美歐銀行業重啟無擔保債券

2009年 07月 06日
沒有擔保就是新的擔保。在美國﹐歸還政府救助資金的銀行已經保證說﹐不需要政府為其發行債券提供支持。歐洲也有越來越多的銀行想要顯示它們可以憑自己的本事借貸。它們也需要這樣做﹐因為一波再融資大潮即將到來。
銀行正試圖縮減資產負債表的規模﹐這意味著它們的資金需求會降低﹐而消費者正把更多錢儲蓄起來也為銀行提供了資金。但目前尚未達到供應超過投資者需求的臨界點。
銀行的資金需求是巨大的：據標準普爾公司(Standard & Poor's)稱﹐在2012年12月之前﹐將有1.9萬億歐元(合2.7萬億美元)的歐洲金融債務到期。另據Dealogic稱﹐在此期間美國將有約1.1萬億美元的優先銀行債券到期。這其中包括政府擔保的4,750億美元銀行債券﹐它們大多在2011和2012年到期。與此同時﹐消費者和房地產貸款的損失正不斷增加。各評級機構正在不斷下調銀行業債券的評級。資產證券化還是死水一潭。一些銀行債券的傳統投資者正在棄之而去：貨幣市場基金和銀行已不再熱衷於投資銀行債券。
對銀行業有利的一面是：隨著它們縮減資產負債表規模﹐一些債券將不必轉期。在歐洲﹐傳統上80%的企業融資來自銀行貸款﹐而投資級公司現在則更多依靠發行企業債來籌集資金。
消費者對儲蓄重拾興趣也應能減少對批發借款的需求。歐洲的抵押債券市場已重新開放﹐投資者對銀行次級債興趣重燃﹐而這類債券幾個月前還無人問津。
當然﹐目前的債券定價也對投資者有了更大吸引力。以歐洲為例﹐據Barclays Capital稱﹐無擔保債券和有擔保債券的發行成本差已從1.5個百分點以上縮小至不足0.3個百分點。
但以歷史標準衡量﹐這一差距依然不低。各銀行對債券市場的需求深度感到擔心﹐它們意識到自己正在與政府和企業客戶爭奪債券投資者的注意力。鑒於銀行業有大量債務正陸續到期﹐預計各銀行會在能借到錢的時候抓緊時間籌資。
Richard Barley