震撼彈
工商時報2008.02.20
迄今受到次貸風暴打擊相對輕微的瑞士信貸（Credit Suisse ）集團周二表示，由於交易員的標示疏失與價格錯誤，導致一部份資產擔保證券的價值減少二八．五億美元，將使第一季盈餘減少十億美元。該銀行周二股價盤中因而重挫。
這是繼全球各大銀行公布一連串資產減損災情、瑞銀集團（UBS）公布次貸相關的巨額新虧損、與法國興業銀行上個月爆發交易員虧空醜聞後的另一顆震撼彈。
瑞士券商Helvea的分析索恩說，「這是個災難。這可能是冰山的一角。」
與瑞銀因次貸相關投資造成的資產減損已達一八四億美元、及美國重量級投資銀行花旗集團與美林公司的受創情況相較，瑞士信貸迄今受到信用風暴的打擊相當輕微。
瑞士信貸上周甫公布強勁的去年第四季業績，去年全年的資產減損僅二○．七億瑞士法郎（一八．八億美元），低於先前估計的二十二億瑞郎，顯示其受美國次貸危機的衝擊遠低於許多競爭對手。
但貝爾斯登的銀行業分析師惠勒在一份分析中指出，那些以為瑞士信貸等某些銀行躲過一劫的人應該要提高警覺。
瑞士信貸的股價於周二盤初重挫逾一○％，稍後跌幅縮小到六．五二％，股價來到五三瑞郎附近。
該銀行表示周二將與分析師與媒體記者舉行一場視訊會議。MF Global的分析師莫根指出，如果瑞士信貸在視訊會議中表示第一季的情況惡化，那將對該銀行及巴克萊與德意志銀行等同業不利。
瑞士信貸發出的警告明確顯示金融股今年仍將持續受到信用市場危機的打擊。
該銀行表示，發現旗下結構性信用交易業務的一小部份交易員有標示疏失與價格錯誤的內部審查作業正持續進行。該銀行還表示正在確定二○○七年財報會否受到影響。
迄今受到次貸風暴打擊相對輕微的瑞士信貸（Credit Suisse ）集團周二表示，由於交易員的標示疏失與價格錯誤，導致一部份資產擔保證券的價值減少二八．五億美元，將使第一季盈餘減少十億美元。該銀行周二股價盤中因而重挫。
這是繼全球各大銀行公布一連串資產減損災情、瑞銀集團（UBS）公布次貸相關的巨額新虧損、與法國興業銀行上個月爆發交易員虧空醜聞後的另一顆震撼彈。
瑞士券商Helvea的分析索恩說，「這是個災難。這可能是冰山的一角。」
與瑞銀因次貸相關投資造成的資產減損已達一八四億美元、及美國重量級投資銀行花旗集團與美林公司的受創情況相較，瑞士信貸迄今受到信用風暴的打擊相當輕微。
瑞士信貸上周甫公布強勁的去年第四季業績，去年全年的資產減損僅二○．七億瑞士法郎（一八．八億美元），低於先前估計的二十二億瑞郎，顯示其受美國次貸危機的衝擊遠低於許多競爭對手。
但貝爾斯登的銀行業分析師惠勒在一份分析中指出，那些以為瑞士信貸等某些銀行躲過一劫的人應該要提高警覺。
瑞士信貸的股價於周二盤初重挫逾一○％，稍後跌幅縮小到六．五二％，股價來到五三瑞郎附近。
該銀行表示周二將與分析師與媒體記者舉行一場視訊會議。MF Global的分析師莫根指出，如果瑞士信貸在視訊會議中表示第一季的情況惡化，那將對該銀行及巴克萊與德意志銀行等同業不利。
瑞士信貸發出的警告明確顯示金融股今年仍將持續受到信用市場危機的打擊。
該銀行表示，發現旗下結構性信用交易業務的一小部份交易員有標示疏失與價格錯誤的內部審查作業正持續進行。該銀行還表示正在確定二○○七年財報會否受到影響。
S&P500本益比 18年新低
【經濟日報】2008.02.20
標準普爾500種股價指數（S&P 500）不少成分股的獲利激增，埃克森美孚、康寧、禮來等公司都是如此。
但為什麼指數漲不動？為何這三檔股票的本益比甚至低於大盤本益比。
埃克森美孚去年獲利創下空前新高，超越所有美國企業，禮來大藥廠今年獲利可能創下九年新高，康寧預測今年利潤率會升到20年來最高峰，但S&P 500股價指數本益比卻降到18年來最低水準。
彭博資訊的資料顯示，412家已公布上季財報的S&P 500指數成分股，受到金融類股虧損超過1,460億美元影響，上季純益平均減少19%。如果扣除金融股的影響，上季純益就會成長18%。
以2008年預估盈餘為準，S&P 500指數本益比為13.71倍，上次該指數本益比低於14倍是在1990年10月。
銀行、經紀商、保險公司與不動產商是S&P 500指數中最便宜的類股，預估本益比只有10.91倍，如果扣除金融類股，大盤本益比會升到14.2倍，是1995年11月以來的最低水準。
能源股的預估本益比為10.96倍，在S&P 500指數非金融類股中本益比敬陪末座，埃克森美孚預估2008年每股盈餘為7.64美元，預估本益比為11倍。
最大平面電視玻璃基板廠商康寧公司預估今年獲利27.4億美元，利潤率40%，至少是1988年以來最高利潤率，今年營收與獲利可望大幅成長，不過預估本益比只有13.54倍。
世界最大精神疾病用藥廠商禮來上季盈餘增幅超過六倍，原因是抗憂鬱與治療陽痿藥暢銷，禮來預測今年每股盈餘為3.9美元，預估本益比為13.01倍。
分析師指出，大家普遍認為，今年下半年美國經濟會陷入衰退，企業獲利會急劇下降，不過紐約梅隆銀行分析師席爾頓仍然認為，目前的本益比可能低估了美國聯邦準備理事會（Fed）多次調降利率的影響，也低估聯邦政府1680億美元刺激經濟方案的效用。
協助管理紐約梅隆銀行1,500億美元資產的席爾頓認為，現在應該是開始釣魚的時候了。
標準普爾500種股價指數（S&P 500）不少成分股的獲利激增，埃克森美孚、康寧、禮來等公司都是如此。
但為什麼指數漲不動？為何這三檔股票的本益比甚至低於大盤本益比。
埃克森美孚去年獲利創下空前新高，超越所有美國企業，禮來大藥廠今年獲利可能創下九年新高，康寧預測今年利潤率會升到20年來最高峰，但S&P 500股價指數本益比卻降到18年來最低水準。
彭博資訊的資料顯示，412家已公布上季財報的S&P 500指數成分股，受到金融類股虧損超過1,460億美元影響，上季純益平均減少19%。如果扣除金融股的影響，上季純益就會成長18%。
以2008年預估盈餘為準，S&P 500指數本益比為13.71倍，上次該指數本益比低於14倍是在1990年10月。
銀行、經紀商、保險公司與不動產商是S&P 500指數中最便宜的類股，預估本益比只有10.91倍，如果扣除金融類股，大盤本益比會升到14.2倍，是1995年11月以來的最低水準。
能源股的預估本益比為10.96倍，在S&P 500指數非金融類股中本益比敬陪末座，埃克森美孚預估2008年每股盈餘為7.64美元，預估本益比為11倍。
最大平面電視玻璃基板廠商康寧公司預估今年獲利27.4億美元，利潤率40%，至少是1988年以來最高利潤率，今年營收與獲利可望大幅成長，不過預估本益比只有13.54倍。
世界最大精神疾病用藥廠商禮來上季盈餘增幅超過六倍，原因是抗憂鬱與治療陽痿藥暢銷，禮來預測今年每股盈餘為3.9美元，預估本益比為13.01倍。
分析師指出，大家普遍認為，今年下半年美國經濟會陷入衰退，企業獲利會急劇下降，不過紐約梅隆銀行分析師席爾頓仍然認為，目前的本益比可能低估了美國聯邦準備理事會（Fed）多次調降利率的影響，也低估聯邦政府1680億美元刺激經濟方案的效用。
協助管理紐約梅隆銀行1,500億美元資產的席爾頓認為，現在應該是開始釣魚的時候了。
油價飆向99美元
【經濟日報】2008.02.20
石油輸出國家組織（OPEC）揚言減產，加上美國埃克森美孚石油公司與委內瑞拉政府槓上，以及德州一座煉油廠爆炸，19日刺激油價逼近99美元。白金、黃豆再創歷史新高、銅價重新站上8,000美元，商品行情來勢洶洶。美股19日開盤在能源與礦業類股帶頭下大漲，道瓊工業指數一度勁揚逾150點。
紐約商業交易所（Nymex）早盤，西德州輕原油3月期貨飆漲至每桶98.78美元，比前市跳漲3.05美元。北海布侖特原油4月期貨也升抵97.50美元。
在倫敦交易所（LME）庫存減少，以及投機買盤推升下，三個月銅期貨亦上漲72美元，每公噸報8,045美元。供給問題同使白金價格續創歷史新高，白金現貨價19日一度漲至每英兩2,170.5美元，漲幅高達2.9%。
油價再度向100美元挺進，能源類股應聲走高，全球最大石油公司埃克森美孚與全球第二大銅礦商Freeport-McMoRan股價大漲，美股19日早盤，道瓊工業指數揚升157點至12,505點。美國德州大春市一座煉油廠18日發生爆炸，至少造成四人受傷，影響油價。但市場最大疑慮是OPEC是否會減產，伊朗與阿爾及利亞都主張該減產。
OPEC主席克里爾（Chakib Khelil）13日稱，由於美國經濟走緩，冬季取暖用油高峰接近尾聲，煉油廠例行關廠維修，全球每日原油需求量在今年第二季可能下滑180萬桶，OPEC 不可能增產。
埃克森美孚上周對委內瑞拉政府採取法律行動，凍結委國在海外銀行資產，使委國總統查維茲揚言不賣原油給美國，切斷對埃克森美孚的供油。
【記者簡永祥／台北報導】國際油價大漲，國內兩大油品公司憂喜互見。中油因國內油品價格凍漲，將因購油成本提高卻無力轉嫁，虧損加劇；台塑化則因有相當大比重在外銷，甚至可增加獲利較好的柴油比重，反而獲利增加。
另外，油價攀高也會推升石油腦售價，讓乙烯等石化原料也跟著攀高，台灣塑化類股短期因有低成本原料，將可享利差，獲利會明顯攀升。美林已將台塑列入塑化類股的首選，原因是台塑生產的聚氯乙烯（PVC）將因中國大陸淘汰效率不佳的PVC廠而受惠，並將目標價訂為每股120元，台塑昨天收盤價83.5元；匯豐證券昨天也喊進南亞。
石油輸出國家組織（OPEC）揚言減產，加上美國埃克森美孚石油公司與委內瑞拉政府槓上，以及德州一座煉油廠爆炸，19日刺激油價逼近99美元。白金、黃豆再創歷史新高、銅價重新站上8,000美元，商品行情來勢洶洶。美股19日開盤在能源與礦業類股帶頭下大漲，道瓊工業指數一度勁揚逾150點。
紐約商業交易所（Nymex）早盤，西德州輕原油3月期貨飆漲至每桶98.78美元，比前市跳漲3.05美元。北海布侖特原油4月期貨也升抵97.50美元。
在倫敦交易所（LME）庫存減少，以及投機買盤推升下，三個月銅期貨亦上漲72美元，每公噸報8,045美元。供給問題同使白金價格續創歷史新高，白金現貨價19日一度漲至每英兩2,170.5美元，漲幅高達2.9%。
油價再度向100美元挺進，能源類股應聲走高，全球最大石油公司埃克森美孚與全球第二大銅礦商Freeport-McMoRan股價大漲，美股19日早盤，道瓊工業指數揚升157點至12,505點。美國德州大春市一座煉油廠18日發生爆炸，至少造成四人受傷，影響油價。但市場最大疑慮是OPEC是否會減產，伊朗與阿爾及利亞都主張該減產。
OPEC主席克里爾（Chakib Khelil）13日稱，由於美國經濟走緩，冬季取暖用油高峰接近尾聲，煉油廠例行關廠維修，全球每日原油需求量在今年第二季可能下滑180萬桶，OPEC 不可能增產。
埃克森美孚上周對委內瑞拉政府採取法律行動，凍結委國在海外銀行資產，使委國總統查維茲揚言不賣原油給美國，切斷對埃克森美孚的供油。
【記者簡永祥／台北報導】國際油價大漲，國內兩大油品公司憂喜互見。中油因國內油品價格凍漲，將因購油成本提高卻無力轉嫁，虧損加劇；台塑化則因有相當大比重在外銷，甚至可增加獲利較好的柴油比重，反而獲利增加。
另外，油價攀高也會推升石油腦售價，讓乙烯等石化原料也跟著攀高，台灣塑化類股短期因有低成本原料，將可享利差，獲利會明顯攀升。美林已將台塑列入塑化類股的首選，原因是台塑生產的聚氯乙烯（PVC）將因中國大陸淘汰效率不佳的PVC廠而受惠，並將目標價訂為每股120元，台塑昨天收盤價83.5元；匯豐證券昨天也喊進南亞。
軟商品 價格狂飆
【經濟日報】2008.02.20
金融時報報導，咖啡豆、可可豆和茶葉等軟商品市場已瀕臨沸點，價格飆漲至數年來高峰。供不應求及市場對食品價格扶搖直上的恐懼，刺激大量投機性買盤，是軟商品價格狂飆的主因。
軟商品市場傳統上會吸引大量投機性資金，使咖啡和可可豆的價格波動特別大，現在的情況正是如此。例如，最近投資人壓寶可可價格會漲的多頭部位攀抵14年來最高。可可上周在紐約漲到每公噸2,585美元的24年高價，去年漲幅達45%。最頂級的阿拉比卡咖啡上周攀抵每磅1.6015美元的十年高價，過去一年的漲幅為36%。
然而，業界主管說，把近來軟商品價格飆漲完全歸咎於投機客，是以偏蓋全，因為推升價格的因素除了咖啡市場供給面顯著吃緊外，市場擔心選舉在即的象牙海岸政局恐陷入混亂，也對價格形成支撐。象牙海岸是全球最大的可可生產國。
茶葉市場方面，聯合國糧農組織指出，全球最大紅茶出口國肯亞的民間動亂，導致市場供不應求。
三項軟商品中，咖啡供不應求的情形最為嚴重，產量跟不上消費速度，使得庫存降至1,830萬袋的歷史最低水準。因此，一傳出惡劣天候可能影響產量的風吹草動時，咖啡市場就隨之起舞。
國際咖啡組織執行秘書長奧索里歐說，部分咖啡生產國，尤其是越南，甚至以限制出口的手段緊縮供給，把價格推得更高。
肯亞內亂對咖啡市場雪上加霜，而非洲最大咖啡出口國烏干達去年12月以來，已近乎停產。
可可市場的供需失衡較不嚴重，儘管如此，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據顯示，淨多頭部位達61,300口，占未平倉部位的33%，將近是14年來最高水準。多頭部位這麼高，倘若避險基金決定平倉部分投資部位，軟商品價格大跌的風險大增。
正因為吸引大量投機資金，軟商品市場受價格高漲的激勵，常會快速、過度增產，引發景氣榮枯循環。聯合國糧農組織警告，茶葉市場正面臨這種「供給對飆漲價格反應過度」的危險。
金融時報報導，咖啡豆、可可豆和茶葉等軟商品市場已瀕臨沸點，價格飆漲至數年來高峰。供不應求及市場對食品價格扶搖直上的恐懼，刺激大量投機性買盤，是軟商品價格狂飆的主因。
軟商品市場傳統上會吸引大量投機性資金，使咖啡和可可豆的價格波動特別大，現在的情況正是如此。例如，最近投資人壓寶可可價格會漲的多頭部位攀抵14年來最高。可可上周在紐約漲到每公噸2,585美元的24年高價，去年漲幅達45%。最頂級的阿拉比卡咖啡上周攀抵每磅1.6015美元的十年高價，過去一年的漲幅為36%。
然而，業界主管說，把近來軟商品價格飆漲完全歸咎於投機客，是以偏蓋全，因為推升價格的因素除了咖啡市場供給面顯著吃緊外，市場擔心選舉在即的象牙海岸政局恐陷入混亂，也對價格形成支撐。象牙海岸是全球最大的可可生產國。
茶葉市場方面，聯合國糧農組織指出，全球最大紅茶出口國肯亞的民間動亂，導致市場供不應求。
三項軟商品中，咖啡供不應求的情形最為嚴重，產量跟不上消費速度，使得庫存降至1,830萬袋的歷史最低水準。因此，一傳出惡劣天候可能影響產量的風吹草動時，咖啡市場就隨之起舞。
國際咖啡組織執行秘書長奧索里歐說，部分咖啡生產國，尤其是越南，甚至以限制出口的手段緊縮供給，把價格推得更高。
肯亞內亂對咖啡市場雪上加霜，而非洲最大咖啡出口國烏干達去年12月以來，已近乎停產。
可可市場的供需失衡較不嚴重，儘管如此，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據顯示，淨多頭部位達61,300口，占未平倉部位的33%，將近是14年來最高水準。多頭部位這麼高，倘若避險基金決定平倉部分投資部位，軟商品價格大跌的風險大增。
正因為吸引大量投機資金，軟商品市場受價格高漲的激勵，常會快速、過度增產，引發景氣榮枯循環。聯合國糧農組織警告，茶葉市場正面臨這種「供給對飆漲價格反應過度」的危險。
節約成本 食品廠絞盡腦汁
【經濟日報】2008.02.20
通用磨坊公司（General Mills）的子公司麵包師傅（Pillsbury）發現，僅僅把胡桃換成核桃，就可省下數百萬美元。
這是農產品原物料飆漲下，各大食品公司為節省成本充分發揮創意的一個例子。麵包師傅公司去年發現，改用核桃生產Turtle牌烤餅乾，不但比用胡桃便宜，消費者也一樣滿意。麵包師傅公司同時改把巧克力碎片揉進餅乾麵團，而非撒在餅乾上，去年就這樣省下500萬美元（約新台幣1.59億元）。
穀物、油價與牛奶全面上漲，食品廠商一方面逐步調漲價格以反應成本，一方面又怕漲得太凶會嚇跑消費者。為了兩全其美，知名食品廠開始改變一些老牌產品的配方，或換包裝。如何在削減成本的同時，避免老牌產品的風味走調、品質降低，嚴重挑戰食品廠商的創意。
卡夫食品公司（Kraft）的「神奇妙方」牌（Miracle Whip）美乃滋最近換包裝，把傳統玻璃罐裝改成可回收的塑膠瓶。卡夫表示，包裝重量減輕，載貨的卡車數減少，每年可省下8.7萬加侖的燃料。
甚至改變造型都能省錢。通用磨坊公司旗下的一些包裝鹹餅乾，減少了一些種類的形狀，節省成本。莎拉李公司（Sara Lee）則是發現，把乳酪上的貼紙標籤，改成直接印刷在包裝上，就可以省一點錢。
原油飆漲尤其令人困擾，食品廠商無不想盡辦法減少運輸成本，因為這往往能省下鉅額費用。庫爾斯啤酒公司（Molson Coors）飽受鋁罐和穀物價格飛漲所苦，於是想出一個省錢的辦法，就是把酒廠蓋到離消費者近一點的地方。
2007年，庫爾斯設在維吉尼亞州的新酒廠落成，就建在既有的啤酒裝罐廠旁邊。這使該公司省下鉅額費用，因為啤酒不必再從維吉尼亞大老遠運來裝罐。庫爾斯去年第四季獲利因而輕易超越分析師預期。
但卡夫就沒這麼幸運，第四季營收遭乳製品價格飆漲打擊。卡夫執行長羅森費爾德（Irene Rosenfeld）警告說，這波農產品漲價正把公司帶入「前所未見」的區域。投資人也正密切注意，看食品公司會不會被消費不振與原物料上漲的雙重壓力夾殺。
通用磨坊公司（General Mills）的子公司麵包師傅（Pillsbury）發現，僅僅把胡桃換成核桃，就可省下數百萬美元。
這是農產品原物料飆漲下，各大食品公司為節省成本充分發揮創意的一個例子。麵包師傅公司去年發現，改用核桃生產Turtle牌烤餅乾，不但比用胡桃便宜，消費者也一樣滿意。麵包師傅公司同時改把巧克力碎片揉進餅乾麵團，而非撒在餅乾上，去年就這樣省下500萬美元（約新台幣1.59億元）。
穀物、油價與牛奶全面上漲，食品廠商一方面逐步調漲價格以反應成本，一方面又怕漲得太凶會嚇跑消費者。為了兩全其美，知名食品廠開始改變一些老牌產品的配方，或換包裝。如何在削減成本的同時，避免老牌產品的風味走調、品質降低，嚴重挑戰食品廠商的創意。
卡夫食品公司（Kraft）的「神奇妙方」牌（Miracle Whip）美乃滋最近換包裝，把傳統玻璃罐裝改成可回收的塑膠瓶。卡夫表示，包裝重量減輕，載貨的卡車數減少，每年可省下8.7萬加侖的燃料。
甚至改變造型都能省錢。通用磨坊公司旗下的一些包裝鹹餅乾，減少了一些種類的形狀，節省成本。莎拉李公司（Sara Lee）則是發現，把乳酪上的貼紙標籤，改成直接印刷在包裝上，就可以省一點錢。
原油飆漲尤其令人困擾，食品廠商無不想盡辦法減少運輸成本，因為這往往能省下鉅額費用。庫爾斯啤酒公司（Molson Coors）飽受鋁罐和穀物價格飛漲所苦，於是想出一個省錢的辦法，就是把酒廠蓋到離消費者近一點的地方。
2007年，庫爾斯設在維吉尼亞州的新酒廠落成，就建在既有的啤酒裝罐廠旁邊。這使該公司省下鉅額費用，因為啤酒不必再從維吉尼亞大老遠運來裝罐。庫爾斯去年第四季獲利因而輕易超越分析師預期。
但卡夫就沒這麼幸運，第四季營收遭乳製品價格飆漲打擊。卡夫執行長羅森費爾德（Irene Rosenfeld）警告說，這波農產品漲價正把公司帶入「前所未見」的區域。投資人也正密切注意，看食品公司會不會被消費不振與原物料上漲的雙重壓力夾殺。
債市 提防熱過頭
【聯合報】2008.02.20
近來美股跌跌不休，已迫使投資人將資金大舉挪向公債和新興國家股市，然而專家警告，資金大量湧入將使這二個被視為避險天堂的投資工具潛藏泡沫化危機。
去年7月次級房貸風暴、信用緊縮危機席捲全美後，公債備受投資人青睞，收益率水漲船高；美林證券統計，自去年8月以來，短期公債收益率近7%、10年期國債收益率更超過11%，相對的，道瓊、那斯達克與標準普爾500種股價指數，2007年的投資報酬率創四年新低。
但就在公債投資熱潮方興未艾之際，規模高達168億元的Loomis Sayles債券基金共同管理人法斯最近開始大舉拋售長期公債，他認為，債市已經熱過頭，就像處於泡沫或熱氣球狀態，而且已經開始洩氣。
不僅如此，操盤績效傲人的美盛基金（Legg Mason）經理人米勒（Bill Miller）最近也警告說，公債表現非常好、也很安全，但實在太貴了，以10年期國債為例，目前交易價格大約是盈餘的30倍，相對的，標準普爾500指數平均本益比已降到14倍，收益率2%以下的2年期公債交易價格更飆至盈餘的50倍。
以金融市場為主題的部落格The Capital Spectator編輯皮瑟諾說，目前債市就像1999年網路產業竄紅、帶動股價飆漲時的股市一樣，當時那斯達克漲幅超過85%，但隔年網路泡沫爆破，股價便跟著狂瀉。
新興國家股市近來也吸引大量資金湧入，尤其在美國聯準會（Fed）連番降息後，投資人深信降息將促使新興國家經濟以更快的速度成長；去年，新興國家股票基金的資金淨流入高達540億元，創歷史新高，投資報酬率也高達36.5%。
全美最大的獨立證券經紀商LPL金融公司市場策略長凱蘭達普說，不可否認，新興國家產品需求強勁、極具競爭力，股票表現也可圈可點，但同樣的，新興國家股市投資熱，也潛藏著泡沫化風險。
凱蘭達普認為，Fed不斷降息、力行貨幣寬鬆政策將導致資金大量流竄到新興國家股市、長期債市及大宗物資市場，可能導致泡沫化；目前，蜂擁而至的投資人，已開始在新興國家股市製造泡沫。
近來美股跌跌不休，已迫使投資人將資金大舉挪向公債和新興國家股市，然而專家警告，資金大量湧入將使這二個被視為避險天堂的投資工具潛藏泡沫化危機。
去年7月次級房貸風暴、信用緊縮危機席捲全美後，公債備受投資人青睞，收益率水漲船高；美林證券統計，自去年8月以來，短期公債收益率近7%、10年期國債收益率更超過11%，相對的，道瓊、那斯達克與標準普爾500種股價指數，2007年的投資報酬率創四年新低。
但就在公債投資熱潮方興未艾之際，規模高達168億元的Loomis Sayles債券基金共同管理人法斯最近開始大舉拋售長期公債，他認為，債市已經熱過頭，就像處於泡沫或熱氣球狀態，而且已經開始洩氣。
不僅如此，操盤績效傲人的美盛基金（Legg Mason）經理人米勒（Bill Miller）最近也警告說，公債表現非常好、也很安全，但實在太貴了，以10年期國債為例，目前交易價格大約是盈餘的30倍，相對的，標準普爾500指數平均本益比已降到14倍，收益率2%以下的2年期公債交易價格更飆至盈餘的50倍。
以金融市場為主題的部落格The Capital Spectator編輯皮瑟諾說，目前債市就像1999年網路產業竄紅、帶動股價飆漲時的股市一樣，當時那斯達克漲幅超過85%，但隔年網路泡沫爆破，股價便跟著狂瀉。
新興國家股市近來也吸引大量資金湧入，尤其在美國聯準會（Fed）連番降息後，投資人深信降息將促使新興國家經濟以更快的速度成長；去年，新興國家股票基金的資金淨流入高達540億元，創歷史新高，投資報酬率也高達36.5%。
全美最大的獨立證券經紀商LPL金融公司市場策略長凱蘭達普說，不可否認，新興國家產品需求強勁、極具競爭力，股票表現也可圈可點，但同樣的，新興國家股市投資熱，也潛藏著泡沫化風險。
凱蘭達普認為，Fed不斷降息、力行貨幣寬鬆政策將導致資金大量流竄到新興國家股市、長期債市及大宗物資市場，可能導致泡沫化；目前，蜂擁而至的投資人，已開始在新興國家股市製造泡沫。
壓低成本 塑造品牌
工商時報/2008/2/18
費南德茲打造低價航空王國，憑著擅長管控成本及塑造品牌，費南德茲不但將亞洲航空打造成全球最成功低價航空公司，還要挑戰低價航空公司只能飛短程航線的宿命，開闢低價長程航線。
走低價路線的航空公司，始終難以擺脫只能飛短程航線的宿命。但創建亞洲第一家低價短程航空公司─馬來西亞的亞洲航空公司(Air Asia)─且在短短不到6年間，就將其建造成亞洲乃至全球最成功低價短程航空公司的費南德茲(Tony Fernandes)，卻決定挑戰這項宿命，另外成立名為AirAsia X的附屬航空公司，在2007年11月首航從馬國首都吉隆玻到澳洲黃金海岸的低價長程航線。
Moss註:http://www.airasia.com/site/ch/tc/home.jsp
幾個月後，亞洲航空公司規畫的第二條長程航線，從吉隆玻到中國杭州，也將開航。估計2008年10月或11月時，該公司以英國倫敦為起降點的第一條歐洲長程航線，也將達陣。
控制成本不遺餘力 花錢行銷卻不手軟
分析費南德茲的成功關鍵，在於他擅長管控成本及塑造品牌。
費氏表示，他的哲學非常簡單：企業一定要先將成本管控好，然後才可以談營運。換言之，經營企業必須追求成本效益、能夠獲利及創造價值。他強調，成本管控是一種永無止盡的程式，成本若無法創造價值，就要受到抑制、被壓到最低或甚至去除。
體現在低價航空公司的營運上，就是盡量簡化航網及機上服務。舉簡化航網為例，他傾向以點對點的模式取代樞紐輻射式，因為後者的成本龐大且效率較低，而前者則可減少為旅客安排聯航或行李轉機等昂貴花費。此外，他也傾向選擇次主流的機場作為起降點。
以區域性低價短程營運而論，費氏所創的亞洲航空公司，單位成本目前號稱已低於全球任何其他同性質業者，甚至連以約25％營業獲利率而博得全球最賺錢低價航空公司美譽的愛爾蘭Rayanair，都瞠乎其後。
費氏深知品牌的威力強大，因此篤信塑造強勢品牌的必要性，儘管不遺餘力控制成本，但對於花錢廣告行銷，卻毫不手軟。所以亞洲航空公司的企業標誌，經常出現在各運動賽事中，如英國Premier聯盟比賽時裁判所穿的短袖運動衫上、威廉斯一級方程式賽車時參賽車的後擾流板上等，而該公司更是英國曼聯足球隊的白金贊助商。
將進軍低價長程市場 致力打造全球性品牌
費氏把握住東南亞航空市場自由化的契機，成功讓亞洲航空公司在亞洲地區站穩腳步，迅速茁壯，接下來，他將藉著進軍低價長程空中客運市場，致力打造出全球性的品牌。
費氏大膽預估，未來其歐洲長程航線的票價，將較任何其他業者所提供的最低水準再低50％到60％，從吉隆玻到倫敦的來回機票，只需要約200英鎊(約台幣13，400元)。
亞洲航空公司快速征服東南亞地區的低價短程空中市場，載客量、航線網及機隊規模，都急遽膨脹。據估計，其載客量今年將可達到1 ，800萬人次，機隊現約有60架飛機，並以150架空中巴士A320的確定訂單及另外50架的選擇權訂單，預先為未來成長打下厚實基礎。至於航網部分，費氏透過以亞洲航空為品牌的隸屬業者，將觸角伸入泰國及印尼，目前在洽談中的則有越南合作案，同時已在規畫進軍菲律賓市場的方略。
費氏表示，亞洲航空公司成立以來，安然度過南亞海嘯、禽流感、大地震、國家政變、政府治理不良、油價飆漲等衝擊，次第拚出低價短程市場的完整版圖，接下來，就要向低價長程市場大舉進軍，並先以澳洲為試金石，而中國則將是當前擴張的焦點所在。
費南德茲打造低價航空王國，憑著擅長管控成本及塑造品牌，費南德茲不但將亞洲航空打造成全球最成功低價航空公司，還要挑戰低價航空公司只能飛短程航線的宿命，開闢低價長程航線。
走低價路線的航空公司，始終難以擺脫只能飛短程航線的宿命。但創建亞洲第一家低價短程航空公司─馬來西亞的亞洲航空公司(Air Asia)─且在短短不到6年間，就將其建造成亞洲乃至全球最成功低價短程航空公司的費南德茲(Tony Fernandes)，卻決定挑戰這項宿命，另外成立名為AirAsia X的附屬航空公司，在2007年11月首航從馬國首都吉隆玻到澳洲黃金海岸的低價長程航線。
Moss註:http://www.airasia.com/site/ch/tc/home.jsp
幾個月後，亞洲航空公司規畫的第二條長程航線，從吉隆玻到中國杭州，也將開航。估計2008年10月或11月時，該公司以英國倫敦為起降點的第一條歐洲長程航線，也將達陣。
控制成本不遺餘力 花錢行銷卻不手軟
分析費南德茲的成功關鍵，在於他擅長管控成本及塑造品牌。
費氏表示，他的哲學非常簡單：企業一定要先將成本管控好，然後才可以談營運。換言之，經營企業必須追求成本效益、能夠獲利及創造價值。他強調，成本管控是一種永無止盡的程式，成本若無法創造價值，就要受到抑制、被壓到最低或甚至去除。
體現在低價航空公司的營運上，就是盡量簡化航網及機上服務。舉簡化航網為例，他傾向以點對點的模式取代樞紐輻射式，因為後者的成本龐大且效率較低，而前者則可減少為旅客安排聯航或行李轉機等昂貴花費。此外，他也傾向選擇次主流的機場作為起降點。
以區域性低價短程營運而論，費氏所創的亞洲航空公司，單位成本目前號稱已低於全球任何其他同性質業者，甚至連以約25％營業獲利率而博得全球最賺錢低價航空公司美譽的愛爾蘭Rayanair，都瞠乎其後。
費氏深知品牌的威力強大，因此篤信塑造強勢品牌的必要性，儘管不遺餘力控制成本，但對於花錢廣告行銷，卻毫不手軟。所以亞洲航空公司的企業標誌，經常出現在各運動賽事中，如英國Premier聯盟比賽時裁判所穿的短袖運動衫上、威廉斯一級方程式賽車時參賽車的後擾流板上等，而該公司更是英國曼聯足球隊的白金贊助商。
將進軍低價長程市場 致力打造全球性品牌
費氏把握住東南亞航空市場自由化的契機，成功讓亞洲航空公司在亞洲地區站穩腳步，迅速茁壯，接下來，他將藉著進軍低價長程空中客運市場，致力打造出全球性的品牌。
費氏大膽預估，未來其歐洲長程航線的票價，將較任何其他業者所提供的最低水準再低50％到60％，從吉隆玻到倫敦的來回機票，只需要約200英鎊(約台幣13，400元)。
亞洲航空公司快速征服東南亞地區的低價短程空中市場，載客量、航線網及機隊規模，都急遽膨脹。據估計，其載客量今年將可達到1 ，800萬人次，機隊現約有60架飛機，並以150架空中巴士A320的確定訂單及另外50架的選擇權訂單，預先為未來成長打下厚實基礎。至於航網部分，費氏透過以亞洲航空為品牌的隸屬業者，將觸角伸入泰國及印尼，目前在洽談中的則有越南合作案，同時已在規畫進軍菲律賓市場的方略。
費氏表示，亞洲航空公司成立以來，安然度過南亞海嘯、禽流感、大地震、國家政變、政府治理不良、油價飆漲等衝擊，次第拚出低價短程市場的完整版圖，接下來，就要向低價長程市場大舉進軍，並先以澳洲為試金石，而中國則將是當前擴張的焦點所在。
經濟惡化陰影不散 市場反彈後繼乏力
2008-02-16
美國經濟形勢仍在惡化，次貸危機仍在蔓延，但是上周股市在動盪中微升（日本因出乎意料的ＧＤＰ增長而大升）。上週五，紐約／新澤西州的五億美元市政債券拍賣失敗，顯示次貸危機開始由貸款衍生品、公司債券向市政債券擴散，為金融市場塗上新的陰影。巴菲特提出的打救債券保險商方案，不過是趁保險商之危，低價收購它們唯一值錢的資產，於事無補。密執根大學消費信心指數急跌，表明美國經濟在迅速惡化。一月份強勁的零售資料，則是在各商場大舉減價下取得的，並不代表形勢好轉。此時的市場反彈後繼乏力，動盪仍是近期的主旋律。
波羅地海散貨船運指數上周強勁反彈，因美國而看淡集裝箱運輸，因中國而看好散貨船運。白金突破每盎司2000美元大關，紐約石油期貨上周升3%，工業金屬也大多上漲。伯南克在國會聽證時暗示，很快會進一步減息，帶動美元走軟。
本週三，美國一月份住宅動工可能趨穩，市場關注同日的通貨膨脹（預計環比0.2% vs上月0.2%）。週四的美國就業資料也可能影響市場情緒。
美國經濟形勢仍在惡化，次貸危機仍在蔓延，但是上周股市在動盪中微升（日本因出乎意料的ＧＤＰ增長而大升）。上週五，紐約／新澤西州的五億美元市政債券拍賣失敗，顯示次貸危機開始由貸款衍生品、公司債券向市政債券擴散，為金融市場塗上新的陰影。巴菲特提出的打救債券保險商方案，不過是趁保險商之危，低價收購它們唯一值錢的資產，於事無補。密執根大學消費信心指數急跌，表明美國經濟在迅速惡化。一月份強勁的零售資料，則是在各商場大舉減價下取得的，並不代表形勢好轉。此時的市場反彈後繼乏力，動盪仍是近期的主旋律。
波羅地海散貨船運指數上周強勁反彈，因美國而看淡集裝箱運輸，因中國而看好散貨船運。白金突破每盎司2000美元大關，紐約石油期貨上周升3%，工業金屬也大多上漲。伯南克在國會聽證時暗示，很快會進一步減息，帶動美元走軟。
本週三，美國一月份住宅動工可能趨穩，市場關注同日的通貨膨脹（預計環比0.2% vs上月0.2%）。週四的美國就業資料也可能影響市場情緒。
『大小非』減持壓垮牛市的最後一根稻草？
2008-02-17
限售股流通帶來的影響有兩個層面：首先，二級市場內的資金供求關系；其次，二級市場整體估值結構。我們認為，後者對於A股行情的影響更大。畢竟，長期以來，A股高估值的根源是流通股佔比過小，資金供過於求。而2008年四季度和2009年是限售股解禁密集區，解禁規模相當於再造一個A股市場。因此，不論『大小非』實際是否減持，都會對投資者預期和市場估值造成壓力，從而會加大2008年股市行情的震蕩。
不過，我們堅持認為，投資者對於『大小非』解禁不必過於恐慌，限售股對於市場流動性的實質性影響可能會低於預期。以今年2、3月份為例，包括戰略投資者配售和股改『大小非』解禁在內，分別將有3400億和3800億元限售股市值進入二級市場流通，是2007年以來的第二大解禁高峰(最高一次出現在2007年10月)。其中，招商銀行股權分置改革限售股和興業銀行首發與戰略配售股解禁市值就達到2500億元，我們預計，這兩家公司大比例減持的可能性很小。因此，『大小非減持』帶來的實質性壓力並不會太大。
決定牛市基礎仍是基本面
我們認為，決定牛市基礎的仍是基本面因素。首先，根據國家戰略，未來數年中國經濟處於轉型期。經濟轉型需要較快的經濟增速，轉型又帶來經濟的內生性增長動能，比如，人口紅利、內需擴大、城市化進程、消費貢獻度提昇、產業昇級、中西部發展等。這些因素具有確定性趨勢，不以宏觀調控力度為轉移。分析促進經濟增長的三駕馬車，我們判斷，雖然受到宏觀調控，2008年經濟增長依然能維持10%以上。
其次，對於宏觀調控的負面影響，不必過度悲觀，類似2004年的劇烈調控不會重演。和2004年不同，目前中國經濟並沒有全面過熱，而且有『轉冷』的壓力。一方面，美國以及其他發達國家經濟走向衰退的預期增強，外需下降對我國出口，進而對投資和就業造成較大影響；另一方面，國內大面積遭遇暴雪災。由於外需和內需均存在不確定因素，2008年的宏觀調控力度將會相機抉擇。
第三，基於2008年宏觀經濟依然較快增長，以及企業所得稅改革將實施、企業股權激勵、企業主營業務利潤率提昇等因素，我們分析，2008年A股上市公司利潤增速仍有望維持30-40%的高位。考慮到2007年四季度以來市場的充分調整，目前滬深300成分股動態本益比已經在25%以下，A股市場已經具有投資價值。
資本市場創新激情化解解禁擔懮
值得關注的是，2008年將是A股市場重要的創新年。以股指期貨為重點的金融創新將展開，以創業板為重點的多層次資本市場建設也將加快。
首先，股指期貨有利於緩解大盤股的『大小非』減持的壓力。指數成分股和指數期貨之間的保值、套利，有望推動估值合理的權重型藍籌股獲得流動性溢價；其次，創新帶來的激情有助於吸引場外資金。目前，基金的申購量已遠達不到2007年8、9月份，但在負利率的格局下，缺乏有效投資管道的國內投資者還是會被市場的賺錢效應所吸引。統計顯示，2008年以來，A股新增開戶數和基金新增開戶數已經企穩，說明自從去年10月份的調整以來，中小投資者入市的積極性正在恢復。而基金申購雖然受到市場波動影響，但總體來說仍處於淨申購狀態。
限售股流通帶來的影響有兩個層面：首先，二級市場內的資金供求關系；其次，二級市場整體估值結構。我們認為，後者對於A股行情的影響更大。畢竟，長期以來，A股高估值的根源是流通股佔比過小，資金供過於求。而2008年四季度和2009年是限售股解禁密集區，解禁規模相當於再造一個A股市場。因此，不論『大小非』實際是否減持，都會對投資者預期和市場估值造成壓力，從而會加大2008年股市行情的震蕩。
不過，我們堅持認為，投資者對於『大小非』解禁不必過於恐慌，限售股對於市場流動性的實質性影響可能會低於預期。以今年2、3月份為例，包括戰略投資者配售和股改『大小非』解禁在內，分別將有3400億和3800億元限售股市值進入二級市場流通，是2007年以來的第二大解禁高峰(最高一次出現在2007年10月)。其中，招商銀行股權分置改革限售股和興業銀行首發與戰略配售股解禁市值就達到2500億元，我們預計，這兩家公司大比例減持的可能性很小。因此，『大小非減持』帶來的實質性壓力並不會太大。
決定牛市基礎仍是基本面
我們認為，決定牛市基礎的仍是基本面因素。首先，根據國家戰略，未來數年中國經濟處於轉型期。經濟轉型需要較快的經濟增速，轉型又帶來經濟的內生性增長動能，比如，人口紅利、內需擴大、城市化進程、消費貢獻度提昇、產業昇級、中西部發展等。這些因素具有確定性趨勢，不以宏觀調控力度為轉移。分析促進經濟增長的三駕馬車，我們判斷，雖然受到宏觀調控，2008年經濟增長依然能維持10%以上。
其次，對於宏觀調控的負面影響，不必過度悲觀，類似2004年的劇烈調控不會重演。和2004年不同，目前中國經濟並沒有全面過熱，而且有『轉冷』的壓力。一方面，美國以及其他發達國家經濟走向衰退的預期增強，外需下降對我國出口，進而對投資和就業造成較大影響；另一方面，國內大面積遭遇暴雪災。由於外需和內需均存在不確定因素，2008年的宏觀調控力度將會相機抉擇。
第三，基於2008年宏觀經濟依然較快增長，以及企業所得稅改革將實施、企業股權激勵、企業主營業務利潤率提昇等因素，我們分析，2008年A股上市公司利潤增速仍有望維持30-40%的高位。考慮到2007年四季度以來市場的充分調整，目前滬深300成分股動態本益比已經在25%以下，A股市場已經具有投資價值。
資本市場創新激情化解解禁擔懮
值得關注的是，2008年將是A股市場重要的創新年。以股指期貨為重點的金融創新將展開，以創業板為重點的多層次資本市場建設也將加快。
首先，股指期貨有利於緩解大盤股的『大小非』減持的壓力。指數成分股和指數期貨之間的保值、套利，有望推動估值合理的權重型藍籌股獲得流動性溢價；其次，創新帶來的激情有助於吸引場外資金。目前，基金的申購量已遠達不到2007年8、9月份，但在負利率的格局下，缺乏有效投資管道的國內投資者還是會被市場的賺錢效應所吸引。統計顯示，2008年以來，A股新增開戶數和基金新增開戶數已經企穩，說明自從去年10月份的調整以來，中小投資者入市的積極性正在恢復。而基金申購雖然受到市場波動影響，但總體來說仍處於淨申購狀態。
伊斯蘭國家今年股市超旺
工商時報2008.02.19
中東股市在今年真的有看頭！不但表現抗跌且上漲，就連跟其他國際股市比較，成績也相當突出。基金業者認為，伊斯蘭國家的金融市場，在文化與歷史上，都具有抵抗對美國次級房貸風暴抵抗的特色，所以在全球股市震盪加劇的當下，投資歐非中東相關基金，不但安全，更可兼顧收益。
根據彭博資訊統計，在全球六十二個主要指數中，今年以來漲幅的前八名，幾乎都數伊斯蘭國度，從排名第一的摩洛哥，其次是約旦、巴基斯坦、馬來西亞、南非、印尼、埃及到排名第八的斯里蘭卡，其中的範圍，廣及中東、北非與東協地區，而伊斯蘭人口在這三區的比例，就占全球伊斯蘭人口的八十六％。
另外，若把其它次要伊斯蘭國家的股市納入可發現，到十七日為止，全球股市漲幅前四名分別是摩洛哥、科威特、奈及利亞和阿曼，報酬率都超過八％，其餘包括約旦、巴林、突尼西亞、與阿拉伯聯合大公國等，平均報酬率也達五％。至於東協地區的伊斯蘭國家，如馬來西亞與印尼等，跌幅也在三％內。
中東股市在今年真的有看頭！不但表現抗跌且上漲，就連跟其他國際股市比較，成績也相當突出。基金業者認為，伊斯蘭國家的金融市場，在文化與歷史上，都具有抵抗對美國次級房貸風暴抵抗的特色，所以在全球股市震盪加劇的當下，投資歐非中東相關基金，不但安全，更可兼顧收益。
根據彭博資訊統計，在全球六十二個主要指數中，今年以來漲幅的前八名，幾乎都數伊斯蘭國度，從排名第一的摩洛哥，其次是約旦、巴基斯坦、馬來西亞、南非、印尼、埃及到排名第八的斯里蘭卡，其中的範圍，廣及中東、北非與東協地區，而伊斯蘭人口在這三區的比例，就占全球伊斯蘭人口的八十六％。
另外，若把其它次要伊斯蘭國家的股市納入可發現，到十七日為止，全球股市漲幅前四名分別是摩洛哥、科威特、奈及利亞和阿曼，報酬率都超過八％，其餘包括約旦、巴林、突尼西亞、與阿拉伯聯合大公國等，平均報酬率也達五％。至於東協地區的伊斯蘭國家，如馬來西亞與印尼等，跌幅也在三％內。
雀巢旗下Haagen-Dazs很頭痛 蜜蜂群落消失 威脅冰淇淋生產
全球農產品價格大漲，使食品業者大感頭痛，然而美國冰淇淋業現在卻為另一個問題深深困擾，即是蜜蜂的減少影響到冰淇淋的生產。雀巢旗下的Haagen-Dazs近日即表示，美國地區的蜜蜂群落消失，將導致該公司冰淇淋口味選擇變少，該公司不得不提高部分產品售價。
