公共事業短期獲利面臨挑戰

晨星morningstar 2009/01/16
自08年9月雷曼兄弟破產後，引發市場一連串的金融海嘯，迫使各國政府紛紛端出紓困及救市計劃，而擴大內需、增加基礎公共建設更是各國政府一致的目標，但公共建設需要龐大的資本及長時間的建設，非短期可見其功效。因此，公共事業是否能發揮大家所期許的具體效用，則是市場相當關注的議題，我們將藉此篇文章來探討公共事業所面臨的三大挑戰。
第一個問題是成本上揚。雖然大多數的公共事業公司都擁有高信用評級，貸款相對無虞，但在08年信用市場緊縮的影響下，已使得這些公司的借貸成本增加不少，截自08年底，平均上揚幅度為3%到5%不等。由於公共事業相當仰賴借貸來因應其大量資本設備的支出，借貸成本的上揚也意味著產業營運成本的增加，再加上目前市場景氣不佳，無法將增加的成本轉嫁給消費者，連帶對產業造成負面衝擊。
其次，則是需求的減緩。由於營收增加的速度減緩，為了度過目前的景氣寒冬，不少公司行號和店家都大幅縮減電力的使用，甚至連一般家庭用戶，特別是受到次貸影響的地區，如佛羅里達州的居民對電的使用量都明顯減少。由於該產業具有高固定成本的屬性，當消費者的使用量減少時，對該產業具有一定程度的負面衝擊，預估公共事業的營收在市場景氣復甦前恐將持續下滑。
最後，則是燃料價格的走跌。雖然近期原油和天然氣價格大幅滑落，有助於降低該產業的成本支出，但相較於該產業所需支付的龐大固定成本來說，燃料的下跌幅度所帶來的獲益不大，但是業者卻須面對消費者因應油價下跌所要求的費率調整，進而壓縮部分公共事業業者的獲利。
為了解決上述這些問題，不少公共事業業者也重新調整資本設備的支出，藉以控管成本，但營收的減少仍然影響該產業的獲利。另外，由於先前的油價大幅飆漲，使得政府欲推動替代能源的公共事業，但隨著近期油價走跌和全球對能源需求的減緩，恐將使政府推展替代能源產業的計劃因而延宕，而綠能產業一向仰賴政府補助，在各國政府經費有限的情況下，該產業能獲得政府補助的額度也會大幅減少。
僅管公共事業面臨部分挑戰，短期將影響該產業的表現，但天然氣長期的價格仍將走揚，且將拉抬電力的價格並增加淨利，因此，以中、長期投資的角度來看，我們仍看好公共事業未來的表現。