馬凱：通膨的腳步近了

2009/06/08【文．林郁芬】
今年原物料大漲，在景氣止跌回穩之際，通膨惡魔的陰影已伺機而動？馬凱警告，台灣雖不致於陷入「惡性通膨」，但如基本面未能提升，「停滯性通膨」勢必來臨，最糟年底通膨率即升達兩位數。
末日博士麥嘉華近日發出驚人之語，指美國如果不升息，恐步上「惡性通貨膨脹」的路，物價漲幅有可能逼近辛巴威。
雖然目前仍有經濟學家主張目前的壓力是通縮而非通膨，兩者的論斷尚未分出高下，但觀察今年以來各類商品全面大漲，五月的行情更是兇猛，令人擔憂通膨的魔掌已伺機而動。
經濟學家馬凱近來即不斷警告，貨供增加、熱錢推升原物料上漲，顯示全球難逃通膨命運，而且腳步已近得難以想像。他預警，台灣如果不收縮銀根、改善經濟基本面來提升所得，恐將陷入比金融海嘯更苦的日子。以下是馬凱專訪摘要。
過多資金追逐有限物資
問：目前仍有不少經濟學家例如諾貝爾經濟學獎得主克魯曼，認為通縮才是危機，為什麼您認為全球會難逃通膨？
答：簡單形容最基本的道理是，過多的資金去追逐有限的物資，這是最典型的通膨原因。尤其現在市場上充斥破紀錄的熱錢，那是金融大海嘯之後，各國央行拼命降息、採量化寬鬆貨幣政策等非常手段撒錢，造成現在市場資金氾濫的狂潮。
問：那麼台灣呢？也無法避免通膨？
答：台灣當然不可能避免，通膨不但會是全球性的問題，台灣還會發生得愈來愈快且愈來愈猛。現在的狀況有點像一九七九年的石油危機，但那時和現在比，只能說小巫見大巫，台灣現在的問題更嚴重，因為經濟已經不一樣了，現在沒有成長力。
問：您估計台灣的通膨率？最壞狀況如何？
答：台灣最壞的狀況是，最快年底前，通膨率可能達到兩位數，就是一○％。
問：現在全球政府包括台灣可以做些什麼呢？
答：目前最需要做的事，是全球央行應共同緊縮銀根，熄滅這場熱錢之火。可是現在沒有一個央行敢先升息，或者採取其他調整貨幣政策的動作，沒有人敢，大家都怕，怕自己一先升息，套利資金會大量流入，那會造成更多問題。
至於台灣政府，還是要想辦法收銀根，一定要做，再不做就來不及了。
問：既然通膨疑慮這麼深，投資人應該注意那些數據或訊號來觀察呢？
答：資金面要看貨幣供給Ｍ１、Ｍ２，配合基本面的生產和消費。如果貨供持續快速增加，生產和消費又從衰退回到成長，資金加上需求，緊接著很快原物料漲勢可能又會像前兩年一樣。
要注意原物料價格，只要油價、糧價一漲，所有物價一起漲，不但會對經濟形成壓力，台灣人的日子恐怕會比金融海嘯時期更難過，尤其台灣的基本面很可能是全球較糟的地區之一，薪資所得要是沒跟上來，通膨會更可怕。
問：為何台灣會較糟？
答：因為台灣出口和中國一樣出了很大的問題，可是雙方政府都沒注意，而且台灣根本沒有辦法靠內需支撐。
問：在麥嘉華「美國恐像辛巴威」的說法出現後，克魯曼寫了篇文章形容「散播通膨恐懼是政治在做怪」，似乎和您的通膨疑慮正好相反，您覺得呢？
答：哈哈，克魯曼是得獎且知名度很高的學者，只是經濟學者的理論通常有一貫性，他現在可能很難改口，不然會自打嘴巴，所以，他應該是全世界唯一說沒有通膨問題的人吧。
Moss註:馬凱是濟日報總編輯