由於Haagen-Dazs的冰淇淋生產原料十分仰賴蜜蜂授粉，因此，蜂群消失問題深深困擾Haagen-Dazs。該公司品牌經理凱特皮恩對外發表聲明時指出，期望科學界早日發現造成蜜蜂群落消失的原因，以對症下藥，解決這個惱人的問題。
凱特表示：「Haagen-Dazs使用百分之分純天然原料，包括：草莓、覆盆子、核桃等等。這些原料均來自加州。蜂群消失將嚴重衝擊大西洋西北地區的食材來源。」Haagen-Dazs目前推出的冰淇淋口味共六十種；冰淇淋的生產原料之中，有四成需仰賴蜜蜂授粉。「這些都是最有人氣的商品」，凱特表示。
凱特表示，該公司希望科學家早日研究出蜜蜂群落消失的原因。否則，Haagen-Dazs就必須「重新檢視提供給消費者的口味。目前蜂群消失的原因仍困惑著科學界。
Haagen-Dazs日前已捐助二五萬美元，協助賓州州立大學和加州大學戴維斯分校進行研究，希望早日找出蜜蜂群落消失的原因。
今春，Haagen-Dazs推出了「香草蜜蜂」這個新口味，希望藉此讓消費者注意到蜜蜂群落消失的問題。「香草蜜蜂」的一部分收入將用於蜜蜂群落的研究工作。
「Haagen-Dazs這麼做還是第一遭。」凱特表示。「我們十分重視這個問題，因為，蜂群消失不僅影響我們的品牌，也將衝擊整個食品業。」
由於Haagen-Dazs的冰淇淋生產原料十分仰賴蜜蜂授粉，因此，蜂群消失問題深深困擾Haagen-Dazs。該公司品牌經理凱特皮恩對外發表聲明時指出，期望科學界早日發現造成蜜蜂群落消失的原因，以對症下藥，解決這個惱人的問題。
凱特表示：「Haagen-Dazs使用百分之分純天然原料，包括：草莓、覆盆子、核桃等等。這些原料均來自加州。蜂群消失將嚴重衝擊大西洋西北地區的食材來源。」Haagen-Dazs目前推出的冰淇淋口味共六十種；冰淇淋的生產原料之中，有四成需仰賴蜜蜂授粉。「這些都是最有人氣的商品」，凱特表示。
凱特表示，該公司希望科學家早日研究出蜜蜂群落消失的原因。否則，Haagen-Dazs就必須「重新檢視提供給消費者的口味。目前蜂群消失的原因仍困惑著科學界。
Haagen-Dazs日前已捐助二五萬美元，協助賓州州立大學和加州大學戴維斯分校進行研究，希望早日找出蜜蜂群落消失的原因。
今春，Haagen-Dazs推出了「香草蜜蜂」這個新口味，希望藉此讓消費者注意到蜜蜂群落消失的問題。「香草蜜蜂」的一部分收入將用於蜜蜂群落的研究工作。
「Haagen-Dazs這麼做還是第一遭。」凱特表示。「我們十分重視這個問題，因為，蜂群消失不僅影響我們的品牌，也將衝擊整個食品業。」
天達10檔基金手續費漲至3%
繼保誠投信因應集團全球政策，手續費從2%調整到4%後，天達投顧也決定從3月起，調整旗下股票及平衡型共10檔基金手續費，從原本的2%調漲至3%。不過，銀行理專表示，由於目前境外基金手需費多在3%，且銀行會再給予5~8折的折扣，因此天達調整手續費後不至於影響銷售。
天達投顧表示，由於今年集團總部重新調整各區域的基金申購手續費，為了因應集團政策，台灣代理的基金中，共有9檔股票型基金及1檔平衡型基金手續費上調至3%，從3月1日實施。
從3月起實施
投信投顧陸續調整手續費用似乎意謂營運成本增加，投信投顧公會表示，由於台灣對基金申購手續費並無上限規定，只要業者提出申請，幾乎都會通過。不過，隨著市場環境轉趨保守、基金業者殺價競爭，投信業者再調整手續費時應評估後續效應。
天達投顧表示，由於今年集團總部重新調整各區域的基金申購手續費，為了因應集團政策，台灣代理的基金中，共有9檔股票型基金及1檔平衡型基金手續費上調至3%，從3月1日實施。
從3月起實施
投信投顧陸續調整手續費用似乎意謂營運成本增加，投信投顧公會表示，由於台灣對基金申購手續費並無上限規定，只要業者提出申請，幾乎都會通過。不過，隨著市場環境轉趨保守、基金業者殺價競爭，投信業者再調整手續費時應評估後續效應。
印尼股市 相對抗跌
【經濟日報】2008.02.19
分析師說，對於想在全球經濟動盪中尋求避險的投資者而言，印尼股市或許值得一探。
雅加達綜合指數18日以2,684.70點收盤，今年以來只下跌2.23%，比起動輒下跌超過10%的亞洲其他股市，表現相對穩定。
而且，印尼經濟仍然相當強勁，大致上未受次級房貸相關問題拖累，這點也讓天然資源豐富的印尼維持成長彈性，若干股票的吸引力相對提高。
關鍵在於印尼股市十分偏重國內經濟，電信與銀行業占股市總市值將近一半，最容易受美國經濟衰退影響的製造業公司大都沒有上市，而且對美出口只占出口總值的11%。
即使出口部門也相當不受美國經濟不振影響，因為印尼將近三分之二的出口是大宗商品，如煤炭、鎳、夾板與棕櫚油，中印兩國的龐大需求足以促使商品價格繼續上漲、印尼經濟繼續成長。
大部分經濟學家預測，印尼經濟去年成長6.32%後，今年可望繼續成長6.5%。展望這麼樂觀的原因之一，是印尼仍然處在資本投資循環初期，企業部門還沒有背負沈重債務負擔，銀行滿手可貸資金，足以支撐投資與消費者支出。
政府也計畫動用66.7億美元，改善港口、道路與鐵路網，進一步提升投資，去年外國投資也比2006年增加逾倍，達到103.4億美元。
很多分析師說，印尼股市短期內會繼續震盪，但稍後會穩定下來，繼續上漲。分析師預測的漲幅介於17到23%間，指數年底上看3,200點，遠高於18日的收盤。
Moss註: 昨天收盤2684
曼迪里證券指出，1月底印尼股市12個月移動平均本益比為14倍，和預測的每股盈餘成長相比，本益比為15倍，比其他股市有吸引力。印尼本益比是盈餘成長率的0.9倍，相形之下，馬來西亞為2.5倍，新加坡為2.1倍。
但如高油價助長通貨膨脹，印尼經濟可能走軟；利率也是問題，去年的低利率促進成長，目前利率持穩在8%，但如果油價繼續上漲，印尼央行會被迫提高利率，傷害國內需求。
看多的分析師說，投資人應該買進大致上不受美國經濟影響、又可能從油價上漲中獲益的股票，如小額貸款巨擘印尼人民銀行（Bank Rakyat）、石油生產商美科能源（Medco Energy）、印尼電信與葛瑞西克水泥（Semen Gresik）。（道瓊社）
分析師說，對於想在全球經濟動盪中尋求避險的投資者而言，印尼股市或許值得一探。
雅加達綜合指數18日以2,684.70點收盤，今年以來只下跌2.23%，比起動輒下跌超過10%的亞洲其他股市，表現相對穩定。
而且，印尼經濟仍然相當強勁，大致上未受次級房貸相關問題拖累，這點也讓天然資源豐富的印尼維持成長彈性，若干股票的吸引力相對提高。
關鍵在於印尼股市十分偏重國內經濟，電信與銀行業占股市總市值將近一半，最容易受美國經濟衰退影響的製造業公司大都沒有上市，而且對美出口只占出口總值的11%。
即使出口部門也相當不受美國經濟不振影響，因為印尼將近三分之二的出口是大宗商品，如煤炭、鎳、夾板與棕櫚油，中印兩國的龐大需求足以促使商品價格繼續上漲、印尼經濟繼續成長。
大部分經濟學家預測，印尼經濟去年成長6.32%後，今年可望繼續成長6.5%。展望這麼樂觀的原因之一，是印尼仍然處在資本投資循環初期，企業部門還沒有背負沈重債務負擔，銀行滿手可貸資金，足以支撐投資與消費者支出。
政府也計畫動用66.7億美元，改善港口、道路與鐵路網，進一步提升投資，去年外國投資也比2006年增加逾倍，達到103.4億美元。
很多分析師說，印尼股市短期內會繼續震盪，但稍後會穩定下來，繼續上漲。分析師預測的漲幅介於17到23%間，指數年底上看3,200點，遠高於18日的收盤。
Moss註: 昨天收盤2684
曼迪里證券指出，1月底印尼股市12個月移動平均本益比為14倍，和預測的每股盈餘成長相比，本益比為15倍，比其他股市有吸引力。印尼本益比是盈餘成長率的0.9倍，相形之下，馬來西亞為2.5倍，新加坡為2.1倍。
但如高油價助長通貨膨脹，印尼經濟可能走軟；利率也是問題，去年的低利率促進成長，目前利率持穩在8%，但如果油價繼續上漲，印尼央行會被迫提高利率，傷害國內需求。
看多的分析師說，投資人應該買進大致上不受美國經濟影響、又可能從油價上漲中獲益的股票，如小額貸款巨擘印尼人民銀行（Bank Rakyat）、石油生產商美科能源（Medco Energy）、印尼電信與葛瑞西克水泥（Semen Gresik）。（道瓊社）
6.32% 印尼去年經濟成長 十年最高
【經濟日報】2008.02.19
東南亞最大經濟體印尼去年經濟成長率高達6.32%，創十年來最大的國內生產毛額（GDP）年成長率，反映商品出口暢旺，以及低利率助長企業投資與消費者支出。
印尼中央統計局公布的數據顯示，印尼去年第四季GDP年增率達6.25%，略低於第三季的6.5%，主要受水患與全球經濟不確定性升高影響。但2007全年經濟成長率達到6.32%，超越政府原訂的6.30%目標。印尼2006年經濟成長5.5%。
印尼正享有1997年亞洲金融風暴以來最強、最持久的經濟擴張期。煤價創新高，可可與食用油的銷售大增，協助印尼第四季出口擴張7.3%，創309億美元的新高紀錄，但進口激增14%更可觀。印尼基準利率自2006年5月來累計降了4.75個百分點，也鼓勵民間消費與投資，汽車、機車與手機的買氣隨之上揚。
國際貨幣基金駐印尼代表史瓦茲說：「有強勁的出口支撐，2007是印尼內需改善的一年。」他認為，印尼2008年的經濟強弱，端視內需成長足不足以抵消外銷轉弱的衝擊。
行動經濟公司（Action Economics）首席經濟學家柯恩的看法更樂觀。他說：「2007年成長率達6.32%，延續近年來穩定成長的趨勢，是因為有出口與內需的雙重支撐。2008年即使成長隨全球成長放慢而趨緩，印尼經濟應該仍有足夠的動能持續擴張。」
惠譽公司上周把印尼的債信評等提升到十年來最高，就是看好印尼的經濟活力十足、外匯存底升高及政府財政改善。惠譽說：「據我們觀察，印尼的經濟成長是普遍性的，遍及多項攸關經濟發展的重要部門。更重要的是，投資活動正強勁復甦，特別是民間投資。」
根據統計局的資料，約占印尼經濟70%的民間消費在第四季勁升5.6%，高於第三季的5.3%，並寫下近四年來最大升幅紀錄；固定資本投資更成長12.1%，達到近兩年來最高水準。
東南亞最大經濟體印尼去年經濟成長率高達6.32%，創十年來最大的國內生產毛額（GDP）年成長率，反映商品出口暢旺，以及低利率助長企業投資與消費者支出。
印尼中央統計局公布的數據顯示，印尼去年第四季GDP年增率達6.25%，略低於第三季的6.5%，主要受水患與全球經濟不確定性升高影響。但2007全年經濟成長率達到6.32%，超越政府原訂的6.30%目標。印尼2006年經濟成長5.5%。
印尼正享有1997年亞洲金融風暴以來最強、最持久的經濟擴張期。煤價創新高，可可與食用油的銷售大增，協助印尼第四季出口擴張7.3%，創309億美元的新高紀錄，但進口激增14%更可觀。印尼基準利率自2006年5月來累計降了4.75個百分點，也鼓勵民間消費與投資，汽車、機車與手機的買氣隨之上揚。
國際貨幣基金駐印尼代表史瓦茲說：「有強勁的出口支撐，2007是印尼內需改善的一年。」他認為，印尼2008年的經濟強弱，端視內需成長足不足以抵消外銷轉弱的衝擊。
行動經濟公司（Action Economics）首席經濟學家柯恩的看法更樂觀。他說：「2007年成長率達6.32%，延續近年來穩定成長的趨勢，是因為有出口與內需的雙重支撐。2008年即使成長隨全球成長放慢而趨緩，印尼經濟應該仍有足夠的動能持續擴張。」
惠譽公司上周把印尼的債信評等提升到十年來最高，就是看好印尼的經濟活力十足、外匯存底升高及政府財政改善。惠譽說：「據我們觀察，印尼的經濟成長是普遍性的，遍及多項攸關經濟發展的重要部門。更重要的是，投資活動正強勁復甦，特別是民間投資。」
根據統計局的資料，約占印尼經濟70%的民間消費在第四季勁升5.6%，高於第三季的5.3%，並寫下近四年來最大升幅紀錄；固定資本投資更成長12.1%，達到近兩年來最高水準。
巴西經濟起飛 人人有夢
2008/02/18【聯合晚報】
巴西名列金磚四國，近年來開始起飛，在美國腳步蹣跚之際，巴西人卻在享受經濟起飛和貸款容易的好處，全國興起購買潮。在原本破敗的哈利波利斯市，工人正在為一棟有192 戶的公寓打地基，來看房子的有司機、技工、保母、女傭和年輕上班族，臉上都掛著滿懷希望的笑容。
以前，買房子對他們來說是遙不可及的夢想，但現在只要家庭每月收入達巴西幣3200元（約台幣5萬8600元），就可以貸款購買9萬2000元（約台幣168萬元）的公寓，和三年前相比，家庭月收入金額減少了一半。貸款條件放寬，讓數百萬人首次有資格貸到錢。房地產欣欣向榮，許多人也開始把舊屋翻修加蓋，讓建材價格大漲。
巴西於2004年正式結束長達六年經濟成長率平均僅1.5%的低成長時代，近年來經濟加速成長，在利率漸降、就業率漸升，個人可分配收入增加下，經濟學家普遍認為，儘管全球成長減緩，巴西仍然勢頭強勁，今年成長率可望達到4.5%，和去年的5%差不多。
房地產經紀人眉開眼笑的說，現在的買氣和三年前不可同日而語，許多看到鄰居都在買屋，也搶著下手，更重要的是大家對未來都充滿信心。在一處二手車店，35歲的園丁奧古斯多拿到生平第一部車的鑰匙，興奮得握不住方向盤。月薪只有巴西幣800元 (約台幣1萬4600元）的奧古斯多說：「三年前這根本不可能，現在一想到自己有車就腎上腺素狂飆。」
工人出身巴西總統魯拉十分照顧貧苦大眾，政府的補助計畫讓4600萬貧戶食物不虞匱乏，孩子也可上學，許多家庭因此把微薄的收入用來購買其他東西。政府今年並將展開數十億美元的公共建設，增加更多工作機會。
巴西幣快速升值，兌美元去年升值17%，兌歐元升值7%，百萬富翁的人數正以空前速度增加，許多中上階級趁機出國，飛往美國迪士尼樂園的班機班班客滿。
但經濟學家也警告，巴西貧富兩極，數千萬赤貧巴西人不見得能享受到經濟蓬勃的好處，許多赤貧戶只是稍微提升到貧窮線之上，想由赤貧一步升到小康的藍領階級恐怕不可能。
巴西名列金磚四國，近年來開始起飛，在美國腳步蹣跚之際，巴西人卻在享受經濟起飛和貸款容易的好處，全國興起購買潮。在原本破敗的哈利波利斯市，工人正在為一棟有192 戶的公寓打地基，來看房子的有司機、技工、保母、女傭和年輕上班族，臉上都掛著滿懷希望的笑容。
以前，買房子對他們來說是遙不可及的夢想，但現在只要家庭每月收入達巴西幣3200元（約台幣5萬8600元），就可以貸款購買9萬2000元（約台幣168萬元）的公寓，和三年前相比，家庭月收入金額減少了一半。貸款條件放寬，讓數百萬人首次有資格貸到錢。房地產欣欣向榮，許多人也開始把舊屋翻修加蓋，讓建材價格大漲。
巴西於2004年正式結束長達六年經濟成長率平均僅1.5%的低成長時代，近年來經濟加速成長，在利率漸降、就業率漸升，個人可分配收入增加下，經濟學家普遍認為，儘管全球成長減緩，巴西仍然勢頭強勁，今年成長率可望達到4.5%，和去年的5%差不多。
房地產經紀人眉開眼笑的說，現在的買氣和三年前不可同日而語，許多看到鄰居都在買屋，也搶著下手，更重要的是大家對未來都充滿信心。在一處二手車店，35歲的園丁奧古斯多拿到生平第一部車的鑰匙，興奮得握不住方向盤。月薪只有巴西幣800元 (約台幣1萬4600元）的奧古斯多說：「三年前這根本不可能，現在一想到自己有車就腎上腺素狂飆。」
工人出身巴西總統魯拉十分照顧貧苦大眾，政府的補助計畫讓4600萬貧戶食物不虞匱乏，孩子也可上學，許多家庭因此把微薄的收入用來購買其他東西。政府今年並將展開數十億美元的公共建設，增加更多工作機會。
巴西幣快速升值，兌美元去年升值17%，兌歐元升值7%，百萬富翁的人數正以空前速度增加，許多中上階級趁機出國，飛往美國迪士尼樂園的班機班班客滿。
但經濟學家也警告，巴西貧富兩極，數千萬赤貧巴西人不見得能享受到經濟蓬勃的好處，許多赤貧戶只是稍微提升到貧窮線之上，想由赤貧一步升到小康的藍領階級恐怕不可能。
雪封中國金磚 拉美、印度更耀眼
汰弱留強 須觀察美股
中國大雪災，金磚光環盡失，甚至導致糧食、原物料等價格大漲，這可樂了拉丁美洲這些大宗原物料輸出國，還有印度撿到代工商機，因此，從股價表現來看，目前巴西及印度仍處多頭走勢，在短期利多支撐下，投資人須觀察美股動向，遇有急跌再逢低承接。
根據彭博資訊統計指出，今年以來迄至2月11日為止，MSCI拉丁美洲市場指數跌幅5.05%，為MSCI全球主要指數中跌幅最輕的市場；如果再進一步以全球新興市場來看，今年以來至2月11日止，巴西指數跌幅5.08%，先前跌深的墨西哥跌幅僅2.53%，分別為新興市場中跌幅最輕的兩個市場，這當然多少受惠於中國雪災。
印度方面，友邦投顧表示，受到經濟減緩疑慮所帶來的衝擊，漲幅較多的市場，自然回檔的壓力與幅度也可能較大。由於印度股市長期仍將受惠於強勁的內需與基礎建設投資所帶來的經濟效益，長期基本面並沒有改變。建議投資人可多留意近期印度企業所公布的財報數據，檢視欲投資標的或基金持股狀況，再適時汰弱換強，分批佈局。
友邦印度股票投資經理人哈薩法哈珊（Huzaifa Husain）表示，近期市場上的任何風吹草動，都很容易造成股市下滑，投資人可能面臨的融資追繳壓力也相對增加，進而造成跌勢擴大的現象。不過，這只是短線上技術面的問題，並非印度經濟基本面出現改變，基本上，對印度股市仍持正面看法，不需因短期受全球市場波動而改變目前投資策略。
雖然拉美及印度長期而言仍然看好，但元月股災兩市場跌幅並不重，如果美股次級房貸再度引爆，可能導致兩市場補跌，因此，投資人介入前仍需留意美股是否持穩，逢低承接為宜。
中國大雪災，金磚光環盡失，甚至導致糧食、原物料等價格大漲，這可樂了拉丁美洲這些大宗原物料輸出國，還有印度撿到代工商機，因此，從股價表現來看，目前巴西及印度仍處多頭走勢，在短期利多支撐下，投資人須觀察美股動向，遇有急跌再逢低承接。
根據彭博資訊統計指出，今年以來迄至2月11日為止，MSCI拉丁美洲市場指數跌幅5.05%，為MSCI全球主要指數中跌幅最輕的市場；如果再進一步以全球新興市場來看，今年以來至2月11日止，巴西指數跌幅5.08%，先前跌深的墨西哥跌幅僅2.53%，分別為新興市場中跌幅最輕的兩個市場，這當然多少受惠於中國雪災。
印度方面，友邦投顧表示，受到經濟減緩疑慮所帶來的衝擊，漲幅較多的市場，自然回檔的壓力與幅度也可能較大。由於印度股市長期仍將受惠於強勁的內需與基礎建設投資所帶來的經濟效益，長期基本面並沒有改變。建議投資人可多留意近期印度企業所公布的財報數據，檢視欲投資標的或基金持股狀況，再適時汰弱換強，分批佈局。
友邦印度股票投資經理人哈薩法哈珊（Huzaifa Husain）表示，近期市場上的任何風吹草動，都很容易造成股市下滑，投資人可能面臨的融資追繳壓力也相對增加，進而造成跌勢擴大的現象。不過，這只是短線上技術面的問題，並非印度經濟基本面出現改變，基本上，對印度股市仍持正面看法，不需因短期受全球市場波動而改變目前投資策略。
雖然拉美及印度長期而言仍然看好，但元月股災兩市場跌幅並不重，如果美股次級房貸再度引爆，可能導致兩市場補跌，因此，投資人介入前仍需留意美股是否持穩，逢低承接為宜。
未握資源定價權 產業發展難安穩
(2008-02-19) 【東方日報專訊】
根據國際鐵礦石談判的慣例，無論哪家鋼企談好鐵礦石協議價，全球鋼企會執行這一價格基準。去年寶鋼得了「頭彩」，但今年卻失諸交臂了，首宗談判據悉已塵埃落定，南韓浦鋼證實和新日鋼與巴西礦商簽約，依其協議，鐵礦石將較去年漲價百分之六十五。今年中國作為最大買家，失掉了價格話語權。相較去年只漲價不足一成，今年內地鋼企要捱貴價、漲成本，打亂了原先盤算。
年初寶鋼的供礦談判，雖然同必和必拓簽下十年長單，但和以往不同的是，簽約只定量而不定價，已露出價格談判不利的端倪。事實上，礦商早有意透過貿易商，加大現貨現售計劃方便抬價，但遭到中方聯手抵制。形勢顯示鐵礦石的價格角力升級，而且利益爭拗趨於複雜化，中國作為產鋼大國，將要付出成本代價。
總體而言，鐵礦石漲價不過是商品漲價潮中的一個單項，但由於中國集合多種製造業，號稱世界工廠，商品漲價的相關度也特別集中，漲價潮勢必阻礙中國的產業穩定發展，石油和鐵礦石作為基礎原料，影響特別大。到現時形勢所逼，意識到失卻定價權，被扼住供應喉嚨的痛苦，可謂為時已晚，但內地產業規劃的策略缺陷，仍然值得檢討。
以下情形，表示出內地對商業爭戰疲軟的一面：其一，盲目迷信數據。內地曾認為數據顯示供求是平衡的，殊不知國際間商業炒作的殘酷，油價到今時今日的高位，就不是供求不平衡所致；其二，過分相信合約承諾。鐵礦石談判過程中，外方不像以往的定價定量，還提出並無實據的「不可抗力」概念，顯示不但談判簽約困難，簽了協議也有隨時生變的隱憂；其三，內部統合不盡守信。內地不同體制下的鋼企各有利益，不能合力於統一共識對外談判，常有可能被礦商分化。上述情況，可以導致內地鋼企面對資源價格談判，搶奪先機不力，談判應變不足。
同時，近年推動環保、節能觀念，顯見已認知能耗效率偏低，轉而追求轉型，但轉型進程還慢，以致能源、原料耗糜浪費改善甚緩，資源成本降不下來，漲價承受力趨弱。情況明顯是相關產業淘汰落後不力，技術提升的支援不足夠。當然，近年中國發展過程中，對外資源需求日益增長，已成為國際大買家，因此緣故，爭奪國際定價權意識隨之大大強化，但國際的抗拒力也大大增強，中國已陷於被動。
以目前國力，中國完全有爭話語權、主動權的實力，可以謀求國際突圍，「走出去」像中國鋁業針對性收購，有釜底抽薪的效果，是中國想做的，但也是外國力拒力防的，因此「走出去」其實也阻力重重，並不易為，還需要更積極、相宜的策略去配合。今後外購的強化、產業的轉移，恐怕要有更為開放的策略，花更大力氣加以推動。
根據國際鐵礦石談判的慣例，無論哪家鋼企談好鐵礦石協議價，全球鋼企會執行這一價格基準。去年寶鋼得了「頭彩」，但今年卻失諸交臂了，首宗談判據悉已塵埃落定，南韓浦鋼證實和新日鋼與巴西礦商簽約，依其協議，鐵礦石將較去年漲價百分之六十五。今年中國作為最大買家，失掉了價格話語權。相較去年只漲價不足一成，今年內地鋼企要捱貴價、漲成本，打亂了原先盤算。
年初寶鋼的供礦談判，雖然同必和必拓簽下十年長單，但和以往不同的是，簽約只定量而不定價，已露出價格談判不利的端倪。事實上，礦商早有意透過貿易商，加大現貨現售計劃方便抬價，但遭到中方聯手抵制。形勢顯示鐵礦石的價格角力升級，而且利益爭拗趨於複雜化，中國作為產鋼大國，將要付出成本代價。
總體而言，鐵礦石漲價不過是商品漲價潮中的一個單項，但由於中國集合多種製造業，號稱世界工廠，商品漲價的相關度也特別集中，漲價潮勢必阻礙中國的產業穩定發展，石油和鐵礦石作為基礎原料，影響特別大。到現時形勢所逼，意識到失卻定價權，被扼住供應喉嚨的痛苦，可謂為時已晚，但內地產業規劃的策略缺陷，仍然值得檢討。
以下情形，表示出內地對商業爭戰疲軟的一面：其一，盲目迷信數據。內地曾認為數據顯示供求是平衡的，殊不知國際間商業炒作的殘酷，油價到今時今日的高位，就不是供求不平衡所致；其二，過分相信合約承諾。鐵礦石談判過程中，外方不像以往的定價定量，還提出並無實據的「不可抗力」概念，顯示不但談判簽約困難，簽了協議也有隨時生變的隱憂；其三，內部統合不盡守信。內地不同體制下的鋼企各有利益，不能合力於統一共識對外談判，常有可能被礦商分化。上述情況，可以導致內地鋼企面對資源價格談判，搶奪先機不力，談判應變不足。
同時，近年推動環保、節能觀念，顯見已認知能耗效率偏低，轉而追求轉型，但轉型進程還慢，以致能源、原料耗糜浪費改善甚緩，資源成本降不下來，漲價承受力趨弱。情況明顯是相關產業淘汰落後不力，技術提升的支援不足夠。當然，近年中國發展過程中，對外資源需求日益增長，已成為國際大買家，因此緣故，爭奪國際定價權意識隨之大大強化，但國際的抗拒力也大大增強，中國已陷於被動。
以目前國力，中國完全有爭話語權、主動權的實力，可以謀求國際突圍，「走出去」像中國鋁業針對性收購，有釜底抽薪的效果，是中國想做的，但也是外國力拒力防的，因此「走出去」其實也阻力重重，並不易為，還需要更積極、相宜的策略去配合。今後外購的強化、產業的轉移，恐怕要有更為開放的策略，花更大力氣加以推動。
大陸鐵礦砂談判 難度驟升
工商時報2008.02.19
由於日本、韓國鋼鐵業者已與國際鐵礦砂業者談定今年鐵礦砂價格，因價格漲幅高達六五％，給中國大陸以寶鋼為首的談判代表不小的壓力。儘管寶鋼目前尚未對此發表任何意見，不過，有鑒於鐵礦砂價格走勢易漲難跌，大陸鋼鐵業者為避免成本壓力過大，近期已陸續調高鋼價。
中國鋼協一位負責人士也表示，以大陸去年第四季的出口水平測算，今年將至少減少兩千萬噸鋼的出口，相當於減少三千一百萬噸進口鐵礦的消耗量，對於改善鐵礦砂市場供應緊張狀況將發揮很大作用，這項條件也足以作為與國外鐵礦石業者議價的籌碼。
然而，寶鋼等大陸鋼鐵業者並未對日、韓同業二○○八年度的鐵礦砂談判結果表達意見。日前寶鋼集團董事長徐樂江僅透露，中國大陸與三大國際鐵礦石巨頭進行二○○八年鐵礦石價格談判的結果，將在二月底揭曉。
根據「中國證券報」報導，近來在礦業巨頭調整供應步調、國際海運費暴漲及印度供應業者漫天要價三大因素的哄抬之下，鐵礦砂價格瘋狂飆升，加上大陸又是國際鐵礦砂的大買家，進口鐵礦砂數量一年超過一年，該「要害」為國外業者緊緊掐住，使得中方在本次鐵礦砂價格談判中，面臨前所未有的壓力。
儘管如此，大陸仍有些許討價還價的本錢。例如，中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生說，今年大陸鋼鐵業併購與重組行為逐漸加快，有助於大陸業者與國外同業競爭，順勢提高在原物料價格談判中的氣勢。
由於日本、韓國鋼鐵業者已與國際鐵礦砂業者談定今年鐵礦砂價格，因價格漲幅高達六五％，給中國大陸以寶鋼為首的談判代表不小的壓力。儘管寶鋼目前尚未對此發表任何意見，不過，有鑒於鐵礦砂價格走勢易漲難跌，大陸鋼鐵業者為避免成本壓力過大，近期已陸續調高鋼價。
中國鋼協一位負責人士也表示，以大陸去年第四季的出口水平測算，今年將至少減少兩千萬噸鋼的出口，相當於減少三千一百萬噸進口鐵礦的消耗量，對於改善鐵礦砂市場供應緊張狀況將發揮很大作用，這項條件也足以作為與國外鐵礦石業者議價的籌碼。
然而，寶鋼等大陸鋼鐵業者並未對日、韓同業二○○八年度的鐵礦砂談判結果表達意見。日前寶鋼集團董事長徐樂江僅透露，中國大陸與三大國際鐵礦石巨頭進行二○○八年鐵礦石價格談判的結果，將在二月底揭曉。
根據「中國證券報」報導，近來在礦業巨頭調整供應步調、國際海運費暴漲及印度供應業者漫天要價三大因素的哄抬之下，鐵礦砂價格瘋狂飆升，加上大陸又是國際鐵礦砂的大買家，進口鐵礦砂數量一年超過一年，該「要害」為國外業者緊緊掐住，使得中方在本次鐵礦砂價格談判中，面臨前所未有的壓力。
儘管如此，大陸仍有些許討價還價的本錢。例如，中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生說，今年大陸鋼鐵業併購與重組行為逐漸加快，有助於大陸業者與國外同業競爭，順勢提高在原物料價格談判中的氣勢。
鐵礦砂漲價65%…還有續集？
【經濟日報】2008.02.19
亞洲三大鋼廠18日與巴西的淡水河谷公司（Vale do Rio Doce）達成協議，同意新年度鐵礦砂價格上漲65%，但漲幅比分析師預期的小。不過，第二大鐵砂供應商力拓公司可能尋求更高的漲幅。
日本的新日鐵、日本鋼鐵工程控股（JFE Holdings）與南韓浦項鋼鐵三家公司分別宣布，同意河谷公司鐵礦砂從4月1日起漲價的要求，確定了全球鐵礦砂價格的標準。這三家鋼鐵廠和中國大陸的寶山鋼鐵構是全球五大鋼鐵廠中的四家。
鋼鐵業和世界最大的鐵礦砂出口商淡水河谷公司達成協議後，市場認定今年鋼鐵價格會上漲，亞洲鋼鐵類股18日便在JEF和武漢鋼鐵帶動下攀高。18日之前，由於投資人擔心鐵礦砂漲幅可能高達80%或100%，導致日本東證鋼鐵類股指數今年以來共下跌17%。
亞洲最大鋼廠新日鐵上漲3.2%，收575日圓，第二大鋼廠JEF大漲6.3%，報4,410日圓，東證鋼鐵類股指數上漲3.5%；中國最大的寶山鋼鐵上漲3.8%，武漢鋼鐵大漲6.5%。18日的協議代表鐵礦砂價格連續第六年上漲。根據澳洲人報1月15日的報導，世界三大鐵礦砂出口廠商河谷、力拓資源（Rio Tinto）以及必和必拓（BHP Billiton）和中國鋼鐵廠商談判時，表示希望把鐵礦砂價格提高70%。澳洲的力拓公司18日並發布聲明說，力拓要求獲得「貨運附加費」，以反映大陸、日、韓客戶從澳洲取得礦砂的成本要比從巴西取得低廉。
JEF也同意河谷公司所產巴西卡拉哈斯精礦砂漲價71%，從去年的每單位73.2美分，漲為125.17美分；所謂的南方系統精礦砂則從72.11美分，漲為118.98美分。
力拓資源派駐澳洲的發言人葛林表示，力拓和鋼鐵廠還在談判，尚未達成價格協議。力拓是世界第二大鐵礦砂出口商，必和必拓是世界第三大鐵礦砂出口商。
亞洲三大鋼廠18日與巴西的淡水河谷公司（Vale do Rio Doce）達成協議，同意新年度鐵礦砂價格上漲65%，但漲幅比分析師預期的小。不過，第二大鐵砂供應商力拓公司可能尋求更高的漲幅。
日本的新日鐵、日本鋼鐵工程控股（JFE Holdings）與南韓浦項鋼鐵三家公司分別宣布，同意河谷公司鐵礦砂從4月1日起漲價的要求，確定了全球鐵礦砂價格的標準。這三家鋼鐵廠和中國大陸的寶山鋼鐵構是全球五大鋼鐵廠中的四家。
鋼鐵業和世界最大的鐵礦砂出口商淡水河谷公司達成協議後，市場認定今年鋼鐵價格會上漲，亞洲鋼鐵類股18日便在JEF和武漢鋼鐵帶動下攀高。18日之前，由於投資人擔心鐵礦砂漲幅可能高達80%或100%，導致日本東證鋼鐵類股指數今年以來共下跌17%。
亞洲最大鋼廠新日鐵上漲3.2%，收575日圓，第二大鋼廠JEF大漲6.3%，報4,410日圓，東證鋼鐵類股指數上漲3.5%；中國最大的寶山鋼鐵上漲3.8%，武漢鋼鐵大漲6.5%。18日的協議代表鐵礦砂價格連續第六年上漲。根據澳洲人報1月15日的報導，世界三大鐵礦砂出口廠商河谷、力拓資源（Rio Tinto）以及必和必拓（BHP Billiton）和中國鋼鐵廠商談判時，表示希望把鐵礦砂價格提高70%。澳洲的力拓公司18日並發布聲明說，力拓要求獲得「貨運附加費」，以反映大陸、日、韓客戶從澳洲取得礦砂的成本要比從巴西取得低廉。
JEF也同意河谷公司所產巴西卡拉哈斯精礦砂漲價71%，從去年的每單位73.2美分，漲為125.17美分；所謂的南方系統精礦砂則從72.11美分，漲為118.98美分。
力拓資源派駐澳洲的發言人葛林表示，力拓和鋼鐵廠還在談判，尚未達成價格協議。力拓是世界第二大鐵礦砂出口商，必和必拓是世界第三大鐵礦砂出口商。
資源產業指數 上周彈力超強
【聯合報】2008.02.19
上周五歐洲英、德、法股市全面重挫，美股三大指數也全數收黑，但在全球股市連續數周收黑之際，上周卻有若干指數開始止血上演反彈行情，尤其是全球綠能指數IMPAX ET50、俄羅斯股市及DAX農金指數，三種指數反彈皆超過6%。
雖然全球股市持續震盪，今年開春以來已數周連續下跌，但直至上周終於有些市場開始上演反彈行情。上周反彈前十強指數分別是：全球綠能指數IMPAX ET50、俄羅斯股市、DAX農金指數、新加坡、日本、巴西、印度、以色列股市、MSCI全球金屬及礦業指數及香港股市。台灣雖未進入十強，但也以2.64%勁揚位列11名，僅落後香港0.25個百分點。
前十名的指數中，大部分為亞洲市場或資源產業。匯豐中華投信分析，巴西、亞洲應是跌深反彈效應，尤其是亞洲市場方面外資今年以來本來持續賣超，但到二月以來如印度、台灣、泰國都開始呈現買超，資金行情推動下，帶動股市整體走強。至於如俄羅斯、以色列等，應是上周原油價格攀升造成的原物料行情。
值得注意的，前十名中DAX農金指數、巴西股市及MSCI全球金屬及礦業指數都是今年以來相對抗跌的指數，分別才下跌3.4%、4.09%、2.43%，但反彈力道相對強勁。投信法人指出，這正是資源產業的相對優勢。
上周五歐洲英、德、法股市全面重挫，美股三大指數也全數收黑，但在全球股市連續數周收黑之際，上周卻有若干指數開始止血上演反彈行情，尤其是全球綠能指數IMPAX ET50、俄羅斯股市及DAX農金指數，三種指數反彈皆超過6%。
雖然全球股市持續震盪，今年開春以來已數周連續下跌，但直至上周終於有些市場開始上演反彈行情。上周反彈前十強指數分別是：全球綠能指數IMPAX ET50、俄羅斯股市、DAX農金指數、新加坡、日本、巴西、印度、以色列股市、MSCI全球金屬及礦業指數及香港股市。台灣雖未進入十強，但也以2.64%勁揚位列11名，僅落後香港0.25個百分點。
前十名的指數中，大部分為亞洲市場或資源產業。匯豐中華投信分析，巴西、亞洲應是跌深反彈效應，尤其是亞洲市場方面外資今年以來本來持續賣超，但到二月以來如印度、台灣、泰國都開始呈現買超，資金行情推動下，帶動股市整體走強。至於如俄羅斯、以色列等，應是上周原油價格攀升造成的原物料行情。
值得注意的，前十名中DAX農金指數、巴西股市及MSCI全球金屬及礦業指數都是今年以來相對抗跌的指數，分別才下跌3.4%、4.09%、2.43%，但反彈力道相對強勁。投信法人指出，這正是資源產業的相對優勢。
中國平安考驗中國股市
2008年02月18日
中國平安保險（集團）股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd.)的名字意思是“和平安寧”。但大多數中國投資者很難用這個詞去形容這家保險公司在未來幾個月融資近200億美元的計劃。
該公司自1月18日披露其融資計劃草案之後﹐中國已經動蕩不已的股市可謂雪上加霜﹐這一可能成為全球規模最大的融資計劃甚至還招致官方的批評。
中國平安的股東預定將在3月5日就更為詳盡的提案進行投票﹐而在那之前會出現什麼情況﹐人們有種種推測。目前為止﹐中國平安尚未拿出詳細提案。 這個籌資計劃日漸成了對中國投資者信心的一個重大考驗﹐同時它也考驗著政府將如何應對在這個曾是全球最為搶眼的市場里最近出現的急劇下跌之勢。許多投資者擔心如果該計劃得以進行﹐將吸納市場中的流動資金﹐令其他股票的價格進一步下跌。
南京華泰證券有限公司(Huatai Securities)的分析師周林說﹐中國平安的聲明讓股市和投資者嚇了一大跳﹔問題已經夠多了﹕美國次級債危機、華南暴雪、中國的通脹問題。現在又加上了中國平安。
按保費收入計﹐中國平安是中國第二大人壽保險公司﹐僅次於中國人壽保險(China Life Insurance)。中國平安已經表示其目標是發行至多12億股A股﹐再發行總值人民幣412億元（合57.3億美元）的分離交易可轉債。中國平安在滬港兩地均上市。以上週五A股收盤價計算﹐增發12億股A股和債券發行的融資總額將達184億美元﹐也會成為迄今全球規模最大的籌資之一。
在某種程度上﹐作為少數幾家不受政府直接控股的中國大型金融機構﹐中國平安犯了時機把握不當的錯誤。去年﹐中國的幾家大國有公司進行了大規模籌資活動﹐被許多分析師視為積極的舉措﹐因為它們在有失控危險的牛市中吸收流動資金。現在﹐中國的上證綜合指數自年初以來已經下跌了近15%﹐較去年10月的收盤紀錄高點更是下跌了約26%。
批評人士還指出﹐中國平安錯在缺乏透明度。除了計劃中的籌資規模﹐該公司只是含含糊糊地表示希望利用籌得資金進行併購和投資﹐卻沒有詳細說明。中國平安拒絕就批評意見發表評論﹐或是詳細說明其融資計劃。
對該計劃最引人注目的批評來自一個讓人意想不到的來源﹕被視為中國共產黨喉舌的《人民日報》(People's Daily)。2月4日一篇署名“百合”的評論批評平安的“天量”融資計劃損害了市場。該文表示﹐中國平安對計劃籌集的資金用途並未進行詳細披露﹐並敦促監管機構改進對此類融資的審核體係、考慮廣大小投資者的利益。
這篇文章被廣泛視為官方對此次融資的擔憂。中國平安的計劃讓政府陷入兩難境地﹐後者必須在其保持市場穩定的願望和要幫助卓越的中國公司在全球擴張的表態之間保持平衡。
不過這篇評論文章仍令不少分析師疑惑不解﹐因為高層政府官員如果真的不贊同此次發售﹐他們可以命令監管機構延遲批准。一些人懷疑﹐這篇文章更像是政府為了顯示其關心小投資者的政治工具。
很多分析師認為﹐中國平安至少會利用所籌資金的一部分來收購一家外國金融機構的股份。這些分析師說﹐任何一家在亞洲擁有相當業務規模的外國保險商對平安來說都是合適的收購目標﹐這有助於它實現市場多樣化──目前中國是中國平安唯一的市場。分析師稱﹐預計中國平安接下來一年的整體業務增長或將放緩﹐而該公司或許希望在這個時候來提高收益水平。
事實上﹐中國平安已經通過旗下一家分支機構收購了富通集團(Fortis) 4.2%的股份﹐成為這家荷蘭－比利時金融服務公司的最大單一股東。中國一些報紙曾猜測﹐中國平安或許會收購英國匯豐控股有限公司(HSBC Holdings)小部分股份﹐或者收購英國保險商保誠集團(Prudential PLC)的大額少數股權。匯豐控股目前持有中國平安大約16.8%的股份﹐為後者的的最大單一股東。中國平安拒絕對上述報導置評。
圍繞中國平安新籌集資本用途的不確定性令投資者和分析師難以判斷此次融資對股東而言是福是禍。到目前為止﹐投資者選擇了拋售該股﹐原因之一是他們擔心此次股票及債券發行會稀釋現有股權。
中國平安A股上週五收盤漲2.1%﹐至人民幣75.96元﹐但仍較宣佈融資舉措時的股價低23%﹐而且其跌幅也超過了上證綜合指數同期的跌幅。中國平安H股上週五收盤漲2.4%﹐報58.90港元（約合7.55美元）﹐較1月18日的收盤價低19%。
高盛(Goldman Sachs)駐香港分析師林達威(Darwin Lam)及Johnny Lee在2月11日發給客戶的一份報告中寫道﹐此次股票和債券發行的不確定性是近來對中國平安股價產生負面影響的因素之一。他們把中國平安A股12個月目標價從129元下調至64.8元﹐把H股目標價從118港元下調至60港元。
其他分析師則表示他們並不那麼擔心。貝爾斯登亞洲有限公司(Bear Stearns Asia Ltd.)分析師陳永富(Francis Chan)說﹐他們認為此次融資對中國平安有利。不過﹐他預計﹐由於經紀和銀行業務增長放緩以及自身的股票投資回報降低﹐2008年對中國平安來說充滿挑戰。陳永富把中國平安H股的08年年底目標價從138.73港元下調至74港元。
分析師稱﹐關於中國平安為何需要額外資本的詳細原因將很快浮出水面﹐為股東在3月5日的投票作準備。股東可能因擔心股權稀釋而否決這一計劃﹐不過這種可能性很低﹔另一種可能是計劃雖獲股東投票通過﹐但遭中國監管機構的阻攔。
一些分析師預計﹐監管機構會為中國平安的計劃開綠燈﹐但同時也會採取其他措施來提振市場人氣。本月早些時候就有類似情況發生﹐當時監管機構自去年8月以來首次為新共同基金放行﹐高達20億美元的資金可能因此流向股市。
不過﹐最近也發生過監管機構對計劃已久的股票發行亮紅燈的先例。中國監管機構延遲了（至少是暫時的）中國鐵建股份有限公司(China Railway Construction Corp.)在中國國內的大型首次公開募股計劃。但是東方證券(Orient Securities)分析師王小罡說﹐如果股東下月投票通過中國平安的計劃﹐政府不太可能加以阻攔。
他還說﹐市場或許認為股票發行過量﹐但是政府可以使用很多工具來應對這種狀況。它可以批准新的共同基金、增加需求、或者放慢新股發行速度。
Jason Leow
中國平安保險（集團）股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd.)的名字意思是“和平安寧”。但大多數中國投資者很難用這個詞去形容這家保險公司在未來幾個月融資近200億美元的計劃。
該公司自1月18日披露其融資計劃草案之後﹐中國已經動蕩不已的股市可謂雪上加霜﹐這一可能成為全球規模最大的融資計劃甚至還招致官方的批評。
中國平安的股東預定將在3月5日就更為詳盡的提案進行投票﹐而在那之前會出現什麼情況﹐人們有種種推測。目前為止﹐中國平安尚未拿出詳細提案。 這個籌資計劃日漸成了對中國投資者信心的一個重大考驗﹐同時它也考驗著政府將如何應對在這個曾是全球最為搶眼的市場里最近出現的急劇下跌之勢。許多投資者擔心如果該計劃得以進行﹐將吸納市場中的流動資金﹐令其他股票的價格進一步下跌。
南京華泰證券有限公司(Huatai Securities)的分析師周林說﹐中國平安的聲明讓股市和投資者嚇了一大跳﹔問題已經夠多了﹕美國次級債危機、華南暴雪、中國的通脹問題。現在又加上了中國平安。
按保費收入計﹐中國平安是中國第二大人壽保險公司﹐僅次於中國人壽保險(China Life Insurance)。中國平安已經表示其目標是發行至多12億股A股﹐再發行總值人民幣412億元（合57.3億美元）的分離交易可轉債。中國平安在滬港兩地均上市。以上週五A股收盤價計算﹐增發12億股A股和債券發行的融資總額將達184億美元﹐也會成為迄今全球規模最大的籌資之一。
