中國股市H股與A股價差縮小

英國《金融時報》安德魯•伍德(Andrew Wood)香港報導 2009-01-07
近幾周來，在上海、香港均有上市的中國公司的兩地股價價差急劇縮小，如果中國經濟在這輪放緩中表現得具有彈性的話，這一價差可能消失。
根據恒生AH股溢價指數(Hang Seng China AH Premium Index)，56家公司昨日在上海或深圳交易的A股股價，比它們在香港交易的H股股價平均高出16.1%。12月初時，前者比後者高出44%，價差最高時是2008年1月16日，為108.1%。
內地市場的推動力格局與香港不同。2007年，因為有中國國內投資者的龐大需求，上海是全世界表現最好的股市。這些中國投資者無法購買海外股票。
但2008年中國股市市值蒸發一半後，內地的散戶投資者變得相對謹慎。面向國際的香港股市更快從2008的低點恢復，使其與內地股市價差逐漸縮小。
霸菱資產管理(Baring Asset Management)亞洲投資組合經理Khiem Do稱，如果外國投資者對中國公司“極其看好”，並因而推高港股股價，那麼內地股市對香港股市的溢價甚至可能倒過來，變成折價。
“如果A股價格低於H股，那說明海外投資者再次為中國瘋狂，同時由於他們無法進入A股市場，因此只能購買H股。”
他表示，如果2009年中國增長超過預期，或者如果美國和其他發達經濟體萎縮超出市場擔憂的程度，那麼上述情況就可能發生，“但這裏有幾個很大的‘如果'。”
Khiem Do稱，香港股票比內地的對應股票價格上升更快，部分原因是由於一些投資者此前賣空恒生和恒生H股中國企業指數，用這些指數作為其他新興市場的代表，進行對沖。隨著市場復蘇，這些投資者不得不買回股票。“這就是為什麼反彈如此之大。”
即使是現在，一些在內地市場交易的小公司股票，比如南京熊貓電子(Nanjing Panda Electronics)和中國石化儀征化纖(Sinopec Yizheng Chemical)，其股價還相當於香港市場的4.5倍左右。