葛洛斯看後市》銀行 最壞時候已過

【經濟日報】2009.01.18
債券天王葛洛斯（Bill Gross）說，金融危機對銀行資產負債表最嚴重的打擊已過去，但對經濟的影響還會加劇。
資產規模1,320億美元的太平洋投資管理公司（Pimco）創辦人葛洛斯16日接受路透專訪時說，必須盡最大努力令銀行再度開始放貸，銀行虧損止血，房價落底。他重申，政府應回歸問題資產救助計畫（TARP）的初衷，即收購受損資產。
他指出，銀行業者持續獲得注資，資產負債表已改善，信用危機最壞的時期可能已過。
危機未除 垃圾債風險高
話雖如此，葛洛斯警告，信用市場仍可能惡化，公司債市場受到的衝擊尚未平息，垃圾債的不履約風險尤其高。他說：「從倒帳的角度來看，高殖利率債券市場與小企業最壞的時候還沒過去，對個人來說，遭解僱的風險仍在，失業率還會飆高。實質經濟最糟的時刻還在前頭。」
但葛洛斯並不看壞抵押擔保證券（MBS）。他管理的總報酬基金12月減持MBS，占資產比重從81%降至62%，但「持有的MBS部位還是很大，MBS平均殖利率為4%至4.5%，而美國公債殖利率只有1%至2%，或2.5%」。
該基金網站資料顯示，截至上月底，總報酬基金有9%的資產為美國公債與所謂的機構債，這是葛洛斯一年來首度加碼美國公債。葛洛斯上一次買進美國公債，是在2007年12月。
調整策略 加碼美國公債
葛洛斯的總報酬基金是全球最大債券基金，過去十年來績效名列前矛，都在同類型基金的前1%。但理柏（Lipper）的數據顯示，去年總報酬基金上漲4.8%，排名在前12%。這可能是因為葛洛斯去年從1月到11月一路減持美國公債，錯過了美國公債13年來最大的一波漲勢。據美林指數，去年公債漲14%，超越所有資產族群。
葛洛斯去年12月10日接受彭博專訪時也承認：「假如回到12個月前，全部都會投資公債。」不過，他當時也指出，此刻的殖利率很低，美國公債市場價值被高估，甚至已出現泡沫跡象。
在美國政府大力推動振興經濟計畫的同時，葛洛斯曾建議投資人觀察哪些資產可能因此受惠。他最近推薦市政債、通膨連動債，以及美國政府打算收購的債務。過去六個月內，葛洛斯買進銀行發行的優先順位債、機構的抵押貸款債券，以及金融公司的優先股，都比政府搶先一步買進。