在某種程度上﹐作為少數幾家不受政府直接控股的中國大型金融機構﹐中國平安犯了時機把握不當的錯誤。去年﹐中國的幾家大國有公司進行了大規模籌資活動﹐被許多分析師視為積極的舉措﹐因為它們在有失控危險的牛市中吸收流動資金。現在﹐中國的上證綜合指數自年初以來已經下跌了近15%﹐較去年10月的收盤紀錄高點更是下跌了約26%。
批評人士還指出﹐中國平安錯在缺乏透明度。除了計劃中的籌資規模﹐該公司只是含含糊糊地表示希望利用籌得資金進行併購和投資﹐卻沒有詳細說明。中國平安拒絕就批評意見發表評論﹐或是詳細說明其融資計劃。
對該計劃最引人注目的批評來自一個讓人意想不到的來源﹕被視為中國共產黨喉舌的《人民日報》(People's Daily)。2月4日一篇署名“百合”的評論批評平安的“天量”融資計劃損害了市場。該文表示﹐中國平安對計劃籌集的資金用途並未進行詳細披露﹐並敦促監管機構改進對此類融資的審核體係、考慮廣大小投資者的利益。
這篇文章被廣泛視為官方對此次融資的擔憂。中國平安的計劃讓政府陷入兩難境地﹐後者必須在其保持市場穩定的願望和要幫助卓越的中國公司在全球擴張的表態之間保持平衡。
不過這篇評論文章仍令不少分析師疑惑不解﹐因為高層政府官員如果真的不贊同此次發售﹐他們可以命令監管機構延遲批准。一些人懷疑﹐這篇文章更像是政府為了顯示其關心小投資者的政治工具。
很多分析師認為﹐中國平安至少會利用所籌資金的一部分來收購一家外國金融機構的股份。這些分析師說﹐任何一家在亞洲擁有相當業務規模的外國保險商對平安來說都是合適的收購目標﹐這有助於它實現市場多樣化──目前中國是中國平安唯一的市場。分析師稱﹐預計中國平安接下來一年的整體業務增長或將放緩﹐而該公司或許希望在這個時候來提高收益水平。
事實上﹐中國平安已經通過旗下一家分支機構收購了富通集團(Fortis) 4.2%的股份﹐成為這家荷蘭－比利時金融服務公司的最大單一股東。中國一些報紙曾猜測﹐中國平安或許會收購英國匯豐控股有限公司(HSBC Holdings)小部分股份﹐或者收購英國保險商保誠集團(Prudential PLC)的大額少數股權。匯豐控股目前持有中國平安大約16.8%的股份﹐為後者的的最大單一股東。中國平安拒絕對上述報導置評。
圍繞中國平安新籌集資本用途的不確定性令投資者和分析師難以判斷此次融資對股東而言是福是禍。到目前為止﹐投資者選擇了拋售該股﹐原因之一是他們擔心此次股票及債券發行會稀釋現有股權。
中國平安A股上週五收盤漲2.1%﹐至人民幣75.96元﹐但仍較宣佈融資舉措時的股價低23%﹐而且其跌幅也超過了上證綜合指數同期的跌幅。中國平安H股上週五收盤漲2.4%﹐報58.90港元（約合7.55美元）﹐較1月18日的收盤價低19%。
高盛(Goldman Sachs)駐香港分析師林達威(Darwin Lam)及Johnny Lee在2月11日發給客戶的一份報告中寫道﹐此次股票和債券發行的不確定性是近來對中國平安股價產生負面影響的因素之一。他們把中國平安A股12個月目標價從129元下調至64.8元﹐把H股目標價從118港元下調至60港元。
其他分析師則表示他們並不那麼擔心。貝爾斯登亞洲有限公司(Bear Stearns Asia Ltd.)分析師陳永富(Francis Chan)說﹐他們認為此次融資對中國平安有利。不過﹐他預計﹐由於經紀和銀行業務增長放緩以及自身的股票投資回報降低﹐2008年對中國平安來說充滿挑戰。陳永富把中國平安H股的08年年底目標價從138.73港元下調至74港元。
分析師稱﹐關於中國平安為何需要額外資本的詳細原因將很快浮出水面﹐為股東在3月5日的投票作準備。股東可能因擔心股權稀釋而否決這一計劃﹐不過這種可能性很低﹔另一種可能是計劃雖獲股東投票通過﹐但遭中國監管機構的阻攔。
一些分析師預計﹐監管機構會為中國平安的計劃開綠燈﹐但同時也會採取其他措施來提振市場人氣。本月早些時候就有類似情況發生﹐當時監管機構自去年8月以來首次為新共同基金放行﹐高達20億美元的資金可能因此流向股市。
不過﹐最近也發生過監管機構對計劃已久的股票發行亮紅燈的先例。中國監管機構延遲了（至少是暫時的）中國鐵建股份有限公司(China Railway Construction Corp.)在中國國內的大型首次公開募股計劃。但是東方證券(Orient Securities)分析師王小罡說﹐如果股東下月投票通過中國平安的計劃﹐政府不太可能加以阻攔。
他還說﹐市場或許認為股票發行過量﹐但是政府可以使用很多工具來應對這種狀況。它可以批准新的共同基金、增加需求、或者放慢新股發行速度。
Jason Leow
全球茶葉價格料將升至歷史高點
英國《金融時報》哈維爾•布拉斯(Javier Blas)倫敦報道
2008年2月19日 星期二
聯合國糧農組織(FAO)今日將預測說，今年茶葉價格可能漲至歷史高點，原因是肯亞的生產中斷。
作為全球食品價格通脹不斷加劇的最新跡象，去年茶葉批發價格飆升至年均每公斤1.95美元，較前年上漲6.5%，為2002年以來的最高年度水平。
聯合國糧農組織曾經在提交迪拜全球茶葉論壇(Global Dubai Tea Forum)的一份報告中預計，由於肯亞茶葉發貨量減少了10%，2008年茶葉平均價格「預計將達到更高水平，有可能達到創紀錄的水平」。
在全球最大的紅茶出口國肯亞，自去年12月該國總統姆瓦依•齊貝吉(Mwai Kibaki)有爭議地再度當選後，肯亞國內發生了騷亂，使得該國茶葉價格進一步漲至每公斤2.50美元左右。
在全球第二大出口國斯裡蘭卡的拍賣，以及包括印度和中國在內的其他地區的銷售中，茶葉價格也有所下降。
不過，得益於中國、中東和北非消費的強勁增長，全球茶葉市場的供求平衡總體上一直在不斷改善。在中國，茶葉需求每年增長13%。
2008年2月19日 星期二
聯合國糧農組織(FAO)今日將預測說，今年茶葉價格可能漲至歷史高點，原因是肯亞的生產中斷。
作為全球食品價格通脹不斷加劇的最新跡象，去年茶葉批發價格飆升至年均每公斤1.95美元，較前年上漲6.5%，為2002年以來的最高年度水平。
聯合國糧農組織曾經在提交迪拜全球茶葉論壇(Global Dubai Tea Forum)的一份報告中預計，由於肯亞茶葉發貨量減少了10%，2008年茶葉平均價格「預計將達到更高水平，有可能達到創紀錄的水平」。
在全球最大的紅茶出口國肯亞，自去年12月該國總統姆瓦依•齊貝吉(Mwai Kibaki)有爭議地再度當選後，肯亞國內發生了騷亂，使得該國茶葉價格進一步漲至每公斤2.50美元左右。
在全球第二大出口國斯裡蘭卡的拍賣，以及包括印度和中國在內的其他地區的銷售中，茶葉價格也有所下降。
不過，得益於中國、中東和北非消費的強勁增長，全球茶葉市場的供求平衡總體上一直在不斷改善。在中國，茶葉需求每年增長13%。
鐵礦石漲價高溫直逼中國
2008年2月19日 星期二
鐵礦石熱力再度上升。日本和韓國鋼鐵製造商周一已同意巴西淡水河谷公司(Vale)鐵礦石價格上漲65%的要求，這為整個鋼鐵行業普遍接受這一漲幅鋪平了道路。
鋼鐵廠經營者一直不得不接受鐵礦石價格的巨大漲幅。目前的形勢——包括必和必拓(BHP Billiton)競購力拓(Rio Tinto)，此筆交易將把全球最大兩家鐵礦石供應商合併在一起——意味著，王牌全部掌握在礦商手中。亞洲鋼鐵廠的大部分鐵礦石來自澳大利亞這兩家礦業巨頭以及淡水河谷，它們試圖分散供應來源的努力基本以失敗告終。澳大利亞西部的勘探項目（主要由礦業公司Fortescue牽頭）仍沒有結果。同時，很大程度上由於印度地方各邦努力將鐵礦石供應用於本國鋼鐵行業，印度的鐵礦石出口一直令人失望。呈螺旋式上升的市場價格也預示著價格的大幅上漲：鐵礦石現貨價格約為去年敲定的澳大利亞基準價格（不包括運輸和保險費用）的3倍。
鋼鐵製造商能夠轉嫁鐵礦石最近的價格漲幅嗎？鐵礦石並非唯一價格上漲的商品：例如，在目前價格談判結束後，煉焦煤價格預計將翻一番。全球最大的鐵礦石買家中國面臨著最為嚴峻的挑戰：中國是鋼鐵淨出口國，其鋼鐵質量普遍較差。鋼鐵價格今年迄今已上漲近10%，這讓中國的鋼鐵廠商略感安慰。但這可能是最近暴雪期間由於煤炭短缺造成鋼鐵產量減少的結果。同樣，鋼鐵價格將走牛的理由——小型鋼鐵廠商將被擠垮，從而為大型鋼鐵廠商主導市場掃清障礙——似乎也過於樂觀：中國政府和原材料價格迄今都未能關閉這些鋼鐵廠。鋼鐵製造商幾乎沒有選擇，只能接受65%的價格漲幅。鑒於中國經濟將有所放緩，它們可能還不得不接受利潤率下滑的結果。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。
鐵礦石熱力再度上升。日本和韓國鋼鐵製造商周一已同意巴西淡水河谷公司(Vale)鐵礦石價格上漲65%的要求，這為整個鋼鐵行業普遍接受這一漲幅鋪平了道路。
鋼鐵廠經營者一直不得不接受鐵礦石價格的巨大漲幅。目前的形勢——包括必和必拓(BHP Billiton)競購力拓(Rio Tinto)，此筆交易將把全球最大兩家鐵礦石供應商合併在一起——意味著，王牌全部掌握在礦商手中。亞洲鋼鐵廠的大部分鐵礦石來自澳大利亞這兩家礦業巨頭以及淡水河谷，它們試圖分散供應來源的努力基本以失敗告終。澳大利亞西部的勘探項目（主要由礦業公司Fortescue牽頭）仍沒有結果。同時，很大程度上由於印度地方各邦努力將鐵礦石供應用於本國鋼鐵行業，印度的鐵礦石出口一直令人失望。呈螺旋式上升的市場價格也預示著價格的大幅上漲：鐵礦石現貨價格約為去年敲定的澳大利亞基準價格（不包括運輸和保險費用）的3倍。
鋼鐵製造商能夠轉嫁鐵礦石最近的價格漲幅嗎？鐵礦石並非唯一價格上漲的商品：例如，在目前價格談判結束後，煉焦煤價格預計將翻一番。全球最大的鐵礦石買家中國面臨著最為嚴峻的挑戰：中國是鋼鐵淨出口國，其鋼鐵質量普遍較差。鋼鐵價格今年迄今已上漲近10%，這讓中國的鋼鐵廠商略感安慰。但這可能是最近暴雪期間由於煤炭短缺造成鋼鐵產量減少的結果。同樣，鋼鐵價格將走牛的理由——小型鋼鐵廠商將被擠垮，從而為大型鋼鐵廠商主導市場掃清障礙——似乎也過於樂觀：中國政府和原材料價格迄今都未能關閉這些鋼鐵廠。鋼鐵製造商幾乎沒有選擇，只能接受65%的價格漲幅。鑒於中國經濟將有所放緩，它們可能還不得不接受利潤率下滑的結果。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。
集體欠薪連夜逃 韓企留惡名
【聯合報2008.02.19
據環球時報報導，自去年下半年開始，多家在大陸的南韓企業非法撤離現象突出，有的更是欠薪集體逃離。大陸學者稱，兩國已開啟磋商渠道，這一現象如不妥善解決，可能對兩國經濟合作造成負面影響。
在大陸韓資企業「連夜逃逸」事件不斷出現在大陸和南韓媒體，且仍在持續增加中。去年十一月，在上海就曾出現大陸員工擔心南韓老闆半夜逃逸而扣押七名南韓職員的情況，在韓資企業集中的青島，南韓老闆半夜逃逸的更是屢見不鮮。
韓企逃跑的行為不僅引起受害的中國工人的不滿，也使在大陸的南韓人受到強烈的譴責。南韓人社團表示，即使要逃跑，至少要發完工資，這些企業的行為使韓資企業形象受損，其後果則由留守大陸的其他企業承擔。南韓產業資源部也表示，如此，「給其他南韓企業和旅外南韓公民造成惡劣影響」。
中國社科院南韓問題專家朴鍵一表示，中韓兩國都有需要檢討的地方，但南韓要承擔主要責任。
他表示，在南韓經濟發展、產業結構升級換代過程中，南韓政府就沒處理好自己中小企業的轉型。在大陸投資的南韓企業，百分之九十五都是技術含量低、勞動密集、高汙染、高耗能的中小企業，大多屬在南韓沒法生存的夕陽產業。它們來中國生產，將產品銷往大陸，豐富的利潤也使其缺乏改善經營管理、提升企業動力。
朴鍵一表示，中共也有值得檢討的地方。長期以來大陸在吸引外資做得很好，措施優惠，制度完善。
但在外企撤資方面卻做得不夠，手續、程序非常複雜。轉移手續必須得到審查部門變更登記。使得那些嫌麻煩的南韓企業乾脆溜之大吉。而各地方政府，為了就業、稅收等考慮，對外企撤離也設了各種限制。
據環球時報報導，自去年下半年開始，多家在大陸的南韓企業非法撤離現象突出，有的更是欠薪集體逃離。大陸學者稱，兩國已開啟磋商渠道，這一現象如不妥善解決，可能對兩國經濟合作造成負面影響。
在大陸韓資企業「連夜逃逸」事件不斷出現在大陸和南韓媒體，且仍在持續增加中。去年十一月，在上海就曾出現大陸員工擔心南韓老闆半夜逃逸而扣押七名南韓職員的情況，在韓資企業集中的青島，南韓老闆半夜逃逸的更是屢見不鮮。
韓企逃跑的行為不僅引起受害的中國工人的不滿，也使在大陸的南韓人受到強烈的譴責。南韓人社團表示，即使要逃跑，至少要發完工資，這些企業的行為使韓資企業形象受損，其後果則由留守大陸的其他企業承擔。南韓產業資源部也表示，如此，「給其他南韓企業和旅外南韓公民造成惡劣影響」。
中國社科院南韓問題專家朴鍵一表示，中韓兩國都有需要檢討的地方，但南韓要承擔主要責任。
他表示，在南韓經濟發展、產業結構升級換代過程中，南韓政府就沒處理好自己中小企業的轉型。在大陸投資的南韓企業，百分之九十五都是技術含量低、勞動密集、高汙染、高耗能的中小企業，大多屬在南韓沒法生存的夕陽產業。它們來中國生產，將產品銷往大陸，豐富的利潤也使其缺乏改善經營管理、提升企業動力。
朴鍵一表示，中共也有值得檢討的地方。長期以來大陸在吸引外資做得很好，措施優惠，制度完善。
但在外企撤資方面卻做得不夠，手續、程序非常複雜。轉移手續必須得到審查部門變更登記。使得那些嫌麻煩的南韓企業乾脆溜之大吉。而各地方政府，為了就業、稅收等考慮，對外企撤離也設了各種限制。
2008年2月20日 星期三
中國樓市將步美國後塵？
英國《金融時報》傑夫•代爾(Geoff Dyer)上海、湯姆•米切爾(Tom Mitchell)深圳報道
2008年2月19日 星期二
一家地產中介機構關閉了數百家門店，另一家地產中介機構的所有者潛逃；地產開發商取消了融資計劃，債務利差大幅擴大；房價大幅下挫——這些聽上去像是最近美國房地產市場中發生的事情。
然而，這些事發生在過去3個月的中國，中國一些城市的房地產市場已顯示出真正承壓的跡象。
中國許多大型上市地產開發商的股價已從去年的高位跌逾50%，原因是投資者擔心一些開發商可能被迫宣布破產。
在經歷數年的快速投資後，中國房地產開發商遭遇了兩方面的壓力：政府努力放慢經濟增長速度以及全球信貸緊縮。當局已採取取不同尋常的強有力措施來限制信貸增長，並承諾推出嚴厲的新政，以減少開發商手中持有的未開發土地數量。
一些擬議中的股票上市計劃不得不暫時擱置，但最令人擔憂的信號來自於債券市場。法國巴黎銀行(BNP Paribas)的數據顯示，自去年10月以來，雅居樂地產(China Agile Property)和綠城中國(Greentown China)兩家公司的信用違約互換（CDS，允許投資者為防範違約風險而進行保險）利差已擴大兩倍多，至1000個基點以上，這顯示出投資者高度的不確定性。
一定程度上受上述措施的影響，自去年11月份以來，中國南部兩大城市——深圳和廣州——的房地產交易額大幅下挫，房價也出現跳水。
地產中介機構已感受到了痛苦。總部位於深圳的創輝關閉了旗下1800家門店中的半數以上。創輝曾是中國規模最大的地產中介之一。「我們正盡力籌集資金，」該公司總部租售企劃部經理張敏表示，「我們已關閉了很多門店，並退回了租房押金。」
去年11月，另一家總部位於深圳的地產中介機構中天置業也關閉了其多數門店，因有報道稱，該公司執行長已潛逃。分析人士表示，中國南方房地產市場受到的打擊最為沉重，這不讓人覺得意外。一定程度上由於其毗鄰香港，深圳的投機買房數量遠遠高於除上海之外的其它地區。
另外，中國北方的購房者喜歡用現金支付，而在南方，貸款購房現象則遠為普遍，這使得（南方）市場更容易受到貸款限制和經濟增長放緩的影響。
瑞銀(UBS)駐香港地產業分析師Eric Wong表示：「在南方地區業務比較大的開發商面臨更大的風險。」
問題是，這些情況是否會造成一系列貸款違約現象。多數觀察人士認為這不太可能。首先，盡管深圳等個別城市出現了不可持續的房價飆升，但經濟學家辯稱，全國房地產市場相對穩定，實際上，房價也變得更可以承受。
經紀公司裡昂證券(CLSA)駐上海的安迪•羅斯曼(Andy Rothman)表示，去年，中國70個城市的平均房價上漲近8%，而城市居民實際收入則增長了12%。他表示：「如果房地產市場存在問題的話，它們可能是非常局部性的。」
迅速的城市化進程和日益壯大的中產階層，將繼續維系住宅需求。此外，中國房地產市場的槓桿比率遠低於美國，銀行向按揭購房者要求的首付比例很高。
瑞銀的Eric Wong表示：「即便中國人在房地產市場見頂時購房，他們也能夠逆來順受。」
他補充稱：「中國的情況與美國不同。如果房地產市場確實下跌，那也將是長期上行趨勢中的一次調整。」
許多面臨財務壓力的房地產企業擁有其它選擇。盡管那些在中國內地上市的企業配股需要得到監管機構的批准，但如果需要，在香港上市的公司則能夠迅速以較大的折讓安排配售。同時，市場中有許多最近幾年籌集到資金的私人股本公司，它們正在物色可供投資的中國項目。
短期信貸問題可能還會推動中國房地產行業更多的收購，該行業目前仍由大量規模相對較小的公司所主宰。
「該行業下一階段的主題是整合，而非破產，」巴黎銀行駐香港信貸分析師Mark Lo表示，「大公司將從那些存在流動性問題的公司手中收購項目，或者與其組建合資公司。」
2008年2月19日 星期二
一家地產中介機構關閉了數百家門店，另一家地產中介機構的所有者潛逃；地產開發商取消了融資計劃，債務利差大幅擴大；房價大幅下挫——這些聽上去像是最近美國房地產市場中發生的事情。
然而，這些事發生在過去3個月的中國，中國一些城市的房地產市場已顯示出真正承壓的跡象。
中國許多大型上市地產開發商的股價已從去年的高位跌逾50%，原因是投資者擔心一些開發商可能被迫宣布破產。
在經歷數年的快速投資後，中國房地產開發商遭遇了兩方面的壓力：政府努力放慢經濟增長速度以及全球信貸緊縮。當局已採取取不同尋常的強有力措施來限制信貸增長，並承諾推出嚴厲的新政，以減少開發商手中持有的未開發土地數量。
一些擬議中的股票上市計劃不得不暫時擱置，但最令人擔憂的信號來自於債券市場。法國巴黎銀行(BNP Paribas)的數據顯示，自去年10月以來，雅居樂地產(China Agile Property)和綠城中國(Greentown China)兩家公司的信用違約互換（CDS，允許投資者為防範違約風險而進行保險）利差已擴大兩倍多，至1000個基點以上，這顯示出投資者高度的不確定性。
一定程度上受上述措施的影響，自去年11月份以來，中國南部兩大城市——深圳和廣州——的房地產交易額大幅下挫，房價也出現跳水。
地產中介機構已感受到了痛苦。總部位於深圳的創輝關閉了旗下1800家門店中的半數以上。創輝曾是中國規模最大的地產中介之一。「我們正盡力籌集資金，」該公司總部租售企劃部經理張敏表示，「我們已關閉了很多門店，並退回了租房押金。」
去年11月，另一家總部位於深圳的地產中介機構中天置業也關閉了其多數門店，因有報道稱，該公司執行長已潛逃。分析人士表示，中國南方房地產市場受到的打擊最為沉重，這不讓人覺得意外。一定程度上由於其毗鄰香港，深圳的投機買房數量遠遠高於除上海之外的其它地區。
另外，中國北方的購房者喜歡用現金支付，而在南方，貸款購房現象則遠為普遍，這使得（南方）市場更容易受到貸款限制和經濟增長放緩的影響。
瑞銀(UBS)駐香港地產業分析師Eric Wong表示：「在南方地區業務比較大的開發商面臨更大的風險。」
問題是，這些情況是否會造成一系列貸款違約現象。多數觀察人士認為這不太可能。首先，盡管深圳等個別城市出現了不可持續的房價飆升，但經濟學家辯稱，全國房地產市場相對穩定，實際上，房價也變得更可以承受。
經紀公司裡昂證券(CLSA)駐上海的安迪•羅斯曼(Andy Rothman)表示，去年，中國70個城市的平均房價上漲近8%，而城市居民實際收入則增長了12%。他表示：「如果房地產市場存在問題的話，它們可能是非常局部性的。」
迅速的城市化進程和日益壯大的中產階層，將繼續維系住宅需求。此外，中國房地產市場的槓桿比率遠低於美國，銀行向按揭購房者要求的首付比例很高。
瑞銀的Eric Wong表示：「即便中國人在房地產市場見頂時購房，他們也能夠逆來順受。」
他補充稱：「中國的情況與美國不同。如果房地產市場確實下跌，那也將是長期上行趨勢中的一次調整。」
許多面臨財務壓力的房地產企業擁有其它選擇。盡管那些在中國內地上市的企業配股需要得到監管機構的批准，但如果需要，在香港上市的公司則能夠迅速以較大的折讓安排配售。同時，市場中有許多最近幾年籌集到資金的私人股本公司，它們正在物色可供投資的中國項目。
短期信貸問題可能還會推動中國房地產行業更多的收購，該行業目前仍由大量規模相對較小的公司所主宰。
「該行業下一階段的主題是整合，而非破產，」巴黎銀行駐香港信貸分析師Mark Lo表示，「大公司將從那些存在流動性問題的公司手中收購項目，或者與其組建合資公司。」
空頭人氣究竟有多強？
2008年02月18日
可憐的多頭們！自股市於去年10月9日觸頂以來﹐他們就一直面臨重重困境﹕經濟前景暗淡﹐消費人氣低迷﹐即便華爾街的老牌貸款商面對日益增加的損失也有些銀根緊縮﹐感到惱火。
看看上週多頭們都遭遇了哪些打擊：瑞士銀行(UBS)宣佈沖減137億美元﹐並警告稱未來可能會進一步沖減資產﹔Consolidated Edison發出警告﹐表示已有家庭開始拖欠電費﹐拖欠比率上升了12%﹔Blue Nile在情人節臨近時也傳出了壞消息﹐該公司下調了2008財政年度收益預期﹔Playboy Enterprises也未能逃脫服務業增長放緩大勢的影響﹐該公司報攤銷售額和電視收入雙雙下滑。
偏低的股價確實吸引了逢低買盤﹐市場也開始意外迎來略微向好的消息﹐上週公佈的數據顯示美國1月份零售額微幅上升。但市場上行動能持續減弱﹐標準普爾500指數雖開足馬力﹐卻也還是困於1月低點上方不遠處。
幾大基準股指均以漲勢結束上週交易﹐但連續兩日的回撤（拖累道瓊斯工業價格平均指數下挫204點）吞噬了部分漲幅。道指上週累計漲166點﹐至12,348點﹐漲幅1.4%。該指數較1月22日低點反彈6.1%﹐但仍較10月9日高點低12.8%。
標準普爾500指數上週累計漲19點﹐至1350點﹐漲幅1.4%﹐該指數在過去四週有三週呈漲勢。科技類股上週依然表現偏弱﹐那斯達克綜合指數漲17點﹐至2322點﹐漲幅0.7%﹐羅素2000指數漲3點﹐至702點﹐漲幅0.4%。上週原油價格創下近三個月來的最大單週漲幅﹐漲4.1%﹐至每桶95.50美元。
隨著基準利率落至3%﹐即使美國聯邦儲備委員會(Fed)上週暗示要進一步減息﹐恐怕也很難像以往那樣激起市場的積極回應。此外﹐KeyBanc Capital Markets的交易負責人凱文•克魯澤斯基(Kevin Kruszenski)稱﹐如今信貸成本並不是太大的問題﹐信貸供給問題才舉足輕重。
渲染擔憂氣氛的報紙頭條以及揮之不去的對信貸評級下調的憂慮給人一種股市投資者依然極度看跌的印象﹐但他們真的這樣認為嗎？高盛(Goldman Sachs)分析師大衛•考斯丁(David Kostin)稱﹐事實恰恰相反﹐空頭人氣不高反低﹐而且不升反降。標普500空頭興趣比率接近2000年創下的10年低點。標普全部10個類股的空頭興趣比率均低於其1年均值﹐而且消費必需品、保健、電信服務以及公用事業這四類股票的作空交易已降至1年低點。
高盛期權策略師約翰•馬歇爾(John Marshall)稱﹐甚至針對市場擔憂焦點金融類股的對沖交易近期也有下滑﹐看跌期權和看漲期權之比已降至三月份以來的最低水準。從Fed減息方面考慮﹐多頭隊伍在繼續壯大﹐至少那些助推股市反彈或復蘇的投機者在不斷增多。
在股市於1月22日創出低點的三週後﹐有關股市可能已經見底的觀點迅速（或者說太過迅速）升溫。
上週五公佈的密歇根大學消費者信心指數大幅下挫至二十世紀90年代初觸及的低位﹐這說明消費者變得更加悲觀了。貸款商當然也仍不樂觀。MKM Partners的首席經濟學家邁克爾•達爾達(Michael Darda)稱﹐雖然他們仍對股市的長期走勢持建設性看法﹐但鑒於近期掉期息差大幅擴大﹐而且商業票據市場再度疲軟﹐這些都是嚴重的退步﹐是近期股市可能進一步走軟的信號。
（譯自《巴倫週刊》）
可憐的多頭們！自股市於去年10月9日觸頂以來﹐他們就一直面臨重重困境﹕經濟前景暗淡﹐消費人氣低迷﹐即便華爾街的老牌貸款商面對日益增加的損失也有些銀根緊縮﹐感到惱火。
看看上週多頭們都遭遇了哪些打擊：瑞士銀行(UBS)宣佈沖減137億美元﹐並警告稱未來可能會進一步沖減資產﹔Consolidated Edison發出警告﹐表示已有家庭開始拖欠電費﹐拖欠比率上升了12%﹔Blue Nile在情人節臨近時也傳出了壞消息﹐該公司下調了2008財政年度收益預期﹔Playboy Enterprises也未能逃脫服務業增長放緩大勢的影響﹐該公司報攤銷售額和電視收入雙雙下滑。
偏低的股價確實吸引了逢低買盤﹐市場也開始意外迎來略微向好的消息﹐上週公佈的數據顯示美國1月份零售額微幅上升。但市場上行動能持續減弱﹐標準普爾500指數雖開足馬力﹐卻也還是困於1月低點上方不遠處。
幾大基準股指均以漲勢結束上週交易﹐但連續兩日的回撤（拖累道瓊斯工業價格平均指數下挫204點）吞噬了部分漲幅。道指上週累計漲166點﹐至12,348點﹐漲幅1.4%。該指數較1月22日低點反彈6.1%﹐但仍較10月9日高點低12.8%。
標準普爾500指數上週累計漲19點﹐至1350點﹐漲幅1.4%﹐該指數在過去四週有三週呈漲勢。科技類股上週依然表現偏弱﹐那斯達克綜合指數漲17點﹐至2322點﹐漲幅0.7%﹐羅素2000指數漲3點﹐至702點﹐漲幅0.4%。上週原油價格創下近三個月來的最大單週漲幅﹐漲4.1%﹐至每桶95.50美元。
隨著基準利率落至3%﹐即使美國聯邦儲備委員會(Fed)上週暗示要進一步減息﹐恐怕也很難像以往那樣激起市場的積極回應。此外﹐KeyBanc Capital Markets的交易負責人凱文•克魯澤斯基(Kevin Kruszenski)稱﹐如今信貸成本並不是太大的問題﹐信貸供給問題才舉足輕重。
渲染擔憂氣氛的報紙頭條以及揮之不去的對信貸評級下調的憂慮給人一種股市投資者依然極度看跌的印象﹐但他們真的這樣認為嗎？高盛(Goldman Sachs)分析師大衛•考斯丁(David Kostin)稱﹐事實恰恰相反﹐空頭人氣不高反低﹐而且不升反降。標普500空頭興趣比率接近2000年創下的10年低點。標普全部10個類股的空頭興趣比率均低於其1年均值﹐而且消費必需品、保健、電信服務以及公用事業這四類股票的作空交易已降至1年低點。
高盛期權策略師約翰•馬歇爾(John Marshall)稱﹐甚至針對市場擔憂焦點金融類股的對沖交易近期也有下滑﹐看跌期權和看漲期權之比已降至三月份以來的最低水準。從Fed減息方面考慮﹐多頭隊伍在繼續壯大﹐至少那些助推股市反彈或復蘇的投機者在不斷增多。
在股市於1月22日創出低點的三週後﹐有關股市可能已經見底的觀點迅速（或者說太過迅速）升溫。
上週五公佈的密歇根大學消費者信心指數大幅下挫至二十世紀90年代初觸及的低位﹐這說明消費者變得更加悲觀了。貸款商當然也仍不樂觀。MKM Partners的首席經濟學家邁克爾•達爾達(Michael Darda)稱﹐雖然他們仍對股市的長期走勢持建設性看法﹐但鑒於近期掉期息差大幅擴大﹐而且商業票據市場再度疲軟﹐這些都是嚴重的退步﹐是近期股市可能進一步走軟的信號。
（譯自《巴倫週刊》）
原田魔法 日本麥當勞變出700億商機
2008-02-04
在日本，同樣是大麥克漢堡，在東京購買和在山形縣鄉下購買，價格卻大不相同；日本麥當勞社長原田泳幸，仔細研究不同地域不同顧客對價格的接受程度，訂定不同售價，在不景氣的時候，神奇地讓麥當勞營收增加1000億日幣。
面對內需產業的不景氣，難道只能低頭「沉淪」嗎？日本麥當勞社長原田泳幸可不這麼輕易認輸。
原田出身於IT工程師，曾經重建日本蘋果電腦，進入麥當勞後一年後，自2004年度起轉虧為盈，此後連續三年，營收持續成長，2007年度上半年總營收達2402億圓（日圓，以下同。約合新台幣700億元），較前年度成長了13.1％。
從2004年至2006年，短短三年，日本麥當勞的營收增加了約1000億圓，超過了吉野家、羅多倫咖啡、摩斯漢堡等大型外食連鎖店的營收，這被形容為「原田魔法」。
地點不同，商品價格大不同
「原田魔法」其實來自獨立思考，找尋創新之道，不盲從潮流，不人云亦云。譬如，2007年，日本景氣放緩，他不僅沒有因為不景氣而削價競爭，反而逆勢漲價！「無論經濟指標、收入、房租、生活水準，都會因為地域特性而不同。因此，全國都採同一價格銷售，實在十分奇怪。若想在不減少顧客人數的前提下把利潤最大化，最佳定價應該是要依地域而異才對。」原田說。
在日本的所有外食連鎖店中，無論到哪一品牌的哪一家分店去，只要菜單相同，產品價格就理所當然相同，原田偏偏要顛覆常識，採取創新的策略。
原田針對地域不同，而對同一產品訂定不同價格。他在東京、大阪、京都等重要都市，共1255家分店大幅提高售價，卻在宮城、福島、山形、鳥取、島根等，被認為是「鄉下」的地區，其中的130家店降低售價。
譬如原本在全日本都賣580圓的大麥克套餐，在漲價的區域，變成640圓，大漲了60圓，漲幅逾一成，但在降價區域，則變成560圓，便宜了20圓，跌價約3.6％。
原田表示，「除了分析不同地區消費者物價與縣民所得、運輸成本、人事成本等項目的成長率外，我們也花了一年的時間，分析過去五年內的幾十億張收據，徹底調查消費者的購買動向。」
顛覆成本思維，朝顧客下手
簡單說，麥當勞漲價與否的關鍵，不在於成本，而是把各地區顧客的「價格敏感度」（對價格的接受度）數據化後，再採取「需求導向訂價」。原田針對各地區顧客所能接受、付得起的價格進行調查，再經由日本麥當勞總部的主導，據此決定各地的售價。
原田強調，如果真的把成本完全轉嫁到價格上，就不只漲60圓。「在東京都心，若直接把成本的上漲幅度反映到產品的價格上，顧客將會離我們而去。」
都會區麥當勞給打工族的時薪，比郊區還高出約200圓。在店租方面，根據2007年1月1日的公告地價，東京都的商業地帶上漲了14％，郊區則平均跌了2.8％。「如果只以麥當勞自己的需要來訂定價格，就會失敗。勢必要先針對顧客的情感與利潤間的平衡徹底做好研究、做出判斷，才能讓地域別訂價順利推行。」原田說。
這套制度在2007年6月導入，7月時，所有日本麥當勞分店的總營收仍成長了8.8％，顧客人數更成長9.5％。日本麥當勞以這樣的結果為基礎，加快計畫的實際運作，並分成三個階段漲價，結果，在全國共3840間分店中，有九成變成漲價店面。
對於地區差別訂價，一位麥當勞店長就表示，「沒什麼好驚訝的。過去麥當勞的利潤，在結構上，原本就是由顧客消費單價較高的地方店，支援顧客消費單價較低的都會店。依地區別訂定不同價格，有它的道理在。」
每年約有14億人次光顧日本麥當勞，將從此進入依據「時價」波動的新時代，倘若此一地區的差別訂價策略成功，勢必掀起其他連鎖外食業的跟進風潮。
在日本，同樣是大麥克漢堡，在東京購買和在山形縣鄉下購買，價格卻大不相同；日本麥當勞社長原田泳幸，仔細研究不同地域不同顧客對價格的接受程度，訂定不同售價，在不景氣的時候，神奇地讓麥當勞營收增加1000億日幣。
面對內需產業的不景氣，難道只能低頭「沉淪」嗎？日本麥當勞社長原田泳幸可不這麼輕易認輸。
原田出身於IT工程師，曾經重建日本蘋果電腦，進入麥當勞後一年後，自2004年度起轉虧為盈，此後連續三年，營收持續成長，2007年度上半年總營收達2402億圓（日圓，以下同。約合新台幣700億元），較前年度成長了13.1％。
從2004年至2006年，短短三年，日本麥當勞的營收增加了約1000億圓，超過了吉野家、羅多倫咖啡、摩斯漢堡等大型外食連鎖店的營收，這被形容為「原田魔法」。
地點不同，商品價格大不同
「原田魔法」其實來自獨立思考，找尋創新之道，不盲從潮流，不人云亦云。譬如，2007年，日本景氣放緩，他不僅沒有因為不景氣而削價競爭，反而逆勢漲價！「無論經濟指標、收入、房租、生活水準，都會因為地域特性而不同。因此，全國都採同一價格銷售，實在十分奇怪。若想在不減少顧客人數的前提下把利潤最大化，最佳定價應該是要依地域而異才對。」原田說。
在日本的所有外食連鎖店中，無論到哪一品牌的哪一家分店去，只要菜單相同，產品價格就理所當然相同，原田偏偏要顛覆常識，採取創新的策略。
原田針對地域不同，而對同一產品訂定不同價格。他在東京、大阪、京都等重要都市，共1255家分店大幅提高售價，卻在宮城、福島、山形、鳥取、島根等，被認為是「鄉下」的地區，其中的130家店降低售價。
譬如原本在全日本都賣580圓的大麥克套餐，在漲價的區域，變成640圓，大漲了60圓，漲幅逾一成，但在降價區域，則變成560圓，便宜了20圓，跌價約3.6％。
原田表示，「除了分析不同地區消費者物價與縣民所得、運輸成本、人事成本等項目的成長率外，我們也花了一年的時間，分析過去五年內的幾十億張收據，徹底調查消費者的購買動向。」
顛覆成本思維，朝顧客下手
簡單說，麥當勞漲價與否的關鍵，不在於成本，而是把各地區顧客的「價格敏感度」（對價格的接受度）數據化後，再採取「需求導向訂價」。原田針對各地區顧客所能接受、付得起的價格進行調查，再經由日本麥當勞總部的主導，據此決定各地的售價。
原田強調，如果真的把成本完全轉嫁到價格上，就不只漲60圓。「在東京都心，若直接把成本的上漲幅度反映到產品的價格上，顧客將會離我們而去。」
都會區麥當勞給打工族的時薪，比郊區還高出約200圓。在店租方面，根據2007年1月1日的公告地價，東京都的商業地帶上漲了14％，郊區則平均跌了2.8％。「如果只以麥當勞自己的需要來訂定價格，就會失敗。勢必要先針對顧客的情感與利潤間的平衡徹底做好研究、做出判斷，才能讓地域別訂價順利推行。」原田說。
這套制度在2007年6月導入，7月時，所有日本麥當勞分店的總營收仍成長了8.8％，顧客人數更成長9.5％。日本麥當勞以這樣的結果為基礎，加快計畫的實際運作，並分成三個階段漲價，結果，在全國共3840間分店中，有九成變成漲價店面。
對於地區差別訂價，一位麥當勞店長就表示，「沒什麼好驚訝的。過去麥當勞的利潤，在結構上，原本就是由顧客消費單價較高的地方店，支援顧客消費單價較低的都會店。依地區別訂定不同價格，有它的道理在。」
每年約有14億人次光顧日本麥當勞，將從此進入依據「時價」波動的新時代，倘若此一地區的差別訂價策略成功，勢必掀起其他連鎖外食業的跟進風潮。
黃豆首度跨越14美元大關
工商時報2008.02.17
上週五商品行情，黃豆因庫存減少及中國需求看增，指標期貨盤中再創新高，每英鬥首度跨越十四美元，帶動小麥、玉米等其他農品價格揚升；至於原油，雖有每桶重登一○○美元的前景在望，但眼前多空拉鋸掣肘，價格僅平盤遊走；而美元對其他主要貨幣走強，則壓抑黃金、白銀等貴金屬下跌，但白金卻因生產面疑慮擴大而續創新高。
芝加哥商品期貨交易所（CBOT）五月黃豆期貨，上週五盤中觸及每英鬥一四．○四五美元，為指標期貨的歷史新高及首度跨越一四美元關卡，最後收在一三．九一美元。其他農品價格連帶走高，五月期麥及三月玉米每英鬥分別上漲一美分及三．七五美分，收在一○．四二美元及五．一四七五美元。
今年以來，黃豆價格已上漲九．五％，受惠於庫存減少及全球第一大買主中國的需求增加。中國農業部上週四表示，惡劣冬季暴風雪已令該國四○％的油菜籽嚴重受損。分析師認為，○七年漲勢驚人的黃豆，○八年已穩居再來一次強勁表現之相。
原油價格在元月初短暫突破一○○美元後，似乎就有隨時將重返這個價位的態勢，但上周仍難越雷池，主要因為美國能源情報管理局、國際能源總署及石油輸出國家組織（OPEC）同步下修對○八年原油需求成長的展望，與委內瑞拉宣佈停止供油給美商艾克森美孚石油公司，形成多空對峙，行情陷入盤整。上週五尾盤時，紐約指標油價每桶持平在九五．五○美元。
黃金及白銀，上週五在美元對主要貨幣走升的壓抑下走軟。紐約市場四月期金及三月期銀，下跌四．七○美元及一三．七美分，每英兩收九○六．一○美元及一七．一一八美元。白金拜大產國南非停電，升高供給疑慮之賜，上週五盤中勁揚，每英兩達到二○八七美元。
上週五商品行情，黃豆因庫存減少及中國需求看增，指標期貨盤中再創新高，每英鬥首度跨越十四美元，帶動小麥、玉米等其他農品價格揚升；至於原油，雖有每桶重登一○○美元的前景在望，但眼前多空拉鋸掣肘，價格僅平盤遊走；而美元對其他主要貨幣走強，則壓抑黃金、白銀等貴金屬下跌，但白金卻因生產面疑慮擴大而續創新高。
芝加哥商品期貨交易所（CBOT）五月黃豆期貨，上週五盤中觸及每英鬥一四．○四五美元，為指標期貨的歷史新高及首度跨越一四美元關卡，最後收在一三．九一美元。其他農品價格連帶走高，五月期麥及三月玉米每英鬥分別上漲一美分及三．七五美分，收在一○．四二美元及五．一四七五美元。
今年以來，黃豆價格已上漲九．五％，受惠於庫存減少及全球第一大買主中國的需求增加。中國農業部上週四表示，惡劣冬季暴風雪已令該國四○％的油菜籽嚴重受損。分析師認為，○七年漲勢驚人的黃豆，○八年已穩居再來一次強勁表現之相。
原油價格在元月初短暫突破一○○美元後，似乎就有隨時將重返這個價位的態勢，但上周仍難越雷池，主要因為美國能源情報管理局、國際能源總署及石油輸出國家組織（OPEC）同步下修對○八年原油需求成長的展望，與委內瑞拉宣佈停止供油給美商艾克森美孚石油公司，形成多空對峙，行情陷入盤整。上週五尾盤時，紐約指標油價每桶持平在九五．五○美元。
黃金及白銀，上週五在美元對主要貨幣走升的壓抑下走軟。紐約市場四月期金及三月期銀，下跌四．七○美元及一三．七美分，每英兩收九○六．一○美元及一七．一一八美元。白金拜大產國南非停電，升高供給疑慮之賜，上週五盤中勁揚，每英兩達到二○八七美元。
小麥價格漲至歷史高點
英國《金融時報》大宗商品記者哈威爾•布拉斯(Javier Blas)報導
2008年2月18日
過去一個半月，在企業消費者爭相購買供應短缺的穀物和投資者投機買盤的推動下，優質春小麥價格已累計上漲90%。
上週五，用以製作麵包的小麥價格飆升至每蒲式耳19.88美元的歷史高點——創下迄今為止任何小麥期貨合約的最高價格，並較一年前水準上漲2倍——從而導致美國烘焙業呼籲縮減小麥出口。
美國麵包協會(American Bakers Association)沒有要求暫停小麥出口，但呼籲對出口加以限制。美國麵包協會負責政府關係的副會長李•桑德斯(Lee Sanders)表示，美國小麥市場通常存在相當於美國3個月小麥消費量的庫存盈餘。
她表示：“目前庫存盈餘處於相當於一個月消費量的極低水準，這令人非常擔憂。”
2008年2月18日
過去一個半月，在企業消費者爭相購買供應短缺的穀物和投資者投機買盤的推動下，優質春小麥價格已累計上漲90%。
上週五，用以製作麵包的小麥價格飆升至每蒲式耳19.88美元的歷史高點——創下迄今為止任何小麥期貨合約的最高價格，並較一年前水準上漲2倍——從而導致美國烘焙業呼籲縮減小麥出口。
美國麵包協會(American Bakers Association)沒有要求暫停小麥出口，但呼籲對出口加以限制。美國麵包協會負責政府關係的副會長李•桑德斯(Lee Sanders)表示，美國小麥市場通常存在相當於美國3個月小麥消費量的庫存盈餘。
她表示：“目前庫存盈餘處於相當於一個月消費量的極低水準，這令人非常擔憂。”
新加坡 404億分紅給人民
2008/02/17
超有錢 撥18億星元 滿21歲都可分到
新加坡政府給國民送新年大禮，15日宣布將從財政盈餘撥出18億星元(約台幣404億元)與民分享，其中8.65億星元 (約台幣194億元)將分兩次於4月、10月發給年滿21歲的國民「分紅」，弱勢的窮人與老人可分得較多。
經濟大好 財政盈餘約台幣1436億
新加坡去年經濟成長與房市活絡程度都超乎預期，財政盈餘達64億星元(約台幣1436億元)，創下1994年來最高紀錄。
超好康 平均1人6730元 低收入長者上萬元
星國財政部長尚達曼在國會提出2008年財政預算案時宣布還富於民，大多數國民可獲300星元 (約台幣6730元)「增長分紅」，低收入者可獲400星元 (約台幣8980元)，低收入年長者則可再額外獲得200星元(約台幣4490元)。
此外，新加坡即日起取消遺產稅，所得稅雖不調降，但納稅人今年將獲得最高2000星元(約台幣4.5萬元)的20%退稅。51歲以上國民可獲得150到450星元 (約台幣3360到10100元)保健儲蓄帳戶補助，獨居貧困者的公共援助金也從每月290星元增為330星元(約台幣7400元)。
