依賴融資槓桿進行企業併購 金融海嘯一來 巨型私募基金溺水

2009 / 01 / 19
根據一份今天（19）發表的研究報告指出，金融危機與全球經濟蕭條，讓高度槓桿操作、手中握有數十億美元公司融資併購案的「巨型併購集團」蒙受傷害，現在投資客也對類似私募股權併購投資不再有興趣。
據英國研究機構Almeida Capital 對 150名投資機構有限合夥人（limited partners；LPs） ─包含保險公司、退撫基金─作的調查，超過半數投資人計畫減少2009年的巨型併購投資。
英國《金融時報》引述，主導這項調查的主管Richard Sachar表示：「今年投資機構有限合夥人對大型（私募股權）基金更是沒有好臉色，他們不斷尋找這個以外具有吸引力的投資機會。」
調查中，12種私募股權基金排行由巨型併購集團墊底，只有不到 1/5的投資客認為，今年巨型併購集團還有不錯的投資機會。Richard Sachar表示，「投資機構有限合夥人對這類巨型基金（單檔基金規模超過100 億美元以上）充滿敵意，因為他們覺得遭到背叛。」
近年來，巨型併購集團的成長飛速，它們活用投資客投入的資金及銀行提供钜額貸款收購大型公司，借此居中獲取驚人利潤。但銀行停止為高槓桿併購提供貸款，這個遊戲就進行不下去了，而且它們旗下分拆或併購的公司還面臨艱難的債務問題。
一夕驟變的情勢已經迫使許多主導巨型併購的私募基金─如Carlyle Group、Kohlberg Kravis Roberts、Madison Dearborn和Blackstone不得不縮小今年的集資目標。另外，例如美國的大型私募股權基金 TPG（Taxas Pacific Group）和英國的私募基金Permira也開始縮減現有的資金規模。
Richard Sachar表示，「許多巨型基金是單一業務（one-trick pony）的公司。它們太過依賴槓桿，因此現在沒有打算像以前那樣擴大基金的規模，這些巨型基金必須撙節開支。」
另外這份調查還發現，超過 75%的投資客表示，他們在私募基金的配置仍會保持不變（佔 54%）或增加（ 24%），只有 22%的人表示將減少投資配置。
投資客表示，預計將把資金轉移到新的投資領域，例如特殊狀況基金（Special Situations Funds）─透過投資已經虧損或者瀕臨破產的公司而獲利。因為假如越來越多企業身陷虧損或破產困境，這種收購債權、親自介入企業、進行控制性重組的投資業務相當有利可圖。
聚焦開發中國家的基金是許多投資客未來計畫增加火力的方向，包括印度、中國、中東歐、拉丁美洲；減少曝險部位的地區包括北美、西歐和以色列。