亞洲16家大型鋼鐵公司本益比跌至6.2倍 為2005年以來最低

2009 / 01 / 14
鋼鐵需求隨著全球經濟衰退而下滑，亞洲鋼鐵股股價雖一蹶不振，但現在看來愈來愈物美價廉。
近期鋼鐵價格開始反彈，包括南韓浦項鋼鐵 (005490-KR)和寶鋼 (600019-CN)在內的16家亞洲鋼鐵大廠的平均本益比降至 6.2倍，為2005年以來最低。
中國政府計畫投資 4兆人民幣(5860億美元)興建房屋、鐵路、和其他基礎建設以刺激經濟，激勵近期鋼價上漲。自中國政府在11月宣佈振興方案後，中國的鋼鐵價格已自 6年低點強彈43%。
南韓資產管理公司NH-CA Asset Management經理人Park Chang Suk表示：「在中國的帶領下，鋼鐵需求可能在第 1季回升。中國的鋼鐵正在上漲，大規模的振興方案有助於提振經濟成長。」
鐵礦砂和焦煤跌價，也可能讓鋼鐵廠受惠。Goldman Sachs JBWere Pty 預測，自 4月開始的年度鐵礦砂合約價將下跌 30%，焦煤跌價60%。
Citigroup 和 BNP Paribas分析師表示，日本 JFE Holdings(5402-JP)和馬鞍山鋼鐵 (0323-HK)和鞍鋼 (0347-HK)可能受惠，這些個股的本益比都不到 6.2倍。
Samsung Investment Trust Management Co. 經理人Eun Sung Min表示：「買進鋼鐵股的最好時機可能是2月和3月。」在此之前，鋼鐵廠公佈去年第 4季財報時可能傳來利空。
浦項鋼鐵將率先在 1月15日公佈財報，2008年股價下跌 34%、為 8年來最大跌幅。分析師預估第 4季獲利較第 3季下滑 13%至1.06兆韓元(7.94億美元)。
寶鋼預定 3月公佈財報， JP Morgan Chase表示，可能出現史上首次虧損。寶鋼去年股價大跌 73%，為2000年掛牌以來最大跌幅。
在日本，全球第 2大鋼鐵製造商Nippon Steel (5401-JP)全年度 (至3月止)獲利可能下滑 16%。 Mitsubishi UFJ Securities預估下年度淨利恐再減32%。Nippon Steel將在 1月29日公佈年度前 9個月獲利。
部份鋼鐵廠則預測會持續虧損。 Toyo Iron Works Co.社長 Hironori Ondo表示：「我不抱復甦的希望，可能要 1年半的時間才會復甦，最差恐要耗時 3年。」
亞洲地區以外，情況更糟。兩大鋼鐵廠ArcelorMittal(MT-US)和U.S. Steel Corp.(X-US)無法直接受惠於中國的龐大支出，其本益比分別慘跌到2.55倍和1.94倍。
Goldman Sachs 也很悲觀，它在1月9日將浦項評等語降至「中立」，並表示中國的振興方案和美國的經濟救援計畫無法產生立即效益，近期製造商重建庫存可能是短暫現象。
但有些人仍以股價低廉為由而持樂觀看法。亞洲16大鋼鐵廠的本益比還不到去年平均15.3倍的一半，略高於2005年的 6倍，也低於MSCI亞太指數成份公司平均的 13.84倍。
Citigroup 分析師 Toshiyuki Johno表示，JFE 股價「嚴重低估」。BNP 分析師Lance He也說：「鋼鐵業最壞情況已結束。」
亞太國家的經濟振興方案應對鋼鐵廠有利。南韓宣佈了 140兆韓元的計畫，佔國內生產毛額(GDP)15%。印度的兩項振興計畫將支出約82億美元。台灣也將投資基礎建設 150億美元。
中國第 4大鋼鐵公司馬鞍山鋼鐵發言人日前表示，工廠的產能利用率已由去年10月的 82%升至 88%。第 2大鋼鐵公司鞍鋼也調高 2月出貨的鋼鐵售價。
上海國泰基金分析師 Lin Hai表示：「去年第 4季很可能是鋼鐵公司最壞的時刻，第 1季的獲利應可改善。」