在教育方面，星國政府發給更多獎助金並提增助學金，讓三分之二低收入家庭學生就學期間無須動用現金支付學雜費。
超利多 企業有免稅額 還有虧損現金補助
星國政府也對企業發放利多。企業在星國投入的研發支出扣抵稅額從百分之百提高到150%，研發支出可享廣泛免稅額，研發型企業創立初期每年可獲最高2萬250星元(約台幣45.4萬元)現金補助，彌補虧損。
中央區機關搬家 釋地給民營企業
為了紓解企業辦公室租金上漲的成本壓力，星國政府多個設於中央區的機關將移往他處，釋出空間供民營企業使用。總預算10億星元 (約台幣224億元)的公共建設計畫也延宕，緩和營建成本上揚的壓力。
新加坡2008會計年度預計將出現8億星元預算赤字，但無須動用以往的預備金支應。
尚達曼指出，新預算案攸關新加坡能否在全球激烈競爭中創造新優勢與新機會，將塑造新加坡成為頂尖經濟體，中低收入家庭都可受惠。
超有錢 撥18億星元 滿21歲都可分到
新加坡政府給國民送新年大禮，15日宣布將從財政盈餘撥出18億星元(約台幣404億元)與民分享，其中8.65億星元 (約台幣194億元)將分兩次於4月、10月發給年滿21歲的國民「分紅」，弱勢的窮人與老人可分得較多。
經濟大好 財政盈餘約台幣1436億
新加坡去年經濟成長與房市活絡程度都超乎預期，財政盈餘達64億星元(約台幣1436億元)，創下1994年來最高紀錄。
超好康 平均1人6730元 低收入長者上萬元
星國財政部長尚達曼在國會提出2008年財政預算案時宣布還富於民，大多數國民可獲300星元 (約台幣6730元)「增長分紅」，低收入者可獲400星元 (約台幣8980元)，低收入年長者則可再額外獲得200星元(約台幣4490元)。
此外，新加坡即日起取消遺產稅，所得稅雖不調降，但納稅人今年將獲得最高2000星元(約台幣4.5萬元)的20%退稅。51歲以上國民可獲得150到450星元 (約台幣3360到10100元)保健儲蓄帳戶補助，獨居貧困者的公共援助金也從每月290星元增為330星元(約台幣7400元)。
在教育方面，星國政府發給更多獎助金並提增助學金，讓三分之二低收入家庭學生就學期間無須動用現金支付學雜費。
超利多 企業有免稅額 還有虧損現金補助
星國政府也對企業發放利多。企業在星國投入的研發支出扣抵稅額從百分之百提高到150%，研發支出可享廣泛免稅額，研發型企業創立初期每年可獲最高2萬250星元(約台幣45.4萬元)現金補助，彌補虧損。
中央區機關搬家 釋地給民營企業
為了紓解企業辦公室租金上漲的成本壓力，星國政府多個設於中央區的機關將移往他處，釋出空間供民營企業使用。總預算10億星元 (約台幣224億元)的公共建設計畫也延宕，緩和營建成本上揚的壓力。
新加坡2008會計年度預計將出現8億星元預算赤字，但無須動用以往的預備金支應。
尚達曼指出，新預算案攸關新加坡能否在全球激烈競爭中創造新優勢與新機會，將塑造新加坡成為頂尖經濟體，中低收入家庭都可受惠。
天然資源基金止跌 酌量布局
油鋼價漲勢猛 惟波動大忌追高
今年冬天北半球氣溫直直落，中國出現50年來超大雪災，全球能源價格維持高檔，基本金屬價格同步反彈，使天然資源基金跌幅漸縮小。專家認為，雖然全球反聖嬰現象及中國雪災對天然資源帶來激勵，但因天然資源報價波動大，建議分批布局，可享長線報酬。
低溫商機
據Lipper統計，截至2月13日止，17檔天然資源相關基金今年來平均報酬率-8.42%，但相較1月下旬平均跌10%，天然資源相關基金近期已止跌反彈。
今年全球面臨反聖嬰現象，各地紛傳氣溫創下新低及暴風雪災情，帶動能源使用量直線上升，使國際油價再度從每桶90美元以下，回升到目前95美元左右，連基本金屬也因中國雪災重建需求而走強。
燃煤金屬需求增
尤以鋼鐵價格走勢最強勁，包括浦項、寶鋼、米塔爾今年盤價都漲1成左右，在中國雪災重建題材下，市場預期鋼鐵價格恐難回跌。米塔爾甚至預期鋼鐵這種好市況仍可維持1年。此外，銅價從去年12月不到300美元反彈至350美元，鋁價也從2300美元漲至2600美元，鉛價更突破3000美元。
摩根富林明環球天然資源基金經理人伊恩亨德森(Ian Henderson)表示，中國暴風雪提高了燃煤需求，中國70%發電來自於燃煤。另外，雪災中毀損的電信、住宅等基礎建設，勢必得進行重建，也讓鋼、鐵等金屬及水泥等原物料可能會在需求龐大之下推升價格走高。
從基金表現來看，投資這些產業基金以天然資源基金為主，尤其是綜合型基金，除能源外，基本金屬、替代能源相關也在投資之列。原本元月走勢疲弱的天然資源基金也逐步回穩，像美林世礦在元月底還跌7%多，但目前報酬率已縮小至-2.5%，德盛德利全球資源基金也從1成跌幅縮小到-5%多。
農業物資亦看好
除天然資源產業可望受惠外，大宗物資也同步看好，其中CBOT小麥價格已突破1千美元，玉米也突破500美元關卡。
今年冬天北半球氣溫直直落，中國出現50年來超大雪災，全球能源價格維持高檔，基本金屬價格同步反彈，使天然資源基金跌幅漸縮小。專家認為，雖然全球反聖嬰現象及中國雪災對天然資源帶來激勵，但因天然資源報價波動大，建議分批布局，可享長線報酬。
低溫商機
據Lipper統計，截至2月13日止，17檔天然資源相關基金今年來平均報酬率-8.42%，但相較1月下旬平均跌10%，天然資源相關基金近期已止跌反彈。
今年全球面臨反聖嬰現象，各地紛傳氣溫創下新低及暴風雪災情，帶動能源使用量直線上升，使國際油價再度從每桶90美元以下，回升到目前95美元左右，連基本金屬也因中國雪災重建需求而走強。
燃煤金屬需求增
尤以鋼鐵價格走勢最強勁，包括浦項、寶鋼、米塔爾今年盤價都漲1成左右，在中國雪災重建題材下，市場預期鋼鐵價格恐難回跌。米塔爾甚至預期鋼鐵這種好市況仍可維持1年。此外，銅價從去年12月不到300美元反彈至350美元，鋁價也從2300美元漲至2600美元，鉛價更突破3000美元。
摩根富林明環球天然資源基金經理人伊恩亨德森(Ian Henderson)表示，中國暴風雪提高了燃煤需求，中國70%發電來自於燃煤。另外，雪災中毀損的電信、住宅等基礎建設，勢必得進行重建，也讓鋼、鐵等金屬及水泥等原物料可能會在需求龐大之下推升價格走高。
從基金表現來看，投資這些產業基金以天然資源基金為主，尤其是綜合型基金，除能源外，基本金屬、替代能源相關也在投資之列。原本元月走勢疲弱的天然資源基金也逐步回穩，像美林世礦在元月底還跌7%多，但目前報酬率已縮小至-2.5%，德盛德利全球資源基金也從1成跌幅縮小到-5%多。
農業物資亦看好
除天然資源產業可望受惠外，大宗物資也同步看好，其中CBOT小麥價格已突破1千美元，玉米也突破500美元關卡。
花旗避險基金 再掀贖回潮
基金經理人辭職 次貸衝擊未息
信貸市場持續緊縮，市場再爆出金融巨擘花旗（citigroup）旗下1檔專門投資公司債的避險基金掀贖回潮，花旗緊急宣布凍結贖回避免基金破產，同時該檔基金經理人辭職，讓深受次貸風暴衝擊的花旗雪上加霜。
投資公司債慘賠
由於花旗旗下CSO Partners避險基金遭贖回金額已超過基金資產的1/3，花旗宣布暫停贖回申請，負責操盤的經理人皮契特也已經離職。該基金資產規模約5億美元（159億元台幣），主要投資歐美企業融資市場，去年掃到次貸風暴颱風尾打消價值約11%，逼得花旗於1月注資1億美元（31.7億元台幣）援助。
花旗強調，這檔投資失利的虧損風險主要還是由外部投資人承擔，不會損及花旗本身財務體質。花旗總資產2.4兆美元（76兆元台幣），旗下超過80種替代投資產品資產619億美元（不到2兆元台幣），其中來自花旗本身的資本只有115億美元（3646億元台幣）。
不過《華爾街日報》批評，避險基金這類另類投資產品即使佔花旗總資產比率不高，但暫停贖回的消息仍對公司聲譽造成負面影響，尤其執行長潘迪（Vikram Pandit）去年12月升任執行長前曾是該部門主管，花旗投資出事還是讓他臉上無光。
除了CSO Partners，潘迪曾監管的部分基金在次貸風暴波及，如今處境也堪慮，如Falcon Strategies去年資產就縮水達30%，花旗去年7月收購由潘迪一手創辦的Old Lane Partners，上個月資產價值也減損1.8%。
執行長臉上無光
為另類投資傷腦筋的還不止花旗，去年夏季以來著名金融業者包括貝爾斯登（Bear Stearns）、瑞士銀行（UBS），甚至績效卓越的高盛（Goldman Sachs）都為旗下這些產品曝險過深造成嚴重虧損所苦，貝爾斯登與法國巴黎銀行（BNP Paribas）更各凍結旗下避險基金達3檔之多。
另一方面，債券保險市場也是金融業另一大墳場，據瑞士銀行研究報告估計，全球金融業已打消次貸與抵押債權憑證（CDO）相關資產高達1500億美元（近4.8兆元台幣）。
信貸市場持續緊縮，市場再爆出金融巨擘花旗（citigroup）旗下1檔專門投資公司債的避險基金掀贖回潮，花旗緊急宣布凍結贖回避免基金破產，同時該檔基金經理人辭職，讓深受次貸風暴衝擊的花旗雪上加霜。
投資公司債慘賠
由於花旗旗下CSO Partners避險基金遭贖回金額已超過基金資產的1/3，花旗宣布暫停贖回申請，負責操盤的經理人皮契特也已經離職。該基金資產規模約5億美元（159億元台幣），主要投資歐美企業融資市場，去年掃到次貸風暴颱風尾打消價值約11%，逼得花旗於1月注資1億美元（31.7億元台幣）援助。
花旗強調，這檔投資失利的虧損風險主要還是由外部投資人承擔，不會損及花旗本身財務體質。花旗總資產2.4兆美元（76兆元台幣），旗下超過80種替代投資產品資產619億美元（不到2兆元台幣），其中來自花旗本身的資本只有115億美元（3646億元台幣）。
不過《華爾街日報》批評，避險基金這類另類投資產品即使佔花旗總資產比率不高，但暫停贖回的消息仍對公司聲譽造成負面影響，尤其執行長潘迪（Vikram Pandit）去年12月升任執行長前曾是該部門主管，花旗投資出事還是讓他臉上無光。
除了CSO Partners，潘迪曾監管的部分基金在次貸風暴波及，如今處境也堪慮，如Falcon Strategies去年資產就縮水達30%，花旗去年7月收購由潘迪一手創辦的Old Lane Partners，上個月資產價值也減損1.8%。
執行長臉上無光
為另類投資傷腦筋的還不止花旗，去年夏季以來著名金融業者包括貝爾斯登（Bear Stearns）、瑞士銀行（UBS），甚至績效卓越的高盛（Goldman Sachs）都為旗下這些產品曝險過深造成嚴重虧損所苦，貝爾斯登與法國巴黎銀行（BNP Paribas）更各凍結旗下避險基金達3檔之多。
另一方面，債券保險市場也是金融業另一大墳場，據瑞士銀行研究報告估計，全球金融業已打消次貸與抵押債權憑證（CDO）相關資產高達1500億美元（近4.8兆元台幣）。
巴菲特悄悄吃卡夫 成最大股東
【經濟日報】2008.02.16
股神巴菲特經營的波克夏公司看中卡夫食品（Kraft）和葛蘭素史克（GSK）兩檔股票，並一舉成為卡夫的最大股東。根據波克夏呈交美國證管會（SEC）的資料，去年底止，波克夏持有卡夫食品1.324億股，持股比率達8.6%。
卡夫食品旗下品牌包括納貝斯克（Nab sco）、麥斯威爾咖啡（Maxwell Coffee）、奧利奧（Olio），以及樂士餅乾（Ritz）、可口、歐斯麥等。加德納魯梭公司經理人魯梭表示，卡夫已經許久沒有好好經營，只要善加管理，這些品牌都有獲利的能力。
卡夫也看好中國大陸市場，在當地已耕耘24年，目前成立了兩家合資公司，有四座生產基地，總投資金額超過2億美元，生產銷售餅乾、固體速溶飲料及咖啡，在大陸食品市場擁有領先地位。
這次是波克夏首度揭露投資卡夫，其實波克夏去年第二季就悄悄收購卡夫的股票。去年6月30日止，波克夏已持有卡夫6,960萬股股票，到9月底又增至1.072億股。
除卡夫外，波克夏的投資組合也新增歐洲最大製藥廠GSK的美國存託憑證（ADRs），截至去年底止持股已超過150萬股，價值6,540萬美元。
過去12個月來，波克夏已先後投資多家重量級醫療相關類股，包括美國前兩大健康保險業者UnitedHealth集團和WellPoint。嬌生和賽諾菲安萬特公司，波克夏也沒漏掉。Carret Zane資本管理公司經理人貝茲表示，製藥大廠現在幾乎可賺到每個人的錢，「像我這樣的老傢伙會需要愈來愈多藥品。」
上一季波克夏還加碼富國銀行（Wells Fargo）、CarMax和US Bancorp等公司的股票，資料安全業者鐵山（Iron Mountain）則遭減持50%。
過去一年來，卡夫股價下跌約15%，葛蘭素史克美占的ADR下挫26%，富國銀行則滑落18%。巴菲特應該是認為這些股票都落到合理價位，於是進場大肆「血拚」。
股神巴菲特經營的波克夏公司看中卡夫食品（Kraft）和葛蘭素史克（GSK）兩檔股票，並一舉成為卡夫的最大股東。根據波克夏呈交美國證管會（SEC）的資料，去年底止，波克夏持有卡夫食品1.324億股，持股比率達8.6%。
卡夫食品旗下品牌包括納貝斯克（Nab sco）、麥斯威爾咖啡（Maxwell Coffee）、奧利奧（Olio），以及樂士餅乾（Ritz）、可口、歐斯麥等。加德納魯梭公司經理人魯梭表示，卡夫已經許久沒有好好經營，只要善加管理，這些品牌都有獲利的能力。
卡夫也看好中國大陸市場，在當地已耕耘24年，目前成立了兩家合資公司，有四座生產基地，總投資金額超過2億美元，生產銷售餅乾、固體速溶飲料及咖啡，在大陸食品市場擁有領先地位。
這次是波克夏首度揭露投資卡夫，其實波克夏去年第二季就悄悄收購卡夫的股票。去年6月30日止，波克夏已持有卡夫6,960萬股股票，到9月底又增至1.072億股。
除卡夫外，波克夏的投資組合也新增歐洲最大製藥廠GSK的美國存託憑證（ADRs），截至去年底止持股已超過150萬股，價值6,540萬美元。
過去12個月來，波克夏已先後投資多家重量級醫療相關類股，包括美國前兩大健康保險業者UnitedHealth集團和WellPoint。嬌生和賽諾菲安萬特公司，波克夏也沒漏掉。Carret Zane資本管理公司經理人貝茲表示，製藥大廠現在幾乎可賺到每個人的錢，「像我這樣的老傢伙會需要愈來愈多藥品。」
上一季波克夏還加碼富國銀行（Wells Fargo）、CarMax和US Bancorp等公司的股票，資料安全業者鐵山（Iron Mountain）則遭減持50%。
過去一年來，卡夫股價下跌約15%，葛蘭素史克美占的ADR下挫26%，富國銀行則滑落18%。巴菲特應該是認為這些股票都落到合理價位，於是進場大肆「血拚」。
糧荒 一顆黃豆恐整垮世界
【經濟日報】2008.02.16
國際油價飆上100美元、金融信用緊縮可能都還不算是嚴重的問題，與即將來臨的糧食短缺危機相比，前兩者對世界的衝擊可能只是小巫見大巫。
在高盛公司召開的分析師會議中，分析師柯瑞（Jeff Curie）表示，目前的商品漲勢是全面性的，從原油、玉米到小麥都在上漲，「未來12到18個月，我們認為許多類別的商品都將陷入（短缺）危機。而農產品將是風暴的核心。」
這種情況和1970年代的石油危機不同。油價飆漲對已開發國家消費者的衝擊，可能只是少開點車、節衣縮食。而糧價飆漲的影響範圍卻更全面，對飢餓邊緣的貧民構成致命危機。
從一項指標可以看出，糧價已漲到令人不安的程度，起碼已讓對政情敏感的官員寢食難安，決定出手管制。根據聯合國世界糧食計畫署（WFP）統計，目前全球有三分之一的人口活在糧價管制中。
然而柯瑞認為，糧價飆漲只是全球資源錯置的冰山一角。依照經濟分工的常理，嚴重缺乏可耕地的沙烏地阿拉伯，應該把賣油所得積極購買美國威斯康辛州的玉米田；而相對地，需要原油的美國應該收購沙國的油田。
然而政治上的互不信任，使這種資源分配不可能實現，甚至造成資源錯置更變本加厲。美國為了「能源自足」，以昂貴的成本把玉米提煉成燃料；而沙烏地阿拉伯則不惜血本地淡化海水，在沙漠裡栽種農作物。
政治因素造成的資源錯置很難在短時間內解決，也因此高盛強力看好農產品的多頭行情。但對仰賴糧食救濟的難民來說，這波商品大多頭等於是他們的斷頭臺。
聯合國糧食署官員表示，由於糧價飆漲太快，他們現在的預算只夠填滿非洲難民糧食配給杯的三分之二。從美國次級房貸風暴引發的信用緊縮危機，促使國際資金轉進原油、黃金等商品市場，而最後，卻可能是最不起眼的黃豆，將重創這個世界。
（取材自英國金融時報）
國際油價飆上100美元、金融信用緊縮可能都還不算是嚴重的問題，與即將來臨的糧食短缺危機相比，前兩者對世界的衝擊可能只是小巫見大巫。
在高盛公司召開的分析師會議中，分析師柯瑞（Jeff Curie）表示，目前的商品漲勢是全面性的，從原油、玉米到小麥都在上漲，「未來12到18個月，我們認為許多類別的商品都將陷入（短缺）危機。而農產品將是風暴的核心。」
這種情況和1970年代的石油危機不同。油價飆漲對已開發國家消費者的衝擊，可能只是少開點車、節衣縮食。而糧價飆漲的影響範圍卻更全面，對飢餓邊緣的貧民構成致命危機。
從一項指標可以看出，糧價已漲到令人不安的程度，起碼已讓對政情敏感的官員寢食難安，決定出手管制。根據聯合國世界糧食計畫署（WFP）統計，目前全球有三分之一的人口活在糧價管制中。
然而柯瑞認為，糧價飆漲只是全球資源錯置的冰山一角。依照經濟分工的常理，嚴重缺乏可耕地的沙烏地阿拉伯，應該把賣油所得積極購買美國威斯康辛州的玉米田；而相對地，需要原油的美國應該收購沙國的油田。
然而政治上的互不信任，使這種資源分配不可能實現，甚至造成資源錯置更變本加厲。美國為了「能源自足」，以昂貴的成本把玉米提煉成燃料；而沙烏地阿拉伯則不惜血本地淡化海水，在沙漠裡栽種農作物。
政治因素造成的資源錯置很難在短時間內解決，也因此高盛強力看好農產品的多頭行情。但對仰賴糧食救濟的難民來說，這波商品大多頭等於是他們的斷頭臺。
聯合國糧食署官員表示，由於糧價飆漲太快，他們現在的預算只夠填滿非洲難民糧食配給杯的三分之二。從美國次級房貸風暴引發的信用緊縮危機，促使國際資金轉進原油、黃金等商品市場，而最後，卻可能是最不起眼的黃豆，將重創這個世界。
（取材自英國金融時報）
史上最慘 次貸地雷 瑞銀上季虧3575億
資產恐再減損3424億 執行長：今年仍艱困
歐洲資產第1大銀行瑞士銀行（UBS）昨公布第4季財報，受減計美國次級房貸相關資產價值高達137億美元（4343億元台幣），由前年同期獲利34億瑞郎（972億元台幣）轉為稅後淨損125億瑞郎（3575億元台幣），創全球銀行業史上最大單季虧損紀錄。
雪上加霜
瑞銀執行長羅納（Marcel Rohner）表示，這樣的結果讓人「無法接受」，公司正持續努力降低風險暴露程度，不過今年仍會是「另1個艱困的年度」，同時拒絕預測本季是否有機會轉虧為盈。
另類房貸黑洞擴大
瑞銀上季實際虧損與1月底預警數字一致，但卻在原有次貸相關暴險資產276億美元（8749億元台幣）外，再揭露投資另類房貸（Alt-A）資產266億美元（8432億元台幣），顯示先前揭露的問題資產只是冰山一角。
另類房貸的品質介於主要房貸（Prime）與次級房貸（Subprime）之間，風險也非常高，瑞銀上季打消的137億美元中，有20億美元（634億元台幣）便與另類房貸有關。
全球各大金融業累計至今，已打消次貸相關資產價值高達1450億美元（近4.6兆元台幣）。
儘管市場對瑞銀利空早有預期，但暴險程度升高與前景難以預測，仍再度衝擊瑞銀股價昨於歐股早盤下跌逾3%，累計近半年跌幅已近4成，在彭博歐洲銀行與金融服務業指數60檔成分股中倒數第6。
荷蘭銀行（ABN Amro）分析師賴韓尼在研究報告中警告，瑞銀次貸相關資產減計金額可能再追加高達108億美元（3424億元台幣），建議暫時別碰瑞銀股票。
歐洲資產第1大銀行瑞士銀行（UBS）昨公布第4季財報，受減計美國次級房貸相關資產價值高達137億美元（4343億元台幣），由前年同期獲利34億瑞郎（972億元台幣）轉為稅後淨損125億瑞郎（3575億元台幣），創全球銀行業史上最大單季虧損紀錄。
雪上加霜
瑞銀執行長羅納（Marcel Rohner）表示，這樣的結果讓人「無法接受」，公司正持續努力降低風險暴露程度，不過今年仍會是「另1個艱困的年度」，同時拒絕預測本季是否有機會轉虧為盈。
另類房貸黑洞擴大
瑞銀上季實際虧損與1月底預警數字一致，但卻在原有次貸相關暴險資產276億美元（8749億元台幣）外，再揭露投資另類房貸（Alt-A）資產266億美元（8432億元台幣），顯示先前揭露的問題資產只是冰山一角。
另類房貸的品質介於主要房貸（Prime）與次級房貸（Subprime）之間，風險也非常高，瑞銀上季打消的137億美元中，有20億美元（634億元台幣）便與另類房貸有關。
全球各大金融業累計至今，已打消次貸相關資產價值高達1450億美元（近4.6兆元台幣）。
儘管市場對瑞銀利空早有預期，但暴險程度升高與前景難以預測，仍再度衝擊瑞銀股價昨於歐股早盤下跌逾3%，累計近半年跌幅已近4成，在彭博歐洲銀行與金融服務業指數60檔成分股中倒數第6。
荷蘭銀行（ABN Amro）分析師賴韓尼在研究報告中警告，瑞銀次貸相關資產減計金額可能再追加高達108億美元（3424億元台幣），建議暫時別碰瑞銀股票。
瑞信去年減損572億
其他歐洲銀行在次貸風暴中受創相對則較輕，表現較為穩健。
瑞士第2大銀行瑞士信貸（Credit Suisse）周二不僅公布去年全年次貸相關資產價值減損金額20億瑞郎（572億元台幣）低於市場預期，還信心滿滿地表示目前處於市場上的有利位置，年中營運就會改善。
德意志銀行（Deutsche Bank）上周公布季報，也因為避險得宜而未打消任何資產，獲利衰退幅度也低於市場預期。
日銀行共打消1765億
《華爾街日報》（The Wall Street Journal）指出，英國銀行業包括巴克萊（Barclays）、蘇格蘭皇家銀行（Royal Bank of Scotland）等，下周起將陸續公布季報，儘管還會進一步打消次貸相關資產，但由於避險得宜，不至於有太大的意外，下半年仍可望如期派發股利。
不過，日本銀行業就沒有這麼幸運了。日本金融服務管理局（FSA）昨公布資料顯示，去年12月底日本銀行業共已打消次貸相關資產價值高達6000億日圓（1765億元台幣），較9月時的2760億日圓（812億元台幣）膨脹117%，同時拖累日本8大銀行去年4~12月，整體稅後純益銳減45%。FSA擔心次貸災情擴大速度這麼快，日本銀行業未來受創程度會愈來愈嚴重。
國際油價勁揚 站上九十五美元
(法新社) 02月 15日
由於美國與日本公布的經濟數據都略微優於市場預期，而美國的能源存量增加幅度小於預期，世界油價今天強勁上漲，站上每桶九十五美元 關卡。
紐約市場輕原油三月期貨價格勁揚二點一九美元，收在每桶九十五點四六美元。
倫敦 市場北海布倫特原油的三月期貨價格也上漲一點七七美元，收在九十五點零九美元。
由於美國與日本公布的經濟數據都略微優於市場預期，而美國的能源存量增加幅度小於預期，世界油價今天強勁上漲，站上每桶九十五美元 關卡。
紐約市場輕原油三月期貨價格勁揚二點一九美元，收在每桶九十五點四六美元。
倫敦 市場北海布倫特原油的三月期貨價格也上漲一點七七美元，收在九十五點零九美元。
糧價上漲沖擊發展中國家
英國《金融時報》哈維爾•布拉斯(Javier Blas)倫敦、赫巴•薩勒(Heba Saleh)開羅報道
2008年2月15日 星期五
聯合國糧農組織(FAO)警告稱，創紀錄的糧食價格正給發展中國家造成「沉重的財務負擔」，還迫使食品消費小幅下降。
即便世界上貧困國家的食品採購下降2%，但在截至2008年7月的一年中，這些國家將不得不為穀物進口多支付35%——使總成本升至創紀錄的331億美元。人均食品消費將略有下降。
穀物進口花銷不斷上升，已使一些國家提高了食品補貼（如埃及、阿曼和巴基斯坦），俄羅斯和中國的食品零售價格被凍結，穀物進口關稅也大幅削減。
由於新興國家需求強勁以及天氣原因造成的供應中斷，小麥價格近日觸及高點。
就在兩個月前，糧農組織曾估計，貧窮國家的穀物進口花銷將上漲25%。
埃及是全球最大的小麥進口國。負責食品補貼的埃及社會團結部副部長德爾維希•穆斯塔法(Darwish Mostapha)指出，該國正支出多得多的費用以控制價格。
「我們不能提高補貼食品的價格，因此，（國際價格的）每次上漲都要由國家來承擔。」穆斯塔法表示：「去年，僅麵包補貼一項，就增加了8.2億美元左右，達到了24.5億美元。」
食品價格上漲迫使埃及政府20年來首次放寬了補貼食品獲得者資格方面的規定。結果，官員表示，他們預計，獲得補貼食品的人數將增加1050萬。
在小麥和食用油價格飆升之後，巴基斯坦於上周發放了定量供應卡，為近700萬戶家庭提供補貼食品。小麥和食用油是巴基斯坦的主要商品。食品定量供應卡20世紀80年代時在巴基斯坦就幾乎廢棄不用了。
糧農組織表示，盡管北半球今年冬季種植的小麥要多得多，但穀物價格在短期內不太可能下降。
糧農組織指出：「目前的形勢是這樣的，可能需要一季以上的穀物莊稼產量大幅增加，才能讓市場重新穩定下來，使價格大幅下降，低於近期的的高位。」
在明尼阿波利斯谷物交易所(Minneapolis Grain Exchange)，頂級質量的春小麥昨日達到每蒲式耳17.3175美元。這種小麥用於烘烤麵包，其需求很高。在美國，這是所有小麥品種中價格最高的。不過，其它品種的小麥，如芝加哥軟質小麥，成交價要低得多。
糧農組織稱：「由於全球需求沒有減緩跡象，大多數穀物的國際價格仍保持高位，有些品種還在上漲，而儲備在本已較低的水平上還將繼續下降。」
英國《金融時報》納吉姆•博佐爾格梅爾(Najmeh Bozorgmehr)德黑蘭補充報道
2008年2月15日 星期五
聯合國糧農組織(FAO)警告稱，創紀錄的糧食價格正給發展中國家造成「沉重的財務負擔」，還迫使食品消費小幅下降。
即便世界上貧困國家的食品採購下降2%，但在截至2008年7月的一年中，這些國家將不得不為穀物進口多支付35%——使總成本升至創紀錄的331億美元。人均食品消費將略有下降。
穀物進口花銷不斷上升，已使一些國家提高了食品補貼（如埃及、阿曼和巴基斯坦），俄羅斯和中國的食品零售價格被凍結，穀物進口關稅也大幅削減。
由於新興國家需求強勁以及天氣原因造成的供應中斷，小麥價格近日觸及高點。
就在兩個月前，糧農組織曾估計，貧窮國家的穀物進口花銷將上漲25%。
埃及是全球最大的小麥進口國。負責食品補貼的埃及社會團結部副部長德爾維希•穆斯塔法(Darwish Mostapha)指出，該國正支出多得多的費用以控制價格。
「我們不能提高補貼食品的價格，因此，（國際價格的）每次上漲都要由國家來承擔。」穆斯塔法表示：「去年，僅麵包補貼一項，就增加了8.2億美元左右，達到了24.5億美元。」
食品價格上漲迫使埃及政府20年來首次放寬了補貼食品獲得者資格方面的規定。結果，官員表示，他們預計，獲得補貼食品的人數將增加1050萬。
在小麥和食用油價格飆升之後，巴基斯坦於上周發放了定量供應卡，為近700萬戶家庭提供補貼食品。小麥和食用油是巴基斯坦的主要商品。食品定量供應卡20世紀80年代時在巴基斯坦就幾乎廢棄不用了。
糧農組織表示，盡管北半球今年冬季種植的小麥要多得多，但穀物價格在短期內不太可能下降。
糧農組織指出：「目前的形勢是這樣的，可能需要一季以上的穀物莊稼產量大幅增加，才能讓市場重新穩定下來，使價格大幅下降，低於近期的的高位。」
在明尼阿波利斯谷物交易所(Minneapolis Grain Exchange)，頂級質量的春小麥昨日達到每蒲式耳17.3175美元。這種小麥用於烘烤麵包，其需求很高。在美國，這是所有小麥品種中價格最高的。不過，其它品種的小麥，如芝加哥軟質小麥，成交價要低得多。
糧農組織稱：「由於全球需求沒有減緩跡象，大多數穀物的國際價格仍保持高位，有些品種還在上漲，而儲備在本已較低的水平上還將繼續下降。」
英國《金融時報》納吉姆•博佐爾格梅爾(Najmeh Bozorgmehr)德黑蘭補充報道
買個全球品牌吧（下）
作者：英國《金融時報》記者聯合報道
2008年2月15日 星期五
在印度，塔塔集團是無可爭議的全球品牌收購先鋒。除了酒店、汽車和鋼鐵以外，塔塔集團也涉足IT服務、電信和飲料等眾多行業。
啟動塔塔集團進軍海外之旅的是其飲料子公司塔塔茶葉(Tata Tea)。該公司曾經是寂寂無名的茶葉種植商，所種茶葉銷售給全球市場出價最高的購買者，後來，塔塔茶葉意識到，大宗商品的盛衰循環會周期性地擠垮生產商的利潤空間，要擺脫這種循環，就需要收購一個品牌。2000年，它收購了英國的Tetley Group，一舉躋身於全球消費者品牌之林。此後，該公司繼續發展，成為全球第二大世界品牌茶葉公司。
在向海外奢侈品市場擴張方面，塔塔集團另一個最具進取心的子公司就是泰姬酒店。2005年，它收購了波士頓的麗思-卡爾頓酒店(Ritz-Carlton)，並打算最終將海外產業所占比例從現在的四分之一提高到二分之一。這家酒店現在名為泰姬波士頓(Taj Boston)，其總經理大衛•吉本斯(David Gibbons)回憶道：「人們不知道我們是誰。旅游業人士知道泰姬品牌，但是沒有出過國的消費者就不一定知道。」吉本斯承認，在酒店交接幾個月後，震驚仍未消除，他不得不努力打消人們的疑慮。「我說：『我們在印度管理各個王公的宮殿。相信我們，看我們的表現吧。』」
最近，這個集團還收購了位於舊金山聯合廣場(Union Square)的坎普頓飯店(Campton Place)，並從四季酒店(Four Season)手裡接管了紐約第五大道標志性的Pierre酒店。
其它印度集團已開始效仿塔塔大力進軍海外奢侈品牌的行動。印度最大的地產開發商DLF在海外本來鮮為人知，直到去年底收購了Aman Resorts才揚名海外。這家超豪華酒店連鎖企業在全球一些最具異國情調、最偏遠的地方都有地產。
DLF執行董事拉吉夫•塔瓦爾(Rajeev Talwar)表示，這種高調的國際收購可以提升一家公司在海外的企業形象，讓日後的收購融資和尋找合作伙伴變得更容易。塔瓦爾表示：「第一樁大宗外國收購對公司的意義，猶如MBA對優等生的意義一樣——它能讓你更上層樓。」
不過，多數分析人士認同，在新興市場公司收購高端品牌的道路將如何發展的問題上，真正的考驗來自塔塔汽車擬議收購捷豹和路虎。迄今為止，這樁擬議收購仍然讓很多分析人士困惑——這是印度或中國公司首次嘗試收購最高端奢侈消費品。
信用評級機構穆迪(Moody's)和標准普爾(Standard Poor's)都警告稱，收購這兩款車型，尤其是一直虧損的捷豹，塔塔在管理和資金方面可能都會力不從心。還有人問，塔塔能為捷豹所做的事情中，有什麼是身為全球最古老、經驗最豐富的汽車制造商之一的福特做不到的？研究公司Evalueserve的董事長阿洛克•阿加瓦(Alok Aggarwal)說：「你也許是全球最好的管理者之一，但你現在管理的，畢竟是不一樣的東西，以前沒有任何這方面經驗的東西。」
批評人士說，塔塔可以從福特在捷豹身上犯的錯誤中吸取一些教訓，其中包括在風格和設計方面做得不夠，沒有確保捷豹在傳承精英品牌的同時，跟上競爭者的步伐——不過，福特現在似乎正在憑借其最新車型解決這個問題。
全球品牌咨詢公司朗濤策略設計顧問公司(Landor Associates)駐北京的執行董事雷•阿利(Ray Ally)表示：「盡管捷豹歷來是一個非常強大的品牌，但我認為，福特努力去做的，是保持捷豹以前的外觀，而不是讓它現代化、讓它更合時宜。」
阿利表示，對塔塔來說，至關重要的是要確保捷豹品牌跟集團其它品牌完全區分開來，就像豐田(Toyota)最初推出自己的豪華車雷克薩斯(Lexus)時一樣。他說，比如，在這款車上，不應該有任何塔塔的徽章，也不能有任何與這個印度集團有聯系的標記，以免降低捷豹品牌在消費者眼中的份量。
實際上，塔塔集團董事長拉坦•塔塔(Ratan Tata)已經表明，這正是他計劃要做的。塔塔上月向英國《金融時報》表示：「很多人一直在討論，一家低端汽車制造商是否也能跟一家高端豪華車企業融合?……但這種說法先入為主地假定，有人要去『融合』企業。」
「你可以想想聯合利華(Unilever)，他們可以在非洲為大眾生產香皂，也可以在英國生產高級化妝品，而這種高端化妝品有自己的品牌價值……聯合利華能夠把兩頭都處理好。」
對塔塔而言，只有將捷豹扭虧為盈，它才能實現收購這個品牌的全部回報。捷豹的扭虧為盈同時也會提升這家印度集團的整體形象，提高它打造全球品牌的能力。
與此同時，塔塔和其它新興市場公司仍將不得不與發展中國家公司身上的恥辱烙印做鬥爭，特別是在收購捷豹和路虎等奢侈品牌的時候。塔塔已經面臨美國捷豹經銷商提出的這種問題了。美國捷豹經銷商的代表機構最近表示，美國的購買者也許還沒有准備好「由印度擁有捷豹這樣的豪華汽車品牌」。
朗濤公司的阿利表示，塔塔的部分問題在於「印度品牌」在海外的影響力仍然相對較弱，這是受人們一些觀念的影響。人們認為，這個國家在呼叫中心和軟件工程師方面很強，卻不擅於創造和管理迷人的消費產品。
印度人對這類觀念非常不滿。他們指出，有眾多印度經理人在全球企業中位居高層，比如花旗集團(Citigroup)和百事可樂(Pepsi)。印度品牌咨詢公司Counselage執行合伙人蘇赫爾•塞思(Suhel Seth)指出，那些認為印度是一個窮國、完全不習慣高端產品和奢華生活方式的觀念，忽略了這個國家在獨立前大肆揮霍的歷史。這種文化有一部分流傳至今。
塞思說：「多數經濟富裕的印度人，生活的奢侈程度遠勝於西方同等富裕程度的人。」
英國《金融時報》李若瑟(Joe Leahy)、艾米•葉(Amy Yee)、王明(Mure Dickie)、傑夫•代爾(Geoff Dyer)報道
2008年2月15日 星期五
在印度，塔塔集團是無可爭議的全球品牌收購先鋒。除了酒店、汽車和鋼鐵以外，塔塔集團也涉足IT服務、電信和飲料等眾多行業。
啟動塔塔集團進軍海外之旅的是其飲料子公司塔塔茶葉(Tata Tea)。該公司曾經是寂寂無名的茶葉種植商，所種茶葉銷售給全球市場出價最高的購買者，後來，塔塔茶葉意識到，大宗商品的盛衰循環會周期性地擠垮生產商的利潤空間，要擺脫這種循環，就需要收購一個品牌。2000年，它收購了英國的Tetley Group，一舉躋身於全球消費者品牌之林。此後，該公司繼續發展，成為全球第二大世界品牌茶葉公司。
在向海外奢侈品市場擴張方面，塔塔集團另一個最具進取心的子公司就是泰姬酒店。2005年，它收購了波士頓的麗思-卡爾頓酒店(Ritz-Carlton)，並打算最終將海外產業所占比例從現在的四分之一提高到二分之一。這家酒店現在名為泰姬波士頓(Taj Boston)，其總經理大衛•吉本斯(David Gibbons)回憶道：「人們不知道我們是誰。旅游業人士知道泰姬品牌，但是沒有出過國的消費者就不一定知道。」吉本斯承認，在酒店交接幾個月後，震驚仍未消除，他不得不努力打消人們的疑慮。「我說：『我們在印度管理各個王公的宮殿。相信我們，看我們的表現吧。』」
最近，這個集團還收購了位於舊金山聯合廣場(Union Square)的坎普頓飯店(Campton Place)，並從四季酒店(Four Season)手裡接管了紐約第五大道標志性的Pierre酒店。
其它印度集團已開始效仿塔塔大力進軍海外奢侈品牌的行動。印度最大的地產開發商DLF在海外本來鮮為人知，直到去年底收購了Aman Resorts才揚名海外。這家超豪華酒店連鎖企業在全球一些最具異國情調、最偏遠的地方都有地產。
DLF執行董事拉吉夫•塔瓦爾(Rajeev Talwar)表示，這種高調的國際收購可以提升一家公司在海外的企業形象，讓日後的收購融資和尋找合作伙伴變得更容易。塔瓦爾表示：「第一樁大宗外國收購對公司的意義，猶如MBA對優等生的意義一樣——它能讓你更上層樓。」
不過，多數分析人士認同，在新興市場公司收購高端品牌的道路將如何發展的問題上，真正的考驗來自塔塔汽車擬議收購捷豹和路虎。迄今為止，這樁擬議收購仍然讓很多分析人士困惑——這是印度或中國公司首次嘗試收購最高端奢侈消費品。
信用評級機構穆迪(Moody's)和標准普爾(Standard Poor's)都警告稱，收購這兩款車型，尤其是一直虧損的捷豹，塔塔在管理和資金方面可能都會力不從心。還有人問，塔塔能為捷豹所做的事情中，有什麼是身為全球最古老、經驗最豐富的汽車制造商之一的福特做不到的？研究公司Evalueserve的董事長阿洛克•阿加瓦(Alok Aggarwal)說：「你也許是全球最好的管理者之一，但你現在管理的，畢竟是不一樣的東西，以前沒有任何這方面經驗的東西。」
批評人士說，塔塔可以從福特在捷豹身上犯的錯誤中吸取一些教訓，其中包括在風格和設計方面做得不夠，沒有確保捷豹在傳承精英品牌的同時，跟上競爭者的步伐——不過，福特現在似乎正在憑借其最新車型解決這個問題。
全球品牌咨詢公司朗濤策略設計顧問公司(Landor Associates)駐北京的執行董事雷•阿利(Ray Ally)表示：「盡管捷豹歷來是一個非常強大的品牌，但我認為，福特努力去做的，是保持捷豹以前的外觀，而不是讓它現代化、讓它更合時宜。」
阿利表示，對塔塔來說，至關重要的是要確保捷豹品牌跟集團其它品牌完全區分開來，就像豐田(Toyota)最初推出自己的豪華車雷克薩斯(Lexus)時一樣。他說，比如，在這款車上，不應該有任何塔塔的徽章，也不能有任何與這個印度集團有聯系的標記，以免降低捷豹品牌在消費者眼中的份量。
實際上，塔塔集團董事長拉坦•塔塔(Ratan Tata)已經表明，這正是他計劃要做的。塔塔上月向英國《金融時報》表示：「很多人一直在討論，一家低端汽車制造商是否也能跟一家高端豪華車企業融合?……但這種說法先入為主地假定，有人要去『融合』企業。」
「你可以想想聯合利華(Unilever)，他們可以在非洲為大眾生產香皂，也可以在英國生產高級化妝品，而這種高端化妝品有自己的品牌價值……聯合利華能夠把兩頭都處理好。」
對塔塔而言，只有將捷豹扭虧為盈，它才能實現收購這個品牌的全部回報。捷豹的扭虧為盈同時也會提升這家印度集團的整體形象，提高它打造全球品牌的能力。
與此同時，塔塔和其它新興市場公司仍將不得不與發展中國家公司身上的恥辱烙印做鬥爭，特別是在收購捷豹和路虎等奢侈品牌的時候。塔塔已經面臨美國捷豹經銷商提出的這種問題了。美國捷豹經銷商的代表機構最近表示，美國的購買者也許還沒有准備好「由印度擁有捷豹這樣的豪華汽車品牌」。
朗濤公司的阿利表示，塔塔的部分問題在於「印度品牌」在海外的影響力仍然相對較弱，這是受人們一些觀念的影響。人們認為，這個國家在呼叫中心和軟件工程師方面很強，卻不擅於創造和管理迷人的消費產品。
印度人對這類觀念非常不滿。他們指出，有眾多印度經理人在全球企業中位居高層，比如花旗集團(Citigroup)和百事可樂(Pepsi)。印度品牌咨詢公司Counselage執行合伙人蘇赫爾•塞思(Suhel Seth)指出，那些認為印度是一個窮國、完全不習慣高端產品和奢華生活方式的觀念，忽略了這個國家在獨立前大肆揮霍的歷史。這種文化有一部分流傳至今。
塞思說：「多數經濟富裕的印度人，生活的奢侈程度遠勝於西方同等富裕程度的人。」
英國《金融時報》李若瑟(Joe Leahy)、艾米•葉(Amy Yee)、王明(Mure Dickie)、傑夫•代爾(Geoff Dyer)報道
日本GDP報佳音 日股大漲
中國時報2008.02.15
受到強勁企業資本支出的烘托，日本經濟於去年十到十二月季度以高於經濟學家預測值一倍以上的速度成長，年率高達三．七％。這個出人意料之外的好消息，紓解經濟衰退憂慮，帶動周四日股大漲四．三％，創下近六年來最大單日漲幅。
日本內閣府周四公布，第四季國內生產毛額(GDP)初值經物價調整後成長○．九％，換算年率成長三．七％。此二數字皆遠高於經濟學家的預測平均值○．三％與一．四％。
在去年七到九月季度，日本GDP擴張○．三％，換算年率成長一．三％。
日本第四季企業支出勁揚二．九％，加上中東等新興市場對日本出口商品的強勁需求，是拉高該季GDP成長率的主要力量。
儘管日本第四季GDP報佳音，但分析師們對此全球第二大經濟體能否在美國經濟成長減速及消費者信心因物價攀升而下降之際持續穩健擴張有所質疑。日本的財經官員也表示要提高警覺。
分析師們表示，約占日本GDP五五％的民間消費於第四季僅微幅增加○．二％，顯示民間需求仍疲軟，如果美國今年的經濟成長正如許多人所料地放緩，可能導致日本企業延後投資，因為美國仍是日本最大的出口市場。
瑞士聯合銀行(UBS)的日本經濟學家大森指出，「日本企業投資較預期強勁，但就目前的情況而言，這股勁道將難以持續到下一季。」日本官員對該國經濟前景也有類似的保守看法。
日本經濟財政大臣大田弘子在一場記者會上表示，GDP數據已證實日本經濟持續復甦，但日本經濟向下風險正在攀升。財務大臣額賀福志郎則對媒體表示，GDP數據良好，但令人擔憂的因素並未消失。
受到日本第四季GDP成長率意外強勁以及前一天晚上美股勁揚的激勵，日股周四大漲。日經二二五指數終場以一三六二六．四五點收盤，大漲五五八．一五點，或為四．三％，為二○○二年三月以來最大單日漲幅。
受到強勁企業資本支出的烘托，日本經濟於去年十到十二月季度以高於經濟學家預測值一倍以上的速度成長，年率高達三．七％。這個出人意料之外的好消息，紓解經濟衰退憂慮，帶動周四日股大漲四．三％，創下近六年來最大單日漲幅。
日本內閣府周四公布，第四季國內生產毛額(GDP)初值經物價調整後成長○．九％，換算年率成長三．七％。此二數字皆遠高於經濟學家的預測平均值○．三％與一．四％。
在去年七到九月季度，日本GDP擴張○．三％，換算年率成長一．三％。
日本第四季企業支出勁揚二．九％，加上中東等新興市場對日本出口商品的強勁需求，是拉高該季GDP成長率的主要力量。
儘管日本第四季GDP報佳音，但分析師們對此全球第二大經濟體能否在美國經濟成長減速及消費者信心因物價攀升而下降之際持續穩健擴張有所質疑。日本的財經官員也表示要提高警覺。
分析師們表示，約占日本GDP五五％的民間消費於第四季僅微幅增加○．二％，顯示民間需求仍疲軟，如果美國今年的經濟成長正如許多人所料地放緩，可能導致日本企業延後投資，因為美國仍是日本最大的出口市場。
瑞士聯合銀行(UBS)的日本經濟學家大森指出，「日本企業投資較預期強勁，但就目前的情況而言，這股勁道將難以持續到下一季。」日本官員對該國經濟前景也有類似的保守看法。
日本經濟財政大臣大田弘子在一場記者會上表示，GDP數據已證實日本經濟持續復甦，但日本經濟向下風險正在攀升。財務大臣額賀福志郎則對媒體表示，GDP數據良好，但令人擔憂的因素並未消失。
受到日本第四季GDP成長率意外強勁以及前一天晚上美股勁揚的激勵，日股周四大漲。日經二二五指數終場以一三六二六．四五點收盤，大漲五五八．一五點，或為四．三％，為二○○二年三月以來最大單日漲幅。
幣值升油價飆 巴西多家企業進美洲60強
【中央社】2008.02.15
隨著巴西幣的升值，和中國大陸經濟高速成長，對巴西礦石和其他期貨的需求依賴提高，以及國際石油價格飆漲，令巴西企業受惠無窮，特別是那些專司國際業務的企業。
美國波士頓顧問公司調查指出，有賴於這些因素，去年有更多的巴西公司躋身「美洲六十強」的企業排行榜，包括巴西石油公司、杜塞河谷鐵礦公司和布拉戴斯哥銀行。它們全都是百分之百的巴資企業。
另外還有國家鋼鐵公司、美洲飲料集團、蘇沙諾、阿拉庫魯斯和沃托蘭欽紙業公司等五家巴西上市公司，也因快速發展，成功提高公司產值，為股東和投資人帶來優渥的利潤，被列入排行榜。
目前公司產值達二千二百七十五億美元的巴西石油公司，已是美洲第四大企業，僅次於美國艾克森美孚石油公司、奇異公司和微軟電腦。隨著最近在聖多斯海域發現的幾處新油氣田，估計未來幾年，巴西石油公司還會在排行榜上晉升。
隨著巴西幣的升值，和中國大陸經濟高速成長，對巴西礦石和其他期貨的需求依賴提高，以及國際石油價格飆漲，令巴西企業受惠無窮，特別是那些專司國際業務的企業。
美國波士頓顧問公司調查指出，有賴於這些因素，去年有更多的巴西公司躋身「美洲六十強」的企業排行榜，包括巴西石油公司、杜塞河谷鐵礦公司和布拉戴斯哥銀行。它們全都是百分之百的巴資企業。
另外還有國家鋼鐵公司、美洲飲料集團、蘇沙諾、阿拉庫魯斯和沃托蘭欽紙業公司等五家巴西上市公司，也因快速發展，成功提高公司產值，為股東和投資人帶來優渥的利潤，被列入排行榜。
目前公司產值達二千二百七十五億美元的巴西石油公司，已是美洲第四大企業，僅次於美國艾克森美孚石油公司、奇異公司和微軟電腦。隨著最近在聖多斯海域發現的幾處新油氣田，估計未來幾年，巴西石油公司還會在排行榜上晉升。
大趨勢 大機會
2008-02-13
如果有人能在1990年預言石油價格突破每桶100美元、美國國債收益率低過4%、中國成為世界經濟一強、電腦記憶免費貯存，他一定是天才。如果這些預言付諸投資實踐，回報一定豐厚。
金融市場每天都有波動，不時還出現震盪。不過許多市場起伏，回過頭來看不過是噪音，是歷史長河中顯眼但又轉瞬即逝的浪花。然而，大變化、大趨勢、大機會，也同時存在於每一天的生活和市場運作中。如果能夠抓住上面所提的任何一個大趨勢，機遇便近在眼前。
今後5-10年的大趨勢是什麼？筆者試列出幾個。
全球通脹再起
從上世紀90年代起，全球經濟經歷了一段增長加速、通脹放緩的時期。GIC，即全球化（globalization）、IT革命（IT revolution）、資本市場影響（Capital market influence）極大地提高了生產力，抑制住快速增長通常帶來的經濟過熱，打造出一段現代經濟史上罕見的黃金增長期。筆者認為，低通脹時期已經過去，通脹重新成為市場的焦點和貨幣政策的掣肘。
全球化生產、貿易減輕了生產（包括服務）的成本，提高了企業的靈活性。全球化仍會繼續，不過全球化生產轉移的兩大基地中國和印度先後遭遇到技術工人的供應瓶頸，生產成本突然上升。加上資源價格、匯率等因素，在新的生產基地擴大生產已必須伴隨成本的大幅提高。
IT革命帶來了生產程式上一次翻天覆地的變革，在幾年內對生產效率的促進是人類歷史上前所未有的。IT革命還會深化和擴散，不過生產力提高的最快時段可能已成為過去。資本市場的普及和創新是降低資金成本、減少市場波動的一個重要原因，央行與市場的互動也降低了政策變化對經濟的衝擊。但是這一輪次級貸款/CDO的爆煲，令金融機構深受內傷，金融創新的步伐勢必放緩，監管也勢必加碼。
新興市場成為投資主流
當新興市場概念剛剛被引入時，它的形象是政局不穩、債務/匯率危機頻仍的高風險市場。不過這次次貸危機爆發後，新興市場竟成了資金的避難天堂。這是一個劃時代的轉變。
其實，新興市場國家中魚龍混雜，不少國家政治腐敗、金融落後、負債沉重、貧富懸殊。但是，的確有一批新興市場國家在全球貿易和商品牛市中受益良多。它們的增長速度、貿易帳戶比傳統發達國家更富朝氣，而體制上的開放更令它們出現跳躍式的發展。更重要的是，部分新興國家已經不再完全依靠生產外包或原材料出口，本土需求初步成型。這一點在歐美經濟同步放緩時顯得尤為可貴。
新興國家也可能出問題、爆發經濟危機，而且它們的政策管治能力、金融市場穩定性較發達國家顯得不成熟，但是它們許多時候更有朝氣、更有個性、更有上升空間。至少“新興市場”標籤所帶來的估值折讓會趨向消失。
農產品進入牛市
工業商品處於牛市中，早已不是新聞，石油價格更漲瘋了。農業商品價格（玉米除外）上漲則是2007年才開始的。除去通貨膨脹因素，工業商品價格早已打破歷史紀錄，而國際農產品價格則平均只有歷史高位的70%。
筆者看好農產品，理由有二。一是新興國家（包括中國）的飲食習慣出現明顯變化，肉類、乳類消費大幅上升。平均每一克肉的生產，需要耗用4克穀物飼料，而許多新興國家的農業用地卻在消失。一是美國的乙醇生產，美國40%的玉米現在被用於燃料生產（美國是世界玉米生產大國之一），而玉米價格飆升導致農地向玉米傾斜，帶來其他作物生產不足，價格開始上升。
世界上從來沒有如此多人開始大量吃肉飲奶，世界上從來沒有如此多穀物被用作工業用途。如果新興經濟體消費依然強勁，如果石油價格居高不下，農產品供需失衡情況會持續很久。反常氣候、運輸瓶頸，只能使情況變得更壞。
人口老化顯性化
人口老化對日本經濟的負面影響日益清晰，許多歐洲國家也面臨著類似的挑戰。戰後嬰兒潮一代進入退休年齡，“超高齡”（年齡超過80歲）人口暴增，對於這些國家的消費、生產、醫療保險、財政狀況，都會帶來重大的、難以逆轉的結構性變化，匯率的長期走勢也受其影響。
世界七大發達國家無一例外地面臨醫療保險、退休保險的挑戰，政府對此的準備嚴重不足，財政狀況預計會迅速出現惡化，政府可能需要大規模發行國債來彌補虧缺。同時，保險公司進入保險支出大增時期。然而全球債券收益率卻降至歷史最低，迫使保險公司投資高風險資產，以達到回報需要。
世界人口第一大國中國，幾年內會進入自己的人口老化期。上世紀70年代開始的獨生子女政策，製造出人類和平時期罕見的人口週期波動，中國的人口紅利已經接近盡頭，這對中國的增長模式、消費模式、社會結構、財政負擔，都構成挑戰。
世界在變，趨勢在變，相信大家還能舉出其他結構性變化。趨勢的變化，對一些企業和行業是“危”，而對另一些企業和行業則是“機”。把握大趨勢，才能抓住大機會。
如果有人能在1990年預言石油價格突破每桶100美元、美國國債收益率低過4%、中國成為世界經濟一強、電腦記憶免費貯存，他一定是天才。如果這些預言付諸投資實踐，回報一定豐厚。
金融市場每天都有波動，不時還出現震盪。不過許多市場起伏，回過頭來看不過是噪音，是歷史長河中顯眼但又轉瞬即逝的浪花。然而，大變化、大趨勢、大機會，也同時存在於每一天的生活和市場運作中。如果能夠抓住上面所提的任何一個大趨勢，機遇便近在眼前。
今後5-10年的大趨勢是什麼？筆者試列出幾個。
全球通脹再起
從上世紀90年代起，全球經濟經歷了一段增長加速、通脹放緩的時期。GIC，即全球化（globalization）、IT革命（IT revolution）、資本市場影響（Capital market influence）極大地提高了生產力，抑制住快速增長通常帶來的經濟過熱，打造出一段現代經濟史上罕見的黃金增長期。筆者認為，低通脹時期已經過去，通脹重新成為市場的焦點和貨幣政策的掣肘。
全球化生產、貿易減輕了生產（包括服務）的成本，提高了企業的靈活性。全球化仍會繼續，不過全球化生產轉移的兩大基地中國和印度先後遭遇到技術工人的供應瓶頸，生產成本突然上升。加上資源價格、匯率等因素，在新的生產基地擴大生產已必須伴隨成本的大幅提高。
IT革命帶來了生產程式上一次翻天覆地的變革，在幾年內對生產效率的促進是人類歷史上前所未有的。IT革命還會深化和擴散，不過生產力提高的最快時段可能已成為過去。資本市場的普及和創新是降低資金成本、減少市場波動的一個重要原因，央行與市場的互動也降低了政策變化對經濟的衝擊。但是這一輪次級貸款/CDO的爆煲，令金融機構深受內傷，金融創新的步伐勢必放緩，監管也勢必加碼。
新興市場成為投資主流
當新興市場概念剛剛被引入時，它的形象是政局不穩、債務/匯率危機頻仍的高風險市場。不過這次次貸危機爆發後，新興市場竟成了資金的避難天堂。這是一個劃時代的轉變。
其實，新興市場國家中魚龍混雜，不少國家政治腐敗、金融落後、負債沉重、貧富懸殊。但是，的確有一批新興市場國家在全球貿易和商品牛市中受益良多。它們的增長速度、貿易帳戶比傳統發達國家更富朝氣，而體制上的開放更令它們出現跳躍式的發展。更重要的是，部分新興國家已經不再完全依靠生產外包或原材料出口，本土需求初步成型。這一點在歐美經濟同步放緩時顯得尤為可貴。
新興國家也可能出問題、爆發經濟危機，而且它們的政策管治能力、金融市場穩定性較發達國家顯得不成熟，但是它們許多時候更有朝氣、更有個性、更有上升空間。至少“新興市場”標籤所帶來的估值折讓會趨向消失。
農產品進入牛市
工業商品處於牛市中，早已不是新聞，石油價格更漲瘋了。農業商品價格（玉米除外）上漲則是2007年才開始的。除去通貨膨脹因素，工業商品價格早已打破歷史紀錄，而國際農產品價格則平均只有歷史高位的70%。
筆者看好農產品，理由有二。一是新興國家（包括中國）的飲食習慣出現明顯變化，肉類、乳類消費大幅上升。平均每一克肉的生產，需要耗用4克穀物飼料，而許多新興國家的農業用地卻在消失。一是美國的乙醇生產，美國40%的玉米現在被用於燃料生產（美國是世界玉米生產大國之一），而玉米價格飆升導致農地向玉米傾斜，帶來其他作物生產不足，價格開始上升。
世界上從來沒有如此多人開始大量吃肉飲奶，世界上從來沒有如此多穀物被用作工業用途。如果新興經濟體消費依然強勁，如果石油價格居高不下，農產品供需失衡情況會持續很久。反常氣候、運輸瓶頸，只能使情況變得更壞。
人口老化顯性化
人口老化對日本經濟的負面影響日益清晰，許多歐洲國家也面臨著類似的挑戰。戰後嬰兒潮一代進入退休年齡，“超高齡”（年齡超過80歲）人口暴增，對於這些國家的消費、生產、醫療保險、財政狀況，都會帶來重大的、難以逆轉的結構性變化，匯率的長期走勢也受其影響。
世界七大發達國家無一例外地面臨醫療保險、退休保險的挑戰，政府對此的準備嚴重不足，財政狀況預計會迅速出現惡化，政府可能需要大規模發行國債來彌補虧缺。同時，保險公司進入保險支出大增時期。然而全球債券收益率卻降至歷史最低，迫使保險公司投資高風險資產，以達到回報需要。
世界人口第一大國中國，幾年內會進入自己的人口老化期。上世紀70年代開始的獨生子女政策，製造出人類和平時期罕見的人口週期波動，中國的人口紅利已經接近盡頭，這對中國的增長模式、消費模式、社會結構、財政負擔，都構成挑戰。
世界在變，趨勢在變，相信大家還能舉出其他結構性變化。趨勢的變化，對一些企業和行業是“危”，而對另一些企業和行業則是“機”。把握大趨勢，才能抓住大機會。
在中國做長期贏家
作者：英國《金融時報》艾倫•凱萊赫(Ellen Kelleher)
2008年2月14日 星期四
摩根大中華投資信托基金(JPMorgan Chinese Investment Trust)的目標是為投資者提供長期資本增值，而它的方法就是投資於中國大陸、台灣及香港最具吸引力的企業。
這只基金的經理葉義信(Emerson Yip)表示，該集團強大的選股能力使之可以選出「長期贏家」。
他相信，在「低效、不成熟」的大中華市場，積極投資管理會比指數化投資帶來更大的回報。
葉義信表示，在大中華地區，首先應進行自上而下的分析。通過對該地區的每個市場（中國大陸、台灣及香港）進行排位，他的團隊正在建立一個自上而下的視角。一旦這一視角已經確立，該團隊就可以開始運用自下而上的方式，在每個地區內部建立投資組合。
葉義信的目標是「市場領導者和整合者」。他要找的是那些提供高回報和（或）股本回報率逐漸增加的股票。
例如，中國移動(China Mobile)就是該基金的重倉股之一。
Moss註:這也是霸菱香港中國的第一持股
葉義信表示：「為了找出這些機會，我們依靠有著豐富資源的三只地方團隊，他們熟知當地情況並擁有可靠的地方關系，這是我們的優勢。」
這位基金經理重視的是，在一個完整的市場周期裡，業績優於市場表現。他表示：「我們並非『指數跟屁蟲』」。
截至到12月底，他的前五位重倉股分別是：中國移動，占基金倉位的9%；摩根富林明中國先驅A股基金(JF China Pioneer 'A' Share Fund)，占8%；長江實業(Cheung Kong)、中國人壽(China Life Insurance)及香港交易所(Hong Kong Exchanges and Clearing)，各占3%到5%。
Moss註:真是強押中國移動竟然到9%的持股,大家可以注意到它的第2大持股,唉
葉義信認為，由於對政府緊縮政策的擔心，中國大陸的金融及房地產板塊可能會在短期內面臨一些問題，但在中期內，它們卻能提供更好的增值。
「我們將繼續把注意力放在中國的內需驅動增長領域，」他表示。「我們認為，中國緊縮政策的目的是將經濟增速放緩至可持續水平，而不是為了在宏觀經濟中制造急劇減速，也不是為了資產價格出現快速通縮。」
葉義信認為，盡管市場情緒依然謹慎，但香港股市很有可能進一步走高。
但他預計，台灣的科技行業將會進一步下調業績預期，以反映美國與全球需求減緩以及中國大陸勞動力成本上漲的影響。
他表示，在全球經濟增長減緩的大環境中，中國大陸應該更具彈性，因為中國大陸是內需驅動型增長。
在1月份的全球股市暴跌期間，中國大陸受到了很大的影響。因而，該基金所持那些曾在2007年強於大盤的股票以及該基金偏重於中國大陸的股票倉位拖累了該基金的業績。
他表示，中國大陸消費類股為該基金的業績做出了積極貢獻。
總支出比率：1.44%
行業平均值：1.95%
數據來源：理柏公司(Lipper)
2008年2月14日 星期四
摩根大中華投資信托基金(JPMorgan Chinese Investment Trust)的目標是為投資者提供長期資本增值，而它的方法就是投資於中國大陸、台灣及香港最具吸引力的企業。
這只基金的經理葉義信(Emerson Yip)表示，該集團強大的選股能力使之可以選出「長期贏家」。
他相信，在「低效、不成熟」的大中華市場，積極投資管理會比指數化投資帶來更大的回報。
葉義信表示，在大中華地區，首先應進行自上而下的分析。通過對該地區的每個市場（中國大陸、台灣及香港）進行排位，他的團隊正在建立一個自上而下的視角。一旦這一視角已經確立，該團隊就可以開始運用自下而上的方式，在每個地區內部建立投資組合。
葉義信的目標是「市場領導者和整合者」。他要找的是那些提供高回報和（或）股本回報率逐漸增加的股票。
例如，中國移動(China Mobile)就是該基金的重倉股之一。
Moss註:這也是霸菱香港中國的第一持股
葉義信表示：「為了找出這些機會，我們依靠有著豐富資源的三只地方團隊，他們熟知當地情況並擁有可靠的地方關系，這是我們的優勢。」
這位基金經理重視的是，在一個完整的市場周期裡，業績優於市場表現。他表示：「我們並非『指數跟屁蟲』」。
截至到12月底，他的前五位重倉股分別是：中國移動，占基金倉位的9%；摩根富林明中國先驅A股基金(JF China Pioneer 'A' Share Fund)，占8%；長江實業(Cheung Kong)、中國人壽(China Life Insurance)及香港交易所(Hong Kong Exchanges and Clearing)，各占3%到5%。
Moss註:真是強押中國移動竟然到9%的持股,大家可以注意到它的第2大持股,唉
葉義信認為，由於對政府緊縮政策的擔心，中國大陸的金融及房地產板塊可能會在短期內面臨一些問題，但在中期內，它們卻能提供更好的增值。
「我們將繼續把注意力放在中國的內需驅動增長領域，」他表示。「我們認為，中國緊縮政策的目的是將經濟增速放緩至可持續水平，而不是為了在宏觀經濟中制造急劇減速，也不是為了資產價格出現快速通縮。」
葉義信認為，盡管市場情緒依然謹慎，但香港股市很有可能進一步走高。
但他預計，台灣的科技行業將會進一步下調業績預期，以反映美國與全球需求減緩以及中國大陸勞動力成本上漲的影響。
他表示，在全球經濟增長減緩的大環境中，中國大陸應該更具彈性，因為中國大陸是內需驅動型增長。
在1月份的全球股市暴跌期間，中國大陸受到了很大的影響。因而，該基金所持那些曾在2007年強於大盤的股票以及該基金偏重於中國大陸的股票倉位拖累了該基金的業績。
他表示，中國大陸消費類股為該基金的業績做出了積極貢獻。
總支出比率：1.44%
行業平均值：1.95%
數據來源：理柏公司(Lipper)
中國股票真貴
英國《金融時報》Lex專欄
2008年2月14日 星期四
中國國內上市股票居於全球最昂貴股票之列，本益比是今年收益的37倍。在一定程度上，其基礎是收益的瘋狂增長。名義國內生產總值(GDP)的兩位數增長確實是一個巨大的推動因素。但收益的增長遠遠超過了這一增速。2007年第三季度，國內上市公司每股收益同比增長59%。然而，其中很大一部分來自不可持續的所得，因為各公司按市價計算了股票投資。
判斷中國收益的質量，取決於股票的考察範圍，以及是否將其它收入（如關聯企業的收入）計算在內。摩根士丹利(Morgan Stanley)估計，投資和非運營性收入占非保險公司類企業第三季度每股收益的21%。扣除這些因素，核心增長率為35%。對於非必需消費品和醫療保健領域，表面上每股收益兩位數的增幅，掩蓋了潛藏的收縮。
扣除非核心業務所得，中國國內上市公司的收益增長勢頭在不斷減弱，當地經紀公司已經開始試探性地調低收益數據。國內券商預計，A股今年的每股收益將增長30%左右。就連涵蓋海外上市公司的摩根士丹利資本國際中國指數(MSCI China index)也預計，每股收益將增長22%。在這之中，8到10個百分點的增長來自人民幣升值，5到7個百分點來自公司稅的下調。
股市所得、匯率變動和稅率變化，屬於低質量的增長來源。與此同時，產出價格的增長慢於投入成本，也在不斷給利潤率造成壓力。悲觀主義者提出，全球經濟放緩可能會尤為令人痛苦。花旗(Citigroup)指出，如果中國的股票回報率回到2000年到2001年的低迷時期，每股收益可能會下降72%。從那時以來，情況發生了太大變化，這種結果可能已經不太現實了。不過，對於上海居高不下的市盈率，最糟糕的一點是，它們低估了中國股票的昂貴程度。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。
2008年2月14日 星期四
中國國內上市股票居於全球最昂貴股票之列，本益比是今年收益的37倍。在一定程度上，其基礎是收益的瘋狂增長。名義國內生產總值(GDP)的兩位數增長確實是一個巨大的推動因素。但收益的增長遠遠超過了這一增速。2007年第三季度，國內上市公司每股收益同比增長59%。然而，其中很大一部分來自不可持續的所得，因為各公司按市價計算了股票投資。
判斷中國收益的質量，取決於股票的考察範圍，以及是否將其它收入（如關聯企業的收入）計算在內。摩根士丹利(Morgan Stanley)估計，投資和非運營性收入占非保險公司類企業第三季度每股收益的21%。扣除這些因素，核心增長率為35%。對於非必需消費品和醫療保健領域，表面上每股收益兩位數的增幅，掩蓋了潛藏的收縮。
扣除非核心業務所得，中國國內上市公司的收益增長勢頭在不斷減弱，當地經紀公司已經開始試探性地調低收益數據。國內券商預計，A股今年的每股收益將增長30%左右。就連涵蓋海外上市公司的摩根士丹利資本國際中國指數(MSCI China index)也預計，每股收益將增長22%。在這之中，8到10個百分點的增長來自人民幣升值，5到7個百分點來自公司稅的下調。
股市所得、匯率變動和稅率變化，屬於低質量的增長來源。與此同時，產出價格的增長慢於投入成本，也在不斷給利潤率造成壓力。悲觀主義者提出，全球經濟放緩可能會尤為令人痛苦。花旗(Citigroup)指出，如果中國的股票回報率回到2000年到2001年的低迷時期，每股收益可能會下降72%。從那時以來，情況發生了太大變化，這種結果可能已經不太現實了。不過，對於上海居高不下的市盈率，最糟糕的一點是，它們低估了中國股票的昂貴程度。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。
小麥暴跌 統一大成逢低搶料
因美國農民搶種小麥，造成小麥期貨近一周大跌近10%，除美國政府公布去年9~11月期間，美農民播種冬麥的畝數增加3.6%；國際穀物協會也公布，全球農民種植冬麥的畝數攀升4%，統一（1216）、大成（1210）等國內大宗物資業者表示，近期將伺機逢低搶料，應可大幅壓低進貨成本。
玉米黃豆期貨同跌
芝加哥期貨交易所（CBOT）近期穀物行情出現暴漲暴跌，幾度創新高的小麥，近一周跌幅近10%。而過去6個交易日中，玉米有4天下跌，黃豆同樣也下跌，顯示海外投資人對農作物的需求正在放緩，甚至獲利了結。
事實上前一波原物料行情大漲，造成大成及統一業績再創新高，大成元月營收衝上19.68億元，創歷史新高，年成長45.75%，月增5.9%；統一營收則有46.03億元，年增率為19.8%，月增高達33.8%，但原物料若持續上漲，雖營收數字亮眼，但對廠商來說長遠並非好事，因獲利也可能會因此縮水。
對於國內大宗物資業者來說，包括統一、大成、卜蜂（1215）都認為，原物料跌深才是搶便宜的好時機。
玉米黃豆期貨同跌
芝加哥期貨交易所（CBOT）近期穀物行情出現暴漲暴跌，幾度創新高的小麥，近一周跌幅近10%。而過去6個交易日中，玉米有4天下跌，黃豆同樣也下跌，顯示海外投資人對農作物的需求正在放緩，甚至獲利了結。
事實上前一波原物料行情大漲，造成大成及統一業績再創新高，大成元月營收衝上19.68億元，創歷史新高，年成長45.75%，月增5.9%；統一營收則有46.03億元，年增率為19.8%，月增高達33.8%，但原物料若持續上漲，雖營收數字亮眼，但對廠商來說長遠並非好事，因獲利也可能會因此縮水。
對於國內大宗物資業者來說，包括統一、大成、卜蜂（1215）都認為，原物料跌深才是搶便宜的好時機。
買個全球品牌吧（上）
作者：英國《金融時報》記者聯合報道
2008年2月14日 星期四
酒店經理，尤其是豪華酒店的經理，一般都是些彬彬有禮的人。但去年12月，在印度泰姬酒店(Taj Hotels)向豪華酒店集團東方快車(Orient Express Hotels, Trains & Cruises)發出它所謂的善意收購後，雙方的對話迅速淪為罕見的公開口水戰。
東方快車首席執行長懷特(Paul White)撰寫了一封措辭直白的信函，聲稱與泰姬酒店的任何聯繫，都會有損紐約上市公司東方快車的高端品牌。豪華酒店運營商泰姬隸屬於印度最負盛名的工業集團之一——塔塔集團(Tata Group)。
這番言論在印度政府與商界領袖中激起了軒然大波，最終結局是一向低調的塔塔集團做出空前之舉，公開要求東方快車道歉。塔塔集團旗下印度酒店公司(Indian Hotels)副董事長克裡西納•庫馬(R.K. Krishna Kumar)撰寫了一封讀起來就像是新世界經濟秩序宣言的信函。他在信中寫道：「印度公司……將在國際舞台上取得自己的合法地位。企業與個人必須認識到並順應這些重要的經濟變化。我們相信，那些思維僵化的人可能會遭到排斥。」
盡管泰姬酒店與東方快車之間的爭執是一個極端的例子，但也體現出一個日益明顯的趨勢。隨著新興市場經濟體的繁榮，及其規模最大的集團企業發展成為跨國企業，從印度到中國，從俄羅斯到巴西，越來越多的新企業巨頭希望從各自的行業中謀取更大的利潤。
要做到這一點，最快的方法就是收購一個全球品牌，尤其是高端品牌或奢侈品牌。在這類行動中，距今最近、可能也是最具雄心的一項就是，塔塔集團牽頭向福特(Ford)的捷豹(Jaguar)和路虎(Land Rover)高端車型發起收購。不過，也有反對者提出，塔塔汽車(Tata Motors)等低成本新興市場生產商，不具備管理奢侈品牌的專業技能——塔塔汽車上個月剛剛推出了全球最便宜的轎車塔塔「Nano」。
除此之外還有一場爭論，爭論的一方認為，與來自曾被稱作「第三世界」國家的公司交往是一種恥辱，另一方則認為，支持這種觀點的人不了解21世紀全球貿易發展的趨勢。廣告公司WPP的首席執行官馬丁•索雷爾爵士(Sir Martin Sorrell)指出：「過去200年，印度和中國也許在歷史上很不得志，但是未來200年，它們將揚眉吐氣。」
收購品牌是過去幾年新興市場公司海外收購熱潮的巔峰之作，尤其是印度與中國那些資金充裕的集團。隨著經濟的增長，它們對資源、技術與資金的需求也在增長。
迄今為止，規模最大的收購一直發生在石油與自然資源領域，例如塔塔鋼鐵(Tata Steel)收購英荷鋼鐵制造商哥魯氏(Corus)（哥魯氏曾是英國鋼鐵(British Steel)的所有者），以及其它印度與中國公司進行的類似收購。
不過，印度與中國的制造商也越來越不再滿足於在全球經濟金字塔底部充當默默無聞的勞動者。他們希望通過收購品牌發揮領導作用，並獲得更大的利潤份額。兼任集團母公司Tata Sons董事的庫馬將這描述為所有公司都要走的自然「軌道」。他表示：「你可以看一看世界上大多數公司的進步過程（無論是日本的、韓國的、美國的、還是英國的），它們都起步於某種形式的大宗商品行業，經過一段時間的發展演變，進而投資奢侈品牌。」
率先向價值鏈上游進軍的中國企業包括電腦銷售商聯想(Lenovo)。2005年，聯想以17.5億美元收購了IBM的個人電腦業務，成為中國首家撿起管理全球高端品牌燙手山芋的公司。IBM通體黑色的ThinkPad筆記本電腦長期以來均以高價賣給商界人士，這些買家視之為計算機領域最富聲望的一大品牌生產的耐用商務用機。
懷疑人士認為，在中國公司接管後，ThinkPad的品牌價值將一落千丈。中國幾乎沒有自創的全球品牌，而且總是淪為質量方面的笑柄。不過，就目前而言，聯想以行動反駁了批評者。根據2005年的交易條款，這家中國公司有權在不超過5年的時間內保留Thinkpad和台式機Thinkcentre的IBM品牌。但是，僅僅過了3年，它就決定停用IBM的大名了。
中國另一個收購外國高端與奢侈品牌的大手筆更為復雜。兩年前，南京汽車(Nanjing Auto)和上海汽車工業公司(SAIC)兩年前收購了英國MG羅孚(MGRover)集團的部分業務。盡管南汽去年在英國長橋適度恢復了MG TF跑車的生產，但兩家公司的主要關注點還是它們收購的中檔羅孚車型。實際上，兩家公司已經在中國推出了以老款羅孚75車型為基礎的轎車。
在很多產業，由於工資上漲、競爭激烈，中國制造商都迫切感到需要向價值鏈上游進軍。比如，對於許多紡織企業，努力打造品牌都是其擴張計劃的重要組成部分。但是，它們首先必須解決中國低成本制造和假冒偽劣商品的名聲問題。如果中國接管某個奢侈品牌，這樣的名聲會立即讓這個品牌貶值。
2008年2月14日 星期四
酒店經理，尤其是豪華酒店的經理，一般都是些彬彬有禮的人。但去年12月，在印度泰姬酒店(Taj Hotels)向豪華酒店集團東方快車(Orient Express Hotels, Trains & Cruises)發出它所謂的善意收購後，雙方的對話迅速淪為罕見的公開口水戰。
東方快車首席執行長懷特(Paul White)撰寫了一封措辭直白的信函，聲稱與泰姬酒店的任何聯繫，都會有損紐約上市公司東方快車的高端品牌。豪華酒店運營商泰姬隸屬於印度最負盛名的工業集團之一——塔塔集團(Tata Group)。
這番言論在印度政府與商界領袖中激起了軒然大波，最終結局是一向低調的塔塔集團做出空前之舉，公開要求東方快車道歉。塔塔集團旗下印度酒店公司(Indian Hotels)副董事長克裡西納•庫馬(R.K. Krishna Kumar)撰寫了一封讀起來就像是新世界經濟秩序宣言的信函。他在信中寫道：「印度公司……將在國際舞台上取得自己的合法地位。企業與個人必須認識到並順應這些重要的經濟變化。我們相信，那些思維僵化的人可能會遭到排斥。」
盡管泰姬酒店與東方快車之間的爭執是一個極端的例子，但也體現出一個日益明顯的趨勢。隨著新興市場經濟體的繁榮，及其規模最大的集團企業發展成為跨國企業，從印度到中國，從俄羅斯到巴西，越來越多的新企業巨頭希望從各自的行業中謀取更大的利潤。
要做到這一點，最快的方法就是收購一個全球品牌，尤其是高端品牌或奢侈品牌。在這類行動中，距今最近、可能也是最具雄心的一項就是，塔塔集團牽頭向福特(Ford)的捷豹(Jaguar)和路虎(Land Rover)高端車型發起收購。不過，也有反對者提出，塔塔汽車(Tata Motors)等低成本新興市場生產商，不具備管理奢侈品牌的專業技能——塔塔汽車上個月剛剛推出了全球最便宜的轎車塔塔「Nano」。
除此之外還有一場爭論，爭論的一方認為，與來自曾被稱作「第三世界」國家的公司交往是一種恥辱，另一方則認為，支持這種觀點的人不了解21世紀全球貿易發展的趨勢。廣告公司WPP的首席執行官馬丁•索雷爾爵士(Sir Martin Sorrell)指出：「過去200年，印度和中國也許在歷史上很不得志，但是未來200年，它們將揚眉吐氣。」
收購品牌是過去幾年新興市場公司海外收購熱潮的巔峰之作，尤其是印度與中國那些資金充裕的集團。隨著經濟的增長，它們對資源、技術與資金的需求也在增長。
迄今為止，規模最大的收購一直發生在石油與自然資源領域，例如塔塔鋼鐵(Tata Steel)收購英荷鋼鐵制造商哥魯氏(Corus)（哥魯氏曾是英國鋼鐵(British Steel)的所有者），以及其它印度與中國公司進行的類似收購。
不過，印度與中國的制造商也越來越不再滿足於在全球經濟金字塔底部充當默默無聞的勞動者。他們希望通過收購品牌發揮領導作用，並獲得更大的利潤份額。兼任集團母公司Tata Sons董事的庫馬將這描述為所有公司都要走的自然「軌道」。他表示：「你可以看一看世界上大多數公司的進步過程（無論是日本的、韓國的、美國的、還是英國的），它們都起步於某種形式的大宗商品行業，經過一段時間的發展演變，進而投資奢侈品牌。」
率先向價值鏈上游進軍的中國企業包括電腦銷售商聯想(Lenovo)。2005年，聯想以17.5億美元收購了IBM的個人電腦業務，成為中國首家撿起管理全球高端品牌燙手山芋的公司。IBM通體黑色的ThinkPad筆記本電腦長期以來均以高價賣給商界人士，這些買家視之為計算機領域最富聲望的一大品牌生產的耐用商務用機。
懷疑人士認為，在中國公司接管後，ThinkPad的品牌價值將一落千丈。中國幾乎沒有自創的全球品牌，而且總是淪為質量方面的笑柄。不過，就目前而言，聯想以行動反駁了批評者。根據2005年的交易條款，這家中國公司有權在不超過5年的時間內保留Thinkpad和台式機Thinkcentre的IBM品牌。但是，僅僅過了3年，它就決定停用IBM的大名了。
中國另一個收購外國高端與奢侈品牌的大手筆更為復雜。兩年前，南京汽車(Nanjing Auto)和上海汽車工業公司(SAIC)兩年前收購了英國MG羅孚(MGRover)集團的部分業務。盡管南汽去年在英國長橋適度恢復了MG TF跑車的生產，但兩家公司的主要關注點還是它們收購的中檔羅孚車型。實際上，兩家公司已經在中國推出了以老款羅孚75車型為基礎的轎車。
在很多產業，由於工資上漲、競爭激烈，中國制造商都迫切感到需要向價值鏈上游進軍。比如，對於許多紡織企業，努力打造品牌都是其擴張計劃的重要組成部分。但是，它們首先必須解決中國低成本制造和假冒偽劣商品的名聲問題。如果中國接管某個奢侈品牌，這樣的名聲會立即讓這個品牌貶值。
中國通膨延燒 康師傅茶飲漲14%
飲料大廠陸續漲價 統一暫不跟進
中國飲料商品2月陸續調漲，康師傅每瓶茶飲售價從2.8元人民幣調至3.2元，漲幅約14%，第1季營收可增逾10%，飲料項目今年營收可達550億元。而統一（1216）暫不跟進，擬改推高價飲品拉高毛利，估中國業績也有2位數成長，上看650億元。
成本上揚
飲料並非民生必需品，競爭又異常激烈，台灣的飲料業幾乎不可能漲價，甚至通路還推出低價飲料搶市，不過中國地區則不一樣，通膨壓力下，物價持續上漲，連飲料也從2月起陸續調漲。
中國飲料業者表示，去年來與飲料相關的原材料價格大幅上漲，包括精糖原來每噸不到4000元人民幣，去年已漲到每噸6800元人民幣，國際橙濃縮汁也從最初的每噸1500美元，漲到2700美元。另外運輸費、人工費等成本也比前2年漲了1~2成，必須釋放積累的成本壓力。
人工成本漲1~2成
目前包括康師傅、娃哈哈、可口可樂等飲料大廠已經陸續調整價格，而康師傅熱銷的綠茶產品，原價為2.8元人民幣已漲為3.2元人民幣，調漲幅度14%，其他飲料也都有0.3~0.5元人民幣的調整，預計對第1季業績將有10%以上的成長挹注。
由於這波漲幅是中國飲料界3年來的最大規模，全國所有的主流飲料品牌幾乎都漲，漲幅大約在10%左右。不過有些廠商不願正面調價，而是採取「產品瘦身」方式或重新推新包裝做法悄悄漲，但仍可以發現這次漲價，幾乎是全面性。
目前康師傅已經拿下中國茶飲料及包裝水市佔第一大，預估飲料的成長將對業績有不少幫助，雖然速食麵暫時被官方限制無法調漲價格，但法人推估，今年康師傅整體食品食品製造業績將衝上1100億元，其中飲料可能佔將近一半達到550億元。
儘管成本壓力很大，不過統一卻表示，暫時不會直接調整飲料價格，將改推新的高價品，切割出不同的市場，要以拉高產品附加價值為策略，估計中國整體食品業績將成長2位數以上，達到650億元。
統一推高價新飲品
先前統一中國董事長羅智先表示，儘管中國市場愈來愈艱辛，不過產品要能走出高附加價值，有自己的定價策略，不侷限於市場既有價格。
正因為漲價可能會流失客戶，因此這次統一非常謹慎，羅智先也指出，未來掌握原物料來源，就能確保產品定價優勢，要將國際原物料上漲的壓力降到最低，確保固定的原料產地，例如果汁，要有自己的果園或與果源產地簽署長期供貨合約，否則獲利都將被稀釋。
另外，統一也積極布局越南等新興市場，搶攻飲料生意，由於統一在越南的飼料、水產等上游製造業進入收成期，看好當地的民生發展，消費性的飲料商品也逐步推進通路，估計1年至少有3成以上的成長率，成為另一隻金雞母。
法人推估，統一今年包括台灣、中國、越南、泰國等地的食品製造事業營收，將可衝刺1200億元，本業獲利加上處分非核心事業的獲利，全年獲利上看百億元，成長可期。
中國飲料商品2月陸續調漲，康師傅每瓶茶飲售價從2.8元人民幣調至3.2元，漲幅約14%，第1季營收可增逾10%，飲料項目今年營收可達550億元。而統一（1216）暫不跟進，擬改推高價飲品拉高毛利，估中國業績也有2位數成長，上看650億元。
成本上揚
飲料並非民生必需品，競爭又異常激烈，台灣的飲料業幾乎不可能漲價，甚至通路還推出低價飲料搶市，不過中國地區則不一樣，通膨壓力下，物價持續上漲，連飲料也從2月起陸續調漲。
中國飲料業者表示，去年來與飲料相關的原材料價格大幅上漲，包括精糖原來每噸不到4000元人民幣，去年已漲到每噸6800元人民幣，國際橙濃縮汁也從最初的每噸1500美元，漲到2700美元。另外運輸費、人工費等成本也比前2年漲了1~2成，必須釋放積累的成本壓力。
人工成本漲1~2成
目前包括康師傅、娃哈哈、可口可樂等飲料大廠已經陸續調整價格，而康師傅熱銷的綠茶產品，原價為2.8元人民幣已漲為3.2元人民幣，調漲幅度14%，其他飲料也都有0.3~0.5元人民幣的調整，預計對第1季業績將有10%以上的成長挹注。
由於這波漲幅是中國飲料界3年來的最大規模，全國所有的主流飲料品牌幾乎都漲，漲幅大約在10%左右。不過有些廠商不願正面調價，而是採取「產品瘦身」方式或重新推新包裝做法悄悄漲，但仍可以發現這次漲價，幾乎是全面性。
目前康師傅已經拿下中國茶飲料及包裝水市佔第一大，預估飲料的成長將對業績有不少幫助，雖然速食麵暫時被官方限制無法調漲價格，但法人推估，今年康師傅整體食品食品製造業績將衝上1100億元，其中飲料可能佔將近一半達到550億元。
儘管成本壓力很大，不過統一卻表示，暫時不會直接調整飲料價格，將改推新的高價品，切割出不同的市場，要以拉高產品附加價值為策略，估計中國整體食品業績將成長2位數以上，達到650億元。
統一推高價新飲品
先前統一中國董事長羅智先表示，儘管中國市場愈來愈艱辛，不過產品要能走出高附加價值，有自己的定價策略，不侷限於市場既有價格。
正因為漲價可能會流失客戶，因此這次統一非常謹慎，羅智先也指出，未來掌握原物料來源，就能確保產品定價優勢，要將國際原物料上漲的壓力降到最低，確保固定的原料產地，例如果汁，要有自己的果園或與果源產地簽署長期供貨合約，否則獲利都將被稀釋。
另外，統一也積極布局越南等新興市場，搶攻飲料生意，由於統一在越南的飼料、水產等上游製造業進入收成期，看好當地的民生發展，消費性的飲料商品也逐步推進通路，估計1年至少有3成以上的成長率，成為另一隻金雞母。
法人推估，統一今年包括台灣、中國、越南、泰國等地的食品製造事業營收，將可衝刺1200億元，本業獲利加上處分非核心事業的獲利，全年獲利上看百億元，成長可期。
台幣對亞幣 台幣第一勇
工商時報2008.02.14
台幣匯價春節後，急整飆升，二天大幅升值超過三角，來到一美元兌三一．六六八台幣，統計二○○八年二月以來，亞洲貨幣中台幣第一勇，兌換各亞洲貨幣，全面升值一．六％到三．九％。
匯銀人員指出，過去數年疲弱不堪的台幣，今年以來，急速轉強。國泰投顧指出，統計二○○八年以來，台幣只有兌日圓匯價，小貶一．六％，兌換其它亞洲貨幣，分別升值○．四％到十．五％。從年初起算，台幣兌泰銖升值十．五％，國人前往泰國旅遊，光是匯價成本就省了十％以上，台幣兌印度盧比、韓元升值三．六％，台幣兌人民幣也升值一％。
今年二月以來，台幣兌換各亞洲貨幣，包括兌換日圓，更是全面升值一．六％到三．九％，以台幣購買泰銖、日圓、馬幣、星幣、人民幣、印度盧比、韓元，匯兌成本通通降低。
兆豐銀人員說，台幣走強，除了兌換各亞洲貨幣全面升值，對台幣而言，歐美貨幣也都變便宜，英鎊最貴時，要用六十八元台幣才能買到一英鎊，現在只要六十二元台幣。
歐元從一歐元兌四十八元台幣，跌到四十六元，加幣也從一加幣兌三十四元，掉到三十一元左右。
至於美元匯價，去年五月最高來到三十三．四元，現在貶到三十一．六六八元，持有一百萬美金的大戶，換算台幣的話，帳面資產隨即縮水近二百萬台幣。
台幣急速升值，美元存戶何去何從，台北富邦銀資深協理陳怡芬說，整體貨幣配置中，美元存款的比重宜從三成降到二成、二成五，增加台幣存款的比重。
兆豐銀協理孫蘭英也建議，單純想賺利差、匯差的存戶，宜轉回台幣，至於家人在國外、業務上有需求，或是投資美元計價商品的客戶，不妨繼續持有美元。 例如，持有美元計價的東南亞股票基金，即使美元貶值、東南亞貨幣升值，對投資人並沒有損失，只要股票上漲，資本利得對投資損益的影響更大。
台幣匯價春節後，急整飆升，二天大幅升值超過三角，來到一美元兌三一．六六八台幣，統計二○○八年二月以來，亞洲貨幣中台幣第一勇，兌換各亞洲貨幣，全面升值一．六％到三．九％。
匯銀人員指出，過去數年疲弱不堪的台幣，今年以來，急速轉強。國泰投顧指出，統計二○○八年以來，台幣只有兌日圓匯價，小貶一．六％，兌換其它亞洲貨幣，分別升值○．四％到十．五％。從年初起算，台幣兌泰銖升值十．五％，國人前往泰國旅遊，光是匯價成本就省了十％以上，台幣兌印度盧比、韓元升值三．六％，台幣兌人民幣也升值一％。
今年二月以來，台幣兌換各亞洲貨幣，包括兌換日圓，更是全面升值一．六％到三．九％，以台幣購買泰銖、日圓、馬幣、星幣、人民幣、印度盧比、韓元，匯兌成本通通降低。
兆豐銀人員說，台幣走強，除了兌換各亞洲貨幣全面升值，對台幣而言，歐美貨幣也都變便宜，英鎊最貴時，要用六十八元台幣才能買到一英鎊，現在只要六十二元台幣。
歐元從一歐元兌四十八元台幣，跌到四十六元，加幣也從一加幣兌三十四元，掉到三十一元左右。
至於美元匯價，去年五月最高來到三十三．四元，現在貶到三十一．六六八元，持有一百萬美金的大戶，換算台幣的話，帳面資產隨即縮水近二百萬台幣。
台幣急速升值，美元存戶何去何從，台北富邦銀資深協理陳怡芬說，整體貨幣配置中，美元存款的比重宜從三成降到二成、二成五，增加台幣存款的比重。
兆豐銀協理孫蘭英也建議，單純想賺利差、匯差的存戶，宜轉回台幣，至於家人在國外、業務上有需求，或是投資美元計價商品的客戶，不妨繼續持有美元。 例如，持有美元計價的東南亞股票基金，即使美元貶值、東南亞貨幣升值，對投資人並沒有損失，只要股票上漲，資本利得對投資損益的影響更大。
乏人問津 美市債利率飆到20%
【經濟日報】2008.02.14
美國地方政府近來標售的公債乏人問津，以致利率飆到20%。穆迪則警告，地方政府的債信評等可能降為「負向」。
近日眾多定期標售的地方公債無法吸引足夠的人標購，高盛公司與花旗集團之類的承銷銀行也不願用自有資金買進，發債機構因而被迫提高利率，吸引買主。
紐約／紐澤西港務局12日發債1億美元，由高盛公司承銷，利率從一周前的4.3%，飛升到20%，新墨西哥州阿布科基長老會健保機構、紐約州大都會運輸局發債籌資也宣告失敗。
投資人擔心債券保險機構的信用強度下降，對市政公債的需求減少，債券自營商也不願競標，以免滿手債券賣不出去。
最近多項地方公債發債案流標，是上周學生貸款擔保債券發債流標的後遺症。
麻州康可德地方公債市場顧問公司資深分析師費邊說：「這是債券標售市場結束的開始，銀行不再支持這個市場。」
同時，信用評等機構穆迪投資服務公司說，今年美國各州信用評等可能降低，主因是房市低迷與經濟疲弱導致稅收減少。
穆迪已經把州的信用展望從「穩定」改為「負向」，因為銷售額、企業與所得稅收低於預期，各州可能必須加強借貸，以融通建設計畫。因為投資人會要求更高的報酬率，以彌補上升的風險，債信評等降低可能使納稅人的借貸成本上升。
華盛頓預算與政策優先中心1月28日發表的報告指出，包括紐約州、紐澤西州和加州在內，美國一半的州都預測：在16年來最嚴重的房市衰退影響下，下一會計年度會出現預算赤字；住宅市場原本蓬勃發展的州，如佛羅里達州、亞歷桑納州和內華達州，遭到的打擊特別嚴重。
穆迪公共財政團隊總經理柯特說：「教育、運輸與健保等領域的支出壓力還沒有消失，加上今年是大選年，若干預算決策會特別困難。」
經濟減緩會使稅收減少，迫使地方政府節省開支、刪減多種計畫資金、借貸或加稅。
美國地方政府近來標售的公債乏人問津，以致利率飆到20%。穆迪則警告，地方政府的債信評等可能降為「負向」。
近日眾多定期標售的地方公債無法吸引足夠的人標購，高盛公司與花旗集團之類的承銷銀行也不願用自有資金買進，發債機構因而被迫提高利率，吸引買主。
紐約／紐澤西港務局12日發債1億美元，由高盛公司承銷，利率從一周前的4.3%，飛升到20%，新墨西哥州阿布科基長老會健保機構、紐約州大都會運輸局發債籌資也宣告失敗。
投資人擔心債券保險機構的信用強度下降，對市政公債的需求減少，債券自營商也不願競標，以免滿手債券賣不出去。
最近多項地方公債發債案流標，是上周學生貸款擔保債券發債流標的後遺症。
麻州康可德地方公債市場顧問公司資深分析師費邊說：「這是債券標售市場結束的開始，銀行不再支持這個市場。」
同時，信用評等機構穆迪投資服務公司說，今年美國各州信用評等可能降低，主因是房市低迷與經濟疲弱導致稅收減少。
穆迪已經把州的信用展望從「穩定」改為「負向」，因為銷售額、企業與所得稅收低於預期，各州可能必須加強借貸，以融通建設計畫。因為投資人會要求更高的報酬率，以彌補上升的風險，債信評等降低可能使納稅人的借貸成本上升。
華盛頓預算與政策優先中心1月28日發表的報告指出，包括紐約州、紐澤西州和加州在內，美國一半的州都預測：在16年來最嚴重的房市衰退影響下，下一會計年度會出現預算赤字；住宅市場原本蓬勃發展的州，如佛羅里達州、亞歷桑納州和內華達州，遭到的打擊特別嚴重。
穆迪公共財政團隊總經理柯特說：「教育、運輸與健保等領域的支出壓力還沒有消失，加上今年是大選年，若干預算決策會特別困難。」
經濟減緩會使稅收減少，迫使地方政府節省開支、刪減多種計畫資金、借貸或加稅。
外資湧進 台幣八天升6.57角
【經濟日報】2008.02.14
外資大量匯入逾9億美元，讓新台幣連續八個營業日升值共6.57角。昨（13）日新台幣在中央銀行刻意放手下，勁揚1.96角，以31.688元的近21個月新高價作收，總成交量17.65億美元。
匯銀主管表示，新台幣匯率近兩年不動如山，讓出口商的避險意識轉弱，粗估有七成出口商沒避險。以去年底外匯存款總額約新台幣2兆元推算，其中有八成是廠商存款，廠商的存款又有近七成沒避險，因此出口商至少還有逾240億美元的部位「等著賣 」。
央行春節連假前一路力守32元關卡，到年後完全放手讓新台幣走強，已引起市場揣測央行是否有意以升值取代升息，來平抑國內物價走勢。銀行外匯主管指出，匯市新春開紅盤以來，央行兩個營業日對新台幣完全放手不管，市場怎麼升都不見央行阻攔，匯價因而短短兩個營業日便狂升3.22角。
中央銀行外匯局長段金生表示，昨天新台幣大幅升值，除了外資匯入、出口商拋匯，也不乏壽險業投資型保單因全球股市重挫贖回。但他也強調：「新台幣沒有永遠的升值。」市場人士指出，段金生的談話，暗示央行仍可能隨時出手阻升。
年初以來，新台幣升幅已達2.38%，在亞洲各國貨幣中，成為僅次於馬元的「亞洲第二強」，擺脫過去全球最弱勢貨幣的地位。匯銀人士認為，相對於泰銖、馬元等亞洲貨幣去年已有一波漲勢，新台幣捱到現在才升值，應視作補升效應，央行實在沒什麼理由阻升。
段金生說，目前央行未發現市場有不正常交易的現象，但絕對會嚴防外資趁炒匯套利。銀行外匯主管說，從海外無本金交割遠期外匯（NDF）報價來看，昨天1個月期看升點數擴大至2.5角，即市場預期新台幣一個月內有機會上看31.4元，市場對新台幣升值的預期心理十分強烈。
匯銀人士表示，央行最近放手，應是評估過外資仍持續匯入資金，此時阻升效果不大；但新台幣這波急漲，已對出口商造成衝擊，央行可能待外資匯入告一段落，再行進場拋匯，讓出口商有機會逃命。
外資大量匯入逾9億美元，讓新台幣連續八個營業日升值共6.57角。昨（13）日新台幣在中央銀行刻意放手下，勁揚1.96角，以31.688元的近21個月新高價作收，總成交量17.65億美元。
匯銀主管表示，新台幣匯率近兩年不動如山，讓出口商的避險意識轉弱，粗估有七成出口商沒避險。以去年底外匯存款總額約新台幣2兆元推算，其中有八成是廠商存款，廠商的存款又有近七成沒避險，因此出口商至少還有逾240億美元的部位「等著賣 」。
央行春節連假前一路力守32元關卡，到年後完全放手讓新台幣走強，已引起市場揣測央行是否有意以升值取代升息，來平抑國內物價走勢。銀行外匯主管指出，匯市新春開紅盤以來，央行兩個營業日對新台幣完全放手不管，市場怎麼升都不見央行阻攔，匯價因而短短兩個營業日便狂升3.22角。
中央銀行外匯局長段金生表示，昨天新台幣大幅升值，除了外資匯入、出口商拋匯，也不乏壽險業投資型保單因全球股市重挫贖回。但他也強調：「新台幣沒有永遠的升值。」市場人士指出，段金生的談話，暗示央行仍可能隨時出手阻升。
年初以來，新台幣升幅已達2.38%，在亞洲各國貨幣中，成為僅次於馬元的「亞洲第二強」，擺脫過去全球最弱勢貨幣的地位。匯銀人士認為，相對於泰銖、馬元等亞洲貨幣去年已有一波漲勢，新台幣捱到現在才升值，應視作補升效應，央行實在沒什麼理由阻升。
段金生說，目前央行未發現市場有不正常交易的現象，但絕對會嚴防外資趁炒匯套利。銀行外匯主管說，從海外無本金交割遠期外匯（NDF）報價來看，昨天1個月期看升點數擴大至2.5角，即市場預期新台幣一個月內有機會上看31.4元，市場對新台幣升值的預期心理十分強烈。
匯銀人士表示，央行最近放手，應是評估過外資仍持續匯入資金，此時阻升效果不大；但新台幣這波急漲，已對出口商造成衝擊，央行可能待外資匯入告一段落，再行進場拋匯，讓出口商有機會逃命。
1美元吃飽一餐 速食店新招
【世界日報】2008.02.13
想省錢又想滿足口腹之欲的民眾有福了，為吸引精打細算的消費者，許多速食餐廳擴大提供量更多價格更便宜的實惠食品。
餐廳調查公司Sandel-man & Associates總裁戴維斯(Jeffrey Davis)表示，速食餐廳在一元菜單上增加更大、品質更好的三明治，讓消費者以可負擔的價格，買到美味三明治。
但隨著物價上漲，降價可能壓縮利潤，特別是如果降價無法吸引更多顧客、賣出更多產品，但各速食連鎖店表示，為面臨物價上漲和經濟疲軟的消費者提供更多實惠食品更重要。量更多價格更低策略中最顯著的例子，也許是愈來愈多一元菜單出現雙層起士漢堡。雙層起士漢堡一直是一般菜單和套餐中的主要產品，且是多數速食連鎖店菜單上較貴的產品。
麥當勞從2003年開始推出一元菜單後，雙層起士漢堡一直名列其上，且是賣的最好產品之一。現在它的最大競爭者漢堡王和溫蒂速食店也把雙層起士漢堡放上實惠菜單和一元菜單。
這對於像最近到紐約觀光的謝琪亞‧史考特 (Shekia Scott)的食客是個好消息，她和朋友在曼哈坦賓州車站附近的漢堡王用餐時表示，食品和汽油價格上漲影響她的預算，「但一元菜單幫助不小」。
德意志銀行經濟學家拉伏格納(Joe Lavorgna)指出，向來是速食忠實顧客的青少年也可能受惠。他說：「青少年對於油價變動非常敏感，通常他們會把剩餘的錢花在速食上。」漢堡王正在一些未公開的市場測試一元雙層起士漢堡是否能賺到消費者口袋裡剩餘的錢。它表示，對低價戰沒興趣，但目前的廣告和行銷顯示，爭取精打細算顧客的競爭將很激烈。
溫蒂速食店在上個月推出99美分的雙層起士漢堡，塔克鐘速食店、Quiznos等速食店最近也都推出類似優惠。
想省錢又想滿足口腹之欲的民眾有福了，為吸引精打細算的消費者，許多速食餐廳擴大提供量更多價格更便宜的實惠食品。
餐廳調查公司Sandel-man & Associates總裁戴維斯(Jeffrey Davis)表示，速食餐廳在一元菜單上增加更大、品質更好的三明治，讓消費者以可負擔的價格，買到美味三明治。
但隨著物價上漲，降價可能壓縮利潤，特別是如果降價無法吸引更多顧客、賣出更多產品，但各速食連鎖店表示，為面臨物價上漲和經濟疲軟的消費者提供更多實惠食品更重要。量更多價格更低策略中最顯著的例子，也許是愈來愈多一元菜單出現雙層起士漢堡。雙層起士漢堡一直是一般菜單和套餐中的主要產品，且是多數速食連鎖店菜單上較貴的產品。
麥當勞從2003年開始推出一元菜單後，雙層起士漢堡一直名列其上，且是賣的最好產品之一。現在它的最大競爭者漢堡王和溫蒂速食店也把雙層起士漢堡放上實惠菜單和一元菜單。
這對於像最近到紐約觀光的謝琪亞‧史考特 (Shekia Scott)的食客是個好消息，她和朋友在曼哈坦賓州車站附近的漢堡王用餐時表示，食品和汽油價格上漲影響她的預算，「但一元菜單幫助不小」。
德意志銀行經濟學家拉伏格納(Joe Lavorgna)指出，向來是速食忠實顧客的青少年也可能受惠。他說：「青少年對於油價變動非常敏感，通常他們會把剩餘的錢花在速食上。」漢堡王正在一些未公開的市場測試一元雙層起士漢堡是否能賺到消費者口袋裡剩餘的錢。它表示，對低價戰沒興趣，但目前的廣告和行銷顯示，爭取精打細算顧客的競爭將很激烈。
溫蒂速食店在上個月推出99美分的雙層起士漢堡，塔克鐘速食店、Quiznos等速食店最近也都推出類似優惠。
2008年2月19日 星期二
全球10大電訊商 中國移動奪魁
【聯合晚報】2008.02.12
「行動世界大會」10日起在巴塞隆納舉行，與會者表示，電訊業的新世界秩序已隱然成形，隨著已開發國家的手機市場逐漸飽和，原本居龍頭地位的西方電訊業者已逐漸落居二線，取而代之的是新興市場的電訊業者。
最新統計顯示，全球十大市值最高的電訊商中，新興國家已占了兩名，中國移動高占榜首，拉丁美洲的America Movil名列第十。更重要的是，非洲、亞洲、俄羅斯電訊業者早就虎視眈眈，想要取代「英國電訊」（BT）、「法國電訊」、「德國電訊」等歐洲主要業者的地位。
英國電訊巨擘Vodafone執行長薩林指出，電訊業者的地位將由在新興市場的份量來決定。未來十年，全球十大市值最高的電訊商將會由中國、印度、非洲、歐洲和美國平分。
薩林指出，由手機市場的客戶、盈利和營業額成長有75%來自新興市場，就可知道大勢所趨。新興市場電訊業者大量供應25美元（約台幣800元）的低價手機，搶下大片江山。
印度是全球成長最迅速的手機市場，手機用戶以每月800萬人的速度增加，中國目前也只有40%的人口擁有手機。去年最紅的印度市場，今年則看好中國大陸。而目前最落後的手機市場是非洲，未來潛力也最大。非洲業者MTN去年上半年的盈利成長高達35%，讓全年只有3%成長率的「法國電訊」瞠乎其後。
歐洲大電訊業者必須有先見之明，早早就大力投資新興市場，才能夠搶食新興市場大餅，Vodafone和西班牙Telefonica是箇中翹楚，未來可望維持和被新興市場的電訊巨頭並駕齊驅的地位。至於法國電訊、德國電訊等動作慢的業者，如今想來搶新興市場恐怕失去先機。
Vodafone近年不斷收購新興市場資產，以抵銷歐洲核心業務減緩的影響，去年以109億美元收購印度第四大手機服務商Hutchison Essar，奠下在印度手機市場的地位。Vodafone也擁有中國移動3.3%股份，而今價值已變成原來的四倍，薩林有意再投資另一中國業者。Telefonica則擁有中國聯通7.2%股份。
分析師認為，未來新興市場電訊業者可能在印度帶領下整合，形成規模直逼Vodafone和Telefonica的大型集團。
「行動世界大會」10日起在巴塞隆納舉行，與會者表示，電訊業的新世界秩序已隱然成形，隨著已開發國家的手機市場逐漸飽和，原本居龍頭地位的西方電訊業者已逐漸落居二線，取而代之的是新興市場的電訊業者。
最新統計顯示，全球十大市值最高的電訊商中，新興國家已占了兩名，中國移動高占榜首，拉丁美洲的America Movil名列第十。更重要的是，非洲、亞洲、俄羅斯電訊業者早就虎視眈眈，想要取代「英國電訊」（BT）、「法國電訊」、「德國電訊」等歐洲主要業者的地位。
英國電訊巨擘Vodafone執行長薩林指出，電訊業者的地位將由在新興市場的份量來決定。未來十年，全球十大市值最高的電訊商將會由中國、印度、非洲、歐洲和美國平分。
薩林指出，由手機市場的客戶、盈利和營業額成長有75%來自新興市場，就可知道大勢所趨。新興市場電訊業者大量供應25美元（約台幣800元）的低價手機，搶下大片江山。
印度是全球成長最迅速的手機市場，手機用戶以每月800萬人的速度增加，中國目前也只有40%的人口擁有手機。去年最紅的印度市場，今年則看好中國大陸。而目前最落後的手機市場是非洲，未來潛力也最大。非洲業者MTN去年上半年的盈利成長高達35%，讓全年只有3%成長率的「法國電訊」瞠乎其後。
歐洲大電訊業者必須有先見之明，早早就大力投資新興市場，才能夠搶食新興市場大餅，Vodafone和西班牙Telefonica是箇中翹楚，未來可望維持和被新興市場的電訊巨頭並駕齊驅的地位。至於法國電訊、德國電訊等動作慢的業者，如今想來搶新興市場恐怕失去先機。
Vodafone近年不斷收購新興市場資產，以抵銷歐洲核心業務減緩的影響，去年以109億美元收購印度第四大手機服務商Hutchison Essar，奠下在印度手機市場的地位。Vodafone也擁有中國移動3.3%股份，而今價值已變成原來的四倍，薩林有意再投資另一中國業者。Telefonica則擁有中國聯通7.2%股份。
分析師認為，未來新興市場電訊業者可能在印度帶領下整合，形成規模直逼Vodafone和Telefonica的大型集團。
高油價或給石油併購市場火上澆油
2008年02月12日
眼下看來﹐高油價似乎還將持續一段時間﹐至少接下來的幾年會是如此。這種局面或許會對石油業的併購潮起到推波助瀾的作用。
隨著原油價格繼續穩步上揚、石油需求持續增長﹐一大批石油資產潛在買家紛紛睜大了眼睛﹐打探那些有可能實現的交易。
比如私人資本管理公司預計﹐一些有利的投資目標將大有前途。而在經濟一片繁榮的中國和印度﹐國有石油公司更願意對它們心儀的石油資產大把花錢。產油國的石油公司手握大量現金﹐也在迫不及待地考慮向外擴張。國際石油巨頭則在考慮調整業務組合﹐以便集中精力發展最有利可圖的業務﹐同時獲取先進技術以應對不斷加劇的競爭態勢。與此同時﹐中小規模的石油企業聯手求生存的可能性也更大了。
私人資本運營公司對石油資產的興趣或許足以表明﹐人們對石油業的預期已發生變化。對其他公司而言﹐併購在一定程度上是由長期戰略性考慮所決定。私人資本運營公司有所不同﹐它們在決定是否併購時考慮的只是所收購資產的投資價值。如果擔心目標資產的價值很快出現回落的話﹐它們就不會出手。
私人資本運營資金對石油服務公司和小型煉油企業特別感興趣。比如康涅狄格的First Reserve Corp.最近就收購了英國的石油服務公司Abbot Group﹐收購價在18億美元左右。
First Reserve的出價高於其倫敦同行3i Group及其他公司的出價﹐這充分表明私人資本運營公司對石油類資產的興趣。First Reserve說﹐它正在考慮更多收購交易。
摩根士丹利(Morgan Stanley)負責歐洲油氣投資銀行業務的董事總經理阿拉斯泰爾•麥克斯韋爾(Alastair Maxwell)說﹐對於中國或印度等石油消費國的國有石油公司來說﹐除了投資回報率的因素之外﹐他們還要考慮其他問題﹐比如獲得新的原油供應來源、保證供應安全等方面。
他說﹐對這些公司來說﹐高油價使得出高價收購資產具備了更大的合理性。鑒於目前油價尚無觸頂的跡象﹐擁有石油比付高價向別人買石油更劃算。
中國的國有石油企業對併購尤其感興趣。比如中國資產規模最大的中國石油(China National Petroleum Corp.)正在競購美國戴文能源公司(Devon Energy Corp.)在西部非洲的四個開發和勘探區塊。另一家中國國有公司中海石油(Cnooc)一直在考慮參股英荷皇家殼牌公司(Royal Dutch Shell PLC)在尼日利亞的幾個區塊。
與石油消費國的國有企業不同﹐產油國的企業眼下還不需要獲取新的石油資源。
憑藉過去3年油價飆升而獲得的豐厚回報﹐海灣地區各國政府為了分散投資組合以及獲取先進技術和知識﹐而不惜在海外一擲千金﹐並打算繼續這樣“揮霍”下去。例如國有阿布扎比國家能源公司(Abu Dhabi National Energy Co.)去年宣佈﹐將在加拿大進行總額75億美元的收購﹐這也是其2012年之前對外投資600億美元目標的組成部分。
國家石油公司與私人資本運營公司往往能在各大國際石油公司中尋獲獵物。例如﹐去年8月殼牌同意將法國的3家小型煉油廠出售給兩家有私人資本運營背景的合資公司：荷蘭化工集團Basell International Holdings BV和瑞士煉油廠Petroplus Holdings AG。
其原因何在？與傳統思維相反﹐油價高企已經成為大型石油公司獲取利潤的一大威脅。大型石油公司與產油國政府簽署的石油分成合同往往讓政府在油價上漲時取得更多的分成。因而石油公司無法充分享用價格上漲帶來的好處。某些情況下﹐政府還會迫使石油公司重新商定協議﹐或是放棄對項目的控制權﹐無論哪種情況都會侵蝕石油公司的利潤。此外﹐油價飆升還會帶來全球勘探和鑽探活動的增加﹐進而使各種石油服務價格也隨之上漲。渣打銀行(Standard Chartered Bank PLC.)負責歐洲大宗商品業務的董事總經理約翰•馬丁(John Martin)稱﹐某些中東項目的石油服務成本升幅超過了40%。
其結果是﹐各大石油公司紛紛想辦法剝離非核心的薄利資產﹐轉而將重點放在最有利可圖的項目上。
油價上漲還可能對大型石油公司的收購策略產生影響。通過推動國家石油公司在國際上大膽擴張﹐高油價還間接鼓勵了大型石油公司收購資產以維持自身的競爭優勢。
馬丁表示﹐與過去相比﹐大型石油公司正越來越看重先進技術﹐例如在北極圈和超深海開採石油的能力﹐而這將成為他們收購計劃中的關鍵動力。他透露﹐殼牌去年收購了加拿大一家下屬子公司的全部股權﹐原因之一就在於殼牌需要將一項準備用於其它項目上的關鍵技術完全掌握在自己手中。
雖然成本上升在侵蝕大型石油公司的利潤﹐但壓力最大的恐怕還屬實力較弱的獨立石油公司。荷蘭銀行(ABN AMRO Bank)油氣行業全球主管弗蘭克•克雅拉斯(Frank Kuijlaars)表示﹐目前正值全球信貸市場普遍趨緊之際﹐實力較弱的公司可能會在融資方面遇到更多困難。在這些因素的綜合作用下﹐預計該行業會出現新一輪的整合。
安永(Ernst & Young)駐蘇格蘭併購小組負責人亞歷克•卡斯塔爾斯(Alec Carstairs)在最近一份報告中稱﹐預計英國上市石油天然氣公司中將迎來一輪前所未有的整合。最近幾個月來已經出現了一些大魚吃小魚的案例。去年8月份﹐英國北海石油勘探商Venture Production PLC與實力較弱的同行Wham Energy PLC達成協議﹐以1,400萬英鎊（合2,770萬美元）收購後者。去年11月﹐Cairn Energy PLC以3,800萬英鎊收購了MedOil and Plectrum Petroleum PLC﹐後者在秘魯和突尼斯等國擁有資產。
卡斯塔爾斯稱﹐今年石油行業每一家中小公司都有可能成為獵物。預計在倫敦另類投資市場(London Alternative Investment Market)掛牌的117家此類公司將有三分之一會“葬身魚腹”。
Benoit Faucon
眼下看來﹐高油價似乎還將持續一段時間﹐至少接下來的幾年會是如此。這種局面或許會對石油業的併購潮起到推波助瀾的作用。
隨著原油價格繼續穩步上揚、石油需求持續增長﹐一大批石油資產潛在買家紛紛睜大了眼睛﹐打探那些有可能實現的交易。
比如私人資本管理公司預計﹐一些有利的投資目標將大有前途。而在經濟一片繁榮的中國和印度﹐國有石油公司更願意對它們心儀的石油資產大把花錢。產油國的石油公司手握大量現金﹐也在迫不及待地考慮向外擴張。國際石油巨頭則在考慮調整業務組合﹐以便集中精力發展最有利可圖的業務﹐同時獲取先進技術以應對不斷加劇的競爭態勢。與此同時﹐中小規模的石油企業聯手求生存的可能性也更大了。
私人資本運營公司對石油資產的興趣或許足以表明﹐人們對石油業的預期已發生變化。對其他公司而言﹐併購在一定程度上是由長期戰略性考慮所決定。私人資本運營公司有所不同﹐它們在決定是否併購時考慮的只是所收購資產的投資價值。如果擔心目標資產的價值很快出現回落的話﹐它們就不會出手。
私人資本運營資金對石油服務公司和小型煉油企業特別感興趣。比如康涅狄格的First Reserve Corp.最近就收購了英國的石油服務公司Abbot Group﹐收購價在18億美元左右。
First Reserve的出價高於其倫敦同行3i Group及其他公司的出價﹐這充分表明私人資本運營公司對石油類資產的興趣。First Reserve說﹐它正在考慮更多收購交易。
摩根士丹利(Morgan Stanley)負責歐洲油氣投資銀行業務的董事總經理阿拉斯泰爾•麥克斯韋爾(Alastair Maxwell)說﹐對於中國或印度等石油消費國的國有石油公司來說﹐除了投資回報率的因素之外﹐他們還要考慮其他問題﹐比如獲得新的原油供應來源、保證供應安全等方面。
他說﹐對這些公司來說﹐高油價使得出高價收購資產具備了更大的合理性。鑒於目前油價尚無觸頂的跡象﹐擁有石油比付高價向別人買石油更劃算。
中國的國有石油企業對併購尤其感興趣。比如中國資產規模最大的中國石油(China National Petroleum Corp.)正在競購美國戴文能源公司(Devon Energy Corp.)在西部非洲的四個開發和勘探區塊。另一家中國國有公司中海石油(Cnooc)一直在考慮參股英荷皇家殼牌公司(Royal Dutch Shell PLC)在尼日利亞的幾個區塊。
與石油消費國的國有企業不同﹐產油國的企業眼下還不需要獲取新的石油資源。
憑藉過去3年油價飆升而獲得的豐厚回報﹐海灣地區各國政府為了分散投資組合以及獲取先進技術和知識﹐而不惜在海外一擲千金﹐並打算繼續這樣“揮霍”下去。例如國有阿布扎比國家能源公司(Abu Dhabi National Energy Co.)去年宣佈﹐將在加拿大進行總額75億美元的收購﹐這也是其2012年之前對外投資600億美元目標的組成部分。
國家石油公司與私人資本運營公司往往能在各大國際石油公司中尋獲獵物。例如﹐去年8月殼牌同意將法國的3家小型煉油廠出售給兩家有私人資本運營背景的合資公司：荷蘭化工集團Basell International Holdings BV和瑞士煉油廠Petroplus Holdings AG。
其原因何在？與傳統思維相反﹐油價高企已經成為大型石油公司獲取利潤的一大威脅。大型石油公司與產油國政府簽署的石油分成合同往往讓政府在油價上漲時取得更多的分成。因而石油公司無法充分享用價格上漲帶來的好處。某些情況下﹐政府還會迫使石油公司重新商定協議﹐或是放棄對項目的控制權﹐無論哪種情況都會侵蝕石油公司的利潤。此外﹐油價飆升還會帶來全球勘探和鑽探活動的增加﹐進而使各種石油服務價格也隨之上漲。渣打銀行(Standard Chartered Bank PLC.)負責歐洲大宗商品業務的董事總經理約翰•馬丁(John Martin)稱﹐某些中東項目的石油服務成本升幅超過了40%。
其結果是﹐各大石油公司紛紛想辦法剝離非核心的薄利資產﹐轉而將重點放在最有利可圖的項目上。
油價上漲還可能對大型石油公司的收購策略產生影響。通過推動國家石油公司在國際上大膽擴張﹐高油價還間接鼓勵了大型石油公司收購資產以維持自身的競爭優勢。
馬丁表示﹐與過去相比﹐大型石油公司正越來越看重先進技術﹐例如在北極圈和超深海開採石油的能力﹐而這將成為他們收購計劃中的關鍵動力。他透露﹐殼牌去年收購了加拿大一家下屬子公司的全部股權﹐原因之一就在於殼牌需要將一項準備用於其它項目上的關鍵技術完全掌握在自己手中。
雖然成本上升在侵蝕大型石油公司的利潤﹐但壓力最大的恐怕還屬實力較弱的獨立石油公司。荷蘭銀行(ABN AMRO Bank)油氣行業全球主管弗蘭克•克雅拉斯(Frank Kuijlaars)表示﹐目前正值全球信貸市場普遍趨緊之際﹐實力較弱的公司可能會在融資方面遇到更多困難。在這些因素的綜合作用下﹐預計該行業會出現新一輪的整合。
安永(Ernst & Young)駐蘇格蘭併購小組負責人亞歷克•卡斯塔爾斯(Alec Carstairs)在最近一份報告中稱﹐預計英國上市石油天然氣公司中將迎來一輪前所未有的整合。最近幾個月來已經出現了一些大魚吃小魚的案例。去年8月份﹐英國北海石油勘探商Venture Production PLC與實力較弱的同行Wham Energy PLC達成協議﹐以1,400萬英鎊（合2,770萬美元）收購後者。去年11月﹐Cairn Energy PLC以3,800萬英鎊收購了MedOil and Plectrum Petroleum PLC﹐後者在秘魯和突尼斯等國擁有資產。
卡斯塔爾斯稱﹐今年石油行業每一家中小公司都有可能成為獵物。預計在倫敦另類投資市場(London Alternative Investment Market)掛牌的117家此類公司將有三分之一會“葬身魚腹”。
Benoit Faucon
新股跌破發行價 印度股市雪上加霜
2008年02月12日
印度Reliance Power Ltd.上市首日大幅下挫﹐加劇了印度股市的跌幅﹐也令印度最富有、最顯赫的工業家族遭遇了罕見的挫折。
這家發電初創公司的股價收於372.50盧比（合9.41美元）﹐比上月多數投資者450盧比的認購價低了17%。市場曾普遍預計該股上市時可能會比首次公開募股(IPO)價格上漲一倍﹐但印度投資者在其IPO舉行以來的幾週里對這只股票的看法已轉為負面。Reliance Power的IPO規模在今年全球市場上排名第一﹐因此也吸引了最多的關注。
K.R. Choksey Securities駐孟買的董事總經理戴文•查克西(Deven Choksey)說﹐沒有人會料到上市價會低於發行價﹐更不用說收在發行價之下了。
Reliance Power是安巴尼(Ambani)家族的最新一只上市股票。該家族控制著Reliance集團旗下的眾多公司﹐穆克什(Mukesh)和安尼爾(Anil)兩兄弟管理著其父親創立的商業帝國下屬的不同公司﹐業務遍及電信、煉油、能源和零售等領域。隨著過去幾年里家族中的多家公司在孟買證交所上市﹐兩兄弟也進入了世界富豪的排行榜。
隸屬於Anil Dhirubhai Ambani Group的Reliance Power此次共通過IPO融資1,170億盧比（合30億美元）。這個數量只是該公司資產的很小一部分﹐但卻因為安巴尼和Reliance品牌而引起了投資者濃厚的興趣。Reliance Power計劃利用IPO所得為六個項目提供部分資金。
兩項大IPO交易的取消和其它市場的進一步走低已經打擊了印度股市﹐而Reliance Power的表現使市場人氣更加雪上加霜。印度孟買敏感指數(Sensex)週一下跌4.8%至16630.91點﹐今年以來累計下跌了18%。Reliance的走低還拖累了此前一度走高的其它電力類股。
曾踴躍認購Reliance Power股票的印度個人投資者如今陷入窘境。孟買的經紀人兼投資者尼米什•舒克拉(Nimish Shukla)說﹐市場人氣受到重挫﹐Reliance Power上市首日的暴跌打擊了人們對安尼爾•安巴尼電力企業的信心。
這家電力公司在1月中旬以不到1分鐘的時間就發行完畢了2.60億股股票﹐佔其全部股份的10.1%﹐定價位於詢價區間的上限。該公司當時稱﹐此次IPO獲得了70多倍的超額認購﹐是印度IPO歷史上最吸引投資者興趣的一次。
但此後﹐對美國經濟衰退的擔憂而引發的全球股市動盪也給印度股市帶來了同樣的下行壓力。股票經紀公司Astaire & Partners駐倫敦主管迪帕克•拉爾瓦尼(Deepak Lalwani)說﹐Reliance Power的估值反映的是牛市時的狀況。
印度的IPO一般都會引起個人投資者的濃厚興趣﹐孟買證交所也會主辦新股發行儀式。在過去Reliance旗下的子公司進行IPO時﹐證交所的會議大廳都會人滿為患。而週一﹐即使在安尼爾•安巴尼到場後﹐大廳中仍有許多空座位。孟買Magnum Equity Broking Ltd.的經紀人阿萬德•薩哈(Arvind Shah)是辦新股發行儀式的常客﹐他說﹐沒想到公眾的反應如此冷淡！
安巴尼向媒體和股東發表講話稱﹐上月IPO獲得的高比例超額認購證明了印度個人投資者的實力。他說﹐他相信長線投資者會獲得長期的回報。但在他敲響標誌著IPO股票上市的銅鑼後﹐股價隨即便開始下挫﹐5分鐘後跌幅就達到13%。薩哈在離開前通過手機向他妻子表示﹐這完全就是跳水。
Reliance Power的發言人在收盤後表示﹐我們對Reliance Power股票首次上市即收於發行價之下自然感到失望。
但這位發言人指出﹐Reliance Power股價是同印度市場其它股票一起下跌的﹐也是過去三週印度股市走勢的反映。他說﹐許多股票都下跌了20%-40%。Reliance Power股票下跌不過是在伴隨大市下跌。
Jackie Range/Krishna Pokharel
印度Reliance Power Ltd.上市首日大幅下挫﹐加劇了印度股市的跌幅﹐也令印度最富有、最顯赫的工業家族遭遇了罕見的挫折。
這家發電初創公司的股價收於372.50盧比（合9.41美元）﹐比上月多數投資者450盧比的認購價低了17%。市場曾普遍預計該股上市時可能會比首次公開募股(IPO)價格上漲一倍﹐但印度投資者在其IPO舉行以來的幾週里對這只股票的看法已轉為負面。Reliance Power的IPO規模在今年全球市場上排名第一﹐因此也吸引了最多的關注。
K.R. Choksey Securities駐孟買的董事總經理戴文•查克西(Deven Choksey)說﹐沒有人會料到上市價會低於發行價﹐更不用說收在發行價之下了。
Reliance Power是安巴尼(Ambani)家族的最新一只上市股票。該家族控制著Reliance集團旗下的眾多公司﹐穆克什(Mukesh)和安尼爾(Anil)兩兄弟管理著其父親創立的商業帝國下屬的不同公司﹐業務遍及電信、煉油、能源和零售等領域。隨著過去幾年里家族中的多家公司在孟買證交所上市﹐兩兄弟也進入了世界富豪的排行榜。
隸屬於Anil Dhirubhai Ambani Group的Reliance Power此次共通過IPO融資1,170億盧比（合30億美元）。這個數量只是該公司資產的很小一部分﹐但卻因為安巴尼和Reliance品牌而引起了投資者濃厚的興趣。Reliance Power計劃利用IPO所得為六個項目提供部分資金。
兩項大IPO交易的取消和其它市場的進一步走低已經打擊了印度股市﹐而Reliance Power的表現使市場人氣更加雪上加霜。印度孟買敏感指數(Sensex)週一下跌4.8%至16630.91點﹐今年以來累計下跌了18%。Reliance的走低還拖累了此前一度走高的其它電力類股。
曾踴躍認購Reliance Power股票的印度個人投資者如今陷入窘境。孟買的經紀人兼投資者尼米什•舒克拉(Nimish Shukla)說﹐市場人氣受到重挫﹐Reliance Power上市首日的暴跌打擊了人們對安尼爾•安巴尼電力企業的信心。
這家電力公司在1月中旬以不到1分鐘的時間就發行完畢了2.60億股股票﹐佔其全部股份的10.1%﹐定價位於詢價區間的上限。該公司當時稱﹐此次IPO獲得了70多倍的超額認購﹐是印度IPO歷史上最吸引投資者興趣的一次。
但此後﹐對美國經濟衰退的擔憂而引發的全球股市動盪也給印度股市帶來了同樣的下行壓力。股票經紀公司Astaire & Partners駐倫敦主管迪帕克•拉爾瓦尼(Deepak Lalwani)說﹐Reliance Power的估值反映的是牛市時的狀況。
印度的IPO一般都會引起個人投資者的濃厚興趣﹐孟買證交所也會主辦新股發行儀式。在過去Reliance旗下的子公司進行IPO時﹐證交所的會議大廳都會人滿為患。而週一﹐即使在安尼爾•安巴尼到場後﹐大廳中仍有許多空座位。孟買Magnum Equity Broking Ltd.的經紀人阿萬德•薩哈(Arvind Shah)是辦新股發行儀式的常客﹐他說﹐沒想到公眾的反應如此冷淡！
安巴尼向媒體和股東發表講話稱﹐上月IPO獲得的高比例超額認購證明了印度個人投資者的實力。他說﹐他相信長線投資者會獲得長期的回報。但在他敲響標誌著IPO股票上市的銅鑼後﹐股價隨即便開始下挫﹐5分鐘後跌幅就達到13%。薩哈在離開前通過手機向他妻子表示﹐這完全就是跳水。
Reliance Power的發言人在收盤後表示﹐我們對Reliance Power股票首次上市即收於發行價之下自然感到失望。
但這位發言人指出﹐Reliance Power股價是同印度市場其它股票一起下跌的﹐也是過去三週印度股市走勢的反映。他說﹐許多股票都下跌了20%-40%。Reliance Power股票下跌不過是在伴隨大市下跌。
Jackie Range/Krishna Pokharel
必和必拓牽手力拓事關全球經濟平衡
2008年02月12日
微軟(Microsoft)收購雅虎(Yahoo)﹖那簡直是辦家家。真值得大家討論的﹐是有可能橫空出世的全球第二大上市公司會如何影響你我的生活。
若要理解人力和物力的大規模流動將如何塑造我們的未來﹐就要先理解必和必拓(BHP Billiton)主動拿出1,320億美元收購力拓(Rio Tinto)的動機。這兩家英－澳公司分別是全球市值排名第一和第三的礦業公司。而二者合併後誕生的巨無霸將把全球的鐵礦石、煤炭和銅等資源牢牢把持在手中﹐它旗下的154座礦山遍佈在從馬達加斯加到密歇根的世界各地。
在人類歷史上不乏馬爾薩斯主義者對物資匱乏的預言。可是﹐無論是必和必拓之類的公司﹐還是中國等國家﹐都不惜重金以確保自己在未來自然資源的供應中佔有一席之地。在十九世紀﹐列強是靠堅船利炮來搶佔資源﹐而如今取而代之的則是投資銀行家。
若必和必拓迎娶力拓﹐新公司3,500億美元的市值將超過通用電氣(General Electric)而僅次於埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)﹐每年的利潤將接近微軟的兩倍﹐是雅虎的45倍。新公司旗下業務的地理分佈是如此之廣﹐政治影響力是如此之強﹐以致於它幾乎可以被看成是一個國家。
BMO Capital Markets的礦業分析師托尼•羅伯森(Tony Robson)稱﹐必和必拓想聯手力拓暴露出“僧多粥少”的現實。現在可供開發的礦山已經非常有限﹐故而必須將現有的納入囊中。拜中國的高樓大廈﹐印度的橋梁﹐還有Prius混合動力車所賜﹐必和必拓與力拓上個財季的收入分別較上年同期增長了15%和13%。再看看名義上算成長性股票的雅虎﹐該公司收入增幅只能達到7%。
隨著全球需求的膨脹﹐礦業公司紛紛涉足更複雜的項目﹐可危險也隨之而來。正如必和必拓所稱﹐這類“資源萃取”所需的資本投入越來越大﹐前往獲取資源的地方政治風險也一個比一個高﹐比如剛果。在必和必拓看來﹐與力拓聯姻將取得參與此類大型新項目的資本籌碼﹐而不至於將公司置於生死攸關的境地。
羅伯森表示﹐由於超過40%的國際鐵礦石供應和三分之一的鈾礦供應都掌握在這兩家公司手中﹐因此這會是一場規模空前的公司合併。當兩家公司早在1999年討論合併鐵礦石業務時﹐西澳大利亞的一位官員就曾不客气的說﹐這兩家公司實際上壟斷了鐵礦石生產。
誰有實力向這個新興的“準國家”叫板﹖那只能是一個真正的國家﹐而中國在此時站了出來﹐其國有的中國鋁業公司(Aluminum Corp. of China)與美國鋁業公司(Alcoa)聯手在2月1日橫刀殺入﹐購入了力拓將近10%的流通股。不過中國此舉的意圖尚不明朗。有可能是想獲取一部分必和必拓與力拓若成功合併不得不轉讓的資產﹐也有可能是想利用手中的股份壓必和必拓降低商品價格。
無論是哪一種情況﹐這項空前之舉都反映出各國政府是何等看重自然資源的供應和價格。
紐約大學(New York University)斯特恩商學院(Stern School)管理學教授道格•古斯利(Doug Guthrie)稱﹐對中國經濟而言﹐獲取原材料可能是當前的頭等大事。他說﹐人們都在關心美國貿易逆差和沃爾瑪超市中的商品﹐而往往忽視了原材料問題將對大家的生活造成更大的影響。
世貿大廈遺址(Ground Zero)附近一處地產的開發就已經暴露出了這個問題。紐約州和當地政府原計劃斥資12億美元在此建造一座交通樞紐﹐但此事現已被迫擱置。原因之一便是鋼材、混凝土和水泥價格的上漲。
安永(Ernst & Young)的研究報告對礦業分析師們大加指責。報告稱﹐這些分析師的預測過於保守﹐市場對礦產品供不應求局面持續的時間估計不足﹐從而導致對礦產價值的低估。安永表示﹐採礦業的併購熱表明﹐礦產品的價格受到了人為壓制﹐尤其是在礦產資源豐富的蘇聯解體後。反過來﹐這又說明目前的價格水平是可持續的。
如果事實的確如此。那麼必和必拓對力拓的收購將只是為一場規模前所未有的全球性自然資源爭奪戰拉開了序幕。比起早上你在電腦屏幕上是看到微軟還是雅虎的標誌﹐這對於你和你的家庭要恐怕要重要得多。
Dennis K. Berman
微軟(Microsoft)收購雅虎(Yahoo)﹖那簡直是辦家家。真值得大家討論的﹐是有可能橫空出世的全球第二大上市公司會如何影響你我的生活。
若要理解人力和物力的大規模流動將如何塑造我們的未來﹐就要先理解必和必拓(BHP Billiton)主動拿出1,320億美元收購力拓(Rio Tinto)的動機。這兩家英－澳公司分別是全球市值排名第一和第三的礦業公司。而二者合併後誕生的巨無霸將把全球的鐵礦石、煤炭和銅等資源牢牢把持在手中﹐它旗下的154座礦山遍佈在從馬達加斯加到密歇根的世界各地。
在人類歷史上不乏馬爾薩斯主義者對物資匱乏的預言。可是﹐無論是必和必拓之類的公司﹐還是中國等國家﹐都不惜重金以確保自己在未來自然資源的供應中佔有一席之地。在十九世紀﹐列強是靠堅船利炮來搶佔資源﹐而如今取而代之的則是投資銀行家。
若必和必拓迎娶力拓﹐新公司3,500億美元的市值將超過通用電氣(General Electric)而僅次於埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)﹐每年的利潤將接近微軟的兩倍﹐是雅虎的45倍。新公司旗下業務的地理分佈是如此之廣﹐政治影響力是如此之強﹐以致於它幾乎可以被看成是一個國家。
BMO Capital Markets的礦業分析師托尼•羅伯森(Tony Robson)稱﹐必和必拓想聯手力拓暴露出“僧多粥少”的現實。現在可供開發的礦山已經非常有限﹐故而必須將現有的納入囊中。拜中國的高樓大廈﹐印度的橋梁﹐還有Prius混合動力車所賜﹐必和必拓與力拓上個財季的收入分別較上年同期增長了15%和13%。再看看名義上算成長性股票的雅虎﹐該公司收入增幅只能達到7%。
隨著全球需求的膨脹﹐礦業公司紛紛涉足更複雜的項目﹐可危險也隨之而來。正如必和必拓所稱﹐這類“資源萃取”所需的資本投入越來越大﹐前往獲取資源的地方政治風險也一個比一個高﹐比如剛果。在必和必拓看來﹐與力拓聯姻將取得參與此類大型新項目的資本籌碼﹐而不至於將公司置於生死攸關的境地。
羅伯森表示﹐由於超過40%的國際鐵礦石供應和三分之一的鈾礦供應都掌握在這兩家公司手中﹐因此這會是一場規模空前的公司合併。當兩家公司早在1999年討論合併鐵礦石業務時﹐西澳大利亞的一位官員就曾不客气的說﹐這兩家公司實際上壟斷了鐵礦石生產。
誰有實力向這個新興的“準國家”叫板﹖那只能是一個真正的國家﹐而中國在此時站了出來﹐其國有的中國鋁業公司(Aluminum Corp. of China)與美國鋁業公司(Alcoa)聯手在2月1日橫刀殺入﹐購入了力拓將近10%的流通股。不過中國此舉的意圖尚不明朗。有可能是想獲取一部分必和必拓與力拓若成功合併不得不轉讓的資產﹐也有可能是想利用手中的股份壓必和必拓降低商品價格。
無論是哪一種情況﹐這項空前之舉都反映出各國政府是何等看重自然資源的供應和價格。
紐約大學(New York University)斯特恩商學院(Stern School)管理學教授道格•古斯利(Doug Guthrie)稱﹐對中國經濟而言﹐獲取原材料可能是當前的頭等大事。他說﹐人們都在關心美國貿易逆差和沃爾瑪超市中的商品﹐而往往忽視了原材料問題將對大家的生活造成更大的影響。
世貿大廈遺址(Ground Zero)附近一處地產的開發就已經暴露出了這個問題。紐約州和當地政府原計劃斥資12億美元在此建造一座交通樞紐﹐但此事現已被迫擱置。原因之一便是鋼材、混凝土和水泥價格的上漲。
安永(Ernst & Young)的研究報告對礦業分析師們大加指責。報告稱﹐這些分析師的預測過於保守﹐市場對礦產品供不應求局面持續的時間估計不足﹐從而導致對礦產價值的低估。安永表示﹐採礦業的併購熱表明﹐礦產品的價格受到了人為壓制﹐尤其是在礦產資源豐富的蘇聯解體後。反過來﹐這又說明目前的價格水平是可持續的。
如果事實的確如此。那麼必和必拓對力拓的收購將只是為一場規模前所未有的全球性自然資源爭奪戰拉開了序幕。比起早上你在電腦屏幕上是看到微軟還是雅虎的標誌﹐這對於你和你的家庭要恐怕要重要得多。
Dennis K. Berman
中國煤炭需求在全球產生蝴蝶效應
2008年02月12日
中國正在煤炭上重蹈石油的覆轍﹕為價格不斷創出新高推波助瀾﹐對岌岌可危的全球經濟產生更大壓力。
長期以來中國一直是個煤炭供應大國──無論是用於滿足內需﹐還是用於出口。但是在去年上半年﹐中國煤炭進口卻首次超過出口﹐推動全球各地大部分煤炭價格上漲了近一倍。雪上加霜的是﹐今年1月24日開始的冰雪天氣和電力短缺促使中國政府將煤炭出口暫停至少兩個月。
自極端天氣襲擊了中國部分地區之後﹐亞洲的煤炭價格已累計上漲了34%。上週﹐美國、歐洲和亞洲的煤炭基準價格均創出歷史新高。美國煤炭供應商Consol Energy Inc.負責外部事務的高級副總裁湯姆•霍夫曼(Tom Hoffman)說﹐煤炭價格的變化速度非常可觀。他表示﹐公司正在考慮推遲簽署部分煤炭供應合同﹐看看價格是否會進一步上漲。
目前的情況與1993年中國成為石油淨進口國之後的情況類似﹐不過中國在煤炭上的影響擴散速度要快得多。在石油方面﹐直到本世紀初中國的工業飛速發展之後﹐中國才開始對全球石油市場產生重要影響。2004年中國大面積出現電力短缺﹐許多工廠被迫購買柴油作為備用發電燃料﹐致使中國對進口石油的需求增加﹐在這之後世界油價出現了大幅飆升。
正當世界各地的種種因素導致煤炭供應日益緊張之時﹐中國對煤炭的需求卻在不斷增加。今年1月中旬開始﹐澳大利亞的大型煤礦遭受水災﹐該國對亞洲市場的煤炭出口也因此大幅下滑。與此同時﹐在過去一年多的時間里﹐澳大利亞的港口都在超負荷運轉﹐船隻不得不排起長隊等待進港裝船。南非電力短缺﹐停電時有發生﹐為了滿足本國不斷增長的電煤需求﹐該國減少了對歐洲的煤炭出口。在另一個主要煤炭出口國俄羅斯﹐由於鐵路運力不足﹐難以滿足不斷增長的全球需求。
在世界其他地區﹐煤炭需求也在激增。日本是世界最大的煤炭進口國之一。去年該國的一個核電站因地震受損﹐一家發電廠的煤炭需求也因此增加了一倍。更長期的壓力來自於印度。儘管該國煤炭儲量豐富﹐但由於大力興建燃煤發電廠﹐印度的煤炭進口正在不斷增加。印度尼西亞在過去一年左右將更多的煤炭儲備用於滿足內需﹐因為該國高質煤炭的儲量正日漸枯竭。
多年來對美國煤炭一直興趣寥寥的買家現在卻在四處尋找煤炭供應﹐所以美國的煤炭生產商也在增加對歐洲的出口。煤炭生產商美國博地能源公司(Peabody Energy Corp.)的高級管理人員維克•斯威克(Vic Svec)說﹐這是一種蝴蝶效應﹐中國發生的事情推升了該國的煤炭需求﹐進而推高了世界其他產煤國的煤炭價格﹔北京的煤炭需求能波及到澳大利亞的昆士蘭州和美國的懷俄明州。
煤炭需求在中國的推動之下大幅增長﹐這也推高了美國礦業、港口和鐵路工人的工資﹐為他們提供了更多的就業機會﹐這與近來工業領域的工作從美國轉移到中國的大趨勢正好相反。美國煤炭生產商International Coal Group Inc.的首席執行長本•哈特菲爾德(Ben Hatfield)在上週四與分析師的一次電話會議上說﹐煤炭產業從未經歷過如此顯著而強勁的市場好轉。Consol Energy表示﹐去年該公司經由美國巴爾的摩港的煤炭出口增長了20%﹐今年預計將增長25%。
國際交易平台globalCOAL的數據顯示﹐澳大利亞紐卡斯爾港燃煤價格（亞洲煤炭基準價格）週一上漲至每公噸125美元﹐較1月25日累計上漲了34%﹐較2007年1月上漲了143%。
上週五﹐紐約商交所3月份交割的阿巴拉契亞中心山脈(Central Appalachian)煤炭期貨價格漲至每噸（美制）79.38美元﹐雖然美國國內需求疲軟﹐且暖冬令國內大部分地區的煤炭儲備高於平均水平﹐但當前價格仍較2007年初上漲了一倍。
有些專家表示﹐煤炭價格至少到2009年年底都可能會保持在高位﹐甚至會一路上漲﹐使增速本已放緩的世界經濟雪上加霜。目前燃煤發電約佔全球發電總量的40%。雖然煤炭是溫室氣體的主要來源﹐但它在世界能源供應中的佔比仍在不斷加大。如此﹐即使世界經濟陷入衰退﹐煤炭價格也會維持在高位。
與石油相比﹐煤炭價格相對較低﹐儲量也更豐富﹐所以巴西、印度、越南和中國等迅速工業化的國家都在尋求使用煤炭。雖然清潔能源的應用正在日益增加﹐但迅速增長的能源消耗預計會為煤炭需求提供支撐。
U.S. Global Investors的自然資源行業投資組合經理稱﹐以美國為例﹐如果目前在建的燃煤發電廠投產﹐每年將新增煤炭需求5,000萬噸﹐大約是目前美國煤炭總需求量的5%。受發展中國家對鋼鐵需求的推動﹐無論是煉鋼所需的焦炭還是發電所需的燃煤﹐其價格目前都處於歷史高位。
自然﹐刺激煤炭價格上漲的也不乏短期因素。例如今冬中國發生了50年不遇的暴風雪災害﹐這不但導致煤炭需求增加﹐同時也阻礙了從華北煤炭產區向分佈在華南和西部諸省的火電廠輸送煤炭。
由於中國大力整頓安全生產不過關和低效率的煤礦﹐因此在新煤礦投產及舊煤礦恢復生產達到一定水平之前﹐煤炭供應都會受到限制。雖然中國已經放開了煤炭價格﹐但仍然限制電價﹐這迫使發電廠削減煤炭訂購量﹐進而導致在暴風雪災害期間煤炭庫存不足。
現在還不清楚的是﹐中國政府需要多久才會允許關閉的煤礦恢復生產﹐或是著手解決煤電市場失衡問題。而其他推升煤價的因素則未必會很快發生變化。
去年中國煤炭需求增速接近9%﹐其煤炭消耗量升至全球的四分之一。中國的煤炭產量從2001年到2006年增長了大約一倍﹐但去年的增速放緩至6%﹐這便落在需求的增速之後。在短短5年前﹐中國的煤炭淨出口量還有8,300萬噸﹐而去年只剩下200萬噸。這急劇減少的8,000多萬噸煤炭出口佔國際煤炭貿易量的12%左右。澳洲銀行(National Australia Bank Ltd.)礦業和能源行業經濟學家傑拉德•博格(Gerard Burg)預計﹐今年的情況將會更糟。他估計今年中國要淨進口1,500萬噸煤炭。
許多能源行業的從業人員都曾經認為煤炭是供應危機的“絕緣體”﹐而正是市場對原油供應穩定性的擔憂推動油價創出了一個又一個歷史新高。煤炭資源在全世界的分佈更為均勻﹐而且世界各地生產的煤大部分都在本地區被消化掉了。雖然煤炭價格在2004和2005年也曾大幅上漲﹐但本輪的價格漲勢更猛﹐人們由此而產生的擔憂也更強烈﹐因為全球經濟陷入衰退的可能性目前正在加大﹐而油價仍在每桶90美元的高位徘徊。
全球煤炭儲量相對而言依然充足﹐但在發展中國家擴建開採和運輸煤炭所需的基礎設施卻進展緩慢且成本高昂﹐而這些國家的煤炭需求偏偏又在不斷增長。據英國石油(British Petroleum)全球能源回顧統計報告稱﹐印度的煤炭產量從上世紀90年代末到2005年只增長了三分之一﹐而煤炭消耗量卻增長了40%。俄羅斯也計劃將煤炭使用量提升一倍﹐以便於節省出天然氣出口至利潤豐厚的歐洲市場。
直到2003年﹐中國還是包括日本在內周邊國家的主要煤炭供應國。但從那時起中國的經濟增長速度開始大幅加快﹐這一勢頭在需要消耗大量能源的重工業領域尤為明顯。於是煤炭出口開始減少﹐而進口開始增加。
中國政府從2005年開始對煤炭行業嚴峻的安全生產形勢進行整頓﹐許多煤礦因此關閉。能源安全專家預計中國的煤炭出口仍會增加。但中國的燃煤發電廠又在成百上千地增加。據中國電力企業聯合會(China Electricity Council)的數據﹐僅在去年7月至12月﹐中國的發電能力就增長了18%﹐其中多數是以煤炭為燃料。
為確保煤炭供應的暢通﹐中國對華北煤炭生產基地附近的鐵路進行了大規模擴建。但到去年12月中旬﹐供應鏈中斷的跡象開始顯現出來。12月11日﹐西部重鎮重慶市在入冬後首次宣佈限電。政府官員表示﹐發電廠機組由於超負荷運轉而停機﹐而且煤炭供應也不足。到1月初﹐政府表示已經關閉了10,412座煤礦﹐並計劃再關閉1,100餘座。與此同時﹐新一輪的煤電價格談判又正在醞釀之中。自從政府2年前放開價格管治以來﹐煤炭價格就穩步攀升。然而眼下政府為了抑制處於11年高位的通貨膨脹率﹐一直對電價實施最高價限制。鐵道部(Ministry of Railways)表示﹐利潤空間受到擠壓的發電廠已經關閉了部分電廠﹐其煤炭庫存也降到了僅夠十天發電之需的水平。
到了1月10日﹐暴風雪開始席卷華中和華南地區。而與此同時廣東省副省長又公開指責電網公司利潤過高。
但一天之後中國南方電網公司(China Southern Power Grid Co.)副總經理肖鵬卻表示﹐由於煤炭供應不足﹐南方地區6%的發電能力被迫停機﹐釀成5年來最嚴重的電荒。
由於冬季家庭取暖和用電需求要與工業爭電﹐以致於煤炭供應不足的影響還蔓延至其他商品市場﹐鋼、銅、鋅和鋁等產量均受影響。例如中國最大的銅生產商──江西銅業股份有限公司(Jiangxi Copper Co.)關閉了一部分工廠﹐進而推動美國期銅價格上漲。
市場通訊《Coal & Energy》的編輯吉姆•湯普森(Jim Thompson)表示﹐若全球煤炭價格居高不下﹐歐美的發電業也有可能因此減產。
Shai Oster / Ann Davis
中國正在煤炭上重蹈石油的覆轍﹕為價格不斷創出新高推波助瀾﹐對岌岌可危的全球經濟產生更大壓力。
長期以來中國一直是個煤炭供應大國──無論是用於滿足內需﹐還是用於出口。但是在去年上半年﹐中國煤炭進口卻首次超過出口﹐推動全球各地大部分煤炭價格上漲了近一倍。雪上加霜的是﹐今年1月24日開始的冰雪天氣和電力短缺促使中國政府將煤炭出口暫停至少兩個月。
自極端天氣襲擊了中國部分地區之後﹐亞洲的煤炭價格已累計上漲了34%。上週﹐美國、歐洲和亞洲的煤炭基準價格均創出歷史新高。美國煤炭供應商Consol Energy Inc.負責外部事務的高級副總裁湯姆•霍夫曼(Tom Hoffman)說﹐煤炭價格的變化速度非常可觀。他表示﹐公司正在考慮推遲簽署部分煤炭供應合同﹐看看價格是否會進一步上漲。
目前的情況與1993年中國成為石油淨進口國之後的情況類似﹐不過中國在煤炭上的影響擴散速度要快得多。在石油方面﹐直到本世紀初中國的工業飛速發展之後﹐中國才開始對全球石油市場產生重要影響。2004年中國大面積出現電力短缺﹐許多工廠被迫購買柴油作為備用發電燃料﹐致使中國對進口石油的需求增加﹐在這之後世界油價出現了大幅飆升。
正當世界各地的種種因素導致煤炭供應日益緊張之時﹐中國對煤炭的需求卻在不斷增加。今年1月中旬開始﹐澳大利亞的大型煤礦遭受水災﹐該國對亞洲市場的煤炭出口也因此大幅下滑。與此同時﹐在過去一年多的時間里﹐澳大利亞的港口都在超負荷運轉﹐船隻不得不排起長隊等待進港裝船。南非電力短缺﹐停電時有發生﹐為了滿足本國不斷增長的電煤需求﹐該國減少了對歐洲的煤炭出口。在另一個主要煤炭出口國俄羅斯﹐由於鐵路運力不足﹐難以滿足不斷增長的全球需求。
在世界其他地區﹐煤炭需求也在激增。日本是世界最大的煤炭進口國之一。去年該國的一個核電站因地震受損﹐一家發電廠的煤炭需求也因此增加了一倍。更長期的壓力來自於印度。儘管該國煤炭儲量豐富﹐但由於大力興建燃煤發電廠﹐印度的煤炭進口正在不斷增加。印度尼西亞在過去一年左右將更多的煤炭儲備用於滿足內需﹐因為該國高質煤炭的儲量正日漸枯竭。
多年來對美國煤炭一直興趣寥寥的買家現在卻在四處尋找煤炭供應﹐所以美國的煤炭生產商也在增加對歐洲的出口。煤炭生產商美國博地能源公司(Peabody Energy Corp.)的高級管理人員維克•斯威克(Vic Svec)說﹐這是一種蝴蝶效應﹐中國發生的事情推升了該國的煤炭需求﹐進而推高了世界其他產煤國的煤炭價格﹔北京的煤炭需求能波及到澳大利亞的昆士蘭州和美國的懷俄明州。
煤炭需求在中國的推動之下大幅增長﹐這也推高了美國礦業、港口和鐵路工人的工資﹐為他們提供了更多的就業機會﹐這與近來工業領域的工作從美國轉移到中國的大趨勢正好相反。美國煤炭生產商International Coal Group Inc.的首席執行長本•哈特菲爾德(Ben Hatfield)在上週四與分析師的一次電話會議上說﹐煤炭產業從未經歷過如此顯著而強勁的市場好轉。Consol Energy表示﹐去年該公司經由美國巴爾的摩港的煤炭出口增長了20%﹐今年預計將增長25%。
國際交易平台globalCOAL的數據顯示﹐澳大利亞紐卡斯爾港燃煤價格（亞洲煤炭基準價格）週一上漲至每公噸125美元﹐較1月25日累計上漲了34%﹐較2007年1月上漲了143%。
上週五﹐紐約商交所3月份交割的阿巴拉契亞中心山脈(Central Appalachian)煤炭期貨價格漲至每噸（美制）79.38美元﹐雖然美國國內需求疲軟﹐且暖冬令國內大部分地區的煤炭儲備高於平均水平﹐但當前價格仍較2007年初上漲了一倍。
有些專家表示﹐煤炭價格至少到2009年年底都可能會保持在高位﹐甚至會一路上漲﹐使增速本已放緩的世界經濟雪上加霜。目前燃煤發電約佔全球發電總量的40%。雖然煤炭是溫室氣體的主要來源﹐但它在世界能源供應中的佔比仍在不斷加大。如此﹐即使世界經濟陷入衰退﹐煤炭價格也會維持在高位。
與石油相比﹐煤炭價格相對較低﹐儲量也更豐富﹐所以巴西、印度、越南和中國等迅速工業化的國家都在尋求使用煤炭。雖然清潔能源的應用正在日益增加﹐但迅速增長的能源消耗預計會為煤炭需求提供支撐。
U.S. Global Investors的自然資源行業投資組合經理稱﹐以美國為例﹐如果目前在建的燃煤發電廠投產﹐每年將新增煤炭需求5,000萬噸﹐大約是目前美國煤炭總需求量的5%。受發展中國家對鋼鐵需求的推動﹐無論是煉鋼所需的焦炭還是發電所需的燃煤﹐其價格目前都處於歷史高位。
自然﹐刺激煤炭價格上漲的也不乏短期因素。例如今冬中國發生了50年不遇的暴風雪災害﹐這不但導致煤炭需求增加﹐同時也阻礙了從華北煤炭產區向分佈在華南和西部諸省的火電廠輸送煤炭。
由於中國大力整頓安全生產不過關和低效率的煤礦﹐因此在新煤礦投產及舊煤礦恢復生產達到一定水平之前﹐煤炭供應都會受到限制。雖然中國已經放開了煤炭價格﹐但仍然限制電價﹐這迫使發電廠削減煤炭訂購量﹐進而導致在暴風雪災害期間煤炭庫存不足。
現在還不清楚的是﹐中國政府需要多久才會允許關閉的煤礦恢復生產﹐或是著手解決煤電市場失衡問題。而其他推升煤價的因素則未必會很快發生變化。
去年中國煤炭需求增速接近9%﹐其煤炭消耗量升至全球的四分之一。中國的煤炭產量從2001年到2006年增長了大約一倍﹐但去年的增速放緩至6%﹐這便落在需求的增速之後。在短短5年前﹐中國的煤炭淨出口量還有8,300萬噸﹐而去年只剩下200萬噸。這急劇減少的8,000多萬噸煤炭出口佔國際煤炭貿易量的12%左右。澳洲銀行(National Australia Bank Ltd.)礦業和能源行業經濟學家傑拉德•博格(Gerard Burg)預計﹐今年的情況將會更糟。他估計今年中國要淨進口1,500萬噸煤炭。
許多能源行業的從業人員都曾經認為煤炭是供應危機的“絕緣體”﹐而正是市場對原油供應穩定性的擔憂推動油價創出了一個又一個歷史新高。煤炭資源在全世界的分佈更為均勻﹐而且世界各地生產的煤大部分都在本地區被消化掉了。雖然煤炭價格在2004和2005年也曾大幅上漲﹐但本輪的價格漲勢更猛﹐人們由此而產生的擔憂也更強烈﹐因為全球經濟陷入衰退的可能性目前正在加大﹐而油價仍在每桶90美元的高位徘徊。
全球煤炭儲量相對而言依然充足﹐但在發展中國家擴建開採和運輸煤炭所需的基礎設施卻進展緩慢且成本高昂﹐而這些國家的煤炭需求偏偏又在不斷增長。據英國石油(British Petroleum)全球能源回顧統計報告稱﹐印度的煤炭產量從上世紀90年代末到2005年只增長了三分之一﹐而煤炭消耗量卻增長了40%。俄羅斯也計劃將煤炭使用量提升一倍﹐以便於節省出天然氣出口至利潤豐厚的歐洲市場。
直到2003年﹐中國還是包括日本在內周邊國家的主要煤炭供應國。但從那時起中國的經濟增長速度開始大幅加快﹐這一勢頭在需要消耗大量能源的重工業領域尤為明顯。於是煤炭出口開始減少﹐而進口開始增加。
中國政府從2005年開始對煤炭行業嚴峻的安全生產形勢進行整頓﹐許多煤礦因此關閉。能源安全專家預計中國的煤炭出口仍會增加。但中國的燃煤發電廠又在成百上千地增加。據中國電力企業聯合會(China Electricity Council)的數據﹐僅在去年7月至12月﹐中國的發電能力就增長了18%﹐其中多數是以煤炭為燃料。
為確保煤炭供應的暢通﹐中國對華北煤炭生產基地附近的鐵路進行了大規模擴建。但到去年12月中旬﹐供應鏈中斷的跡象開始顯現出來。12月11日﹐西部重鎮重慶市在入冬後首次宣佈限電。政府官員表示﹐發電廠機組由於超負荷運轉而停機﹐而且煤炭供應也不足。到1月初﹐政府表示已經關閉了10,412座煤礦﹐並計劃再關閉1,100餘座。與此同時﹐新一輪的煤電價格談判又正在醞釀之中。自從政府2年前放開價格管治以來﹐煤炭價格就穩步攀升。然而眼下政府為了抑制處於11年高位的通貨膨脹率﹐一直對電價實施最高價限制。鐵道部(Ministry of Railways)表示﹐利潤空間受到擠壓的發電廠已經關閉了部分電廠﹐其煤炭庫存也降到了僅夠十天發電之需的水平。
到了1月10日﹐暴風雪開始席卷華中和華南地區。而與此同時廣東省副省長又公開指責電網公司利潤過高。
但一天之後中國南方電網公司(China Southern Power Grid Co.)副總經理肖鵬卻表示﹐由於煤炭供應不足﹐南方地區6%的發電能力被迫停機﹐釀成5年來最嚴重的電荒。
由於冬季家庭取暖和用電需求要與工業爭電﹐以致於煤炭供應不足的影響還蔓延至其他商品市場﹐鋼、銅、鋅和鋁等產量均受影響。例如中國最大的銅生產商──江西銅業股份有限公司(Jiangxi Copper Co.)關閉了一部分工廠﹐進而推動美國期銅價格上漲。
市場通訊《Coal & Energy》的編輯吉姆•湯普森(Jim Thompson)表示﹐若全球煤炭價格居高不下﹐歐美的發電業也有可能因此減產。
Shai Oster / Ann Davis
華碩帶動低價筆記本電腦熱
作者：英國《金融時報》克裡斯•納托爾(Chris Nuttall)
2008年2月13日 星期三
在Amazon.com的筆記本電腦暢銷榜首位，出現了一個不太熟悉的品牌名。最近，這場每小時更新一次的人氣競賽一直為台灣的華碩(Asus)所主導，而不是硅谷的蘋果(Apple)。在1月份最後一周的十大暢銷筆記本電腦排行榜中，一度有5款來自華碩，3款來自蘋果，另兩款分別來自東芝(Toshiba)和惠普(Hewlett-Packard)。
與線條流暢、功能強大、售價1000多美元的蘋果MacBooks不同，華碩一款名為Eee的基本配置筆記本電腦價格為300至400美元不等。該款筆記本配備功能較弱的處理器、7英寸小屏幕和2GB至4GB的硬盤。但人們認為，與蘋果首席執行官史蒂夫•喬布斯(Steve Jobs)上月在Macworld大會(Macworld trade fair)上公布的令世人驚歎的超薄筆記本MacBook Air相比，Eee更能代表電腦的未來。
斯蒂芬•杜克(Stephen Dukker)表示：「華碩告訴我們，一種新的模式正在形成，Eee是一款非常不錯的筆記本電腦，上市頭兩個月就售出30萬台。」杜克在上世紀90年代擔任eMachines首席執行官期間，幫助把台式電腦平均價格從700美元降至400美元。在推出首年，eMachines售出了200萬台基本配置的台機，但在此後的若干年裡，這一入門級價格幾乎無人撼動。
他表示：「大約10年前，台式電腦的定價已經到頭；隨著300美元筆記本電腦的推出，目前筆記本電腦的定價也就要到頭。」
若果真如此，目前就是一個關鍵時刻。筆記本電腦近年來銷量增長很快，全球最大芯片制造商英特爾(Intel)因此預測，明年將出現筆記本銷量超過台式電腦的交叉點。英特爾預計，新興市場將大量使用便攜式電腦，該公司正在為尺寸更小、價格更低的筆記本電腦推出低耗電芯片。該公司還在與發展中國家的本地電腦制造商合作，生產自己售價300美元的「Classmate PC」，其使用群體為學生。
與此同時，麻省理工學院(MIT)尼克拉斯•內格羅蓬特(Nicholas Negroponte)創建的非營利組織「每個兒童一台筆記本電腦」(One Laptop Per Child, OLPC)已開發出XO，這是一款翠綠色、帶有兩只突出的天線耳朵的筆記本電腦，目前的生產成本為188美元。開發這款電腦的目的是要將其成本降至僅有100美元，遠低於杜克和華碩認為當前可行的300美元價位。
OLPC上月失去了首席技術官瑪麗•盧•傑普森(Mary Lou Jepsen)，她辭職創辦了自己的低成本筆記本電腦公司Pixel Qi，希望在未來2至3年內生產出75美元乃至50美元的筆記本電腦。「電腦一直是個例外。看看消費類電子產品，1台DVD播放機10年前的售價約為800美元，如今只有20美元，」她表示。「（電腦）行業將重點放在運算速度高得驚人、操作系統極為龐大的機器上，因而一直能夠讓價格保持平穩，自IBM電腦革命以來，這種方法多年來一直行之有效。」
她的觀點是，電腦價格保持不變，是因為廠商說服了消費者，他們需要更大的內存和硬盤以及更強的處理能力，而這些零部件成本卻在降低，使PC行業可以以相同價格提供更多性能，同時保持自己的利潤率。
「但如果你只是想寫封電子郵件或是上網，你真的需要這些性能嗎？事實說明，OLPC真的觸動了大家的神經，我發現，在發展中國家每個人都想給孩子配備一款這樣的筆記本電腦。」
OLPC發現，人們對其去年11月在北美啟動的「買二捐一」(give one, get one)活動反響熱烈。它發現，消費者願意花400美元買一台XO——這一售價意味著另一台XO將免費贈給發展中國家的孩子。該組織目前正在啟動「OLPC America」，打算將廉價筆記本電腦概念延伸至美國的兒童。
OLPC軟件及內容總裁沃爾特•本德(Walter Bender)表示：「我們不打算影響市場：我們是在試圖解決給孩子提供學習工具的問題。」不過，他認為，OLPC可能影響了一些公司，例如華碩和另一款低價筆記本電腦Cloudbook的生產商Everex。他表示：「我甚至不確定他們為什麼要這麼做，因為這樣做沒有多少利潤空間，而且永遠不會有太大利潤。」
本德表示，OLPC觸發的低利潤筆記本電腦浪潮可能是「我們如此憂愁」的原因。他指的是電腦行業對微軟(Microsoft)和英特爾所牽頭項目的批評。他表示，隨著產量上升（自去年11月以來已生產大約25萬台XO）和零部件減少，價格可以進一步下降。「（XO有）800至900個零部件——如果它只有60個零部件就好了，我們正在朝這個方向努力。」
XO和Classmate等配置更簡單的筆記本電腦似乎正在興起。「人們對更廉價電腦的興趣和期待非常高，以至於我們的（個人電腦制造商）客戶都對Classmate的設計產生了興趣，」英特爾負責新興市場平台的副總裁萊拉•易卜拉欣(Lila Ibrahim)表示。
個人電腦業被這種前景割裂了。由於台式電腦的價格被壓低，因此筆記本電腦一直是利潤率相對較高的產品。eMachines的業務模式無法持續，後來被Gateway收購，而Gateway又被宏碁(Acer)收購。惠普與康柏(Compaq)合並是電腦業整合的最大案例。戴爾近年來境況不佳，已經喪失了業內第一的地位。
杜克稱，OLPC的100美元筆記本電腦屬於不切實際的預期。他表示，目前的生產成本幾乎是該價格的兩倍，一旦將配送、稅收和技術支持成本考慮在內，總價可能達到數百美元。
他目前領導nComputing，一家向學校和小型企業提供低成本計算技術的公司。一台台式電腦的性能與其它6個終端共享，每個終端都只配備了該公司70美元的小黑匣子、一台顯示器、鍵盤和鼠標。
其他人認為，台式電腦和筆記本電腦都無法滿足新興市場的需要。馬克•迪恩(Mark Dean)擁有1981年IBM電腦專利中的三項，該機型開啟了個人電腦革命。他表示，現在是轉向手機的時候了。
他指出，印度農村的農民現在可以通過手機查看莊稼的市場價格，把它們當作皮夾、定位器，還可以存儲孩子一年的全部功課。手機現在可以與鍵盤和顯示器連接，甚至可以投射自己的屏幕。
「我非常樂觀，相信手機會做到這一點——具備必備的性能、存儲能力、連接性和程序，能夠做到現在我們用筆記本電腦做的事情，」他表示。
但傑普森堅稱，未來一段時間，電腦還將扮演重要角色。「發展中國家即將接通網絡。與我們從大型機轉變到IBM個人電腦的革命一樣，我們現在正在轉向低價筆記本電腦，全世界都能參與到對話中來。」
2008年2月13日 星期三
在Amazon.com的筆記本電腦暢銷榜首位，出現了一個不太熟悉的品牌名。最近，這場每小時更新一次的人氣競賽一直為台灣的華碩(Asus)所主導，而不是硅谷的蘋果(Apple)。在1月份最後一周的十大暢銷筆記本電腦排行榜中，一度有5款來自華碩，3款來自蘋果，另兩款分別來自東芝(Toshiba)和惠普(Hewlett-Packard)。
與線條流暢、功能強大、售價1000多美元的蘋果MacBooks不同，華碩一款名為Eee的基本配置筆記本電腦價格為300至400美元不等。該款筆記本配備功能較弱的處理器、7英寸小屏幕和2GB至4GB的硬盤。但人們認為，與蘋果首席執行官史蒂夫•喬布斯(Steve Jobs)上月在Macworld大會(Macworld trade fair)上公布的令世人驚歎的超薄筆記本MacBook Air相比，Eee更能代表電腦的未來。
斯蒂芬•杜克(Stephen Dukker)表示：「華碩告訴我們，一種新的模式正在形成，Eee是一款非常不錯的筆記本電腦，上市頭兩個月就售出30萬台。」杜克在上世紀90年代擔任eMachines首席執行官期間，幫助把台式電腦平均價格從700美元降至400美元。在推出首年，eMachines售出了200萬台基本配置的台機，但在此後的若干年裡，這一入門級價格幾乎無人撼動。
他表示：「大約10年前，台式電腦的定價已經到頭；隨著300美元筆記本電腦的推出，目前筆記本電腦的定價也就要到頭。」
若果真如此，目前就是一個關鍵時刻。筆記本電腦近年來銷量增長很快，全球最大芯片制造商英特爾(Intel)因此預測，明年將出現筆記本銷量超過台式電腦的交叉點。英特爾預計，新興市場將大量使用便攜式電腦，該公司正在為尺寸更小、價格更低的筆記本電腦推出低耗電芯片。該公司還在與發展中國家的本地電腦制造商合作，生產自己售價300美元的「Classmate PC」，其使用群體為學生。
與此同時，麻省理工學院(MIT)尼克拉斯•內格羅蓬特(Nicholas Negroponte)創建的非營利組織「每個兒童一台筆記本電腦」(One Laptop Per Child, OLPC)已開發出XO，這是一款翠綠色、帶有兩只突出的天線耳朵的筆記本電腦，目前的生產成本為188美元。開發這款電腦的目的是要將其成本降至僅有100美元，遠低於杜克和華碩認為當前可行的300美元價位。
OLPC上月失去了首席技術官瑪麗•盧•傑普森(Mary Lou Jepsen)，她辭職創辦了自己的低成本筆記本電腦公司Pixel Qi，希望在未來2至3年內生產出75美元乃至50美元的筆記本電腦。「電腦一直是個例外。看看消費類電子產品，1台DVD播放機10年前的售價約為800美元，如今只有20美元，」她表示。「（電腦）行業將重點放在運算速度高得驚人、操作系統極為龐大的機器上，因而一直能夠讓價格保持平穩，自IBM電腦革命以來，這種方法多年來一直行之有效。」
她的觀點是，電腦價格保持不變，是因為廠商說服了消費者，他們需要更大的內存和硬盤以及更強的處理能力，而這些零部件成本卻在降低，使PC行業可以以相同價格提供更多性能，同時保持自己的利潤率。
「但如果你只是想寫封電子郵件或是上網，你真的需要這些性能嗎？事實說明，OLPC真的觸動了大家的神經，我發現，在發展中國家每個人都想給孩子配備一款這樣的筆記本電腦。」
OLPC發現，人們對其去年11月在北美啟動的「買二捐一」(give one, get one)活動反響熱烈。它發現，消費者願意花400美元買一台XO——這一售價意味著另一台XO將免費贈給發展中國家的孩子。該組織目前正在啟動「OLPC America」，打算將廉價筆記本電腦概念延伸至美國的兒童。
OLPC軟件及內容總裁沃爾特•本德(Walter Bender)表示：「我們不打算影響市場：我們是在試圖解決給孩子提供學習工具的問題。」不過，他認為，OLPC可能影響了一些公司，例如華碩和另一款低價筆記本電腦Cloudbook的生產商Everex。他表示：「我甚至不確定他們為什麼要這麼做，因為這樣做沒有多少利潤空間，而且永遠不會有太大利潤。」
本德表示，OLPC觸發的低利潤筆記本電腦浪潮可能是「我們如此憂愁」的原因。他指的是電腦行業對微軟(Microsoft)和英特爾所牽頭項目的批評。他表示，隨著產量上升（自去年11月以來已生產大約25萬台XO）和零部件減少，價格可以進一步下降。「（XO有）800至900個零部件——如果它只有60個零部件就好了，我們正在朝這個方向努力。」
XO和Classmate等配置更簡單的筆記本電腦似乎正在興起。「人們對更廉價電腦的興趣和期待非常高，以至於我們的（個人電腦制造商）客戶都對Classmate的設計產生了興趣，」英特爾負責新興市場平台的副總裁萊拉•易卜拉欣(Lila Ibrahim)表示。
個人電腦業被這種前景割裂了。由於台式電腦的價格被壓低，因此筆記本電腦一直是利潤率相對較高的產品。eMachines的業務模式無法持續，後來被Gateway收購，而Gateway又被宏碁(Acer)收購。惠普與康柏(Compaq)合並是電腦業整合的最大案例。戴爾近年來境況不佳，已經喪失了業內第一的地位。
杜克稱，OLPC的100美元筆記本電腦屬於不切實際的預期。他表示，目前的生產成本幾乎是該價格的兩倍，一旦將配送、稅收和技術支持成本考慮在內，總價可能達到數百美元。
他目前領導nComputing，一家向學校和小型企業提供低成本計算技術的公司。一台台式電腦的性能與其它6個終端共享，每個終端都只配備了該公司70美元的小黑匣子、一台顯示器、鍵盤和鼠標。
其他人認為，台式電腦和筆記本電腦都無法滿足新興市場的需要。馬克•迪恩(Mark Dean)擁有1981年IBM電腦專利中的三項，該機型開啟了個人電腦革命。他表示，現在是轉向手機的時候了。
他指出，印度農村的農民現在可以通過手機查看莊稼的市場價格，把它們當作皮夾、定位器，還可以存儲孩子一年的全部功課。手機現在可以與鍵盤和顯示器連接，甚至可以投射自己的屏幕。
「我非常樂觀，相信手機會做到這一點——具備必備的性能、存儲能力、連接性和程序，能夠做到現在我們用筆記本電腦做的事情，」他表示。
但傑普森堅稱，未來一段時間，電腦還將扮演重要角色。「發展中國家即將接通網絡。與我們從大型機轉變到IBM個人電腦的革命一樣，我們現在正在轉向低價筆記本電腦，全世界都能參與到對話中來。」
力拓：金屬價格將在今年底前出現反彈
英國《金融時報》麗貝卡•布裡姆(Rebecca Bream)、哈維爾•布拉斯(Javier Blas)倫敦報道
2008年2月13日 星期三
全球第三大礦業公司力拓(Rio Tinto)預計，由於美國經濟的迅速復蘇和中國經濟持續強勁增長，金屬價格會在接近年底時出現反彈。力拓目前是必和必拓(BHP Billiton)的敵意收購對象。
力拓將在今天發布2007年業績時，宣布對賤金屬及礦石價格的樂觀預期。
在接受英國《金融時報》採訪時，力拓首席經濟學家威維克•圖普勒(Vivek Tulpulé)表示，雖然價格已經持續上漲了5年，一些大宗商品「仍未達到周期頂峰」。
他表示，隨著美國經濟的復蘇，價格「很有可能」在今年底或是2009年初出現上漲。結合中國持續旺盛的需求，這將「形成出乎人們意料之外的消費反彈」。
力拓正在抵抗競爭對手必和必拓價值1470億美元的換股收購方案。過去幾個月，力拓一直在強調鋁和鐵礦石價格的強勁走勢，以此提高自己的股價和防御能力，因為該公司對這兩種礦產的投資力度高過必和必拓。
作為賤金屬價格的風向標，銅價昨日飆升至每噸7898美元的3個月高點，較年初上漲17%，原因是市場預計全球最大生產國智利的產量將下滑，而中國的需求將進一步增長。
由於電力短缺導致中國部分企業關閉了冶煉廠，來自中國的供應中斷，從1月份以來，鋁價已上漲了12.5%。
圖普勒表示：「從資源市場的角度看，中國的增長目前是市場價格最重要的推動因素。」
圖普勒稱，美國的消費現在占全球銅供應量的14%，鋁供應量的15%-16%，而中國在這兩種金屬消費量中所占的比例均達到25%。
在全球海運鐵礦石方面，中國的消費占據了40%的份額，而美國僅占1%。美國主要依靠本土鐵礦石供應及廢鐵來滿足煉鋼廠的需求。
2008年2月13日 星期三
全球第三大礦業公司力拓(Rio Tinto)預計，由於美國經濟的迅速復蘇和中國經濟持續強勁增長，金屬價格會在接近年底時出現反彈。力拓目前是必和必拓(BHP Billiton)的敵意收購對象。
力拓將在今天發布2007年業績時，宣布對賤金屬及礦石價格的樂觀預期。
在接受英國《金融時報》採訪時，力拓首席經濟學家威維克•圖普勒(Vivek Tulpulé)表示，雖然價格已經持續上漲了5年，一些大宗商品「仍未達到周期頂峰」。
他表示，隨著美國經濟的復蘇，價格「很有可能」在今年底或是2009年初出現上漲。結合中國持續旺盛的需求，這將「形成出乎人們意料之外的消費反彈」。
力拓正在抵抗競爭對手必和必拓價值1470億美元的換股收購方案。過去幾個月，力拓一直在強調鋁和鐵礦石價格的強勁走勢，以此提高自己的股價和防御能力，因為該公司對這兩種礦產的投資力度高過必和必拓。
作為賤金屬價格的風向標，銅價昨日飆升至每噸7898美元的3個月高點，較年初上漲17%，原因是市場預計全球最大生產國智利的產量將下滑，而中國的需求將進一步增長。
由於電力短缺導致中國部分企業關閉了冶煉廠，來自中國的供應中斷，從1月份以來，鋁價已上漲了12.5%。
圖普勒表示：「從資源市場的角度看，中國的增長目前是市場價格最重要的推動因素。」
圖普勒稱，美國的消費現在占全球銅供應量的14%，鋁供應量的15%-16%，而中國在這兩種金屬消費量中所占的比例均達到25%。
在全球海運鐵礦石方面，中國的消費占據了40%的份額，而美國僅占1%。美國主要依靠本土鐵礦石供應及廢鐵來滿足煉鋼廠的需求。
巴菲特救市全球歡呼
工商時報2008.02.13
根據美國財經新聞台ＣＮＢＣ週二的報導，投資大師巴菲特週二上午主動打電話過來，表示他有一拯救陷入困境的債券保險業者的計畫。他同時也表示，目前美股價格大致上已在合理價位。市場認為，巴菲特此時出手，代表近來重創國際金融市場的美國債券保險業危機，可能已接近尾聲。
巴菲特的救市計劃，在美股開盤前被報導，此時仰攻無力的歐洲三大股市，瞬間顯現多頭氣勢，歐洲午盤後有二波急拉行情。英國金融時報百種股價指數上揚二．六％，法國ＣＡＣ四十種指數上揚二．八％，德國ＤＡＸ指數更是大漲三％，漲點超過二百點。
週二美股開盤後應聲上揚，道瓊指數上揚一百八十點。與此同時，美國公債價格則告走低，殖利率呈揚升，其中二年期公債殖利率由週一的一．九一％升至一．九七％。美元則告走高，在歐美匯市週二盤中，美元兌日圓上揚○．四％，由一○七．一上揚至一○七．三八日圓，兌歐元也上揚○．二％，在一．四五四五美元。金價則因美元上漲而告下跌一％，每英兩九一二美元。
專家指出，巴菲特拯救債保機構的計劃，減輕市場對信用緊縮的憂慮，進入美國公債避險的資金一時之間明顯減少。也有專家指出，雖然巴菲特此一計畫的細節目前仍不得而知，不過可知他顯然是在為其新設的再保公司尋找生意。而以他向來穩重的投資風格來看，巴菲特此舉顯示次貸風暴對債券保險業者造成的衝擊可能已近尾聲。
根據報導，巴菲特告訴ＣＮＢＣ，他已在上週向ＡＭＢＡＣ、ＭＢＩＡ、ＦＧＩＣ等債券保險業者表示，將針對他們所擔保的市政債券提供再保險，已確保他們的債信等維持在ＡＡＡ的等級。由於次貸風暴與相關證券的損失，這些債券保險業者都面臨債信遭到降級的命運。巴菲特所提供再保險的市政債券規模高達八千億美元。
不過巴菲特表示，迄目前為止，債券保險商對此一計畫反應並不熱烈，已有一家拒絕，其他的也未置可否。巴菲特表示，他已給予他們三十天的時間考慮。巴菲特強調，他的計畫主要是為他的柏克夏海瑟威公司賺錢，並非只是行善而已。
根據美國財經新聞台ＣＮＢＣ週二的報導，投資大師巴菲特週二上午主動打電話過來，表示他有一拯救陷入困境的債券保險業者的計畫。他同時也表示，目前美股價格大致上已在合理價位。市場認為，巴菲特此時出手，代表近來重創國際金融市場的美國債券保險業危機，可能已接近尾聲。
巴菲特的救市計劃，在美股開盤前被報導，此時仰攻無力的歐洲三大股市，瞬間顯現多頭氣勢，歐洲午盤後有二波急拉行情。英國金融時報百種股價指數上揚二．六％，法國ＣＡＣ四十種指數上揚二．八％，德國ＤＡＸ指數更是大漲三％，漲點超過二百點。
週二美股開盤後應聲上揚，道瓊指數上揚一百八十點。與此同時，美國公債價格則告走低，殖利率呈揚升，其中二年期公債殖利率由週一的一．九一％升至一．九七％。美元則告走高，在歐美匯市週二盤中，美元兌日圓上揚○．四％，由一○七．一上揚至一○七．三八日圓，兌歐元也上揚○．二％，在一．四五四五美元。金價則因美元上漲而告下跌一％，每英兩九一二美元。
專家指出，巴菲特拯救債保機構的計劃，減輕市場對信用緊縮的憂慮，進入美國公債避險的資金一時之間明顯減少。也有專家指出，雖然巴菲特此一計畫的細節目前仍不得而知，不過可知他顯然是在為其新設的再保公司尋找生意。而以他向來穩重的投資風格來看，巴菲特此舉顯示次貸風暴對債券保險業者造成的衝擊可能已近尾聲。
根據報導，巴菲特告訴ＣＮＢＣ，他已在上週向ＡＭＢＡＣ、ＭＢＩＡ、ＦＧＩＣ等債券保險業者表示，將針對他們所擔保的市政債券提供再保險，已確保他們的債信等維持在ＡＡＡ的等級。由於次貸風暴與相關證券的損失，這些債券保險業者都面臨債信遭到降級的命運。巴菲特所提供再保險的市政債券規模高達八千億美元。
不過巴菲特表示，迄目前為止，債券保險商對此一計畫反應並不熱烈，已有一家拒絕，其他的也未置可否。巴菲特表示，他已給予他們三十天的時間考慮。巴菲特強調，他的計畫主要是為他的柏克夏海瑟威公司賺錢，並非只是行善而已。
海外刷卡手續費 越來越貴
【聯合報】2008.02.13
過完年，信用卡收費又有新一波漲幅。中國信託自5月起全面調高信用卡海外刷卡手續費率，從現行的1.55%提高到2.05%，漲幅達2碼，收費標準全面向外商銀行看齊。
到海外刷信用卡越來越貴。在銀行調高收費同時，消費者也要觀察銀行服務水準有沒有同時提高。
中國信託昨天公告，今年5月起，該行信用卡的威士（VISA）和吉士美（JCB）品牌，海外刷卡費率從原先的1.55%提高到2.05%，萬事達卡（Master）海外刷卡費率，則從現行的1.65%也提高到2.05%。但不包括鼎極卡和商務卡，受影響的主要還是中國信託的白金卡卡友。
假設在匯率條件相同的情況下，若持中信銀威士卡到海外刷卡10萬元，目前海外刷卡手續費為1,550元，5月起會調高到2,050元，足足調高了500元。
目前外商銀行包括匯豐、花旗和渣打銀行、美國運通信用卡，海外刷卡手續費率介於2%到2.2%之間，其他本國銀行例如台新、元大、國泰世華銀行等，收費標準維持1.55%左右。
過完年，信用卡收費又有新一波漲幅。中國信託自5月起全面調高信用卡海外刷卡手續費率，從現行的1.55%提高到2.05%，漲幅達2碼，收費標準全面向外商銀行看齊。
到海外刷信用卡越來越貴。在銀行調高收費同時，消費者也要觀察銀行服務水準有沒有同時提高。
中國信託昨天公告，今年5月起，該行信用卡的威士（VISA）和吉士美（JCB）品牌，海外刷卡費率從原先的1.55%提高到2.05%，萬事達卡（Master）海外刷卡費率，則從現行的1.65%也提高到2.05%。但不包括鼎極卡和商務卡，受影響的主要還是中國信託的白金卡卡友。
假設在匯率條件相同的情況下，若持中信銀威士卡到海外刷卡10萬元，目前海外刷卡手續費為1,550元，5月起會調高到2,050元，足足調高了500元。
目前外商銀行包括匯豐、花旗和渣打銀行、美國運通信用卡，海外刷卡手續費率介於2%到2.2%之間，其他本國銀行例如台新、元大、國泰世華銀行等，收費標準維持1.55%左右。
新興市場債券 穩紮穩打
「經濟日報」2008/02/13
今年以來，由於全球經濟前景不確定，金融市場動盪。基金業者建議，投資組合中要提高債券比重，其中新興市場基本面改善，債券信用品質提升，波動較低，可納入中長期的投資組合。
太平洋投資管理公司（PIMCO）亞洲區副總裁奈斯特（Matthew J. Nest）日前指出，今年新興經濟體的經濟成長率應該會再度高於成熟市場，新興國家的信用基礎持續改善，趨於穩健，也提供長期獲利的投資機會。
PIMCO擁有全球規模最大的債券基金，旗下基金雖然還沒有獲准引進台灣，但國人還是可以買到由PIMCO代操的基金，也就是先機（Skandia）完全回報美元債券基金、先機新興市場債券基金，這也是國內「唯二」由PIMCO操盤的基金。
奈斯特應先機之邀來台，他說，數年來，新興市場的經常帳盈餘良好，外匯存底強勁成長，通貨膨脹受到控制。
目前四成的新興市場債券屬於投資等級，九成的新興市場債券評等高於BB-，顯示新興市場債券已成為穩健的投資標的。
雖然目前新興市場債券的報酬率可能不如過去，但奈斯特說，新興市場基本面改善，債券價格的波動下滑，違約率走低，市場仍有吸引力。近年來，資金持續流入新興市場債券，在2005年流入150億美元，2006年增加到250億美元，去年預估將超過350億美元。
奈斯特指出，在國家的選擇方面，仍要注意基本面較強的市場，如巴西及俄羅斯。巴西的債信持續改善，評等持續調升。俄羅斯受惠於油價高漲，財政及貿易都有盈餘。
比利時聯合資產（KBC）管理認為，美國經濟趨緩，金融市場動盪，投資人應該適度提高債券投資比重，但通膨陰影仍在，主要經濟體（美國除外）的降息幅度不會太大。因此，傳統政府債券的預期報酬率可能偏低，最好投資積極型的債券基金。
KBC全球高利率債券基金日前引進台灣，是國內唯一一檔高利率基金，去年的報酬率達13%。基金目前的布局重心是具備高利率優勢的已開發國家債券，尤其積極加碼丹麥及挪威，並維持澳元與紐元配置比重，以兼顧高利率優勢與投資安全。
可轉換公司債更是進可攻退可守的商品，尤其是與新興市場連動較高的可轉債。百利達亞洲可換股債券基金是去年所有海外債券型基金的績效冠軍，全年漲幅達三成，今年可望持續吸引看好亞洲但不想承擔過高風險的投資人。
Moss註:百利達可轉債2005年績效10%,2006年14%今年以來-8%
今年以來，由於全球經濟前景不確定，金融市場動盪。基金業者建議，投資組合中要提高債券比重，其中新興市場基本面改善，債券信用品質提升，波動較低，可納入中長期的投資組合。
太平洋投資管理公司（PIMCO）亞洲區副總裁奈斯特（Matthew J. Nest）日前指出，今年新興經濟體的經濟成長率應該會再度高於成熟市場，新興國家的信用基礎持續改善，趨於穩健，也提供長期獲利的投資機會。
PIMCO擁有全球規模最大的債券基金，旗下基金雖然還沒有獲准引進台灣，但國人還是可以買到由PIMCO代操的基金，也就是先機（Skandia）完全回報美元債券基金、先機新興市場債券基金，這也是國內「唯二」由PIMCO操盤的基金。
奈斯特應先機之邀來台，他說，數年來，新興市場的經常帳盈餘良好，外匯存底強勁成長，通貨膨脹受到控制。
目前四成的新興市場債券屬於投資等級，九成的新興市場債券評等高於BB-，顯示新興市場債券已成為穩健的投資標的。
雖然目前新興市場債券的報酬率可能不如過去，但奈斯特說，新興市場基本面改善，債券價格的波動下滑，違約率走低，市場仍有吸引力。近年來，資金持續流入新興市場債券，在2005年流入150億美元，2006年增加到250億美元，去年預估將超過350億美元。
奈斯特指出，在國家的選擇方面，仍要注意基本面較強的市場，如巴西及俄羅斯。巴西的債信持續改善，評等持續調升。俄羅斯受惠於油價高漲，財政及貿易都有盈餘。
比利時聯合資產（KBC）管理認為，美國經濟趨緩，金融市場動盪，投資人應該適度提高債券投資比重，但通膨陰影仍在，主要經濟體（美國除外）的降息幅度不會太大。因此，傳統政府債券的預期報酬率可能偏低，最好投資積極型的債券基金。
KBC全球高利率債券基金日前引進台灣，是國內唯一一檔高利率基金，去年的報酬率達13%。基金目前的布局重心是具備高利率優勢的已開發國家債券，尤其積極加碼丹麥及挪威，並維持澳元與紐元配置比重，以兼顧高利率優勢與投資安全。
可轉換公司債更是進可攻退可守的商品，尤其是與新興市場連動較高的可轉債。百利達亞洲可換股債券基金是去年所有海外債券型基金的績效冠軍，全年漲幅達三成，今年可望持續吸引看好亞洲但不想承擔過高風險的投資人。
Moss註:百利達可轉債2005年績效10%,2006年14%今年以來-8%
理柏：陸股動盪 考慮獲利了結
【經濟日報】 2008/02/13
中國股市元月大跌，理柏（Lipper）指出，中國面臨十年以來最複雜的經濟環境，股市將受到明顯影響。除非是投資期限超長的投資人，否則最好適時獲利了結。
理柏基金研究機構中國研究主管周良指出，中國今年面臨十年來最複雜的經濟環境。全球經濟減速，會降低對中國產品的需求。人民幣持續升值，中國國內勞動力成本上升，會降低中國出口業的競爭優勢。全球農產品和能源價格上漲的壓力，會持續向中國擴散。
受到農曆春節季節需求，與元月下旬南方雪災，增大社會對通貨膨脹問題的重視。
中國國務院嚴格控製成品油、電力等政府定價和政府指導價的商品，對糧油等重要生活必需品，則臨時實行提價申報等價格干預措施。
周良表示，預計1月消費者物價指數（CPI）指數將繼續創新高。但人民幣持續升值、貨幣政策緊縮及全社會高度重視，通膨壓力在下半年應會趨緩。
周良說，國際金融市場動盪，對中國的影響日趨擴大。在寬鬆貨幣政策下膨脹起來的中國國內資產價格，也不能讓人放心。元月中國和全球市場動盪，反映投資人對今年經濟的預期。面對複雜的經濟環境，今年中國股市的走勢會更動盪。
從歷史看，中國基金投資人最容易在兩個時間贖回基金。一是在反彈市場中，基金淨值重新超過1元（成立淨值），投資人不會虧錢。另一則是市場轉弱，投資人還有獲利但接近虧損。
周良分析，目前市場的狀況已經接近後者。從統計看，主要基金類型六個月來的報酬率不斷縮小，已經逼近虧損邊緣。也就是說，過去六個月內新進場的基金投資人接近虧損，面臨去或留的問題。
對於基金投資人的建議，周良延續去年9月以來的觀點，認為除了那些投資期限超長的投資人以外，不要忽視獲利了結的時機。在當前的市場情況下，與其為判斷「熊市開始」或「牛市調整」而舉棋不定，倒不如落袋為安，規避風險。
對於想獲取穩定收益的投資人來說，周良指出，專注於首次公開發行（IPO）的債券型基金是適合的選擇。對於希望投資股票的進取型投資人來說，降低A股基金的投資，增加境內合格投資者（QDII）基金布局海外的投資，是較穩當的選擇。
中國股市元月大跌，理柏（Lipper）指出，中國面臨十年以來最複雜的經濟環境，股市將受到明顯影響。除非是投資期限超長的投資人，否則最好適時獲利了結。
理柏基金研究機構中國研究主管周良指出，中國今年面臨十年來最複雜的經濟環境。全球經濟減速，會降低對中國產品的需求。人民幣持續升值，中國國內勞動力成本上升，會降低中國出口業的競爭優勢。全球農產品和能源價格上漲的壓力，會持續向中國擴散。
受到農曆春節季節需求，與元月下旬南方雪災，增大社會對通貨膨脹問題的重視。
中國國務院嚴格控製成品油、電力等政府定價和政府指導價的商品，對糧油等重要生活必需品，則臨時實行提價申報等價格干預措施。
周良表示，預計1月消費者物價指數（CPI）指數將繼續創新高。但人民幣持續升值、貨幣政策緊縮及全社會高度重視，通膨壓力在下半年應會趨緩。
周良說，國際金融市場動盪，對中國的影響日趨擴大。在寬鬆貨幣政策下膨脹起來的中國國內資產價格，也不能讓人放心。元月中國和全球市場動盪，反映投資人對今年經濟的預期。面對複雜的經濟環境，今年中國股市的走勢會更動盪。
從歷史看，中國基金投資人最容易在兩個時間贖回基金。一是在反彈市場中，基金淨值重新超過1元（成立淨值），投資人不會虧錢。另一則是市場轉弱，投資人還有獲利但接近虧損。
周良分析，目前市場的狀況已經接近後者。從統計看，主要基金類型六個月來的報酬率不斷縮小，已經逼近虧損邊緣。也就是說，過去六個月內新進場的基金投資人接近虧損，面臨去或留的問題。
對於基金投資人的建議，周良延續去年9月以來的觀點，認為除了那些投資期限超長的投資人以外，不要忽視獲利了結的時機。在當前的市場情況下，與其為判斷「熊市開始」或「牛市調整」而舉棋不定，倒不如落袋為安，規避風險。
對於想獲取穩定收益的投資人來說，周良指出，專注於首次公開發行（IPO）的債券型基金是適合的選擇。對於希望投資股票的進取型投資人來說，降低A股基金的投資，增加境內合格投資者（QDII）基金布局海外的投資，是較穩當的選擇。
道瓊調整成分股 四年來首見
【經濟日報】2008.02.13
即使是歷史最悠久的股票指數也需順應時勢，道瓊公司11日宣布美國銀行（BOA）和雪弗龍公司（Chevron）19日起將取代菸草公司Altria和漢威聯合公司（Honeywell），成為道瓊工業指數的新成員，這是道瓊近四年來首度調整該指數成分股，也凸顯金融與能源產業在國際經濟扮演日益吃重的角色。
這次調整也反映Altria（前名為菲利普莫里斯）最近一系列的變動。Altria去年將卡夫（Kraft）食品公司分割出去，早先還出售美樂釀酒公司（Miller Brewing）大部分持股，且即將讓國際菸草部門自立門戶。道瓊公司說，大幅瘦身後的Altria因規模太小且事業群有限，無法再編入指數。
華爾街日報總編輯布羅克里說，Al-tria計劃把菲利普莫里斯獨立成單純的菸草商，促使道瓊指數進行調整，這也是有111年歷史的道瓊指數自2004年4月來首次變更成分股。菲利普莫里斯公司在1985年編入道瓊指數。
佩登瑞戈（Payden & Rygel）資產管理公司執行長翁朵夫說，納入雪弗龍很合理，因為能源股只占道瓊指數的5%，比重太輕，相形之下，標準普爾500指數的能源股比重為12.5%。而金融股占道瓊指數的比重也只有10%，遠低於標準普爾500指數的18%，因此美國銀行進榜也很合理。
道瓊指數編輯普雷斯特波說，過去10至20年來銀行業在總體經濟扮演更重要角色，美國銀行不僅存款居全美之冠，其消費者事業使道瓊指數更能呈現銀行部門的重要性。道瓊的金融成分股還包括美國運通、花旗集團、摩根大通等銀行。前身為標準石油公司的雪弗龍，曾兩度編入道瓊指數。
一般來說，遭除名者大多是近期股價走勢疲軟的成分股，例如伊士曼柯達、國際紙業、固特異（Goodyear）、席爾斯（Sears ）等，但此次換掉Altria和漢威聯合有點不尋常，因為這兩檔股票最近的表現非常優異，像漢威聯合股價去年大漲36%，是道瓊工業指數表現最好的股票；Altria股價去年也上漲近20%
即使是歷史最悠久的股票指數也需順應時勢，道瓊公司11日宣布美國銀行（BOA）和雪弗龍公司（Chevron）19日起將取代菸草公司Altria和漢威聯合公司（Honeywell），成為道瓊工業指數的新成員，這是道瓊近四年來首度調整該指數成分股，也凸顯金融與能源產業在國際經濟扮演日益吃重的角色。
這次調整也反映Altria（前名為菲利普莫里斯）最近一系列的變動。Altria去年將卡夫（Kraft）食品公司分割出去，早先還出售美樂釀酒公司（Miller Brewing）大部分持股，且即將讓國際菸草部門自立門戶。道瓊公司說，大幅瘦身後的Altria因規模太小且事業群有限，無法再編入指數。
華爾街日報總編輯布羅克里說，Al-tria計劃把菲利普莫里斯獨立成單純的菸草商，促使道瓊指數進行調整，這也是有111年歷史的道瓊指數自2004年4月來首次變更成分股。菲利普莫里斯公司在1985年編入道瓊指數。
佩登瑞戈（Payden & Rygel）資產管理公司執行長翁朵夫說，納入雪弗龍很合理，因為能源股只占道瓊指數的5%，比重太輕，相形之下，標準普爾500指數的能源股比重為12.5%。而金融股占道瓊指數的比重也只有10%，遠低於標準普爾500指數的18%，因此美國銀行進榜也很合理。
道瓊指數編輯普雷斯特波說，過去10至20年來銀行業在總體經濟扮演更重要角色，美國銀行不僅存款居全美之冠，其消費者事業使道瓊指數更能呈現銀行部門的重要性。道瓊的金融成分股還包括美國運通、花旗集團、摩根大通等銀行。前身為標準石油公司的雪弗龍，曾兩度編入道瓊指數。
一般來說，遭除名者大多是近期股價走勢疲軟的成分股，例如伊士曼柯達、國際紙業、固特異（Goodyear）、席爾斯（Sears ）等，但此次換掉Altria和漢威聯合有點不尋常，因為這兩檔股票最近的表現非常優異，像漢威聯合股價去年大漲36%，是道瓊工業指數表現最好的股票；Altria股價去年也上漲近20%
AIG栽在衍生性商品 虧損暴增
【經濟日報】2008.02.13
全球最大保險業者美國國際集團（AIG）11日說，衍生性金融商品投資組合虧損遠高於先前的估算，AIG可能成為信用市場危機最新的受害者，AIG股價應聲重挫近12%。分析師認為，AIG執行長蘇利文（Martin Sullivan）可能職位難保。美股12日開盤，AIG股價小跌5美分。
摩根士丹利公司分析師達利在給客戶的報告中說，根據去年10月和11月的價格估算，AIG的信用違約交換合約（CDS）投資可能導致48.8億美元的資產減值。這個數字比AIG去年12月初的估算高出三倍多。
根據AIG向美國證券管理委員會（SEC）提出的申報資料，AIG的外部查帳公司PwC會計師事務所斷定，AIG先前在估算CDS投資價值的財務申報控管上，有「重大缺失」。
AIG說，該公司CDS資產價值與次級房貸投資密切相關，迄去年11月底止的去年度CDS投資虧損高達52.32億美元，而非先前估計的16億美元，兩者差異的主要來源是第四季的調整。AIG預定2月底發布去年第四季及全年度財報。
AIG也表示，尚難認定分析12月底止的資料後，是否會使CDS投資的價值進一步縮水。該公司說，目前的市況難以準確估算抵押債權憑證（CDO）與CDS資產的價值。
AIG去年8月宣稱，公司受次級房貸風暴的衝擊「輕微」；到11月還說，抵押貸款相關債券雖出現虧損，但曝險部位的投資品質很高、保障相當充足。 標準普爾公司11日調降AIG股價目標38%到43美元，並把投資評級從「買進」降為「賣出」。標準普爾說：「我們相信，AIG想重獲投資人的信心，將非常困難。」惠譽公司也表示，正評估是否調降AIG投資評級。
AIG股票11日劇跌11.72%，以每股44.74美元收盤，是20年來最大單日跌幅，目前股價已跌到五年來最低點，跌破AIG當年爆發會計醜聞時的谷底價位。 由於AIG的最新揭露，凸顯次貸風暴引發的信用危機波及更多保險業者，其他保險類股股價隨之下挫。
此外，AIG低估虧損的消息使投資人回想起2005年的會計醜聞，當年AIG因與風險再保合約有關的不當會計作法，被迫重編財報，前執行長葛林柏格也因此下台。
AIG的龐大虧損和危機處理過程，也使執行長蘇利文的領導能力遭到質疑，部分分析師認為他的職位可能不保，一如過去幾個月已有多位華爾街投資銀行執行長去職。
全球最大保險業者美國國際集團（AIG）11日說，衍生性金融商品投資組合虧損遠高於先前的估算，AIG可能成為信用市場危機最新的受害者，AIG股價應聲重挫近12%。分析師認為，AIG執行長蘇利文（Martin Sullivan）可能職位難保。美股12日開盤，AIG股價小跌5美分。
摩根士丹利公司分析師達利在給客戶的報告中說，根據去年10月和11月的價格估算，AIG的信用違約交換合約（CDS）投資可能導致48.8億美元的資產減值。這個數字比AIG去年12月初的估算高出三倍多。
根據AIG向美國證券管理委員會（SEC）提出的申報資料，AIG的外部查帳公司PwC會計師事務所斷定，AIG先前在估算CDS投資價值的財務申報控管上，有「重大缺失」。
AIG說，該公司CDS資產價值與次級房貸投資密切相關，迄去年11月底止的去年度CDS投資虧損高達52.32億美元，而非先前估計的16億美元，兩者差異的主要來源是第四季的調整。AIG預定2月底發布去年第四季及全年度財報。
AIG也表示，尚難認定分析12月底止的資料後，是否會使CDS投資的價值進一步縮水。該公司說，目前的市況難以準確估算抵押債權憑證（CDO）與CDS資產的價值。
AIG去年8月宣稱，公司受次級房貸風暴的衝擊「輕微」；到11月還說，抵押貸款相關債券雖出現虧損，但曝險部位的投資品質很高、保障相當充足。 標準普爾公司11日調降AIG股價目標38%到43美元，並把投資評級從「買進」降為「賣出」。標準普爾說：「我們相信，AIG想重獲投資人的信心，將非常困難。」惠譽公司也表示，正評估是否調降AIG投資評級。
AIG股票11日劇跌11.72%，以每股44.74美元收盤，是20年來最大單日跌幅，目前股價已跌到五年來最低點，跌破AIG當年爆發會計醜聞時的谷底價位。 由於AIG的最新揭露，凸顯次貸風暴引發的信用危機波及更多保險業者，其他保險類股股價隨之下挫。
此外，AIG低估虧損的消息使投資人回想起2005年的會計醜聞，當年AIG因與風險再保合約有關的不當會計作法，被迫重編財報，前執行長葛林柏格也因此下台。
AIG的龐大虧損和危機處理過程，也使執行長蘇利文的領導能力遭到質疑，部分分析師認為他的職位可能不保，一如過去幾個月已有多位華爾街投資銀行執行長去職。
新台幣勁揚1.26角 創21個月新高
【中央社】2008.02.12
台股下跌120點，外資卻匯入，新台幣今天升破32元關卡，新台幣兌美元匯率收31.884元，勁升1.26角，創1年9個月來新高紀錄，台北及元太外匯經紀公司總成交量14.81億美元。
台北外匯市場盤初受台股下跌影響，瀰漫觀望氣氛，10時過後，在外資匯入款流入，出口商預期新台幣升值心理下，中午收盤時新台幣兌美元匯率由貶轉升，下午二時開盤後不久，央行放手讓新台幣升值，新台幣兌美元匯率32元關卡不守。
國際匯市方面，歐元區經濟數據不如預期，市場推估近幾個月內，歐洲央行可能採取降息措施，使歐元兌美元走弱，台北外匯市場收盤時，1歐元兌1.4527美元，1美元兌107.02日圓，兌945.30韓元。
匯銀人士表示，台北股市新春開紅盤即下跌百餘點，外資賣超台股新台幣36.37億元，儘管進口商低接美元，並有油款匯出；但不及外資匯入及出口商持續拋匯力道，終場新台幣升破32元關卡。
匯銀人士分析，農曆春節期間，美股表現不佳，市場預期聯準會（Fed）三月可能再降息，加上新加坡幣、印尼幣等東南亞貨幣在農曆春節期間升值，讓新台幣等亞洲貨幣有升值壓力。
另外，海外無本金交割遠期外匯（NDF）一個月期擴大為2.3角，透露出海外法人持續看升新台幣。
台北外匯經紀公司新台幣兌美元匯率今天開32.080元，最高31.870元，最低32.080元，終場收31.884元，勁升1.26角，成交量11.21億美元。
元太外匯經紀公司新台幣兌美元匯率今天開32.035元，最高31.870元，最低32.063元，終場收31.870元，升值1.25角，成交量3.60億美元。
台股下跌120點，外資卻匯入，新台幣今天升破32元關卡，新台幣兌美元匯率收31.884元，勁升1.26角，創1年9個月來新高紀錄，台北及元太外匯經紀公司總成交量14.81億美元。
台北外匯市場盤初受台股下跌影響，瀰漫觀望氣氛，10時過後，在外資匯入款流入，出口商預期新台幣升值心理下，中午收盤時新台幣兌美元匯率由貶轉升，下午二時開盤後不久，央行放手讓新台幣升值，新台幣兌美元匯率32元關卡不守。
國際匯市方面，歐元區經濟數據不如預期，市場推估近幾個月內，歐洲央行可能採取降息措施，使歐元兌美元走弱，台北外匯市場收盤時，1歐元兌1.4527美元，1美元兌107.02日圓，兌945.30韓元。
匯銀人士表示，台北股市新春開紅盤即下跌百餘點，外資賣超台股新台幣36.37億元，儘管進口商低接美元，並有油款匯出；但不及外資匯入及出口商持續拋匯力道，終場新台幣升破32元關卡。
匯銀人士分析，農曆春節期間，美股表現不佳，市場預期聯準會（Fed）三月可能再降息，加上新加坡幣、印尼幣等東南亞貨幣在農曆春節期間升值，讓新台幣等亞洲貨幣有升值壓力。
另外，海外無本金交割遠期外匯（NDF）一個月期擴大為2.3角，透露出海外法人持續看升新台幣。
台北外匯經紀公司新台幣兌美元匯率今天開32.080元，最高31.870元，最低32.080元，終場收31.884元，勁升1.26角，成交量11.21億美元。
元太外匯經紀公司新台幣兌美元匯率今天開32.035元，最高31.870元，最低32.063元，終場收31.870元，升值1.25角，成交量3.60億美元。
一個操盤手的港股故事：『估值窪地』體驗心跳
吳險峰，一位出身於證券分析師的職業投資者，2003年進入國泰君安(香港)公司，主要從事基礎原材料行業和消費品、半導體行業的研究分析；2006年，從國泰君安出來成立了自己的龍騰資產管理有限公司，現在公司管理的部分資金投資於港股市場。
三年多的香港投資經歷，讓吳險峰有機會系統地了解體會到海外市場的估值體系。但這位彭博薦股排名狀元也有『馬失前蹄』的時候。由於內地與香港市場投資文化和估值標准上的差異，並不是所有投資港股的內地人都能賺錢。
踏空中鋁A之痛
在估值問題上，吳險峰記憶猶新的『一次錯誤』，是中國鋁業(601600.SH，2600.HK)。今年5月，中國鋁業在A股發行，上市後股價一直在十七八元人民幣左右，吳險峰以他們投資組合配置的20%倉位買入中鋁A股，而當時中鋁H股大約為10港元。隨後中鋁A股一直走高，到7月份已經超過20元人民幣。中鋁A股最低時較中鋁H股僅溢價36.48%，但是在8月中旬最高時竟然達到了驚人的238.61%。
8月上旬，中鋁H股一直在14港元上下浮動。當時正值內地監管部門放寬銀行及基金QDII產品投資範圍、機構投資港股熱情高漲的時刻。『我們想應該加倉H股、減倉A股，H股確實便宜。』吳險峰當時的想法就是想在中鋁A股H股間做差價套利。
所以在8月初中鋁A股漲到20元人民幣上方吳險峰就全數拋掉，轉而以相同倉位配置在13港元的中鋁H股。
但就在吳險峰拋掉中鋁A股買入中鋁H股後不久，不巧遭遇美國次級債危機爆發，全球股市都遭受衝擊，中鋁H股股價一度跌至10港元——然而這期間，中鋁A股股價卻扶搖直上，一路衝上50元人民幣，最高達到59.8元人民幣，整個8月中鋁A股漲幅超過一倍！
這是吳險峰難熬的一段日子。他不得不承認，自己錯過了中鋁A股『歷史性的投資機會』——『我們想做套利，沒想到A股豐厚利潤沒有享受到，階段性買入H股反而被套。』
當然，其後中鋁H股恢復上漲，從8月17日到8月28日，短短10天時間，從最低的10港元左右上漲到21港元左右，上漲幅度超過一倍，吳險峰纔把損失彌補回來。但是回想起來，吳險峰覺得，如果當時不是基於簡單估值判斷而拋售中鋁A股，那麼從中鋁A股上市初17元左右持有到8月底，漲幅就不只是超一倍，而是兩倍。直到中鋁H股在20港元企穩之後，吳險峰纔做了調倉處理，把中鋁H股換成湖南有色(2626.HK)。
不要單單看A股的高溢價率。A股和H股市場環境不同，投資群體和投資文化不同，即使對同一家公司的估值始終有差異。這樣的道理吳險峰不是不明白，但是他承認：『只有真正參與投資後，發現兩地估值標准的差異，纔能體會到其中風險。』
價差投資是非理性行為
目前44家A、H股兩地上市公司平均價差達到60%左右，不少投資者都從A、H股價差判斷港股的投資機會更大。經歷了中國鋁業這次操作，吳險峰體會到，並不是投資低價H股就能獲得高收益，或者投資高價A股就沒有機會，更不能簡單認為A、H股價差越大就意味著套利的機會更多、更為安全。
以價差來判斷H股具備投資價值，是一種冒險的投資。香港大福證券資料研究董事總經理麥德光分析說:『A股市場相對封閉，投機色彩深厚，上市公司股價往往會被高估。但香港市場則完全不同，其國際化程度高，更多是市場因素發揮作用。而且，香港股市存在著做空機制，所以股價大幅高估的可能性並不大。』
凱基證券亞洲董事鄺民彬也認為，單一以本益比高低來選股，是非理性行為。本益比低反映公司的增長有限。而龍頭公司，像房地產、保險等高本益比的個股，反映的是公司具備高增長的能力。港股市場有自然調節機制，其股價估值更接近於自身價值。因此，單純因為H股比A股便宜就進行投資，是可能虧錢的。
『投資者不能被目前較低的港股本益比所迷惑，不能簡單認為港股20多倍的本益比與內地A股40多倍的本益比相比有很大空間。H股雖然較A股有所低估，但相對全球市場來說並不便宜。一旦H股被內地大量資金炒高，國際資金隨時都有可能轉身流入其他本益比更低的市場。』鄺民彬對內地投資者提示了風險。
但是不得不承認，A股和H股的價差是會長期存在的，即使像日本豐田汽車這樣的大市值企業，其在日本國內股價長期高於美國股價。問題在於到底A股與H股的溢價能不能找到一個合理區間，在這個區間之內判斷投資機會？但即使在港股投資上積累了不少經驗，吳險峰認為很難量化界定到底A股較H股溢價多少是合理的。
全球配置的『中國原則』
在吳險峰看來，做全球投資一定要中國化，即全球化投資一定要投資中國企業。『我們要做全球投資，是基於A股目前估值比較高，同時發現海外市場，特別是香港市場存在估值窪地的情況下進行全球配置。並不是因為國內A股高了就可以盲目投資海外我們所不熟悉的上市公司，這會面臨信息風險。』吳險峰說。
在選股時，內地投資者習慣考慮估值因素。香港御峰理財有限公司董事總經理陳茂峰指出，投資者在對上市公司的投資價值判斷時，最好參考一下香港研究員的定價。『香港投資機構用投資收益的增長、未來現金流、行業的地位等來評估投資價值。內地分析師也用這些數據來衡量，但兩者在對未來現金流的測算上有明顯的差異。香港分析師的數據偏向於保守，而內地分析師的數據則傾向於樂觀。』
三年多的香港投資經歷，讓吳險峰有機會系統地了解體會到海外市場的估值體系。但這位彭博薦股排名狀元也有『馬失前蹄』的時候。由於內地與香港市場投資文化和估值標准上的差異，並不是所有投資港股的內地人都能賺錢。
踏空中鋁A之痛
在估值問題上，吳險峰記憶猶新的『一次錯誤』，是中國鋁業(601600.SH，2600.HK)。今年5月，中國鋁業在A股發行，上市後股價一直在十七八元人民幣左右，吳險峰以他們投資組合配置的20%倉位買入中鋁A股，而當時中鋁H股大約為10港元。隨後中鋁A股一直走高，到7月份已經超過20元人民幣。中鋁A股最低時較中鋁H股僅溢價36.48%，但是在8月中旬最高時竟然達到了驚人的238.61%。
8月上旬，中鋁H股一直在14港元上下浮動。當時正值內地監管部門放寬銀行及基金QDII產品投資範圍、機構投資港股熱情高漲的時刻。『我們想應該加倉H股、減倉A股，H股確實便宜。』吳險峰當時的想法就是想在中鋁A股H股間做差價套利。
所以在8月初中鋁A股漲到20元人民幣上方吳險峰就全數拋掉，轉而以相同倉位配置在13港元的中鋁H股。
但就在吳險峰拋掉中鋁A股買入中鋁H股後不久，不巧遭遇美國次級債危機爆發，全球股市都遭受衝擊，中鋁H股股價一度跌至10港元——然而這期間，中鋁A股股價卻扶搖直上，一路衝上50元人民幣，最高達到59.8元人民幣，整個8月中鋁A股漲幅超過一倍！
這是吳險峰難熬的一段日子。他不得不承認，自己錯過了中鋁A股『歷史性的投資機會』——『我們想做套利，沒想到A股豐厚利潤沒有享受到，階段性買入H股反而被套。』
當然，其後中鋁H股恢復上漲，從8月17日到8月28日，短短10天時間，從最低的10港元左右上漲到21港元左右，上漲幅度超過一倍，吳險峰纔把損失彌補回來。但是回想起來，吳險峰覺得，如果當時不是基於簡單估值判斷而拋售中鋁A股，那麼從中鋁A股上市初17元左右持有到8月底，漲幅就不只是超一倍，而是兩倍。直到中鋁H股在20港元企穩之後，吳險峰纔做了調倉處理，把中鋁H股換成湖南有色(2626.HK)。
不要單單看A股的高溢價率。A股和H股市場環境不同，投資群體和投資文化不同，即使對同一家公司的估值始終有差異。這樣的道理吳險峰不是不明白，但是他承認：『只有真正參與投資後，發現兩地估值標准的差異，纔能體會到其中風險。』
價差投資是非理性行為
目前44家A、H股兩地上市公司平均價差達到60%左右，不少投資者都從A、H股價差判斷港股的投資機會更大。經歷了中國鋁業這次操作，吳險峰體會到，並不是投資低價H股就能獲得高收益，或者投資高價A股就沒有機會，更不能簡單認為A、H股價差越大就意味著套利的機會更多、更為安全。
以價差來判斷H股具備投資價值，是一種冒險的投資。香港大福證券資料研究董事總經理麥德光分析說:『A股市場相對封閉，投機色彩深厚，上市公司股價往往會被高估。但香港市場則完全不同，其國際化程度高，更多是市場因素發揮作用。而且，香港股市存在著做空機制，所以股價大幅高估的可能性並不大。』
凱基證券亞洲董事鄺民彬也認為，單一以本益比高低來選股，是非理性行為。本益比低反映公司的增長有限。而龍頭公司，像房地產、保險等高本益比的個股，反映的是公司具備高增長的能力。港股市場有自然調節機制，其股價估值更接近於自身價值。因此，單純因為H股比A股便宜就進行投資，是可能虧錢的。
『投資者不能被目前較低的港股本益比所迷惑，不能簡單認為港股20多倍的本益比與內地A股40多倍的本益比相比有很大空間。H股雖然較A股有所低估，但相對全球市場來說並不便宜。一旦H股被內地大量資金炒高，國際資金隨時都有可能轉身流入其他本益比更低的市場。』鄺民彬對內地投資者提示了風險。
但是不得不承認，A股和H股的價差是會長期存在的，即使像日本豐田汽車這樣的大市值企業，其在日本國內股價長期高於美國股價。問題在於到底A股與H股的溢價能不能找到一個合理區間，在這個區間之內判斷投資機會？但即使在港股投資上積累了不少經驗，吳險峰認為很難量化界定到底A股較H股溢價多少是合理的。
全球配置的『中國原則』
在吳險峰看來，做全球投資一定要中國化，即全球化投資一定要投資中國企業。『我們要做全球投資，是基於A股目前估值比較高，同時發現海外市場，特別是香港市場存在估值窪地的情況下進行全球配置。並不是因為國內A股高了就可以盲目投資海外我們所不熟悉的上市公司，這會面臨信息風險。』吳險峰說。
在選股時，內地投資者習慣考慮估值因素。香港御峰理財有限公司董事總經理陳茂峰指出，投資者在對上市公司的投資價值判斷時，最好參考一下香港研究員的定價。『香港投資機構用投資收益的增長、未來現金流、行業的地位等來評估投資價值。內地分析師也用這些數據來衡量，但兩者在對未來現金流的測算上有明顯的差異。香港分析師的數據偏向於保守，而內地分析師的數據則傾向於樂觀。』
港股12年來首次未能農歷新年首個交易日開紅盤
2008-02-11
港股12年來首次未能在農歷新年首個交易日開出紅盤。
港股11日早輕微低開後沽壓不斷增加，午後在外圍股市拖累下，恆生指數以接近低位的22616點收市，成交縮減至764億港元，跌幅為3.64%，在亞洲區僅次於印度。國企指數跌500多點，收於12530點。
匯控失守110港元關口，挫4%，收報109.3港元；中移動跌3.5%，收報112.7港元。
石油石化股急挫，中海油被調低評級，收報11.02港元，下挫6%；中石油跌4.5%，收報10.64港元；中石化跌4.2%，收報8.4港元。
招行急跌6.7%，收報27.1港元；交行挫6%，收於8.58港元；建行跌逾5%，收報5.36港元。中國人壽及平安保險跌4%，分別收報28.2港元及54.2港元。
Moss註:這一篇文章的目的是要讓大家了解不要只看統計數據,要去了解為什麼以前香港連續開紅盤？它背後的原因是什麼？統計數據只能當作一個參考,就像去年涨最兇的印度基金,經濟學人在下半年將印度評為全球投資風險最高的國家,金磚四國的基金最低持股都是它,大概持有印度10~12%.香港在去年年初因為港股直通車讓港股大涨,最近也讓它大幅回檔,低點進場還是不變的真理.今年1月中國基金績效,霸菱香港中國跌23%,惠理中國焦點跌17%,首域中國跌18%一點都不奇怪。霸菱香港中國因為去年強押H股所以績效勝後面兩檔基金一截.回檔當然也比較快,首域中國要在3月底將經理人的管理費調高到2%,這是可以理解的,因為惠理的中國基金都有收取10%的表現費(惠理公司的盈餘70%是因為表現而來的).
港股12年來首次未能在農歷新年首個交易日開出紅盤。
港股11日早輕微低開後沽壓不斷增加，午後在外圍股市拖累下，恆生指數以接近低位的22616點收市，成交縮減至764億港元，跌幅為3.64%，在亞洲區僅次於印度。國企指數跌500多點，收於12530點。
匯控失守110港元關口，挫4%，收報109.3港元；中移動跌3.5%，收報112.7港元。
石油石化股急挫，中海油被調低評級，收報11.02港元，下挫6%；中石油跌4.5%，收報10.64港元；中石化跌4.2%，收報8.4港元。
招行急跌6.7%，收報27.1港元；交行挫6%，收於8.58港元；建行跌逾5%，收報5.36港元。中國人壽及平安保險跌4%，分別收報28.2港元及54.2港元。
Moss註:這一篇文章的目的是要讓大家了解不要只看統計數據,要去了解為什麼以前香港連續開紅盤？它背後的原因是什麼？統計數據只能當作一個參考,就像去年涨最兇的印度基金,經濟學人在下半年將印度評為全球投資風險最高的國家,金磚四國的基金最低持股都是它,大概持有印度10~12%.香港在去年年初因為港股直通車讓港股大涨,最近也讓它大幅回檔,低點進場還是不變的真理.今年1月中國基金績效,霸菱香港中國跌23%,惠理中國焦點跌17%,首域中國跌18%一點都不奇怪。霸菱香港中國因為去年強押H股所以績效勝後面兩檔基金一截.回檔當然也比較快,首域中國要在3月底將經理人的管理費調高到2%,這是可以理解的,因為惠理的中國基金都有收取10%的表現費(惠理公司的盈餘70%是因為表現而來的).
金磚四國 上月變「遜咖」
【經濟日報】2008/02/12
標準普爾指出，全球股市市值在元月消失5.2兆美元，土耳其大跌近23%，跌幅最大，其次是中國大陸、俄羅斯及印度。26個已開發市場全部收黑，新興市場平均跌幅重，但摩洛哥仍大漲10%以上，表現居全球之冠。
土耳其元月狂跌22.7%，居全球之冠。跌幅二至四名都是金磚國家，分別是中國大陸（跌21.4%）、俄羅斯（跌16.12%）、印度（跌16%）。至於另一個金磚國巴西，則跌8.59%。
專家指出，今年的投資需要動態檢視，重押金磚四國等新興國家恐怕不再是績效的保證，但全部投入保守市場也不見得有利。
標準普爾統計，新興市場元月大跌12.44%，已開發市場則下挫7.83%，是少數幾個元月慘跌的一年。
如果投資人以為股市只會漲不會跌，元月狂跌無疑讓投資人跌回現實。
標準普爾資深指數分析師西爾弗布拉特（Howard Silverblatt）指出，全球52個股市中，50個股市在元月收黑，其中有25個跌幅超過一成。
西爾弗布拉特說，全球股市波動率高，市場與投資人的心態急速轉變，股價大幅下滑，是元月的最佳寫照。在股市大跌中，全球股市中找不到太多避風港。
全球26個已開發市場元月全下跌，而且有16個市場跌幅至少達10%。由於已開發市場元月跌勢重，累計三個月以來的報酬率仍全是負值。即使將時間拉長到一年，也只有15個已開發市場有正報酬率，11個已開發市場虧損，其中六個跌幅超過一成。
在全球52個股市中，元月只有兩個市場收紅，都是新興市場。摩洛哥以10.17%的漲幅傲視全球，其次是約旦的3.11%。不過，即使如此，新興市場在元月仍大跌。
三個月以來，只有五個新興市場仍有正報酬率。不過，如果將時間拉長到一年，只有阿根廷及台灣是負的報酬率，其他新興市場都有正報酬率。
標準普爾指出，全球股市市值在元月消失5.2兆美元，土耳其大跌近23%，跌幅最大，其次是中國大陸、俄羅斯及印度。26個已開發市場全部收黑，新興市場平均跌幅重，但摩洛哥仍大漲10%以上，表現居全球之冠。
土耳其元月狂跌22.7%，居全球之冠。跌幅二至四名都是金磚國家，分別是中國大陸（跌21.4%）、俄羅斯（跌16.12%）、印度（跌16%）。至於另一個金磚國巴西，則跌8.59%。
專家指出，今年的投資需要動態檢視，重押金磚四國等新興國家恐怕不再是績效的保證，但全部投入保守市場也不見得有利。
標準普爾統計，新興市場元月大跌12.44%，已開發市場則下挫7.83%，是少數幾個元月慘跌的一年。
如果投資人以為股市只會漲不會跌，元月狂跌無疑讓投資人跌回現實。
標準普爾資深指數分析師西爾弗布拉特（Howard Silverblatt）指出，全球52個股市中，50個股市在元月收黑，其中有25個跌幅超過一成。
西爾弗布拉特說，全球股市波動率高，市場與投資人的心態急速轉變，股價大幅下滑，是元月的最佳寫照。在股市大跌中，全球股市中找不到太多避風港。
全球26個已開發市場元月全下跌，而且有16個市場跌幅至少達10%。由於已開發市場元月跌勢重，累計三個月以來的報酬率仍全是負值。即使將時間拉長到一年，也只有15個已開發市場有正報酬率，11個已開發市場虧損，其中六個跌幅超過一成。
在全球52個股市中，元月只有兩個市場收紅，都是新興市場。摩洛哥以10.17%的漲幅傲視全球，其次是約旦的3.11%。不過，即使如此，新興市場在元月仍大跌。
三個月以來，只有五個新興市場仍有正報酬率。不過，如果將時間拉長到一年，只有阿根廷及台灣是負的報酬率，其他新興市場都有正報酬率。
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